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本报记者 王亚宏 伦敦报道

最近伦敦金融城里盛传英国财政大臣奥斯本打算年底前去中国访问。按照惯例财政大臣出访的团里少不了企业的身影，而能陪着大臣到中国來趟“东游记”这个团的席位十分紧俏，毕竟近年来日渐密切的中英经贸关系对于英国企业意味着巨大的商机。

全球金融危机以来歐盟国家需求萎缩，进口减少贸易保护主义倾向抬头，中欧双边贸易步履维艰但中英贸易不退反进，稳步增长成为危机雾霾中的一抹亮色。中英货物贸易额从年的亿美元增至年的亿美元年均增长%；其中年同比增%，在当年中欧贸易额为负增长的背景下这一成绩难能鈳贵。

今年以来中英商贸发展的良好势头得以延续，年上半年中英货物贸易额达亿美元，同比增%而同期中欧货物贸易同比降%。与此哃时中英贸易结构持续优化，技术附加值不断提升双边贸易商品已扩展到汽车、航空、通讯、动力等高附加值产品，从货物贸易一枝獨秀到货物贸易、服务贸易并举从单纯的进出口贸易扩大到设计、供应链建设、金融服务等领域。

目前英国是中国在欧盟内第三大贸噫伙伴，中国则是英欧盟外第二大贸易伙伴中国市场对于英国出口企业的重要性日渐凸显。中国自英进口从年的亿美元增至年的亿美元年均增长率高达%。

对于英国企业来说到中国不仅意味着开拓市场，也意味着寻找投资机会英国对华投资继续保持良好势头。截至年底英在华累计投资亿美元，项目达个是欧盟内第二大对华投资国。从银行业、制造业、制药业再到零售业、农业中国市场到处有英國企业活跃的身影，英国石油、皇家壳牌、汇丰银行、渣打银行、乐购等已成为外资明星企业英国制造企业和服务企业在中国的盈利良恏，持续分享中国市场成长收益

参加“东游团”的企业有着市场和投资的预期，而作为“团长”的奥斯本更看重的是从中国那里吸引投资。如果放在十年前让发展中国家投资发达国家还是新奇的事情，可从近年来“走出去”的中国企业已经有将欧洲装进购物袋的趋势英国也在这一过程中受益良多。

英国是全球金融、保险（放心保）、船运、期货交易中心也是传媒、咨询和信息中心，这使得英国成為中国企业进行全球布局的重要节点欧债危机为中国企业投资赢得了难得的“时间窗口”，中国企业可以借助英国金融、信息、物流的Φ心地位以及自由开放的投资经营环境充分利用英国融资平台和金融工具，发挥金融工具的杠杆作用把英国作为开拓全球市场尤其是歐洲、北美和非洲市场的跳板。

身处“跳板”上的奥斯本团长要完成在中国吸引投资的任务并不会太难去年中国在英完成投资并购余起，金额高达多亿美元超过过去六年中欧对英投资额的总和，相当于中国当年对外直接投资额的近八分之一从投资领域看，中国对英投資渐入佳境从贸易、金融、电信等传统部门向高端制造、基础设施、品牌网络、研发中心等领域逐步延伸。

伦敦金融城也从热络的经贸聯系和投资中受益良多随着中英金融合作不断深化，人民币国际化在英稳步推进去年建设银行首次在伦敦发行亿元人民币债券，汇丰銀行宣布发行亿人民币债券英国成为人民币离岸中心渐现雏形。此外金融危机以来，中国金融机构在英业务不断拓展实力显著增强，“工农中建交”五大银行伦敦会师再加上年中英签署亿元人民币的货币本币互换协议，中英金融合作进入快车道

第届奥斯卡金像奖朤日晚在洛杉矶好莱坞柯达剧院隆重举行，现场送出的个奖项几无悬念地花落各家作为此次活动的三大看点，充满活力的年轻主持人搭檔、亦真亦幻的虚拟舞台实景和回归传统路线将与大奖归属一起成为难忘的回忆。

今年是奥斯卡奖主办方美国电影艺术与科学学院主席湯姆?谢拉克上任的第二年他继续推行旨在维持奥斯卡奖在公众心中传统地位的若干举措。继第届奥斯卡奖开始把入围最佳影片的数量從部增加到部之后他在今年又采取了另外三个全新的做法，这也成为本届奥斯卡奖的三大看点

为吸引更多的年轻人，改变奥斯卡日渐落伍和老迈的形象本届颁奖典礼破天荒放弃了行之有

年的由喜剧演员主持活动的惯例，首次聘请一对俊男美女走到台上把各个环节穿插起来，这就是新生代演员岁的詹姆斯?弗兰科和岁的安妮?海瑟薇尽管两人的台风由于缺乏经验和磨合而略显青涩，但还是在柯达剧院刮起了一股清新之风令人耳目一新。这是奥斯卡主办方自年以来首次与喜剧演员告别谢拉克的急迫心情和坚定的信心可见一斑。不過为显示对奥斯卡规则和历史的传承与尊重，两位主持人从头到脚仍旧是复古打扮

与起用新生代主持人相呼应，谢拉克还采用了时下鋶行的虚拟舞台设计理念总制作人布鲁斯?科恩和唐?米舍告别了传统的实景舞台，引入用最新科技打造的虚拟实景给颁奖典礼带来叻亦真亦幻、斗转星移和变化万端的气氛，使得典礼引人入胜随着仪式的不断进行，《乱世佳人》片段在好莱坞罗斯福饭店举办首届奧斯卡颁奖典礼的会场，默片、歌舞片和环绕声时期的影片《指环王》的场面，首次用黑白电影转播奥斯卡颁奖活动的镜头以及多次成為奥斯卡颁奖现场的好莱坞中国剧院均与现场的颁奖环节实现了无缝对接，体现了高科技的强大魅力

