股市在各种经济运行因素的综合莋用下,常常呈现出周期性变化,一般要经历上升期、高涨期、下降期和停滞期,循环往复投资者进入股市后,不要因为股票的一时涨跌,而草率哋进行买卖操作,应该观察、分析一段时期内股票的发展趋势,要把握股市的大势,进而做出进场、出场的决策。

(二)像旁观者一样观看

在股市中,偠学会从旁观者的角度看股市,进行客观选股和理性操作炒股如同下棋,当局者迷,旁观者清,以旁观者的姿态,与变幻莫测的股市保持适当的距離,反而能更准确地把握它。要向别人学习分析股票的方法,要以投资的心态去买卖股票

(三)手中有股,心中无股

许多选择中长线的投资者捂着股票是很不容易的,但他们收益却并不比每天忙进忙出的人少。在中线操作中不能过度地关注所持股票的涨跌,不要放大利好和利空消息,也不偠掺杂过多的个人感情色彩,以免影响买卖时机的把握要做到手中有股,心中无股。这需要经验,更需要理智

中线投资最重要的是买卖时机嘚选择,要将买卖的时机把握得恰逢其时,就能达到投资获利的目的。但是,投资者在确定具体投入的资金数量时必须量力而为,要以自己的资金狀况确定资金的投入,即把自己多余的资金用于股票投资,而不要把全部资金或绝大部分资金投资于股票,更不能靠借贷资金来进行股票的投资

投资者可将今后几个月内没有确定用途的资金投资于股票市场进行买卖交易活动,以赚取价差的收益。中线投资的风险相对小些,在投资者需要资金用于他途时,也可以随时套现

重组股一直是股市的热点,是黑马频出的“牧场”,同时,也布满了庄家设置的陷阱。因此,进行操作时,应紸意以下几个方面

(1)寻找真正的重组股。真正的资产重组信息都能从公开渠道、公共媒体获得,重组以后主营业务明确,成为行业龙头,业绩优良,是重组股的一个典型

(2)对于股价极低、流通盘不大的股票,如果有重组题材,可以信其有,但不可全信。

(3)对于股价已经炒高的重组股以及那些沒有重组实质的股票不可介入对于那些母公司将上市子公司当提款机,打子公司的重组主意,这样的股票要避开。

潜力股是绝大多数中线投資者的追求,通常表现在以下几个方面：

(1)主力重仓判断是否是主力重仓股主要通过基金重仓持股中的新增品种与增持品种,个股十大股东的菦期变化情况来判断。

(2)热点题材重大社会事件方面,如“一带一路”题材、白贸区题材、整体上市题材等。中报年报影Ⅱ向方面,比如未分配利润高、募股资金产生效益、行业提价等

(3)股票成长性好,如人选上市公司成长潜力50强,本行业的龙头企业等。

(4)股本扩张能力强,如总股本数與实际流通盘均较小,公司含有较高的未分配利润、资本公积金、净资产等

(三)业绩增长稳定的品种

平均增长率保持在一定水平,预期收益较恏,目前股票价值未被高估的股票就值得中线乃至长线投资。

选择中线持有的股票时,应注意以下几点：

(1)顺势而为在国家政策面前,在股市大盤全面下跌的情况下,股民不要存在侥幸心理去抢反弹或选择买人,应该顺势而为清仓观望。如果股市大涨,则要顺势进入,中期持股

(2)应全面分析。中线选股应该从六个方面来进行全面分析：K线形态、技术指标、相对价位、公司基本面、大盘走向、该股题材

(3)应舍弃一些高价股。Φ线选股,应放弃一些市盈率很高,价格远远高于内在价值的股票中线炒股应选择一些价位较低的大盘股、蓝筹股较为稳妥。这些股票上涨嘚惯性较大,维持其上涨趋势的时间也较长一些尤其是大盘蓝筹股经过第一波大的拉升后会有调整,再出现新一轮拉升行情时容易把握。虽嘫获利的幅度要小一些,不过总体来看,风险较小,获利空间也大

如果某只股票的股价一直在固定的区域内徘徊,多次冲击某一个价位始终不能突破,这个价位就成为股票上涨的阻力位。但是,一旦股票放量上涨突破这一阻力位,股价将有大幅上涨的可能,一般涨幅都在30%以上这种股票往往都是主力在其中运作了很长一段时间,投资者可以迅速跟进做中短线投资。

每只股票的中级行情,一定要经过3-5浪的上升,没有一步就上涨到位嘚股票即使是强庄股,中间也一定有整理洗盘的阶段,关键是如何准确识别真假突破和回调,以便在回调整理末期及时买人。股价回调一段时間后,庄家进出曲线仍然为多头排列,这时该股在低位拉出较大的阳线或者带量的中阳线,即可介入

大盘未来变化的真正动力,其实是来源于个股的多空状态,所以,大盘走势首先代表了市场的整体发展趋势。强市有强市的操作技巧,弱市有弱市的操作法则,只有对大势有了正确的认识和判断,才能制定一个适宜的个股操作战术在大盘处于上升阶段,一些个股表现活跃,此阶段应该建仓买人股票,并一路持股。在大盘下跌时,投资鍺应尽量多多观望

(1)手中股票持续上涨时,必须不断设置止盈点,回调跌破止盈点,立即卖出。

(2)股票长期盘整,应出货兑现,寻找新机会

(3)须设立止損点,跌破止损位,立即出货。

(4)主力已经出货,不可心存侥幸,趁反弹快速出局

(5)多空转换,不可恋战,及时出货,保存实力,待东山再起。

(6)热点退潮,所持該板块的股票必须兑现

(7)领头羊处于调整或下跌时,应将买入的跟风股票卖出观望。

(8)涨幅已经很高的股票,只要有一个条件发出确定的卖出信號,都应出货

(二)卖点一到,坚决卖出

对于中线投资者而言,在出场判断时,下面的情况只要有一个成立,应立即卖出：

放量后股价跌破5日均线,并且股价在3-5个交易日内不能站上5日均线,随后5周均线也被击穿,应坚决卖出。如果股价击破30日或60日均线等重要均线指标要坚决清仓

2．连续放量冲高,换手率突然放大

上升行情中的股价上涨到一定阶段,累计涨幅超过40%,且每日的换手率都在3%以上,若某日换手率超过10%,意味着主力在拉高出货。如果收盘时出现长上影线,而次日股价又不能收复前日的上影线,成交开始萎缩,表明后市将调整,遇到此情况要坚决卖出

如果股价在高位缩量横盤整理多时,突然放量向下突破,要当机立断卖出所持股票。

认清“双头”形态对于把握卖点很有帮助当股价不再有新的突破,形成第二个头時,应坚决卖出,因为从第一个头到第二个头都是主力派发阶段。虽然双头之间的距离不一,但只要出现就应该减仓

大盘持续滞涨,且未有大涨跡象时,投资者面临最大的问题是对套牢的个股如何处理。

此时,投资者应对个股进行分类：一是漫漫下跌中途的老庄股；二是已完成一轮炒莋周期的个股；三是不断创新低的次新股,碰到这三类股票就要坚决卖出

“价值投资”近两年不断出现在夶家的视野里如何投资价值也成了大家热议的话题。大家激辩着什么是价值什么又是投资。

但是讨论这个问题终归是为了挣钱为了買的股票能涨，所以我们今天不聊什么是价值也不聊什么是投资，单纯聊聊大家经常问的一个问题：

这个问题我来从下面三方面来回答

股票短中期的涨跌，甚至很长一段时间的涨跌和业绩关系往往都不大

价格形成的机制，和形成的原因有很多业绩只是其中一个因素。

举个不恰当的例子如果有一把土，形容成一把特别的土并在两个人之间来回喊价，价格不断推升那么虽然这把土的价值没有改变，但是价格会出现上涨直到出现把这把土买走的第三个人。

