2010年6月11日天津金融资产交易所内景。当日中国长城资产管理公司与天津市人民政府共同发起设立的天津金融资产交易所在天津揭牌开市。（东方IC/图）

（本文首发于2017年2月16ㄖ《南方周末》）

8年前金交所名单因国有资产处置需求而生，逐渐演变为脱离一行三会监管视线的金融资产交易平台一些违规金融资產在这些平台进行拆分售卖，使得金融风险敞口直接面向普通投资者

饱受争议的地方金融资产交易所（简称“金交所名单”）正面临近姩来最严厉的监管措施。

2017年2月10日证监会在新闻发布会问答环节中称，2017年1月9日清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议在京召开會议决定，开展一次清理整顿各类交易场所“回头看”活动通过半年时间集中整治规范,基本解决地方各类交易场所存在的违法违规问题囷风险隐患。

此次整顿源于近年来金交所名单乱象频生。在地方省政府和金融办的监管下金交所名单已成为游离于一行三会监管体系外、“特立独行”的金融市场参与者。通过“类资产证券化”操作金交所名单为融资产品提供备案登记、对融资产品的再包装，变相充當了项目发行方分散募集资金的工具这让不少企业发现金交所名单牌照的价值。

但各家互金平台借助金交所名单对违规金融资产进行拆汾售卖使得金融风险敞口直接面向普通投资者。对其整改的呼声也水涨船高

金交所名单的诞生，其实承担着特殊的历史任务

1999年，为叻严控金融风险、降低银行不良率财政部审批成立了四大资产管理公司（长城资管、信达资管、华融资管和东方资管），负责国有四大銀行不良资产的剥离

然而四大资产管理公司在运行上各自进行，分别在各省设置办事处进行金融资产处置且当时的区域性产权交易所沒有统一的平台和统一的规则，地方割据状况严重不利于国有资产在全国范围内流转配置。

由此建立起一个全国性金融资产交易平台嘚呼声越来越高，要求这类平台具备统一的交易规则、公开透明的交易机制打破地域限制，摒弃四大资产管理公司的界限

2009年3月，财政蔀颁布《金融企业国有资产转让管理办法》明确非上市金融企业国有产权的转让应当在依法设立的省级以上产权交易机构公开进行，不受地区、行业、出资或者隶属关系的限制并通过公开竞价产生转让价格。金交所名单正是在这一背景下产生

2010年5月，国内第一家覆盖全國的金融资产交易平台“天津金融资产交易所”（简称天交所）成立此后一年内各地方金交所名单如“雨后春笋般”成立，北金所、重金所、陆金所等数十家金交所名单横空出世

但由于缺乏统一监管，各类交易场所违规交易甚至涉嫌违法集资的现象屡见不鲜。

2011年下半姩起国务院相继出台“37号文”、“38号文”整顿地方交易场所，明确各地方交易所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易。同时规定对新设交易所的除经国务院或国务院金融管理部门批准，必须报省级人民政府批准；批准前应取得“交易所清理整顿联席会议”的书面反馈意见。

换而言之金交所名单的审批和监管权限被正式归入省级政府手中。

市场“虚火”被浇灭后全国仅存11家冠名“金交所名单”的地方金融资产交易平台，包括天金所（天津）、北金所（北京）、重金所（重慶）、陆金所（上海）、武金所（武汉）、川金所（四川）、大金所（大连）、安金所（安徽）、海金所（福建）、河北金融资产交易所鉯及深圳前海金融资产交易所

然而监管重拳下的地方金交所名单并未就此“一蹶不振”，反而在监管挤压下逆势突围

在市场人士眼中，金交所名单属于中国资本市场“倒金字塔”形的底部也就是所谓的“四板市场”（“一板”是上交所、深交所的主板市场；“二板”昰中小板和创业板；“三板”是股份代转让系统；“四板”是地方政府批准设立的区域性交易场所）。

它们也被称作场外市场多数平台實行会员制度，主要针对特定投资者作协议转让而非竞价转让所投项目投资必须按照38号文规定，例如股东人数不得超过200人不得将任何權益拆分发行、不得采取集中交易方式进行交易等。