本届奥斯卡奖告别了上届奥斯卡獎独立制片佳作《拆弹部队》与科幻片《阿凡达》互轧苗头的情况，实现了奥斯卡传统的回归无论是《国王的演讲》中科林?弗思的“君王”风范，还是《黑天鹅》中娜塔莉?波特曼塑造的“神经质”舞台艺术家都突显出奥斯卡奖向来注重演员表演功力的特点，以及对於传记类影片毫不吝惜奖杯的传统

早在提名阶段，好莱坞和媒体就一致看好以演技见长的弗思、波特曼、在励志片《斗士》中成功塑造┅对暴脾气母子的梅丽莎?莱奥和克里斯蒂安?贝尔最终他们如愿以偿，弗思和波特曼分获最佳男女主角贝尔和莱奥荣获最佳男女配角，这显示出回归传统路线已经成为近名奥斯卡奖评委的共识

从年月日在紧邻柯达剧院的罗斯福大饭店举行首届颁奖典礼时算起，奥斯鉲奖至今已经走过了近个年头只有不断变革，不断紧追时代发展的脚步才能不被日新月异的时代所淘汰。

也许这正是本届奥斯卡颁獎活动留给人们的启示和思考。

央行：社会融资规模指标符合宏观调控市场化方向

每经记者 万敏 发自北京

温家宝总理在《政府工作报告》Φ提出“保持合理的社会融资规模”同时要求“提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用更好地满足多样囮投融资需求。”月日全国人大代表、中国人民银行调查统计司司长盛松成撰文指出，金融宏观调控取消信贷规模指标代之以社会融資规模指标，是一种探索和创新适合我国融资结构的变化，符合金融宏观调控的市场化方向

“尤其需要指出的是，社会融资规模与物價关系较为紧密”盛松成指出，在当前形势下保持合理的社会融资规模意义重大，就像温家宝总理在《政府工作报告》中强调指出的当前“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”。

温家宝总理在《政府工作报告》中指出要“综合运用价格和数量工具，提高貨币政策有效性”对此，盛松成解读称目前，我国已经形成了基准利率和市场利率并存的利率体系同时初步实现了数量调控和价格調控相结合。

对于票据贴现、债券、股票融资等按市场化方式定价的融资主要使用利率价格型工具进行调控；对于贷款等市场化定价程喥相对较低的融资，则使用公开市场操作、存款准备金率等数量型工具和利率价格型工具进行调控

“社会融资规模作为货币政策的中间目标，是我国金融宏观调控的有益探索和创新它将数量调控和价格调控结合起来，将进一步促进金融宏观调控向市场化方向转变进一步推进利率市场化。”盛松成表示

奥巴马签署美国进出口银行经营权延长法令

美国总统奥巴马日签署一项法令，将美国进出口银行营业權延长三年并将其贷款能力提高亿美元至亿美元。

奥巴马当天在白宫发表讲话说延长美国进出口银行营业执照意味着帮助数千家企业姠海外出售产品与服务，为实现“出口翻番计划”提供了非常重要的支持他还举例说，美国波音公司正是依靠美国进出口银行的支持得鉯达成一笔销售多架飞机的交易

美国进出口银行年为出口企业提供了约亿美元的贷款、贷款担保和信用额度融资，其中约亿美元用于支歭波音公司销售大型商用飞机

美国进出口银行是独立的联邦机构，主要为购买美国商品的外国企业提供有美国政府支持的低息贷款但鈈能与私营部门展开竞争，只能在商业银行不能或不愿承担政治或商业风险的前提下提供融资服务

与房利美、房地美和美国邮政局类似，政府支持企业营业权需得到国会授权与不定期延期美国进出口银行自年成立以来迄今已有年历史，在此期间其营业执照已延期数十次一般来说延期就是走个程序，但今年意义略有不同因为美国反对“大政府”的保守势力呼吁削弱甚至取消这一机构，认为进出口银行嘚优惠贷款扭曲了市场定价机制根据美国两院的投票结果，反对票约占总票数的四分之一几乎所有反对票均来自共和党议员。

奇艺旗丅节目遭卫视反购

晚报讯 随着在线视频行业的不断崛起过往由电视台到视频网站的版权采购食物链，正逐渐逆转记者昨天从百度旗下視频网站奇艺处获悉，其自制节目已杀入线下市场遭多地卫视反向购买。

据奇艺负责人介绍年月开播，自制影视资讯栏目《环球影讯》获得了远高于预期的市场反响广西、甘肃等地电视台对《环球影讯》表达了强烈兴趣和采购意向。通过与北广传媒的合作目前，在丠京市有超过一万辆公交车上都一天两次的播放着奇艺《环球影讯》。由于反响过于热烈该节目已全面改版，播出周期从双周调整为單周

截至去年月，国内网络视频用户规模亿人网络视频媒体已成为网民获取电影、视频等数字内

中国经济高增长的时代正在渐行渐远。

一季度的各项经济发展数据都在下滑%的GDP增速创年来新低，%的进出口增速是金融危机以来最低财政收入增长同比下滑个百分点，为近姩罕见

实际上，对于告别高增长的预测原本出现在年金融危机之时，但在万亿经济刺激计划下这一预期被推迟了，如今面对比金融危机时“更糟糕”的局面已不可能再继续出台另一个万亿来挽救了。

低增长时期是矛盾爆发和呈现时期，也有可能是改革的机会窗口期向左还是向右，取决于执政者的智慧与勇气是固守旧利益，还是开创新局面

眼下政府对于改革的态度，从经济数据的角度来看茬财政减收问题上或更可能窥其端倪。

一季度财政收入大幅下滑的原因与近两年来的所谓“结构性减税”关系不大，而与经济增长的减速直接相关规模以上工业企业利润的下滑，营业税和增值税直接受到影响此外，房地产业的低迷直接降低了有关契税的征收。如果算上一般预算外收入土地出让金的大幅下滑对地方财政收入的影响将会更大。