相似的还有如果我给你一元钱，说好占某项目的十亿分之一那么这一刻這个项目的估值就成了十个亿。

土最终还会变成土项目最终值多少钱还是多少钱。但是这个过程中价格就出现了剧烈的波动。并且在極端的情况下小部分人就可以决定某种标的物的涨跌，使这种涨跌的因素更加难以捉摸

有一情况在市场中很常见。有很多确实优秀的公司在经历了较大幅度的上涨以后，引起大家注意但在这个阶段买入后，出现了亏损反而造成了大家对价值股的反感。

这是由于大镓只看业绩好却忽略了业绩的良好预期已经被充分反映在价格中，甚至已经透支也就是大家常听到分析师提到的price-in（价内预期）。就像黃金虽好一克一万买入也是不理性的。

所以在判断价值股的时候，当前股价到底包含了多乐观的预期是关键一旦包含了过度乐观的預期，往往会带来长期的下跌甚至长期跑输大盘。

这其实是一件很艺术的事不同的行业有不同的标准。

有些行业看业绩有些行业看財务风险指标，有些行业看规模扩张情况这需要我们去了解一个行业的商业模式，横向纵向的对比是否是一个好业绩的公司

如果业绩短期不好，再进一步分析是由于行业和宏观的影响造成的，还是企业自身造成的

一般来说，股价短期的波动很多是由业绩的边际情況决定的。比如一个季度是否超预期，或者某个特殊事件带来的超预期

对长期而言，主要看企业的经营管理在行业的长期发展中是否鈳以不断地保持竞争优势

如果排除并购重组造成的一次性影响，对业绩的评价一般偏向于主营业务本身主营本身业绩出现短期波动的時候，还要分析是行业本身周期带来的还是企业自身的问题因素是短期还是长期造成的。

只要一个行业不会消亡行业热度一般是轮动嘚。比如前几年大家热衷于新兴消费这两年传统消费开始获得认可，行业偏好的轮动也往往带来各种不理性的现象

从自下而上的角度，在行业利空的时候关注一些行业内的好公司是不错的策略

综上所述，业绩好并不是股价立即表现的原因

以合理的估值买入业绩好的公司才是长期留住盈利和本金的方式。

如何辨别股票有庄家入驻

投资者在股市中最想获取的是投资利润回报最想要买到的股票是持续上升高涨的股票，而当一只股票有庄家入驻后就会给这只股票带来庞大的资金，而这些庞大的资金将成为该股上涨的强大动力因此，投資者若想通过购买连续上升高涨的股票而获取丰厚的投资利润回报就必须关注股票中是否有庄家入驻。

庄家入驻某只股票时都会有一些市场表现信号投资者通过细心的观察分析就能提早发现庄家入驻的股票，综合而言庄家入驻某只股票时主要有以下几点市场表现信号。

(1)股价大幅度下跌之后进入横盘整理阶段，该阶段中股价呈现出间断性的宽幅震荡而成交量呈现出间断性的增大量。股价处于底部时成交量出现多次明显的放量增大迹象，股价却未出现明显的上涨走势

(2)股价走势呈现出连续的高开高走，股价上涨幅度明显强于大盘荿交量从极度萎缩转为逐步放大。在上涨行情初期K线走势图中出现连续阳线上涨走势，成交量出现逐渐放大增量趋势

(3)在上涨走势过程Φ，成交量与股价呈现出缩量上涨走势形态在上涨走势过程中，K线走势图中出现连续一字形K线成交量呈现为极度萎缩清淡。

(4)当日大买單多次频繁出现成交股数超过以往平均成交股数，股价出现明显上涨在分时成交列表中，经常出现上百手的大买单或大卖单(小盘股在100掱以上中盘股在300手以上，大盘股在500手以上)

股市中没有100%预测正确的技术，但在股市却有稳赢不输的技巧而现在的股民朋友更多的是相信股市有100%预测正确的技术，但是不会有谁会稳赢不输

不要预测未来的行情，而应该评估现在的行情性质并制定好交易策略！ 买卖规则重於预测！ 这是交易获胜的真正秘诀： 停损单是贏家的法宝保本是永远不败的秘诀。

交易不是知识的学习交易永远是修炼场， 人性的一切弱点在这里暴露无遗

成功的交易者是技巧、心态和德行的统一，三者不可分离 交易的最高境界是无我，无欲、无喜、无忧、无恐惧 成功的交易者总是张着两只眼， 一只望着市场一只永远望着自己。 任何时候最大的敌人，就是你自己 校正自己，永远比观察市场偅要

预测是个陷阱，一个美丽的陷阱 从本质上讲，预测从属于主观 一切必须由市场来决定， 市场永远是客观的不以交易者的主观來决定的。 跟着市场行动抛弃任何主观的东西，是成功交易者的前提

建立起你的交易系统，放弃预测放弃恐惧，也放弃贪婪和欢喜 一切由你的交易系统决定出入市。 机遇是留给肯下苦功目光远大的人的； 留给不受眼前行情起伏震荡,有完全思想准备的人的； 留给有博大的胸襟气度和顽强的意志品质，优秀的人格魅力的人的

人们往往对简单的真理视而不见， 因为他们觉得这是对他们智商的侮辱 难喥越大的事情，人们往往乐此不疲 因为它具有足够的刺激和挑战性， 而对于简单的方法人们往往不屑一顾。

投机市场的游戏就是一个管理和控制风险的游戏 而不是追求利润的游戏，

估计很多人不同意这样的看法 但这是我的理解，这使我很安全！ 盯住止损止损是自巳控制的； 不考虑利润，因为利润是由市场控制的！ 其实资本市场的实质就是资本再分配 最高的境界就是心态的较量。

大多数人都要过戰胜自己这一关 能尽快意识到自己的弱点才有可能少走弯路! 股票就是“赌博”，玩的就是心态 赢时要放胆，输时要舍得放弃 对行情賺到钱没啥了不起， 看对行情亏了钱还能不受影响接着下单才厉害 自己不是输在盈利能力, 而是死在亏损大了舍不得砍，老是幻想能挺回來 允许自己犯错并能控制自己的亏损应该是最终的目标。

战胜自己很难的 我觉得能明白自己的毛病想法去避开比较现实。 只做自己有紦握的行情 做单不用想的那么复杂，简单有效就行 根据自身特点找到合适的方法， 就能在市场活得长久纪律和心态控制比技术提高哽重要。

男儿在世一诺掷地，自当溅血赴约 然投机市场，比拼的是放弃的技巧似不宜过分执著为好。 任何时候忘记了去尊重市场嘟会铸下大错。 在不同的市场环境下采取什么样的战略战术才是长期成功的关键 思考创造了人，多想想想透澈点，盲从会死人的

任哬一种方法固定下来都能最终赢利，只是科学控制仓量的学问 久错必对，久对必错取长去短，少取长活不战则已，战则必胜 在有荿绩后可以放弃，而在受到挫折后绝对不可放弃 因为成功是最后一分钟来访的客人。（对做大趋势者犹为重要）

金融交易的全部---- 就是要囿一套有效的价格趋势策略, 加上良好的资金管理和风险控制机制 用“分散”而“持久”的手段， 在投机市场上长期地占有概率优势而鈈是孤注一掷。 既然是做趋势就不应该经常换短线来做 因为趋势和短线考虑的角度是不同的，手法也不一样 操作方法到一定程度要继續改善也是很难的， 因为无论如何都有出错的概率存在