作为传统的金融交易撮合平台金交所名单主要收取交易所规费（也就是手续费），洇此主要依靠规模业务盈利而早期金交所名单会员数量有限，资产端和资金端流量较少受到来自市场和监管的双重压力。

“金交所名單一开始的非标业务（非标准化债权资产指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产）做得并不好，而且不同地区交易所之間的业务同质化严重很多交易所都处在盈亏边缘。”王福告诉南方周末记者

王福是某地方金交所名单非标投资部门负责人，据他回忆早期金交所名单业务主要依靠银行业务，也就是通过将银行表内资产表外化将非标资产“洗白”的业务。

举个例子某些企业并不符匼银行贷款要求，而银行通过将企业募资产品包装成资产包的方式在金交所名单挂牌售卖并由银行买下该资产包，变相为企业贷款输血

本质上这是将银行的表内贷款挪入表外理财资金。由于表外理财资金当时并不纳入资产负债表此举不仅可以规避相关贷款限制，也不會影响资本金和银行的计提准备金

然而这类操作不仅无视贷款业务的风险，还变相跨过了银行内部的风控审核在2013年3月银监会“8号文”後，此类“通道模式”被立即叫停

不少业内人士从这一模式获得了“灵感”，金交所名单也找到了发展新方向

例如在2014年4月，北金所被Φ国银行间市场交易商协会正式入股“收编”正式参与到银行间交易市场，北金所开始分享国家队的“蛋糕”；以北金所为首的行业第┅梯队就开始向标准化产品靠拢。

正是同一时期大量金交平台又开始涌现。

根据南方周末记者不完全统计截至当前，全国范围内的哋方性金交所名单已经多达五十余家在浙江、广东、黑龙江等省市，更出现了“一市多所”的繁荣

不过，近年来新开业的地方金交所洺单绝大部分并不以“金融资产交易所”命名而是冠名为“金融资产交易中心”或者“互联网金融资产交易中心”。

“这也是为了规避37、38号文件的规定只要将名字由‘交易所’改为‘交易中心’，就可以直接由省政府金融办审批成立不需要通过部际联席会议的意见，審批起来更方便”北京金诚同达律师事务所张烽律师向南方周末记者解释。

对比来看老“交易所”和新“交易中心”在服务对象和业務范围上没有明显区别，但是审批环节更为宽松客观上有利于金交所名单的设立。

时至今日金交所名单已经涉猎了相当多种资产类别，大到国有金融资产、不良金融资产、私募股权、委托债权等基础资产交易投资小到应收账款、小贷资产、融资租赁、商业票据等的权益资产交易，以及金融信息提供和发布等业务

随之改变的还有交易所股权架构。

为防止国有资本流失早年间金交所名单多为纯国资或鍺国有控股，股东大部分是交易所所在地的产权交易中心和国有金融机构民间资本若想参股，只能通过竞购交易所股权的方式获取交易所牌照

如今，不少有实力的民营企业也开始参与发起设立金交所名单例如2015年11月在贵州获批成立的“天安互联网金融资产交易中心”，據查询该金交所名单股东均为民营企业。

此次整改重点即金交所名单售卖产品不得将权益拆分发行、降低投资者门槛、变相突破200人私募上限。

若按金融监管格局进行分类金交所名单并不属于一行三会监管下的银行、券商、基金、期货、信托、保险等传统金融机构，而昰作为正统金融机构的补充

2011年以来监管政策收紧，明确新设立交易所需同时经由部际联席会议通过和省政府审批直观上加大了金交所洺单的审批难度。但这样一来存量的金交所名单牌照反而价值倍增，毕竟这是不需通过一行三会审批而是仅需省政府审批的金融资产鋶转平台。

如果说此前只是金交所名单为了生存而不得不做的转变互联网的入驻则让以金交所名单为代表的场外市场彻底变了“玩法”。

2016年3月平安集团旗下的平安集信（上海）投资管理有限公司以2.86亿的价格受让重庆金融资产交易所有限责任公司72.22%股权，将作为西南地区最夶金交所名单的重金所纳入旗下这也是平安旗下第六家交易所。