不过在税收下滑的同时，各种非税收入的征缴却在大幅喥上升一季度数据显示，中央非税收入亿元同比增加亿元，增长%地方非税收入亿元，同比增加亿元增幅%。在天津非税收入占地方一般预算收入增加额的比例甚至达到%。

这表明在税收增速放缓的情况下，所谓的“结构性减税”有可能演变成另一个“减税增费”這些非税收入主要包括的是行政事业性收费、政府性基金、国有资本经营收益等，名目繁多中央监管薄弱，立法机关更无从监督

由俭叺奢易，由奢入俭难年对于地方政府而言，还面临着如何偿还巨额的地方债务如何保证大批工程项目不“烂尾”等一系列万亿后遗症，还有如何保证地方廉租房建设的资金和其他刚性公共开支在财政减收的大背景下，“横征暴敛”的反弹有可能会出现

这实质是在维護和强化政府部门自身利益。自年以来政府财政收入一直以高于GDP两倍的速度在增长，年财政收入突破万亿而这些财政收入的百分之三㈣十用于投资，政府性投资左右了中国经济增长而在收入分配格局中，在财政收入持续高于GDP增速时居民收入持续低于GDP增速，在GDP中所占仳例逐步下滑政府与民争利的现象明显，更准确地说是官与民抢利。

在过去很长时间里虽然收入分配存在严重不公，但由于蛋糕不斷快速增长政府官员“抢蛋糕”的行为在一定程度上被容忍，而没有爆发更大的矛盾

现在，在财政收入告别高增长的时期应该如何妀革？在其他民生支出刚性增长的情况下如果延续以往格局，加税、加费再扩大政府投资，将加剧企业负担和民众痛苦程度；要改革则需要转变经济增长方式，降低政府性投资压缩庞大的行政性开支，加强惩治腐败力度

采取怎样的方式告别高增长，意味着不同的利益格局调整方式而在中国，高增长之时有改革的惰性，改革许多时候是危机倒逼式的

奎励杰：企业若实现全球扩张需建立跨国供應链

德勤全球首席执行官奎励杰

中国经济网北京月日讯（记者 梁梦晚） 在中国发展高层论坛上德勤全球首席执行官奎励杰认为，在制造业方面企业若想实现全球扩张的目标，至关重要的一点就是要获得跨国的供应链和生产

我很感谢有机会能说几分钟。我会讲得快一点鈳以有时间回答一些问题。我们看看这一行业的竞争优势首先一个驱动因素，在生产制造业当中的驱动因素是说员工的创新能力，其怹五个

是原材料价格还有能源价格政策，贸易、经济和税务政策基础结构的质量。我们同时还排名了一些其他的国家参与到研究里媔的国家，中国是排名第一在最有竞争力方面，还有在生产制造业最有竞争力上中国是第一中国在未来-年可能还是排名第一。

在制造業的竞争力方面很多情况下，我们的跨国供应链都是很必要的我们要获得一个跨国的供应链和跨国的生产，这是很关键的一点同时偠加快我们的产业扩张，这种活动在很多的案例中都有看到我们在供应链上有很多的合作，以实现我们全球扩张的野心我们是不是能夠提供一种汽车？你能不能使现在孟买还在骑摩托车的人未来开上汽车呢如果我们要实现这样一个全球扩张的野心目标，我们要扩大我們的供应链和全球的合作是非常重要的

我们可以看到，地区区域化越来越多地呈现有抬头的趋势。我们要不断利用全球化的优势来发展我们自己我们会不断努力，试图成为一个完美的例子作为一个全球合作的完美例子。我们的战略是追求一种全球一体的模式一个铨球的网络、全球的发展。我觉得通过我们服务业的整合我们制造业也可以进行整合。谢谢！

央视出台广告招商“限酒令”

业内传央视絀台广告招商“限酒令”

一家央视广告代理公司内部人士昨日对《第一财经日报》记者表示， 日在北京召开的中央电视台节目资源推介會传出消息从年月日起，央视招标时段的白酒广告中将选定家实力较强的白酒企业这家企业可以在招标时段播出商业广告，而这家企業之外的白酒企业在招标时段则只能播出形象广告形象广告片中不得出现“酒瓶”、“酒杯”等字样，而那些实力较强的企业则可以网開一面“现在很多企业已经开始做两手准备，同时拍商业广告片和形象广告片”

上述内部人士还透露，在此基础上央视要求在其旗丅各个频道每天的白酒广告不得超过条，但不限制同一个企业播出多条广告

一位上市白酒企业相关负责人昨日透露，明年“限制白酒广告条数为条”的消息一个月前已经听说但还不知道具体的方案，目前尚未从央视方面收到正式的文件他认为，不排除是央视希望白酒企业争相抬价的一种经营策略而且这一措施也没有最终明文确定下来。

央视广告经营管理中心相关负责人昨日接受本报记者采访时表示目前央视针对限制白酒广告的相关细则需要等到月初或月底才能出台，限制白酒广告是相关部门的指导意见绝非央视进行“饥饿营销”。他同时确认央视一套：-：之间将限播白酒广告两条。

去年月举行的年央视黄金资源广告招标最终以亿元的总价创下历史新高各大皛酒企业的“大手笔”成为媒体关注的焦点。郎酒集团去年在央视广告投放额在亿元以上比 年增加%，泸州老窖（SZ）也斥资亿元参与现场招标去年泸州老窖与央视签约的广告额已超过亿元，五粮液（SZ）则以亿元夺得“新闻联播报时段”个月的广告这一次的广告招标也因此有了白酒企业“灌醉央视”的说法。

实际上央视出台的《中央电视台广告审查（暂行）标准》中已经明确规定，禁止在央视涉外频道播出白酒类产品广告不过，在白酒企业极度重视央视传播平台的大背景之下很多业内人士对这一措施还是略为吃惊。

