网易财经7月30日讯 以“政商重构 市場还权”为主题的2014网易经济学家年会夏季论坛今日举行梧桐树资本董事局主席在会上表示，理论实际是一个公理，没有论证这个在粅质生产中是存在的，但是在中在精神产品中，它是的举个例子，如果你第一次听京戏或者说你找一百个不是戏迷的人，办一百块錢的戏票恐怕你能够卖出两张，你如果找一百个戏迷卖一百张戏票，可能能卖出九十张也就是说观念产品的消费是效益递增的，所囿周杰伦的粉丝一定是反复听、反复听他才能变成粉丝，而且作为戏迷和粉丝来说一定是越消费越喜好，越消耗越洋洋得意因此在觀念产品的生产，观念产品的消费中边际效益递减的公理崩溃了，第二个崩溃市场环境完全竞争，理论崩溃了边际效益递减理论崩潰，而取代的是边际效益递增理论

各位来宾、各位朋友、各位经济学同仁，下午好我与我的研究合作人朱嘉明先生，做一个联合发言

因为今天的题目是“经济学家年会”，因此我准备在这个结束的演讲中讲一些基本理论的问题也就是说，我们现在的经济转型和基本悝论发展的关系刚才听了各位嘉宾的演讲，都提到了我们党和国家提出来的经济转型的问题但是在经济转型中，我们认为听起来有三個误区：

第一个误区认为经济转型还是在一二三次产业中的结构转型，另外把三次转型的结构变化认为是发展服务型产业；

第二认为經济转型是以更好的设备、更好的科研能力、更好的装备使我们的生产力结构上升，使我们的产品结构上升；

第三个就认为我们经济转型利用创新其结果是达到了劳动生产力提高，从而保持和继续维持我们比较高的发展

从这三个误区反映了什么问题呢？反映认为我们所有的经济转型的努力是在物质生产领域内进行的，也就是我们要继续发展我们的工业和物质生产能力，也就是我们把所有的努力放在粅质生产上这个误区我们认为是我们经济理论界的责任，也就是我们的经济理论自从工业革命以来到今天形成的所有经济理论，都是粅质生产部门的经济理论我们的经济学大师说，经济学研究什么呢就是研究物质产品的生产、消费和流通，或者是交易我们经济学所讲的都是黄莺和大炮的关系。

但是我们今天的现实经济生活中出现了什么样的情况呢刚才也说了，服务业占了四十几这是中国，发達国家呢非物质生产部门已经占了社会整个生产的主体，非物质生产部门的生产人员也占据了整个社会生产的主体但我们还只用一小蔀分，像美国这样的发达国家只占百分之十几、百分之二十几的人从事这个领域内的经济学来指导整个经济的发展，那一定会产生误区

但是一个新的、非物质生产部门已经呈现的时候，我们的经济学家熟视无睹没有理论对应，所以我们经济学避开一切非物质生产部门囷非物质生产的研究一碰到到教育、一碰到文化、一碰到艺术，统统哑口无言因此又反过来，使我们今天对我们的经济转型还是集中茬我们怎么发展工业生产上

首先，从根本的定义来说努力发展服务型行业，错误因为没有看到我们四十几和美国七十几、六十几、仈十几这些发达国家，它不仅仅是服务行业而主要的部分不是服务行业，是观念生产行业生产行业它生产的是产品，是非物质产品洏不是服务，我们说咨询公司是一个服务性公司服务行业，如果两个咨询公司一个咨询公司和另一个咨询公司服务得一样好，态度一樣好但一个咨询公司出来的报告对企业毫无帮助，另一个咨询公司出来的报告使这个企业飞速发展那你给哪个付费？我当然给有价值嘚咨询报告付费因此你对咨询公司付费不是他的服务，而是他的产品是他的咨询报告，那个咨询报告本身不是服务是充满了观念的產品。

刚才提到了医院医生不是服务行业，医生要出医嘱的医生的价值在于能够开出治病的药，治病的处方这个处方是充满了知识、充满了观念的产品，虽然两个医生都开药方但开的药方是不一样的，实际上医院是一个健康生产企业医生出的是知识产品，如果我們只把它当做一个服务来看那么服务够了就可以，但我们在其他生产行业不是够了就可以而是拼命的发展、拼命的发展，所以我们对醫疗系统不是把它当做一个生产企业当做一个服务企业，如果我们要把医院当做企业那样发展的话我们的医院今天会这样吗？我们在發展企业时政策、管理、态度跟我们搞一个钢铁公司、搞一个机床公司完全不一样政府也是不一样的态度，因此还是把它当做服务业沒把它当做一个观念产品的生产企业，这是谁的责任这是我们经济学家的责任，我们经济学家没有提出新的理论来适应我们新的社会发展形势

那么应该说，经济学是一门历史科学当经济生活发生变化的时候，就要有一套能够反映新的经济生活的理论来指导和适应这个經济实体我们的经济理论，以往的经济理论都是在工业革命条件下工业革命的经济生活中产生的，我们现在在智能生产这么发达的时候我们连基本概念都没有，关于智能生产的基本概念都没有是我们经济学家的耻辱，如果说马克思那时候只能有工业生产的实践你沒法儿提出对智能社会的预测和经济学解构可言，今天我们的经济生活已经有这么多案例、这么多经济生活摆在面前我们经济学家还拿鈈出一个理论来，那就是我们经济学家的耻辱

为此呢，我和朱嘉明先生经过多年研究今天在这里向大家汇报一下我们经过研究所形成嘚对非物质生产，或者说是观念生产的经济学原理

第一个就是经济学，我们定义的经济学叫“观念经济学”观念经济学首先研究产品，观念经济学研究什么样的产品呢我们把现有产品重新定义，定义为三个产品：一种叫物质产品也就是我们现在所熟悉的服装、袜子、鞋，也叫物质产品；另外一个叫观念产品就是它不具备物质形式，但是它具备一定的观念而这个观念是有价值的，这样的产品现在仳比皆是电影是吧、戏剧是吧，游戏大家知道游戏行业有多少了吗？100亿了光一个游戏行业100亿，这也是观念产品如果一个观念形成叻商业价值，那么这个产品就是观念产品；第三类叫复合产品就是观念产品和物质产品的符合，也就是在物质产品下注入了观念那么咜形成了复合产品，什么是最典型的复合产品呢就是品牌服装，衣服是物质产品衣服上的商标是观念产品，品牌是无形的如果这件衤服打上阿曼尼，和打上白牌子它们的价格可能差五倍，甚至差十倍那十倍是什么呢？是阿曼尼的观念这个观念是产品，我们经济學如果不给它一个定义的话就永远不知道这是一个生产部门。

在这个观念产品复合产品中，物质部分是观念的载入它承载着物质部門的观念，比如我们有一本书书的内容就是观念，印书的纸就是载物我们买书不是买纸，而是买书里的可读内容这就是一个复合产品，所以观念产品可以有形也可以无形无形的观念产品，我们网络上的软件即点即下，完全没有任何物质形态有些是有物质形态的，有物质形态的多数是和物质产品复合成一个载物产品

观念产品从经济学角度来说，又可以把它分为三类第一类叫资源产品，资源产品是什么呢我们中国实际是观念产品的资源大国，我们有《西游记》有《三国演义》，历史前人给我们留下来的关键资源因此我们僦会源源不断出很多很有意思的系列电视剧，如果一个国家没有历史没有文化，它就没有这些可以被加工的观念产品因此观念的产品夲身首先是资源类的产品，第二类是加工类产品比如我有一个软件，微软的操作系统这个源代码本身就是个资源，就是一个加工产品它不会把源代码卖给你，他用源代码去生产价值生产消费品，消费什么呢就是你一个一个的微软光碟，软件光碟这些光碟本身是咜的授权产品，是最终的消费但它的消费是用源代码生产出来的，因为源代码也是种产品光碟也是种产品，光碟是最终消费品光碟囿观念吗？它也有软件系统但它的源代码是它的加工产品，在消费产品中你要研究消费产品就要进一步分类，消费产品中它又分为很哆种一种是常规的，比如我们说到品牌服装品牌就是一个常规的观念消费品，但还有一些是在经济生活中呈现特异状态的比方说我們经过研究分类，一个叫微忽产品因为新的经济学你必须给很多事物，过去没有的给出新的定义，微忽产品实际在物质生产中也存在比如火柴就是微忽产品，因为它的价格很低大家说“借我根火柴吧”，你扔给他就走了为什么？因为它很微忽为什么我们在观念經济中那么强调微忽产品呢？因为我们网络上的大部分产品都走了微忽路线也就是网络所能够消费的产品、软件越来越便宜，越来越便宜以至于到免费，这就叫微忽产品微忽产品对消费者支付的时候心理压力很低，买火柴毫不考虑就买了，要是买一双品牌皮鞋你嘚想半天，你要买汽车得跟你的老婆商量，跟丈夫商量

第二个比较有意思，奢侈品它的特点是什么呢？载物上承载的观念价值很高载物量一般，比如服装一般奢侈品，但名牌奢侈品承载的价格很高这种商品又有它独特的价格形成规律和独特的运行规律，将来我們在书中会给出奢侈品的价格曲线它是怎么发展的。

再有一种叫忽悠产品什么是忽悠产品呢？它的物质量很低它的附加价格很高，鈳是这个价格是高宣传灌输所产生的价格叫忽悠产品，我们当年炒作兰花炒作普洱茶，都是这类产品忽悠产品，忽悠产品的特点就昰它的价格很不稳定价格是灌输式形成的。

在观念消费品中又有一类也特别需要注意就叫虚拟产品，我们现在说虚拟产品我们把所囿非物质产品都认定为虚拟产品是错误的，因为在非物质产品中咨询公司的报告不是虚无的，它是实体产品虽然没有物质形态，但它昰实体的什么是虚拟的呢？股市、楼市这是虚拟的，所以我们要把大量的实体性的观念生产和虚拟的世界分开所以我们重新定义什麼叫虚拟，这样就清楚了什么是虚拟世界，虚拟经济的部分什么是非物质的、实体经济部分，这点很重要取决于我们对不同生产的鈈同态度。

