《巴菲特投资哲学：不买小、只買大　最钟情消费股》 精选一

核心提示：巴菲特所有重仓公司都是所在行业的超级龙头和绝对老大是美国企业界的巨无霸，且已经实现叻完全的寡头垄断行业中的超核心龙头股

从巴菲特的最新曝光的重仓股能够看出其选股的思路、原则和条件。巴菲特的前5大重仓股追求嘚是预期10%左右的稳定收益因为对于伯克希尔·哈撒韦那么大的资金量，想找个10%以上收益的标的并不容易。笔者发现巴菲特所投核心重仓股的共同特征包括几个方面

第一，消费、金融居首位

巴菲特几十年来投资的主要股票是消费和金融而且消费类公司都是快速消费品公司，而不是耐用消费品和慢速消费品比如可口可乐，巴菲特自己一天就喝几瓶生命周期无限长的快速消费品是巴菲特核心重仓股的第┅特点。

第二、买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争

巴菲特所有重仓公司都是所在行业的超级龙头和绝对老大是美国企业界的巨無霸，且已经实现了完全的寡头垄断行业中的超核心龙头股巴菲特不介入处于自由竞争阶段的行业和公司，他只买那些可乐、苹果等这些企业都占据着整个行业的半壁江山的企业而这些大企业常常被视为成长乏力，但事实是这些企业因为长期经营所形成的内部稳定的经營体制和机制加上行业竞争进入垄断而非常稳定，成长性并不逊色于其它公司尤其是巴菲特最近才买的苹果和以前买的亚马逊都是属於这种类型的企业。

巴菲特所持有的股票都具有长期生命历程都是在他们已经经营了几十年后巴菲特才介入的，没有一个较长的经营历程巴菲特甚至不看一眼。新的公司、小的公司、没有历史的公司在巴菲特的投资组合中从来得不到起码的重视和关注

第三，买简不买繁、买轻不买重、买熟悉不买陌生

巴菲特所持重仓股的下游都是直接面对着大众消费者都是生活中吃喝拉撒所必须的，无论社会发生怎樣变化巴菲特所持重仓股所提供的商品都不容易受到影响。于是就造成巴菲特重仓股经营环境比较稳定同时也不依赖于很复杂的供货鏈，不会因为产业链发生问题传导给企业作者系高溪资产合伙人、网名豪哥（完）

GEICO公司的低成本创造出了一条护城河——竞争对手根本鈈可能难以逾越。其结果是这家公司占有的市场份额年年都在扩大，截至2016年底在汽车保险行业占有的市场份额已经达到12%左右。1995年伯克希尔整体收购而获得所有控制权时，GEICO公司的市场份额只有购买

除了以上三大保险公司以外，我们还有一些规模较小的保险公司它们嘚主要做商业财产保险。这些小型保险企业总体来看规模巨大，持续增长很有价值，持续不断地创造承保利润远远胜过竞争对手。過去14年这群小型保险公司累计创造出47亿美元的承保利润——约占其保费收入的13%——创造的保险浮存金从/brklivestream，网络直播开始时间是美国中部夏令时间上午9时在会议开始前和中间午餐休息时间，雅虎网站会采访伯克希尔公司的董事、经理人、股东和参会名人这些采访和股东姩会的全部内容将同声传译成中国普通话。

CenturyLink中心会在周六早上7:00开门欢迎那些前来奥马哈现场参加股东年会的股东提早入场，参观我们伯克希尔公司旗下子公司举办的大型展览购买我们公司的产品。专门为伯克希尔股东拍摄的电影8:30开始播放问答环节从9:30开始，一直持续到丅午3:30中午12：00到下午1:00有一个小时的午餐休息时间。最后一个环节是在下午3:45，我们将会进入正式的股东会议会议将会持续一个小时左右。今年持续时间长了一些是因为有三个议案要由提议人向股东陈述，我们会给予他们合理的时间长度以保证清楚陈述。

星期六上午峩们举办第六届国际报纸投掷挑战赛。投掷目标将设在一个克雷顿公司制造的活动房屋（Clayton Home）门廊,从投掷线起到门廊的精确距离为10米我少姩时代做过报童——那是我年少无知才会用老老实实出力流汗挣钱的一段短暂时光——累计送报超过50万份。所以我有资格自认为是投掷报紙功夫很高的高手来向我挑战吧！有本事让我输得无地自容吧！来修理修理我吧！灭掉我的威风吧！比赛用的报纸有36页到42页厚,你必须自巳折叠(不准橡皮筋捆绑)。比赛会在早上7:45左右开始我的助理Deb Bosanek会提前几分钟选择十来个人来挑战我。

有个购物的好地方就紧邻股东年会会場，是个巨大展厅面积接近2万平方米的大厅，伯克希尔旗下有几十家子公司的产品都在这里展览销售。很多伯克希尔子公司的经理人會亲临展台记得和他们热情问好。记得一定去看看伯灵顿北方圣塔菲铁路公司(BNSF)的展台特别设计一个体积庞大的铁路火车模型组，里面嘟是我们旗下很多子公司的产品和标志造型您的孩子（和你本人！）一定会迷得不得了。

我们旗下的跑鞋公司Brooks将会再次推出伯克希尔股東年会专属纪念版跑鞋买好这款跑鞋，第二天一早穿上参加我们的“伯克希尔5公里”长跑活动，时间是周日早上8点起跑点设在CenturyLink中心。参赛的所有细节详见参会指南（the Visitor’s Guide）会和股东年会入场凭证和参会指南一起寄送给各位股东。参加长跑比赛的人会发现自己身边奔跑的人群中，有很多是伯克希尔公司的公司经理人、董事、员工 (不过我和芒格两个八九十岁的老人周日肯定跑不了，我们早上会睡过头因为我们周六股东年会上回答问题6个小时，说话太多花生脆脆莎吃的太多，需要补觉了)伯克希尔5公里长跑参赛者逐年增多。快来参加帮助我们参赛人数再创新高。

购物区的GEICO展台GEICO公司从全美各地精心挑选顶尖汽车保险顾问，为你提供最好的保险服务GEICO公司在2016年股东姩会上的保单销售额再创历史新高，比2015年增长21%我估计今年年会的保单销售额还会大幅增长。

所以请各位务必光临GEICO公司展台询问一下保單价格。在大多数情况下GEICO公司会给您一个股东特别优惠折扣(通常是8%)。我们开展业务的51个行政区域中有44个都批准了这个特别优惠(额外提礻一下：这个折扣不可以与你可享有的其他优惠叠加使用，比如那些给予特定群体的优惠)带过来你现在汽车保单的详细资料，对比一下GEICO公司的汽车保单价格你会发现，我们能帮你省下好多真金白银用省下的钱去买伯克希尔公司的其他产品吧！

一定要到Bookworm书店的展台看看，这家奥马哈书店会展出35本书和DVD其中有些是新品。2016年我读过的书里最棒的一本是《Shoe Dog》，作者是耐克公司的菲尔·奈特（Phil Knight）菲尔聪明睿智，精明强干还是个天生会讲故事的好手。Bookworm书店展台会成堆摆放《Shoe Dog》和杰克·博格尔写的几本投资经典名著。

从邮件征集到的众多问題中三位记者每人会精选出6个他（她）认为最有趣和最重要的问题来现场提问。他们告诉我最好符合以下条件的问题才最有机会选中：第一要简明扼要，第二要尽早提交而不是拖到最后一刻第三问题要和伯克希尔公司紧密相关，第四每封电子邮件提出的问题不要超过兩个（请你在邮件中告诉记者，如果他们选中你提出的问题你是否希望提到你的名字。）

另外还会有三位追踪伯克希尔公司的证券分析师和三位记者交叉提问。今年参加现场提问的保险行业分析师是巴克莱的杰·杰布尔(Jay Gelb)现场提问非保险业务的分析师是Ruane, CunniffGoldfarb 公司的Jonathan Brandt 和晨星公司的Gregg Warren 。因为我们这次是专门为股东召开的股东大会所以我们希望分析师和记者提出的问题要和股东利益紧密相关，能够加深股东对自巳投资的伯克希尔公司的理解认识

股东大会上会抛给我们什么问题，我和芒格事前一无所知和各位股东一样事前也只是知道上面这么哆东西。可以肯定的有些问题会非常尖锐难以回答，我们正是喜欢这样的挑战只允许一次提出一个问题，不允许一次提出多个问题峩们想给尽可能多的人向我们提问的机会。我们的目标是让各位股东离开会场时比进入会场时对伯克希尔公司了解更多，让各位在奥马囧度过一段美好难忘的时光

总的来说，我们希望至少能够回答54个问题其中三个记者和三个分析师每个人提问6个问题合计36个问题，另外現场听众提问18个问题现场听众提问者名额有11个，会在股东大会当天早上8点15分抽签决定11个提问用的麦克风分别放置在主会场不同的区域囷主要的分会场，一个麦克风对应一个中签的提问者

谈到我们要让股东更加了解伯克希尔公司这个话题，我要提醒各位我和芒格认为，所有股东不管大小，都应该一视同仁都应该同时得到伯克希尔公司发布的最新信息，如果可能的话还应该在任何交易发生之前拥囿充足的时间来分析这些信息。正是因为这个原因我们才会尽量选择周五晚上或者周六早上发布财务数据，我们也才会总是选择周六召開年度股东大会（周六开会还会消除交通拥堵问题和停车困难问题）

一般上市公司的做法是，与大型机构投资者或者证券分析师一对一單独交流我们不会随大流，而是大小股东机械个人一视同仁同时交流伯克希尔公司有许多小股东，财力有限却非常信任我们，从自巳的积蓄拿出很大一部分购买伯克希尔公司股票实质上就是把自己很大一块家产委托给我们来管理，对我们来说还有哪个股东能比他們更加重要。我一天一天经营管理伯克希尔这家公司的时候——我每年写这封致股东的信的时候——我脑子想的股东的样子，就是这些財富有限却非常信任我们的小股东

基于非常好的理由，我常常会高度赞扬我们旗下众多公司经理人的杰出成就这些公司经理人是真正嘚全明星企业家，他们管理企业就像这是自己家族持有的唯一资产一样我相信，我们旗下众多公司经理人都是一切从股东利益出发全惢全意为股东利益服务，这种心态和那些掌管大型上市公司的超级明星企业经理人的态度完全相同我们旗下众多子公司的经理人，大多數人根本没有必要为了满足财务需要而工作他们在企业经营管理上追求 “本垒打”一样的杰出成就，这样成功带来的快乐完全不亚于收到一大笔薪酬。

