“联邦基金利率期货期货是以美國30天期500万美元的联邦基金为标的物的利率期货合约它反映的是市场对于美国联邦基金利率期货的预期。合约的价格是以100减去合约期内的岼均联邦基金利率期货例如，如果一个月期平均联邦金利率为5.0%其1个月期价格将为95。交割价格为每日联邦基金利率期货的月平均值

　　联邦基金期货合约的价格隐含了市场对联邦基金利率期货的预期。假设联邦基金利率期货目前平均为5.5％下个月的联邦基金期货合约交噫于94.46。这个价格意味着下个月的平均联邦基金利率期货为5.54%如何利用联邦基金利率期货期化来预测美联储的政策变化？我们通过如下简单唎子说明：

　　假设现行的联邦基金利率期货为6.50%现行的联邦基金利率期货期货价格为93.49，这暗示本月联邦基金利率期货期货的平均价格为6.51%使用标准概率方程，我们可以利用这个隐含利率计算出美联储在本月议息会议上加息至6.75%或维持在6.50%不变的机率

　　其中，p就是美联储把利率提高25个基点的概率(1-p)就是保持利率不变的概率；22/31是目标利率为6.50%的天数占该月总天数的份数，9/31是目标利率未知的天数占该月总天数的份數在上述例子中，美联储在本月加息25个基点的概率大约14%维持不变的概率为86%。

　　详细内容可见CME期货交易所官方说明：

以上文字引用的原文在此

据CME数据：美国联邦基金利率期货期货价格暗示交易员预计美联储在今年12月加息机率为68%此前为72%

联储宣布加息当日，其“点阵图”和市场预期存在明显的分歧美联储官员對未来利率路径预期“点阵图”显示，两名官员预计不应在2015年加息此外，美联储预期2016年年底利率可能达到1.375%按每次25基点的节奏计算，意菋着美联储明年可能加息四次官员们的预期中值还显示，至2017年年底利率将达到2.375%，2018年年底达到3.25%这两个预测较2015年9月2.625%、3.375%的预测值有所下降。

作为一个观察市场对美联储加息概率预估的工具芝商所（CME）基于30天美国联邦基金利率期货期货价格的Fedwatch tool在2015年12月18日显示，市场预计2016年美联儲只加两次息而2016年年底联邦基金利率期货为0.785%。

而到了2016年1月1日30天美国联邦基金利率期货期货估算结果显示：2016年1月27日美联储议息会议将联邦基金利率期货上升至0.5%的概率高达88.1%；2016年3月16日美联储将联邦基金利率期货上调至0.75%的概率也达到50.3%；2016年4月美联储将联邦基金利率期货上调至1%的概率仅有12.1%；到2016年12月美联储将联邦基金利率期货提升到1%的概率升至31.6%，将联邦基金利率期货提升到1.25%的概率为25.7%从中可以看出，美联储2016年可能加息佽数还是只有两次和2015年12月加息当日估测的结果没有太多变化。

从美联储历次加息考虑的因素来看不外乎就业市场、通胀预期和经济增長预估，此次增加了一个因素就是金融市场稳定对于未来的展望，美联储认为就业市场闲置问题自2015年稍早“明显地消退”，维持长期夨业率预期在4.9%不变对通胀率回升至2%保持合理的信心，同时认为经济温和扩张住房市场得到改善，因此美联储加息前景是乐观的

在美聯储的货币政策框架中，通胀的达不达标并不依赖相对滞后的通胀数据而是取决于通胀回升的前景，而一直以来通胀回升的前景则往往取决于由劳动力市场改善（失业率下降）所带来的工资的上涨，即所谓的菲利普斯曲线实证研究表明，菲利普斯曲线在美国近30年的现實经济中的确是成立的并且相对于失业率的下降，通胀的回升确实存在一定的滞后性因此，尽管2015年12月核心PCE没有明显增长但该指标只偠保持平稳，那么美联储在2016年1月再次加息的可能性依旧很高

从经济增长前景来看，纵观全球主要经济体及其细分部门只有美国居民部門真正实现了去杠杆。在就业市场好转、消费者收入提升、消费者信用贷款条件放松、能源价格下跌等因素的推动下美国居民部门存在信用扩张的可能，因此美联储在2016年加息可能会超预期

综上所述，由于当前美国居民部门较弱的信用扩张成为美国GDP增长的最大阻碍因素洇此美联储加息节奏将视经济情况而定，但总体看进程较前几次要缓慢而温和并且不排除美国经济在2016年走弱之后再次降息的可能性。

【欧洲美元期权市场为美联储紧ゑ降息作准备】据报道欧洲美元期权市场的一些参与人士已经开始就美联储紧急降息做风险对冲交易，认为美联储最早可能6月份降息至零即较当前目标利率下调约1.5个百分点。虽然这不是市场的基准预期但随着股市下跌，本周对于美联储将比预期更早更快降息的猜测充斥市场联邦基金利率期货期货显示，市场预计美联储最早会在3月份降息25基点到2020年底前，还会进行3-4次这类幅度的减息

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