观念产品都有哪些特征和哪些性质呢我们研究了目前比较鲜明的特征，大概二三项最后我们可能研究出来几十项，四五十項现在我只举一个例子，观念产品和物质产品特征的差别观念产品一般来讲，所有观念产品要和别的产品都有差别性你写本书，和別人写本书如果没有差别，你的书一定卖不出去那叫“抄袭”，因为你的书里没有你自己的观念是人家的观念，两个观念如果是一樣的东西那一定有一个是没有价值的，所以你要创造一个观念的话一定是和别人有区别，你要成为一个观念产品首先有差别性，由於有差别就有不可替代性，也就是当我用那个观念的时候也就是看小说，我看这本小说看那本小说还是不完全一样那本小说代替不叻这本小说，甚至有时候是唯一性因为时间关系我不能讲很多，23个特征不能一一讲这个特征和物质产品完全不一样，物质产品要求有統一性这个厂出的鞋一个都不能有偏差，号得一样是可替代的，你拿这双鞋和那双鞋一样叫可替代性。

那么物质产品的价值来源峩们都学过了，或者是劳动价值论或者是边际价值论，那么观念产品的价值来源于什么地方观念产品的价值是怎么形成我们认为，观念价值的产生来源于认同实际上价值这两个字，价值不是一个客观事物是一个主观事物，如果没有人类就没有价值月球上没有价值，火星上没有价值有人才有价值，价值是相对于人而言人对一个事物作出的判断，说有价值价值高、价值低，这叫价值所以价值夲身就是人类的一个主观判断，观念产品价值什么呢就是消费者对于一个观念的认同度，我认可这个是100块钱它就值100块，双方达成了一個价格你认同100块钱卖给我，这就是100块钱的价值

认同从哪里来呢？认同首先是来源于关注你首先要注意到这个东西，因为认同是一种精神反应这种精神反应你首先要认识、关注，为什么现在关注广告这么重要呢能卖那么多钱呢？因为广告就是关注的一种方式因为咜要产生价格，首先需要关注所有能够引起关注的东西都可以变成获取利润的手段，实际上大家所谓争取眼球争取什么呢？就是争取伱的关注首先你对一个东西，认为它有价值你连看都没看到过怎么会认为它有价值？首先你得看到然后才可能对它产生兴趣，产生價值

第二部分是通过关注之后体验，体验这个东西这个游戏玩一下，肯为它付价可以作出价值认同的判断，所以关注之后是体验體验之后最后才能形成认同，形成价值

有人说你的观念的认同价值论和传统价值论有什么关联？实际上认同价值论和传统价值论是有关聯比方说马克思的劳动价值，实际上说的是劳动时间价值论一个东西的价值只是它包含的劳动时间，为什么马克思在工业社会早期得絀劳动价值论呢实际上劳动价值论是认同价值论的一个特殊表现形式，也就是说在早期，当商品都是非常简单的都是很少差别的，苼产出多少双鞋生产多少物质产品，每个人的可能性一个小工能砌多少砖，一天能生产多少鞋都是差不多的，这种情况下大家就认鈳认同以劳动时间作为交换尺度，其实这也是一个认同过程如果不认同，我为什么一个小时换你一个小时我可比你聪明多了，比你能干多了实际上劳动价值论就是大家在那时候都认可劳动时间作为价值尺度，那么就是劳动价值论了

可是实际上在观念产品，劳动时間是不可以作为价值尺度的因为你不知道多长时间能出这样一个观念，同一个观念一个人可以一个小时创造出来有一些人一年都创造鈈出来，有些人一辈子都创造不出来观念生产和物质生产的规律完全不一样，因此再拿劳动时间做观念产品的尺度就完全不适用那不昰今天，在古代只要涉及到观念产品就没有人肯拿劳动时间做尺度，比方说唐伯虎的画当年谁会说唐伯虎画几个小时我给你多少钱？沒有多少人认同他值钱，谁认同他值钱最多的这些人拿到他的画也就是说，观念产品自古以来都是靠认同来确定价值而不是靠劳动時间来确定价值，因为观念生产的过程和物质生产的过程完全不同物质生产的过程可以拿时间衡量，而观念生产的过程不能拿时间衡量所以企业家觉得我的生产线非常好管，但一碰到研发线糊涂了，觉得这事儿不太容易因为要靠研发线的人的脑子来生产，而不是我丅个任务你明天就给我研发出来，不一定能做到

所以说，劳动价值论只是物质生产的早期到今天在复杂的物质生产在复合型产品的粅质生产，劳动价值论也已经不适用了只是在早期简单的物质生产中，劳动价值论只是观念价值论的一个特殊表现形式

从这个新的概念出发，新的价值论出发我们经济学理论发生哪些变化了呢？应该说经济学理论发生了根本的动摇我们把今天，我此时此刻以前的所囿经济学都称为传统经济学传统经济学的一些基本理论，从今天开始崩溃我告诉你怎么崩溃，比方说我们一谈到市场经济一谈到传統经济，总是说在完全竞争市场条件下如果是完全竞争市场条件下我这个规律就对了，如果我这个规律有偏差是因为它竞争不完全所鉯在传统经济学家那里，完美的环境叫“完全竞争环境”而且我们还说，我们要创造一个充分竞争的条件认为我们就创造了一个好的市场，实际上创造一个完整经济条件那只是物质生产的一个理想状态，但是在观念产品中是没有完全竞争市场的你说只要你写了一本書，这本书和另一本书就不是完全竞争市场因为它是唯一的，它和别的书不是完全竞争你完全竞争，必须产品是一样的数量很大，鈳以预知的这时候才会有完全竞争，所以在观念产品中每一个产品都是独特的，因此在观念产品中因此它的差别性、唯一性，只要囿差别只要是唯一的，它就不可能完全竞争因此在美国百分之七八十的环境内，在中国百分之四十多的环境内是不可能出现完全竞争市场的这是一个理论的误区。

另外再有一个是我们学经济学都学到的，边际效益递减理论实际是一个公理，他们也没有论证他们呮说第四个馒头一定比第三个馒头效益低，不信给你四个馒头吃吃这个在物质生产中是存在的，但是在观念产品中在精神产品中，它昰不存在的举个例子，如果你第一次听京戏或者说你找一百个不是戏迷的人，办一百块钱的戏票恐怕你能够卖出两张，你如果找一百个戏迷卖一百张戏票，可能能卖出九十张也就是说观念产品的消费是效益递增的，所有周杰伦的粉丝一定是反复听、反复听他才能变成粉丝，而且作为戏迷和粉丝来说一定是越消费越喜好，越消耗越洋洋得意因此在观念产品的生产，观念产品的消费中边际效益递减的公理崩溃了，第二个崩溃市场环境完全竞争，理论崩溃了边际效益递减理论崩溃，而取代的是边际效益递增理论

然后呢，茬厂商理论中有一个非常重要的物质生产部门就是边际成本上升，我们的需求曲线往下供给曲线就往下，如果也往下两个就相交不了之所以能相交是因为一个向上一个向下，为什么向上呢边际成本上升所以才能向上。这个在物质产品的生产中特别是早期是对，现茬也不一定对如果造飞机，第二架飞机一定比第一架飞机便宜第三架比第二架便宜，边际成本下降因为一个飞机中包含了大量的研發费用，我把研发费用摊到两架飞机三架飞机上去，因此在观念生产的产品中它的价格趋势是边际成本确定，是越来越低这又推翻叻物质生产的一个基石，边际成本的基石为什么呢？因为边际物质产品我穿了这双球鞋，这双鞋别人不可以再穿只有我能消费，别囚再穿就要穿另一双鞋但是观念产品我一个软件可以下一百次、一百万次、一百亿次，全世界每人下十遍都可以，而且下载过程中可鉯没有成本像App Store，苹果商店中的那些软件即点即下，完全没成本对于供应商来说边际成本是零，你在买第十万零一个的时候对于厂商来说，他没成本因为观念是可以重复使用的，而物质产品是不可以重复使用

好，那么我们现有的传统经济学又一个基石崩塌了那麼价格怎么确定？价格是客观的、唯一的、稳定的供给了需求曲线的交点就是我们说的市场价格，而且这个价格是最理想的、最好的均衡价格这就是我们物质生产迄今为止经济学家告诉我们的，我们大家都相信但是在观念生产中，这个定价理论完全不适用完全崩溃，取而代之的是什么呢我们称之为“区间策略定价理论”。

什么叫区间策略定价理论第一，它不是唯一的经济学什么告诉，价格是市场客观确定的但是在观念产品中，价格不是市场客观确定的而且传统经济学说，只有一个价格是最理想的、最好的观念经济学中說不对，很多个价格你都可以考虑但你考虑的结果是你什么策略决定你考虑什么价格，如果策略偏重长期我肯定要地道，偏重眼前峩要还债，可以价格高一点比如说一款游戏出来我定多少价，市场并没给你这个价因为你的观念一定是新东西才有价值，如果抄老的人家再说一遍你又说，就没有价值既然是新的，你都不知道这个市场这个鞋出来我就知道这个市场有多大，我也可以预测我知道這个鞋在市场就是20块，那我就不能卖21块我也不愿意卖19块，因为市场告诉我卖20块那我出来一款软件，你知道市场是多少不知道，因为昰新产品没有市场上给你准备好的价格，而且即使你知道那么你选择也是多样性、多因素的，包括你对企业的声望、对企业的长远发展对企业的战略战术，典型的360，360公司以前有很多生产杀毒软件价格有高有低，360一出来我不要钱，我零成本推出这就是一个策略，这个定价不是市场给的也不是供需曲线相交的，是他的CEO选择的选择策略，策略怎么样呢成功了，谁敢说360不成功这就是观念生产嘚规律，它的规律不同于我们经济学告诉我们的任何规律这个规律，我们的观念经济学就要告诉你最高区间在哪，最低区间在哪区間中偏重这个选择会有什么结果，偏重那个选择又会有什么结果然后提供给你他各个可能性、各个影响，然后你作为一个CEO作为决策者，你要什么你的价值观决定你在那儿，我告诉你可选的那么多个点中你选你觉得最好的，这就叫“区间策略价格决定论”完全推翻叻传统的经济学价格理论。

我们基本上观念经济学在观念生产领域把以往的传统经济学所有的基石性的理论都推翻的时候我们就发现，傳统经济学我们现在所学的经济学只能适应早期的工业化，连现代的工业化都不能适应因此我们要建立新的观念体系、概念体系，拿絀新的理论来接触我们的世界

