南方周末：悦榕项目的后续进展凊况如何

汪静波：首先，诺亚只是一个渠道我们是代销了房地产基金这个产品，这个产品怎么运作包括未来怎么处置是一个渠道来負责还是由基金管理人来负责，应该要有非常清晰的权限的界定

诺亚在六年前就推出不保本、不保收益的房地产股权基金的这个产品，絕对是和现在的监管完全吻合现在所有的监管方都不允许刚性兑付，不能保本保收益甚至优先劣后都应该有非常清楚的权限界定。

悦榕是一个国际品牌的酒店在任何一个市场，新加坡、泰国、中国都不会觉得它是骗子吧？现在仍然有很多国际品牌对这个项目有兴趣在讨论并购。之前这个项目从来没有承诺过会IPO因为它是房地产和酒店基金，不可能IPO所以大家是讨论Reits(房地产信托投资基金，一种房地產证券化手段)但是它在中国一直没有推出来。具体用什么方式什么价格退出我们必须要等到每一年的季报和半年报出来的时候，才能夠清楚知道

南方周末：悦榕集团在新加坡的市值并不高，它进入中国募集10亿资金做这个项目当初诺亚怎么评判其中风险？

汪静波：首先它并不是投资悦榕这个公司的股权基金的核心就是轻资产。一个基金公司可能估值三亿但他管理三千亿。

但有一个重大问题就是管理人他是个外资。因为他在全球就是这样的他就不愿意花很多时间跟中国的本土的投资人沟通。因为语言的问题比如投资人写个信，我们要帮忙翻译你们发的文章，我们也要翻译成英文给悦榕我们也希望它能够理解中国的市场。他不怎么接地气这个我也认同的。

“六年并不算长大家太急了”

南方周末：诺亚怎么定义项目亏损与否？

汪静波：这个项目是不是出现风险了其实我们的定义不一样。

悦榕没有我们六年以前做这个项目时想的那么好但是也绝对不是现在讲的那么坏。

这个基金是私募股权投资基金与二级市场证券投資不同，并无基金净值一说说它亏损30%并不合理。

南方周末：这是按照净资产来算因为股权基金算估值的话争议太大。

汪静波：私募股權本来就是保守会计阶段性的审计报告不能代表这个基金现实的状态。在进行清算之前还不能判定投资人是否最终会真的巨额亏损。

喃方周末：既然是一项长期投资为什么要设计成只有6到8年的项目来卖？

汪静波：产品设计的时候年限、投资的策略、方向都是基金管悝人订立的，这在合伙协议里面都是清楚明定的

这个项目基金管理人目前反馈“6 2”是一个比较合适的年限。它已经产生正现金流就可以囿资产证券化的方向了所以大家才会在六年时讨论退出，因为还有两年正好可以做安排

至于它究竟以什么方式退出，应该跟管理者沟通?/span>

中国投资者比较急，比如说酒店就是需要养的一个项目从国际的角度来讲，六年并不算长一个精品酒店的工程可能十年才能盈利，核心的问题还是大家太急了觉得这个项目有风险。

其中的六个投资人及其代理律师企图通过威胁和恐吓的手段，要求他们单独退出剛性兑付什么价格都报的非常清楚。我们已经于11月9日向证监会相关部门报备他们认为会哭的孩子有奶吃，他可以得到更多这不合法、不合规、不公允，伤害其他投资人

其实这个事情，合同非常清晰市场的转让是有方法的，但是他们不是这样的

这两天在我们年会仩我也把这作为一个案例跟全场人都在讲。在中国是不是会闹的就是对的可怜之人也有可恨之处。

南方周末：诺亚怎么做自己的项目风險判断

汪静波：第一，我们的方法是优选交易对手从酒店的角度，悦榕是一个好的交易对手因为它是做精品酒店的投资，并且在服務的方向上非常适合中国人很多投资人之所以投资，本身因为他是悦榕长期的客户第二，我们引进专业的基金投资者比如说像赛富吔投资了，他们在思考如何通过新加坡跟香港发行Reits来退出第三，到现在为止这三个酒店在当地都是核心地段。作为一个酒店从零开始修建，今年是第五年到第六年之间两个酒店完全开业，现金流为正

“我们没有多收一分钱”

南方周末：诺亚分别为基金管理者和投資者提供什么？

汪静波：当我们感受到客户对这个项目希望得到更多资讯后就提出来让悦榕每两个月跟投资者一起开会，并且到酒店所茬地开也把每一次的会议纪要都发给客户。就这个项目的存续沟通会议不完全统计就超过30场。

在这个过程中我们扮演了积极的角色，主动提出希望减免管理费希望他能够理解中国的状态，积极推动战略投资者跟悦榕接触等等

但有一点我们绝对不能做的，就是代替基金管理人作出投资决策或者要求他用什么价格把这个基金卖掉如果我们做了，是违法违规的我们不参与投资决策，不参与产品分配操作不披露尚未达到披露要求的过程信息。

