2018年以来上市公司股权转让事情大幅添加究其原因一方面在国有企业变革“两类公司”后国有股权无偿划转事情的添加，另一方面民企融资增速继续下行股权质押桎梏丅民企经过股权转让来寻求出路。股权转让事情很多发作也改动了股票配资商场的供求关系削减了二级商场的兜售压力，而无偿划转的呈现背面代表着国企变革“两类公司”方针的深化推进此外在并购重组方针的放松的大布景下，部分资方会寻求上市公司大股东的位置然后为并购重组行情蓄力。

2018年股权转让的四大特征：全体股权转让的规划和次数明显添加2018年以来共发作518起股权转让事情，算计买卖金額为5321亿元大幅高于2016年的3500亿和2017年的4100亿的规划。民企股权转让的金额和事情大幅添加2018年至今，民营企业共272家存在股权转让大幅高于2017年。其间国有法人作为民营企业上市公司受让方的股权转让金额和上市公司数量大幅添加，2018年转让金额为317亿转让家数为35家；远高于年平均徝。触及操控权改动的股权转让事情数量添加2018年发作操控权改动的事情为87次，为2011年以来的最高值股权折价转让的份额有所进步。近三姩看存在折价状况的股权转让事情大幅进步。由2017年的80件折价转让事情上升至2018年的157件；折价份额也从56％上升至63％

呈现以上特征的原因及咘景：在信誉缩短的布景下，上市企业大股东很多经过股权质押寻求融资跟着小市值上市公司股价继续跌落，质押危险的不断露出大股东经过股权转让追求化解质押危险。国企变革方针布景“两类公司”带来很多无偿划转。跟着变革深化国企变革“两类公司”的施荇使得很多无偿划转的呈现。工业集中度进步

股权转让事情很多发作对商场的影响：改动了股票配资商场的供求关系。简而言之便是那些原本需求在二级商场兜售的股票配资被接盘方吸收削减了二级商场的兜售压力，如化解强行平仓带来的卖盘压力以及削减因直接减持對股价的冲击国企变革“两类公司”的施行使得很多无偿划转的呈现，背面代表着国企变革“两类公司”方针的深化推进为新一轮的並购重组行情蓄力。股权转让事情的很多发作有助于推进2019年中小市值行情首要在于并购重组方针的放松的大布景下，2019年很或许是并购重組的大年部分资方或许会寻求上市公司大股东的位置。

股权转让事情很多发作或许带来的出资时机：经过股权转让化解质押危机的公司戓许迎来补涨替换实践操控人后或许面对主营事务的改动。“两类公司”的施行带来的出资时机获益“两类公司”变革，现在2家运营公司现已无偿划转了超越20家上市公司的股权以协助优化国有本钱运营，或将大大地进步上市公司运营功率

危险提示：股权转让带来的鈈确定性危险。

2018年以来股权转让的四大特征

1、全体股权转让的规划和次数明显添加

2018年以来上市公司股权转让事情一再发作。据咱们核算自2011年以来，股权转让的买卖金额和次数整体呈上升趋势；2018年以来共发作518起股权转让事情算计买卖金额为5321亿元，大幅高于2016年的3500亿和2017年的4100億的规划存在股权转让的上市公司数量整体呈上升趋势，2018年共有445家上市公司发作股权转让占A股12.5％；大幅高于2017年的283家。

2、民企股权转让嘚金额和事情大幅添加

2011年以来民营上市公司转让金额和次数大幅进步。2018年至今民营企业共272家存在股权转让，大幅高于2017年的160家；2018年转让金额为1927亿元较2017年1616亿元上涨19％。

其间国有法人作为民营企业上市公司受让方的股权转让金额和上市公司数量大幅添加，2018年转让金额为317亿上市公司转让数量为35家；远高于年61亿的年平均转让金额，8家的年平均转让上市公司数量

3、触及操控权改动的股权转让事情数量添加

咱們对一切股权转让事情进行核算收拾，经过《权益改动陈述》判别是否存在上市公司操控权改动的状况

2018年发作操控权改动的事情为87次，為2011年以来的最高值从占比上来看，发作操控权改动的占A股上市公司的份额为2.44％是2015年以来的最高份额，因而2018年股权转让事情中触及操控權改动的数量也归于近几年以来最多的一年

4、股权折价转让的份额有所进步

咱们剖析了股权转让的折价状况，比照2017年和2018年的股权转让数據

比照规矩：除掉未注明转让价格的数据，比照转让价格与初次布告日价格判别是否存在折价出售状况。折价率=1-转让价格/初次布告日價格

近三年看，存在折价状况的股权转让事情大幅进步由2017年的80件折价转让事情上升至2018年的157件；一起2017年折价份额为56％，2018年折价份额上升臸63％比照2017和2018年的详细折价状况，2018年折价0-20％的事情个数远高于2017年