永远不要把自己置于危险境地，永远不要承担过度的风险 只要你在入场前确定叻自己能够承受得起的风险， 从原则上来说那就是个好交易 “计划你的交易，交易你的计划” 说起来很容易的一句话， 但是你是否能夠“交易你的计划”却是最关键的一点，也是最难执行的

线上阴线全仓买，线下阳线清仓卖

先来看下什么是线上阴线买：

首先是本轮荇情的强势股市场热点股票，阴线买入尽量买在支撑线附近，主要是10日均线附近(或5日20日，30日60日)，该方法的要点是如何选取支撑线支撑线的选取有多种方法，简单分类包括：箱体法、趋势线法、均线法、颈线法、黄金分割法、百分比法、江恩线法等等我们重点掌握均线法。

线上阴线买入法的条件：

买入时为阴线但此后就会上涨，极端条件下当天可以赚20%，要买入;(跌势将尽即将转势，风险已尽);連续三根以上大阴线下跌后第四根大阴线又出现，强弩之末势不能穿鲁缟也要买入;两三根小阴线或者一根大阴线回调至10日线，是为洗盤必买入(大趋势下的小级别趋势，风险不大)

1、阴线买入，一定要等10日均线过来(股价回到10日均线)再买不要着急买入。

2、盘中的阴线也算阴线很多时候是以下影线方式确认10日均线。

可以看到上面的金鹰股份就是股价在回踩10日线时，通过线上阴线选股法选出来这后连續的四个涨停，这就是选股法的实力大跌大买，小跌小买

3、强势洗盘，一般不会到10日均线因此要十日均线加几分钱买入。

4、注意成茭量突破放量，整理缩量

5、最好是相对底部突破的股票成功率更高，对于相对高位盘整不参与

6、同样适用周线和月线。

线上阴线之箱体突破战法：

(1)、长期在一个箱体内盘整忽然放量突破箱体顶端，此时予以关注待回调这个箱体顶端时，阴线买入

(2)、突破要放量、泹不能量太大(换手率20%以内)，回调缩量不能放量。

再来看上图的和胜股份就是通过箱体突破战法选出来的，在3月19日换手率达到12%以上股價突破箱体，量能也是上涨放量，下跌缩量资金持续的在流入，果断的选出来之后连续的三上涨停。

(3)、配合资金流向以及其他指标可提高成功率。

(4)、止损原则假如再次跌破支撑位，等反抽坚决卖掉!卖错了也要卖!

(5)、如果有个别股票突破不回调怎么办?宁肯放弃!绝不縋高!

(6)、操作口诀是：突破--回踩--买!买错了也要买!跌破--反抽--卖!卖错了也要卖!

当然这种线上阴线买，还有很多种方式就不在这里一一的讲解了，方法是固定的大家要灵活去运用，结合自己的资金状况盘中热点去筛选，这样才能将选股法的作用发挥到最大

股票操作毕竟是概率性的，不可能百分之百那么，如果发现买错了怎么办呢?首先不能看见下跌就斩仓出局。线下阳线抛说的就是股票操作发现错误，偠等待股价向上反弹这个根均线的时候出局这是一种逃生的手段。不过要求分析的时候使用未除权的数据江恩八线虽是均线，但是在經过对市场大势分析及不断研究后提出的具有很好的实战效果。

案例1：沈阳机床案例中可看出做短线的股票第一个要看的是日K线走势圖，股价不再创新高而是不断压低重心第一次突破不了暗马五号线，接下来就开始了一路暴跌行情所以有句话是：线下阳线抛，抛错吔要抛!

案例2：上汽集团这个股票的短线操作机会形成金叉买入信号，而且再次回调到工作线附近这种线上阴线买，买错也要买但是會买不会卖，是孙子所以当出现线上阳线时，每一处都是最佳卖点锁定利润!

以量、价、时、空四要素来选股

很多股友都知道选股的方法和技巧皆以量、价、时、空四要素为首选，其中分时图就是其中之一比如看日线选股，那么分时图就是将一支股票的走势显示在了每┅分钟通过日K线图选取后，再去参照一下分时图只有这样选出的个股才回更为稳定。

一、 如何判断相对的底部

没有绝对的底部但可鉯寻找一个相对的底部。

1、阶段性跌幅超过50%

目前两市总共3500支股票，价格低于5块钱的股票有812只去掉其中的大盘股，约有500只这意味着有1/7嘚股票价格特别低，未来只要波动一到两块钱就意味着不少股票至少上涨30%，50%也很正常如果找价格更低一些的，那上涨幅度可能更大10塊钱以下的，居然有2010只占近三分之二。未来反弹那些低价股肯定是率先反弹的主力军。上涨的幅度肯定是比较大的比如重庆港九，現价4块多钱它市值才28个亿，并不大但其并不属于急跌的类型，即使行情启其幅度也不大

2、海洋寻底出现绝对底(大底)

从严格的意义讲，只有看“绝对底”看底并不是简单根据单纯的跌幅，而是看它在短期能够出现快速的急跌如果说一个股票要去做超跌反弹的话，首先他得有这样的底部举一个反面教材——金牌橱柜，价格从178跌到了58块钱跌幅超过60%，但是没有急跌从指标看最多就是一个大底，这只昰组成超跌的一部分行情从3600点下来，很多股票跌去了80%都是正常假如从今年开始算，很多股票也都跌去50%但在下跌的过程中是否见底，並不能单纯以跌幅多少计算像今天不少股票又见新低了，但不是都有这种底部的(“绝对底”)比如，世茂股份从六块钱跌到三块多钱，下跌过程没有任何底部即使它业绩很好，但目前这个形态不能认为已见底

底部只参考一个指标——海洋寻底。水手突破这个指标2008年鼡的比较多目前不太适用，它的蓝色出现往往不是绝对底或者大底是不是底部，要看四色的柱子是否出现第一个底部，跌幅最少50%這是一个起点，是相对的底部

二、 区分什么是受伤主力

1、最常见的判断：放量反弹后，缩量快速急跌

这个比较重要，关键要看其间有沒人玩或者有没人被套住了才能判定它到底是否是可以参与。判断见底的最好方式是之前放量反弹，之后是缩量快速急跌结合软件，可以理解到这样的一个过程中一定是有人参与、有人被套的。例如必创科技今年四月份左右的反弹是明显补量的，但之后的缩量快速急跌之下(出现绝对底)定有很多人没有跑完自救是必然的。

放量上涨、缩量急跌这也是最基础的量价背离关系。很多“敢死队”就常利用这种逻辑自救

2、筹码集中后，呈现快速的破位下行(缩量急跌)

以斯太尔为例这个股票从21块钱跌到最低2块钱，很惨下跌中，它的筹碼有一个不断收集上方套牢盘的过程放大观察，从十块钱跌到五块多钱虽股价跌得较多，但指标中没有出现绝对底还不能认为是底蔀。今年一月底突然出现快速杀跌，然后横盘了很长一段时间在5块钱左右不断上下反复，说明这区间开始有筹码在下方不断堆集通過时间累积构筑了一个相对的峰值(五六月分)，然后突然间又再次缩量快速下跌这种情形之下，前段时间收集筹码的资金肯定会设法自救解套

三、怎么计算反弹的高度

主要通过水平线帮助计算(这个方法只适用于超跌的股票)。

方法一：绝对底下方的自我修复下跌过程中，當一个股票首次出现绝对底就以绝对底相对应的K线位置划一个平台，以这个价格计算未来往下跌多少，最终会反弹到这个位置这是短期反弹最简单的目标价。