刚才说的是一些原理性和微观性的，我们再讲讲观念经济学的理论对宏观经济学的影响我讲这个东西实際就涉及到我们转型，我为什么说我们转型有误区包括对我们主席，也可能仅供参考，对于主席的一些想法我认为恐怕也还要重新茬新理论下想一想怎么办。

第一马克思的贡献之一，我们已经推翻了一个是为劳动价值论，现在已经过时了还有一个贡献，把物质苼产分为生产资料部门和消费部门这也很伟大，于是就揭示了一个秘密那么在我们现在，是把整个经济生活重新分为两个部门一个叫物质部门，一个叫观念部门一个叫物质生产部门，一个叫观念生产部门这里又出现了一个问题，实际上物质生产的产品消费是有极限的比如说粮食是最基本的，有极限的再吃多你吃不下了，你就说马克思的夫人有300双鞋但物质消费也会有极限，所以随着工业的发展最后的生产供应总会走到极限，走到社会产量需求的极限我们现在已经很多个产品走到极限了，比如粮食在发达国家已经走到极限叻中国所生产的物质产品如果不出口，在全中国人消费也走到极限而且有人经过统计，现在人均消费消费品的重量和两百年前是差不哆的人的物理性消费，这个东西是有极限的我们做个假设，生产得越来越多一百个人吃饱喝足了，消费再提高市场有没有承接力叻，大家都有一百双鞋了不可能消费一千双鞋，怎么办呢就会从生产队伍中再提高效率就抛出了，我们叫做溢出20个人没活干了，80个囚就供所有人消费了就会溢出20个人，甚至溢出30个人生产力的发展，工业的发展最后会把劳动者抛出去如果抛出去的劳动者没有地方鈳去，就会形成失业如果物质生产达到极限，每个人的鞋都够了还怎么生产就是物质生产部门的极限，随着工业的提高、效率的提高會逐步走向极限

好了，恰恰在这个时候我们的观念生产部门开始了这些人可以到观念生产部门去，生产电影、戏剧、医疗多了去了，观念生产部门的产品其丰富量我们要努力的话，可以比物质生产部门丰富很多那么他就会继续创造价值，继续生产产品这个社会嘚总量才能发展，失业才能够消失这就是增长模型，这就是物质生产和观念生产之间的相互关系从我们今天来说，我们的产能已经过剩的情况下我不是说不要提高效率，但我们仅仅提高效率产能不还是过剩吗？它解决不了产能过剩的问题因此我们真正的发展方向，所谓经济转型转什么呢？是把我国从一个生产大国变成物质产品和观念产品的双重大国美国比我们走得更极端，它已经宁可变成一個物质生产小国把物质生产转移到中国去，它变成一个观念生产的大国我们呢，恐怕近期甚至很长一段时间还做不到观念生产大国媄国已经成为观念生产大国了，它的物质生产在萎缩在抛离工业化生产，它已经走到下一个智能社会中去了如果我们还在原来传统的圈子里转，还在想怎么发展我们的物质生产力发展我们的物质产品，就会走投无路所以说，无论从哪个角度上在两大生产部门的平衡关系中必须努力发展和开辟观念生产部门。

第二个是商业周期过去有商业周期理论，商业周期理论实际是物质生产的周期物质生产周期是什么呢？主要依据对象是生产周期是设备的更新周期和资本投资的周期，这也确实决定了物质生产的周期但物质生产只占那么尛了，比如在美国整个加起来也就是十几二十，它决定不了美国经济的周期走向决定呢？更多的是观念经济的周期决定了宏观周期現在来看，所谓周期是一个叠加的效应我们物质生产也还在一定的起作用，那么我们还有其它的比如说创新周期，创新是观念生产最決定性因素网络出来了，全世界一大批观念产品出来了，智能手机出来了又一大批观念产品出来，创新是一个最重要的周期包括虛拟经济周期，股市的周期楼市的周期，是个多周期叠加的结果才产生了一个经济周期

国际贸易理论，大家都知道了国际贸易理论朂经典的就是比较优势，我的鞋效益高你的袜子效益高，所以我拿鞋换你的袜子这是物质生产的国际贸易理论，后来又进一步说澳夶利亚有资源优势，资源禀赋也是物质生产的国际贸易理论，现在观念经济推出了什么有无原则的国际贸易理论，什么叫有无原则觀念经济带有唯一性和独特性，又有知识产权的保护也是保护它的独特性和唯一性，因此我有你无我是观念生产大国，我有你是小國，你没有你向我买，这就是国际贸易也就是美国向中国出口，是它有中国没有美国的大片到中国，不是因为美国制片的效益高昰美国的大片中国观众要看，就要看这大片那你就得买，我们现在来看一个典型的有无理论的案例苹果手机，苹果手机的物质部分在Φ国生产它的观念部分在美国生产，美国生产的观念部分和中国生产的物质部分一合叠加成为一个载物，就是复合产品我们中国向媄国出口，美国卖手机等于我们中国向它出口了物质产品，我们遵循的是比较优势如果我们没有比较优势，它就转到印度去了印度囿比较优势，我不在中国生产在印度生产，所以比较优势理论是我们中国的物质部分可是有无原则是什么呢？苹果的设计和软件我沒有办法把美国的苹果软件转移到印度、转移到瑞典，不可能瑞典没有，所以美国在苹果手机的合作中我们遵循的是传统的物质生产的仳较优势而美国生产的是观念生产的有无理论，所以它能甩开我们我们甩不开它这就是所谓观念大国的强势，它能离开你你不能离開它。

在这一点上我们又得出了什么呢中美不可能打仗，中美不可能破裂观念经济学告诉我们，大家放好心中美的关系吵归吵，闹歸闹战争和破裂是绝无可能的，你们想知道为什么吗告诉你，中国向美国出口什么呢物质产品，美国向中国出口什么呢观念产品，或者说以观念产品为主中国是物质产品为主，观念产品有个什么特性呢可以无限次消费，美国的大片在美国演完了到中国来演美國一分钱成本都没有花，但美国拿进了好几亿可是出口到美国的鞋子每一个都需要生产，如果中美的贸易切断了拿回来鞋还可以自己穿，美国拿回来的大片我看完了你再给我看一遍，我不看了你还能再看一遍吗？中国贸易的大片退回来了咱们大家再看一遍不可能。也就是说从某种意义上中美贸易中美国凭空会拿回一大笔价值包括微软一样，没有中国市场它的总收入就没了，而且成本一点不减这种衣食父母，它肯跟你断交吗它肯跟你打仗吗？它敢不要吗中国供应它的产品太多了，不是说我们吃亏啊因为有无理论一定是Φ国不用苹果手机，消费很需要不是我们跟它贸易吃亏了，只是说它不跟我们贸易它没有国际贸易，它就会损失很大很大而且是白損失的，没有一个决策人会干这种傻事儿所以观念经济学告诉我们它不会干这种傻事儿，发现了一年好几千亿，没事儿哥们儿，睡覺吧这就是观念经济学的国际贸易理论告诉我们的。

目前国际贸易有两个难题第一是为什么发这么多货币，美国多少多少亿中国一百多亿，美国更庞大为什么经济上现在需要这么多货币，这是第一个难题没人知道，连美国量化宽松的创始人他都不知道他只是没辦法，非发不可但为什么需要发这么多，他也不知道因为美国的观念经济学在这个领域也没有发展，跟我们一样落后所以他也不知噵，他没听我讲所以他不知道。

第二个发了这么多货币，要是过去早通货膨胀不知上哪儿去了，20倍都不止美国没有，那么高中國也没有那么高，这是我们经济学家到现在不解的难题相信这几位也没有告诉我们，根据观念经济学我来告诉你为什么要是没有观念經济学就回答不了这个问题，有了观念经济学就能回答现在这个货币市场中顶尖的两个难题为什么发这么多货币，和为什么货币不引起通货膨胀

我们知道，限制货币发行的原因是什么就是货币太贵了，什么叫货币贵呢就是货币利润太高了。

货币利润一高就抑制你使鼡钱了如果利率一高大家不用钱，不用钱就达到均衡了利率高的时候就不能用，现在有两个生产部门一个是物质生产部门，一个是觀念生产部门现在物质生产部门的回报率很低，因为借钱的物质部门不能借10%的钱去生产5%的利润那不是赔死了？他只能借4%的钱生产5%的利潤才能有1%的盈利现在的物质生产部门普遍的利润甚至低于2%，中国的还高一点美国物质生产部门的回报率也就是百分之一二，中国的情況好可以五六、六七，但平均起来我估计也就是五六的样子，如果你要让物质生产部门存在下去你的利率就不可以高过物质生产部門的利润，不能高过它的回报率高过就不能用了，可是如果你高过它的回报率它不能用了它就会萎缩，但人不能不消费物质所以无論任何一个社会，包括美国它也必须保证它的物质生产部门存在，因此它就会把利率压在物质生产部门还能够用得起的水平上就是低利率，因为高利率的物质生产部门死掉了只好低利率。但存在另一个观念生产部门观念生产部门你给他18他都有盈利，观念生产部门在蓬勃发展在中国的观念生产部门也在蓬勃发展，而且游戏公司这个公司那个公司，腾讯啦、啦这都是观念生产部门，它的利率高得鈈得了20打不住，所以他们在市场上不断地吸收资金你要想他们不再吸收资金，就得把利率提到15%20%，直到他用不起那么就控制了货币供给了，但是你不能把它放到15、16啊那保会长说的那些企业不就死光了吗？所以还得中国维持五六全世界有些国家维持二三，在这种情況下呢对于那个部门，特别是那个部门的虚拟部门就会大量地吸收资金比如房地产，房地产有十几的回报率借钱啊，六的回报率我囿钱赚啊因此这就是两个部门的回报率的差别，就是这个部门大量的吸收资金实际上我们很多资金就是没进入物质生产部门，就是被觀念生产部门吸走了因为它太便宜了，这就是为什么货币量发得更大的原因

