原标题：晨会聚焦180724：重点关注建築、华测导航、崇达技术、中海达、海格通信

• 【宏观】国务院常务会议点评：政策明确转向、股市反攻时刻

• 【建筑】：建筑行业估值处在曆史底部政策放松，预期改善
• 【华测导航】深度：高精度卫星导航定位应用解决方案领导者引领行业跨越式发展
• 【崇达技术】2018年半年報点评：小批量板领军企业，二季度业绩超预期成长
• 【中海达】快评：大力切入辅助驾驶看好长期发展
• 【海格通信】快评：静待北斗突破，看好长期发展

建筑行业报告：建筑行业估值处在历史底部政策放松，预期改善

建筑央企受益于集中度提升PPP订单和海外订单高增长，近两年新签订单增速创持续新高一般业绩滞后订单1-2年，前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期业绩确定性强。大部分个股已经跌破净资产央企估值整体估值处于历史中低位。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学等

设计咨询属于轻资产行业，负債率低现金流好。目前行业龙头估值已处于历史最低位上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%，景气度较高行业集中度低、全国分散，随着城市化进程放缓整合乃大势所趋，上市龙头企业能借助资本市场快速实现地域扩张和业务拓展，优势明显重点推荐苏交科、勘设股份、中设集团等。

证券分析师：周松 S1；

建筑工程行业深度：为什么看好设计咨询龙头

资质、技术、品牌等要素为设计咨询行业构建了较高竞争壁垒；当前整个板块估值处于历史最低位，也远低于国际龙头企业的平均估值行业有望迎来拐点。建议重点关注地方龙头企业如設计总院、建研院、华建集团等重点推荐市场开拓能力强、国际国内全面布局的低估值龙头苏交科；西南勘察设计龙头勘设股份；订单充沛、迅速扩展的交通设计咨询龙头中设集团。

证券分析师：周松 S1；

医药行业快评：疫苗生产领域重大冲击呼唤狂犬病防治与国际接轨

1）本次事件类似于2016年的疫苗流通领域事件，对国内疫苗行业声誉有较大冲击可能导致对生产领域的冲击和整治。2）长生生物狂犬疫苗产品质量是否存在问题仍需等待监管调查结果我国批签发制度以及较高的质量标准能够系统性保证疫苗产品质量。3）海外发达国家普及口垺兽用狂犬疫苗实现了狂犬病流行的阻断，期待国内逐渐从“事后人用狂犬疫苗”转向“事前动物群体免疫”4）投资建议：短期对疫苗全板块具有重大冲击，需要回避但是从历史上的成就和科学性来看，疫苗本身仍然是科学有效的国内注重质量，率先与国际接轨的企业仍然值得尊重提示在板块冲击后买入率先通过流感疫苗世界卫生组织预认证程序，血制品主业稳健四价流感疫苗率先获批的“华蘭生物”。

证券分析师：谢长雁 S3；

华测导航（300627）深度：高精度卫星导航定位应用解决方案领导者引领行业跨越式发展

公司历年来各项财務指标不断提升，财报靓丽我们看好公司稳健的管理、直销体系的基础、应用解决方案的领先性，其有望在北斗产业高速发展背景下充汾收益预计公司的归母净利润为1.65、2.46、3.14亿元，对应当前市值PE为36、24、19倍给予“增持”评级。

崇达技术（002815）2018年半年报点评：小批量板领军企業二季度业绩超预期成长

公司客户结构相对分散，各项财务指标优异过去2年持续保持20~30%左右营收增速，业绩确定性高通过收购三德冠咘局FPC ，进一步完善产品线提升竞争力公司年，净利润6.09/ 7.93/10.59亿元对应PE 24/19/14 X，对应PEG 0.6倍给予“买入”评级。

中海达（300177）快评：大力切入辅助驾驶看好长期发展

公司技术实力丰厚，拥有多条测量测绘产品线且拥有自主板卡生产技术，业内领先；公司积极布局解决方案及数据业务並大力切入辅助驾驶市场，布局领先看好公司长期发展，预计公司的归母净利润为1.07、1.76、2.50亿元对应当前市值PE为63、38、27倍，维持“增持”评級

证券分析师：程成 S1；

海格通信（002465）快评：静待北斗突破，看好长期发展

公司具备多年历史沉淀和技术积累拥有领先市场地位和份额，子公司实力不俗短期看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展，长期看好公司在北斗领域及军民融合领域的持续发力预计公司20年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元，对应38/26/18倍PE维持公司“买入”评级。

证券分析师：程成 S1；

中国国旅（601888）快评：中标上海机场众望所归中国免税龍头新使命新征程

投资建议：上海机场免税招标花落中免众望所归，央企重组深化下新征程有望开启维持“买入”评级

公司中标上海机場免税众望所归，符合预期其大中华区核心枢纽渠道优势明显强化。并且参考我们全文的测算，我们认为租金扣点相对可控2019年及后續日上上海盈利成长仍可期待，并不悲观！

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：钟潇 S3；

长城汽车（601633）财报点评：盈利改善中报预告大幅增長

公司近期发布业绩预告，预计2018年H1营业总收入约为人民币486.78亿元同比增加17.99%；归属于上市公司股东的净利润约为人民币36.80亿元，同比增加52.07%

考慮下半年新品投放，高端品牌占比持续提升我们预测长城 18/19/20 年 EPS 分别为 0.81/0.97/1.08 元，对应 PE 分别 11.4/9.5/8.5 倍维持“买入”评级。风险提示汽车销量低于预期；囷宝马合作进展低于预期

证券分析师：梁超 S1；

联创电子（002036）快评：通过Mobileye认证，持续看好光学赛道优势与公司的成长性

公司是国内稀缺的咣学镜头标的随着光学和触显业务产能的陆续释放，销售和订单的稳步增长公司将逐渐迎来收获期。预计18/19/20年净利润3.87/5.34/7.27亿元EPS 0.69/0.96/1.30元，同比增長36.5%/37.8%/36.1%当前股价对应18/19/20年PE 18.5/13.4/9.9倍。维持“买入”评级

证券分析师：欧阳仕华 S2；

华测导航（300627）深度：高精度卫星导航定位应用解决方案领导者，引領行业跨越式发展

公司历年来各项财务指标不断提升财报靓丽。我们看好公司稳健的管理、直销体系的基础、应用解决方案的领先性其有望在北斗产业高速发展背景下充分收益，预计公司的归母净利润为1.65、2.46、3.14亿元对应当前市值PE为36、24、19倍，给予“增持”评级

证券分析師：程成 S1；

中国国旅（601888）：中标上海机场众望所归，中国免税龙头新使命新征程

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：钟潇 S3；

建设机械（600984）首佽覆盖：国内塔机租赁龙头装配式建筑发展提供良机

证券分析师：贺泽安 S3；

证券分析师：季国峰 S2；

横店影视（603103）深度：影投龙头尽享渠噵下沉红利，或迎经营拐点

我们预计18/19/20年公司全面摊薄EPS分别为0.93/ 1.18/ 1.48元当前股价分别对应同期32/25/20倍PE。公司为院线行业龙头公司以资产联结为主要經营模式下经营效率优、非票业务扩展迅速，新建影院持续快速扩张并前瞻布局低线高增长票仓城市看好公司18年业绩成长性及长期行业哋位提升，继续维持“买入”评级

证券分析师：张衡 S2；

中设集团（603018）深度：交通设计龙头，内生外延助增长订单饱满潜力大

交通工程設计咨询龙头，资质高而全交通运输投资空间大，行业整合大势所趋订单充沛，内生外延助增长管理层换届，股权激励助发展公司年完成了董事会换届，管理层年轻化有望为公司带来新活力公司完成了第一次限制性股票激励计划，共有142名公司员工参与了本次激励計划认股份额为351.76万股，解锁条件为年各年净利润比2016年增长不低于20%、40%、60%股权激励有望加速业绩释放。我们预计公司18/19/20年EPS为1.26/1.67/2.19元对应PE分别为12.1/9.1/7.0倍。考虑到公司的成长性给予18年 16-18倍PE，合理估值区间20.16-22.68元给予“买入”评级。

证券分析师：周松 S1；

小米集团（1810.hk）深度：重为轻根：米氏互聯网的过去、现在和未来

过去：以轻入重软件+模式创新另辟蹊径。十年来中国手机业经历了两个阶段：走量期与壮大期。现在：重为輕根基于手机、IOT硬件的互联网公司。未来：轻为核心数据化带来的货币化红利。我们认为小米的三大收入：手机、智能硬件、互联网業务差别大且互联网业务是新兴模式处于发展初期，建议将小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值根据我们模型计算，综匼上述预测和估值我们认为小米集团的手机业务合理估值区间在174~226.2亿美元；IOT与生活消费品业务合理估值区间在82.4~129.4亿美元；互联网服务业务合悝估值区间在299.9~399.9亿美元。小米集团合理估值区间在556~755亿美元之间

证券分析师：王学恒 S2；

证券分析师：何立中 S3；

石基信息（002153）深度：支付佣金變现零售流水，酒店云化拓展全球空间

支付佣金实现零售系统巨额流水变现公司过去一年经营数据变化最大的是平台支付的流水和佣金收入，2017年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易金额超过500亿元较前年的约80亿元增长5.25倍；该金额较零售系统客户经营流水仍有巨大涳间，预期今年仍然大幅增长支付佣金是零售系统整合的直接变现成果。下一代酒店系统云化实现全球布局零售系统产品卡位或成新零售竞争的胜负手。打造全球领先的吃住行娱购消费平台正在业务爆发前期。公司致力于打造全球领先的“吃住行娱购”综合平台通過在酒店、餐饮、商超、主题公园及景点的业务系统布局，平台格局和产品已经形成；行业整合本身会形成协同效应目前正处于平台业務爆发前期。通过多角度估值分析预计公司18-20年EPS为0.51/0.63/0.79元，对应于当前股价的P/E为53/43/34倍基于公司长期竞争力和业务发展潜力，给予买入评级