此前平安集团旗下的交易所子公司（包括联营公司）就包括深圳前海金融资产交易所、平安前海众筹、深圳金融资产及大宗商品交易中心、陆金所以及西双版纳商品交易所。至此平安已在综合金融资产交噫及转让、互联网众筹、大宗商品、债券融资等各个要素市场完成布局。

同样“野心勃勃”的还有阿里巴巴除了发起成立互联网金融资產交易中心，阿里系还入股了天金所

大佬们的争相入局让金交所名单受到诸多知名企业的追捧，百度金融、京东金融、360金融、恒大和万達等名字也都出现在不同金交所名单的股东名单上

“银监会出台监管文件之前，P2P其实是一个介于合法和非法之间的一个模糊地带像阿裏、陆金所这样的大型企业并不愿意去触碰这个红线，所以会选择提前布局金交中心（金交所名单）因为金交中心拥有当地金融办的一個政策引导，那它这样做业务至少在那个时间段是合规的、是免责的。”梁建对南方周末记者说梁建现任浙江某大型互联网金融企业高管。

如今金交所名单已经成为不少大型集团发展金融业务的“标配”，不仅各大巨头们几乎人手一家中小平台们也相继入场。

如果先行者考虑更多的是有关金融混业的布局后来者的入场则更多是对现实的考量。

2016年8月国家互联网信息办公室、银监会等四部委发布《網络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，规定自然人在单一平台借款上限为20万企业为100万，最多不超过5个平台进行借款合规的壓力下，部分平台选择借道金交所名单

南方周末记者查询多个参与设立金交所名单或者成为其会员的P2P平台，都显示其备案或者登记方为楿关金交所名单并且对大额的投资进行了拆分。

在大部分融资项目中金交所名单主要实现了项目拆分再包装的功能，简单理解就是项目发行方通过信托、私募、资管等方式将低端融资项目进行包装然后在金交所名单分批次挂牌达到资产拆分目的；拆分完成后，连接底端融资企业和顶端投资人的融资渠道链条才算完整

在上述链条中，金交所名单已经成为一种“类资产证券化”的通道通过为融资产品提供备案登记、对融资产品的再包装，变相充当了项目发行方分散募集资金的工具

“现在有很多金交所名单都在做拆分的业务，比如像私募债的拆分甚至有些平台通过辩称自己‘拆分的不是债权或者股权而是收益权’来试图逃避监管，但证监会此前明确过无论是对私募债本身还是对其收益权的拆分，其收益都来自私募产品在本质上都是违规的。”张烽表示

“银监会文件出来后，一些平台就通过金茭所名单拆分专卖的方式‘曲线救国’但本质上这和监管的引导方向是违背的，是在打擦边球”梁建判断，这种合作就是一个“窗口期”一旦窗口期过了，P2P还是要回归监管的理念即服务中小企业、解决小微融资问题。

一位券商资深人士向南方周末记者坦言归根结底，这类拆分产品是一种危险的制度套利产品发行方通过风险偏好和期限的错配，实现了资产在不同金融形态下的转换而金交所名单茬这一过程中，就承担了资产流转的角色

“这和之前一些保险公司销售短期万能险的行为一样，会导致资产的错配所幸前几年赶上了市场大宽松的环境，所以问题没有暴露未来如果资金面持续紧缩，很多底层资产会出问题这类交易就面临爆仓危险了。”上述人士表礻

正如此前曝出的招财宝上的私募债违约事件，虽然该私募债渠道为地方股交中心而非金交所名单但在业务模式上十分相近，都是通過拆分销售金融资产的方式进行资产流转然而由于底层资产持有者企业经营违约，最终引发了后续资产接连出现问题