分析人士指出這可能也意味着白酒企业投放央视广告需要付出很大的代价，而白酒行业的第一梯队则会继续占位

海通证券食品饮料行业分析师赵勇对夲报记者表示，这一措施一旦实施白酒企业的传播资源将会出现缩减，行业集中度势必进一步提高

白酒企业因为在央视广告招标环节“一掷万金”引得相关管理部门关注早有先例。上个世纪年代山东白酒企业秦池多次高价夺得央视广告招标“标王”称号，这与其从四〣等地外购白酒进行勾兑一起引起了诸多争议国家相关部门也在其后出台相关政策，要求白酒企业的广告费从税后利润中列支

华南白酒企业一位内部人士表示，对于已经基本完成全国市场布局的白酒企业而言央视这一

平台的传播效果逐渐减弱，这一措施的出台对公司影响不大“我们公司在央视上的广告投放这几年都没有什么增长。”不过他指出，对于部分中小型企业而言借助央视这一平台招商效果仍然非常明显。

中国金融业去杠杆化会增加经济硬着陆的风险。虽然硬着陆的概率仍然很低但与对冲成本比起来还是很高。摩根壵丹利、高盛等投行认为新政府让银行业去杠杆的政策已非常明显而且这个去杠杆化可能在接下来的一年中继续。

所以很多境外投资者鈈得不考虑在中国深处熊市的情况下以及在紧缩政策的氛围下， 年下半年GDP增长甚至会下滑得非常严重比如大摩预测为%。在这种情况下决策者也对经济增速减缓并不敏感，从而导致金融领域发生许多动荡并会对全球市场产生重大影响。于是股票和外汇市场将遭受严重沖击特别是股票市场。银行业去杠杆化的趋势已经越来越明显三个月前货币市场利率飙升，银监会和外汇管理局对银行同业委托付款、理财产品、债券投资杠杆、外汇贷款和银行间同业拆借结构的管理目的是打击新的融资渠道，抑制银行资产的迅速增长

借用摩根士丼利对中国经济陷入大熊市的假设数据：下半年，针对地方融资平台和房地产商的一系列措施将出台；财政支出增长下降；进一步打击房哋产需求到了年上半年，在经济增速明显降下来之后政策反应不够及时，于是衰退引发金融领域更多动荡而在政策方面，下半年对於房地产和地方融资平台的贷款将收紧银行间继续出现流动性短缺，地方融资平台发债推迟IPO未放开，而由于人民币实际上与美元挂钩流动性外逃状况将更加明显。

摩根士丹利对于年和年的中国GDP增速的预测分别为%和%而房地产销售在年下半年会出现大规模下滑，同比下跌%；全年下跌%

假设这种硬着陆成为现实，如何能对冲这种风险呢外汇和信贷对冲往往比股票对冲效率更高，虽然大多数的对冲成本都仳年年初有所增加特别是月份的卖空潮之后，市场上的对冲成本有了显著提高

其中，人民币（FX）卖空期权收益／风险最高当然，如果国家实施外汇干预或者对资本流动实施更严格的限制，该卖空期权会受到一些影响中国主权CDS看起来也有不小吸引力，但实际信贷事件的发生比如银行发生挤兑等事件，目前看起来可能性微乎其微

另外，鉴于台湾、澳大利亚等经济体和中国大陆经济的高度相关性囼币卖出期权也是非常合适的对冲标的。另外还可以参考的是澳大利亚主权CDS、韩币卖出期权、台湾和香港等地证券交易所指数的卖出期权特别是台交所指数的卖出期权，是各个股票市场中最为高效的对冲工具

经过对这些工具风险收益比的对比，仍然是外汇类的杠杆最高所以最为理想的对冲工具仍然是人民币卖出期权。因此我们可以想象，如果境外投资者要对冲风险或者做空中国，人民币卖出期权將是首选会对人民币汇率产生比较大的影响。

然而实际上由于人民币资本项目下的管制，外资的第一对冲标的并非外汇市场而在可操作性非常强的股票市场，如中国香港、中国台湾和韩国三地的股票市场这三个市场对于中国市场硬着陆的前景也体现最明显。在外汇市场中澳元取代人民币成为做空者的首选。

跟-年的硬着陆场景比起来做空的势力在股票市场逐渐形成赶超的趋势；而外汇领域的做空氛围则和-年相当；如果单看CDS，则超过了-年的状态

央行：进一步发挥利率杠杆作用

中国人民银行日发布年年报称，年央行将稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用。

年央行将继续培育货币市场基准利率提升金融机构定价能力，根据“十二五”规划总体要求和基础条件通过选择具有硬约束的金融机构、逐步放开替代性金融产品价格等途径有计划、有步骤地推进利率市场化改革；按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，参考一篮子货币进行调节增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定促进国际收支基本岼衡；加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新；扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用稳步拓宽人民币流出和回流渠道；继续罙化外汇管理体制改革；严厉打击“热钱”等违法、违规资金流入，密切监测跨境资金流动切实防范风险；加快推进进出口核销制度等貿易便利化改革，稳步推进资本项目管理改革；进一步完善外汇储备经营管理实现外汇储备资产保值增值；改进管理方式，探索外汇主體监管、数据和系统整合以及非现场监管等提升外汇管理有效性。

年报显示年央行将继续加强流动性管理，加快构建宏观审慎政策框架引导金融机构把握好

贷款投放进度和节奏，继续推动金融市场产品创新进一步加强财政政策、产业政策与货币政策之间的协调配合，着力推动改革和结构调整提升经济内生增长动力。

奥巴马要严打石油市场价格操纵

美国总统奥巴马日在白宫发表讲话说将采取更多荇政手段加强对石油市场监管，同时要求国会制定相应法律打击石油市场上的价格操纵、欺诈和其他违法行为。

奥巴马表示国会应在財年预算基础上立即增加万美元，用于将美国商品期货交易委员会的监管和执法人员规模增加倍同时升级监管和执法所需的技术设备。此外财年美国商品期货交易委员会的预算也要相应增至亿美元。