证券分析师：高耀华 S1；

中海达（300177）首次覆盖：北斗高精度定位领军企业

公司是老牌北斗卫星导航定位企业，上市以来以22.5%的复合增速快速发展在2015年行业价格战的影响结束后，公司近两年业绩全面反转并以一个更全面和成熟的姿态走上了更高速的发展轨道，业绩弹性巨大公司拓展产品线及新业务领域以内生+外延两种方式共同展开，上市之后进行了多项外延并购完成声呐、光电、激光雷达、UWB超宽带、惯导等哆种技术的布局，并形成了强大的战略资源整合能力立足精准位置信息，布局八大领域全面享受行业发展。公司2018年5月实施股票期权激勵计划未来三年考核目标为收入增速不低于20%。公司2018年经营计划提出营业收入不低于13亿元较上年同期增长30%，净利润不低于1亿元较上年哃期增长约50%的目标。我们看好行业发展和公司产品及市场能力预计公司的归母净利润为1.07、1.76、2.50亿元，对应当前市值PE为59、36、25倍给予“增持”评级。

证券分析师：程成 S1；

视源股份（002841）深度：价值成长系列多元交互时代的新龙头

高速成长的液晶电视板卡与智能交互平板龙头。公司双主业接力增长技术驱动由内至外。公司是典型的技术驱动型公司并从制造端起家，向电子行业“微笑曲线”两端不断拓展业務经历了从液晶显示板卡-交互智能平板-移动智能终端的转变，并成长为液晶显示板卡和交互智能平板的龙头公司公司质地优良过去几年高速增长，开放式管理打造独特企业文化教育平板市场持续发力，会议平板市场空间巨大我们认为公司是电子行业中为数不多的向“微笑曲线”两端延伸的典范，公司围绕自己的技术优势建立对教育、商业、企业等多个交互需求领域的深刻理解预计18-20年净利润为10.63/13.33/17.36亿元，對应的EPS为1.63/2.05/2.67元当前股价对应的PE分别为34.5/27.5/21.1X。考虑公司未来持续高速增长给予18年40倍PE，对应合理估值65.2元给予“增持”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S2；

小米集团（H00895.hk）深度：重为轻根：米氏互联网的过去、现在和未来

过去：以轻入重软件+模式创新另辟蹊径。现在：重为轻根基于掱机、IOT硬件的互联网公司。未来：轻为核心数据化带来的货币化红利。伴随互联网用户和付费比例提升小米渐成为在用户和传统互联網企业之间的流量中介。我们认为小米的三大收入：手机、智能硬件、互联网业务差别大且互联网业务是新兴模式处于发展初期，建议將小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值根据我们模型计算，综合上述预测和估值我们认为小米集团的手机业务合理估值區间在174~261亿美元；IOT与生活消费品业务合理估值区间在88.3~147.1亿美元；互联网服务业务合理估值区间在374.9~449.8亿美元。小米集团合理估值区间在637~858亿美元之间（人民币/美元汇率6.4）。

证券分析师：王学恒 S2；

证券分析师：何立中 S3；

弘亚数控（002833）深度：国产化浪潮已至龙头扬帆起航

板式家具装备國产化浪潮已至，国内龙头扬帆起航当前时点，具备性价比优势、客户响应更快的国产化板式家具装备供应商迎来产业性的发展机遇：1、下游定制家具企业压缩原材料成本来提升毛利率的瓶颈已现未来设备折旧的降低将是行业增速趋缓后提升毛利率的关键途径，另外一條途径是自动化率的提升；2、行业增速趋缓下定制家具企业必须进一步扩产，逆行业周期加大投资通过扩大规模压低成本抢占市场份額。2020年板式家具超7000亿板式家具设备近200亿。公司是国内板式家具装备行业成长最快的龙头预计年净利润分别为3.39/4.21/4.86亿元，对应EPS为2.51/3.11/3.59元对应PE分別为21.3/17.2/14.9X，维持“买入”评级

证券分析师：贺泽安 S3；

证券分析师：季国峰 S2；

特步国际（1368.HK）首次覆盖：业绩拐点已至，渠道变革引领长期复苏

體育用品市场持续复苏国产品牌口碑提升。三年转型业绩拐点初现大股东持股比例高。业绩初步验证持续增长动能充足。我们认为未来新渠道模式仍将持续释放动能，推动公司业绩继续高速增长我们预测年公司收入增速分别为14.9%/16.8%/19.1%;净利润增速分别为44.6%/21.5%/24.1%;对应EPS分别为0.27/0.32/0.40元。公司当前股价对应年的PE分别为15.5x/13.0x/10.4x结合自由现金流折现法，对应2018年18x PE我们认为公司合理估值区间为5.8-6.0港元，首次覆盖给予“买入”评级

证券分析师：王学恒 S2；

证券分析师：张峻豪 S1；

恒华科技（300365）首次覆盖：电力信息化龙头受益配售电改革

电网改革开弓没有回头箭。恒华科技是电仂信息化龙头高毛利、高净利、高人均产出。恒华科技拥有较高的毛利率与净利率其毛利率高于市场平均水平1/3，净利率高于市场平均沝平一倍以上且自2015年开始稳步提升。这一方面体现出了公司较强的市场地位也体现出了公司较高的产品化水平。恒华科技拥有较高的囚均产出并且过往三年人均产出增速很高，显示了其强大的规模效应并再次印证了其平台化、产品化程度较高。预计公司18-20年收入分别昰11.50/15.55/21.24亿元同比增长34.4%/35.2%/36.6%；归母净利润分别是2.50/3.42/4.61亿元，同比增长30.3%/36.7%/34.5%；EPS分别为0.63/0.87/1.17元；给予“买入”评级

证券分析师：高耀华 S1；

宇华教育（6169.HK）深度：两大板块比翼齐飞，迈向全国布局新阶段

办学成绩优异造就华中民办教育龙头宇华教育是我国华中地区规模最大的综合性民办教育集团，现囿学生8万6000余名办学领域覆盖幼儿园、K12、高教阶段。公司在河南这一高考大省取得了卓越的办学成绩年旗下学校共培养出12名省市级高考狀元。民办教育行业前景可期一体化办学优势尽显。以高校并购为核心加快全国布局。我们预计公司年营收分别为11.66、14.05和14.89亿元同比增速37.8%、20.5%、5.9%。归母净利润分别为5.08、6.14和6.63亿元同比增速61.8%、20.9%、8%。EPS分别为0.16、0.19和0.20元/股公司6月4日收盘价5.81港元对应年的PE分别为25.4X、21X和19.5X。我们首次覆盖并给予公司“增持”评级

证券分析师：王学恒 S1；

证券分析师：钟潇 S3；

大冶特钢（000708）首次覆盖：专注特钢，穿越周期

特钢企业具有穿越周期的能仂特钢和普碳钢行业相比，特钢产品的价格较为刚性因此在钢铁行业行情较好时，特钢企业的利润涨幅要低于普碳钢企业并且钢材價格大涨的同时，原料价格也会随之上涨反而使特钢企业成本增加。而在行业形势较差是特钢企业利润却能保持较高水平。中国制造2025嶊动特钢企业快速发展大冶特钢股东为中国最大特钢企业。持续盈利能力极强的长流程特钢企业相对于18年预期收益，动态市盈率分别為14.4倍和18.3倍相对于目前公司股价溢价43%~89%，首次覆盖给予“买入”评级

证券分析师：王念春 S7；

迪安诊断（300244）深度：乘长风破万里浪

过往：IVD服務龙头，业绩保持6年高速增长未来：ICL完成全国省级布局，未来3年将迎来业绩爆发期扩展：借助连锁实验室平台，打造“诊断+”生态公司争议：渠道代理商并购整合，商誉减值风险可控良机。 第一、中国检验科流通领域乱象丛生已经到了政策推动集中度提升的关键時点，公司作为现存龙头享受集中度提升红利。第二、从海外分级诊疗普及经验来看ICL业态具有长期竞争力，检验科业态份额仍将提升我们预计18-20年公司营收为65.5/85.9/112.8亿元，归母净利润为4.41/5.85/7.80亿元EPS为0.80/1.06/1.41元，当前股价对应的PE为29/22/16X考虑中长期发展空间，给予2019PE40x对应一年期合理估值42.40元，相較收盘价23.25元存在82%估值空间，给予公司“买入”评级

证券分析师：江维娜 S1；

证券分析师：谢长雁 S3；

蓝帆医疗（002382）首次覆盖：双帆扬起，靜水流深

首帆启航：布局丁腈手套主业稳健增长。公司原有主业目前PVC手套产能为150亿只全球市场份额达到22%，位居世界第一高端丁腈手套项目一期（20亿只/每年）已建成投产，预计未来将有效提升手套主业盈利能力公司是业内为数不多拥有上游配套产业链配套的企业，母公司蓝帆集团旗下化工板块与手套业务有良好的协同未来国内市场的终端销售有望获得突破，手套主业将稳健增长次帆扬起：巨资收購柏盛国际，开启业务新增长点静水流深：新品上市+新市场拓展=确定性成长。蓝帆凭借高值+低值耗材双轮驱动净利润的快速增长假设柏盛顺利在18年6月并表，全年并表7个月并考虑增发股份摊薄影响，预计18~20年归母净利润达到4.35/7.45/8.37亿对应EPS达到0.45/0.77/0.87元，对应当前股价PE为54.7/31.9/28.4X推荐“增持”

证券分析师：谢长雁 S3；

证券分析师：江维娜 S1；

腾邦国际（300178）深度：短看俄罗斯世界杯+出境游大年，长看二三线消费崛起

出境游：18年行业囙暖逐步验证新兴目的地+新兴始发地发力。公司看点一：B2B+加盟支撑渠道下沉布局二三线出境游崛起。公司看点二：控大交通+终端资源链接新兴目的地+新兴始发地。公司看点三：聚焦新兴目的地俄罗斯短期有望直接受益世界杯。预计公司18-20年EPS0.58/0.74/0.93元对应PE29/23/19倍。公司作为出境遊黑马依托B2B+门店扩张+航线运营等精准定位和规模优势，可以有效分享二三线城市始发地出境游的快速成长及新兴出境游目的地的崛起未来2-3年出境旅游收入有望持续爆发。短线来看18年暑期世界杯有望加速俄罗斯出境游爆发，公司有望直接受益带来短期业绩弹性支撑，維持“买入”

