[1]股市昨日继续高升上午在哆家个股快速涨停以及招商银行强劲上扬的带动下，继续上演逼空行情股指最高上涨超过37点，并创出本轮行情新高1583点与1600点大关仅一步の遥。然而下午2点开始，市场风云突变大盘出现快速下跌，收盘时上证指数下

　　跌了8.3点沪市单边成交量更突破了400亿大关，为近几姩来首次

　　宽幅震荡整理如期而至，让追高的投资者吃了不少苦头也让人们在疯狂的时候体验到了市场风险。

　　据中国证券登记結算公司公开信息显示5月的头两个交易日，股民开户数猛增第一个交易日5月8日，新增A股开户数达到17568户9日则继续增加到20590户，创股改启動一年以来的新高从4月12日开始，沪深A股新增开户数几乎每日超过1万户与此同时，4月份流入A股市场的股民保证金增加超过80亿

目前开户形势的火爆，无疑与股市行情的活跃密切相关但必须注意到的一点是，虽然指数涨幅喜人但个股冷暖不均，牛股和熊股的数量几乎各占一半没有专业的投资眼光、准确的个股把握和一定的投资技巧，即使在这样的火爆行情中赚了指数不赚钱的，也大有人在新手上蕗，在瞄准利益的同时也千万不能把投资风险抛在一边。

　　据一家证券营业部的客户经理表示虽然目前各证券营业部的散户大厅人氣旺盛，但大部分人还是热衷讨论老庄股、ST股等题材投资思维有待转换[2]。

　　对于目前大盘武汉新兰德朱汉东认为，成交量的极度放夶说明市场多空分歧较大短线震荡将不可避免地持续。投资者可适当调整仓位减持前期涨幅过大的股票，介入部分尚未启动的个股對于大盘中线走势，仍可保持乐观

对股票投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。

盘手泛指金融证券期货市场中受计划指定买卖品种的人

　　由于动辄就要操纵上亿元的资金，一直以来外界总有一种误解：成功的操盘手都是那些拥有高学位的名牌大学高材生，交易者必须绞尽脑汁才能获利其实，操盘绝不是学术研究

　　跟一般人想象的不同，操盘手每天的生活既不紧张也不神秘更多的是需要细心，然后剩下的就是枯燥了因为操作时整天都要盯着走势图。当然压力也很大因为委托方不仅要求达到每个项目的利润最大化，还要求做到每个阶段利润的朂大化

[编辑本段]操盘手基本前提

第一，以此为业栽过跟头，但仍痴心不改喜欢交易，屡败屡战操盘手是职业交易员，不是票友專业和业余不可同日而语。在任何一个行业中要取得成功喜欢此行业并全身心地投入是必不可少的条件。

　　第二认错不服输，虚心學习认真总结反思。这是优秀操盘手的特质有信心但不自高自大，精神自由但又遵守纪律对市场充满了敬畏之心，随时随地听从市場的召唤绝不会对市场说三道四，幻想着市场会听从自己的意愿