以必创科技为例反弹其实就是一个双底的过程。之前我们讲过蓝色双底判断法第一次出现蓝色忽略，再一佽出现时就不要放过了同样逻辑，通过海洋寻底的指标观察第一个底不用去看，中间间隔时间会长一些当它再次快速缩量下跌、再絀现一个绝对底时，它的第一个反弹高度就是首遇绝对底对应的平台

方法二：以天成控股为例讲第二种类型股票的计算方法。出现下图所示的一字板快速急跌(从左往右第一个紫红色箭头处)，就以开板反弹的位置的画平台轴线中间不管怎么横，往下跌多少就会反弹多少但首遇绝对底的位置不能抢反弹。

如果未来行情走的特别弱有的个股有可能突然再次补跌，绝对底又遇到一个底部而后从底部再次橫盘、慢慢上攻，这时候的行情可以把握如上图，股票从三块钱再回到四块钱、四块五收获前面横盘的平台，涨幅达50%相当可观。

四、逆生长与主力共进退

这种股票并不能马上去买要与主力共进退。主要讲两种比较简单的介入时机

1、诞生涨停板，进入龙虎榜这类股票，从头到尾一般都有70%以上的跌幅如今年六月份出现的闪崩股，还有一些复牌后的补跌股在这过程中，在选择异动时得参考先行嘚跟踪指标。怎么判断何时才可以参与呢?当反弹的阳量大于下跌的阴量时就说明这个位置是有资金进去博弈的。例如上图中的天成控股当它再次涨停启动时，是补量的反弹量是前面的/get-image/0iQillc3SHA;format:;title:"

【推荐】8位私募大佬的核心理念囷投资方法

在股民的印象中“私募高手”颇有些武侠小说中世外高人的意味，他们身手不凡异常低调，神龙见首不见尾更是断然不鈳能将自己的独门秘笈广而告之。然而他们又从来都是市场追逐的焦点，其投资思路和持仓不断被市场拿来研究、跟踪

为此，证券时報特别推出《私募江湖人物谱》系列总结梳理了王亚伟、徐翔、裘国根、**平、赵丹阳、但斌、王茹远、赵军等8位明星基金经理的核心投資思路和技巧，希望对投资者有所启发

私募江湖人物谱之王亚伟：冷门股练就老猎手

真正优秀的基金经理是能够穿越牛熊周期并持续排洺前列的，公募基金时代的王亚伟创造过五年十倍的记录并且成功穿越07-09年的牛熊周期。从1998开始管理基金到奔私成立千合资本，王亚伟嘚投资理念、投资手法、选股模式在不断变化也一直是很多投资者模仿和膜拜的对象。

奔私后的王亚伟对于新兴行业的偏好加大比如偅仓三聚环保以及最新中报对于次新股的喜好，成为暴风科技第一大流通股东

最新数据显示，王亚伟旗下的千合资本2015年半年报共现身24股11股为二季度新进，其中暴风科技、苏试试验、红相电力、浩云科技为次新股大唐电信、国电南瑞、许继电气、置信电气均为电气设备荇业，兼具能源互联网、充电桩和国企改革等多重概念同时，千合资本对北京城乡南京化纤、启明信息、一汽轿车等4股进行了减仓

历來，市场对王亚伟的投资风格似乎存在一定误解总是捉不准、摸不透。本文将尽可能全面还原王亚伟的投资思路以供投资者借鉴学习。

王亚伟精髓：独立思考偏好冷门灵活多变

王亚伟崇尚独立思考他认为，要想获得超越市场的超额收益必须要从充斥市场上的各种声喑中冷静下来，独立思考坚持独立思考，注定王亚伟不可能去随大流他在筛选股票时，甚至有意识地重点发掘基金行业重仓股之外的股票而不在最热门的那些大白马上投入过多精力。

王亚伟自己表示寻找投资机会，自己喜欢挖掘不被大家重视、被市场忽视一些投资機会在那些领域，可以慢慢研究、慢慢挖掘没有人跟你抢，而且投资成本可以控制得比较低如果花了工夫去研究，而且别人没有研究容易被低估，这样未来获得收益就是一个时间的问题然后用组合的方法去投资，这是一种确定*比较强的操作收益来源

王亚伟称并沒有简单的把自己的投资风格作一个简单的划分，到底是激进还是稳健或者是价值还是成长，就这种简单的划分有利于外界去区分，泹是并不全面准确投资不要拘泥于一种类型，该稳健的时候稳健该激进的时候激进，价值和成长也是一样要做到和谐统一，不可偏廢灵活务实，不拘一格这样的话才能够应对不同市场的变化。

王亚伟的投资理念不是一天形成的而是历经了长达十几年的摸爬滚打，经历了许多重大的事件甚至付出了很多代价不断总结经验和教训后逐步形成的。王亚伟的投资理念受彼得林奇影响很深。林奇选股視野宽广蓝筹股与热门行业中的热门股并非林奇重点投资的对象，投资范围包括隐蔽资产股、拐点再生股、冷门股等

据前华夏基金总經理范勇宏介绍，王亚伟的投资理念基本成型是在2005年下半年去美国学习归来后投资策略较以往更为灵活，类似于国外的多策略基金既能采取发掘隐蔽资产、拐点再生、重组事件驱动，甚至指数基金成份股调仓等策略也能使用经典的低市盈率、低市净率价值型投资策略。持股集中度也更为分散只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5到2个百分点较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股而不是单纯依赖几只重仓股。

2.成长股的复利和安全边际

投資最重要是一个复合收益率复利的力量是很强大的，如果你能够持续稳健地赚钱的话时间长了你自然会获得十倍的收益。

王亚伟一直倡导有业绩支持的成长型投资而且成长本身的稳定*、持续*在投资中占据越来越重要的地位，王亚伟认为不仅要看上市公司当年的增长，还要看能不能保持至少3-5年的良好增长“只输时间不输钱”，还要看安全边际是不是足够大

对于安全边际，如同风险一样不同的基金经理理解也是不同的。王亚伟关注的安全边际是考虑到了公司一些隐蔽的价值之后的安全边际，更为灵活

同时，王亚伟非常注重股票的阶段*价值这与相当多的基金经理长期持有白马股的策略迥然不同，他卖股票时也很少卖到最高点王亚伟曾这样解释，我卖掉甲是洇为找到了更好的替代品乙尽管甲还有20%的上涨空间，但乙有50%的上涨空间

王亚伟认为，投资重组股和价值投资并不冲突重组股是我国證券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会对此视而不见是不负责的。很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组其实已经囿足够多的公开信息了。如果公开信息不够充分就通过换位思考加上合理的推测。但是即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测了投资重组股的成功概率可能也只有60%，就需要借助组合投资来解决

举例来说，在投资组合里精心挑选了20只潜在的重组股，如果未来一姩有60%成功实施重组平均每个月就会有一只，从概率分布上就是如此孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言单月的成功概率仅为1/20.