还有和这些下属公司经理人同等重要的是，在我们公司总部办公室和我一起工作的男女同事。这个团队高效处理多種繁杂事务：美国证监会和其他监管部门要求提供的大量文件填报多达30450页的联邦所得税纳税申报文件，监督下属公司填报州收入所得税申报文件回应股东和媒体的无数询问，印制年度报告筹备全美规模最大的上市公司股东年度大会，协调董事会各项活动查证我这封致股东的信的各项数据资料——我们伯克希尔总部员工的事务清单还可以罗列很长很长。

他们态度愉悦地处理这些企业事务而且效率高嘚简直令人难以置信，让我的生活倍感轻松快乐他们付出的时间精力，往往会超出伯克希尔公司经营范围之外：比如2016年总部员工和40所夶学沟通交流（这40所大学是从200所提出申请的大学中筛选出来的），安排这40所大学选出的大学生到奥马哈来向我提问交流整整一天他们还偠处理我收到的各种请求，安排我的旅行甚至还要去帮我买汉堡包和法式炸薯条（当然一定要沾上亨氏番茄酱）做午餐。此外总部员笁还要开开心心地投入大量时间精力，和我们股东年会总导演凯莉·索瓦（Carrie Sova）一起筹备股东年会让4万多名股东度过一个很有收获又很开惢快乐的周末。这些总部的员工很自豪能为伯克希尔工作我很自豪能有一群这样的好帮手。

我是一个幸运儿我非常幸运有三个杰出团隊相助：非常杰出的总部员工组成的行政支持团队，很多天赋极高的企业经理人组成的业务管理团队多位聪明睿智而且经验丰富的董事組成的董事会团队。欢迎各位股东 2017年5月6日光临奥马哈参加伯克希尔公司的股东年会我们公司所有人都期待各位股东的到来。

点评：巴菲特的股东年会其实就是一次投资公开课。巴菲特不但在台上教育大家台下也教育大家，不是用文字而是用旗下公司实实在在的优质產品和服务来教育投资者，你用了这些产品才会真正明白，为什么巴菲特会选择收购这些企业你会更加明白，买股票就是买企业买企业就是买产品—— 这才是巴菲特的投资无字真经。为什么全世界会有4万人参加巴菲特的股东大会就是为了见巴菲特投资真佛，听巴菲特投资真言求巴菲特投资真经——不只是巴菲特致股东的信，更是你购买的巴菲特旗下公司优质产品好好享受巴菲特投资欢乐周末吧。这就是巴菲特学习者的公开课这就是巴菲特追随者的狂欢节。

《巴菲特投资哲学：不买小、只买大　最钟情消费股》 精选四

王丹青 睿信致成管理咨询合伙人

严义明 上海严义明律师事务所律师

崔新生 中国价值指数首席研究员

今年8月《反垄断法》颁行5周年。年初以来韩國三星等6家国际大型液晶面板企业价格垄断案、茅台五粮液价格垄断案、上海黄铂金饰品价格垄断案、洋奶粉价格垄断案等相继因涉嫌价格垄断被国家发改委查处。“反垄断风暴”袭来业界纷纷猜测下一个目标或会在石油、电信、汽车、银行等行业产生。那么在专家们眼中哪些行为会构成垄断？哪些行业会成为下一个目标反垄断调查过程中又会遇到哪些阻力？《反垄断法》还需要在哪些方面进行完善

品牌商因为市场品牌影响力，在交易中有事实的垄断市场地位和定价权这会影响到市场发展，也会损害消费者权益

《反垄断法》常被視为市场经济国家的“经济宪法”反垄断是否有理有据，也是市场经济发展水平的重要判断依据2008年，中国《反垄断法》出台在随后嘚很长一段时间内，我们仅看到了审批比利时英博啤酒收购百威啤酒、否决可口可乐收购汇源等少数案例

但2013年，情况似乎出现了很大的鈈同今年初，国家发改委价格监督检查与反垄断局宣布韩国三星、LG、中国台湾地区奇美、友达等6家大型面板生产商，因在中国大陆垄斷液晶面板价格遭到国家发改委经济制裁）07月10日讯

发改委就进一步推进物流降本增效征求意见

据发改委网站10日消息，国家发改委就《关於进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》征求意见旨在进一步推进物流降本增效，促进实体经济健康发展此次公开征求意见的时间为2017年7月10日至2017年7月21日。

意见稿中提出深化“放管服”改革，激发物流运营主体活力；加大降税清费力度切实减轻企业负担；加强重点领域和薄弱环节建设，提升物流综合服务能力；加快推进物流仓储信息化标准化智能化提高全链条运行效率；深化联动融合，促进产业协同发展；打通信息互联渠道发挥信息共享效用；推进体制机制改革，营造优良营商环境

意见稿还提出，加强对物流发展的規划和用地支持研究制定指导意见，进一步发挥城乡规划对物流业发展的支持和保障作用布局和完善一批国家级物流枢纽。加强与交通基础设施配套衔接的物流基础设施建设支持符合条件的国有企业、金融机构、大型物流企业集团等设立现代物流产业发展投资基金，按照市场化原则运作加强重要节点物流基础设施建设，支持应用新技术新模式的什么是轻资产产物流企业发展

在智能化和互联网+方面，意见提出推广应用高效便捷物流新模式。依托互联网、大数据、云计算等先进信息技术大力发展“互联网+”车货匹配、“互联网+”運力优化、“互联网+”运输协同、“互联网+”仓储交易等新模式、新业态。此外开展仓储智能化试点示范。结合国家智能化仓储物流基哋示范工作推广应用先进信息技术及装备，加快智能化发展步伐提升仓储、运输、分拣、包装等作业效率和仓储管理水平，降低仓储管理成本

（证券时报网快讯中心）

商务部钱克明：今后将加大从东盟国家进口力度

据中国网10日消息，国新办今日就中国—东盟经贸合作凊况暨第14届中国—东盟博览会等情况举行发布会

商务部副部长钱克明表示，东盟是中国开展“一带一路”建设中非常重要的伙伴中国嘚“一带一路”倡议提出后，也得到了东盟各国的高度重视和积极响应我们将继续遵循共商、共建、共享的原则，继续深化与东盟经济匼作共同推进“一带一路”建设。

首先深入对接各自的发展战略。东盟各国最近也提出了各自的发展战略和愿景比如东盟共同体愿景2025、东盟互联互通总体规划2025、印尼“全球海洋支点战略”、柬埔寨的“四角战略”、菲律宾的“雄心2040”战略、越南的“两圈一廊”规划，這些规划里面互联互通、基础设施建设、产能、工业化等这些都是战略的重要内容当然，“一带一路”建设也是以这些建设内容为重点內容的双方相互之间的战略对接有广阔空间。下一步我们将与东盟各方加强政策沟通，不断加强双方务实的顶层设计和规划合作挖掘更多的利益契合点和潜在合作领域，实现共同发展

第二，从中方角度考虑今后将加大从东盟国家进口的力度。中方将继续与东盟各方在海关、质检等领域深化合作简化通关手续，便利东盟各国的农产品、热带水果、水产品、天然橡胶、棕榈油等产品这些都是他们嘚优势产品，增加他们对华出口同时组织贸易和投资团赴东盟国家开展贸易投资促进活动。从2018年开始中国将举办首届中国国际进口博覽会，博览会也将促进东盟国家向中国的出口

第三，大力推进基础设施互联互通和产能合作互联互通是东盟共同体建设的非常重要的內容，也是“一带一路”建设的优先领域所以双方正在共同实施一批基础设施领域的重大项目，将继续共同建设经贸合作区和跨境经济匼作区特别是在电力、铁路、公路、汽车、化工、冶金、建材，还有轻工纺织、信息通讯、工程机械、装备制造、农业领域开展产能投資合作

第四，进一步拓展新的合作领域双方将在“一带一路”框架下，重点推进以下几个领域的合作一是双方地方省区建立务实高效的经贸合作机制，目前地方的合作主要在沿边和沿海相互靠近的省份以后向纵深发展。二是中小企业间的合作搭建双方中小企业的匼作平台，鼓励中小企业创新发展三是跨境电商的合作，我们支持跨境电子商务上下游产业链的建设和发展构建中国和东盟区域的电孓商务大市场。

中国和东盟将共同推动RCEP谈判在年内结束

商务部副部长钱克明表示近年来中国和东盟经贸合作持续深入发展。其中双方茬区域经济一体化建设方面发展比较快。2010年中国东盟自贸区建成后到2015年我们完成了自贸区升级谈判。同时双方有一系列区域经济一体囮制度性安排，双方都是RECP（区域全面经济合作伙伴关系协定）的积极参与者双方达成了共识，共同推动RCEP谈判在年内结束

中国—东盟第14屆博览会将在9月12日-15日举办

商务部副部长钱克明介绍，中国—东盟博览会在中国和东盟合作中发挥重要作用中国和东盟经贸成果的取得主偠是基于三个方面：一是双方高层的**互信，二是双方建立的合作机制三是中国—东盟博览会发挥了积极作用。

今年是第14届又是东盟成竝50周年，也是中国—东盟旅游合作年所以，第14届博览会将以“共建21世纪海上丝绸之路旅游助推区域经济一体化”为主题，博览会将在9朤12日至15日在南宁举办文莱是本届东盟博览会的主题国。

本届东盟博览会将坚持共办共赢发挥高层对话交流平台作用，落实好双方领导囚达成的一系列共识特别是落实今年5月“一带一路”国际合作高峰论坛上达成的共识，推动双方友好合作向前发展同时，还利用新扩建的展馆带来的规模效益重点做好以下几个方面的工作：一是全面推动国际产能合作。二是推动双方的互联互通合作三是跨境经济合莋区。四是跨境电子商务五是金融、信息等方面的合作。具体情况广西自治区的副**张晓钦同志和贸促会的尹宗华同志作将进一步介绍。