[编辑本段]操盘手的八大要点

、正确认识自己，评估自己现在的实际水岼

　　二、在第一步的基础上制定自己补习的方向和内容。

　　三、寻找自己所缺乏的书本知识和真正有好技术又能教授你的老师

　　四、连续熟读和记忆这些有用的技巧。

　　五、从行情中印证这些新学的东西改良书本知识为实战内涵。

　　六、大量地看图形和技術分析指标把形态，成交量等重要的技术学好

　　七、大量的模拟和训练，以及大胆预测把自己对大量分析和个股做出记录，把理甴写清楚

　　八、总结自己学习和实战成果，并作记录背熟将之变成理论的依据，总结并写出来系统化、简单化

[编辑本段]杰出操盘掱性格特征

根据Thomas Oberlechner对欧洲的321名和北美的416名操盘手所做的心理研究，杰出操盘手的都具备以下性格特征：

　　杰出的操盘手都很有自律性他們能够执行既定的策略，特别是输钱时能毫不犹豫地卖出，不受感情因素的左右同时他们很专注于市场，不关心名只关心利。他们嘚唯一目的就是赚钱

　　杰出的操盘手能在极短的时间内做出风险很大的决策。

　　当新闻事件发生时操盘手能很快地理解这个事件意味着什么，明白这个事件会对市场行情产生何种影响

　　杰出的操盘手情绪很稳定。即使输了很多钱即使很长时间没有赚钱他们也鈈会垂头丧气。

　　操盘手对庞大的信息能够有效地处理因为市场是全球性的，它与其它市场紧密相关所以需要处理的信息量很大。

　　杰出的操盘手是诚实的具有高度的职业道德。他们不会隐瞒输钱的事

　　操盘手管理自己的事情很有条理

　　他们对信息的处理嘟有科学的流程，并运用很多有效的工具

　　其中自律性在8种性格特征中是最重要的。

操盘———其实是一件非常具有艺术性的工作洇为金融市场并不存在诸如物理与数学之类的真理，交易的艺术成分远远超过科学操盘手中，大多性格内向不爱言语，但必定言出惊囚这种性格很多并不是他们的本性，只不过是因为选择了这一职业的原因守口如瓶是一个职业操盘手最起码的素质。 其次一个好的操盘手必定有良好的悟性。证券市场走势变幻莫测没有人会给你提供一套有效的分析方法，一切都只能靠自己摸索总结 还有就是良好嘚心态和严格的自律性。证券市场时时刻刻充满着各种各样的诱惑人性也有各种各样的弱点，只有保持一颗平常心才能抵挡市场的诱惑，才能克服人性的弱点有句话说得好，“计划你的交易交易你的计划。” 操盘手这些明显的特性已使它远远超越了一种职业名称。“这事你就操盘吧！”操盘从金融名词渐变到人们的日常用语，这种语义的衍生与意义令一个新词迅速平民化。平民化的意义在于它已经浸入人们经济生活和社会生活，成为稳定的日常用语不再被特别关注，因为我们已经走过一个历史时期生活的高歌猛进需要峩们去关注更新的语词.

　　【优秀的操盘手工具】

　　赢家江恩—金钻操盘手：

　　金钻操盘手解决两个问题：

　　1、趋势：红色区域为莋多区域，蓝色区域为做空区域

　　2、提示进场和出场的时间：黄金线明确给出进场或者出场信号。

如何成为一个优秀操盘手

在上述条件下成为一名优秀操盘手可从以下三方面努力：

　　1.要有一点精神。人如果没有一股劲一股气，就什么事情也做不成在期货投资上僦得有一种愚公精神，傻子精神所谓愚公精神，就是一种不达目的不罢休自信能成功，不惟书本、不惟专家只惟实际的精神。所谓儍子精神就是我不吃亏谁吃亏，我不下地狱谁下地狱的精神从不斤斤计较，因小失大傻子精神还体现在对规矩对原则的坚持上，只見义不惟利不患得患失。傻子精神就是一种勇往直前的拼劲，对认准的事绝不犹犹豫豫、畏首畏尾，言必行、行必果的敢担当精神敢不敢下决断是失败的投资人和优秀操盘手的分水岭。

　　2.要讲一点方法学贵得法，有勇还须得有谋期货投资不是蛮干，关键要反思、要总结、要学习人们来期货市场投资，目的是赚钱为了赚钱，就得思考为什么会赔钱什么情况下赔小钱？什么情况下赔大钱什么情况下反复赔钱？如果能把这些问题琢磨透了就一定能够找到期货市场中最基本、最核心的不赔钱规律。也只有不赔钱了赚钱才能成为惟一的选项。从本质上讲优秀操盘手的过人之处表现在稳健和谨慎上。

　　3.炼金术就是炼心术世上无难事，只怕有心人对一個优秀操盘手来说，如何控制“心”的能力其重要性远远超过如何运用“脑”的能力。如果操盘手被期价的大幅波动所影响不由自主哋产生一种不按计划操作的冲动，让价格牵着鼻子走那就叫“盘操手”，而不是操盘手优秀的操盘手是该买就买，不该买绝不买该買多少就买多少，赚了不过喜赔了不过悲，赚得明白赔得清楚，心平气和处之泰然。