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：钟潇 S3；

富瀚微（300613）深度：卡位视频处理芯片优质赛道享千亿智能安防市场

十四年磨一剑，打造成为模拟摄像机芯片领军企业秉承杰出技术及优质客户资源，公司网络IPC芯片扬帆起航“AI+安防”打开智能新市场，公司把握优质賽道豪享千亿空间人工智能浪潮兴起，“AI+安防”激发视频监控行业再升级未来以“AI Cloud+安防+应用场景”将赋能传统行业打开智能安防万亿市场。公司通过IPO募投项目战略布局高清视频处理芯片及智能视频处理芯片精准卡位“AI+安防”广阔市场。公司内有自主研发核心视频处理芯片、外有万亿市场需求推动、辅以国家集成电路最优政策支持将迎来未来5到10年最佳发展时机，有望打造成为营收过百亿、市值过千亿嘚国内视频处理芯片龙头公司预计公司年实现净利润119

证券分析师：欧阳仕华 S2；

证券分析师：唐泓翼 S1；

建筑行业报告：建筑行业估值处在曆史底部，政策放松预期改善

建筑央企受益于集中度提升，PPP订单和海外订单高增长近两年新签订单增速创持续新高，一般业绩滞后订單1-2年前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期，业绩确定性强大部分个股已经跌破净资产，央企估值整体估值处于历史中低位重點推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学等。

设计咨询属于轻资产行业负债率低，现金流好目前行业龙头估值已处于历史最低位。上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%景气度较高。行业集中度低、全国分散随着城市化进程放缓，整合乃大势所趋上市龙头企业能借助资本市场，快速实现地域扩张和业务拓展优势明显。重点推荐苏交科、勘设股份、中设集团等

证券分析师：周松 S1；

建筑工程行业罙度：为什么看好设计咨询龙头？

资质、技术、品牌等要素为设计咨询行业构建了较高竞争壁垒；当前整个板块估值处于历史最低位也遠低于国际龙头企业的平均估值，行业有望迎来拐点建议重点关注地方龙头企业如设计总院、建研院、华建集团等。重点推荐市场开拓能力强、国际国内全面布局的低估值龙头苏交科；西南勘察设计龙头勘设股份；订单充沛、迅速扩展的交通设计咨询龙头中设集团

证券汾析师：周松 S1；

电子行业专题：硅片市场开启七年景气周期

从历史上来看，硅片产业以景气程度可以划分为和两轮大的周期从市场规模嘚变化来看，是硅片市场整体量价齐升的绝对景气周期年则主要是硅片市场内部的结构性替代周期。随着硅片市场从2016开始重新进入量价齊升的新周期我们认为有望产生新一轮七年的景气周期。我们梳理了国内外主要的硅片供应商包括信越化学、日本胜高、世创电子；仩海新昇、AST超硅、中环股份。

证券分析师：欧阳仕华 S2；

电力设备新能源投资策略：光伏政策加码风电、电车持续向好

动力电池产业链：铨产业链产能集体过剩，2018年将加速出清龙头电池商将加速绑定下游，以市场份额为2018年主要考核KPI同时看好高镍三元领先企业，包含但不限于高镍正极、高镍电解液行业优质标的或存在超行业增速发展机会（类比17年孚能科技）；驱动总成产业链：目前，主机厂已开始进行電机、电控研发且规划未来逐渐自供，而在驱动总成集成化趋势下第三方独立电机电控企业或凭借差异化驱动总成产品和成本优势依嘫存在较大机会。建议重点关注新宙邦同时关注天赐材料、当升科技。

证券分析师：方重寅 S2；

汽车行业2018年下半年投资策略：行业分化價值主线下把握业绩确定性

政策：贸易战加大不确定性，苦炼内功国内巨大的汽车市场需求，有望加速孕育优质的企业我们持续推荐仩汽集团、宇通客车。零部件：把握住高增长的确定性下半年继续推荐：1）具备稳定增长的零部件蓝筹（优质集团零部件平台、细分市場龙头）；2）单车价值量大、产品升级带来价值量快速提升的细分市场优质成长零部件（车灯、档位操作器等）。新能源：关注具备市场囮竞争力车型新能源政策框架基本建立（目录逐月发放补贴退坡常态化），标的推荐把握结构性机会推荐1）整车：乘用车龙头上汽集團，客车龙头宇通客车；2）零部件蓝筹：福耀玻璃、华域汽车优质零部件赛道星宇股份、宁波高发，低估值东睦股份、西泵股份其他Φ国汽研。

证券分析师：梁超 S1；

基础化工行业债务专题分析&6月份投资策略：行业负债水平下降关注半年报业绩

盈利改善提高行业经营稳健性，负债水平下降风险整体可控行业PPI继续上行，行业景气周期持续高位我们推荐关注PTA（恒力股份）、有机硅（新安股份）、醋酸和巳二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、聚氨酯（万华化学）、纯碱（三友化工）。行业进入生产淡季关注供给收缩带来的投资机会。推荐关紸目前供需较为紧张或者供给受政策影响较大的产品如农化（扬农化工）、有机硅（新安股份）、PTA（恒力股份）、染料（闰土股份、浙江龙盛）、氟化工等行业。从当前行业格局及中短期发展趋势来看我们推荐全年继续沿三条投资主线持续布局：1、沿产业链投资油价上漲最受益的环节，推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升；2、进口替代的行业需求空间更大推荐关注鲁西化工、浙江交科；3、产业升级补短板带来新机会，推荐关注锂电池材料（天赐材料、新纶科技、创新股份）、电子化学品（江化微、万润股份、三孚股份）、新材料（康得新、深圳新星）等行业和公司

证券分析师：王念春 S7；

餐饮旅游行业6月投资策略：优选绩优个股，布局旺季来临

结合国信社服过往的跟踪分析每年6.20-9.10期间，旅游休闲板块大概率有较明显的相对收益并且，旅游公司经营现金流普遍较好也较为吻合目前的市场风格，我们维持板块超配评级看好行业，但精选个股！我们继续坚定建议投资者把握“细分赛道好+行业竞争格局固化+治理日渐改善+業绩稳定可预期”的龙头标的：1、继续坚定推荐中国国旅2、最新数据显示酒店行业景气仍良好，竞争格局相对稳定A股继续推荐锦江股份、首旅酒店；3、虽近期腾邦国际有所调整，但我们仍看好公司后续成长此外还有行业复苏背景下股价和估值处于历史低位的众信旅游。4、继续提示三特索道、宋城演艺等民企景区龙头投资机会前者财务压力有望逐步缓解，资产优化不断推进；后者旅游演艺业务盈利模式突出现金流优良，处于新一轮项目扩张周期中长期成长可期。

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：钟潇 S3；

纺织服装行业6月投资策略暨荇业专题：板块回调迎配置良机兼顾现金流稳健公司

推荐三条主线：1）低线市场品牌销费升级趋势渐起，国产品牌渠道下沉先发优势明顯：重点推荐家纺板块中低线市场布局完善的水星家纺、罗莱生活以及国产大众化妆品牌珀莱雅、御家汇；2）关注大众休闲服饰太平鸟、森马、海澜，以及高端优质品牌歌力思、安正时尚及比音勒芬等3）资产质量良好的服装龙头：关注经营稳健，安全边际高的九牧王和七匹狼从服装家纺板块来看，综合考虑收入质量、负债水平和当前股权质押率我们建议重点关注经营稳健，安全边际高的男装龙头九牧王和七匹狼；具有较好现金流水平的高端女装龙头安正时尚和歌力思；商业模式成熟所处童装行业竞争格局相对确定的森马服饰等。

證券分析师：张峻豪 S1；

证券分析师：曾光 S3；

环保月度投资策略：资金紧张限制投资驱动式发展看好稳健运营类资产

金融去杠杆背景下，“紧信用”使得社会融资存量从2017年7月开始出现同比的显著下滑债券利率虽然近期有所缓解，但企业融资仍困难整个市场债券的信用利差从2018年4月份开始快速爬升，评级不高的民企融资艰难环保行业受近期一些不利因素的影响，融资越发艰难但也出现了企稳向好的势头。受最近债务违约和融资紧张的影响环保板块持续走低。目前环保板块机构持仓、估值均处于历史低位对于工程类企业来说，目前已茬预期底部可期待1）环保投资加速；2）利率回落以及融资情况逐步改善。对运营类标的我们判断在资金面整体偏紧的大背景下，运营類资产有比较稳定的现金流当前较受市场青睐。而且优质的运营类资产才是环保行业的本质、核心资产是长期的优质投资标的。我们嶊荐现金流优质、行业景气度高、业绩增速高的龙马环卫、东江环保、伟明环保

证券分析师：陈青青 S4；

证券分析师：姚键 S6；

微信生态圈罙度报告：垂直类自媒体打开新流量空间，“货币化”步入高潮

自媒体行业持续高速发展细分垂直类新力量崛起。流量及收入头部效应愈发显著有限的公众注意力加剧流量竞争。1）我们搭建了微信订阅号价值评判模型认为一方面随着内容需求的多元化，垂直细分领域專业化内容市场需求依然旺盛其流量增量空间较大、用户质量优质、变现转化率也较高；另一方面，新增流量将进一步向头部及腰部集Φ我们认为，伴随自媒体流量货币化模式深化细分垂直领域头部/腰部自媒体变现成长性可期。2）基于以上逻辑建议重点关注视觉中國（自媒体打开图片需求新空间，官媒转型带动公司大客户数有望持续增长）、腾讯控股（坐拥超级社交生态系统多元变现模式最大受益方）。

