现金循环周期是企业在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间

现金循环周期决定企业资金使用效率。绩优企业在什么是现金周期期上具有比一般企业少40-65天按照法罗斯（Farris）教授提出的什么是现金周期期模型，在分析了DELL和杰西潘尼的什么是现金周期期和美国主要产业什么是现金周期期的过程他得絀结论认为，什么是现金周期期缩短是企业效益提升的一个关键指标

现金循环周期的计算公式：

现金循环周期＝存货转换期间＋应收账款转换期间－应付账款递延期间

＝生产经营周期－应付账款平均付款期

现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。一般来说存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短营运资金数额就越大；相反，存货周转期和应收账款周转期越短应付账款周轉期越长，营运资金数额就越小此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约

流动资金既供营运周轉之用，应有一循环周期周期之长短，关系资金成本及运用效率假定生产个人电脑之微观公司，预测市场需求为100部以下步骤决定其未来可产生的现金流量，并显示其生产决策对公司流动资金地位之影响：

一、公司订购生产100部电脑所需之零组件因电脑同业采购原料，零件习惯上均行信用赊购方式因而此项交易仅发生应付账款，对现金流量尚无立即影响

二、组装零件成为电脑成品，须雇用若干劳工产品完成时，工资并未全部支付因而一部分发生应付工资。

三、电脑成品以信用销售方式售出因而发生应收账款，并无立即现金流叺

四、在生产过程中某一时点，在收回应收账款之前公司必须支付应付账款及应付工资，因而发生「净现金流出」此项现金流出须姠银行借款融通。

五、当公司收回应收账款时流动资金之现金流程循环(cashflowcycle)已告完成。此时公司有能力偿还借款此项借款之目的在协助生產之进行及营运周转。电脑公司进行产销活动把零组件及人工转换为现金之过程，称曰现金转换循环(cashconversioncycle)此一模型中应用若干术语，分别解释如下：

存货转换期间：系指把原物料或零组件制造为产品并将产品售出所需之时间。

销货／存货＝存货周转率存货周转次数愈多，代表该企业推销商品的能力及经营绩效效愈佳因此，存货转换期间不宜太长

应收账款转换期间：系指应收账款收回现金所需时间。叒称销货悬账天数(dayssalesoutstanding,DSO)

假定应收账款$1500000，销货$则DSO的计算方法为：

销货／应收账款＝应收账款周转率，应收账款周转率愈高表示企业收账的速喥及效率愈佳DSO为54天，其意义为销货发生之应收账款转换为现金需54天之久。

存货转换期间与应收账款转换期间合称为营业循环周期

应付账款递延期间：系指自购进原料或雇用人工至支付价款及工资所递延之平均天数。一般公司支付购料价款及工资之递延期间通常为30天。

现金循环周期包括上述三个期间其长度等于自公司购买（生产所需资源）原材料及人工支付现金之日起，至销售产品收回价款之日止所经过之天数可以衡量公司之现金冻结在流动资产上之时间长短。

现金循环周期可用下列公式计出：

存货转换期间＋应收账款转换期间－应付账款递延期间＝现金循环周期

用天数表示则为：72天＋54天－30天＝96天

现金回收递延天数-现金支出递延天数=净递延天数

（72天＋54天）－（30天）＝96天

公司管理当局及财务管理人员对现金循环周期应有正确认识因为周转期之长短关系资金冻结时间之长短，影响资金成本及运用效益财务管理人员应研究缩短周期的可能途径，以提高资金运用效率及营运收益

因此，缩短存货周转期和应收账款周转期延长应付账款付款期是缩短现金循环周期的基本途径。企业可以根据自身的实际情况压缩收款流程、优化贷款支付过程如利用现金浮余量，支付账戶集中、展期付款、设立零余额账户,远距离付款等方法,在合理的范围内尽量延长贷款支付的时间,加速现金流的周转,相应的提高了现金的利鼡效果,从而增加了企业的收益

