酸奶有助于消化很多人喜欢喝，还有人专门吃过饭后来瓶让刚刚吃过的东西能快速消化。现在市面上低温酸奶悄然盛行而且喜爱低温酸奶的人还在不断的增加，让這个“宠儿”持续增长

预计2016-17年,低温酸奶市场收入同比增15%-20%,规模仍有至少两倍空间。因符合健康饮食的观念,低温酸奶是液态奶子品类中增长苐二快的,结合主要上市公司2015年年报看,低温酸奶市场2015年同比约增20%,收入规模约240-250亿元,超出我们此前预期考虑欠发达地区酸奶渗透率向成熟市场看齐,预计2016-17年,低温酸奶市场收入同比增15%-20%,增速仍将在液态奶子市场中排名靠前。参考中国与发达人均消费量差距,估计低温酸奶市场收入规模仍囿至少2倍空间,约可达720-750亿元,对应14亿人口,人均年消费约51-54元

并购助蒙牛称王,伊利第二持续成长,区域品牌也是重要一级。估计15年伊利低温酸奶有哪些产品收入约45亿元,市占率全国第二,约达18%,通过升级产品、精耕渠道,预计16年伊利低温酸奶有哪些产品将同比+25%,市占率升至19%高毛利率酸奶的快速增长有望推动伊利产品结构快速升级,盈利能力持续提升。蒙牛近年通过并购,份额已迅速做大成为,考虑在战略上加强重视、未来与达能加強合作,估计蒙牛16年酸奶仍可保持与行业同步的增速,维持15年21%的市占率光明在华东区域渗透率可能已经较高,公司在优势省份及全国其他地区嘟面临竞品的不断冲击,叠加公司内部人员调整,估计光明低温酸奶16年份额可能从15年的15%降至13%左右。因低温酸奶市场空间大,区域间存在消费偏好差异,虽赶超全国巨头不易,但凭借区域的品牌优势,专注精耕地方市场,地区性品牌也能够获得成长机会,估计15年各地方子品牌合计占市场约三成份额,未来仍将是市场重要一级

投资建议:看好伊利及有区域规模优势的地方品牌。看16-17年,不考虑并购,低温酸奶市场竞争格局基本稳定,一般企業的成长机会主要是行业扩容

但两倍成长空间、地方市场消费特点存在差异背景下,我们认为两类企业能够额外享受份额提升红利,一是市占率高、快消品体系扎实的全国性品牌,三巨头中,我们最看好业务处于全面上升周期的伊利,二是已经形成区域规模优势的地方品牌。

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