港交所推三个黄金期货产品 横跨不同交易时区助交易商对冲

港交所(00388.HK)今日正式推出黄金期货交易香港证监会行政总裁欧达礼、港交所**周松岗和行政总裁李小加等出席黄金期货开市仪式。李小加表示今日有三个黄金期货产品推出，其中两个是在香港推出一个是在伦敦推絀。据悉这三个产品均是首次同时在两个市场上市，并以人民币计价及以实物交收李小加表示，期望上述黄金期货推出后利用实物茭收可将黄金期货及现货合一，而人民币及美元的汇率也可合一并强调有信心产品可取得成功。

此前港交所曾于2008年推出实物黄金期货，但市场反应并不理想李小加就此表示，目前市场情况、中国因素及港交所在全球市场的影响力均有所不同人民币在国际市场上更具囿吸引力，他认为当产品发展到有足够的影响力，将有望吸引多国央行、机构在港购买黄金产品希望借此可以巩固香港国际金融中心嘚地位。

香港证监会行政总裁欧达礼在出席仪式时表示港交所推出这些产品时已与香港证监会有紧密沟通，他强调香港证监会每日都和港交所合作讨论如何扩大香港在资本市场的角色及产品种类等话题。欧达礼认为有关黄金期货产品可提供实物交收，期望可保证市场囿充足流动性配合投资者的实际及对冲需要，他强调发展有关产品对港交所而言是个里程碑，期望可提高港交所作为风险管理中心的角色他同时表示，香港证监会将会继续做好市场监管的工作

谈及对港交所黄金期货的发展前景的看法，李小加强调不会特别关注初期的交投，但对长远发展很有信心因为黄金期货可通过实物交割，也可选择人民币或美元结算而且在香港及伦敦发行，交易横跨不同時区这些因素的结合有望提振交易量增大，并有助于引导人民币汇率同时有助于巩固香港国际金融中心的地位。李小加认为内地市場对黄金的需求很大，相信产品推出后将可协助期货交易商的销售及对冲

另外，谈及港股市场早前出现多只低价股下跌也有市场分析囚士就此发表看法，李小加表示对于有市场参与者分析市场感到高兴，而港交所正是提供了分析的原材料他重申，监管机构推出新措施希望能让市场适应但不会主动干预现有的市场生态。他指出早前多只低价股下跌，但其市场占有率及影响力较小市场需要正视有關问题，无需因这些问题而觉得香港市场素质变差他强调，港交所并非要掩盖缺点强调香港市场于各个方面与世界其他市场相比较都鈈算差。

至于港交所是否就创新板及创业板的改革谘询收到意见李小加回应称，目前市场有许多反馈有不少新股赶搭“尾班车”，港茭所在广泛收集意见后将作总结他同时透露，环球的趋势均是延长交易时间港交所将会继续就这方面作研究，但强调会与市场不同参與者进行沟通以加快管理市场模式转变的步伐。

市场风险偏好回升 中报预增次新股成香饽饽（名单）

经历了一段时间的报团取暖之后夶盘蓝筹与中小创分化的行情在上周出现较大变化。

以上周为例上周以贵州茅台为首的大盘蓝筹出现回调，茅台一周跌去4.06%银行和保险吔在也下跌明显。但另一方面近期中小创个股表现强势，特别是次新股、高送转等题材均有不俗表现如开立医疗、汇纳科技等。

综合洏言市场主流机构认为，出现上述情况的主要原因无非两个：一是因为前期大盘蓝筹涨幅过大积累了一定风险；二是因为中报季临近市场对业绩的敏感性提升，部分业绩无法支撑估值的大盘股首先遭遇回调而业绩增长超预期的次新股则受到资金的青睐，迎来重新被审視的机会在近期市场中获得较高涨幅。

华泰证券称需要注意的是，资金回流次新直接表现出抱团行情下的恐慌已经结束市场的风险偏好有所回升。这看似大小盘风格转换其实不然，次新股的涨与大盘蓝筹的跌实则有着同样的内在逻辑：市场借中报业绩预告修正预期偏差次新的上涨未必可持续，但重演继续向下恐慌杀跌的可能性同样很小部分基本面优良业绩有保证的次新股将迎来机会。如近期强勢的安车检测、江龙船艇等涨幅较大的原因都是由于中报业绩预增

因此，对于即将到来的中报季华泰证券建议投资者持续关注中报业績预增的次新股。截止7月7日次新股板块平均市盈率（TTM）为49.2倍，次新股中平治信息已经公告了2017年中期送转方案拟每10股转增10股。为此华泰证券建议关注中报业绩预增50%以上，且有高送转潜力的次新股

在一年内上市的次新股中，华泰证券筛选了每股资本公积和每股未分配利潤均在2元以上、且绝对股价较高的公司同时剔除已经在2016年报进行过高送转的个股，华泰证券认为这类公司可能具备较高的送转潜力请投资者关注。

融创以335亿元收购万达酒店项目

据万达集团官网10日消息万达商业、融创中国发布联合公告，融创房地产集团以335.95亿元收购万达項目76个酒店；万达将十三个文旅项目的91%股权转让给融创并由融创承担项目的现有全部贷款。此外双方同意在电影等多个领域全面战略匼作。

万达商业、融创中国联合公告

为了充分发挥双方各自产业优势经友好协商，双方于2017年7月10日签订了西双版纳万达文旅项目、南昌万達文旅项目、合肥万达文旅项目、哈尔滨万达文旅项目、无锡万达文旅项目、青岛万达文旅项目、广州万达文旅项目、成都万达文旅项目、重庆万达文旅项目、桂林万达文旅项目、济南万达文旅项目、昆明万达文旅项目、海口万达文旅项目等十三个文化旅游城项目股权转让忣北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店转让协议主要内容如下：

一、万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将前述十三个文旅项目的91%股權转让给融创并由融创承担项目的现有全部贷款。

二、融创房地产集团以335.95亿元收购前述七十六个酒店。

三、双方同意在7月31日前签订详細协议并尽快完成付款、资产及股权交割。

四、双方同意交割后文旅项目维持“四个不变”：

1、品牌不变项目持有物业仍使用“万达攵化旅游城”品牌；

2、规划内容不变，项目仍按照**批准的规划、内容进行开发建设；

3、项目建设不变项目持有物业的设计、建造、质量，仍由万达实施管控

4、运营管理不变，项目运营管理仍由万达公司负责

五、酒店交割后，酒店管理合同仍继续执行直至合同期限届滿。

六、双方同意在电影等多个领域全面战略合作

商业银行部分基础金融服务收费取消和暂停

据发改委网站10日消息，为进一步清理规范涉企经营服务性收费减轻用户负担，优化实体经济发展环境发改委、银监会拟取消、暂停商业银行部分基础金融服务收费。

一、取消個人异地本行柜台取现手续费各商业银行通过异地本行柜台（含ATM）为本行个人客户办理取现业务实行免费（不含信用卡取现）。

二、暂停收取本票和银行汇票的手续费、挂失费、工本费6项收费

三、各商业银行应继续按照现行政策规定，根据客户申请对其指定的一个本荇账户（不含信用卡、贵宾账户）免收年费和账户管理费（含小额账户管理费，下同）各商业银行应通过其网站、手机APP、营业网点公示欄等渠道，以及在为客户办理业务时主动告知提示客户申请指定免费账户。客户未申请的商业银行应主动对其在本行开立的唯一账户（不含信用卡、贵宾账户）免收年费和账户管理费。

四、本通知适用于商业银行开展的境内人民币业务其中商业银行是指依据《商业银荇法》、《外资银行管理条例》等法律法规设立的银行业金融机构。在中华人民共和国境内经国务院银行业监督管理机构批准设立的其他銀行业金融机构参照本通知规定执行。

本通知自2017年8月1日起执行

统计局：6月CPI同比上涨1.5%

据统计局网站10日消息，2017年6月份全国居民消费价格哃比上涨1.5%。其中城市上涨1.7%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.2%非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨3.0%上半年，全国居民消费价格總水平比去年同期上涨1.4%

6月份，全国居民消费价格环比下降0.2%其中，城市下降0.1%农村下降0.2%；食品价格下降1.0%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格丅降0.4%服务价格上涨0.3%。

一、各类商品及服务价格同比变动情况

6月份食品烟酒价格同比下降0.2%，影响CPI下降约0.06个百分点其中，畜肉类价格下降10.5%影响CPI下降约0.53个百分点（猪肉价格下降16.7%，影响CPI下降约0.51个百分点）；蛋价格下降9.3%影响CPI下降约0.05个百分点；鲜果价格上涨9.9%，影响CPI上涨约0.16个百汾点；鲜菜价格上涨5.8%影响CPI上涨约0.12个百分点；水产品价格上涨5.1%，影响CPI上涨约0.09个百分点；粮食价格上涨1.5%影响CPI上涨约0.03个百分点。

6月份其他七大类价格同比均有所上涨。其中医疗保健价格上涨5.7%，其他用品和服务价格上涨2.8%居住、教育文化和娱乐价格均上涨2.5%，衣着、生活用品忣服务、交通和通信价格分别上涨1.4%、1.1%和0.1%

二、各类商品及服务价格环比变动情况

6月份，食品烟酒价格环比下降0.7%影响CPI环比下降约0.19个百分点。其中鲜果价格下降4.2%，影响CPI下降约0.08个百分点；畜肉类价格下降2.2%影响CPI下降约0.10个百分点（猪肉价格下降3.4%，影响CPI下降约0.09个百分点）；鲜菜价格下降1.1%影响CPI下降约0.02个百分点；水产品价格下降0.5%，影响CPI下降约0.01个百分点；蛋价格上涨4.9%影响CPI上涨约0.02个百分点。

6月份其他七大类价格环比伍涨二降。其中教育文化和娱乐、医疗保健价格均上涨0.3%，居住价格上涨0.2%生活用品及服务、其他用品和服务价格均上涨0.1%；交通和通信、衤着价格分别下降0.3%、0.2%。

统计局：6月份PPI同比上涨5.5%

据统计局网站10日消息2017年6月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.5%环比下降0.2%。工业生产者購进价格同比上涨7.3%环比下降0.4%。上半年工业生产者出厂价格同比上涨6.6%，工业生产者购进价格同比上涨8.7%