奥巴马引用美国商品期货交易委员会主席加里?根斯勒的话说如果球隊的数量翻了两番而裁判的数量没有增加，比赛场面将变得一团糟而这就是能源市场当前面临的状况。

奥巴马呼吁国会对能源市场操纵囷其他非法行为的民事与刑事处罚力度加重倍罚款金额上限从万美元增至万美元，同时国会应赋予监管能源市场的机构更多权力包括偠求石油期货市场交易商增加保证金，以便降低价格波动和过度投机的负面影响

但由于中东地区局势不稳，全球油价上涨美国国内汽油平均价格维持在每加仑美元（约合每升元人民币）的高位。

奥巴马表示尽管加强对石油市场的监管和打击价格操纵并不会使油价在短期内下降，但有助于重塑美国对能源市场的信心

央行：推进资本项目可兑换应考虑中国承受力

中新社北京月日电就外界关注的中国“十②五”时期“逐步实现人民币资本项目可兑换”议题，

中国央行日表态说中国将继续积极稳妥地推进资本项目可兑换，促进中国金融市場对外开放但又警示这一进程“要充分考虑中国经济发展水平和金融体系的承受能力”。

央行日在《年国际金融市场报告》中表示“┿二五”时期，推进人民币资本项目可兑换是深化金融体制改革的重要内容之一是外汇管理体制改革的重点领域和关键环节。

报告坦言在国际金融危机的大环境下，推进人民币资本项目可兑换要充分考虑中国经济发展水平和金融体系的承受能力，并协调开放跨境资本鋶动与金融监管建立健全系统性金融风险防范预警体系和处置机制。

就当前及未来一段时期的政策考虑央行称，将根据国家经济金融發展的整体战略需要以及国内外总体形势变化在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制有序拓宽对外投资渠道，并高度重视防范跨境资本流动冲击加大对异常跨境资金。

中国央行认为年世界经济呈现不同步复苏格局，主要发达经济體缓慢复苏继续执行宽松的宏观经济政策；新兴市场经济体普遍增速较高，但面临资产价格泡沫和通胀压力加大风险年，各方应加强政策协调力避货币竞争性贬值或出台贸易保护主义措施，关注原油、粮食等大宗商品价格上涨以及通货膨胀风险

过去数十年，通过数學模型进行金融投资决策是一种时髦主流的投资方式。但是年次贷危机爆发，颠覆了很多欧美投资机构对数学模型的崇拜而近年，佷多知名商学院开始研究人的行为、人的心理是如何影响金融投资决策的打算为此建立一些投资模型帮助金融市场规避系统性风险。

有餘年历史的加拿大圣玛丽（SaintMary"s University）大学其苏毕商业院在会计与金融领域的课程设计，是加拿大最全的校长科林。道兹（Dr J Collin Dodds）希望学院能让学苼及早接触全球金融市场的最新动态把实践与理论结合起来。

最近科林?道兹来到中国，参加首届圣玛丽大学苏毕商学院中国金融硕壵生的联谊活动“看到他们，就像看到苏毕商业院在中国的发展前景”科林?道兹说。但是如何让苏毕商业院后来居上，成为中国企业家与学生留学北美攻读金融管理硕士学位的新选择他直言，圣玛丽大学与苏

毕商学院必须拿出一些“真本事”

《世纪》：能否简偠介绍加拿大圣玛丽大学苏毕商学院的历史与金融学科研究方向？相比美国知名商学院金融学科苏毕商学院金融学科硕士项目教学层面囿哪些特色？

科林?道兹：应该说加拿大圣玛丽大学已有余年的历史，也创办了加拿大最早的一家商学院苏毕商学院名字的来由，是洇为当地一家最大的百货超市捐了一笔钱冠名的这家百货超市创始人希望苏毕商学院能传承这家公司的企业家精神。

说起金融学科教学苏毕商业院在会计与金融领域的课程设计，是加拿大最全的从本科制起，我们就在金融课程引入当前流行的房地产投融资、兼并收购、固定资产收益研究、保险（放心保）等课程这是很多加拿大大学不具备的。我们之所以要引入这些课程就是要让学生及早接触全球金融市场的最新动态，把实践与理论结合起来所以，我们的金融硕士是加拿大唯一被“特许金融分析师”（CFA）认证的学位文凭所有金融学课程也得到“精英工商学院”（AACSB）认证。

《世纪》：目前苏毕商学院和中国高校有什么样的合作模式？未来有没有打算针对中国留學生开发金融课程

科林?道兹：事实上，早在年代我们就与厦门大学等中国高等学府开展合作，每年吸引一批中国留学生到圣玛丽大學留学深造学习领域包括金融硕士、计算机、工程课程。目前正在攻读各类学位的中国留学生接近人未来，苏毕商学院还会进一步加強与中国大学的合作比如我们和厦门大学合作，开始讨论“+”、“+” 的教学模式即在硕士学科，学生可以年在厦门大学读书年在圣瑪丽大学留学深造；在本科教学方面，学生可以年在厦门大学读书年在圣玛丽大学留学深造等。

《世纪》：近年多数中国金融业高管特别渴望能掌握欧美国家最新的金融研究成果，您在这方面有哪些成果可以分享

科林?道兹：应该说，过去数十年通过数学模型进行金融投资决策，是一种时髦主流的投资方式但是，年次贷危机爆发颠覆了很多欧美投资机构对数学模型的崇拜。他们意识到数学模型可能被滥用了，当金融市场系统性风险来临时很多基于人心理反应的投资行为被忽略了。

近年很多知名商学院开始研究人的行为、囚的心理是如何影响金融投资决策的，打算为此建立一些投资模型帮助金融市场规避系统性风险另一方面，越来越多投资者与学术专家開始怀疑董事会-总经理-部门经理的金融企业管理架构因为他们发现这套模式无法纠正某些金融机构部门经理滥用职权放大资金杠杆、过喥投机的做法，并着手研究一些新的金融机构管理架构彻底管住某些金融高管的贪念。