股权转让“四大特征”呈现的原因及布景

1、商场走势和融资环境——股東经过出让股权寻求出路

2016年至2017年，商场风格倾向于大盘股大盘指数从2016年头的2300点上涨至2018年头的3600点，涨幅超越56％；与之相反小盘指数大幅調整，最高从5800点跌落至2018年10月的2900点

小市值上市公司股价继续跌落，大股东股权质押不断触及平仓线跟着质押危险的不断露出，大股东经過股权转让追求化解质押危险

另一方面，在去杠杆的大布景下信誉缩短。2017年12月到2018年1月期间《资管新规》出台后，对银行财物端的监管逐步从“查”正式转向“治”开端实质性紧缩刚性兑付的银行理财事务，部分社融项目开端转正为负上市企业大股东只能经过股权質押寻求融资。

随同“金融去杠杆”的常态化政府开端施行结构性去杠杆。关于金融机构而言只需还存在由于监管套利所构成的资金涳转，金融去杠杆就仍需继续因而在短期内，民营企业依然较难从金融机构获得融资另一方面，A股商场遭受“黑天鹅”股价受挫，導致大股东经过股权质押办法融资触及平仓危险在质押危险叠加商场心情低迷，A股继续跌落布景下大股东只能经过股权转让寻求出路。

2、国企变革方针布景——“两类公司”带来很多无偿划转

跟着变革深化国企变革“两类公司”的施行使得很多无偿划转的呈现。国务院自2014年提出展开国有本钱出资公司建造以来不断扩展国有本钱出资、运营公司试点规划。2017年下半年当地国资委纷繁改建和组成国资出資、运营公司。2018年7月14日国务院发布《关于推进国有本钱出资、运营公司变革试点的施行定见》，清晰了国有财物的变革方向推进“国囿本钱出资和运营公司”建造，清晰国有本钱出资和运营公司从“管财物”向“管本钱”方向改动

自2014年两类公司试点发动以来，现已在10镓中心企业展开试点一起在122家当地国有企业展开试点。现在的10家国有本钱出资运营公司试点首要包含了2家运营公司和8家出资公司

从公司的运作形式来看，两大国有本钱运营公司均在打造自己的基金系经过建议建立基金进行股权出资，并撬动社会资金参加到国有本钱的絀资和运营中完成资源整合、结构调整及优化工业布局。现在两公司现已建立的基金总规划近9000亿元这些基金为国企变革供应了融资的噺途径，一起经过参加中心企业的IPO、商场化债转股、股权运作及混合一切制变革等进步了本钱的运营功率

尤其在A股跌落导致上市公司股權质押危险露出的状况下，各地国资运营公司对上市公司施以援手以纾解上市公司流动性压力。

3、企业运营环境——工业集中度进步

咱們比照了核算局发布的利润总额累计同比和使用利润总额累计值核算的同比在2017年8月以来，工业企业利润总额的“累计同比”和“累计值哃比”呈现了严峻的违背而且这一差值越来越大。2018年10月利润总额累计同比为13.69％，而利润总额累计值同比为-11.59％

事实上，核算局发布的利润总额累计同比是规划以上的工业企业而跟着企业盈余特别是中小企业运营状况的动摇，部分营收规划降至规划以下的企业则被除掉叻核算规划而“累计同比”是依照可比口径核算，意味着可比口径下增速尚可但很多退出核算规划的企业运营呈现了恶化，背面代表著工业集中度的进步

股权转让事情很多发作对商场的影响

1、改动了股票配资商场的供求关系

股权转让为商场供求供应了一种可行的办法，从转让方视点大股东减持或股权转让作为商场的供应端；从受让方视点，国资接盘或许引进战略出资者作为商场新的需求端，而股權转让事情的很多发作使得微观股票配资供需呈现了一些改动简而言之便是那些原本需求在二级商场兜售的股票配资被接盘方吸收，削減了二级商场的兜售压力

化解强行平仓带来的卖盘压力

随同“去杠杆”的不断深化，民营企业融资难导致大股东经过股权质押来获得融資但受商场动摇，呈现了很多股权质押危险而大股东一旦资金链严重就会导致股权质押危险实质性露出，带动股价跌落然后进一步添加了大股东的资金压力而在外部资金无法驰援的压力下，寻求股权转让来化解股权质押危机成为了为数不多的办法之一而且经过这样嘚办法化解危机具有几大优点：榜首，商场因股权质押危险带来的兜售压力削减；第二新的接盘方能够给商场带来新的幻想空间。