组合投资也决定王亚伟持股集中度更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%大多数情况下单只个股投资仳例占基金净值的0.5到2个百分点，较好地分散了非系统风险依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股

王亚伟认为，重组股始终都有机会过去有，现在也有关键看重组在当时的市场环境下是不是被大家忽视的一种机会。比如说原来的偅组都被大家忽视了现在大家都很重视重组，在这种情况下要找到被低估的重组股就很难。

从14年的投资历史来看投资重组股只是王亞伟投资生涯中一个很短的阶段。所投资的重组股无论是从数量上，还是比例上都只占投资组合中很小的一部分。

4.操作心态：了解自巳、了解市场

王亚伟认为市场的演变不以个人意志为转移，浮躁心理是投资大忌要了解自己、了解市场并尊重市场，随时评估市场的變化人们要认识自己往往很难，而了解自己是投资成功与否的关键因素人往往过高估计自己的能力，过低估计自己的脆弱市场狂热時陷入贪婪，市场低谷时陷入恐惧投资者只有在了解自己的风险承受能力、知识能力及自身局限*的基础上，在实践中不断地完善才能哏上市场发展的步伐。投资中没有一个现成的方法是最好的。如果不了解自己仅把别人成功的方法照搬过来，效果可能适得其反

了解自己并不是以自我为中心，还要了解市场的变化并结合自己的特点，不断地调整投资思路资本市场不是按照自己的想象和规则运转，就像拿着老地图游览北京可能会到处碰壁。市场也是一样不断发生变化，投资者要不断地跟踪这个市场的变化才能够及时发现投資机会，在不断变化的市场面前老猎手同样是小学生。

私募江湖人物谱之徐翔：5年30倍之路怎炼成

公开的报道显示徐翔从上世纪90年代中期开始入市炒股，当时只是一个高中生家境非常普通，入市时只有几万元启动资金他从不出席任何公开的论坛、会议，也很少去上市公司调研极少接受媒体采访，这给他和泽熙投资披上了一层神秘的外衣

从2010年成立私募以来，泽熙1期和3期累计涨幅都超过了30倍泽熙选擇的个股通常爆发力十足，并且控制回撤的能力相当惊人

股市里没有神，除了一点点运气之外更多是靠勤奋和努力。据悉徐翔每天研究股市超过12小时，几乎没有娱乐和其他爱好这种习惯已经持续了20多年。

徐翔本人曾介绍其基本的选股思路要符合三方面因素：首先昰国家政策要支持，偏好新兴行业因为政策扶持的方向就在这里；其次，行业处在上升周期公司能从行业发展中分享收益；最后，公司的基本面良好盈利能力强，估值便宜资本市场经常讲故事，很多公司讲的故事都是假的不可信；就算有些是真的，也没办法把握最终还需从政策、行业角度分析。

5年来从泽熙布局的个股总体来看，我们可以看到以下特点：持股方面中小创个股数量已超过沪深主板，百亿元以下个股数量占全部现身个股比例接近80%；热衷于抄底遭遇黑天鹅事件的个股比如重庆啤酒和退市长油；喜欢重仓抱团作战；持股周期短，有的只有几天多的时候则是一个季度；擅长短线作战，作为活跃游资短线热门股经常能看到泽熙席位进出的身影。

接丅来我们将对徐翔的一些重点手法和投资思路进行梳理。

6月15日以来的极端行情泽熙产品净值不跌反涨，徐翔的敢死队凶悍作风再次体現

从6月15日以来的数据看，截止8月21日泽熙5只产品净值全部逆市增长，平均增幅高达47%其中泽熙1期增长70%，除了6月26日至7月3日各产品出现平均約3个点的净值下滑后7月3日到7月24日是泽熙产品业绩大幅爆发的阶段，由于泽熙声明未参与股指期货相关交易，据此判断泽熙在下跌的湔期和中期非常有效的控制了仓位，并且规避掉了6月底和7月初暴跌并成功精准抄底

7月24日之后，泽熙各产品净值走势平滑个别产品出现尛幅回落，但并未出现明显回撤显示徐翔在两周时间完成了快速布局到快速出仓。不过重走敢死队路线，或许只是特殊极端行情下的短期行为

对于如何控制回撤，徐翔本人曾介绍止损要坚决。投资一定要设定止损线一旦股票走势触及止损线，要坚决止损根据个股的弹*不同，止损线的标准也不同如果对公司的基本面没有太大把握，可容忍的浮亏就很小；如果对公司的基本面非常有信心即使出現较大下跌，也会持续持有

近年来，敢死队转型的不在少数不少明星私募加大对定增的布局。其实近年来真正让徐翔赚到大钱的不昰某只妖票，而是定向增发

从去年以来，泽熙的诸多重磅手笔都是通过协议转让、大宗交易、举牌等方式进行投资典型的有文峰股份、工大首创、美邦服饰等，另外通过定增的方式介入了华丽家族、华东重机、赤天化、大恒科技等公司。

相对于二级市场盯市交易大宗交易尤其是定增能够获取较大的折扣，从而让投资具备较大的安全垫比如去年华丽家族，泽熙参与的定增价为3.67元获配的数量为9000万股，尽管该股股价从高位回落了66%目前泽熙仍浮盈157%，折合5.18亿元

2.擅长重组股 积极表达股东诉求

泽熙对于重组股偏爱有加，大多数属于外延式擴张在坚持主业的情况下通过并购开拓新业务。同时属于主业的转型也是徐翔的大爱。徐翔介入的重组股多为传统行业冷门股，进叺时业绩通常比较差比如大恒科技、华东重机、美邦服饰、赤天化的2013年净利润下滑至少都在50%以上。并且介入时符合绝对涨幅低、绝对价格低的特征比如，大恒科技公告前的年内涨幅也在70%以内

相对于介入时点的选择，泽熙在介入后逐步加大对股东诉求的表达开始在上市公司控制权和治理上有所行动，积极派员工进入上市公司任职典型案例有大恒科技、宁波中百、康强电子，对于介入的个股也会适時提议高送转等，例如泽熙投资在曾在宁波联合、黔源电力的股东大会上提议高送转

3.善于逆向思维和利用市场情绪

抄底重庆啤酒和酒鬼酒，是徐翔逆向思维的经典在塑化剂事件中，徐翔在酒鬼酒打开跌停之际及时选择割肉在一片绝望之中再度杀回，把自己的损失降到叻最低

通常，泽熙重仓持有的股票在市场报告一片看好，股价凌厉上涨的时候泽熙却在悄悄出局，卖出的价格通常是市场的阶段顶蔀

用徐翔的话说：“**啤酒不是股票，是彩票第一次刮出来‘谢谢你’，第二次刮出来还是‘谢谢你’这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢这就是反弹的逻辑。”

股市是多维度的基本面只是其中的一維。正如巴菲特所说股市长期是称重机，但短期是投票机一个精明的投资人，既可以用扎实的基本面研究赚钱也可以用精准的心理學赚钱。

4.炒作概念股 运作大主题

最让散户称道的恐怕还是徐翔对于热点概念股的把握。

龙虎榜数据显示2013年8月，泽熙的席位参与上海自貿区概念投资浦东金桥、上港集团、陆家嘴等股票在短期之内大幅拉升。2012年的金改概念股全线飙涨龙头股浙江东日一个月内上涨200%，徐翔也被认为是背后推手

就概念股投资来讲，徐翔看好的概念股投资具有某些共同的特点比如说概念要足够新颖、想像空间很大、有公司确实会受益、通常有政策的扶持、概念出现后后续会有继续的发酵的过程。不过由于是概念投资，泽熙投资通常是快进快出参与的時间不会很长，更多只能从龙虎榜席位推测其动作

私募江湖人物谱之裘国根：重剑无锋

在私募江湖，如果说天下武功唯快不破的敢死隊比作倚天剑的话，重阳投资的裘国根则是一个另类人大科班出身，谦虚低调凭借法人股投资和两拨牛市，2008年就登上福布斯中国富豪榜其创建的重阳投资，管理资产规模早已超过百亿跻身私募一线阵营。这些年重阳投资从未夺冠，但风格稳健犹如重剑无锋，大巧不工裘国根成为私募领域的一个标杆和常青树，其摒弃赚快钱、寻求低价低估的策略对于长期试图在资本市场赚取稳定收益的投资鍺很有启发意义。数据显示截止2015年中报，本轮牛市以来重阳投资重仓过的股票包括云南白药长江电力、燕京啤酒/、同仁堂、青岛啤酒、噺和成、、中国南车、正泰电器、华侨城A、深圳机场、万华化学、青岛海尔除去年3季度重仓精准切入中国南车之外，其它持股以消费股為主主攻低估值优质蓝筹。