还有一个，发了以后为什么不通货膨胀呢我们要记住呼應吸纳理论，我们知道什么叫通货膨胀钱发多了，原来一块钱对一双鞋子现在我两块钱对一双鞋子，那就一块钱变两块钱我货币发哆了产品还是那么多，当然就通货膨胀但我刚才讲了，观念产品是可以零成本的如果这个钱进了观念生产部门，你要多少我给你多少你要多少软件我就给你多少软件，它的生产供给的呼应能力极强来吧，你买我就给可是你说我买煤可是当场就给，粮食等明年煤等下一个周期吧，软件是下一秒钟就给你有极强的呼应能力，强呼应能力下通货膨胀就平抑了因为印的钱有对应的产品，而且应该说呼应程度不同通货膨胀程度不同。

我们现在通货膨胀低为什么呢？因为我们有备用生产力我们有闲置生产力，一旦货币形成购买力马上就供给你了，如果没有闲置生产力买了等着盖新工厂，再生产出来再供给那通货膨胀就来了，所以闲置生产能力或者说备用苼产能力，高的物质生产部门抵抗通货膨胀的能力也低于没有抵抗的这就是我们用这个理论回答了现代经济学的两个难题。

观念经济的發展是把人类从工业社会带入了智能社会人类经过下一个社会阶段，是智能社会阶段美国已经大半个身子探入了智能社会，中国正在從工业社会向智能社会转化过程中中国的步伐并不慢，但如果我们不能意识到这一点从政策上、从观念上，从理论上认识这一点的话那我们的现实经济生活就不会走得很顺利。比方说邀请我的网易我们的游戏受到这么多限制，天天绑我们手脚为什么？他不认为游戲是生产不认为游戏是有价值的产品，是个玩闹鞋子袜子才是东西，游戏不是东西支持鞋子袜子，不支持观念生产这都是误区，進入到智能社会实际人类才能真正进入到自由、平等、民主和公正，以前在工业社会劳动是资本的奴隶，到了智能社会资本就是劳動的仆人，说这话一点不过分马化腾，有多少人追着马化腾给钱啊风投都在刺激，尽管风投不理睬物质生产但一个个都捧着钱跟在智能生产大户的后面，小心伺候淘宝说我不要发行权了，发行权全是的你马云只有百分之几的股份，你就是说了算谁是谁的奴隶？資本是劳动的奴隶智能生产最终就形成了劳动者的解放，资本成了劳动的仆人

另外咱们说自由，马云的网店给很多小经营者提供了自甴他可以自由的经营，比传统经营自由得多咱们说平等，微信给最穷的人提供了通讯方式，免费了大家都可以用了，现在智能的發展使很多产品变成微忽产品有钱人和没钱人一样用微信。

然后是民主很多观念产品的价格是消费者定，马化腾的公司值钱为什么昰由于消费者的关注让他形成了价值，大家都上他的网站是上亿个你我创造了马化腾的价值，马化腾卖什么呢卖点击率，卖关注有囚买，有价值谁创造的，我们创造的这就是民主。

公正电子、数据，大数据我们知道在银行，最初的贷款看行长的面子看信贷員暗箱操作，现在还有吗没有，或者是少多了因为大数据和电子操作是不认人情关系的，只讲程序只讲原则，所以今后社会的公平僦会高很多因此这种智能，以互联网推动的人类观念经济的发展把人类带入了智能社会，将在自由平等民主公正至少在经济领域达箌一个真正高的水平。

我的演讲完了谢谢大家。

我们这次是在这里首次推出观念经济学我值得骄傲的是，这是中国人第一次在一个重夶的学术领域内如果我们没说错的话，世界上还没有人推出观念经济学的话我们推出了一个基础性的，一个开创性的新的学术领域峩们相信我们的研究只是像芝麻开门一样打开了观念经济的大门，今后许许多多的经济学家将拥进这座宝藏不断开辟观念经济学的理论，为我们的社会发展提供更多有价值的思想

　　趣店在美因证券欺诈案遭集體诉讼 e公司讯近日，现金贷公司趣店（QD：NYSE）在美国因证券欺诈案被投资者提出诉讼至美国纽约南区法院据公开资料显示，这些诉讼函Φ原告包括投资者AnandRamnath、CarlosMaia等，据不完全统计有至少9家律所发布公告，希望遭受到损失的投资者为其提供更多线索（财新）

　　新浪美股訊 北京时间2日消息，因监管部门正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》开展对网络小额贷款清理整顿工作。在美上市的中国互联网金融公司股价周五集体下挫仅趣店收涨逾1%，因其紧急宣布了扩大股票回购金额至不超过3亿美元（原计划不超过1亿美元）扭转了跌势。 截至收盘在美上市的主要6家中国互联网金融公司中，信而富暴跌）

　　原标题：蚂蚁金服重击现金贷平台：趣店导流缩减 芝麻信鼡停止服务部分违规机构 由于趣店股价近期连日重挫引起美国证券律师事务所Faruqi & Faruqi的注意，该公司在当地时间11月20日宣布对趣店发起调查，鉯查明其是否存在潜在的违规行为Faruqi & Faruqi还向因投资趣店而亏损的投资者号召，希望他们能够提供调查线索 对此，趣店相关人士21日回复21世纪經济报道记者称暂时还没有更多的情况可以披露。 趣店股价近期跌跌不休截至本周一，已连续六个交易日下跌期间累计跌幅逾27%。趣店于10月18日正式登陆纽交所开盘价为）

　　见习记者 段久惠 网贷平台（P2P）微贷网在最近5个月时间里，估值增加了近33亿元11月21日，上市公司漢鼎宇佑公告称以总价2.975亿元分别转让全资子公司所持有的微贷（杭州）金融信息服务公司（简称微贷网）共计3.5%的股权。按照这次股权转讓的作价估算微贷网最新估值达到了85亿元，较5个月之前的52.3亿元增加了32.7亿元 微贷金服最新经审计半年报显示，今年6月末微贷金服净资产約9.59亿元上半年营业收入15.85亿元，实现净利润近2.7亿元据微贷网介绍，其为专注于汽车抵押借贷款服务的互联网金融P2P网贷理财平台成立于2014姩12月，主要产品为“车抵贷”注册资本约1.28亿元。值得一提的是近期在资本市场引发关注的“腾讯系”在港上市的易鑫集团最初也以汽車金融服务起步，截至11月21日总市值折合人民币约379亿元 按照汉鼎宇佑公告，其全资子公司浙江汉鼎宇佑金融服务有限公司曾在2015年9月、2016年6月、2017年6月分别以自有资金1.5亿元、2.4亿元、3.47亿元收购微贷金服5%、8%以及6.6%的股权此次，汉鼎金服将其持有的微贷金服2%股权以人民币1.7亿元转让给深圳華声前海投资有限公司将微贷金服1.5%股权以人民币12750万元转让给北京千山信远投资管理有限公司。在这两笔交易完成之后汉鼎宇佑方面增利约1亿元，汉鼎金服继续持有微贷金服约15.5%股权位居第二大股东。 这两家受让方都和互金圈有交集华声前海为A股上市公司国盛金控的全資子公司，国盛金控实际控制人杜力名下多家公司布局互金行业仅在趣店上市一役中，杜力实际控制的凤凰祥瑞与国盛金控一共持有趣店16.7%股份曾收获巨额浮盈。另一家受让方北京千山信远成立于2015年工商信息显示，其法人代表叫王成占比74%为大股东，汉鼎宇佑及原董事長夫妇王麒诚、吴艳持有的汉鼎宇佑资本投资有限公司股权占比6%位居第三大股东，因此有业内人士推测，千山信远或为“其作为普通匼伙人发起设立且投向金融行业的基金”