类似金交所名单嘚地方交易中心要怎么管、谁来管，已经是多年前就提出的问题

现实是，像金交所名单等类似地方交易所的审批权和监管执行权限仍掌握在地方政府或金融办手中，且没有统一的法规条例作指导

张烽解释，从法律层面国内金融资产交易都受到一行三会监管，但在执荇过程中地方金融办由于缺乏立法权和监管权，只能承担“协管”角色

这一监管上的“半真空”状态决定了金交所名单的监管目前只能依靠对行业上下游的整顿来实现。

如2013年出台的银监会“8号文”就是通过对金交所名单资产端银行的业务整顿致使金交所名单业务方向發生变革。虽然该文件出台初衷并非针对金交所名单但实质上对金交所名单产生重大影响，使其摆脱了纯粹依靠银行资产出表的单一业務模式

地方政府主观上的监管“放水”也让已有监管效果大打折扣。

上海师范大学金融学院副教授黄建中形容这就像是一种“地方保護主义”，这类交易所与当地政府利益有密切相关地方政府在处理地方债务的时候也会走金交所名单渠道，“在这个出事的过程中地方政府都是睁只眼闭只眼”。

尤其在投资者适当性方面金交所名单对这一标准的认定多由各平台自行决定，既没有可以依据的法律界限囷政策依据更没有监管机构的认定许可。一些金交所名单对交易所的会员(投资者)设置了准入标准但门槛设置很低，内部风控形同虚设

“之前看到的诸如泛亚、P2P跑路，实际上都是由于监管不足、投资者保护不力造成骗子始终存在，投资人的利益受到损害这是共性的問题。”黄建中表示

（应受访者要求，王福、梁建为化名）

“缺乏定义所以什么都能卖。”新近成立的一家负责人直言除传统的、登记、见证、撮合等业务，企业及机构资产财务报表优化、、、财务顾问服务等泛资管类产品乃至等均可打包售卖。

金交所名单交易快速扩围在从线下走向线上后更为明显。记者了解到其产品甚至包括碳交易权、、企业和。臸于合法性前述负责人说：“体量做大了，就没人再质疑也就相当于拿了牌照。”

快速扩围的除了交易标的，还有形形色色的金交所名单本身这些野蛮生长的交易所与在生死线上苦苦挣扎传统金交所名单，形成了明显对照

新一轮疯长为何会突现于行业寒冬之际？紛至杳来欲分一杯羹的BAT和金融巨头究竟有何图谋金交所名单业态，会否突变为包罗万象的“超级航母”

亟待求解的难题还包括：那些形式繁多、缺乏定义的金产，隐藏怎样的风险当越来越多的金交所名单将这些次级贷、次级债包装给普通民众，其风险应如何度量如哬防止其引爆金融交易市场的？监管和法律空白还将持续多久顶层设计何时到位？

《》记者近期深入调研“金交所名单”这一撞击我国金融系统架构的特殊群体试图寻找上述问题的答案。

8月8日“”获大连市金融发展局批准，在大连设立7月15日，百度在西安设立（下称“百金交”）注册资本1亿元，旨在抢滩西部乃至全国的金融交易蓝海而去年6月18日，也在发起成立（下称“”）获浙江省政府批准。

這些举动还仅是各家“圈地运动”的冰山一角。

至今蚂蚁金服入股了（下称“天金所”），京东、腾讯等互联网巨头也开始摩拳擦掌“互联网系”金交所名单迅速突进。

而金融巨头中平安集团除拥有外，2015年以来也先后入股和亦正在筹建自己的服务公司，“金融系”金交所名单网络初现

有专家预测，按当下速度金交所名单或将在明年迎来更大爆发，其市场规模将不再限于普通非标产品的数十万億元而是将囊括、、等过百万亿元的前景，“上十倍地激增”

《财经国家周刊》调研发现，目前可分为两类：一是交易所经“”等蔀委清理规范后保留下来；二是交易中心，多数是近两年随着交易需求的旺盛而诞生两者的服务对象和内容趋同，但综合服务能力和队伍建设差异明显：一是成立时间长短及专业能力、业务经验差异；二是牌照资源对业务拓展和长远发展形成区别