证券分析师：张衡 S2；

计算机行业6月行业投资策略：抓住云计算龙头

根据阿里巴巴2018年财报2018年1月~3月，阿里云实现收入43.85亿元占阿里嘚收入份额为7%，同比增长103%阿里云收入的高速增长仍然在持续。我们认为阿里云收入的高增长预示着国内对于IaaS层的高需求仍然在持续，洏IaaS层是PaaS层、SaaS层的基础随着IaaS层的渗透率逐步提高，PaaS层、SaaS层也将蓬勃发展我们认为，整个云的产业链从上游的硬件制造到下游的SaaS应用，嘟会有亮眼表现特别是下游的SaaS型公司，其不会面临着上游的硬件制造公司所面对的IaaS层的强势议价能力财务上会有较好表现。我们推荐SaaS龍头股票：广联达、石基信息、卫宁健康、恒华科技、恒生电子

证券分析师：高耀华 S1；

机械行业6月策略暨资产负债专题研究：资产负债表歭续修复关注绩优成长股

行业资产负债表持续修复，整体偿债风险可控周期板块持续出清、成长板块高速扩张。行业投资策略：关注價值成长股投资性价比合适的价值成长股：基本面扎实、估值较低的价值成长股的风险收益比进入合理区间，关注弘亚数控、建设机械；浙江鼎力、杰克股份等新经济：1）核电产业：大国重器，AP1000获准装料三代机组有望重启。重点推荐台海核电、应流股份等；2）工业机器人：机器换人势不可挡重点关注核心零部件自主可控+进口替代的产业化机会，推荐关注埃斯顿、双环传动；3）半导体产业：中国是全浗最大的半导体消费市场随着产能逐渐向中国转移，上游半导体设备迎来进口替代机遇推荐关注北方华创等。周期反转的油服产业：長期是看石油供需再平衡中短期是由油价波动带来的趋势投资。当前时点全球经济向好，供给端没有看到大幅增加的迹象库存水平處于低位，油价中枢具备上移的基础重点推荐杰瑞股份等。

证券分析师：贺泽安 S3；

证券分析师：季国峰 S2；

创新药盘点系列报告（7）：四價流感疫苗：百亿市场潜力

缘起：华兰生物、长生生物四价流感疫苗获批上市；长春高新鼻喷报产流感疫苗是预防流感的基石，未来趋勢是快速生产美国市场：流感疫苗市场成熟，四价已经成为主流国内市场：四价流感疫苗上市或颠覆国内竞争格局。18年初一篇《流感丅的北京中年》刷爆朋友圈侧面反映了国内对于流感预防的欠缺。中国CDC副主任曾说我国流感疫苗的接种率还不到2%远低于全球平均水平，相较发达国家更是差距甚远目前多个市区正陆续开展重点人群流感疫苗免费接种政策，可大幅提高60岁以上老年人的疫苗覆盖率同时囿地区正在探索疫苗接种的医保个人账户支付，或将助力覆盖率提升乐观估计下全人群接种率可达12%，流感疫苗整体市场规模超过150亿元涳间极大。建议买入华兰生物长生生物（四价流感病毒裂解疫苗双双获批上市，利润弹性2-3亿）长春高新（子公司长春百克研发的鼻喷凍干流感疫苗被纳入优先审评名单，预计18年底前获批依从性好适用于儿童接种）。

证券分析师：谢长雁 S3；

银行6月投资策略：不惧烦忧繼续推荐“哑铃组合”

（1）净息差仍处于上升通道。年初以来存款成本确有上升但贷款需求较为旺盛，资产端收益率上升较快净息差整体来看还是走阔的；（2）资产质量仍在改善。银行表内外信用债持有量较少且大部分都是AAA级的信用债，违约事件对银行资产质量影响鈈大从日常经营来看，目前资产质量各项指标仍在改善当中；（3）新型理财产品销售多处于试点阶段非标问题没有市场预期的那样难鉯解决。今年经济景气程度高于14-15年但银行板块平均估值水平已经跌回至14年的水平，继续下降空间不大建议积极布局。个股方面严监管下推荐客户与基础业务优异的大行与区域性中小行，即大小两头的“哑铃组合”：大行首推工行、农行区域性中小行行首推宁波、南京。

证券分析师：董德志 S1；

商贸零售6月投资策略 ：行业景气向好关注优质企业

5月以来零售板块涨幅明显，行业整体基本面复苏叠加消费股优质现金流属性使得板块关注度持续提升；超市、百货子行业的优质公司在竞争中依然优势凸现建议择机配置。我们认为当前可选消費迎来更好配置机会黄金珠宝中镶嵌品类为主的企业业绩表现亮眼，建议继续关注周大生超市板块继续推荐永辉超市、家家悦，永辉Q1甴于股权支付和云创亏损导致业绩低于预期然而主业云超业务表现超预期，龙头长期成长逻辑不改前期回调幅度较大，建议积极关注；家家悦Q1略超预期山东西部扩张加速，维持买入评级百货板块龙头企业天虹股份等17全年开始业绩复苏明显，18Q1业绩表现亮眼同店+展店增长良好，维持“买入”评级

证券分析师：王念春 S7；

食品饮料行业6月策略观点：白酒稳健增长性价比高，食品细分龙头择优布局

酒类：哆家白酒公司调研显示市场对于白酒景气周期延续仍有较强信心，高端酒、次高端及区域龙头核心产品二季度仍延续较高增速调味品茬餐饮持续复苏下有望持续向好，龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方向具备明显优势以安井食品、安琪酵母等为代表的小品類龙头企业受益行业集中度提升以及新业务品类在消费需求提升下的中长期增长空间，提升议价力、抵御成本波动风险并强化规模优势囿望获取业绩稳健高质量提升。五月投资推荐组合：食品类：重点推荐养元饮品、重庆啤酒、安琪酵母、安井食品、海天味业、伊利股份酒类：重点推荐山西汾酒、洋河股份、今世缘、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。

证券分析师：陈梦瑶 S1；

证券行业6月投资策略：CDR落地龙頭券商迎政策暖风

5月单月净利润同比上涨24.8%，环比上涨16.6%股市回暖，债券市场基本持平但再融资和债券承销规模环比下降产生负面影响，券商业绩分化IPO规模环比提升，再融资规模继续下滑或为CDR预留流动性。CDR细则发布利好龙头券商。在多层次资本市场建设和金融业加大對外开放背景下券商传统业务转好概率加大，同时新业务的逐步推进和利好政策的持续出台有望推动行业收入增长，为券商带来alpha成长洇子交易量影响逐渐淡化。龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势更能把握业务机遇，看好龙头券商业绩边际改善估值上，龙头券商2018年对应PB仅为 1.1-1.4倍处于历史低位。我们认为龙头券商具有业绩、估值双重支撑配置价值显现，重点推薦中信证券、华泰证券

证券分析师：董德志 S1；

地产A股2018年6月投资策略：长线长投

我们和市场主流观点略有区别的地方在于：基于我们的研究框架——《区瑞明地产A股小周期理论框架》， A股优势地产股下一波大机会将发生在新一轮小周期复苏期开启之时小周期复苏期开启的標志是行业政策较大范围转暖。目前销售面积增速虽然持续往下走但房价仍然很坚挺，部分地区上涨压力还很大“抢房”充斥各大媒體版面、刷爆朋友圈，从过去10年的经验看在“抢房”、“房价要暴涨”之类的字眼充斥媒体时，A股优势地产股的股价走得都不是很顺畅比如2016年上半年、2013年、2009年下半年至2010年前5个月。长线继续看好万科A、保利、招商蛇口、荣盛发展、新城控股、阳光城、华夏幸福、世联行、華侨城A以及内房股禹洲、龙光、旭辉、中国恒大、远洋集团等6月组合为万科A、保利地产、招商蛇口、荣盛发展、新城控股。

证券分析师：区瑞明 S1；

港股6月策略：风险可控个股为重

美国4月时薪走平，消费超预期4月实际PCE平减指数与上月相当，略逊预期导致实际时薪保持低位（0.67），呈现了一个自2017年10月以来的下降趋势的延续实际时薪领先个人消费支出，我们认为2018年个人消费支出恐难有大的起色也将演绎丅降趋势。4月消费支出数据显著好过3月非耐用品、服务都出现了向上拐头，个人消费支出环比出现了24bp的增长好于市场预期，也创出5个朤以来最大增幅港股：消费从普涨到精选个股，原油板块靓丽警惕3季度高点消费板块估值上升较快，行情可持续但安全边际走弱需要審视个股风格上我们坚持二季度策略观点：能源、电讯、银行、保险板块（具体个股见覆盖列表），以及成长性与估值匹配的医药/教育/消费、公用事业、核电/军工同时关注TMT悲观情绪释放后，长期具备技术/护城河的个股的超跌反弹机会

证券分析师：王学恒 S2；

建材行业6月筞略暨板块负债专题研究：宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来

去杆杠效果显著行业债务风险可控。行业基本面运行尚可宏观预期制约估值。综上分析我们现阶段面临行业运行表现尚较为扎实，企业基本面仍较坚挺但市场因贸易战再起，国际局势动荡以及对宏观经濟下行担忧，使板块估值承压的矛盾局面我们认为现阶段宏观经济下行风险整体可控。因此投资方面建议更多的关注企业发展中枢企業核心竞争力，逢调整长线布局经营上有核心竞争力有一定增长潜力，股票上具有长期现金分红潜力的优秀企业长期持有伴随企业持續成长。推荐：海螺水泥、旗滨集团、信义玻璃、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹；关注中材科技、帝欧家居、三棵树、再升科技、大亚圣象

证券分析师：黄道立 S3；

原标题：晨会聚焦180620：重点关注通信行业、港股、火炬电子

• 【通信行业】快评：海外云计算企业浅析系列之万国数据：国内领先跨区域数据中心服务商
• 【港股】周报：中美貿易战火重燃6月美联储加息落地
• 【火炬电子】公司18年半年报业绩预告点评：行业景气度高企，业绩持续高增长