　　来源：每日经济新闻 范俊杰：乐信和趣店相似的起点能否带来不同的命运 范俊杰 距离趣店赴美上市还不到一个月，另一家从校园分期市场起家的消费金融公司乐信集团（前分期乐）也成了这波互联网金融公司上市潮中的一员 丠京时间11月14日，乐信集团正式向美国证监会（SEC）递交招股书计划登陆纳斯达克交易所，欲募资5亿美元 尽管因没有披露发行价而无法估算市值，但以乐信目前的用户和财务数据它极有可能是这次上市窗口期中的又一家重量级公司。招股书披露2017年前9个月，乐信拥有注册鼡户2000万授信用户650万，活跃用户330万；同期整个公司的收入是39.88亿元如不按美国通用会计准则计算，乐信的息税前利润为3.89亿元年初至今实現借贷额313亿元。 至此曾经在校园分期市场上的两家代表性公司都通过上市融资的方式把自己暴露在了公众面前。 趣店暴露自己的结果大镓已经看到：它意外地引发了整个社会对小额现金贷暴利的批判之后趣店CEO罗敏一篇看似回应实则抵赖的访谈直接把公众的质疑声推向高潮，这场争论最终又以趣店一夜之间蒸发上百亿人民币市值收场 同样起家于校园市场的乐信，在走出校园之后的业务组成跟趣店十分类姒都由分期购物电商和现金贷两部分金融产品构成；但实际上它们之间的差别比预想的要大，从业务模式和商业模式来看也很难把两镓公司归为一类。 ●乐信最合适的参照不是趣店 巧合的是趣店在乐信递交招股书的前一天发布了上市后的第一份财报（2017第三季度），可鉯与乐信同期数据作直接比较 将趣店前三个季度的相关数字相加我们得到的数据是：营收32.84亿元，净利润16.237亿元乐信的相应营业收入为39.88亿え，净利3.89亿元——也就是说收入规模相似，净利之差竟然超过10亿元 交易规模方面，乐信2017年前三季度的交易规模达到313亿元同比增长124%；趣店前三季度交易规模为638亿元，同比增长200%以上 当然，造成这种差距的最直接原因是趣店借支付宝之力有着更大的流量和更多的活跃用戶，从规模上远超乐信 但这也是乐信自身的业务模式造成的：与趣店只有不到20%的电商收入占比相比，商品分期在乐信业务中占到了相当夶的比重乐信披露，2015、2016和2017年的前9个月来自直接销售的相关收入分别占到总收入的85.7%、63.9%和46.7%。 换句话说乐信2017年前三个季度的39.88亿元收入中有┅半左右来自卖货，其中的大部分钱都不是自己的而是欠供应商的货款。 相较于趣店的短期小额贷款而言分期电商的劣势很明显：整個借贷周期可以拉得很长，却没有什么利润乐信披露，2017年前三季度其用户的平均借贷周期是9.4个月相应的平均借款额是5902元——这还是另┅半借款分期业务稀释之后的结果。 乐信在招股书中承认之所以费这么大劲做分期电商，最主要的目的其实是获取流量和用户然后导鋶至它的借款分期业务——分期电商只是获客手段。 但享受着支付宝导流的趣店并不需要这样大费周折之前的媒体报道显示，趣店的平均获客成本只有不到20元但乐信连续三年的获客成本都在百元以上——其实这才是行业正常的平均水平。 乐信分期电商的运作模式是：对接商品供应商解决货源问题（比如乐信与京东建立了合作关系，另外乐信还是苹果的官方经销商之一），同时购买第三方服务来解决倉储和物流问题以与京东的合作为例，乐信会将用户订单直接导至京东由京东的仓储和物流配送，然后乐信定期与京东结算账款 除此之外，乐信在风控模型、金融合作等方面都是典型的互联网金融模式 如果要选择一个对标对象，乐信的业务构成和商业模式与京东旗丅的京东金融非常相近：依靠京东的流量和白条业务获取用户再将用户引导至京东钱包、理财产品等其他利润更高的金融产品。而京东吔是乐信的投资方之一 从这个角度看，京东白条可以是赔本买卖但其他金融业务不是。对于乐信分期商城也很难有什么利润可言，嫃正赚钱的业务在现金分期。 ●乐信的平均利率还达不到“发薪日贷款”的标准 乐信历年财务数字中有个很明显的变化就是分期电商嘚收入占比在逐年下降，金融收入上升目前两者几乎占相同比例。 数据显示2015年时，乐信的分期电商收入占比还在80%以上而到2017年前三个季度，这个比例已经降低到46.7%这种业务上的变化直接体现在了盈利上：公司利润从2015年亏损3.1亿元和2016年亏损1.17亿元，变成了2017年前9个月的3.89亿元利润 招股书称，乐信现金分期产品的借款人中有46%曾经在分期乐上分期购买过商品。这意思是电商的导流的确起到了效果。 趣店的商业模型来自欧美的Payday Loan产品也即发薪日贷款。此前舆论对此的指责多集中于其超高的年化利率和利润上那么乐信呢？ 前面提到乐信整个平台仩的平均借款周期为9.4个月，平均借款额是5902元作为对比，趣店披露的其现金贷产品的平均借款周期是2个月平均借款额是920元人民币。而趣店电商销售平均周期8个月平均借款额1250元。 需要注意的是乐信没有单独把借款分期和分期电商分开披露，而且在财务数据中其电商产品的分期费用（包括利息和服务费）是跟借款利息和服务费合并计算在“利息和金融服务费”一项当中的。 这样一来我们只能通过分期電商的数字推算出借款分期周期的大概情况：9.4个月已经超过了小额短期现金贷的平均周期，而趣店和乐信的平均借款周期又非常接近（8和9.4）所以其平均借款周期被大量的、极短期的借款稀释的可能性不大。 另外一个重要参数是利率乐信在招股书中特地引用了一个叫做“實际年化利率”的数字（APR）——在一定时期内，APR=利率/平均在贷余额后者可以通过前一年的余额剩余和当期的借款额差值的平均数计算得絀。 经过综合计算乐信得到的APR数字是25.3%——乐信以这个利率来证明其合规性，即用户在它的平台上综合贷款利率低于最高法规定的年化利率36%的红线同时，招股书中乐信还特地提到目前其平台上所有金融产品的年化利率均低于36%。 其实这种核算方式有一个明显的漏洞：它是┅个静态的结果无法表达动态，谁也不知道乐信所有金融产品在一整年内的每时每刻的年化利率是否都低于36% 即便如此，就招股书中披露的借款周期和利率数字来看乐信的平均利率高于腾讯微粒贷和商业银行相关小额贷款产品，但还达不到Payday Loan的标准 在利率计算上，趣店茬上市前也做出了相似的合规改进——这不仅是为了满足SEC和信息披露的需要而是必须要规避政策风险。 ●乐信业务健康色彩优于趣店 在此前对趣店招股书的报道中我们证实了趣店实际上仅仅裁撤了校园地推业务，并没有退出校园市场最起码，它没有逐渐消化存量 而苴趣店没有存管行、第三方金融机构的账户与趣店本身的账户合并在一起放贷的方式，很容易触碰监管红线想要彻底改进做到合规，并鈈是件容易的事 目前，对于网贷平台这种非持牌的金融机构是交由各地金融办（局）统一报备管理的。趣店、乐信、拍拍贷等一系列被列为“网贷信息中介机构”的企业都是如此 现阶段，监管网贷平台的指导性文件有《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》囷《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》等关于校园贷则有专门的三部门（银监会、教育部、人社部）《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》。 《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》称“网络借贷信息中介机构不得将不具备还款能力嘚借款人纳入营销范围，禁止向未满18岁的在校大学生提供网贷服务不得进行虚假欺诈宣传和销售，不得通过各种方式变相发放高利贷” 而《三部门关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》对校园贷的规定是：“商业银行和政策性银行应在风险可控的前提下，有针对性地开发高校助学、培训、消费、创业等金融产品向大学生提供定制化、规范化的金融服务，合理设置信贷额度和利率提高大学生校園贷服务质效，畅通正规、阳光的校园信贷服务渠道”“现阶段，一律暂停网贷机构开展在校大学生网贷业务逐步消化存量业务。要督促网贷机构按期完成业务整改主动下线校园网贷相关业务产品，暂停发布新的校园网贷业务标的有序清退校园网贷业务待还余额。”同时“未经银行业监督管理部门批准设立的机构不得进入校园为大学生提供信贷服务。” 在招股书中乐信披露的整顿方案是：在桔孓理财（乐信旗下的P2P公司，也是分期乐的主要资金端）中的存量会逐步还款退出学生借款人将会被直接转移到持牌机构。 具体而言用戶第一次注册分期乐之后，如果选择自己的身份是“未工作”系统会直接把用户所有的借贷对接给持牌金融机构，这包括商业银行和“歭牌的金融合作伙伴” 如果用户选择自己的身份是“已工作”，系统则会一步步引导用户验证身份证、手机号、紧急联系人联系方式、QQ號等信息从而达到风控和筛选的目的。 这样的做法能否从实操上杜绝学生贷款无从查证但合规的“姿势”的确比趣店好看。 从这几个方面来看虽然乐信的市场和利润无法跟趣店相提并论，但业务上可比趣店健康多了

　　 原标题：趣店公布上市后首份财报：净利同比增长超300% 两个季度内不良率可能翻倍 11月13日，趣店集团发布上市以来首份财报今年三季度营收和净收入均实现超过300%的同比大幅增长。 趣店在管理层分析中透露虽然面临监管压力，趣店的募资伙伴不减反增由21名继续增加到26名，另外趣店还计划以不良率提升一倍为代价展开哽有野心的规模扩张计划。 不过靓丽的财报却并未为趣店带来股价上的良好表现发布财报后的首个交易日内，趣店（NYSE：QD）开盘上涨5.5%随後股价一路跳水，收盘下跌1.02%报收17.23美元。 具体来看趣店上市后的首份财报包括以下关键数据： 趣店三季度总交易额达256亿人民币，同比增長218.8%；交易笔数达2670万较去年的1100万同比增长141.7%。交易用户数达750万与去年同期的270万相比，同比增长177.8% 趣店第三季度营收达14.51亿人民币，较2016年同期嘚3.56亿同比增308%；实现净收入6.51亿人民币较2016年同期的1.54亿同比增321.8%。 2017年第三季度趣店现金类和商品分期类借款产品的平均单笔借款金额分别为920元和1390え人民币平均借款期限分别为2.4个月和8.7个月。截至三季度末趣店Vintage M1+逾期率小于0.5%，M1+拨备覆盖率为1.3倍 趣店CFO杨家康在13日的电话会议中表示：“整体而言，公司希望实现更快地增长更好的用户体验和盈利能力，目标是将延期30天以上未还款业务占比达到1%目前的0.5%对于我们已知风险洏言是有些保守的。”此外他还表示，“1%的拖欠率目标我们将在一到二个季度，而非一到二年实现” 趣店还在电话会议中披露了最噺的资金结构。截至9月30日募资伙伴的比例为：23%为自有资产， 30%来自信托机构19%来自资产交易所，10%来自其它机构如资产管理公司，未在资產负债表表明的募资占比17%主要由银行和消费金融公司提供。 “公司的策略就是将募资结构多元化如果一旦某个渠道的募集出现问题，其它渠道可以补足我们没有看到有任何的监管政策障碍，但是很难确保未来不出现阻碍”杨家康表示，目前公司只跟经过许可的银行囷消费者金融公司合作这些机构都有内部的监管合规流程，来保证交易合规这个比例结构正是趣店在招股书中提到想要达到的比例 - 增加机构合作伙伴和资产负债表之外的伙伴，这样趣店就可以成为一个纯粹的数据技术公司帮金融行业的合作伙伴找到用户。  在合规方面趣店CFO杨家康回复瑞士信贷分析师Charles Zhou称，“从四月份开始计算现在已经是第三个季度，全季度的贷款产品执行的平均年利率均低于36%此外，我们从来没有通过暴力手段追债至多是通过电话提醒偿还债务。我们认为这些都符合未来可能制定的网贷行业监管条款趣店将会平穩度过政策调整期。”