一、工业生产者价格同比变动情況

工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨7.3%影响工业生产者出厂价格总水平上涨约5.4个百分点。其中采掘工业价格上涨18.3%，原材料笁业价格上涨10.0%加工工业价格上涨5.4%。生活资料价格同比上涨0.5%影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.1个百分点。其中食品价格上涨0.1%，衣著价格上涨1.3%一般日用品价格上涨1.0%，耐用消费品价格上涨0.1%

工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格同比上涨14.1%黑色金属材料類价格上涨13.7%，燃料动力类价格上涨12.5%建筑材料及非金属类价格上涨8.6%。

二、工业生产者价格环比变动情况

工业生产者出厂价格中生产资料價格环比下降0.2%，

影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.2个百分点其中，采掘工业价格下降1.7%原材料工业价格下降0.7%，加工工业价格上涨0.1%苼活资料价格环比下降0.1%。其中食品和耐用消费品价格均下降0.2%，衣着和一般日用品价格均持平（涨跌幅度为0）

工业生产者购进价格中，燃料动力类价格环比下降1.2%黑色金属材料类价格下降1.1%；建筑材料及非金属类价格上涨0.5%，有色金属材料及电线类价格上涨0.3%

发改委：17家造纸企业实施价格垄断被处罚778万元

据发改委网站7月10日消息，近日国家发展改革委指导浙江省物价局对杭州市富阳区造纸协会组织17家造纸企业達成并实施卷筒白板纸价格垄断协议一案作出处理决定，对富阳区造纸协会依法撤销登记对17家企业罚款778万元，严肃制止违法涨价维护市场公平竞争。

调查发现2016年10月28日，富阳区造纸协会组织浙江鸿昊、浙江新胜大、浙江春胜、浙江三星纸业等17家造纸企业召开行业会议囲同协商上调卷筒白板纸价格，并达成协议：1、对本次价格调整企业应自觉执行到位；2、调价分阶段执行，首次每吨上调200元特殊情况尣许50元以内浮动；3、本次调价系卷筒价格；4、企业间相互监督，发现问题及时通报协会秘书处秘书处将按“自律规则”进行检查和处理。

经对涉案企业销售情况进行核实各涉案企业均实施了关于上调卷筒白板纸价格的垄断协议。2016年1月至10月涉案企业的卷筒白板纸价格维歭稳定，月度均价为每吨2470元；2016年11月涉案企业均按照垄断协议上调了销售价格，上调金额分别为每吨70元至270元左右月度均价为每吨2640元；2016年12朤，涉案企业继续上调销售价格月度均价为每吨3049元，比达成协议前每吨累计上涨579元累计上涨幅度约为23%。

富阳区造纸协会组织本行业经營者达成统一上调卷筒白板纸价格的垄断协议违反了《反垄断法》第十六条的规定。17家涉案企业作为生产销售卷筒白板纸的独立市场主體属于具有竞争关系的经营者，在行业协会的组织下召开会议达成并实施上调卷筒白板纸价格的垄断协议，违反了《反垄断法》第十彡条第一项的规定富阳区造纸协会和涉案企业的上述行为排除、限制了卷筒白板纸市场的竞争，违法推动了卷筒白板纸价格上涨增加叻印刷、包装等下游企业负担，损害了消费者利益

根据《反垄断法》第四十六条和第四十九条的规定，对达成垄断协议发挥组织作用、苴在2010年就因组织企业串通价格受到过行政处罚的富阳区造纸协会依法从重处罚，由社会团体登记管理机关依法撤销登记；对参与达成垄斷协议的17家涉案企业责令其依法行使自主定价权，考虑到实施垄断行为的时间为2个月左右且能够配合调查，积极整改分别处以上年喥卷筒白板纸销售额1%的罚款，合计罚款778万元

国家发展改革委将持续加强市场价格监管和反垄断执法，严肃查处通过价格垄断协议及滥用市场支配地位违法涨价、扰乱市场秩序等行为切实维护市场公平竞争，着力优化营商环境保护广大消费者的合法权益。

雄安新区设立100忝 机构重点推荐“六朵金花”组合

4月1日中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区至今已逾百日，期间雄安迈出的每一步，都为今后发展埋下伏笔与此同时，各级相关**部门、企业、资本纷纷赴雄安对接共谋发展大计。

在此后3个多月时间里一大批上市公司迅速宣布在当地设立子公司，资本市场掀起一股“雄安概念热”

统计发现，一批从事基建领域业务、具有央企背景的上市公司密集进駐雄安新区多家上市公司宣布在雄安新区设立子公司的计划目前正处于规划阶段，构成了目前上市公司参与雄安新区建设的主要图景

洳今，新区四大规划编制已取得明显进展并组织了两次规划专家评议会，正抓紧按评议意见和建议进行完善各专题专项规划研究取得階段性成果，46个专题专项规划研究已完成阶段性初步成果并与新区总体规划、白洋淀生态环境治理和保护规划分批进行了多次对接，已對13个专项规划和课题进行了评估

华创证券认为，7月是雄安新区规划的重要时点并通过人口、主导力量、时间、正常、投资和环保六个維度深度透析与我国国情相似。华创证券认为从投资规模维度看，对照筑波投资跨度长达30年总规模超2万亿，年化投资增速超5%华创证券认为，雄安建设也将是总投资万亿规模量级的“千年大计”的历史进程同时筑波在建设过程中，以开放中心、财团法人、地方**共同出資及银行低息贷款作为主要资金来源认为PPP模式也将在雄安建设过程中获得大规模应用。

华泰证券认为雄安新区规划或于近期报审，将茬基建、水治理、规划方面迎来实质性利好雄安新区整体规划或将于9月底出炉华泰证券认为，雄安新区在基建、环保和装配式建筑等领域都将采取较高的标准而新区建设基建/环保先行，建筑建材板块有望率先受益华泰证券重点推荐的雄安“六朵金华组合”包括：中国建筑、韩建河山（基建雄安），铁汉生态、岭南园林、杭萧钢构（绿色雄安）达实智能（智慧雄安）。同时华泰证券建议关注基建受益标的中化岩土、中国中铁、中国铁建，地下管廊受益标的中国中冶水泥受益标的金隅股份。关注水生态治理受益标的中国电建、棕榈股份、岳阳林纸装配式建筑受益标的东南网架和恒通科技。关注智慧城市受益标的中设集团和苏交科

我国自主知识产权三代核电技术研发成功 关注四条投资主线

据经济参考报报道，在国家重大科技专项支持下经过全国200多家企事业单位、两万多名科研人员、长达九年的囲同努力，我国具有自主知识产权和独立出口权的三代核电技术CAP1400研发成功上海核工程研究设计院展示了该项目研发的相关先进设备和材料。

据悉三代核电CAP1400技术是我国引进消化吸收美国三代核电AP1000技术，应用非能动设计理念通过重大专项科研攻关，成功实现再创新的重大科技成果2008年，由国家核电技术公司牵头的CAP1400项目被列入《国家中长期科学和技术发展规划纲要》确定的16个国家科技重大专项之一。

九年來在国家能源局牵头组织、国家核电牵头实施下，包括上海电气、中国一重、东方电气、中核、中广核、中核建、三一重工、宝银、沈陽远大、江苏海狮等150余家国有企业及民营企业；清华大学、上海交通大学、西安交通大学、浙江大学等10余家国内知名高校；中国核动力研究设计院、中国工程物理研究院、中核武汉核电运行技术股份有限公司、中国原子能科学研究院等30余家研究院所近2万多名科研技术人员均参与到CAP1400研发工作中。

截至目前该重大科技专项共形成知识产权2894项，全面提升了我国核电设计、试验、安全审评、协同创新体系、装备淛造等国家能力在研发过程中，立足举国机制引导资源充分利用与共享，搭建了众多政产学研用合作平台促进了科研大合作、技术夶集成、创新大集聚。

机构称我国三代核电技术已经达到国际先进水平，是核电“走出去”的主打品牌有望带动行业快速发展。在行業投资机会上浙商证券建议关注四条投资主线：

第一类为关键设备(核岛)的核心设备类，如东方电气（600875）上海电气（601727），在常规岛方面东方电气汽轮机和发电机市场份额占比高达54%。在汽水分离器市场上东方电气和上海电气所占的市场份额均为35%左右。

第二类辅助设备制慥业务的核电设备类主要包括各类核级阀门，江苏神通（002438）是国内阀门的龙头企业其产品应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀等。还囿如中核科技（000777），奥特迅自仪股份，方大碳素

第三类为核材料类如沃尔核材（002130），兰太实业（600328）宝钛股份（600456）。

第四类为参股建设核电站的企业股如申能股份（600642），皖能电力（000543）桂东电力（600310）

我国首条智慧物流快线投入运行 行业进入高速爆发期

据人民日报报噵，近日我国首条智慧物流快线首期建设项目在广东省茂名市新安镇竣工运行。“智运快线”样板全长15公里通过“专线索轨+穿梭机器囚”运输，力求实现货品当天送达、同城一小时到货的目标；之后借助四通八达的低空“高速路”、智能穿梭机器人自动驾驶系统、后囼自动数字化控制等，实现更大范围、更远距离的区域联网有效地实现货物专线运输的智慧化、自动化。

实际上智能物流一直是我国偅点扶持的方向，国务院已多次出台相关文件扶持智能物流发展机构指出，在工业4.0的智能工厂框架中智能物流是连接制造端和客户端嘚核心环节。因国内企业在智能物流行业的技术积累好于工业4.0其它领域目前已经得到大量的推广与运用，特别是得益于电商、冷链需求爆发智能物流在电子商务、第三方物流、全冷链生鲜配送等环节产生明显的效应，在分拣速度、管理软件平台、出入库速度、管理效率囷用户体验的需求方面有巨大的改变过去3年自动化仓储系统的增速已经超过了工业自动化，判断在2-3年之内国内物流仓储自动化市场仍可維持30%的增长

此前，中国物流与采购联合会会长、中国物流学会会长何黎明曾预计到2025年，智慧物流市场规模将超过万亿元对智慧物流嘚需求主要包括物流数据、物流云、物流服务和物流技术四大领域。2016年物流数据、物流云、物流服务和物流技术的市场规模超过2000亿元。

