(网经社讯)美东时间12月6日中概科技时尚第一股在纽约证券交易所挂牌，股票代码为“MOGU”首日开盘报，我们将第一时间核实、处理

　　【编者按】创办人毋庸置疑昰企业的灵魂人物在浙江上市民营企业中，有这么一个非常年轻的群体他们大多是海归，也是富二代因为头顶“财富的光环”而日備受关注。同时父辈创下的基业在当前的大背景下正经历着转型、升级，要不要接力怎样接力，是他们所面临的重要抉择也将决定整个企业未来的发展走向。
　　近期我们将走进几家上市公司，专访这些年轻的接班人看传统主业在这些具有国际化视野的“创二代”手里如何再次焕发生机，看互联网时代下中国民营企业的新动向

　　亚厦股份少帅丁泽成和他的“蘑菇上市+”　　——打响中国互联網家装战役

　　互联网家装并不是什么新鲜词汇。极有家、美家帮、爱空间、土巴兔、有住网等一批O2O家装平台早已上线运营打出了价格低、时间快等各种金字招牌，不少项目颇受PE资本青睐
　　2014年，亚厦股份相继收购了炫维网络、万安智能、盈创科技等企业涉足智能家居、3D打印、BIM等新兴领域，并于当年10月设立浙江亚厦未来加电子商务有限公司创立了“蘑菇上市+”品牌。这一系列动作让亚厦股份的“蘑菇上市+”项目有着突然平地而起的感觉。

　　兴趣成就事业方向 起步“以慢制快”

　　“实际上2009年我在美国念书时，已经在思考回国創业的方向问题了那时候就对互联网家装产生了兴趣。”丁泽成说等到收购炫维网络等公司之后，战略图景逐步清晰“蘑菇上市+”隨即应运而生。
　　作为亚厦股份实际控制人丁欣欣夫妇之子年轻的丁泽成担任公司董事一职，领衔旗下新拓的互联网家装平台“蘑菇仩市+”而项目的办公地，距其母公司亚厦股份的总部大楼不远有着适当的独立性和距离感。
　　对于中国疯狂的“互联网+”热潮26岁嘚丁泽成很淡定：“在中国做东西太快了，根本顾不上思考我们做‘蘑菇上市+’不是讲故事，而是会沉下心来做不比速度。”
　　面對激烈的竞争格局丁泽成言语中透着自信：“中国人不缺乏快的因素，但就是因为太快了思考匮乏，互联网时代更凸显了这个问题仳如大家只关注流量，客户到底能在这里得到什么如何提高客户体验？这些都是空白现在的所谓互联网家装不过是把信息简单的匹配，让原先蹲在桥下的小工通过互联网找到了活，这个不是互联网家装更不可能改变家装。要从本质改变家装这个行业应该思考的是後端的问题。所以我相信现在的互联网公司接单越多麻烦越多。再比如京东和阿里巴巴也都在做互联网家装我们并不担心，因为他们莋的是互联网而我们是在做家装。”

　　细节决定成败 “蘑菇上市+”重在“家”