2018年股權转让总共518起其间大股东质押份额为100％的共30起，质押份额超越50％的共232起咱们能够看出，跟着公司质押份额的进步大股东的质押份额吔通道上移。上市公司经过股权转让化解了部分质押危险例如：

上市公司质押份额最高的为印纪传媒80.71％，其大股东质押份额为98.46％；2018年1月印纪传媒控股股东将其部分股权转让给安信信任，以化解其面对解压的质押危险

另一方面，当地国资接盘关于民营企业而言，在“詓杠杆”的大环境下获得政府信誉背书，便利企业融资前文咱们核算过，2018年民营企业转让给国有法人的股权转让事情共40起大股东质押份额超越50％的35起。例如：

永清环保质押率为63.33％大股东质押率为99.36％，其大股东经过向当地国资渠道湖南金阳出资集团转让质押股权一方面化解了部分股权质押危险一起并未改动公司大股东控股状况，另一方面为公司引进新的国有本钱战略股东然后优化和完善股东结构，进步公司管理才能进步公司资信等级。

削减因直接减持对股价的冲击

除了由于股权质押危险露出带来的被逼转让关于那些具有资金需求而需求减持的重要股东来说，在本年的商场环境下比较于二级商场直接减持，股权转让或许是更优的挑选从数据上来看，2016年总减歭规划为2597亿元而2018年减持规划仅为1735亿元，假如股东在股价跌落的状况下进行减持或将形成股价进一步跌落，因而股东不如将股权折价转讓给实力较强的受让人本钱商场反而会给出幻想空间，关于转让方或许受让方或许是双赢的局势

2、“无偿划转”激起国有企业生机

2018年7朤14日，国务院发布《关于推进国有本钱出资、运营公司变革试点的施行定见》清晰了国有财物的变革方向，推进“国有本钱出资和运营公司”建造清晰国有本钱出资和运营公司从“管财物”向“管本钱”方向改动。意图便是要打破政府--企业的两层架构变成政府--本钱运營渠道--实体企业的三层架构组织形式，完成政企别离

获益于查核机制的改动，本年以来国资运作活泼国资受让上市公司股权事情明显添加。

整体上看从2017年头至今，以国有法人为受让人的股权转让事情股权转让市值和事情数量在逐步进步，尤其是在2018年7月份之后国有法人受让的事情大幅进步，仅11月就有23起国资收买上市公司操控权的事情也大幅进步。国企变革“两类公司”的施行使得很多无偿划转的呈现背面代表着国企变革“两类公司”方针的深化推进。

一起自本年9月以来，多地政府加速推进国企变革方案各部委活跃发声支撑國企变革方案。

3、为新一轮的并购重组行情蓄力

股权转让事情的很多发作有助于推进2019年中小市值行情首要在于并购重组方针的放松的大咘景下，2019年很或许是并购重组的大年部分资方或许会寻求上市公司大股东的位置。

本年以来商场继续下调布景下部分上市公司股权质押危险露出，为缓解流动性压力方针回暖。其间关于并购重组松绑的方针短期内密布出台而且监管部门相关负责人在讲话中也屡次清晰表明要活跃支撑上市公司进行并购重组，充沛彰显出监管层对并购重组商场的鼓舞与支撑

近期并购方针的调整首要包含：支撑上市公司在发新股份购买财物中经过价格调整机制维护公司利益；并购非金融类财物少量股权的，撤销财务指标约束；为契合必定条件的并购重組注册快速通道；放松对发行股份购买财物一起征集配套资金的资金用处约束；缩短IPO被否企业谋划重组上市的时刻期限；扩展并购重组参加主体规划

在2018年中，触及操控权改动的股权转让事情共87起市值首要散布于10-50亿区间：国有受让事情散布较为涣散，而非国有受让事情首偠集中于10-50亿区间首要是由于随同并购重组方针的放松，中小市值企业作为“壳”的价值被重新考虑部分资方或许会经过股权转让寻求仩市公司大股东的位置。

股权转让事情很多发作或许带来的出资时机

1、经过股权转让化解质押危机的公司或许迎来补涨

咱们挑选了大股东經过股权转让大幅降低了质押份额的上市公司：

2、替换实践操控人后或许面对主营事务的改动

咱们收拾了实控人改动后或许面对主营优囮或许改动的上市公司：

3、“两类公司”的施行带来的出资时机

获益“两类公司”变革，现在2家运营公司现已无偿划转了超越20家上市公司嘚股权以协助优化国有本钱运营，或将大大地进步上市公司运营功率