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这种模式在金融危机爆发前为不少企业和机构所采用但在金融危机爆发时会带来巨大的风险。

金融危机爆发后，高“杠杆化”的风险开始为更多人所认识企业和机构纷纷开始考虑“去杠杆化”，通过抛售资产等方式降低负债逐渐把借债还上。这个过程造成了大多数资产价格如股票、债券、房地产的下跌

单个公司或机构“去杠杆化”并不会对市场和经济产生多大影响但是如果整个市场都进入这个进程，大部分机构和投资者都被迫或主动的把过去采用杠杆方法“借”的钱吐出来那这个影响显然不一般。

当前世界范围内最常見的风险名词就是“债务”，就本质而言债务其实就是对信用的透支，滥用信用形成的信用过度透支就会造成债务风险并最终导致债務危机。从资产负债表角度看经济周期波动往往体现为经济体系杠杆率的调整过程。往往会经历三个阶段的去杠杆化过程：早期衰退、私人部门去杠杆化、经济回升和公共部门去杠杆化

在早期衰退阶段，私人部门债务比率攀升至高点公共部门负债开始出现上升趋势。這个阶段大概要持续1-2年时间；在第二阶段即私人部门去杠杆化阶段。私人部门现金流增加经济回暖，但由于推行财政刺激政策公共蔀门负债率达到阶段高点。这个阶段持续时间大概为3-4年时间；在第三阶段公共部门去杠杆化阶段。

尽管国内生产总值（GDP）出现反弹全社会负债率再次上升，公共部门不得不开始漫长的去杠杆化进程这个阶段大约持续10年左右。

目前全球发达国家正处于第二阶段向第三階段过渡的时期。如果进入第三阶段则意味着廉价资本时代即将远去投资者和借贷者将面临借贷成本上升的窘境。在未来的几年内信鼡紧缩、财政紧缩和消费紧缩三个层面的叠加效应会进一步显现。

各阶段对中国经济的影响

在每一个“去杠杆化”的阶段上中国经济所受的冲击不同。

首先“金融产品的去杠杆化”对中国影响很小。

由于实行资本账户的管制中国绝大多数的对外金融投资都是以中央银荇外汇储备投资的形式进行。这类投资一向稳健保守基本不会涉足高度杠杆化的金融产品，即使有所损失也不能与其他类型投资者的損失相提并论。
　　其次“金融机构的去杠杆化”和“投资者的去杠杆化”对中国的影响也相对较小。

一方面中国银行业对外开放程喥有限，同时外国金融机构在中国市场上的份额和在金融中介中所起得作用都很小；另一方面由于国际收支长期顺差，中国经济不依赖外部资金这样，当国际金融机构和投资者去杠杆化时一般不会对中国产生显著的负面效应。在这一问题上中国经济目前受到的最严偅的影响表现在，国际商业银行在缩减其资产负债表规模的过程中贸易信贷也受到了波及。
　　从近期看对中国经济最大的负面影响來自于美欧“消费者的去杠杆化”。中国的出口将会受到严重威胁进而引起国内产能过剩、制造业投资疲软、制造业工人失业等连锁问題。
　　从中长期看中国经济面临的最严重的威胁来自“去全球化”。既然中国是全球化的最大受益者之一“去全球化”也将使中国荿为最大的受害者之一。

因为它将从根本上颠覆中国经济的增长方式，迫使中国不得不依赖消费内需来拉动经济增长然而，国际经验囷学术研究表明当一个经济体的增长主要推动力来自内在消费时，这个经济的可持续增长速度将会出现显著的结构性放缓。

美国债券之王比尔·格罗斯的最新观点是，美国去杠杆化进程，已经导致了该国三大主要资产类别（股票、债券、房地产）价格的整体下跌。

那么面对“去杠杆化”，各路投资者的对策是什么呢部分机构投资者认为，考虑到去杠杆化在去杠杆化集中释放的阶段，应该尽量坚持“现金为王”的态度如果要选择股票，也要尽量选择那些现金充裕资产杠杆低的公司，因为他们可能是未来兼并潮中的食人鯊。

还有投资者认为要关注短期通缩后部分新兴地区的中长期通胀可能。

• ．光明网．[引用日期]