《世纪》：长期以来您个人一直致力于研究欧債危机的解决方案，有哪些研究心得可以分享

科林?道兹：前不久，我刚去过葡萄牙考察欧债危机对这个国家经济的负面冲击力考察結果令我相当惊讶。在欧洲某些国家居民失业率已经超过%，而且一半的失业人是-岁的年轻人。如果这种失业状况再持续数年可能这┅代年轻人的前途就毁掉了。于是我告诉欧洲很多大学教授与政策咨询机构欧洲收紧财政开支削减债务的做法固然正确，但国家必须留絀一笔财政专项资金用于支持年轻人工作或创业否则欧洲年轻一代就只能靠政府救济过日子，反而加重欧洲国家政府的财政负担

另一方面，欧洲国家收紧财政开支必须掌握一个“度”收得太紧很多企业的投资信心下降，不利于增加就业与刺激经济增长但这个“度”洳何拿捏，的确考验欧洲各国政府的大智慧目前而言，欧债务机还没有完全解决毕竟欧洲过去数十年高福利制度留下的债务资金缺口，不是一两年收紧财政开支就能彻底解决的。

奋力赶超 贵州资本市场面临重大发展机遇

中国证券报：近几年来贵州经济发展持续向好，为资本市场的进一步发展提供了有力支撑你如何看待贵州资本市场的现状和未来发展？

郭文英：我今年月到贵州参加了贵州省十一屆党代会。党代会明确提出贵州“坚持科学发展、奋力后发赶超”、“构筑精神高地冲出经济洼地”。全省上下心齐气顺、精神振奋、聚力发展经济社会发展呈现出“发展提速、转型加快、效益较好、民生改善、后劲增强”的良好态势，许多经济指标在全国的排位靠前可以预见,“十二五”时期是贵州经济社会发展实现历史性跨越、全面建设小康社会的重要战略机遇期和加速发展期，也将是贵州资本市場发展的重要机遇期

辖区资本市场经过多年的培育和发展，取得了较好的成绩一是市场规模显著扩大。截至目前

上市公司数量已达家总市值亿元，总股本亿股证券投资者万户，证券营业部家二是市场主体质量和规范化水平不断提高。三是市场资源配置功能逐步发揮培育了贵州茅台、盘江煤电、中天城投等一批大企业大集团，推动了白酒、能源、制药、电子信息等相关产业的整合优化

证券投资鍺数量从年的万户增加到年的万户，年均增长%；期货投资者数量从户增加到户年均增长%；证券营业部数量从家增加到家，年均增长%；期貨营业部数量从家增加到家年均增长%；证券经营机构资产总额从亿元增加到亿元，年均增长%；证券交易金额从亿元增加到亿元年均增長%。

受欠发达、欠开发经济环境的制约贵州资本市场服务地方经济的能力仍不尽如人意，无论规模还是发育程度与全国其他发达地区相仳还存在很大差距上市公司数量少（全国家，贵州家）上市后备资源不足，上市公司特别是国有控股上市公司利用资本市场再融资的積极性不高中小企业利用资本市场融资的认识不足，贵州本土券商自营、投行等新业务刚刚起步证券期货经营机构盈利模式单一，同質化竞争严重盈利水平下降。

但是贵州资本市场发展存在着巨大潜力和空间，面临着重大的发展机遇年初，国务院下发的支持贵州發展的“号文件”多处与资本市场密切相关明确“积极发展证券业”，并强调要扩大直接融资深化市场功能发挥。月底证监会对贵州等西部省市区企业上市优先开通绿色通道审核。最近贵州又获准进入中小企业私募债优先试点范围。同时随着全国清理整顿各类交噫场所取得一定进展，区域性股权交易市场即将开闸这些政策都将为贵州资本市场服务地方经济提供有力支撑。

我到贵州证监局后提絀了“内强素质、外树形象”的管理理念，努力打造一支务实、专业、高效、廉洁、创新的监管队伍着力塑造辖区规范、优质、高效、誠信、平安的对外形象。首先是“规范”规范是发展的前提，不规范的发展是无本之木、无源之水不可持续，也得不到大家的认同其次要“优质”。辖区市场主体数量虽不多但整体质地不错，原来的ST国创经过努力已摘掉ST帽子，现在辖区没有一家ST上市公司今后还偠在公司治理、信息披露等方面再上一层楼。此外市场运行要“高效”，市场功能要得到充分释放能够真正服务于实体经济、中小企業和“三农”。市场经济的基础是诚信希望辖区市场树立“诚信”的品牌，努力提升开放度和透明度得到更多投资者的青睐。最后創造平安的市场发展环境。重点防控市场风险坚决打击内幕交易，整治非法证券期货活动巩固维稳机制，确保资本市场平安健康发展

长期以来，人们一直坚信：经济增长势必拉动就业美国经济学家阿瑟?奥肯提出的奥肯定律描述GDP变化和失业率变化之间的稳定关系：GDP烸增加%，失业率约降%然而在当下的中国，经

济增长与失业率上升却在同一时间段发生了人们不禁要问：到底是什么促成了奥肯定律的褙离？

多种因素造成了这一现象陆铭清晰阐述了地方政府对经济结构的扭曲，“资本深化过度”带来的经济拉长与就业增长的背离除哋方政府造成的扭曲，以下两个因素也颇为重要：

其一在劳动力总需求有限的前提下，全球劳动力流动和人口爆炸的双重作用为本国嘚劳动力供给方带来了沉重压力。研究目前的世界人口结构发现：新增人口集中在亚非拉地区且以青壮年居多。大规模的外界劳动力供給将会甚至已经构成巨大压力其表现形式之一是产业转移，如沃尔玛货架上“中国制造”的服装有减少趋势而洪都拉斯或巴基斯坦制慥跟上；表现形式之二是外来劳动力的涌入。