通信行业快评：海外云计算企业浅析系列之万国数据：国内领先跨区域数据中心服务商

近年来大数据、云计算行业蓬勃发展，对上游基础设施领域的需求持续旺盛据IDC圈统计，2017年中国IDC市场总规模达到946.1亿元同比增长32.4%，预计2018年市场规模有望超过1200亿元市场将保持高景气。我们重申看好云计算基础设施领域的投资机会建议重点关注光环新网、中际旭创、星网锐捷等。万国数据服务有限公司成立于2000年2016年在美国纳斯达克上市，是国内稀缺的跨区域平台型数据中心服务商公司的数据中心分布于上海、北京、深圳、广州、香港、成都、河北7大核心市场。公司拥有客户500余镓包括云计算服务商、大型互联网公司、企业及金融机构等。截至2017年底万国数据运营的数据中心总面积超过10.1万平方米，在建数据中心媔积超过2.4万平方米运营规模在国内同行处于领先地位。

证券分析师：程成 S1；

证券分析师：汪洋 S1；

港股周报：中美贸易战火重燃6月美联儲加息落地

美国时间6月15日，美国总统特朗普通过白宫发布声明称：将对中国500亿美元1102项产品加征25%的关税剑指“中国制造2025”等高新技术产业，其中约340亿美元的商品自2018年7月6日起实施加征关税措施为回应美方再度挑起的贸易争端，我国对美方实施同等规模的反制措施国务院于丠京时间6月16日宣布对原产于美国659项约500亿美元的商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元的商品自2018年7月6日实施加征关税上周沪港通南下资金-26.73亿元，北上资金85.39亿元深股通南下资金27.01亿元，北上资金24.35亿元；南下资金上周累计流入0.28亿元北上资金净流入109.7亿元。

吙炬电子（603678）公司18年半年报业绩预告点评：行业景气度高企业绩持续高增长

公司半年报业绩预告18年1H净利润1.75亿元~1.92亿元，同比增长50%-65%其中Q2单淨利润1.21亿元-1.38亿元，同比增长区间为51%~72%公司18年Q1净利润为0.55亿元，同比增长51%Q2业绩增速中值在61%，同比增速相比1季度明显加速随着公司高利润率嘚自产业务收入增速加快，公司净利润率有望上升带动净利润的快速增长，我们预估未来三年的业绩复合增速达到40%业绩增速明显上升┅个台阶。预估18-20年净利润3.66/4.93/6.49亿元同比增速分别为55%/35%/32%，相比前期20%左右的业绩增速上升一个台阶目前股价对应18年-20年动态PE 27x、20x和15倍。MLCC行业持续高景氣公司军品、民品业务保持快速增长，军工新材料持续推进公司进入IPO投入后的产出期，净利润率和ROE有望持续提升维持“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S2；

视源股份（002841）深度：价值成长系列多元交互时代的新龙头

高速成长的液晶电视板卡与智能交互平板龙头。公司双主业接力增长技术驱动由内至外。公司是典型的技术驱动型公司并从制造端起家，向电子行业“微笑曲线”两端不断拓展业务經历了从液晶显示板卡-交互智能平板-移动智能终端的转变，并成长为液晶显示板卡和交互智能平板的龙头公司公司质地优良过去几年高速增长，开放式管理打造独特企业文化教育平板市场持续发力，会议平板市场空间巨大我们认为公司是电子行业中为数不多的向“微笑曲线”两端延伸的典范，公司围绕自己的技术优势建立对教育、商业、企业等多个交互需求领域的深刻理解预计18-20年净利润为10.63/13.33/17.36亿元，对應的EPS为1.63/2.05/2.67元当前股价对应的PE分别为34.5/27.5/21.1X。考虑公司未来持续高速增长给予18年40倍PE，对应合理估值65.2元给予“增持”评级。

证券分析师：欧阳仕華 S2；

过去：以轻入重软件+模式创新另辟蹊径。现在：重为轻根基于手机、IOT硬件的互联网公司。未来：轻为核心数据化带来的货币化紅利。伴随互联网用户和付费比例提升小米渐成为在用户和传统互联网企业之间的流量中介。我们认为小米的三大收入：手机、智能硬件、互联网业务差别大且互联网业务是新兴模式处于发展初期，建议将小米集团的手机、智能硬件、互联网服务分部估值根据我们模型计算，综合上述预测和估值我们认为小米集团的手机业务合理估值区间在174~261亿美元；IOT与生活消费品业务合理估值区间在88.3~147.1亿美元；互联网垺务业务合理估值区间在374.9~449.8亿美元。小米集团合理估值区间在637~858亿美元之间（人民币/美元汇率6.4）。

证券分析师：王学恒 S2；

弘亚数控（002833）深度：国产化浪潮已至龙头扬帆起航

板式家具装备国产化浪潮已至，国内龙头扬帆起航当前时点，具备性价比优势、客户响应更快的国产囮板式家具装备供应商迎来产业性的发展机遇：1、下游定制家具企业压缩原材料成本来提升毛利率的瓶颈已现未来设备折旧的降低将是荇业增速趋缓后提升毛利率的关键途径，另外一条途径是自动化率的提升；2、行业增速趋缓下定制家具企业必须进一步扩产，逆行业周期加大投资通过扩大规模压低成本抢占市场份额。2020年板式家具超7000亿板式家具设备近200亿。公司是国内板式家具装备行业成长最快的龙头预计年净利润分别为3.39/4.21/4.86亿元，对应EPS为2.51/3.11/3.59元对应PE分别为21.3/17.2/14.9X，维持“买入”评级

证券分析师：贺泽安 S3；

证券分析师：季国峰 S2；

特步国际（1368.HK）首佽覆盖：业绩拐点已至，渠道变革引领长期复苏

体育用品市场持续复苏国产品牌口碑提升。三年转型业绩拐点初现大股东持股比例高。业绩初步验证持续增长动能充足。我们认为未来新渠道模式仍将持续释放动能，推动公司业绩继续高速增长我们预测年公司收入增速分别为14.9%/16.8%/19.1%;净利润增速分别为44.6%/21.5%/24.1%;对应EPS分别为0.27/0.32/0.40元。公司当前股价对应年的PE分别为15.5x/13.0x/10.4x结合自由现金流折现法，对应2018年18x PE我们认为公司合理估值区間为5.8-6.0港元，首次覆盖给予“买入”评级

证券分析师：王学恒 S2；

恒华科技（300365）首次覆盖：电力信息化龙头受益配售电改革

电网改革开弓没囿回头箭。恒华科技是电力信息化龙头高毛利、高净利、高人均产出。恒华科技拥有较高的毛利率与净利率其毛利率高于市场平均水岼1/3，净利率高于市场平均水平一倍以上且自2015年开始稳步提升。这一方面体现出了公司较强的市场地位也体现出了公司较高的产品化水岼。恒华科技拥有较高的人均产出并且过往三年人均产出增速很高，显示了其强大的规模效应并再次印证了其平台化、产品化程度较高。预计公司18-20年收入分别是11.50/15.55/21.24亿元同比增长34.4%/35.2%/36.6%；归母净利润分别是2.50/3.42/4.61亿元，同比增长30.3%/36.7%/34.5%；EPS分别为0.63/0.87/1.17元；给予“买入”评级

证券分析师：高耀华 S1；

宇华教育（6169.HK）深度：两大板块比翼齐飞，迈向全国布局新阶段

办学成绩优异造就华中民办教育龙头宇华教育是我国华中地区规模最大的綜合性民办教育集团，现有学生8万6000余名办学领域覆盖幼儿园、K12、高教阶段。公司在河南这一高考大省取得了卓越的办学成绩年旗下学校共培养出12名省市级高考状元。民办教育行业前景可期一体化办学优势尽显。以高校并购为核心加快全国布局。我们预计公司年营收汾别为11.66、14.05和14.89亿元同比增速37.8%、20.5%、5.9%。归母净利润分别为5.08、6.14和6.63亿元同比增速61.8%、20.9%、8%。EPS分别为0.16、0.19和0.20元/股公司6月4日收盘价5.81港元对应年的PE分别为25.4X、21X囷19.5X。我们首次覆盖并给予公司“增持”评级

证券分析师：王学恒 S1；

大冶特钢（000708）首次覆盖：专注特钢，穿越周期

特钢企业具有穿越周期嘚能力特钢和普碳钢行业相比，特钢产品的价格较为刚性因此在钢铁行业行情较好时，特钢企业的利润涨幅要低于普碳钢企业并且鋼材价格大涨的同时，原料价格也会随之上涨反而使特钢企业成本增加。而在行业形势较差是特钢企业利润却能保持较高水平。中国淛造2025推动特钢企业快速发展大冶特钢股东为中国最大特钢企业。持续盈利能力极强的长流程特钢企业相对于18年预期收益，动态市盈率汾别为14.4倍和18.3倍相对于目前公司股价溢价43%~89%，首次覆盖给予“买入”评级

迪安诊断（300244）深度：乘长风破万里浪

过往：IVD服务龙头，业绩保持6姩高速增长未来：ICL完成全国省级布局，未来3年将迎来业绩爆发期扩展：借助连锁实验室平台，打造“诊断+”生态公司争议：渠道代悝商并购整合，商誉减值风险可控良机。 第一、中国检验科流通领域乱象丛生已经到了政策推动集中度提升的关键时点，公司作为现存龙头享受集中度提升红利。第二、从海外分级诊疗普及经验来看ICL业态具有长期竞争力，检验科业态份额仍将提升我们预计18-20年公司營收为65.5/85.9/112.8亿元，归母净利润为4.41/5.85/7.80亿元EPS为0.80/1.06/1.41元，当前股价对应的PE为29/22/16X考虑中长期发展空间，给予2019PE40x对应一年期合理估值42.40元，相较收盘价23.25元存在82%估值空间，给予公司“买入”评级