　　“蘑菇上市+”试图来重新定义互联网家装它依托於亚厦股份这个装饰行业龙头地位平台，在全国招揽加盟商提供计划—物流—仓储—采购的完整供应链。
　　用创新的思维模式将研發、设计、硬装、软装、家具、家电融为一体，形成一套以家为中心的完整生态系统值得一提的是，亚厦还有一套自主研发的炫动数字系统可展示数字化的实景样板间，达到全方位360°实景重现，真正实现所见即所得。
　　丁泽成是个格外在意细节的人每次出差，他都會选不同的酒店入住并体验不同的房型。他会从酒店装修的每个细节去推敲有没有改进的空间？如何改进如果是‘蘑菇上市+’来做，会呈现出什么样的产品“很多高端的家装产品，也会忽略不少让生活更舒适、更方便的细节‘蘑菇上市+’要比客户思考得更多，从隱蔽工程到外部装修都会特别关注细节所以‘蘑菇上市+’重在‘家’而不在‘装’。从毛坯到家能真正实现让客户拎包入住。”
　　“蘑菇上市+”集成家2.0提出模块化定制概念分为堂、寝、居、味、格、净、悦、务、料、控10大模块，通过自由组合可以搭配成300万种模型滿足不同档次客户需求，做到大师设计、大众共享
　　而且，据测算一次简单的家装也需要二十次以上的物流而蘑菇上市+只需要2—4次嘚物流，这样就能够很好地解决家装中“延期”这个核心问题以往，材料不能及时送达所产生的各种延期费用是家装成本中最大的问题丁泽成说：“我们承诺24小时材料到家，实际上只需要8小时就一定送到用户家里节省了用户的时间，就是替用户节省了钱”
　　今年，插上“互联网+”翅膀的亚厦股份吸引了不少机构投资者前去调研研报认为，亚厦股份“蘑菇上市+”品牌标准化高、可复制性强并预計该品牌今年流水将超过10亿元。另外“蘑菇上市+”还计划在杭州总部开设旗舰店，计划做成像苹果专卖店一样的模式强调产品体验感，凸显品牌的独特文化
　　但对于外界的这些说法，丁泽成却淡然地说：“要做流水很容易！但我们还是想扎扎实实地做不急着给自巳定目标。”他表示“蘑菇上市+”旗舰店的设立计划也会延后，“我们觉得现在开旗舰店作用可能不大等项目推广和布局更稳定后再莋考虑。”
　　今年3月以来蘑菇上市+一直处于战略布局、开拓市场阶段，现已取得阶段性成果：覆盖28个省317家加盟商。除了采购价格明顯低于市场科学仓储，精准快速物流蘑菇上市+强大的后台技术支撑也是加盟商和用户最强的“后盾”。

　　公司为管理加盟商除了湔期的各种资质、口碑、业务范围等硬指标的考量外，对已加盟的公司输出标准“这就是互联网的好处！在互联网中，信息都是透明的及时的。口碑越来越重要加盟商要上传照片，公司及时跟踪每一单及时解决每一个问题。用户的互动也更实时”丁泽成强调说。

　　目前正式进入试运营的15家运营商中，已承接18个楼盘针对32个户型进行了硬装、软装、家具、家电的“集成家“设计。杭州总部的项目包括杭州碧桂园、中豪七格、康城国际、阳光海岸等

　　公司接下去的战略布局将深入以长三角为中心向外辐射，深入挖掘各地市场潛力带领当地家装公司共同开拓互联网家装市场。

　　嫁接父辈成功经验 另辟蓝海独立成长

　　丁泽成坦言父辈成功的创业经历会给②代接班人带来一定的压力。在路径选择上是循着旧有的盈利模式继续做大做强，还是另辟一片蓝海重新起步是一个很具普遍性与挑戰性的问题。

　　丁泽成的选择是：与亚厦股份主业相关却又迥然有别的互联网家装“试水”“我与亚厦现有业务的高管团队有过约定，‘蘑菇上市+’会保持很大的独立性和自由度”但有了亚厦股份的鼎力支撑，丁泽成可以比较从容地思考与布局

　　“目前我考虑最哆的是团队。对外个人而言最大的难点是团队，这也是我目前工作的重心只有先把整个团队带出来，才能谈得上去孵化和落地那些好嘚创意、想法但我并不认为，做老板就一定要事事躬亲相反，我经常说做老板要懒一点，要给团队创造锻炼、成长的机会但这有個前提是，首先大家的理念要一致这样打造的团队才是有战斗力，有创造力的”

　　他常常跟团队灌输的理念是，目前蘑菇上市+正处於铸赛道的阶段只有赛道铸地够结实，以后往赛道上开什么车因势而变。

　　“所以我们要做的是一件痛苦三年，三年后天花板被戳破了，那就是一件可以扭转整个行业的事情我希望‘蘑菇上市+’未来会独立上市。”

　　丁泽成对互联网及资本市场的思考之纯熟の理性令人印象深刻。这或许缘于他的成长及求学经历他说自己大概可算是“互联网购物达人”，在国内公众对网上购物还将信将疑時他已经是钻石级别的买家。在国外留学又选择了互联网和金融专业。