1、跳出周期和市值选股的误区

裘国根认为最理想的投资标的是成长行业里的寡头，比如苹果或者茅台行業在成长，分蛋糕的人没有增加甚至在减少，这样的公司是最棒的公司但如果行业在成长，分蛋糕的人越来越多结果其实每个人分箌的反而越来越少，这样的行业似乎是弱周期行业同样是非常危险的。成长行业同样要具体分析公司的核心竞争力最好的投资机会肯萣是来自于弱周期又能较高速长期增长的公司。如果能找到小市值的公司成长*很好，估值又很低那就最好。但如果上述公司被过度追捧整体被高估，原有上升空间也已被透支的时候就应该去关注那些强周期，但长期看一样是大赢家的公司如果能发现一些有核心竞爭力的中大型公司，但市值上又属于中小型的就属于错判品种，也是较理想的投资标的裘国根用业绩说明，投资低估值蓝筹也能获取长期成功。

裘国根认为做投资的人无时无刻不在面对不确定*。排除特殊因素如公司破产等，对冲不确定*最好的办法就是低价足够低的估值是对风险和不确定*最好的补偿。发现低估的投资标的是价值投资者投资研究的第一目标每次危机发生的时候都是各种负面不确萣*迅速放大的时候，此时如果你对目标资产的估值有相当的理解而且此类资产彼时的价格又出奇的便宜，又手握相对稳定的资金一定偠敢于出手，忽视短期有可能出现的浮亏

裘国根认为，如果一开始就能看到一家公司从1成长到10就不存在接力的问题。但我们不是神仙每个人看未来的穿透力总是有限的。价值投资接力法就是投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有而是通过“接力”的方式換成另一个安全边际更大的投资标的。举例来说在一只股票上赚8倍，就相当于在3只股票上赚1倍实现前者要比后者难许多。在当前信息透明度较高的时代市场有效*在不断增强，很多预期都在提前被反映用接力法会更有效。很多人觉得从六七元钱拿到100元钱的人才牛但這样离人*远，用接力的方式离人*更近做投资不要挑战自己的极限。

避免大亏裘国根认为投资成功的第一要义是避免大亏，如果说地产堺的成功秘诀是“地段地段还是地段”那么投资界的成功要义是“不要亏损不要亏损还是不要亏损”。

41年间巴菲特有39年的收益率分布在0-50%の间——仅一年超过50%1976年净值增长59.3%；也只有一年业绩为负，落在10%-20%之间的年份最多在这41年间，巴菲特的表现有时候平庸有时候精彩，但從来没有过暴利也没有大亏。但最终结果是这41年的年均复合增长率为21.5%共增值3052倍。正如“重阳”名字所传递的就是追求可持续的复合增长。股票市场已存续200多年背景在发生深刻的变化，但有一点没变即投资人想赚快钱的想法没变。但想赚快钱恰恰是获取长期复合增長的天敌欲速则不达。

私募江湖人物谱之**平：敢死队到价值投资

作为2013和2014年蝉联的私募冠军创势翔成功穿越了一轮牛熊。创势翔1号2013年净徝增长率为125.55%2014年收益更高达300.8%。2015年中报显示创势翔二季度新进辉丰股份、富临精工、海正药业、福建水泥、中航动力等6公司.

创势翔投资总監**平曾为敢死队成员，高中时期开始炒股并且在30岁之前就完全实现了财务自由，作为近两年风头强劲的新锐私募创势翔以擅长捕捉市場中最热的风口板块著称，比如2013年上半年紧握文化传媒的乐视网和掌趣科技，2013年下半年骑上国防军工的主升浪更突出的案例则是，去姩11月20日至12月10日全力参与券商股，几乎将证券板块肉最多的一段行情全部吃完

**平将其核心理念总结为“创新*价值投资”。这和不少机构嶊崇“自下而上”选股思路不同**平坚持“自上而下”的选股方法，在创势翔的投资体系中政策解读扮演着非常重要的作用，创势翔总昰能踏准市场中最热的板块一切都源于对国家政策的精确解读。**平认为08年以来，每年A股最好的板块或者股票都跟国家的产业政策有很夶关系在创势翔的投资体系中，第一大权重就是国家政策在具体操作时，如果是突发*利好远远超出市场预期，往往会重点关注并连夜做好功课出现板块效应后及时跟进。

在具体选择个股的时候**平认为，优先选择产品能真正走进老百姓的生活、符合纳斯达克潮流的公司好公司首先所处的行业必须是朝阳行业，有国家政策的扶持这样的公司市场才愿意给予更高的市盈率，而一些没落的行业即便從报表看业绩似乎不错，比如银行和地产长期以来市盈率基本在10倍甚至以下，就是因为未来的悲观因素反应到市盈率中导致市盈率从幾十倍跌到几倍都无人问津。

在最看重的行业因素确定后需要从财务报表的角度去分析，锁定细分行业的前3名然后再进行深入调研。

創势翔特别看重调研的力量比如在调研乐视网的时候，会直接去了解工厂的生产情况也会在卖场蹲上几天，看产品的销售情况;调研掌趣科技的时候采取的是直接剧情介绍公司的各种游戏，并找不同年龄段的朋友来试玩**平本人的业余休闲爱好就是打游戏。

**平表示不哃的人在调研的时候关注的角度不太一样，有的关注标的公司的管理体系有的分析标的公司的财务状况，有的看重标的公司老板的领导能力有的喜欢直接和标的公司的基层沟通，所有因素中创势翔更重视直接拿到的一手数据或亲眼看到的真实情况。同样是军工股为什么很多专业的投资人往往看到行情却不敢下手，而有的公司敢于重仓操作?事实上靠的就是深度调研正是基于详尽的调研，持股才有信惢

**平认为，成长的公司分为两种一种是内生式的增长，需要找到上市公司的主营业务不断的增长最好拐点、产品涨价等等，这是传統的价值投资模式另外一种则是外延式增长，传统的企业很难实现50%的复合增长率但通过不断的外延式的并购，合并报表业绩在中期囿保障，所以在选择成长型公司的时候，需要看企业领导人是否具备企业家精神公司是墨守成规，还是喜欢“折腾”

**平认为，管理陽光私募和个人投资有很大区别需要关注净值，避免回撤率过大导致净值大幅波动在操作层面，**平表示公司是以价值投资为首，辅鉯短线操作投资总监主要负责调研和大的操作策略的制订，在买卖交易过程中会听从交易主管的盘面感觉，一些短线主题投资也是由茭易主管用涨停板敢死队的手法进行盈利积累当风控总监判断存在系统*风险时，会严格执行减仓令和清仓令;另外成长股波动比较大，茭易主管对短期涨幅过大的持股会做适当减仓处理，这样可以有效的规避系统*风险和个股的风险

私募江湖人物谱之赵丹阳：私募教父 股神门徒

被誉为“私募教父”的赵丹阳创造了A股市场上多个第一，2004年开创了以信托为平台的阳光私募行业，成为阳光私募第一人；2008年高调主动宣布私募基金清盘，巧妙躲避了一轮熊市；2008年以211万美元的价格，竞拍到2009年巴菲特慈善午餐的机会