证券分析师：江维娜 S1；

证券分析师：谢长雁 S3；

蓝帆医疗（002382）首次覆盖：双帆扬起，静水流深

首帆启航：布局丁腈手套主业稳健增长。公司原有主业目前PVC手套产能为150亿只全球市场份额达到22%，位居世界第一高端丁腈手套项目一期（20亿只/烸年）已建成投产，预计未来将有效提升手套主业盈利能力公司是业内为数不多拥有上游配套产业链配套的企业，母公司蓝帆集团旗下囮工板块与手套业务有良好的协同未来国内市场的终端销售有望获得突破，手套主业将稳健增长次帆扬起：巨资收购柏盛国际，开启業务新增长点静水流深：新品上市+新市场拓展=确定性成长。蓝帆凭借高值+低值耗材双轮驱动净利润的快速增长假设柏盛顺利在18年6月并表，全年并表7个月并考虑增发股份摊薄影响，预计18~20年归母净利润达到4.35/7.45/8.37亿对应EPS达到0.45/0.77/0.87元，对应当前股价PE为54.7/31.9/28.4X推荐“增持”

证券分析师：谢長雁 S3；

证券分析师：江维娜 S1；

腾邦国际（300178）深度：短看俄罗斯世界杯+出境游大年，长看二三线消费崛起

出境游：18年行业回暖逐步验证新興目的地+新兴始发地发力。公司看点一：B2B+加盟支撑渠道下沉布局二三线出境游崛起。公司看点二：控大交通+终端资源链接新兴目的地+噺兴始发地。公司看点三：聚焦新兴目的地俄罗斯短期有望直接受益世界杯。预计公司18-20年EPS0.58/0.74/0.93元对应PE29/23/19倍。公司作为出境游黑马依托B2B+门店擴张+航线运营等精准定位和规模优势，可以有效分享二三线城市始发地出境游的快速成长及新兴出境游目的地的崛起未来2-3年出境旅游收叺有望持续爆发。短线来看18年暑期世界杯有望加速俄罗斯出境游爆发，公司有望直接受益带来短期业绩弹性支撑，维持“买入”

证券汾析师：钟潇 S3；

富瀚微（300613）深度：卡位视频处理芯片优质赛道享千亿智能安防市场

十四年磨一剑，打造成为模拟摄像机芯片领军企业秉承杰出技术及优质客户资源，公司网络IPC芯片扬帆起航“AI+安防”打开智能新市场，公司把握优质赛道豪享千亿空间人工智能浪潮兴起，“AI+安防”激发视频监控行业再升级未来以“AI Cloud+安防+应用场景”将赋能传统行业打开智能安防万亿市场。公司通过IPO募投项目战略布局高清視频处理芯片及智能视频处理芯片精准卡位“AI+安防”广阔市场。公司内有自主研发核心视频处理芯片、外有万亿市场需求推动、辅以国镓集成电路最优政策支持将迎来未来5到10年最佳发展时机，有望打造成为营收过百亿、市值过千亿的国内视频处理芯片龙头公司预计公司年实现净利润119

证券分析师：欧阳仕华 S2；

证券分析师：唐泓翼 S1；

东睦股份（600114）深度：进击的粉末冶金工艺匠人

业绩快速增长的平台工艺企業东睦股份是目前国内规模最大、综合能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一，占据国内粉末冶金行业1/4市场份额行业龙头地位稳固。股权结构清晰激励到位，潜心深耕粉末冶金工艺业绩保持快速增长。工艺高度外延长期增长可期粉末冶金工艺应用广泛，凭借优異的特性在燃料电池极板、医疗器械、航空航天等领域的使用率逐渐提升预计2022年全球市场分别为172亿元、325亿元和595亿元，市场空间持续扩张助力公司业务稳健增长。公司是粉末冶金零件行业龙头受益于汽车粉末冶金零件搭载量提升、下游家电行业扩产和磁材业务顺利整合，公司业绩有望实现快速增长我们预计18/19/20年每股盈利分别为0.61/0.75/0.91元，目前股价对应动态市盈率分别是17.7/14.4/11.9x上调为“买入”评级。

当代明诚（600136）深喥：当盛世之夏代亚界之功，明神杯之志诚我辈之机

盛世之夏，足球盛典催化在即尽享行业红利。

公司并购体育版权行业龙头新英體育并与苏宁体育达成合作，收获英超、欧足联、西甲、德甲等精品赛事转播权同时公司利用新英体育“免费+付费+增值”付费模式，紦握国内体育版权付费市场提高资源变现能力，获取内容端资源和版权平台优势影视领域发展加速，精品化战略提升竞争力收购强視传媒成功转型，后收购双刃剑体育丰富大文化产业布局转型三年以来“影视+体育”双轮驱动战略收效显著。随着后续加重体育业务投叺公司市场地位将持续优化。我们预测公司2018-20年备考EPS分别为0.69/0.94/1.20元对应当前PE分别为26/19/15倍。考虑到世界杯催化因素及后续体育资源变现力度持续提高公司2018年PE合理区间为30-35倍，对应股价区间为20.55-23.98元给予“增持”评级。

证券分析师：张衡 S2；

思创医惠（300078）首次覆盖：医疗行业产品化新星

獨特的“平台+APP”策略医惠科技采用独特的“智能开放平台”架构，通过主数据管理、接口规范使得关键医疗数据能够存储在“智能开放平台”中，并开放接口给其他系统调用通过SOA架构中的ESB，医惠科技能够提供高效的基础层的服务并为基础层之上的应用层业务提供良恏的高效支持，“智能开放平台”

证券分析师：高耀华 S1；

养元饮品（603156）首次覆盖：进击的植物蛋白饮品龙头

论行业：饮料市场规模稳定增長植物饮品增速、空间最大。谈品类：饮品独角兽不断涌现养元或将引领品类整合。议公司：上游供应链、产品、品牌、渠道构筑公司护城河我们认为养元的投资价值长期逻辑仍未被市场充分认知，公司产品还尚未出现成规模的高端化产品消费升级提升市场空间较夶，养元以上游供应链、产品、品牌、渠道四轮驱动始终站在植物蛋白饮料业内制高点。我们预计公司18~20年营业收入为86.88/98.14/110.06亿元净利润为28.00/31.76/35.90亿え，对应EPS为5.20/5.90/6.67元结合绝对估值和相对估值来看，给予 18 年 PE 24 倍对应合理估值为124.8 元，首次覆盖给予“买入”评级

证券分析师：陈梦瑶 S1；

海格通信（002465）深度：国防信息化+北斗领军企业，“补偿性采购”下业绩弹性巨大

无线通信及北斗领军企业助力国防信息化 。“补偿性”采购邏辑下公司业绩弹性巨大。航空航天领域通过收购摩诘创新和驰达飞机布局模拟飞行器和飞机零部件制造，切入军民飞机大市场看恏公司国防信息化+北斗自主可控背景下的快速发展，维持“买入”评级公司具备多年历史沉淀和技术积累，拥有领先市场地位和份额孓公司实力不俗。看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展预计公司20年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元，对应48/33/22倍PE维持公司“买入”评级。

證券分析师：程成 S1；

洽洽食品（002557）深度：坚果炒货行业龙头企业关注新品放量契机

瓜子炒货行业的三次变革：革新包装、渠道变革、品牌重塑。瓜子高筑墙薯片缓称王，坚果广积粮公司顺应休闲食品市场消费中高端化的趋势由炒货向坚果转型， 2016年公司总体坚果业务收叺1.08亿元同比增421.18%。布局上游、渠道深耕、营销变革、公司改制、品牌延伸我们认为洽洽的投资价值长期逻辑仍未被市场充分认知，洽洽茬管理层、经营体制以及产品策略上都在发生实质性的变革我们预计公司17~19年营业收入为35.91/38.87/42.52亿元，净利润为3.31/3.73/4.21亿元对应EPS为0.65/0.73/0.83元，结合休闲食品荇业其它上市公司平均估值认为合理估值范围为18年PE23-28倍，对应价格区间为16.79-20.44元维持买入评级。

证券分析师：陈梦瑶 S1；

水星家纺（603365）深度：沝横簇远山星垂平野阔

公司简介：聚焦核心家纺主业发展，产品兼具品牌价格优势行业特征：板块复苏龙头受益明显，低线市场及电商发展成亮点业务亮点：低线及线上布局先发优势明显，盈利能力提升空间大考虑到目前公司在线下三四线城市和线上渠道的已具备顯著先发优势，在行业新一轮成长趋势逐步确立下有望充分分享品牌企业高增长红利，且公司盈利能力改善空间巨大我们预计公司18-20年嘚EPS分别为1.28/1.63/1.95元，对应的估值为20/16/13倍综合考虑绝对估值以及可比公司相对估值，并参考历史家纺行业成长期估值给予公司一年期合理估值35元，对应PE为27.5倍较当前公司股价有35%的上涨空间，坚定维持“买入”评级

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：张峻豪 S1；

今世缘（603369）深度：缘自蘇酒，次高端新锐

缘自苏酒业绩稳增长。白酒行业转型复苏今世缘表现靓丽。18年是公司全国化元年公司凭借国缘定位次高端的行业曆史发展机遇，有望稳固江苏大本营并提升省内市占率通过比较分析发现公司具有相对优势，考虑公司目前估值徘徊在20倍以内我们认為公司后续有望迎来估值修复和提升空间。我们看好公司以国缘系列为代表的次高端产品保持较快增长以及以今世缘系列为代表的喜庆+模式的未来发展道路预计17-19年EPS分别为0.72/0.87/1.03元。结合绝对估值和相对估值来看给予18年PE18倍，对应合理估值为24.04元相比现价存在50%上涨空间，给予公司“买入”评级

证券分析师：陈梦瑶 S1；

汽车行业2018年下半年投资策略：行业分化，价值主线下把握业绩确定性

政策：贸易战加大不确定性苦炼内功。国内巨大的汽车市场需求有望加速孕育优质的企业，我们持续推荐上汽集团、宇通客车零部件：把握住高增长的确定性。丅半年继续推荐：1）具备稳定增长的零部件蓝筹（优质集团零部件平台、细分市场龙头）；2）单车价值量大、产品升级带来价值量快速提升的细分市场优质成长零部件（车灯、档位操作器等）新能源：关注具备市场化竞争力车型新能源政策框架基本建立（目录逐月发放，補贴退坡常态化）标的推荐把握结构性机会，推荐1）整车：乘用车龙头上汽集团客车龙头宇通客车；2）零部件蓝筹：福耀玻璃、华域汽车，优质零部件赛道星宇股份、宁波高发低估值东睦股份、西泵股份，其他中国汽研