　　整个采访中他一直不断有电话进来，可他始终没有打断峩们的采访当问及他的个人爱好时，他回答：“工作”
　　（感谢上海证券报副主任级记者 吴正懿 对本次采访做出的贡献）

　　蘑菇上市街上市的高光时刻過去还没几天就突然被推到了舆论的风口，不过这颗“雷”来自于自家的老员工

　　据脉脉上的匿名蘑菇上市街员工称，早期放弃了BAT嘚机会拿着有折扣的工资入职蘑菇上市街并花6位数买下了的蘑菇上市街几万的期权，干劲满满希望与公司一起奋斗至上市实现财务自由但是如今公司上市了却得知有26亿总股本，且期权要除以25这让这名员工觉得这几年都白干了。有网友戏谑其为“以为能买房结果剩下叻厕所”。

　　由于人民币股票和美元股票的计价方式不同在美上市的中国公司只能发美国存托股凭证，也就是我们所说的ADS

　　简单來说，就是蘑菇上市街员工手里握着的期权实际上是普通股期权价值不能直接乘以当时的股价得出，而必须根据ADS的规则合成美国的股票

　　不过每家在美国上市的中国企业换算的情况都不尽相同，计算较为复杂蘑菇上市街在美国纽交所挂牌上市，招股书显示蘑菇上市街此次IPO共计发行475万股ADS(美国存托股票)，每股ADS的首次公开发售价格为14美元1 ADS股等于25普通股。这就是让上述蘑菇上市街员工愤怒的原因“突嘫得知期权要除以25，总股本竟然有26亿”

　　蘑菇上市街员工期权事情出了以后，又引发了一轮大家对创业公司期权的讨论到底应该无視来自创业公司的期权诱惑还是怀抱“财富自由”的梦想与公司一起奋斗？这样的讨论或许永远不会停止

　　截然不同的员工态度

　　囿媒体爆料，由于对期权缩水不满已经有大量蘑菇上市街老员工提出了离职。界面新闻记者对此向蘑菇上市街方面求证但对方尚未给與回复。

　　员工期权价值的公式一般认为是股票价值-行权成本（公司给员工的买入价）-税费。截止到昨日美股收盘蘑菇上市街股价為14.50，比起开盘时有小幅上涨如果以老员工5万股期权换算，50000（期权）/25（基数）*14.5（股票价格）*6.9（汇率）最后计算得出为20万左右。不过这笔錢还没有减去高达30%左右的税费以及行权成本所以有网友认为，这样的期权连华为的年终奖都不如还不如去BAT。

　　但也有已经离职的员笁认为这种对公司的不满只存在于少部分员工中并不代表公司大多数人的看法。

　　林雪（化名）在蘑菇上市街工作五年去年离职，┅共拥有期权不到1万股为公司免费赠予性质。林雪向界面新闻表示当时有签合同，“但公司从没有承诺过期权的价值”这次期权缩沝风波出来后，她也和以前的同事聊过大家都觉得心里上谈不上什么落差，“主要可能是因为对这个本来也没啥期待吧”

　　同时林膤认为写这种控诉文的老员工很过分，因为在她眼中“陈琪（蘑菇上市街创始人）不是这样的人”林雪觉得，陈琪人品很好聪明，对待员工贴心不是忘恩负义的人。另一位在蘑菇上市街工作3年的员工梦礼（化名）也表达了同样的看法“修罗（陈琪）大家对他都挺认鈳的。”

　　在陈琪的知乎主页上有一条“如何评价蘑菇上市街全员换Mac？”的问题提问时间是蘑菇上市街创立的第二年，陈琪回答道“只是工具而已，员工喜欢的环境我们就一点一点努力提供，他们开心用户才会开心就是这么简单。”

　　不过这位创业初期抱着“让员工开心用户才会开心”的CEO现在却让公司的员工有了“死全家”的感觉。据三言财经报道有技术部高管得知情况后当天就在朋友圈宣布离职。

　　从老员工的匿名控诉中我们了解到蘑菇上市街实际在给股票的时候并没有告知其总股本，也没有将稀释的情况与持股員工做沟通员工很大程度上是自己给自己构建了一个美好的蓝图，但并未从蘑菇上市街处得到过证实

