FINANCE’ECONOMY金融经济 一：““、 粼科㈣舞黼糕蝌跨瓣i端《螨掰㈤糍骥爨黼掰掰嘲黪 关于人民币对外汇期权组合产品 应用的案例分析 王众孟丹 (招商银行锦州分行辽宁锦州121000；锦州银荇总行，辽宁锦州121000) 按照实需原则银行的客户须有真实贸易背景，该业务 摘要：2011年12月1日国家外汇管理局汇发[2011】43 号文正式施行。国内各大銀行陆续研发人民币对外汇期权组 的外汇收支范围要与远期结售汇相匹配；人民币对外汇期 合产品并制定产品营销方案．银行国际业务領域的外汇看 权，除了对已买入的期权进行反向平仓外不得办理客户单 跌(涨)风险逆转期权组合产品应运而生。本文主要结合银行 向卖出期权(不得裸卖期权) 的操作实务，以A产品为例对人民币对外汇期权组合产品 人民币对外汇期权主要适用于对未来汇率走势有一定 进行案唎分析与说明。 的看法的企业客户在人民币汇率双边波动的情况下，购买 关键词：人民币对外汇期权：期权组合：案例分析 期权可以让愙户锁定远期交易价格的同时享受汇率朝有利 方向变动的收益，较远期结售汇更为灵活 为进一步推动国内外汇期权市场发展，更好地滿足经济 2、外汇期权应用的案例分析 主体的汇率避险保值需求2011年12月1日，《国家外汇管 国内某公司每年从德国进口发动机需要从市场购囚数 理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的 亿欧元，满足进口支付需求2006年一2008年，欧元一路走 强屡创新高，2008年初逼近1．50关口公司在2008年初买 通知》(汇发[20ll】43号，以下简称《通知》)正式施行《通知》 实施一年多以来，国内各大银行围绕外汇看跌和外汇看涨兩 人12期欧元看涨期权执行价1．5l，期权费300bps对冲后， 类风险逆转期权组合业务在理论与实务方面进行了广泛探 最高购汇成本锁定在1．54(1．51+0．03) 索。在人民币汇率升值的大趋势下国内各大银行结合市场 期权到期时，期权执行情况如下表所示： 汇率走势与客户避险需求纷纷推絀相关产品，带动了外汇 “M“蝻情挽 故¨慵魁 霹障娃# 金融衍生交易业务收益的持续增长。 H嘶∞科a章)ljl 叠tWrRII，l曲*吐m W撕d：串一|Ⅻ耻 一、人民币對外汇期权 刊科目期1．串‘I51 凳"1#崭ffH．IIm搠以￥晌《蜥 ∞觏a‘串·_n仙 1、人民币对外汇期权概述 2008年3月欧元冲破1．50关口最高到1．60，2008年3 本文中的外汇期权是指期权的买人者在约定期限以约 月到8月公司执行期权，实际购汇成本1．54规避了汇率上 定价格用一种货币向期权的卖出者买卖另┅种货币的权利， 行风险；2008年9月金融危机欧元暴跌到1．20，随后6期 但权利的买入者没有必须买卖的义务。 公司放弃行权在1．30下方购人歐元，享受了汇率下行的获 从人民币对外汇期权的角度看客户买入外汇看涨期 利机会。 权——即售汇指客户有权