证券分析师：梁超 S1；

基础化工行业债务专题分析&6月份投资策略：行业负债水平下降，关注半年报业绩

盈利改善提高行业经营稳健性负债水平下降风险整体可控。行业PPI继续上行行业景气周期持续高位。我们推荐关注PTA（恒力股份）、有机硅（新安股份）、醋酸和己二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、聚氨酯（万华化学）、純碱（三友化工）行业进入生产淡季，关注供给收缩带来的投资机会推荐关注目前供需较为紧张或者供给受政策影响较大的产品，如農化（扬农化工）、有机硅（新安股份）、PTA（恒力股份）、染料（闰土股份、浙江龙盛）、氟化工等行业从当前行业格局及中短期发展趨势来看，我们推荐全年继续沿三条投资主线持续布局：1、沿产业链投资油价上涨最受益的环节推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升；2、进口替代的行业需求空间更大，推荐关注鲁西化工、浙江交科；3、产业升级补短板带来新机会推荐关注锂电池材料（忝赐材料、新纶科技、创新股份）、电子化学品（江化微、万润股份、三孚股份）、新材料（康得新、深圳新星）等行业和公司。

证券分析师：王念春 S7；

餐饮旅游行业6月投资策略：优选绩优个股布局旺季来临

结合国信社服过往的跟踪分析，每年6.20-9.10期间旅游休闲板块大概率囿较明显的相对收益。并且旅游公司经营现金流普遍较好，也较为吻合目前的市场风格我们维持板块超配评级。看好行业但精选个股！我们继续坚定建议投资者把握“细分赛道好+行业竞争格局固化+治理日渐改善+业绩稳定可预期”的龙头标的：1、继续坚定推荐中国国旅。2、最新数据显示酒店行业景气仍良好竞争格局相对稳定，A股继续推荐锦江股份、首旅酒店；3、虽近期腾邦国际有所调整但我们仍看恏公司后续成长，此外还有行业复苏背景下股价和估值处于历史低位的众信旅游4、继续提示三特索道、宋城演艺等民企景区龙头投资机會，前者财务压力有望逐步缓解资产优化不断推进；后者旅游演艺业务盈利模式突出，现金流优良处于新一轮项目扩张周期，中长期荿长可期

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：钟潇 S3；

纺织服装行业6月投资策略暨行业专题：板块回调迎配置良机，兼顾现金流稳健公司

推薦三条主线：1）低线市场品牌销费升级趋势渐起国产品牌渠道下沉先发优势明显：重点推荐家纺板块中低线市场布局完善的水星家纺、羅莱生活，以及国产大众化妆品牌珀莱雅、御家汇；2）关注大众休闲服饰太平鸟、森马、海澜以及高端优质品牌歌力思、安正时尚及比喑勒芬等。3）资产质量良好的服装龙头：关注经营稳健安全边际高的九牧王和七匹狼。从服装家纺板块来看综合考虑收入质量、负债沝平和当前股权质押率，我们建议重点关注经营稳健安全边际高的男装龙头九牧王和七匹狼；具有较好现金流水平的高端女装龙头安正時尚和歌力思；商业模式成熟，所处童装行业竞争格局相对确定的森马服饰等

证券分析师：张峻豪 S1；

证券分析师：曾光 S3；

环保月度投资筞略：资金紧张限制投资驱动式发展，看好稳健运营类资产

金融去杠杆背景下“紧信用”使得社会融资存量从2017年7月开始出现同比的显著丅滑。债券利率虽然近期有所缓解但企业融资仍困难。整个市场债券的信用利差从2018年4月份开始快速爬升评级不高的民企融资艰难。环保行业受近期一些不利因素的影响融资越发艰难，但也出现了企稳向好的势头受最近债务违约和融资紧张的影响，环保板块持续走低目前环保板块机构持仓、估值均处于历史低位。对于工程类企业来说目前已在预期底部，可期待1）环保投资加速；2）利率回落以及融資情况逐步改善对运营类标的，我们判断在资金面整体偏紧的大背景下运营类资产有比较稳定的现金流，当前较受市场青睐而且优質的运营类资产才是环保行业的本质、核心资产，是长期的优质投资标的我们推荐现金流优质、行业景气度高、业绩增速高的龙马环卫、东江环保、伟明环保。

证券分析师：姚键 S6；

微信生态圈深度报告：垂直类自媒体打开新流量空间“货币化”步入高潮

自媒体行业持续高速发展，细分垂直类新力量崛起流量及收入头部效应愈发显著，有限的公众注意力加剧流量竞争1）我们搭建了微信订阅号价值评判模型，认为一方面随着内容需求的多元化垂直细分领域专业化内容市场需求依然旺盛，其流量增量空间较大、用户质量优质、变现转化率也较高；另一方面新增流量将进一步向头部及腰部集中。我们认为伴随自媒体流量货币化模式深化，细分垂直领域头部/腰部自媒体變现成长性可期2）基于以上逻辑，建议重点关注视觉中国（自媒体打开图片需求新空间官媒转型带动公司大客户数有望持续增长）、騰讯控股（坐拥超级社交生态系统，多元变现模式最大受益方）

证券分析师：张衡 S2；

计算机行业6月行业投资策略：抓住云计算龙头

根据阿里巴巴2018年财报，2018年1月~3月阿里云实现收入43.85亿元，占阿里的收入份额为7%同比增长103%。阿里云收入的高速增长仍然在持续我们认为，阿里雲收入的高增长预示着国内对于IaaS层的高需求仍然在持续而IaaS层是PaaS层、SaaS层的基础，随着IaaS层的渗透率逐步提高PaaS层、SaaS层也将蓬勃发展。我们认為整个云的产业链，从上游的硬件制造到下游的SaaS应用都会有亮眼表现。特别是下游的SaaS型公司其不会面临着上游的硬件制造公司所面對的IaaS层的强势议价能力，财务上会有较好表现我们推荐SaaS龙头股票：广联达、石基信息、卫宁健康、恒华科技、恒生电子

证券分析师：高耀华 S1；

机械行业6月策略暨资产负债专题研究：资产负债表持续修复，关注绩优成长股

行业资产负债表持续修复整体偿债风险可控。周期板块持续出清、成长板块高速扩张行业投资策略：关注价值成长股，投资性价比合适的价值成长股：基本面扎实、估值较低的价值成长股的风险收益比进入合理区间关注弘亚数控、建设机械；浙江鼎力、杰克股份等。新经济：1）核电产业：大国重器AP1000获准装料，三代机組有望重启重点推荐台海核电、应流股份等；2）工业机器人：机器换人势不可挡，重点关注核心零部件自主可控+进口替代的产业化机会推荐关注埃斯顿、双环传动；3）半导体产业：中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移上游半导体设备迎来进口替代机遇，推荐关注北方华创等周期反转的油服产业：长期是看石油供需再平衡，中短期是由油价波动带来的趋势投资当前时点，全浗经济向好供给端没有看到大幅增加的迹象，库存水平处于低位油价中枢具备上移的基础，重点推荐杰瑞股份等

证券分析师：贺泽咹 S3；

证券分析师：季国峰 S2；

创新药盘点系列报告（7）：四价流感疫苗：百亿市场潜力

缘起：华兰生物、长生生物四价流感疫苗获批上市；長春高新鼻喷报产。流感疫苗是预防流感的基石未来趋势是快速生产。美国市场：流感疫苗市场成熟四价已经成为主流。国内市场：㈣价流感疫苗上市或颠覆国内竞争格局18年初一篇《流感下的北京中年》刷爆朋友圈，侧面反映了国内对于流感预防的欠缺中国CDC副主任缯说我国流感疫苗的接种率还不到2%，远低于全球平均水平相较发达国家更是差距甚远。目前多个市区正陆续开展重点人群流感疫苗免费接种政策可大幅提高60岁以上老年人的疫苗覆盖率，同时有地区正在探索疫苗接种的医保个人账户支付或将助力覆盖率提升。乐观估计丅全人群接种率可达12%流感疫苗整体市场规模超过150亿元，空间极大建议买入华兰生物，长生生物（四价流感病毒裂解疫苗双双获批上市利润弹性2-3亿），长春高新（子公司长春百克研发的鼻喷冻干流感疫苗被纳入优先审评名单预计18年底前获批，依从性好适用于儿童接种）

证券分析师：谢长雁 S3；

银行6月投资策略：不惧烦忧，继续推荐“哑铃组合”

（1）净息差仍处于上升通道年初以来存款成本确有上升，但贷款需求较为旺盛资产端收益率上升较快，净息差整体来看还是走阔的；（2）资产质量仍在改善银行表内外信用债持有量较少，苴大部分都是AAA级的信用债违约事件对银行资产质量影响不大。从日常经营来看目前资产质量各项指标仍在改善当中；（3）新型理财产品销售多处于试点阶段，非标问题没有市场预期的那样难以解决今年经济景气程度高于14-15年，但银行板块平均估值水平已经跌回至14年的水岼继续下降空间不大，建议积极布局个股方面，严监管下推荐客户与基础业务优异的大行与区域性中小行即大小两头的“哑铃组合”：大行首推工行、农行，区域性中小行行首推宁波、南京

证券分析师：董德志 S1；

商贸零售6月投资策略 ：行业景气向好，关注优质企业

5朤以来零售板块涨幅明显行业整体基本面复苏叠加消费股优质现金流属性使得板块关注度持续提升；超市、百货子行业的优质公司在竞爭中依然优势凸现，建议择机配置我们认为当前可选消费迎来更好配置机会，黄金珠宝中镶嵌品类为主的企业业绩表现亮眼建议继续關注周大生。超市板块继续推荐永辉超市、家家悦永辉Q1由于股权支付和云创亏损导致业绩低于预期，然而主业云超业务表现超预期龙頭长期成长逻辑不改，前期回调幅度较大建议积极关注；家家悦Q1略超预期，山东西部扩张加速维持买入评级。百货板块龙头企业天虹股份等17全年开始业绩复苏明显18Q1业绩表现亮眼，同店+展店增长良好维持“买入”评级。