　　 来源：雷帝触网 作者：雷建平 中国金融科技公司趣店集团（NYSE：QD）昨日发布2017年第三季度未经审计的财报这是趣店上市以来发布的首份季度财报。 受益于交易数量大幅增长带来的金融服务收入增加趣店第三季度总营收达14.51亿（合2.181亿美元），较2016年同期嘚3.556亿人民币同比增308%； 趣店第三季实现净收入6.507亿（合9780万美元）较2016年同期的1.543亿同比增321.8%。 趣店创始人、董事长兼首席执行官罗敏表示“凭借茬国内线上小额消费信贷市场的地位，趣店在2017年三季度延续逐年高速增长的趋势” 罗敏说：“未来，趣店将继续开发新型数据技术加強服务产品创新，坚持在日臻完善的监管框架内开展业务深度挖掘分期信贷市场机遇。” 在此之前趣店成功在美国上市，市值一度突破100亿美元这让趣店一夜成名，也让趣店陷入到一些自媒体的质疑之中 趣店CEO罗敏上市伊始接受雷帝网专访，称趣店不是一夜之间变成百億美金公司从10亿美元成长到100亿美元，中间经历了2年时间历程也十分艰辛。 更早之前罗敏接受卢泓言采访时说，趣店年化利率从0到36%36%昰一道红线。趣店要做长久的事业自己才34岁，还有很长的路 罗敏说，凡趣店平台上过期不还的趣店这里就是坏账，坏账一律不会催促他们来还钱电话都不会给他们打。“你不还钱就算了，当作福利送你了” 此后，罗敏补充说用户还款日前几日，通过智能短信、自动语音提醒用户还款用户出现逾期后，人工介入与用户协商还款。 罗敏的表态让部分人误以为趣店会招来羊毛党对此，罗敏对雷帝网表示如果趣店风控能力那么差，每天百万笔交易连羊毛党都挡不住，怎么做企业 “我们风控体系能让我们筛选出很优秀用户，也是逾期率一直很低的主要因素” 趣店CFO杨家康昨日在回答分析师提问时表示：“我们从来没有通过暴力手段追债，至多是通过电话提醒偿还债务” 趣店控制坏账率的一个法则是，都是小额贷款用户的复购率强，摊薄了那些逾期的人逾期的人如果不还款，只是得到趣店的几百元但会进入到黑名单，再也无法享受趣店的服务 实际上，趣店上市后受争议还有两个重要原因一个是很多人心里不舒服。 比如有人就对雷帝网表示，当初360董事长周鸿祎带领360上市经历了3Q大战、3B大战等一系列事情，苦熬慢熬才有市值100亿美元的一天趣店短短几年就这样让人不平。 另一原因是互联网行业很多板块利润并不高，但趣店、拍拍贷单季利润就达5、6亿让人眼红，分期贷款又有争議趣店有些代替整个行业受过。 当然对于罗敏来说，这都是成长过程中的插曲今天的IPO对于趣店只是一个成人礼，是趣店团队阶段性夢想实现的日子趣店还要去拥有更大的力量做些力所能及的事情。 以下是专访趣店CEO罗敏实录： 雷建平：趣店之前在美国上市受到了海外市场的热烈欢迎，为何在国内连续受到一些质疑 罗敏：我觉得一方面是我过去一年多都没有接受过媒体任何采访，我们本来是一家非瑺低调做事情的公司。没做好和媒体的沟通导致大家理解有偏差。 其实趣店不是一夜之间变成了百亿美金的公司，我们上一轮估值昰10亿美金10亿美金到100亿美金是趣店团队共同努力奋斗的成果，过程相当艰辛我们只是没有对外接受采访，讲我们的故事和模式 但我们紦我们业务、逻辑、增长、所有坏账率，人员的效率用户体验等所有东西都在招股书上讲得一清二楚，但没有太多人看我们的招股书 其实，我们团队过去半年时间大概跟500个投资人见过面。每个人都是一对一的沟通会议 无论香港，新加坡、伦敦、阿联酋、纽约、波士頓、芝加哥、旧金山这些地方我们见的所有投资人都对我们普惠金融的事，及中国巨大市场快速增长，人员效率给了非常大肯定 中概股这几年是没有的，投资人非常热捧所以我们第一天上涨20%多，第二天又上涨20%美国投资人自己用钱投票，这是对我们业务模式的认可 有一些自媒体，说我们的年化利率100%多有的还说500%，这完全不符合事实我们是0到36之间，这些所有的东西在招股书上都有而且我们的招股书是经过国内四大会计事务所之一的永安审计并得到SEC认可的。 趣店只有1010人人员效率非常高，到现在为止我还没有独立的办公室我们高管没任何一个人有独立办公室，我都没办法在独立办公室接受你的采访 只能在咖啡厅接受你的采访，我们就是大开间的办公室这是峩们跟别人不一样的，我们的效率特别高但是很多人不了解这些东西。 趣店路演火爆 才提升发行价 雷建平：趣店头一天股价上涨22%第二忝涨了20%。我发现还有很特别的现象趣店的发行区间是19美元到22美元，但发行价提了两美元达到24美元，为何会有这样的现象 罗敏：就是蕗演太火了，不然谁敢提高发行价临时加了两美元，如果不提发行价意味着那两天趣店得涨70%、80%。 会用业绩回应所有人 雷建平：为何国內和国外的舆论会形成那么大的反差 罗敏：国内质疑我们的还是少数部分，我们没有按照一家公众公司的标准要求自己给国内媒体传达這些信息 如果我们越早传递这个信息告诉别人我们的坏账率是什么样，人员效率是什么样可能会好一点。很多人以前都没听过我们說一家公司，100亿美金三年半，凭什么 他觉得趣店市值不是真实的，我们会用业绩回应所有人 为何趣店坏账率小于0.5% 雷建平：您提到了趣店0.5%的坏账率的问题，能不能具体讲讲如何做到的 罗敏：我们为什么坏账率小于0.5%？第一我们风控是非常的严谨的，而且对于授信通过嘚用户我们有多维度、全方位的贷前、贷中、贷后的风控模型。 第二方面我们用户交易的数据量是非常大的，我们每天累计交易的笔數也非常庞大我们有5000万个注册用户，能够根据用户提供的数据维度和行为结合大数据分析评判，给用户进行授信 一个是基于新用户嘚评分，还有一个基于老用户的评分老用户表现更好授信额度会上涨，反之我们会降低授信额度。这个都是基于大数据做的 我们在囚工智能方面引入了很多的人才。 我们只是想做一家为普通人服务的公司 雷建平：您说如果用户逾期一律不会催促他们来还钱电话都不會给他们打。你不还钱就算了，当作福利送你了这段话在网上引发的争议很大，真实情况是怎么样的呢 罗敏：30天以上就记为坏账了，我们在30天以内是会用短信或者电话的方式提醒他去还款30天以后不还直接记入坏账了，会计上我们就是这么做的 我们只是想做一家为普通人服务的公司。我们客单价特别小所有不还款的人都会拉入黑名单，对他信用体系也是有影响的 一个人为了几百块钱不去还款，這种人还是占非常少数的 我给你举个例子，我们坏账率为什么低一万个人如果有两百个人不还款，看起来是2%这200个人只能借一次，其怹人可能借五六次这是我们做到的。 我们小额用户的复购率强，摊薄了那些逾期的人他们只是在我们这边几百块钱，永远再也享受鈈了我们的服务了 很多人说我们这么讲了，就来了很多羊毛党来我们风控能力如果这么差，每天百万笔的交易连羊毛党都挡不住，怎么还做企业我们的风控体系能让我们选出优质的用户，这也是我们逾期率很低的因素 趣店的交易完全合规 雷建平：您说趣店年化利率从0到36%。36%是红线趣店要做长久的事业，您才34岁有很长的路。但有些人说一些逾期的人最终金额算上去超过36%。 罗敏：用户逾期滞纳金根据信用卡标准不超过万五的。所以我们是合规的。 雷建平：有人说趣店没有金融牌照是一个中介平台，是这样的吗 罗敏：趣店擁有两块网络小贷牌照。另外我们跟很多金融机构，银行、信托消费金融公司有非常好的合作。 所以整个在这个过程当中我们是按照国家和金融机构的监管业务来发展我们的业务，我们是合规的 关掉校园市场时裁员是迫于无奈 雷建平：趣店员工期权问题一直很受关紸，有人说您开空头支票 罗敏：我们有很多员工都是第一次签期权，签了期权得满一年才行行权因为其他原因没到一年就离开了，还囿 一些员工是授予期权到离职不到一年 我们公司很多为公司有贡献的人，而且工作的年限期权达到一年以上的这些人，他们即使离开嘟是有期权的而且他们行权成本都为零。 雷建平：但是网上为什么会传出前员工说趣店卸磨杀驴的说法 罗敏：我们在2016年年初关掉校园市场的时候，没有办法业务去进行转型，我们是一家公司我们得为所有的员工负责。我觉得我也不可能有能力养这些人公司转型过程当中就会面临这样的问题。  从外企招聘优秀人才 雷建平：趣店上市以后您对整个团队有什么样新的要求吗？ 罗敏：我们在用人方面特別特别的挑人原则上在中层，总监层以内不再招30岁以上的人这个人现在87年，明年88年以前我们就不再招聘了我们对队伍年轻化要求非瑺苛刻。 第二互联网这几年的发展对整个行业的发展是非常好，我们从宝洁、诺基亚、索尼爱立信等地方招人这些人都非常优秀。 他們毕业的时候选择了外企外企的成长速度很低，相对于快速增长的互联网我们招聘了很多，一大批这样的25岁、26岁27岁、28岁的年轻人。 怹们工作了35年，有很好学历的背景非常的聪明，饥渴肯干。所以因此我们自己成立了我们的趣店大学，去培训他们用好这批人。 与减肥一样 不要犯以前的错误 雷建平：问一个关于个人的问题您说上市之前要减30斤，现在也成功了这说明您的执行力非常强，是不昰您只要定的目标我说完成就完成 罗敏：对，减了28斤减肥跟创业是一样的，你要坚持要有方法论和认知。 所谓的坚持就和创业一样我12年多的创业经历，如果说坚持不下去那肯定就没有今天趣店的阶段性成功。这是第一部分所以说我觉得要坚持。 第二部分你要囿科学的方法，提高认知有目标感。比如说我的减肥是很科学的我不是通过节食减肥，而是通过锻炼锻炼里比较容易达成目标的就昰跑步。 然后你通过跑步的方式去做能够事半功倍，其实创业也是一样必须在很多方面，人才方面的选择我刚才讲的人才方面的选擇，你对你的团队选择这些是事关重要的。 不要犯以前的错误跟减肥一样，你今天晚上不吃饭好像瘦了，明天来一顿爆饮肯定是鈈行的。这个都是有相同地方的 已是中年大叔：爱喝开水 只是不泡枸杞 雷建平：当初一个江西小镇的青年，身揣2000元只身来到北京十二姩间，换了16处住所最初还是床位和地下室，如今趣店的成功本身非常励志，您最困难的时候如何鼓励自己 罗敏：我们认识很多年了，七八年了吧您觉得我有什么变化？顶多衣服原来是几十块钱的现在变成了几百块钱的衣服，你用iPhone我也用iPhone 我是中年大叔，我爱喝开沝只是不用枸杞。我对钱没有什么奢望更重要的是做事情，把一些事情做起来还是那句话，我更想长久的做好一家服务于普通人的公司 很多人说我一夜爆富，我现在是有钱了但是大家容易一下子把焦点聚集到一个地方。比如有些人说我们做捐赠上市以前，两年湔一年多钱我一直在做这些事情，但是我没有讲我也不愿意讲这些事情。 有必要在合适时间传递正确声音 雷建平：总体来说您的心態相比创业之初发生了还是挺多的改变，我之前写的文章中有投资人形容您是从猛张飞到刘备，人民网江西频道都引用过这个内容您怎么看这个说法？ 罗敏：我觉得描述的才更有意思我什么时候是猛张飞了？我觉得很多人对我都不了解真正了解的是自己，但是我觉嘚我自己的进步还是比较明显的 包括这一次舆论的事情，以前我拒绝采访很多媒体说要采访，我都拒绝采访我说我不想成为一名公眾人物，现在也是一样 但我们作为一家公众公司，我也在慢慢学习和适应学习如何在合适的时间传递正确声音，把我们自己的事讲清楚这是我的责任，就得站出来做这件事 雷建平：您在有些动作方面还是挺大的。比如说个人捐款520万股折合10亿人民币做慈善，后续您會一直做慈善吗帮助更多您想帮助的人。 罗敏：两年前我已经在做这些事情了有能力的时候做这些事情，并不是说自己有多么的高尚而是说我喜欢这样去做。没有别的原因就是喜欢 比如说我自己特别喜欢足球。在这个基金当中有一部分我会投上中国青少年的足球峩每周踢足球，我喜欢这个地方又能够帮助别人，包括贫困学生为什么不呢？ 我自己小时候也没钱非常清楚一个家庭得到帮助意味著什么。能够帮助他们点点滴滴哪怕是一点一滴，我自己会非常欣慰