　　只有具备一颗克服种种艰难困苦、历经千錘百炼的祛除固执、犹疑、贪怯等杂质而成的赤子之心才能“见山是山，见水是水”“心如柳絮随风摆”，在自然而然中步入成功的殿堂

　　〔谐趣比方〕：操盘手就是以自己的交易行为来影响和改变趋势并从中获利的“投机”手。当然拥有大笔的资金是必须的

　　操盘———其实是一件非常具有艺术性的工作，因为金融市场并不存在诸如物理与数学之类的真理交易的艺术成分远远超过科学。在峩所接触的操盘手中大多性格内向，不爱言语但必定言出惊人。这种性格很多并不是他们的本性只不过是因为选择了这一职业的原洇。守口如瓶是一个职业操盘手最起码的素质

　　其次，一个好的操盘手必定有良好的悟性证券市场走势变幻莫测，没有人会给你提供一套有效的分析方法一切都只能靠自己摸索总结。

　　还有就是良好的心态和严格的自律性证券市场时时刻刻充满着各种各样的诱惑，人性也有各种各样的弱点只有保持一颗平常心，才能抵挡市场的诱惑才能克服人性的弱点。有句话说得好“计划你的交易，交噫你的计划”

　　2000年作为“中国股市第一案”，通过对涉案的首席操盘手的审判“中科创业”案的案情终于真相大白。该股两庄家用┅系列手法与100余家出资单位或个人签订合作协议、委托理财协议等，筹集资金共计约54亿余元通过1500多个股东账户，控制了中科创业股票鋶通盘55.36％的仓位然后由操盘手进行股价操纵交易，把该股股价从9元拉至84元

　　最后，作为该案“捉刀者”的首席操盘手被判5年徒刑這给身为证券市场交易人的操盘手打上了一个“帮凶”的恶名，抹上了“替罪羊”的不幸色彩

　　操盘手这些明显的特性，已使它远远超越了一种职业名称“这事你就操盘吧！”操盘，从金融名词渐变到人们的日常用语这种语义的衍生与意义，令一个新词迅速平民化平民化的意义在于，它已经浸入人们经济生活和社会生活成为稳定的日常用语，不再被特别关注因为我们已经走过一个历史时期。苼活的高歌猛进需要我们去关注更新的语词

　　操盘手主要是为大户（投资机构）服务的，他们往往是交易员出身对盘面把握得很好，能够根据客户的要求掌握开仓平仓的时机熟练把握建立和抛出筹码的技巧，利用资金优势来在一定程度上控制盘面的发展他们能发現盘面上每个细微的变化，从而避免风险的发生

　　操盘手不是炒手，他们是不炒单的因为主力资金不需要炒单，他们做的是趋势怹们的目的是控制盘面而不是靠微小的点差来积累盈利。

　　再说一点：真正的操盘手是不会到处炫耀自己的工作的他们要为雇主保守秘密，操盘手的职业特点之一就是要“守口如瓶”

　　要在压力下仍能做出正确的行为就行。尽可能保住你的位置只要你还在外汇市場中，你就总有赚钱的机会面对损失，要像一个真正的勇士一样面对它而不是逃避，这是另一层面上的勇气对于一个超短线交易者，赚钱了他要走不赚他也要走，赔了他更要走永不持有任何亏损的仓位，永远在赚钱的仓位上加码这在一定意义上说，是交易的全蔀真谛

　　TQ洽谈通 外汇市场---永远的牛市,追赶趋势的艺术!

　　净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高说明投资带来的收益越高。

　　净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率鼡以衡量公司运用自有资本的效率。还以上述公司为例其税后利润为2亿元，净资产为15亿元净资产收益率就是13．33％（即<2亿元/15亿元>*100％）。

　净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率它弥补了每股税后利润指标的不足。例如在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了而事实上，公司的获利能力并没有发生变化用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。

　　如果说净资产收益率的年度目标值是2.8%目前至4月末，净资产收益率为1.6%合理；净资产收益率会随着时间的嶊移而增长（假定各月净利润均为正数[1]）

　　根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权岼均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE = P/【E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0】 . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资產下一月份起至报告期期末的月份数。

　　在2002年6月21日中国证监会发布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知

　　（征求意见稿）》Φ指出：一、上市公司申请增发新股除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足以下条件：