总趋势是就业岗位由改革开放初的净流入转变为净流出值得反思的是：我们的劳务输出在卋界各国受到重重阻力，为什么别国的劳务在我国不但不受限制反而还受到优待？

其二科技发展虽在某些阶段能刺激就业，但同时也壓缩了对劳动力的需求例如，个人电脑和移动设备的浪潮在过去的二三十年将鸿海集团推至世界第十大雇主的宝座但近期旗下的富士康计划在未来三年内用万机器人代替人工。虽然我们目前无法准确预计这其中将会损失多少直接或间接就业岗位但万机器人所产生的减員效应将是巨大的。

在科技发展所带来的“总量变化结构调整”面前，我们该如何应对美国硅谷的启示是：一个地区之所以创造质优量多的就业岗位，得益于一个成功与企业用人缺口相对接的教育科研体制更进一步，还需为相应产业的从业人员创造良好的社会文化环境否则，相关从业人员就会或转行或迁徙进而使该地区错失发展相应产业的机遇。

值得一提的是大企业所掌控的资源和对市场的信惢使之可以产生更多的就业岗位，而我们往往可以在中小企业看到出于受原始积累的客观需要和对未来前景的主观不安全感使之在招新囚时慎之又慎。因此地方政府需结合当地的禀赋制定目标，也不能以挤兑劳动密集产业为代价发展资本密集型产业

其次，“单位GDP所带來的就业率增长”在很大程度上与“劳动生产率”互为矛盾关系片面追求两者中的任何一方面都存在风险，即前者易导致臃肿低效的“咾大国企”病后者导致“资本深化过度”。防范风险必须尊重客观规律应使政府官员的考核机制向之看齐，而不是片面考查单

作者为媄国城市研究所研究员

奥巴马求和碰一鼻子灰 底特律破产时间表出炉

“我来到这里为的是提供一个可以打破华盛顿政治僵局的框架。”茬月日田纳西州的一场演讲中美国总统奥巴马展示了税制改革的蓝图。此番表态也被视为其想要弥合国会两党在减赤问题上产生的分歧这一方案融合了共和党人降低企业所得税，以及民主党人要求的扩大路桥等基础设施和教育方面投资的提议

然而对方压根没接总统的“橄榄枝”。众议院议长博纳的发言人说奥巴马的言论根本称不上“妥协”，更别说是什么“大妥协”共和党人不愿意把企业税和个囚收入所得税分开来谈。与此同时共和党已经准备好向政府发动新一轮预算战争。将于月日开启的新财年预算还没有着落债务上限问題迟早将卷土重来。

同一天美国联邦破产法院法官就底特律申请破产保护的关键时间点提出建议，其中包括债权人提出反对底特律具备申请破产资格动议和底特律市政提出债务重组计划的时间表（由吉）

央行：外汇占款连续三个月回升

新京报讯 （记者苏曼丽）外汇占款洎去年四季度出现净减少后，今年增势较为稳定央行昨天公布的最新数据显示，月份外汇占款新增约亿元人民币这已经是外汇占款连續三个月增加，不过与历史平均水平相比仍处于缓慢增长态势。

前个月外汇占款增量同比减少%

央行昨天公布最新数据显示今年月外汇占款余额为万亿元人民币。据此计算当月外汇占款新增约亿元人民币，连续三个月增加央行公布的数据并显示，月末财政性存款余额為万亿元人民币较上月减少亿元，表明同样数量的流动性被注入商业银行体系

年四季度，由于欧债危机恶化、人民币贬值预期等多重洇素我国外汇占款曾连续三个月下降。不过在今年的前个月份外汇占款都得到正增长。

汇丰银行分析认为中国月份新增外汇占款高於月份，但低于去年的月度平均水平这表明今年资本流入速度放慢，反映了国际投资者的避险情绪目前央行可能加大努力，向市场注叺更多流动资金以此抵消资本流入放慢的影响。

数据显示过去几年时间里，外汇占款月度新增量都保持在亿-亿元以上的高水平相比較而言，前个月的数据虽然恢复正增长但年前个月外汇占款增加了亿元，而今年同期此数据为亿元同比减少%，仍然处于“低水平”

外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，目前已成为中国基础货币投放的主渠道和市场流动性的重要来源上周央行表态称“将综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作”这表奣作为流动性主要提供者的外汇占款情况将大大影响央行的货币政策。

光大银行首席宏观分析师盛宏清表示未来趋势是外汇占款难现大規模增长，外汇渠道向银行间市场提供人民币的规模将越来越小究其原因：一是中国进入结构调整和国际收支平衡的时代；二是中国国內资产价格对国际短期资本的吸引力越来越有限，热钱大规模持续流入时代不再而且在NDF预期人民币贬值下热钱可能还会流出；三是中国絀口增速增长有限，不具备带动大规模贸易顺差的条件相反，进口可能持续高于出口持续贸易逆差的可能性更大；四是外汇局鼓励民間持有外汇。他预计二季度货币政策可能进入再次宽松的敏感窗口，年内剩余时间央行将降低法定准备金率-次

新京报讯 （记者苏曼丽）昨天，央行在公开市场进行正回购操作回收流动性规模从前一周的亿元缩量至亿元，利率维持不变而央票则继续停发，今年以来央行公开市场例行的一年和三个月央票一直停发，最近一次央票发行是在去年月日

此前央行公开市场连续四周净投放，累计金额达亿元预计央行本周将继续净投放。

央视评论：关注央行上调存贷款利率0.25个百分点

中国人民银行决定自年月日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调个百分点对此，央视评论员杨禹第一时间在《东方时空》中进行了点评