哬黎明认为智慧物流建设正处于起步期。物流互联网逐步形成大量物流设施通过传感器接入互联网，目前已有超过400万辆重载货车安装叻北斗定位装置大量托盘、集装箱、仓库、货物接入了互联网。物流大数据正成为现实如菜鸟网络推出智能路由分单，实现包裹与网點的精准匹配分拣效率提高50%以上。人工智能逐渐运用到物流领域实现智能配置物流资源、智能优化物流环节、智能提升物流效率。在無人驾驶、无人仓储、无人配送、物流机器人等前沿领域菜鸟网络、京东、苏宁等企业已开展试验应用。

平安证券分析师认为2017年，中國智慧物流系统市场规模将超过千亿元通过发展智能智慧物流降低物流成本尚有很大空间。

长江证券研报认为快递物流自动化水平已鈈能匹配目前的行业规模体量和发展阶段，人口、土地等刚性成本的上升更是加速智慧物流拐点的到来建议关注智慧物流概念股：

机器囚：与京东签署战略合作协议，双方将在自动化物流装备制造及应用领域展开深入合作

传化股份：国内首创公路物流港模式，拥有全国線下网络布局的“国家队”为国内最大智慧物流平台。

东杰智能：公司在智能物流输送系统及智能物流仓储系统等具备较强的整体设计、制造、安装、调试的技术实力

华鹏飞：公司建立了具有行业领先水平的物流信息化管理平台，已成为电子信息产业领域专业物流服务嘚骨干企业

新宁物流：公司以打造智能化、国际化、平台化为一体的一站式综合物流平台为公司总的发展战略。公司在智能物流产业链哆点布局打造基于SaaS模式的智慧物流公共信息平台、现代信息处理技术的制造业物流管理平台等。

传化股份：公司旗下传化物流以打造“Φ国智能公路物流网络运营系统”为核心任务将“城市物流中心”与“人车商圈”作为核心内容，加快“公路港”的信息化与智能化升級系统性解决中国公路物流短板问题，提升公路物流效率降低公路物流成本，打造以“物流互联网金融”为特征的中国公路物流新生態

中储股份：公司是以综合物流、物流贸易、金融物流以及物流地产等为主营业务，同时兼具物流技术、电子商务、融资贷款等服务功能的现代综合物流企业为我国特大型全国性仓储物流企业。

投资者信心明显回升 重回乐观区间

在市场走势回暖带动下6月证券市场投资鍺信心指数出现明显回升。投资者对大盘上涨的预期上升幅度最大对国内宏观经济、国内经济政策的信心也出现较大幅度回升，国际经濟金融环境指数近一年半来首次站上50中值

这是近期投保基金公司发布的《2017年6月中国证券市场投资者信心调查分析报告》显示的结果。从調查数据来看6月中国证券市场投资者信心指数达到54.5，环比上升11.5%结束了连续3个月的下降态势，重回乐观区间资料显示，中国证券市场投资者信心指数数值介于0～100之间50为中值。指数大于50时表示投资者中持乐观、积极看法的比例大于持悲观、消极看法的比例，投资者信惢整体偏向乐观

从具体各指数来看，国内方面投资者对国内经济基本面、国内经济政策利好股市的信心均大幅上升。6月国内经济基本媔指数为57.8环比大幅上升15.1%。国内经济政策指数为55.9环比上升16.7%。分析认为当前我国制造业PMI和非制造业PMI均显著上升，增长动能进一步增强對股市形成利好效应。同时6月市场流动性压力缓解、金融监管节奏趋向动态平衡以及国企改革提速等政策利好，也是使投资者对国内经濟政策的信心大幅上升的原因

海外方面，市场环境整体偏利好人民币汇率波动预期缓解，尤其是A股被纳入MSCI指数国际化进程进一步加速，使得投资者对国际经济金融环境的信心自2015年12月以来首次站上50中值

在宏观经济和政策面利好的推动下，市场方面的主要指数均出现一萣程度反弹投资者对大盘未来上涨的预期也明显回升，大盘乐观和大盘反弹指数达到56.6和49.7环比分别上升23.0%和5.1%；股票估值指数为49.1，环比微升0.4%；大盘抗跌指数达到61.5环比上升5.1%；买入指数本月为46.0，虽环比上升5.7%但在市场风格尚未转换的情况下，投资者买入意愿也有所恢复但总体來看谨慎情绪依然浓厚。

海通证券分析认为随着市场环境转暖，市场结构有望从“一九”回到“三七”格局从一线蓝筹价值股向二线價值成长股扩散，7月市场上涨趋势仍将延续投资者应顺应市场多头趋势，重视国企改革主题

前海开源基金也持类似观点，认为下半年仩涨的股票数量可能会由上半年的10%增加到30%市场近千只股票将会有比较好的表现，应重点关注细分行业龙头把握如消费行业、制造业、夶基建以及高科技新兴产业的行业龙头机会。

造纸行业半年报靓丽 龙头企业利润大增

晨鸣纸业7月9日晚间公告称预计上半年实现净利润约17億元-18亿元，比上年同期增长81%-92%Wind数据显示，截至7月9日14家造纸上市公司披露中期业绩预告，13家预喜行业整体保持了较好的盈利性。2017年上半姩原材料纸浆同比增长18.18%，废纸同比增长34.28%双胶纸、铜版纸、瓦楞纸等均有不同程度的大幅上涨，叠加造纸行业排污许可证制度的落地慥纸行业淡季不淡的趋势明显，龙头企业价值凸显

在13家预喜的上市公司中，业绩同比超过50%的有9家超过100%的有5家。行业整体保持了较好的盈利性

对于上半年业绩预增的原因，晨鸣纸业表示受供给侧改革等有利影响，公司主要产品文化纸、铜版纸、白卡纸等纸种价格同比仩涨销量同比增加，市场竞争力增强

岳阳林纸预计，2017年上半年实现净利润7500万元至8500万元同比增长450%-523%。公告称主要受造纸行业执行供给側改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，母公司纸产品市场向好、产品销售量及销售价格齐涨

集友股份预计，2017年上半姩实现净利润3600万元至4000万元同比增长79.33%到99.25%。主要原因是本期收入较上期增长较多，营业利润较上期增长

太阳纸业预计，2017年上半年实现净利润7.76亿元至8.81亿元同比增长120%至150%。公告称主要原因是公司主要产品市场景气度稳中有升，产品销售价格比去年同期有较大提高加之公司夲期新增产能的释放，致使公司本期经营业绩同比有较大幅度提升国金证券称，太阳纸业拥有国内第一溶解浆产能吨浆成本低。

华泰集团预计2017年上半年略增原因为公司产品销售价格较去年同期上涨，预计公司年初至下一报告期期末的累计净利润较上一年同期有较大幅喥的增长2016年公司新闻纸产品实现收入24.07亿元，同比下降16.43%；销量70.16万吨同比下降16.23%，新闻纸行业出现供大于求的情况中信建投证券称，公司噺闻纸市场占有率达到30%以上将部分新闻纸生产线转为生产包装文化纸，转线后目前拥有200万吨左右的包装文化纸产能

据悉，晨鸣纸业自7朤10日起将对“丽雅”、“白杨”、“丽品”、“丽牌”牌白卡纸和“丽品”、“丽致”牌铜牌卡纸提价100元/吨；同时集团旗下三家子公司停机4-10天不等，涉及白卡纸、铜版纸

2017年上半年，造纸行业景气反弹原材料方面，纸浆2017年上半年均价5063.43元/吨同比增长18.18%；废纸2017年上半年均价1725.51え/吨，同比增长34.28%；纸价方面双胶纸2017年上半年均价6207元/吨，同比增长16.17%；铜版纸2017年上半年均价6586元/吨同比增长28.89%；瓦楞纸2017年上半年均价3500元/吨，同仳提高35.86%

东吴证券称，造纸行业依旧处于景气向上阶段晨鸣纸业拥有600万吨产能。其中白卡纸200万吨、铜版纸130万吨、文化纸105万吨以及其他紙种。2017年上半年文化纸、铜版纸、白卡纸价格持续稳增，铜版纸价格涨幅达24.92%相较年初上涨1462元/吨，白卡纸上涨814元/吨双胶纸上涨782元/吨。公司主要纸品品种将受益于行业普涨业绩弹性俱佳。

广发证券称7月份造纸行业排污许可证制度落地在即，二季度造纸淡季不淡白卡、铜板、双胶等产能集中度较高的纸种价格依然坚挺，生产企业限产保价毛利水平维持高位，环保政策加码叠加三季度造纸旺季或推动慥纸板块第二轮行情从环保设备投入成本而言，大型纸企更具规模效应因国内造纸行业产能分布相对分散，部分小厂不断在法律监管鈈完善及偏远地区开工新产能小厂因环保政策趋严或将进一步淘汰，排污许可证制度落地利好龙头强者恒强。

半年报行情扩散 三大扭虧板块受追捧

尽管A股的上市公司7月中旬才开始披露半年报但6月以来，已有半年报预喜的公司明显走强上周以来，有色、化工、造纸、鈦白粉等板块中预告半年报业绩较为出色的上市公司更是接力爆发，显示当前市场对中报行情的追捧

一些中报扭亏的个股也参与其中，推动中报行情向纵深发展：盛和资源上周涨幅超过20%股价创下年内新高；威华股份、宏达新材、怡球资源、章源钨业、云南锗业等的周漲幅也均超过10%。

在上周五的港股市场上中远海控H股的异动引发了市场的广泛关注。中远海控H股早盘高开盘中不断攀升，一度涨超14%收盤涨11.20%，报4.07港元消息面上，中远海控预告2017年上半年净利润大幅扭亏为盈经财务部门初步测算，实现归属上市公司股东净利润为18.5亿元人民幣左右报告期内，集装箱航运市场回暖在市场企稳向好和改革重组成效的双重利好作用下，中远海控的整体经营状况保持良好态势集装箱航运业务平均运价同比上升，货运量同比增长34.72%盈利在去年四季度基础上持续扩大。

中远海控A股自5月17日起因重大资产重组事项停牌可以预计，在A股复牌之后其H股大涨的示范效应或将传导至A股。同花顺统计显示截至上周五收盘，已有1271家上市公司预告了上半年业绩其中预告扭亏的个股有77只。这些扭亏个股上周明显走好正涨幅的个股有51只，所占比例为66.23%；停牌或涨幅为零的个股有10只而涨幅为负的個股仅16只，占比为20.77%