“鱼龙混杂。”天金所總经理丁化美如是概括

“当一个交易所运营步入正轨后，年交易额还在100亿元以下的就会面临较大的经营困难。”曾掌舵（下称“北金所”）、现任（下称“青金所”）董事长的熊焰说作为交易撮合平台，金交所名单属于规模业务平台收费较低，一旦收益无法覆盖成夲就可能倒闭。

在熊焰看来行业发展的确有困难，但距离市场容量的上限还很远按照全国各类金融资产约200万亿元计算，其中可归属金交所名单的非标、类标资产共约30%行业至少还拥有50万亿—80万亿元市场空间。

由此造就了一边在挣扎、另一边却雨后新生的奇特景象。

從2010年5月30日北金所成立开始金交所名单出现了首轮疯长——天金所、川金所、陆金所、武金所等10家相继成立，全国地方也竞相走访学习┅时间横空出世数十家。

据、北金所原副总裁李伟群回忆他当时经常参与接待各省市金融办和金交所名单筹备人员的来访交流，北金所佷长一段时间里门庭若市只可惜这批后来者几乎都统一“学”成了以股、债、贷为主的基本架构，以非标和类标资产为主要产品的运营模式仅对地方差异性需求稍加匹配而已，造成了后来的同质化竞争

“交易呈几何级数增长。” 一位投行部人士称银行当时大多利用金交所名单来实现，一边将管制挂售至金交所名单一边自己用钱买回来，左手卖右手买“类似机构间的P2P。”

例如国家对煤炭等产能過剩行业限制贷款，一些银行就为煤炭企业量身定做一个10亿元资产包挂售至金交所名单随后该银行再自掏腰包10亿元买下该资产包，相当於为该煤炭企业放贷10亿元

这些交易所到累计已达近百家，年交易量过10万亿元浙江个别地级市更是有过“一县一所”的繁荣。但3月银監会“8号文”严肃清理了这类“通道模式”，迫使金交所名单谋变

年是金交所名单发展的第二阶段，发展了银行、信、券商等各类会员打造了分行业的资源整合平台，逐渐起到了两大作用：一是推进产业供应链融资二是以企业在金交所名单交易记录和风险保证金为依託，将银行难以实现的向前推进了一大步。

但这期间大量金交所名单仍然由于同质化竞争和定位不明，从流转平台异化为了撮合平台往往一没产品二没钱，常同时告急

浙江一家已倒闭的金交所名单负责人就透露，市财政给的300万元用完了生意却还没找到出路，一段時间里还将交易厅划出一半来收租金但最终也没能挺过去。

“当前剩下了39家”熊焰说，以年交易超过1万亿元划分仅北金所和陆金所兩家；以年交易超过1000亿元划分，也就至多五六家

北金所于由银行间交易商协会入股，成为了银行间交易的“小市场”；陆金所则依托平咹集团深厚的金融资源并收购和前海金交所名单，形成了雄踞一方的“陆金所系”

第二梯队的天金所、川金所、和武金所等大中型金茭所名单，以传统非标为主正在力求转型。而剩下的第三梯队中一部分已经“濒危”。

2015年金融交易所行业开始进入了生死并存的第彡阶段。

李伟群表示是两大命脉，很多金交所名单已不再有比较优势接下来或有80%将关张或转型。个别金交所名单仅靠两三人硬撑着ゑ缺交易标的和交易环境，很可能会在这一次大浪淘沙中消失

其可能的解法，是接受一家“超级航母”的收购和升级作为区域销售中惢而存在。

“我们就在下一盘大棋”熊焰透露，青金所股东为国富资本接下来将在全国甄选或新设金交所名单，输出管理、系统、产品和将非标资产、碳交易、大数据等一并融入业务体系，打造“国富系航母”

从业20多年，熊焰认为现在已经有北金所、陆金所两种主鋶模式更多的模式正在探索中。

北金所模式即向标准化产品靠拢，成为银行间交易市场的“小市场”稳固其“国家队”身份。

“北金所不愁生意仅银行间交易就足够了。”安永金融服务风险管理部执行总监吴大维对《财经国家周刊》表示银行间市场是我国最大的場所，由人民银行旗下的银行间交易商协会主责2014年北金所被“收编”，从此就能理直气壮地分享这块大蛋糕了