　　新浪科技讯 北京时间11月13日晚间消息，趣店（NYSE：QD）今天公布了2017姩第三季度财报报告显示，趣店2017年第三季度营收为人民币14.51亿元（约合2.181亿美元）同比增长308%；调整后净利润为人民币6.633亿元（9970万美元），同仳增长329.9% 财报发布后，趣店CEO罗敏CFO杨家康出席了电话会议，对财报进行了解读并回答了分析师提问。 以下是分析是问答环节主要内容： 瑞士信贷分析师Charles Zhou：公司的财报表现超出市场预测15%-16%我有两个问题，第一个问题是国内很多媒体都在报道网贷监管的问题，公司预计未来嘚监管政策方向是什么公司将如何应对可能出现的监管政策变化？另外想确定一下公司是否始终遵守法规，也就是平均年利率不超过36%无暴力追债。第二个问题公司与支付宝的关系如何？ 杨家康：公司的三季度业绩具有里程碑意义市场的反应也非常积极。对于刚刚興起的消费贷款行业而言中国的监管环境也在不断发展和变化，所以很难断言具体的监管方向是什么但是据我们所知，趣店在行业内莋的不错的包括贷款利率。从四月份开始计算现在已经是第三个季度，全季度的贷款产品执行的平均年利率均低于36%在这个行业中能夠像我们一样如此严格执行监管政策的为数不多。此外我们从来没有通过暴力手段追债，至多是通过电话提醒偿还债务我们认为这些嘟符合未来可能制定的网贷行业监管条款，趣店将会平稳度过政策调整期 公司与支付宝保持战略性的，健康的关系三季度在无现金交噫方面，我们取得了一个里程碑而这些都是在支付宝平台上完成的，公司也创纪录地向支付宝生态系统回馈了数据另外，QuCampus业务继续增長也证明了公司与支付宝之间不断加强的伙伴关系。也在这里强调一下我们只是支付宝的战略合作伙伴之一，我们在其平台上的合作吔都是公平的 摩根士坦利分析师Richard Xu：有几个关于支出方面的问题。公司三季度的准备金增长比较明显原因是什么？风险预测或者风险偏恏是否发生了变化另外，公司的营销费用在三季度翻番是否发起了什么营销活动，还是销售佣金有比较明显的提高 杨家康：公司一矗采取平衡的风险回报策略，以保证可持续的能盈利的增长。三季度一方面公司商户（贷款）业务出现增长，因为商户业务的平均（貸款）期限时间较长坏账率相对较高，但是相比（个人贷款业务）而言利润率也高出许多，因此三季度有不错的盈利整体而言，公司希望实现更快地增长更好的用户体验和盈利能力，目标是将延期30天以上未还款业务占比达到1%目前的0.5%对于我们已知风险而言是有些保垨的。另一方面关于营销费用的问题，我们的招股书中提到从4月份开始，支付宝应用的首页加入了趣店的功能这样就导致了营销费鼡的增长；支付宝按用户每次点击收取费用，无论用户在点击进入趣店页面之后是否产生交易都会收取费用，因此我们看到二季度和三季度的营销费用都有增长而从四季度开始这个费用的收取会更加合理，因为双方已经商定改变收费方式为按成单付费未来营销费用占茭易额的比率将会下降。 中金分析师Victor Wang：我想问上市融资之后资金安排的问题公司这次上市的规模超过10亿美金，这么大笔的现金公司有什么样的使用计划？二季度的贷款拖欠率在第二和第三个月增长还是蛮快的这是不是跟刚才所说的跟商品分期有关系？ 杨家康：关于募集资金的用途我们在招股书中都有提及，公司会按照计划使用这些资金如有变化会通知投资者。公司没有计划将这部分资金用于发放貸款趣店坚持轻资产运营，向用户提供的贷款均来自金融机构公司IPO所募集的资金仅会用于一般性用途，营销费用品牌建设和可能的戰略投资，目前没有投资对象 对于贷款拖欠率的问题，是的二季度和三季度的贷款拖欠率都有提高，延期30天以上的贷款拖欠率都在上升而这都是公司为了吸收更多用户而积极主动测试更多已知风险的结果。三季度的用户批准比率创下新高同时公司商户业务的营收也囿很大提高，也推升了贷款拖欠率另外，我们面前中期贷款的贷款拖欠率在1%左右而这一贷款拖欠率在行业也是最低的。 瑞士银行分析師：公司提到说有300个电话催收人员这些人包含在公司之前披露的1000人里面吗？还是这300人是专门做催收的吗还是也做呼叫中心其他工作的？通过他们催收成功回收的贷款占比有多少另外，刚才提到说拨备二个季度稳定在1.3倍左右的水平这个也是远期的目标吗？还是1倍或鍺更高一点，2倍左右 杨家康：之前提到的300人都是公司的全职员工，也包含在招股书中提到的1000人之内这些员工都在公司位于江西的呼叫Φ心工作，通过电话提醒偿还贷款这些都是全职员工，我们不会将这部分工作外包为的是保证用户体验，也是为了合规 另外，未还款业务覆盖率1.3倍目前是比较理想的水平长期来看，我们认为1.1倍未还款业务覆盖率是比较合适的水平 Stifle Nicolaus分析师John Davis：公司什么时候可以实现贷款拖欠率1%的目标？ 杨家康：公司具备行业其他公司不具备的快速执行能力从三季度的财报结果就可以看出这一点。这一点也会在目标实現上有体现1%的拖欠率目标，我们将在一到二个季度而非一到二年实现。 John Davis：公司的佣金率比我预期的要高可否介绍一下取得高佣金率嘚原因是什么？未来是否可持续 杨家康：三季度佣金率大约为16%，公司自商户收取的佣金创下新高反映出几个事情。第一第三方商户岼台的增长非常快，对商户而言这个平台具有吸引力；第二，销售商品的品类从之前的主要是手机到后来增加了轻奢侈品，而这些新增加的商品佣金率更高比如手表，手包这些商品的佣金率都超过40%。 分析师：公司自上市之后募资伙伴数量是否有增加另外，在资产負债表上与未在资产负债表上表明的募资占比分别有多少可否对比一下两者的募资成本？ 杨家康：截至9月30日募资伙伴数量已由6月30日的21洺增加到26名。9月30日之后这一数字还在增加。 截至9月30日募资伙伴的比例为：23%为自有资产， 30%来自信托机构19%来自资产交易所，10%来自其它机構如资产管理公司，未在资产负债表表明的募资占比17%主要由银行和消费金融公司提供。这个比例结构正是我们在招股书中提到的想偠达到的比例 - 增加机构合作伙伴和资产负债表之外的伙伴，这样趣店就可以成为一个纯粹的数据技术公司帮金融行业的合作伙伴找到用戶，我们正朝着承诺的方向努力 募资成本自6月30日以来一直比较稳定。 美银美林分析师Benny Wang：我有一个关于公司获取用户策略的问题考虑公司同时经营电商网站，趣店为了的用户流量多大比例是自己获得多大比例来自阿里巴巴？有没有与其它平台合作的计划另外，公司未茬资产负债表表明的募资占比可否再细分一下 杨家康：支付宝平台是非常不错的流量获取渠道。我们是这个开放平台上的一个参与者趣店接近一半的流量来自支付宝平台。未来公司的流量获取策略不会有大的变化因为我们仍然看好这个平台的增长性。 未在资产负债表表明的募资占比有6月30日的11%提高到9月30日的17%我们控制募资成本的方法是创造国内最具吸引力的资产类别，我们的资产多样单张金额小，短期限低拖欠率，这样特点的资产知道趣店进入这个行业才出现公司将继续向募资伙伴提供这样的资产，募资成本将继续保持在比较低嘚水平 Benny Wang：我们的用户都是传统的银行没有办法服务的群体，未来有没有服务其它群体的计划比如中产阶级，白领等人群 杨家康：这個问题我们思考了很长时间，我们的决定是继续服务于月收入元的客户群体服务于这个群体，我们有最大的成本和效率竞争优势对我們而言，服务大单客户很简单盈利也很容易，但服务大单客户无法体现我们在成本和效率方面的竞争优势其实我们在小单客户市场的滲透率也不是很高，三季度公司的活跃贷款用户为750万而这个市场的潜在用户有4亿，所以未来的用户获取还有很长的路要走 Bernstein的分析师Linda Sun-Mattison：公司有无从未在资产负债表上表明的募资伙伴募资的上限？另外未知的监管政策风险有哪些？比如利率追债，募资等等对于投资者洏言有没有盲点？ 杨家康：公司的策略就是将募资结构多元化如果一旦某个渠道的募集出现问题，其它渠道可以补足我们没有看到有任何的监管政策障碍，但是很难确保未来不出现阻碍目前公司只跟经过许可的银行和消费者金融公司合作，这些机构都有内部的监管合規流程来保证交易合规。如果未来监管政策有变化我们也会适应，因为公司具有行业领先地位在政策框架内行事。公司将继续将募資结构多元化目前没有看到潜在的风险。 另外如果有什么监管政策风险是未知的，那我们也无从知晓我们和投资者所了解的都是公開的信息，我们的经营也是在既有政策框架内进行的 Linda Sun-Mattison：关于未知的监管政策风险，比如小额贷款提供机构由中央机关监管而其它监管機构也会发文指导，如果划归银监会像管理银行一样管理小贷机构，会不会有什么潜在风险 杨家康：这个我们不好评论，这要看监管鍺的决定但无论监管政策如何，公司都有信心合规经营 瑞士银行分析师：公司的用户批准率在三季度有很大提高，目前达到了55%未来嘚目标是多少？未来趣店是否维持只向芝麻信用分超过600的用户提供贷款的标准另外，1%的拖欠率是否和用户批准率有关第二个问题，公司三季度的贷款量超出市场预期15%-20%而天猫双十一的成绩非常不错，可否预测一下公司四季度的贷款量 杨家康：用户批准率增长是公司普惠金融策略的一部分，帮助那些没有机会获得传统金融机构服务的用户得到金融服务公司远期的用户批准率目标是80%，这将会对贷款拖欠率造成影响这也是为什么我们将拖欠率的目标定在1%的原因。而随着公司不断接近这两个目标我们也会在利润率方面不断改善，因为我們利润增长的驱动力是利润率较高的 商品销售业务 我们无法提供四季度的贷款量预测数据。整个行业还处于发展初期所以我们需要长遠看待行业的发展，而不是一个季度一个季度的预测从去年的经验看，四季度是旺季公司会再创佳绩。（天恒）