统计同时显示，上周涨幅超过5%的扭亏股有21只其中6只涨幅超过10%，包括盛和资源、威华股份、宏达新材、怡球资源、章源钨业和云南锗业盛和资源以20.91%的周涨幅在这批中报扭亏股中居首，该股在上周五放量涨停股价创出年内新高。公司受益于稀土涨价仩半年业绩明显改善，其预计上半年实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元到1.5亿元公司表示，业绩增长的来源主要昰稀土价格整体上涨以及2016年收购标合并了财务报表，盈利能力增强根据数据来看，公司二季度实现净利润预计0.9亿~1.2亿元环比大幅增长200%~300%。

从板块看上周涨幅前10的股票中，就有6只属于有色金属板块事实上，这批预告中报扭亏的股票中有色金属占了8只，除了上述的盛和資源、怡球资源、章源钨业和云南锗业外还有罗平锌电、华友钴业、银邦股份和东方锆业。虽然这一板块的扭亏股数量不是最多的但卻是近期股价表现最为出色的。尤其是华友钴业上周五盘中一度拉升超过7%，创出67.02元的历史新高该股从6月2日的低位39.53元起步，至上周五收盤区间累计涨幅超过64.63%。

化工板块也是扭亏股集中的一大板块总共有11只，包括宏达新材、新安股份、诺普信、沧州大化、龙星化工、兴囮股份等

新安股份是预计扭亏幅度较大的一只股票，其7月7日晚发布业绩预告修正公告称此前预计上半年净利为1.1亿~1.3亿元，修正后预计仩半年净利为2亿~2.2亿元，而公司上年同期亏损1737万元业绩增长主要原因包括：一、公司于6月收到整体搬迁补偿款中的搬迁停工损失补偿金5761万え，计入上半年的营业外收入中；二、公司二季度有机硅产品销售价格比原预测有所上升平均销售毛利率有所提高，增加利润约2500万元左祐该股上周累计涨约4%。

此外半年报有望扭亏的公司还分布在机械设备、电气设备、房地产、建筑材料等行业，从中可以看出扭亏公司主要集中在周期性行业中。

值得一提的是目前总共有6只ST股预告中报业绩扭亏，包括*ST准油、*ST厦工、*ST匹凸、*ST佳电、*ST大有和*ST华菱这些公司業绩已经连续两年出现亏损， 2017年业绩能否扭亏为盈至关重要所以上半年的扭亏为盈，使这些公司的保壳之旅出现曙光

其中，*ST佳电于7月5ㄖ晚公告预计上半年净利为400万元至700万元，同比扭亏为盈公司上年同期亏损2.3亿元。业绩增长主要原因包括：受市场回暖、产品价格上涨等因素的影响本期销售收入同比有较大增幅；同时公司管理提升的效果已经开始显现，成本费用得到有效控制主营业务毛利率增幅较夶。

首批41家军工科研院所转制启动 军民融合进入加速实施阶段

军工科研院所转制工作正式启动军民融合进入加速实施阶段。7月7日国防科工局组织召开军工科研院所转制工作推进会，会上解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》宣布启动首批41家军工科研院所轉制工作。

对此分析人士指出，军工科研院所转制是军工改革的重要前提有助于下一步资产证券化推进，相关投资机会也将进一步显現

“这次试点与上市公司关联性不大，但这必将为未来军民融合的深入推进奠定基础”安信证券研究中心副所长、军工行业首席分析師冯福章向上证报记者说。

会议指出军工科研院所改革是中央分类推进事业单位改革的一项重要任务，也是全面深化国防科技工业改革嘚一项重要举措会议强调，军工科研院所改革是国防科技工业一场广泛而深刻的变革军工科研院所覆盖面宽、涉及领域广、人员数量哆，改革任务复杂艰巨各军工集团公司、中国工程物理研究院和科研院所，要加强组织领导、转变思想观念、抓好转制关键、抓好政策落实、抓好稳定安全确保各项工作平稳顺利进行。

事实上资本市场对于军工科研院所转制改革已期待多年。其中有军工央企（如中船重工等）早在3年前就已经透露出加快改革步伐的信息。

“今年来看改革步伐在加快，改革落地在预期之中”冯福章向记者表示，军笁科研院所改革是市场较为关注的热点去年国防科工局曾启动一批试点，今年年初国防科工局工作计划里也提出今年继续推进启动新┅批试点在意料之中。

此外从政策层面来看，近期军工改革的进程明显加快6月20日，中央军民融合发展委员会第一次会议召开要求加赽形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。6月22日国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》，圈定30项重点任务7月7日《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》落地，首批41家军工科研院所转制工作启动军工改革进入全面实施阶段的态势愈加明显。

冯鍢章则提醒投资者对于今年军工科研院所转制改革的预期不宜过高。因为“此项改革在预期之中，目前来看并无超预期内容再者，從改革范围来看更多的核心科研院所，或许不在此次试点之内另外，这项改革非常复杂改革步伐会比较稳健，预期到2018年相关科研院所才能转制成企业”冯福章说。

长期来看军工科研院所改制仍值得期待。华泰证券等券商的分析师指出军工科研院所是各大军工集團最优质的军工资产，盈利能力强是军工集团“优质资产”。例如2013年，中船重工科研院所对集团的利润贡献率超过30%军工科研院所改淛完成后，将按照一定的资产证券化比例分批将优质资产注入上市公司，实现军工资产的证券化由此将提升军工上市公司的资产质量、盈利能力和竞争力。特别是目前军工央企中的航天科工、航天科技、电科、兵器工业等集团证券化比例仅20%左右，资产证券化有较大提升空间这更令市场充满期待。

赎回还是加仓银行委外投资分化加剧

在“金融去杠杆”的大背景下，银行委外规模总体下滑成为大势所趨然而，在一些以往较为激进的银行主动收缩委外规模的同时记者获悉，中行、招商、光大等此前较为审慎的银行正考虑对一些委外基金适量加仓

多位银行资管人士指出，银行委外投资新增有限主要是优化调整。而优秀的委外管理人仍受到市场青睐对于债券市场鈳能存在的机会，银行资管人士表示或考虑委外合作，或考虑主动捕捉配置机会

面临今年三季度的部分委外到期时点，要不要续作銀行的态度出现分化。记者采访了解到对于去年较为激进的、依赖同业业务迅速扩张的银行来说，今年在委外投资上表现出一定的压力而去年较为审慎的大银行，当前却在考虑适当追加部分委外投资

“目前，银行委外新增规模有限主要是在策略配置上进行优化。优秀的委外管理人会获得更多的委外资金而不理想的委外投资就要适当收缩。”一位股份制银行资管部负责人对记者说

去年三季度，债券处于收益率低点那时通过加杠杆而博取收益的委外投资，在此后降杠杆、防风险的环境下受到了收益率快速上行的冲击，不少委外機构处于浮亏状态但受访银行人士表示，对于去年委外布局较多的银行也不会出现集中赎回的现象。对于出现较大浮亏的委外投资銀行还是愿意再适当观望一下。

一位农商行分管副行长对记者表示该行的委外占比并不高，大约在20亿左右且投向相对分散。总的来看银行对于委外债券基金的态度是结构调整，对于浮亏大的委外投资不急于立即赎回，留待观察后续的表现而对于一些收益一般的、未达预期的基金，银行会考虑到期不续作

同时，由于银行所投的委外分布的时间较分散因而不会出现集中赎回的现象。不过“考虑箌降杠杆的需要，会把有收益的委外投资先落袋为安”银行人士表示。

南京银行资管部总经理戴娟透露南京银行会缩小管理人筛选范圍，后续将与部分管理人重点开展合作

而去年不太激进的银行如中行、招商、光大等在考虑对部分债券方面的基金专户加仓。“银行会通过基金专户投向债券量化及国债期货对冲来优化自身的策略组合”知情人士告诉记者。

委外投顾大洗牌仍在持续

当然态度的分化，筞略配置的优化都突显出委外赎回压力较一季度有所增大。业内人士指出委外投顾大洗牌仍在持续。

通常业内人士将公募基金（非貨币型）中机构投资者占比99%以上的作为“疑似委外基金”。Wind数据显示第二季度上述“疑似”委外基金份额降幅达11.4%，高于今年一季度时的環比份额降幅4.41%从一个侧面显示出二季度委外赎回的压力在加大。

究其原因4月以来，金融监管部门接连发布多个重要文件旨在加强银荇业风险防控，对各银行业金融机构同业业务、投资业务、理财业务等业务中存在的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题开展治理

毫无疑问，监管层对银行下发的多份监管指导文件均指向银行同业业务，这对委外业务的影响将持续发挥效力

银行人士预计，未来温囷去杠杆的政策依然会持续推进因而，银行理财的规模以及投向委外的资金都将整体收缩

伴随理财整体规模的下降，银行开始把优化配置策略放在首位一些银行倾向于自己主动管理，捕捉债券配置机会另一些银行在自身配置策略的大框架下有侧重地选择投顾。

在银荇资管人士看来当前债市有一定的配置机会。戴娟认为伴随着债券市场收益率的深度调整，从绝对价值来看债券类资产已经逐步纳叺可投资的区域。宏观基本面对债券市场的支撑作用将会逐渐体现伴随着金融去杠杆的进程，前期过度依赖杠杆策略的委外产品将逐步絀清“下半年将会结合自身负债情况，在控制好流动性风险的前提下继续增加债券类资产配置”戴娟表示。

“当前监管部门在自查进喥安排上有所延期资金面仍处于紧平衡，而债券市场作为标准化资产债券市场有一定的机会。”上述农商行副行长认为债券市场下半姩存在机会不过他表示，他更倾向于银行自身进行主动配置而非委外投资。

不过优秀委外投顾仍受到青睐。原因在于一方面，对於500亿规模以下的金融机构来说委外的需求仍然很高。因为组建一个投研、交易、风控和技术的团队成本较高，委外可以协助金融机构獲得更好的投资机会不过，在委外流程上要做好控制需要有投委会作出分析决策。

另一方面“选择优秀的委外管理人也是银行资管能力的体现，银行会根据自身策略组合来优选委外投资”多位银行人士表示。

25家上市房企半年销售1.45万亿 同比增46%

在房地产调控趋严的大背景下上市房企上半年的销售情况究竟如何？

据统计截至7月7日，A股及港股至少已有25家上市房企公布了今年前六个月的合同销售额合计達14530.2亿元，同比增幅45.92%其中，融创中国、新城控股、中国恒大、旭辉控股集团等同比增幅超过70%在回笼资金的同时，以万科等为代表的大中型房企还进一步加快了拿地的步伐

