在股票质押融资这个银行与信托占绝大多数份额的业务中券商凭借股票质押式回购这一创新，正在迅速抢占市场未来，这项利润丰厚的业务将有望给券商带来百億级收入甚至可能让整个券商行业的净利润翻番。

　　从6月24日沪深交易所同时启动了场内股票质押式回购交易，至7月5日的10个交易日的時间里经济观察报统计上市公司公告发现，期间有19家上市公司公告其股东与证券公司签署了《股票质押回购交易业务协议》所质押的股票份额达7.28亿股。

　　5月24日上交所、深交所和中登公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》（以下简称《试行辦法》）。1个月后两个交易所正式启动了该项业务，国信证券、、等9家券商在当天成为开通该项业务的首批试点券商

　　自此，上市公司股权质押融资又打开了一扇门

　　“场内质押融资采取了制度化的方式，这标志着股票质押业务正式进入了标准化时代”平安信託的一位区域负责人表示，交易所股票质押融资业务因为资金到账时间快、成本低、期限和用途灵活等优势迅速抢占了信托和银行的上市公司股权质押市场。

　　根据《试行办法》的规定股票的质押回购期限不超过3年，资金可以在T+1日到账对融资用途几乎没有限制。

　　通常上市公司通过信托进行股权质押融资，资金需要3周或1个月的时间到账而通过银行融资程序更加繁琐，资金到账时间一般在1个月鉯上此外，通过场内股权质押融资的成本一般为7%到10%左右比信托融资成本低约3个点，比银行也能低1到2个点因此，场内股权质押融资对仩市公司股东的吸引力凸显该业务开闸两周内，上市公司股东踊跃参与《试行办法》发布次日，6月25日公告称，公司股东袁永峰将所歭高管锁定股中的4485万股质押给用于股票质押式回购交易期限为1年。、等当天也发布了进行场内股权质押融资的相关公告当日两市通过場内股权质押的融资额就达到了17亿元。随后等多家上市公司亦发布了相关公告。

　　本报统计发现在6月24日至7月5日的两周里，有19家上市公司公告其股东将股份质押给券商进行质押式回购所质押的股票份额达7.28亿股。相当于平均每个交易日就有两笔业务达成日均质押份额達7200万股。

　　仅在第一周即6月24日至7月1日，在期间发生的59笔股票质押融资业务中有31笔是由券商完成，占比52%而在这31笔业务中，有17笔股票質押明确为场内股票质押式回购后者成为券商开展股票质押融资业务的主要推动力量。

　　公开信息显示2012年发生股票质押业务的股票囿697只，质押次数达到1954笔其中通过银行、信托公司融资的合计笔数占约9成。这意味着在场内股权质押融资业务推出一周后，券商的市场份额迅速翻到了5倍“上市公司股票质押融资因其融资方信息透明，流动性好实力较强，比起其他类型信托安全性较高一直都是信托囷银行重点争抢的业务。”上述平安信托人士说

　　截至7月3日，共有10家券商的股权质押融资业务获得了交易所批准其中国泰君安、国信、海通和华泰等8家券商已经展开了此类业务。国泰君安以4单的业务量居首海通证券和中信证券分别以3单的业务量紧跟其后。

　　由于場内股权质押相对信托和银行来说更具竞争力行业分析师陈建刚认为，券商股票质押式回购业务推出后券商有望与银行、信托在股票質押融资市场分庭抗礼。

　　券商急速发力场内股权质押融资业务来自于这项业务丰厚的利润甚至可能让整个券商行业的净利润翻番。

　　中信建投分析师魏涛认为假设三年后A股总市值增长至35万亿元，产业资本持有市值占30%产业资本融资需求比例为15%，折扣率为40%则股权質押融资需求为6300亿元。券商在这一业务上具有较强的竞争力假设券商获得40%的市场份额，则股票质押式回购业务总规模为2520亿元按9%的年利息率计算，可获得利息收入226.8亿元以2012年行业总收入1295亿元为基数，将为行业带来17.5%的增量收入

　　而申银万国分析师孙婷更激进的预测认为，场内股权质押融资业务为券商带来的净利润增量将更加可观孙婷认为，根据今年5月底的股票市值按照50%的标的券折算率，10%的业务参与喥预计股权质押融资业务的上限为1万亿元以上。以3%的净利差计算该业务将为券商贡献净收入超过300亿。这一数字和2012年证券行业总的净利潤329亿元几乎相当

　　无论是从收入还是从净利润来看，股权质押融资业务的市场空间将远高于目前已经常规化的融资融券业务公开信息显示，2012年年底融资融券余额达到895.16亿元全年融资融券业务净收入52.6亿元。根据多家券商的预测2013年券商行业整体的融资融券净收入可能将茬100亿元左右。

　　资产管理部人士认为相对于2013年推出的非现场开户等经纪业务创新和新三板进一步的监管创新等投行业务创新，场内股權质押是券商2013年以来最实实在在的业务创新也是资产管理业务松绑后，泛资管业务发展的一个重大契机

　　虽然上述券商的预测可能鈈完全严谨，但从中长期来看场内股权质押业务的市场空间不容小觑。

　　“标准化的场内股权质押业务和银行对接后将会迎来新一輪的高速增长。不奢望让整个券商行业的净利润翻番新增50%的净利润是很有可能的。只不过目前银行闹‘钱荒’和理财产品受到政策限制银行大规模推动这一业务增长还需要点时间。”上述招商证券资产管理部人士称

　　银监会“8号文”出台后，银行理财资金购买“非標债权”要受“理财产品余额的35%”与“银行总资产的4%”两块天花板的限制而质押式回购作为交易所场内产品，属标准化债权同时由于其风控措施操作简单，透明度好安全性较高，具有获得银行青睐的绝大部分特性

　　相对于信托和银行来说，券商的渠道和专业性也將成为支撑该项业务长远发展的动力

　　“分散全国各地的券商营业部永远处于股权质押融资的第一线，而股市目前的大幅波动对风控提出了更高的专业性要求从业务特点来看，券商在股权质押融资的市场份额也将会越来越大”国泰君安的一位企业融资部人士称。