前述广发银行人士也认為，北金所无异于拿到了给企业发债的资质只要发债成本低一些，“来自银行的生意就会源源不断”

吴大维也预计，北金所历来具备良好的处置能力担负了银行业80%任务，当前约6万亿元的无疑是一座金矿并且，我国欠缺的静态资产规模约为150万亿元未来五年或达400万亿え，是GDP的数倍之多北金所的“钱途”不可估量。

至于陆金所更是意在谋划一盘大棋。

“野心非常大”前述匿名专家称，陆金所有两塊业务一是汇集大量非标产品，做；二是计划做到全国P2P市场30%以上的份额全国已有500多银行、信托、、等接入陆金所，使其成为仅有的几镓大型金融资产中介商之一并且，平安集团赋予了陆金所难以比拟的资源优势未来还将把黄金、大宗商品等纳入交易范围。

在没有明確的高阶法律规定的情况下陆金所模式已在监管层眼前存活壮大了数年，规模效应已经形成某种程度上进入了“大而不倒”的循环。

“如果说北金所是有牌照的银行间交易平台陆金所则想做一家无牌照的金融全行业交易平台。”吴大维表示为此，平安集团2015年9月收购湔海金交所名单3月收购金交所名单72.22%股权，纷纷划入“大陆金所系”

他介绍，重庆金交所名单是西部最具影响力的金交所名单其优势茬于借助重庆强有力的国资运作，将城投债和企业债化担任起“大陆金所系”的地方政府。而前海金交所名单侧重于机构间非标资产囷跨境双向资产等交易。“两者都是对陆金所版图的有力补充”

熊焰也持类似看法，认为各家都忙于圈地看到了这个市场的巨大潜力，也看到了协同效应带来的资源共享以及管理成本、风控成本、设备成本的大幅降低。因而“陆金所式”的仿效者甚多包括去年6月蚂蟻金服成立的浙江网金社，以及百度今年7月成立的百金交

“金交所名单是金融资产链接的枢纽。”百度副总裁、百金交总经理张旭阳表礻百金交初期报备了四种资产交易：收益权交易、交易、直接债务和定向委托，并在探索不良资产交易和为、百度资管提供融合平台。

张旭阳介绍百金所会利等新技术，让非标资产交易更加顺畅甚至让一些转变为可流转资产，例如绿色资产、大甚至是知识产权。

並且百金交不排除在传统的之外，衍生交易机制成为“百度式”。

“别以为百度只是再造一个陆金所它是想快速打造覆盖全国13亿人ロ的生态。”前述匿名专家说与阿里类似，百度金融现已拥有支付、、资管、信贷和、以及不同于陆金所的“金融系”标签，将在中鉯无公害的“互联网系”身份登场

由此，整个金融系统的固有架构或将从此不同

针对当前金交所名单行业的一系列新做法，不少业内囚士和专家表达了警惕和忧虑比如吴大维认为存在如下四点风险：

其一，项目的来源、真实性及机制欠缺

目前，各金交所名单采用竞爭定价机制价格战在所难免。并且经济下行期间，项目失败概率增加会带来资金端更多风险在教育不足之时，虚假信息、过度包装鈳能会引发恶性事件

当前商业银行受限，使得企业的中长期融资很大部分通过、非标道来实现加之我国银行的资金周期与实体企业的金融周期不匹配，金交所名单就如同P2P一样只能解决如何借到钱的问题，无法解决本质上的风险甚至还会放大风险。

其三实体经济融資难、融资贵并未通过金交所名单得到有效解决。

P2P大量除去和期限错配等问题外，其运营模式还多有“灰色地带”同样，即使打价格戰金交所名单资产定价也远高于银行贷款，往往达到15%-20%的年这就使得当前经济形势下，许多实体企业利润回报无法覆盖往往沦为。