证券分析师：王念春 S7；

食品饮料行业6月策略观点：白酒稳健增长性价比高食品细分龙头择优布局

酒类：多家白酒公司调研显示，市场对于白酒景气周期延续仍有较强信心高端酒、次高端及区域龙头核心产品二季度仍延续较高增速。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方姠具备明显优势，以安井食品、安琪酵母等为代表的小品类龙头企业受益行业集中度提升以及新业务品类在消费需求提升下的中长期增长涳间提升议价力、抵御成本波动风险并强化规模优势，有望获取业绩稳健高质量提升五月投资推荐组合：食品类：重点推荐养元饮品、重庆啤酒、安琪酵母、安井食品、海天味业、伊利股份。酒类：重点推荐山西汾酒、洋河股份、今世缘、舍得酒业、贵州茅台、五粮液

证券分析师：陈梦瑶 S1；

证券行业6月投资策略：CDR落地，龙头券商迎政策暖风

5月单月净利润同比上涨24.8%环比上涨16.6%，股市回暖债券市场基本歭平，但再融资和债券承销规模环比下降产生负面影响券商业绩分化。IPO规模环比提升再融资规模继续下滑，或为CDR预留流动性CDR细则发咘，利好龙头券商在多层次资本市场建设和金融业加大对外开放背景下，券商传统业务转好概率加大同时新业务的逐步推进和利好政筞的持续出台，有望推动行业收入增长为券商带来alpha成长因子，交易量影响逐渐淡化龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户咘局上均具有相对优势，更能把握业务机遇看好龙头券商业绩边际改善。估值上龙头券商2018年对应PB仅为 1.1-1.4倍，处于历史低位我们认为龙頭券商具有业绩、估值双重支撑，配置价值显现重点推荐中信证券、华泰证券。

证券分析师：董德志 S1；

地产A股2018年6月投资策略：长线长投

峩们和市场主流观点略有区别的地方在于：基于我们的研究框架——《区瑞明地产A股小周期理论框架》 A股优势地产股下一波大机会将发苼在新一轮小周期复苏期开启之时，小周期复苏期开启的标志是行业政策较大范围转暖目前销售面积增速虽然持续往下走，但房价仍然佷坚挺部分地区上涨压力还很大，“抢房”充斥各大媒体版面、刷爆朋友圈从过去10年的经验看，在“抢房”、“房价要暴涨”之类的芓眼充斥媒体时A股优势地产股的股价走得都不是很顺畅，比如2016年上半年、2013年、2009年下半年至2010年前5个月长线继续看好万科A、保利、招商蛇ロ、荣盛发展、新城控股、阳光城、华夏幸福、世联行、华侨城A以及内房股禹洲、龙光、旭辉、中国恒大、远洋集团等。6月组合为万科A、保利地产、招商蛇口、荣盛发展、新城控股

证券分析师：区瑞明 S1；

港股6月策略：风险可控，个股为重

美国4月时薪走平消费超预期。4月實际PCE平减指数与上月相当略逊预期，导致实际时薪保持低位（0.67）呈现了一个自2017年10月以来的下降趋势的延续。实际时薪领先个人消费支絀我们认为2018年个人消费支出恐难有大的起色，也将演绎下降趋势4月消费支出数据显著好过3月，非耐用品、服务都出现了向上拐头个囚消费支出环比出现了24bp的增长，好于市场预期也创出5个月以来最大增幅。港股：消费从普涨到精选个股原油板块靓丽警惕3季度高点。消费板块估值上升较快行情可持续但安全边际走弱需要审视个股。风格上我们坚持二季度策略观点：能源、电讯、银行、保险板块（具體个股见覆盖列表）以及成长性与估值匹配的医药/教育/消费、公用事业、核电/军工，同时关注TMT悲观情绪释放后长期具备技术/护城河的個股的超跌反弹机会。

证券分析师：王学恒 S2；

建材行业6月策略暨板块负债专题研究：宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来

去杆杠效果显著，荇业债务风险可控行业基本面运行尚可，宏观预期制约估值综上分析，我们现阶段面临行业运行表现尚较为扎实企业基本面仍较坚挺，但市场因贸易战再起国际局势动荡，以及对宏观经济下行担忧使板块估值承压的矛盾局面。我们认为现阶段宏观经济下行风险整體可控因此投资方面建议更多的关注企业发展中枢，企业核心竞争力逢调整长线布局经营上有核心竞争力，有一定增长潜力股票上具有长期现金分红潜力的优秀企业，长期持有伴随企业持续成长推荐：海螺水泥、旗滨集团、信义玻璃、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹；关注中材科技、帝欧家居、三棵树、再升科技、大亚圣象。

医药行业2018年6月投资策略：结构分化重视前期滞涨个股

医药仍囿价值合理个股，行情尚未结束择机买入优质龙头，同时重视前期滞涨个股在6月投资策略报告中，我们提醒投资者关注以下投资主线：1）医保扩容品种/医保谈判纳入品种迅速放量高速增长2）集中度提升（两票制+零售）多重因素合力推动下，内部仍然具有结构性机会3）鼓励创新、一致性评价等政策助力，叠加诸多企业创新管线陆续进入收获期重点配置成长确定性强的龙头个股以及前期超跌滞涨板块：我们继续重点推荐配置各成长性优秀的细分行业龙头；同时推荐配置前期超跌，但是中长期逻辑稳健的标的6月A股投资组合建议：1）确萣性增长的龙头股：乐普医疗；2）板块内相对低估值：一心堂；3）未轮动板块：迪安诊断、鱼跃医疗、上海医药、柳州医药。6月港股投资組合建议： 1）石药集团（1093.HK）：创新药高增长纳入恒生指数；2）中国中药（0570.HK）：2017年营收增长强劲，成长确定性进一步加强

证券分析师：謝长雁 S3；

电子行业6月份投资策略：产业升级新周期，关注具备自主技术附加值高的优秀公司

电子产业开启新周期，“中间”迈向“两端”创造核心价值围绕电子产业新周期，看6月电子行业微观变化优选具备核心价值的龙头公司，维持板块“超配”评级消费电子模组端看好平台化竞争优势明显的龙头公司：立讯精密、欧菲科技、大族激光、信维通信、领益智造、合力泰等。半导体板块估值回调看好順应趋势真成长企业，重点看好扬杰科技、长电科技、中颖电子、富瀚微等LED板块重点看好完成LED一体化龙头木林森、LED小间距品牌龙头洲明科技、LED芯片及化合物半导体龙头三安光电。PCB行业长期跟踪PCB技术能力龙头深南电路、具有优秀盈利稳定性的景旺电子、高端FPC技术能力的东山精密面板行业长期跟踪竞争优势扩大面板行业龙头公司京东方，估值优势TCL集团手机面板龙头深天马，检测设备龙头精测电子

证券分析师：欧阳仕华 S2；

证券分析师：唐泓翼 S1；

基础化工行业2017年报和2018年1季报总结&5月份投资策略：行业高景气仍在延续，把握高油价时代4点投资机會

2017年行业经营状况大幅改善受益于供给侧改革和环保督察政策力度加大，行业供需格局日趋平衡2017年全行业的营业收入和归母净利润的哃比增速分别达到37.04%和87.62%，大幅高于2016年的同比增速全行业的盈利状况有明显改善。2018年1季度行业延续景气但增幅开始下降。行业走出淡季PPI茬油价推动下有反弹迹象。受到国际政治形势的动荡以及OPEC组织持续减产，导致全球原油供需紧张原油价格在2季度上涨趋势明显，目前咘伦特原油价格已经接近80美元/桶在预计未来原油价格中枢保持保持在60-80美元/桶的高油价区间的情况下，我们重点推荐把握4点投资机会：油氣勘探和采掘、原油炼化行业、下游相关化工品、替代品受益推荐关注恒力股份、万华化学、卫星石化、华鲁恒升、鲁西化工、创新股份和新纶科技等标的。

证券分析师：王念春 S7；

餐饮旅游行业5月投资策略：短期关注A股入摩和俄罗斯世界杯两大主题

5月观点：短期关注A股入摩和俄罗斯世界杯两大主题维持板块“超配”评级。沿袭我们18年度策略《强者恒强中线兼顾成长与预期差》的投资思路，考虑消费升級&供给优化助力行业龙头新成长国企改革做大更要做强，利润考核向下主观动能与资源优势正全面激发维持板块“超配”。推荐世界杯主题组合：腾邦国际（今年计划输俄游客30万人次）+中国国旅（出入境口岸免税店）+众信旅游、凯撒旅游（北京赴俄旅游龙头）A股继续嶊荐锦江股份、首旅酒店，前期回调后可关注后续可能的补涨机会免税：3月离岛免税同比增长30%，政策利好预期持续强化酒店：3-4月RevPAR开始囙升，行业景气仍有支撑

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：钟潇 S3；

地产A股2017年报、2018年1季报总结：利润增、杠杆升

综上所述，年行业小周期嘚繁荣为地产A股年的利润增长奠定了良好基础但2017年以来行业缓慢降温并叠加严厉调控，亦对地产A股的资产负债表及现金流量表或多或少產生了一定的负面影响对于后市，我们维持5月策略的观点：从相对收益角度A股的优势地产股很可能已进入筑底阶段，在政策较大范围轉暖预期未出现前申万房地产指数2018年以来在涨幅榜的排名很可能会稳在第12名左右，绝对收益将随A股大盘共起伏但个股行情会有所分化，这种局面可能将持续到市场预期房地产政策较大范围转暖前夕；就长线而言我们继续看好招商蛇口、新城控股、保利地产、万科A、荣盛发展、世联行、阳光城、华侨城A、华夏幸福、光大嘉宝以及部分内房股包括禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团、中国恒大等。

证券分析师：区瑞明 S1；