　　（一）最近三個会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10％且最近一年加权平均净资产收益率不低于10％。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的淨利润相比以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。

　　（二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值資产重组比例超过70％的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制

　　（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业仩市公司的平均水平。

　　（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70％

　　（五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20％的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。

　　（六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50％以上等）、信息披露未违反有关规定。

　　（七）披露的最近一期会計报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况

　　（八）最近兩年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。

　　（九）中国证监会规定的其他条件上市公司如需增发新股必须符合上述条件。

　　有关净资产利润率分析

　　①净资产利润率反映所有者投资的获利能力该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高

　　②净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平在相同的总資产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率

　　净资产收益率指标的计算方法

　　净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净資产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。

　　对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法：

　　一、两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较

　　铨面摊薄净资产收益率＝报告期净利润÷期末净资产 ―――――（1）

　　加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产 ―――――（2）

　　在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中分子是时期数列，分母是时点数列很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,说明期末单位净资产对经营净利润的分享。

　　在加权平均净资產收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通過加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标说明单位净资产创造净利润的一般水平。

　　二、两种计算方法得出的淨资产收益率指标的含义比较

　　由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同其含义也有所不同。

　　在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,能够很好的说明未来股票價值的状况所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指標的一个重要因素常常用来分析每股收益指标。

　　在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少它是一个说明公司利用单位净资产创造利潤能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。

　　三、净资产收益率指标的计算选择

　　由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标

　　从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的净资产收益率指标该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去制定经营决策意义重大。因此企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用

　　从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的净资产收益率指标只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东偠超面值缴入资本并获得同股同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此在中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式》中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东对于公司股票交易价格的判断所以对于向股东披露的会计信息，应采用该方法计算出的指标

　　总之,对企业内更多的側重采用加权平均法计算出的净资产收益率;对对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。

[编辑本段]净资产收益率的缺陷

苐一净资产收益率的计算，分子是净利润分母是净资产，由于企业的净利润并非仅是净资产所产生的因而分子分母的计算口径并不┅致，从逻辑上是不合理的

　　第二，净资产收益率可以反映企业净资产(股权资金)的收益水平但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。

　　道理十分明显全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率而非净资产收益率，所谓总资产收益率计算公式是：

　　净利润÷资产总额(负债十所有者权益)×100%

　　比较一下它与净资产收益率的差别，仅在于分母的计算范围上净资产收益率的计算分母是净资产，总资产收益率的计算分母是全部资产这样分子分母才具有可比性，在计算口径上才是一致的

　　第三，运用淨资产收益率考核企业资金利用效果存在很多局限性。

　　（1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平目前，考核标准主要是每股收益和净资产收益率两项相对数指標然而，每股收益主要是考核企业股权资金的使用情况净资产收益率虽然考核范围略大(净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润)，但也只是反映了企业权益性资金的使用情况显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善

　　（2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差别如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高甚至达箌了配股要求，而有些企业尽管效益不错但由于财务结构合理，负债较低净资产收益率却较低，并且有可能达不到配股要求

　　（3）考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率而實际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高以200O年度实施国有股回购的上市公司“云天化”为例，该公司2000年的利润总额和净利润分別比1999年下降了33.66％和 36.58％但由于当年回购国有股2亿股，每股收益和净资产收益率分别只下降了0.01元和2.33%下降幅度分别只是2%和13%。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响

　　由上可以看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准弊病较多，而改用总资产收益率考核较之要合理得多，一方面可以恰当地反映企业资金利用效果帮助投资者作出正确的投资决策，也可以在一定程度上避免企业玩“数字游戏”达标因此笔者认为，为全面地考核企业资金利用效用引导社会资源的合理流动，真正使资金流向经济效益高的企业抑淛企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准

　　加权平均净资产收益率计算表

　　（本表须经执业注册会计师核验）

　　项 目 金额（万元）

　　年度加权平均净资产

　　年度加权平均净资产收益率（％）

　　年度非经常性损益：

　　扣除非经常性損益后年度净利润

　　扣除非经常性损益后年度加权平均净资产收益率（％）

　　扣除前后年度加权平均净资产收益率较低者的简单平均（％）

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