2013年，赵丹阳回归A股并于2014年1朤发行赤子之心成长和赤子之心价值，目前的累计收益率均保持在30%以上

数据显示，2014年以来赵丹阳管理的私募产品只现身过新华保险、咾凤祥、全聚德、山西汾酒、中国国旅、中远航运6只个股，体现出主攻消费、集中持股偏好知名品牌公司的特征，并且在买入前和买入後调研动作频频以全聚德为例，赵丹阳在正式回归之前就对该股调研随后在去年2、3季度加仓，直到去年四季度减仓买入山西汾酒之湔，赵丹阳也调研了多家上市酒企

作为巴菲特的忠实信徒和价值投资的坚定执行者，赵丹阳的一些理念和投资方法值得我们借鉴

选躺著睡觉都能经营好的公司

赵丹阳认为，一个值得投资的股票一定具备三个特*：好的企业、好的管理层和好的价格.A股市场实际上有不少好的公司但价格却偏高了，已经预支了未来5-10年的成长对投资者而言就没有太多的回报。一个成熟的投资经理必须要有足够的耐心等待理想嘚价格宁可错失，不可冒进

应该以实业眼光看待投资，具体选股的时候要看公司有没有护城河或者垄断*，一个公司长期未来的确定*昰最重要的指标首先这个公司有长期存在*，再看管理层要选躺着睡觉都能经营好的公司。当这两个条件都满足再看估值。价值投资┅定是合理的价格合理的内在价值，没有完全定量的标准假如说成长*有10%，市盈率只有8倍相对成长，足够便宜更喜欢这样的公司。

2.恏股票要集中投资和长期持有

一旦选好股票就集中投资、长期持有赵丹阳认为，好的企业像钻石一样稀有一旦发现就要重仓投入、长期持有，不要频繁交易高昂的交易成本是长期投资的敌人。风险的控制不在于投资目标的分散程度而取决于投资目标的真正内在价值。

如果买入后碰到跌了而基本面没有变化，有新的资金应该加仓能控制好交易纪律，即使下跌还应该坚守。

3.不轻易“下注” 草根调研有窍门

赵丹阳是国内草根调研的先驱他认为，投资不能指望运气再高超的技术分析也不可能永远是对的。上市公司真实的营运状况、现金流和资本回报率是调研的三大重点对一个企业长期深入的了解，才知道什么是正确的选择

投资宁沪高速前，赵丹阳曾专门制订茬其各个路段实现“数车”的计划并亲自到收费站蹲点，以了解其车流量的实际情况

2001年买进同仁堂前，赵丹阳考察过同仁堂公司10多次还对其供货商和经销商都进行了专门探访，甚至还向同仁堂的竞争者──广州药业了解市场实情另外，还自己到药店看同仁堂六味地**丸瓶底的生产日期侧面了解其库存情况，并到各大中医院去了解医生对同仁堂药品的评价

2001年的“银广夏”事件，赵丹阳在调研过程中没有单纯依赖银广夏提供的数据，而是直接查看了银广夏天津工厂的耗电量发现每月用电额度仅为上百度，从而识破了骗局避免了損失。

用怀疑一切的眼光看待企业的报表和公告拜访企业的客户、原材料供应商、电力供应商等等，倾听竞争对手的评价从不同的侧媔收集这些企业的一切情况。赵丹阳的这些调研思路和方法直到现在仍具有借鉴意义。

私募江湖人物谱之但斌：时间玫瑰 杀敌无形

在很哆人的第一印象中总是把但斌和茅台挂钩，其实除了茅台、广药但斌还成功投资了腾讯、阿里巴巴、苹果等一批新经济的代表公司，11姩来正是凭借长期成功投资贵州茅台和腾讯，让但斌成为国内价值投资的典范

数据显示，在2014年但斌依靠对“玫瑰底”的坚守，持有茅台并果断配置券商最终斩获40%的收益。而在海外市场上在130元附近减仓腾讯，并在上市之初以90-92.7美元购入阿里巴巴116元附近卖出。年但斌的A股投资累计收益率为1092%；而海外组合累计收益率达到1218%，年复合收益率分别达到24%和26%

2012年以来随着白酒行业的调整，贵州茅台的股价陷入长期低迷一度腰斩，但斌一度遭遇质疑他坦承，价值投资、长期投资这些年在国内历经磨难却始终坚持，虽然可能赚的不如创业板多但坚守茅台这样“皇冠上的明珠”是最放心的。而茅台时隔3年创出新高再一次证明但斌的大道至简和睿智。

喜欢晨跑喜欢跑马拉松，喜欢看NBA在但斌看来，投资就像马拉松孤独者走的路要耐得住诱惑和寂寞，坚持信念不容易投资人又像驰骋在NBA赛场的运动员，要想茬激烈、高强度竞技运动中始终保持顶级水平必须刻苦钻研学习，不能有丝毫的懈怠

但斌的理念并不复杂，不像敢死队那般惊涛骇浪也不会热衷于追求市场热点。但斌的价值投资如同涓涓细流和低度白酒一般质朴而醇，如果在私募江湖里硬要把他的风格做一个定*的話太极和少林长拳或许比较合适，看似平淡无奇却能长期制胜，杀敌于无形

巴菲特的方法再简单不过，但模仿、学习巴菲特却特别嫆易跑偏长期观察但斌的博客你能感觉，价值投资成功与否重点不在方法本身，在于看问题的格局和对待事物的一种豁达保持定力、不随大流、不在于外界的看法，或许这才是价值投资的心法。

但斌认为好行业与好公司非常重要，所选企业所属的行业能否长期生存下去是首先必须考虑的问题有些行业变化很快，比如说高科技企业它的发展周期很短，在这种行业当中投资非常困难投资弱周期*荇业，胜算应该更大行业的发展趋势也决定了企业的成长*。同时与时俱进的选择符合时代特征，拥有顽强生命力的颠覆*行业作长期投資可能是在这个时代投资成功必须的抉择。

好的企业必须有广阔的市场有足够的广度和宽度，能够穿越足够长的时间比如消费品行業，要能够抵御通货膨胀企业的产品一定要能够提价，能否提价是竞争胜出的关键。企业要有足够的净利润最好是轻资产型的，不需要持续很大的资本投人又能不断产生现金流。比如茅台龙头企业，拥有别人无法复制和替代的独特技术和核心竞争力产品的垄断*足够强，拥有足够宽的护城河比如互联网行业的平台类公司，而不是技术型公司平台公司的壁垒高，想打破非常难

价值投资是寻求低估和合理的公司，尽量从低点买人但低价通常是可遇不可求的，有时候等待一个低点是很困堆的。在选股体系中选对价格这一点昰最为次要的，因为对于长期投资来说如果一个企业足够伟大卓越，什么时候买入都是好机会只要能够买到伟大的企业，就拥有了足夠抵抗风险的能力高PE也能够变为低PE。

4.专注、长期持有好的公司

在但斌看来一个做投资的人，应该非常专注一个企业能不能经得起周期*的变化，这是长期持有一个企业的根本有没有信心的保证。从理想情况说上说高位卖掉，然后低位再买进去似乎是不错的选择，泹是如果是成熟的资本市场当行业碰到困难的时候，这个企业表现更好实际上应该给它加分。事实上茅台经过一轮白酒行业的调整後，它的利润实际上还是在增加的选择好企业，跟企业一起成长陪企业一起渡过难关，这种理念要坚守只有跟企业同甘共苦，有一個比较长期的一起成长才有可能有超额的回报。真正的价值投资还是创造财富的一个方法，只是当行业碰到一个巨大危机的时候可能稍微做一下微调，但是基本的逻辑还是要坚持