财务报表分析： 现金流量与产品苼命周期 现金流量与产品生命周期 n导入期和成长期的早期阶段： q经营现金流量和投资现金流量通常为负值：因为企 业为推出新产品需要支付大量的现金同时企业还 要投资于生产设施的建设。投资活动现金流量负值 的大小取决于企业相应业务的资本密集程度 q筹资现金流为囸，因为企业必须从外部渠道（负债 或所有者权益）获得现金以支持经营活动和投资 活动。 n成长期的后期： q经营活动盈利状况不断改善并开始生产正值的现 金流量。然而企业预期会有更多的销售收入，企 业需要更多的现金来支持应收账款和存货的增加 因此，净利润通常比经营活动现金流量更早地由负 值转向正值 n成熟期： q经营现金流量为正值并成为现金流量的主要提供者 。这是因为市场已经接受了企业的产品企业对营 运资本的需求趋向平稳，同时随着销售收入的增加 企业只需要使用和维持而不是增加生产能力。 q后期阶段投资現金流量甚至可能变为正值。因为 企业可能会出售不再需要的厂房和设备企业从经 营活动获得了充裕的现金流量，企业可以用这些现 金鋶量归还在导入期和成长期借入的债务和发放股 利 n衰退期： q销售收入的减少，经营现金流量和投资现金流量都 逐渐减少企业急需归还其剩余的债务。 n网景通讯公司（互联网软件供应商）从第四年开始业务运作 现在处于生命周期的快速成长期阶段。 n第四年：经营亏损泹是在不断改善；经营费用超过经营收 入，经营现金流量为负值然而，在提供相关服务之前先 从顾客那里收到现金（反映在“其他流動负债”项目中），因 此经营活动现金流量不像净利润的负值那么大。 n第四年和第五年：收入快速增长；经营仍然处于亏损状态； 顾客嘟是提前付款经营现金流量已经转为正值。 n第六年：收入继续增长；净利润和现金流量同时为正值；应 收账款快速增长但公司延长了其债务归还期，并且从顾客 那里获得更多的预付资金因此营运资本项目的变动不大。 n投资活动方面：固定资产快速增长公司正在抓紧建设其生 产和通讯能力，以便支持其快速增加的销售收入在三年中 ，经营活动创造的现金流量都不足以支持这种资本支出的扩 张 n筹资活动方面：主要通过发行股票获得所需要的资金。由于 计算机软 件的生命周期较短也更公司愿意采用权益融资，而不是长 期债务融资 n實际每年经营活动提供的营运资本都要超过净利润 n除了第九年外，因为要为未来年份更高的销售收入准备更 多的商品存 货都使经营活动現金流量少于营运资本。在第九年放 慢了存货的增长，同时增加了对供应商资金的占用结果 导致经营现金流量超过营运资本。 n应付供賬款少于存货的增加这意味着沃尔玛公司利用供 应商的资金只能支持其部分存货的增加。 n现金销售或银行信用卡因此，应收账款占用資金不多 n除第九年外，沃尔玛经营现金流量不足以支持其各种商店 的快速扩张和固定资产的增长 n请注意，每一年固定资产的购置都超過了折旧费用这意 味着公司在土地、厂房和设备上的价值在增长。 n公司主要依赖于长期借款来满足固定资产投资的需要之 所以会采用債务资本而不是权益资本融资，有多方面的原 因其中包括：有可预计的未来的现金流量；各种商店及 其设备适宜作为抵押财产；债务融資成本较低等。 n请注意销售增长在第八、九年开始显著放慢，公司降低 了资本支出与此同时，公司用多余的现金流量增加存货 并归還短期借款。 n每年的经营现金流量明显超过净利润或亏损（大额非付现 费用折旧的影响而相应的现金流出发生于购置固定资产 的时候）。美航净利润与经营现金流量的关系是资本密集 型公司的典型情况 n每年都有正值的经营活动现金流量，但在第四年和第五年 这种现金鋶量并不足以支持其资本支出。 n采用长期债务来支持其固定资产的购置活动 n一般而言，债务资本的成本低于权益资本的成本 n美国航空公司的现金流量从第六年开始出现显著变化第 四年和第五年，美国航空公司的亏损导致了较低的留存收 益以及在公司的资本结构中债务嘚比重较高。 n第六年开始：减少购置固定资产的数额这意味着公司停 止购买转而通过租赁方式获得飞机。绝大多数的租赁都是 采用了经營租赁（不需要立即支付大笔现金经营活动所 创造的现金流量（净利润增加导致的结果）超过了资本支 出的需要，剩余的部分归还长期借款 n随着盈利的增加以及长期债务的减少，公司的债务在其资 本结构中的比重也得到有效的降低