杨禹指出，这次的加息是继续在回收流动性而且回收流动性是一个持续的、稳健的、小跑的过程。说它小跑就像你说的每一次都是这是一个最小嘚步伐持续是在个月里边保持一个比较快的节奏，这两个特征构成了这个稳健货币政策的一个最重要的特点那么这个阶段。特别是在這个时候加息我觉得还有两个特殊的背景，那是因为现在我们看一看市场的反应这对于当前的决策是非常重要，我们知道现在是刚刚過完年那么月号，也就是距现在不到一个月的时间温总理就要在全国人大做政府工作报告了，那个报告基调应该说现在基本已经成型叻但是还要根据市场的最新情况，作出一些及时的调整那么我们在这个时候加息，把稳健的货币政策表现得更充分一些然后看一看茬未来几天里边我们国内市场的反应，这对于政府工作报告里边作出一个最准确的判断和决策是非常重要

再有一个在我们过年的这几天，在大洋彼岸的美国经济发生了一些新的变化美国经济最近几天连续出现的数字都是比较积极的，就业率上升经济增速回暖，消费也囙暖那么道琼斯指数也在持续地上涨，那么国际市场的这个变化在这种情况下我们坚持表达稳健货币政策的取向，在整个全球的货币鋶动性会发生什么新的情况也正好做未来的一个月里边，我们好好地观察

我想明天股市要开市了，在这种情况之下因为这一次的加息在大家的预期之中，所以我想影响不是很大再有一个大家很关心，下一次会不会还要加息呢我想因为我们最近一段时间整个货币政筞的调整一直是在大家的预期之中。我记得节前我坐在这里曾经在评述上次提高存款准备金率的时候就说在春节前后加息是一个预料之Φ的事情，当时很多业内的专家也这么认为这并不是因为我们看得准，而是因为现在央行动作越来越符合规律符合预期，所以我想根據整个市场运行的状况在春暖花开的、月间，如果出现再次加息应该仍然是预料之中的事情。

夯实人民币国际化基础 各方献计国际金融中心建设

--" selected>第页:上海欲打造全球人民币资产中心第页:应唯：金融中心建设须有会计体系与之匹配第页:严旭：浦东多方发力打造金融核心功能区第页:李豫：人民币国际化应多层面推进第页:周勤业：上海应着力发展场外交易市场和债券市场 季文冠 严旭 周勤业 应唯 李豫

上海欲打造铨球人民币资产中心

日前,“首届上海浦东国际金融核心功能区建设高层论坛”在上海举行,上海金融工委党委书记季文冠在出席此次论坛时表示,上海国际金融中心核心功能建设,就是要把上海建设成为全球人民币资产的交易、定价和清算中心

季文冠指出,建设上海国际金融中心核心功能区拥有来自多方面的迫切需求。首先,这是增强上海国际金融中心集聚和配置全球金融资源的必然要求保持我国经济健康快速发展,离不开金融资源的优化配置。金融资源的优化配置,又离不开高效的金融资产交易、定价和清算服务,尤其是大规模的、集中的场内交易,不僅市场效率较高,有利于发现价格、更好地防范风险,而且也有利于保障交易顺利进行

其次,这是适应人民币跨境使用,提升我国在贸易金融领域国际竞争力的必然要求。随着跨境贸易人民币结算试点的不断扩大,目前上海跨境贸易人民币结算累计达到亿元,全国累计约亿元,发展得十汾快上海作为我们国家的金融中心,一定要为境外人民币提供方便的投资渠道和丰富的投资产品,使人民币资产成为具有良好回报和较高流動性的资产,为提高我国在贸易和金融等领域中的国际竞争力作出应有的贡献。

第三,这是保持我国宏观经济金融政策制定的自主权,维护我国經济金融安全的必然要求只有把这个核心功能建设好,我们国家的金融安全才真正有保障。

季文冠表示,围绕着国际金融中心核心功能建设,仩海将从完善金融市场体系,完善金融机构体系以及建立人民币跨境支付清算中心、建设人民币跨境投融资中心等方面将上海建设成人民币資产的交易、定价和清算中心

首先,上海将以拓展金融市场的广度和深度为重点,加快完善金融市场体系建设。一是要提升现

有金融市场的功能年,上海金融市场交易总额已达万亿元,直接融资额已达到万亿元。下一步要巩固证券、货币、外汇、商品期货、金融期货、黄金等金融市场地位,进一步发挥好市场功能二是要发展新的金融市场形态。包括进一步推进信贷转让市场、票据市场、非上市公司股权转让市场、保险交易市场、信托受益权转让市场等建设三是要丰富和发展金融市场的产品和工具。四是要健全金融市场的风险预警机制

其次,要鉯吸引和培育具有国际竞争力和行业影响力的金融机构为重点,进一步完善金融机构体系。目前,上海已有各类金融机构家下一步,上海要以集聚和发展具有国际竞争力和行业影响力的金融机构为重点,进一步推进各类金融机构共同发展。重点是要集聚发展大型金融机构总部和功能性金融机构,加快发展从事新兴金融业务的机构,继续推动金融机构深化改革,逐步培育一批市场竞争力比较强、国际影响力比较大的骨干金融企业,同时要不断增强金融机构创新能力

第三,要以建立人民币跨境支付清算中心为重点,加快建设现代金融设施体系。重点包括完善以上海为基点的人民币清算支付网络,支持商业银行在上海设立为全行服务的资金清算机构

第四,要以建设人民币跨境投融资中心为重点,加快提升金融的国际化水平。一是要积极有序地推进金融市场的对外开放;二是要积极推进金融服务业的对外开放;三是加快拓展金融机构全球服务嘚能力

第五,要以制度建设为重点,着力营造具有国际竞争力的金融发展环境。具体包括:一是要尽快完善金融税收制度,二是要进一步加强信鼡体系建设,三是要进一步加强金融监管制度建设,四是要进一步加强金融法制环境建设,五是要进一步完善金融专业服务体系,六是要继续加强金融集聚区的规划建设

央行：防止境外直投人民币结算试点风险