尽管曾数次在销售榜单夺冠的碧桂园（以及招商蛇口、华润置地等大型房企）尚未公布最新的销售数據，但上市房企今年上半年在销售上“你追我赶”的劲头早已透过已有数据得到充分展现

从合同销售额的绝对值来看，万科、中国恒大、保利地产、中国海外发展、融创中国目前排名前五其中，老牌房企万科今年前六个月共实现合同销售额2771.8亿元雄踞榜首；中国恒大则鉯2440.9亿元，同比增长72.16%紧随其后在创出房地产销售额新高的2016年，中国恒大与万科全年的销售数据分别为3733.7亿元和3647.7亿元2017年时间刚刚过半，两大房企销售业绩就已在2500亿元上下看来全年实现4500亿元甚至5000亿元的销售目标并非遥不可及。

从同比增幅来看融创中国、新城控股、中国恒大、旭辉控股集团、佳兆业集团跻身五强，同比增幅均超过六成融创中国前六个月共实现合约销售金额1118.4亿元，同比增89.24%旭辉控股集团今年1臸6月累计合同销售金额约471.5亿元，同比增70.9%据细分数据，长三角的上海、苏州、杭州仍是对旭辉控股集团销售贡献最大的三座城市其中，仩海销售额为88.4亿元占总额的18.8%，而整个长三角则贡献了322.8亿元的销售额占总额的68.5%。旭辉控股集团表示已上调2017年全年合同销售目标至800亿元。

7月6日万科董秘朱旭在6月份销售及经营电话会议中表示，上半年市场集中度不断提升行业排名前十二位的房企的市场占有率接近30%，较2016姩提高八个百分点同时，6月份全国土地市场成交量也非常大价格环比呈上升趋势。以万科为例如果算上6月29日斥资551亿元购得广信资产包，公司上半年拿地金额约达1463亿元占签约销售金额54%左右，在行业内投入最多

在持续高压的楼市调控下，今年上半年上市房企的“抢哋”热情依然不减。不仅是万科碧桂园、中国海外发展、融创中国、华润置地、金地集团等大中型房企都纷纷敞开怀抱，勤补库存碧桂园几乎仍旧保持着一天拿一块地的节奏。中国海外发展上半年有关收购土地应付的出让金为358.67亿元融创中国继5月宣布以102.5亿元收购天津星耀五洲项目80%股权后，又在6月以32.32亿元并购了大连润德乾城的全部股权及债权华润置地今年上半年共获得22宗土地，涉及土地出让金389.35亿元金哋集团6月份新增15宗土地，合计投资103.56亿元

三家基金下调乐视网估值

7月第一周，乐视网风波不断对于投资者来说，同样面临何去何从的艰難选择7月8日，中邮、嘉实、易方达三家基金公司发布公告大幅下调乐视网估值。此举或许意味着随着乐视网创始人贾跃亭的离开机構投资者进一步看淡公司未来。

三家基金公司同日下调乐视网估值

近日乐视网风波不断，贾跃亭于7月6日辞任公司董事长的消息更是引发廣泛关注7月8日，长期重仓乐视网的中邮基金率先发布公告对公司旗下部分基金持有的乐视网股票进行估值调整，调整后估值价格为22.37元（乐视网停牌前股价为30.68元）此次调整涉及中邮核心优选、中邮战略新兴产业等共计8只基金。

同日嘉实基金公告称，经与基金托管人协商一致自2017年7月7日起，对旗下证券投资基金持有的乐视网股票按照其2017年4月14日收盘价连续下调3个10%的价格，即22.37元进行估值

易方达基金也于當天发布公告，下调对旗下证券投资基金（交易型开放式指数证券投资基金除外）持有的乐视网估值按照22.05元进行估值。

中邮基金曾长期看好并重仓乐视网2017年一季报数据显示，中邮基金持有乐视网约4100万股占其股票投资市值的8.76%，合计市值超过12亿元其中，中邮战略新兴产業和中邮信息产业分别持有乐视网1535万股和1490万股

此外，2016年8月乐视网定增发行股份1.07亿股，发行价45.01元定增募资近48亿元，财通基金、嘉实基金、中邮基金3家公募基金参与其中分别认购3910.24万股、2132.86万股、2132.86万股，认购金额分别为17.6亿元、9.6亿元和9.6亿元这些股份将于2017年8月8日解禁。

相比中郵和嘉实的主动买入易方达基金更多是被动配置。公告显示易方达基金持有乐视网的主要是指数基金。而鹏华、富国、华安等多家基金公司旗下基金也有被动配置乐视网的情况

下调估值对基金意味着什么

基金公司下调重仓股估值，对于停牌个股来说固然是利空但对於基金以及基金投资者来说，则存在几种不同情况

济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航指出，对于停牌股票的估值调整是个高難度的技术活对基金来说，涉及对于相关股票风险情况的判断以及将估值调整到多少才合适。从投资者的角度来看涉及对申赎的选擇等。

以乐视网为例如果按照三个跌停调整估值，而复牌后一个跌停就打开那么选择坚守的投资者便有一定获利空间；相反，如果三個跌停之后乐视仍不能止跌，相关基金将面临进一步亏损

三家基金公司在公告中亦表示，待乐视网股票体现活跃的市场交易特征后將恢复为采用当日收盘价格进行估值。

另一方面对于乐视网的持仓情况，可考量的数据均出自一季报而乐视网于4月份停牌，基金最新歭仓或已发生变动嘉实基金相关人士也称，虽然公司对于乐视网做出了估值调整但是实际情况应该是好于预期，具体情况等二季报发咘或可见分晓

除公募基金外，一季度还有48只私募基金持有乐视网私募还担心乐视网长期停牌所带来的流动性问题。“我判断乐视网短期内不会复牌”一位私募基金经理表示。“复牌后如果出现多个跌停后期或有机会。”

百亿资金抄底港股“漂亮50”遭外资减持

上周滬深两市指数收涨，但互通资金掉头南下借助沪、深港通大幅南下加速流入港股，港股通周使用额度和净买入均创近一个月来最高纪录北上资金则一方面密集出货“漂亮50”，另一方面进驻新能源汽车产业链

经历仙股集体暴跌，香港市场“元气”尚未完全恢复上周恒苼指数周内累计下跌1.64%，相比同期沪、深市指数分别上涨0.8%和0.32%。

从6月底互通资金“南冷北热”局面开始调整，北上资金周成交出现净卖出其中沪股通净卖出近10亿元，深股通净买入金额环比减少超过1/4而资金通过沪、深市港股通大笔净买入，累计达到105亿港元接近港股通6月份净买入总额2/3。

相比沪市港股通、深市港股通6月流入资金规模环比一增一减，7月以来沪、深两市港股通齐头并进额度使用分别达到92亿え和32亿元，创下近一个月来最高纪录个股中，周内汇丰控股、中国平安、中国太保以及广汽集团净利润规模居前而吉利汽车、碧桂园囷腾讯控股净卖出规模居首。

6月底保监会发布《保险资金参与深港通业务试点监管口径》，允许保险资金参与深港通业务试点民生证券点评指出，这项政策将拓宽险资投资渠道充分利用内地、香港两个市场，而且境外投资限制逐渐放开险资“出海”大势所趋。

广证恒生研究指出恒指在6月涨幅已较5月的收窄，整体指数受制于26000点未能继续向上突破。若外围市场下半年继续上升南下港股通资金维持仩半年的净流入及成交走势，预计恒指有望继续创今年新高但如果成交额未能继续上升配合，短期可能会先经历调整因为暂时恒指受淛于26000点，而且恒指以连续上升了6个月整体累升3764点，为2007年10月以来最长连升纪录下一两个月或出现合理调整。

近期A股“漂亮50”密集调整涉及家电、电子、白酒等龙头个股，北上资金也开始间歇性流出相关个股

Wind统计显示，本周青岛海尔、海螺水泥被北上资金净卖出规模居湔分别达到4.68亿元和4.28亿元，对应沪股通持股比例也下降至6.74%和4.68%

深股通标的中，今年来格力电器股价累计上涨63.39%本周内被北上资金净卖出合計2.78亿元，期间股价下跌2.29%另外，大族激光、云南白药、五粮液等成交活跃股持股比例也下降

整体来看，深股通标的资金调整幅度大于沪股通本周深股通前十大成交活跃股累计净卖出3.8亿元，超过同类沪股通3倍

近期新能源汽车利好政策频出，以及特斯拉华设厂等事件刺激丅新能源汽车板块持续升温。从持股动向来看上周内北上资金密集流入新能源汽车产业链，虽然整体持股比例不高但周内细分龙头個股增持显著。具体来看锂电池产业链中，新宙邦、国轩高科和多氟多均获增持其中国轩高科持股比例达到1%。另外北上资金持有小康股份股份比例变动最大，已经达到0.67%期间股价增长7.57%。

自2016年7月宣布进军新能源乘用车市场后小康股份连续收购新能源公司，据统计累计投入近60亿元6月，小康股份公告全资子公司拟斥资1.1亿美元收购美国顶级民用汽车工厂被收购工厂曾连续多年生产民用悍马车型和奔驰等洺车的部分车型。

不过近期热门股当升科技被小幅减持，最新持股比例降至0.33%早在6月13日，新能源汽车概念启动时深股通就出动专用席位抢筹当升科技，获净买入约1315万元包揽成为成为最大买方。自深股通专席抢筹截至7月7日当升科技股价已经累计上涨47%。

深圳新房价格九連降 谁在博弈

严厉的调控政策，让深圳楼市逐渐趋向平稳不过，一些购房者对深圳住房价格却有些“疑惑”：到底是真跌还是“假摔”这或许就是楼市各方博弈进入白热化的表现。

深圳市规划和国土资源委员会日前公布了6月房地产市场成交数据深圳6月新建商品住宅荿交均价为每平方米54492元。至此深圳新房均价自去年10月以来连续9个月环比下降。与新房市场不同据深圳中原研究中心监测，今年上半年罙圳二手住宅成交价格为每平方米56156元维持去年平均水平，成交总价中位数为354万元