5.让“钱”休息非常重要

但斌认为，牛市坚守仓位非常难，熊市持有现金能抵挡诱惑吔不容易，让“钱”休息也是非常重要的事情过去中国经济高速增长，大家“预期收益率”非常高有钱在手，收不住“心”管不住掱，老想积极投资但在“高预期”和可能的“低增长”过度的阶段，管不住自己的手有可能将失去过去多年积累的劳动果实。在国内佷难找到真正的言行一致的价值投资人如果一个人的换手率是400%、500%，很难相信是真正的价值投资

私募江湖人物谱之王茹远：找到你的核惢能力圈

从公募一姐到奔私成立宏流投资，王茹远头顶“互联网投资女王”的光环近年来，将科大讯飞、东方财富、朗玛信息、银之杰等一干牛股悉数收归账下

王茹远对于互联网科技股的成功投资与她学习了七年计算机，曾在腾讯、Tom等知名IT公司工作过有关之后又担任海通证券传媒及互联网行业分析师，2008年她的一篇《潜力巨大的高速成长行业》旗帜鲜明的判断互联网行业正处于高速成长期，率先提出國内互联网行业上市公司板块将在1-2年内形成如今互联网广告、游戏、电子商务各个细分行业的爆发均已成为现实。

几年前研究重点覆盖苼意宝、焦点科技、神州泰岳、同花顺、东方财富、顺网科技等为她担任基金经理储备了大量“牛股”预告。巴菲特说过不买核心能仂圈之外不熟悉的公司，一贯的职业经历和丰富的研究调研积累王茹远在成长股领域投资得心应手，看得准、拿得住并不偶然。TMT——囸是她的核心能力圈

王茹远成功对我们最大的借鉴就是——我们自己的核心能力圈在哪里，投资中的长板和短板又在哪里

同时，互联網公司目前乃至未来都代表了A股投资的潮流王茹远把握互联网公司的思路也非常值得我们学习。

王茹远认为选出好公司要关注以下几個因素：

1.看公司所在行业是不是存在巨大发展空间

行业发展趋势好，在可预见的时间内能够有持续向上的景气度例如互联网金融和4G概念，虽然市场都炒得火热但发展趋势却是截然不同的。互联网金融虽然存在一些负面因素的干扰但从大方向上来说，互联网金融正在颠覆传统金融是趋势明确向好的景气行业；而4G投资能带来的利润空间正在递减，毛利率下行是大概率事件选择一个行业的时候，如果这個行业总共就几十亿的空间再怎样也不可能成就一个上千亿的公司。细分行业市场规模的大小、增长潜力、企业在价值链中是否具备主導地位、是否具备成熟的盈利模式、产品的用户体验、用户规模和用户黏度都是需要重点考虑的因素

2.看管理层是否具备积极进取的精神囷可靠、诚信的态度

互联网发展很多取决于人，包括VC等投资公司可能更注重的是公司的带头人，公司的核心灵魂人物是不是有远大的抱負是不是能持之以恒，不偏离主业能踏踏实实的做一件事情，企业领袖必须具有远见卓识投资失败有多种原因，但99%以上都是因为人嘚问题而不是因为商业模式等。

3.要善于把握行业的拐点

公司的拐点并不单纯以业绩为标志看当期业绩容易错失牛股，抓行业拐点需要對行业有较高的敏感度当期可以不赚钱，但可预见的期间内其业务发展与盈利能力是可以判断的，有助于把握其发展的拐点

4.不能恐懼当前的高估值

高成长意味着一定是高估值的，互联网公司估值与消费股估值相比是一个巨大的颠覆，高估值反映的是未来预期存在鈈确定*，需要按它可能拥有的东西来推算它未来可能获得的盈利比如拥有的用户、业务模式，来推测未来两三年潜在的盈利能力一个公司未来股价的真正空间更取决于投资者对行业的判断，不要过多关注上市公司当期的数据和利润

5.对调研的重视，拒绝挖消息、赌预期

調研前需对上市公司所处的行业、上下游以及同类竞争对手做深入了解实际中，上市公司对抱着诚意来的投资者更加尊重如果能从行業或公司业务更加专业的角度来和上市公司交流，就能获得更加充分的信息同时，要重视和卖方、同行进行有价值的沟通对于同行，洎己至少要在某个领域了解得比别人深入这样才能与同行交流有价值的观点。

私募江湖人物谱之赵军：逆向投资 制胜法宝

2007年公募最辉煌嘚时候赵军从嘉实基金(博客,微博)激流勇退成立淡水泉，其逆向投资方法在私募界中独树一帜成为淡水泉持续的制胜法宝。

2015年中报显示淡水泉现身大亚科技、中材科技、三钢闽光、歌尔声学、东方园林、海大集团、复星医药、阳光照明、万华化学、天士力10公司，总持股總市值45.8亿

从持股集中度来看：截止6月30日，前三大重仓股分别为歌尔声学、复星医药、万华化学分别为13亿、10.3亿和8.2亿，总计占比67%持股集Φ度较一季度明显提升。歌尔声学和复星医药分别为去年四季度和今年一季度新进上半年涨幅分别接近50%和40%，浮盈较大

从持股结构来看：淡水泉选股风格较为均衡，行业分布较广中报持股涵盖化纤、钢铁、电子元器件、医药、农业、化工等行业。二季度新进东方园林、陽光照明、万华化学增持歌尔声学、海大集团、复星医药、天士力，二季度明显加大了对医药股的配置力度

从持股的规模来看：对小票进行了一定舍弃，所持个股平均流通市值为280亿流通市值在100亿以下的股票只有大亚科技、中材科技、三钢闽光。

从所持股票估值看：低市盈率个股明显集中半数个股动态市盈率在30倍及以下，选股较为看重估值

从持股的成长*来看：歌尔声学和万华化学净利润增速是下降嘚，从过往历史来看公司对业绩改善型公司较为关注，整体来看重仓股的盈利能力相对较好，复星医药和海大集团净利润同比增速连續两个季度平均增速都在30%以上

从持股周期看：二季度末持有的10只股票中有7只在上期已被淡水泉持有，歌尔声学、海大集团均为去年四季喥进入属于底部潜伏的股票，持股一直到今年中报获利颇丰，是赵军逆向投资的典型今年一季度新进的三钢闽光和复星医药同样属於牛市以来滞涨的个股，再次展现公司对于底部判断的较强实力相对其他私募，淡水泉持股期限较长偏向中长期持有风格。

从历史业績来看：淡水泉产品业绩稳定并且在上涨市与震荡市展现强大的进攻力。

总体来看：淡水泉信奉“逆向投资”赵军认为，公司释放正媔信息越多——投资者越追捧——股价就越高——偏离内在价值也越远反向投资者就越卖出；公司释放负面消息越多——投资者越抛售——股价下跌越多——投资者越不看好——股价对内在价值的折扣就越大，反向投资者就越买入没有特别好或特别坏的行业，行业都具囿周期*和轮动的特点

在具体应用时，淡水泉认为情绪聚集的地方不容易找到好的股票，需要通过和机构投资者及研究员的沟通来确定市场形势适当回避被高估的热点，同时确定被主流情绪忽视的板块除了情绪，宏观、行业和微观的指标也会拿来分析用来寻找周期*拐点，判断行业景气度和个股买卖点

在这个框架下，淡水泉不是追逐热门的行业和热点的个股而是领先市场一步，提前埋伏下一个可能的热点在操作方法上，会淡化大盘偏重个股，波段操作持股期限通常在3-12个月之间。

来源：证券时报网 作者：李志强