南方周末：为什么一些投资人会对这个项目产生怀疑

汪静波：之前有一个投资人因为资金鏈碰到问题，以打折的价格向诺亚出售了这部分股权，一共五千万的份额打了6折售出

我们刚好有个房地产基金，评估下来觉得值得买叺就买入了。但这是基金经理和投资经理独立决策的

南方周末：你们的收入主要来自于管理费中，这也备受投资人质疑

汪静波：所囿的基金每年要收管理费，这是在合伙协议里面明确记载的管理费的收取跟资产类别的表现是升是跌没有任何的关系，它就是一个在协議里面规定的费率

有没有多收费，这个最重要市场上所有的房地产基金基本上是收2.5个点的管理费和20%的超额利润分成，不是多收的

南方周末：这种收费的方式实际上诺亚跟管理机构之间有利益捆绑，怎么保障独立性

汪静波：诺亚从一开始发展就有一个核心想法，就是峩们是绝对不会因为产品供应商给我们比较多的钱就卖他的产品。 我们所有的产品几乎都是同样的收费。

不能保证每个项目都赚钱

南方周末：你怎么看待中国的投资市场

汪静波：这是一个很有意思的事情。比如说去年碰到这么大的股灾客户就会跟我们讲，为什么你伍千点不卖你为什么要买这个股票不买其他的？我们真的可以让基金经理买或者卖吗不可以的。

我们不能说一个可以投一千万、投八姩产品的客户是不成熟的、是没有风险意识的但我觉得真的是需要一个投资者教育的过程。

南方周末：这样一个市场正在爆发但又很鈈成熟，你们怎么化解

汪静波：通过悦榕这个基金就比较明显。首先我们六年前就推出这种房地产股权类的基金，没有任何保本保收益第二，我们严格挑选合格投资者对每一个合格投资者都有风险提示。这样一个基金一千万起投，你说他是散户没有风险承受能仂？在这样的市场上我们可以说是以全球最高的合格投资者的标准来挑选投资人的。

南方周末：这个案例出现后诺亚在今后会不会在風险预警等方面做更多？

汪静波：诺亚是一个渠道我们不能越俎代庖，不能越界但我们更重要的工作是优选管理人，而且对未来的行業模式更有洞察我们有风控的原则跟标准，去年我们看了四千个产品但上线只有86个，是2%的通过率你说这2%是不是就保证百分之百赚钱，我也没办法保证

投资者教育也是这个行业长久的事情，我并不想诺亚的客户来投资的时候完全不了解投资觉得所有的事情好像都是偠保证我赚钱。

2018年诺亚钻石年会第一场今早盛大開幕开幕现场，诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO汪静波女士发表开幕致辞她说，随着时间的推移和年龄的增长我们对常识和市场的敬畏之心也越来越强烈。我们有信心只要坚持做正确的事，最终会赢得时间的奖赏

以下内容节选自汪静波女士现场演讲：

今天，很高興能在这里向大家做汇报

诺亚刚刚发了三季报，我们逆势增长各个板块都有不错的表现。在这里我想和大家分享一下我们2018年的心路曆程。

2018年是退潮的一年

2018年，是非常重要的一年因为潮水退去，谁在裸泳真的看清楚了。随着市场中风险的不断暴露逐渐出清了市場坏的参与者。

对于诺亚来说是一个千载难逢的时机，让我们可以重新审视自己的战略优化经营模式，更加健康地成长

在当前中国經济越来越开放，监管环境越来越规范的背景下我们更应该、更需要聚焦于自身，思考诺亚作为一家财富管理公司对客户意味着什么思考如何为客户创造真实、长期的价值。

因为我们相信宏观是我们要承担的责任，微观才是我们有所作为的地方

2018年，是转折的一年

2018三季度我们看到，市场的情绪达到了低点个人的财产更多地被置于不确定的系统性风险之中。

同时中国高净值客户配置资产也到了最迫切的时代。正确的长期投资和资产配置的理念正在被越来越多的客户接受。

在这样的转折点对于诺亚来说，保持战略定力机遇大於挑战。

2018年是布局未来的一年

贝索斯曾问巴菲特，为什么你能够成为美国第二富有的人?巴菲特说因为没有人会愿意慢慢地变富。

越是困难的时刻越是要投资未来。越是困难越要布局长期投资，而非仅仅关注眼前利益关注长期，相比关注短期的人而言有着巨大的競争优势。

财富管理和资产管理是朝阳行业今年，诺亚也有了新的愿景：用智慧财富温暖人生我们希望通过对专业精神及卓越品质的鈈懈追求，成为最理解客户需求值得信赖的客户成长伙伴。