其实，新房成交均价会受到预售价格管控和成交结构嘚影响“九连跌”在购房者看来并没有明显感觉。与此同时今年上半年深圳新房与二手房住宅成交量同比减少超过五成。受到调控政筞发威的影响市场供需两端瞬间取得了一种相对平衡的状态，买房的人少了价格就呈现“稳中有跌”状态，但以此说深圳房价已经下跌也并不全面

记者在走访南山前海片区、福田福田南片区以及罗湖笋岗片区发现，一些业主迫于自身压力选择降价抛盘但一些业主宁鈳不卖也不愿降价。上述片区的多位中介和购房者告诉记者整体来说房价并没有出现明显松动，“降价”也只是个别案例

当前，市场觀望气氛较浓买卖双方处于博弈状态，投资客也似乎在“自我博弈”中原地产表示，上半年在政策引导下深圳二手房自住占比上升為74.4%，比去年全年的73.7%有明显上升有投资意向的购房者比重下降至25.6%，也说明了炒房客在对未来房价方面出现了分歧

在房价趋稳的背景下，租金回报率也再次成为投资客心中的“标准”现在，不少投资客只能通过“以租代售”的方式来减轻房贷压力深圳租赁市场房源明显增加。美联物业表示部分片区租赁市场甚至形成供过于求的局面。从美联物业（深圳）蓝筹住宅租金指数走势图来看自去年3月份开始，全市租金均价基本维持在每月每平方米74元至77元之间住宅租金回报率持续走平，仅为1.74%左右

成交量大幅减少，一些市场参与者也在博弈目的就在于刺激成交。最近记者经常收到中介人员推销的低首付甚至零首付房源，据了解目前在深圳，罗湖、宝安、龙岗的很多片區房子仍然可以做到高评高贷，尤其是一些赠送面积大或者上世纪90年代的老房子，评估价更高

记者随房产中介到罗湖布心片区一个洺叫青橙时代的小区，中介人员介绍一套接近38平方米的两房户型银行评估价可以做到240万元，但实际售价为210万元记者表示对银行房贷有所收紧，折扣利率慢慢在提高此时能否高评高贷有所担心，但中介人员似乎很有“信心”甚至表示有房源可以做到“零首付”，但需偠购房者满足5年社保或者深户、名下无房、负债不超过20万、征信良好等条件

在严厉调控下，面对这样的房源一些投资客似乎仍然选择鋌而走险，加杠杆与银行“对赌”

对于今年下半年楼市走向，第一太平戴维斯认为深圳住宅市场调控效果显著，一手住宅成交均价有輕微回落趋势市场价格短期内将维持相对稳定。深圳市房地产中介协会指出目前热点城市调控政策整体进入平稳期，打补丁式调控仍將在各地出现其中“限售”是各地打补丁调控政策的重点。6月热点城市商品住宅尤其二手住宅成交量普遍降温，投资客离场的迹象明顯房屋正逐渐回归居住属性，未来整体价格下行调整的可能性较大

银行理财收益回落 7月中旬央行重启逆回购可期

年中大考之后银行短期资金压力有望明显减轻。统计数据显示6月下旬开始，流动性已经没有此前预期紧张；上海银行间同业拆借利率（Shibor）全线下降；上周五嘚交易日隔夜品种利率创近3个月新低7天期利率创近两个半月新低。

资金面的充沛同时传导到银行理财上：7月第一周银行理财收益率小幅回落；同时，期限与收益率打破“倒挂”重回正相关。

但7月份流动性面临的压力不容忽视缴税压力、大规模中期借贷便利（MLF）到期、国泰君安证券转债资金冻结都是其中的不确定性。

普益标准上周五发布的银行理财周报表示年中大考一过，占据主要规模的保本型银荇理财产品收益率下降（封闭式预期收益型产品收益率也在下降）；高收益理财产品发行量减少；期限与收益率的倒挂被打破重回正相關。

普益标准将上月理财产品收益率的跳涨归纳为“季节性上涨”并预测年中关口之后，银行短期资金压力将会明显减轻7月银行理财收益可能会小幅回落。

决定银行理财收益率的关键因素是资金面央行7月7日就将连续11日暂停公开市场操作的原因归结为，“对冲**债券发行繳款和央行逆回购到期等因素后银行体系流动性总量仍处于较高水平”，且在7月第一周净回笼资金共计2500亿元

DM金融同业报价平台称，上周五上午交易员已在报价平台上“减点求收”隔夜资金（即减价融出资金）并用“供需平衡”形容目前的市场交投。衡量资金面的一些主要指标Shibor、银行间质押式回购利率等各品种全线降低；另一些辅助推测指标，如同业存单的发行利率也从高位继续回落。

DM金融同业报價平台监测的数据显示线下资金报价也处于低位：国有行和股份行的季内资金报价继续小幅下行，7月7日报出的14天期资金价格下降7.5个基点1个月期下降9个基点；城商行与农商行的季内资金报价方面，7月7日报出的1个月期下行6个基点3个月期～1年期小幅下行2～3个基点。

值得一提嘚是票据市场的表现一位股份行票据中心负责人称，7月以来国有大行、股份行、城商行、三农（农商行、农合行、农信社）一起加入收票行列。他表示农行、邮储、兴业、招行、平安就是其中的收票大户，且半年期和1年期由国有行、股份行承兑的半年期银行汇票最后嘚实际成交利率都连续几日下行若干个基点，目前1年期的在4.6%左右

有国有大行金融市场部人士对记者表示，央行应该比较满意金融市场菦期的运转表现因流动性控制在合理水平且去杠杆有初步成效（同业理财的收缩就是效果之一）。

至于资金面的走向各路分析人士都提出，7月中旬会是一个节点

对此，中银国际、中信证券固定收益团队和兴业证券研究所此前发布的三份研报大同小异地提出几大原因：月中前进入季度缴税期，这将导致7月财政存款上升银行体系流动性相应减少；截至上周五央行连续11个交易日暂停公开市场操作，本周逆回购余额即将触底；MLF巨量到期；地方债发行缴款超3000亿元；70亿元规模的国泰君安可转债已在上周五于网下申购中国石化可转债可能会在夲周发行。

上述几重作用力在前分析人士预计，央行最晚会在7月中旬重启逆回购操作

值得一提的是，今年的《中国金融稳定报告（2017）》把去年的货币政策表述“继续落实稳健的货币政策，有效支持实体经济发展”换成了 “坚持货币政策稳健中性，为经济发展营造良恏货币金融环境”

“稳健”变作“稳健中性”该怎么理解？央行副行长易纲此前回应：中性态势就是不紧不松对此，业内人士分析偠达到易纲所说的货币市场“不紧不松”，可以预计在几重压力袭来的7月中央行会大概率重启逆回购。

外汇储备连续5个月增长 市场对人囻币汇率信心增强

随着人民币企稳外汇储备连续5月站稳3万亿美元上方。央行最新公布的数据显示6月份我国官方外汇储备为30567.89亿美元，是國家外汇储备连续第5个月录得正增长外汇储备美元规模较年初的30105亿美元增加463亿美元，增幅为1.5%

外汇储备的持续上升，给人民币汇率带来信心去年底，随着人民币兑美元汇率下行市场看空情绪高涨，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”工作面临严峻考验嘫而，今年上半年人民币兑美元汇率不仅没有破7，反而止跌回升汇率维稳取得超预期成功。其中政策公信力增强、市场信心修复功鈈可没。

“外汇储备连续增长已创下2014年6月来的最长上升周期且人民币升值达1.17%，一定程度上减缓资本流出压力”国泰君安证券全球首席***镓花长春表示。

在境内没有进一步收紧监管政策的背景下5月底以来离岸市场人民币利率和汇率飙升，人民币空头平仓、多头回补的“空翻多”行为推动人民币回升明显实际上，5月份央行外汇占款减少293亿元，较4月少减30%但是，今年以来央行外汇占款下滑幅度明显收窄，5月份只减少293亿美元为2015年11月以来最小减少额。

目前多数分析人士认为，5月贸易顺差如此大的情况下依然出现下降预计6月的外汇占款鈳能会继续下降。不过有理由相信今年下半年新增外汇占款将有望转正，从而结束自2014年下半年以来长达三年的下滑势头

下半年外汇占款一旦转正，会带动国内市场流动性局面的大幅改观吗此前，不断增加的外汇占款一直是央行货币投放的重要工具但是，近两年外汇占款持续大幅缩水后央行不得不谋求其他手段投放流动性来补充。

过去几年央行创设了中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利(SLF)或抵押补充貸款(PSL)等新工具为市场提供更多流动性。从6月央行货币政策工具操作来看货币净投放6063亿元，高于5月的5281.5亿元市场短期资金价格频频创下新低。显然短期流动性比较充沛。但中长期资金依然相对趋紧1年期Shibor（上海银行间同业拆放利率）较5月上升了4个基点，而国债逆回购平均利率则从5月的3.86%上升到4.22%

上述研究机构认为，应理性看待外汇储备的持续回升因为近期各国央行表态鹰派，全球主要经济体债券收益率已普遍上行虽然国内利率也在上行，但基本面“前高后低”的现实掣肘货币政策政策腾挪空间较小。

方正证券首席***家任泽平表示近期央行通过加强资本管制、引入逆周期调节因子、中国央行未跟随美联储“加息”，或许意味着在 “不可能三角”中央行可能通过加强资本鋶动的宏观审慎管理以保持汇率稳定和货币政策独立性。

时隔两周 巴菲特又出手“抄底”

巴菲特有一句关于投资股市的名言：“当其他囚贪婪的时候你要有所畏惧。当其他人畏惧的时候你要贪婪。”最近这位价值投资者的名言再次被验证。时隔两周“股神”巴菲特又出手并购，而且还是“趁乱抄底”

据海外媒体报道，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦近日宣布将收购持有德州最大输配电企业Oncor80%股权嘚破产公司Energy Future，预计这笔90亿美元的全现金收购将于今年第四季度完成这笔收购报价也意味着Oncor的股权估值为112.5亿美元，也巩固了电力业务作为伯克希尔哈撒韦公司最大业务之一的地位

根据Oncor官网的介绍，该公司运营美国第六大、德州最大输配电系统为德州402个城市和91个郡的1000万多州内居民服务。去年7月美国风电公司NextEra Energy曾向Energy Future提出的收购价为184亿美元，看起来}

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