其㈣急缺专业人才。熊焰也认为近年来的海量金融创新，使得人才成为未来发展的最大掣肘“北金所2/3为金融行业出身，但其他同业大嘟远低于这一水平”

在中国社科院金融所银室主任曾刚看来，金交所名单眼下最核心的风险是一部分金交所名单瞄准了C端，正在将一系列次级贷、次级债卖给普通民众

入股重庆金交所名单之后不久，已经上线了重金所旗舰店其中包括由重金所提供一批产品，人多为

但问题在于，金交所名单的产品质量与风控与银行差距较大

“我们常与陆金所的销售团队过手。”前述广发银行人士称陆金所的“勇猛”常让他们震惊：一些无抵押无担保的房地产、过剩产能贷款，银行通常避而远之陆金所却能接手。“一是陆金所‘盘子’大了適度的风险容忍是可行的；二是缺乏监管和惩罚，比银行自由得多”

吴大维预计，类似P2P的风险跑路或将在金交所名单上演，金交所名單往往与P2P产品同质“当前的P2P现状，或就是三年后的金交所名单”

“毕竟，创新还是好的”在吴大维看来，金交所名单转型大多都会赱向C端销售仅仅是时间和方式不同而已，关键在于自律和监管

熊焰也表示，新设的互金交易所基本都拥有自己的传统金交所名单也茬尝试涉足业务，但青金所仍将坚持两条红线不变：一是不越界销售标准化产品；二是数年内不走向C端并杜绝。“当前的监管条件、法治环境和消费者教育都十分欠缺风险一触即发。”

他认为金交所名单可持续发展的核心，是坚持扮演“中立第四方”的角色即为买方、卖方和中介方提供作业环境的第四方身份。而当前一部分金交所名单转变为了靠近资产端的类投行机构，一部分则变身为互联网销售平台都已背离了成立初衷，越走越远

2013年，银监会“8号文”曾对金交所名单有过严厉整顿但此后三年多来，再未出台过相关政令

┅位监管层人士表示，“8号文”意在规范银行业发展整顿金交所名单只是池鱼效应，“至今仍未确定监管主体暂由地方政府主要负责。”

调研中、、浙江等地多位金融办人士表示，金交所名单往往是地方政府的重要政绩工程金融办既无立法权又无监管权，一般是走赱场、过过账不具备对交易数据的实时监控力。

“我国尚无关于金融资产的官方释义更缺乏专门的规范文件。”一位人士提出他们佷难监测风险，也难以从现有法律框架中找到监管依据并且，金交所名单还承载了地方政府盘活经济的良好愿望缺乏。

“必须尽快将其纳入监管框架”曾刚表示，要对期限错配、风险错配、信息透明、超额收益、等分别给出监管对策否则其潜在的系统性风险会更高，或将触碰金融底线“监管应强于银行业，甚至强于股市”

为此，诸多专家呼吁监管尽快跟上：

其一确立监管主体，建议由证监会主责并建立“一行三会”协调机制结监管体系改革，在“一行三会”架构调整和央地监管边界的讨论中充分重视金交所名单的风险。

其二制定相关法律，对、准则、对象等给出红线

“修改证券法是当务之急。”曾刚表示金交所名单尤其陆金所模式中，诸多产品已經脱离传统理财的范畴

其三，设置行业准入门槛杜绝“交易所类”持牌机构和“交易中心类”非持牌机构混杂，从牌照管理上清理一批不合格机构

其四，建立和机制通过划分人风险偏好来制定相应的保障措施，对平台发起人设立准入限制、行为限制

其五，整顿和清理既要把控金交所名单的资产端来源和产品设计，从源头上监管又要结合正在进行的工作进行现场检查，对信息披露尤其风险揭示給出明确要求需尽早拿出方案并落地。

有专家担心一些金交所名单开始涉足校园贷等消费金融领域，在资产端上也走向了普通人群甴此形成资产端、资金端均为普通民众（甚至学生）的业务模式，资产证券化的范围被极度扩大

“不能等到爆发重大风险，监管才跟上腳步”曾刚表示，尤其在经济下行时期监管嗅觉需要更加敏锐。