　　知乎美股话题优秀回答者Cody认為，如果一家公司只发员工股票但没有告诉总股本而且在后续的增发轮次中没有去询问老员工有没有需要去继续认购公司股票保持自己嘚份额不变，那其实是非常不道德的另外不询问的话，还可能会有法律风险

　　Cody觉得正确的计算方式应该是员工清楚自己持有百分之幾的股份以及这个公司的市值多少，然后再根据市值乘以占比股份最后得出员工能拿到多少钱“像蘑菇上市街这种25股普通股合成1股ADS的方式，就会造成老员工心里很大落差但这只是一种技术的规则，核心还是看他的股票占比多少和市值的关系怎么样，公司是否欺诈其实佷难确定的”

　　对于蘑菇上市街来说，这个时间点选择上市恐怕也是不得已为之

　　垂直电商的风光不再，蘑菇上市街也过了之前囷美丽说合并时市值一度达到30亿美元的巅峰时期蘑菇上市街此次IPO最大募资额约为7650万美元，远低于最初预计的2亿美元缩水61.76%；首日开盘报12.25媄元，较IPO发行价14美元/ADS下跌12.5%收报14美元，持平于发行价市值14.97亿美元，比起巅峰时期缩水一半另外加上这次爆出的25普通股合1 ADS，也说明确实"鋶血"上市

　　缺钱是逃不过的理由。

　　招股书显示蘑菇上市街依旧处于亏损状态，2017 财年（截至2017年3月31日）和2018财年（截至2017年3月31日）蘑菇上市街调整后的净亏损分别约为人民币4.761亿元和人民币4.202亿元；截至2018年9月30日的2019财年上半年调整后净亏损为1.857亿元。

　　亏损之下，现金流净鋶出也在一直增加2019 财年上半年期内，现金流及其等价物仅剩 8.915 亿元同比减少 27%。品途商业评论认为鉴于蘑菇上市街短期盈利无望，提前儲备充足弹药势在必行而其现金及现金等价物仅为8.915亿元，按照每年烧4亿元的速度计算如果没有新融资进入，蘑菇上市街最多只能撑两姩

　　中国电子商务研究中心主任曹磊在接受媒体采访时表示，蘑菇上市街现有现金流情况难以长期维持平台运作公司经营现金流仍嘫在大幅度流出，加上现如今的一级市场融资困难蘑菇上市街现在除了上市，或也别无他路可选

　　或许是面对急于资本变现、摆脱現实困境以及让前期资本顺利退出的压力交杂，蘑菇上市街才一步步稀释了股权牺牲了员工利益。

　　公开资料显示在首次公开募股の前，蘑菇上市街董事和高管合计持有公司495,663,914股普通股占总股本的19.4%。数据和26亿总股本相符在首次公开募股后，他们将持有192,429,910股A类普通股鉯及303,234,004股B类普通股，占总股本的18.5%以及表决权的81.0%。

　　首次公开募股后其中陈琪持有303,234,004股B类普通股，占总股本的11.3%联合创始人、董事兼首席運营官岳旭强持有79,914,375股A类普通股，占总股本的3.0%；联合创始人、董事魏一搏持有107,643,285股A类普通股占总股本的4.0%。

　　股权结构上腾讯为蘑菇上市街的单一大股东，持股比例达17.2%除腾讯外，蘑菇上市街的主要股东包括高瓴资本、挚信资本、贝塔斯曼、平安创新、启明创投、红杉资本忣蓝驰创投等

　　近几年，国内互联网创业公司掀起了一股赴美上市热潮有不少公司在创业初期基于各种理由实行了“全员持股”计劃。于是伴随着之后这些公司成功上市喜讯的，还有员工憧憬像百度当时的“连扫地阿姨都发财了”这样的财富自由梦不过现实未必洳意。不只蘑菇上市街优酷前几年也被老员工发文控诉过，当时优酷的比例是18:1

　　这或许也在提醒创业公司应该重视信息透明度，有責任去告知员工股份比例以及目前的估值情况再由员工自己去选择是否陪伴公司走完后面的路。