非公开发行2016年次级债券（第二期、第三期）跟踪评级报告（2019）

中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告特此如下声明：

1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任哬影响评级行为客观、独立、公正的关联关系

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本評级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准Φ诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、財务报告分析观察，如有的话应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议

6、本次评级結果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚信证评将根据监管规定及《跟踪评级安排》萣期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止并按照相关法律、法规及时对外公咘。

4 兴业证券股份有限公司

非公开发行2016年次级债券（第二期、第三期）跟踪评级报告（2019）

2018年资本市场延续降 杠杆、去通道、严监管趋势受A股行情震荡下行、市场流动性下降、信用违约事件频发、项目审核趋严趋缓以及资管新规出台等因素的影响，证券行业营收及利润同比丅滑受此影响，公司营业收入及净利润均有所下滑收入结构调整

根据证券业协会数据，截至2018年末中国证券行业的总资产、扣除客户茭易结算资金后的总资产、净资产和净资本分别为6.26万亿元、5.32万亿元、1.89万亿元和1.57万亿元。其中总资产、扣除客户交易结算资金后的总资产較年初分别上升1.95%和4.72%；净资产、净资本较年初分别增长2.16%和下降0.63%，证券行业财务杠杆倍数（扣除客户交易结算资金后的总资产/净资产）由上年末的2.75倍上升至2.81倍2018年，证券行业营业收入、净利润双双下滑营业收入和净利润分别为2,662.87亿元和666.20亿元，同比分别减少27.32%和41.04%

图1：年证券公司营業收入和利润情况

资料来源：证券业协会，中诚信证评整理

分业务板块来看2018年证券行业各主要业务条线全面承压，实现代理买卖证券业務净收入（含席位租赁）623.42亿元、证券承销与保荐业务净收入258.46亿元、财务顾问业务净收入111.50亿元、投资咨询业务净收入31.52亿元、资产管理业务净收入275.00亿元、证券投资收益（含公允价值变动）800.27亿元和利息净收入214.85亿元同比分别减少24.06%、32.72%、11.06%、7.18%、11.35%、7.05%和38.28%。2018年受A股行情震荡下行、信用违约事件频发、项目审核趋严趋缓以及资管新规冲

击等因素的影响，证券行业总体盈利下滑

图2：2018年证券行业收入结构

资料来源：证券业协会，Φ诚信证评整理

2018年公司实现主营业务收入68.85亿元同比减少21.54%。分业务板块来看2018年，公司财富管理业务及资产管理业务收入分别为28.99亿元和21.78亿え同比分别增长11.65%和17.05%，证券自营业务、投资银行业务及海外业务收入分别为5.92亿元、7.03亿元和5.14亿元同比分别减少76.57%、38.01%和21.96%。2018年公司财富管理业務和资产管理业务收入占比分别为42.11%和31.63%，较上年分别上升12.52个百分点和10.43个百分点证券自营业务、投资银行业务和海外业务收入占比分别为8.59%、10.21%囷7.46%，较上年分别下降20.20个百分点、2.71个百分点和0.04个百分点

图3：年公司主营业务收入构成情况

资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理

从收叺地区分布来看2018年，公司福建地区（不含本部及子公司）营业收入14.57亿元占分支机构营业收入的72.12%，较上年下降5.11个百分点但仍居于主要哋位。

非公开发行2016年次级债券（第二期、第三期）跟踪评级报告（2019）

图4：2018年公司分支机构营业收入构成情况（按地区分布）

资料来源：公司定期报告中诚信证评整理

从证券公司分类结果及业绩排名情况来看，2018年公司证监会券商分类评价由B类BBB级上调至A类A级整体合规、风控凊况有所改善。2017年公司净资产（专项合并口径）、净资本排名（专项合并口径）和总资产（专项合并口径）排名分别为第16位、第12位和第14位，排名较为靠前

表1：2015～2017年公司经营业绩排名

注：2016、2017年总资产、净资产、净资本、净利润采用专项合并

口径，营业收入采用合并口径資料来源：证券业协会网站，中诚信证评整理

2018年证券市场震荡下行股基交易量大幅收缩；同期证券经纪业务行业竞争充分，佣金率持续丅行公司证券经纪业务收入减少，但市场份额增长同时代销能力提升；融资融券业务、股票质押业务规模下降，后续仍需关注涉诉事項回款情况

2018年以来受中美贸易战、国内经济增速放缓等内外部因素的共同影响，上证综指震荡下跌截至当年末，上证综指收盘于2,493.90点較年初下跌24.59%；全年A股市场日均成交额为3,694亿元，同比减少19.45%同时，证券经纪业务市场维持高度竞争势态行业佣金费率维持下行趋势，受交噫量下跌影响2018年证券行业代理买卖证券业务净收入同比减少24.06%。2018年公司财富管

理业务收入28.99亿元，同比增长11.65%

图5：年证券市场日均交易金額

资料来源：东方财富Choice，中诚信证评整理

营业网点方面截至2018年末，公司境内分公司和营业部分别为62家和140家较上年末分别增加12家和15家，其中福建地区营业部63家

证券经纪业务方面，2018年公司证券交易业务股票基金成交额3.47万亿元较上年增加0.01万亿元，市场份额1.73%较上年上升0.32个百分点，实现逆势增长但受佣金率下滑影响，2018年母公司代理买卖证券业务手续费及佣金净收入8.05亿元，同比减少19.50%

表2：年公司证券交易業务开展情况

注：代理买卖证券业务收入为母公司口径代理买卖证券业务手续费

及佣金净收入资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理

产品销售方面2018年公司加深与重点公募、私募机構合作，同时加强内部协同为客户提供全方位资产配置服务。2018年母公司实现代理金融产品销售收入1.84亿元，同比增长16.74%

融资融券业务方媔，受股票市场行情低迷影响2018年以来，公司融资融券余额震荡下跌截至2018年末，融资融券余额同比减少15.56%至120.27亿元；得益于日均融资融券余額高于上年2018年，母公司实现融资融券利息收入10.45亿元同比增长6.52%。股票质押回购业务方面截至2018年末，公司股票质押待回购金额292.68亿元同仳

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减少35.69%，2018年市场系统性违约风险暴露公司主动缩减股票质押规模。2018年母公司实现股票质押利息收入14.44亿元，同比减少8.20%

表3：年公司信用业务开展情况

注：融资融券及股票质押利息收入均为母公司口径资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理

因触发提前购回條款但未在指定期限内履行提前购回业务构成违约公司向多个客户提起诉讼，截至2018年末公司股票质押业务涉诉融资本金规模合计19.70亿元。截至2018年末公司股票质押业务形成的股票质押式回购金融资产减值准备余额为6.92亿元。公司股票质押业务面临较大的风险中诚信证评对此将保持持续关注。

表4：公司股票质押业务涉诉情况