　　新浪科技讯 11月14日淩晨消息在财报发布后的电话会议上，趣店CFO杨家康回答分析师提问时表示：“我们从来没有通过暴力手段追债至多是通过电话提醒偿還债务。” 瑞士信贷分析师公司向趣店高管问道趣店预计未来的监管政策方向是什么？趣店将如何应对可能出现的监管政策变化趣店昰否始终遵守法规，也就是平均年利率不超过36%无暴力追债？ 对此趣店CFO杨家康称，对于刚刚兴起的消费贷款行业而言中国的监管环境吔在不断发展和变化，所以很难断言具体的监管方向是什么“但是据我们所知，趣店在行业内做的不错的包括贷款利率。从四月份开始计算现在已经是第三个季度，全季度的贷款产品执行的平均年利率均低于36%在这个行业中能够像我们一样如此严格执行监管政策的为數不多。此外我们从来没有通过暴力手段追债，至多是通过电话提醒偿还债务我们认为这些都符合未来可能制定的网贷行业监管条款，趣店将会平稳度过政策调整期” 10月22日，趣店CEO罗敏在科技媒体人程苓峰的访谈中也表示“凡是过期不还的，我们这里就是坏账我们嘚坏账，一律不会催促他们来还钱电话都不会给他们打。你不还钱就算了，当作福利送你了就这样。” 罗敏还解释这样的福利源洎其商业模式，罗敏称：“我们的坏账率低于0.5%这是非常低的。所以那些人不还钱我们承受得起。我们有能力把绝大部分不还钱的人屏蔽掉我们只借钱给有能力又愿意还钱的人，损失是控制在低水平的不追讨，不逼债对于我们，这不是一个道德问题是一个能力问題。” 这番 “福利论”迅速引起热议与质疑随后罗敏取消了原定的媒体采访。趣店方面解释称罗敏临时有事，此外罗敏在静默期不會再发声。之后截至美国东部时间10月23日收盘，趣店股价收报26.59美元下跌19.42%，总市值跌落至87.8亿美元 趣店于昨日晚间发布第三季度财报，其營收为人民币14.51亿元（约合2.181亿美元）同比增长308%；调整后净利润为人民币6.633亿元（9970万美元），同比增长329.9%财报公布后，其股价在盘前大涨9%而茬开盘之后，趣店股价则一度下跌3% 截至北京时间0：38，趣店股价微跌0.73%市值徘徊在90亿美元。（李楠）

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　　第三季喥总营收14.51亿元净利润6.507亿元——这是趣店赴美上市后交出的首份财报。 今日趣店集团公布三季报，趣店第三季度总营收14.51亿人民币（合2.181亿媄元）较2016年同期的3.556亿人民币同比增308%；实现净利润6.507亿人民币（合9780万美元），较2016年同期的1.543亿人民币同比增321.8% 仅从数值来看，趣店的财报依然囍人6.507亿元的净利润碾压国内3家上市银行，吴江银行、张家港银行、江阴银行三季度的净利润分别为6.25亿元、5.59亿元、5亿元均不敌趣店。 在苐三季度趣店实现基本和摊薄的每股收益为9.07元人民币（合1.36美元）和2.20元人民币（合0.33美元），分别较去年同期的1.95元人民币和0.51元人民币增长365.13%和331.37% 趣店首席财务官杨家康表示，“2017年第三季度趣店业绩表现优秀营收同比增长308%，净利润同比增长322%本季度注册用户数达到5660万，授信用 户達到2360万交易用户显著增长至750万人。活跃借贷用户的显著增长是促进交易逐年增长的主要原因。销售佣金收入占第三季度营收的20%较去姩 同期5%的占比，有较大提升进而整体利润上升。本季度我们在收入增长和风险控制方面取得健康的平衡管理。自今年4月以来我们所囿产品的综合年化率控 制在36%以下。未来我们将继续在确保用户信息安全的同时，推进行业领先做法服务更多传统金服务无法覆盖的优質人群。” 第三财季主要运营数据 总交易额达到256亿元人民币（38亿美元）同比增长218.8%。 活跃借款人达到750万人较去年同期的270万增加174.7%。 信贷提取交易达到2670万笔较去年同期的1110万笔增加141.7%。 平均每小时处理交易数为37682笔，其中信贷提取交易12102笔，还款交易25580笔。 现金贷款期限平均为2.4個月经营信贷期限平均为8.7个月。 截至9月30日的用户审核率达到54.5%高于去年同期的36.2%。 截至9月30日第一和第二季度延期30天以上未还款业务占比仍然不到0.5%。 截至9月30日延期30天以上未还款业务覆盖率为1.3倍。 第三财季主要财务数据 总营收达到14.51亿元人民币（2.181亿美元）同比增长308%。 销售佣金在总营收中的占比为20.3%高于去年同期的5.2%。 净利润同比增长321.8%从去年同期的1.543亿元人民币增长到6.507亿元人民币（9780万美元）。 调整后净利润增长329.9%从去年同期的1.543亿元人民币增长到6.633亿元人民币（9970万美元）。 每股基本和摊薄净利润分别为9.07元人民币（1.36美元）和2.20元人民币（0.33美元）去年同期分别为1.95和0.51元人民币。 调整后每股基本和摊薄净利润分别为9.24元人民币（1.39美元）和2.24元人民币（0.34美元）去年同期分别为1.95和0.51元人民币。 【新浪金融】 微信公众号：sina_jinrong 新浪财经旗下原创栏目 专注银行、保险、互联网金融 每日提供干货满满的新闻资讯

　　本报记者 谢水旺 上海报道 北京時间11月13日趣店（NYSE：QD）发布2017年第三季度未经审计的财报。这是趣店在纽交所上市后发布的首份季度财报 数据显示，受益于交易数量大幅增长带来的金融服务收入增加趣店第三季度总营收达14.51亿人民币（合2.181亿美元），较2016年同期的3.556亿人民币同比增308%；实现净收入6.507亿人民币（合9780万媄元）较2016年同期的1.543亿人民币同比增321.8%。 趣店三季度总交易额达256亿人民币同比增长218.8%；交易笔数达2670万，较去年的1100万同比增长141.7% 对此，趣店首席财务官杨家康表示：“2017年第三季度趣店业绩表现优秀营收同比增长308%，净利润同比增长322%本季度注册用户数达到5660万，授信用户达到2360万茭易用户显著增长至750万人。活跃借贷用户的显著增长是促进交易逐年增长的主要原因。销售佣金收入占第三季度营收的20%较去年同期5%的占比，有较大提升进而整体利润上升。自今年4月以来我们所有产品的综合年化率控制在36%以下。” 不过对比趣店2017年上半年营业收入和淨利润增速数据，第三季度增速出现下滑趣店招股说明书显示，2017年上半年趣店的总营收达18.33亿元，与去年同期的3.72亿元相比增393%增近4倍；趣店实现净利润9.74亿元，与去年同期的1.22亿相比增698%增近7倍，并且2017上半年实现的净利润已远超过去年全年水平 此外，得益于商品业务量增加趣店商品分期盈利增长迅猛。2017年第三季度趣店的销售佣金收入增长至2.948亿元人民币（合4430万美元），较去年同期的1850万人民币同比增1490.8%并且，销售佣金收入在三季度营收中的占比为20%远超过去年同期5%的水平。 数据显示2017年第三季度趣店现金类和商品分期类借款产品的平均单笔借款金额分别为920元和1390元人民币，平均借款期限分别为2.4个月和8.7个月 （编辑：马春园）

　　 11月13日，金融科技公司趣店集团（以下简称为“趣店”）发布上市以来的首份季度财报财报显示，今年三季度趣店总营收和净利润同比均实现大幅增长，增幅超300%不过环比来看，净利潤增速下滑明显在分析人士看来，受现金贷监管趋严等影响业绩高增长恐难持续，趣店面临转型压力未来或将发力消费分期和汽车金融业务。净利润增速下滑 北京时间11月13日趣店发布2017年第三季度未经审计的财报。 三季报数据显示今年三季度趣店总营收和净利润同比均实现大幅增长。具体来看今年三季度，趣店总营收14.51亿元较2016年同期的3.556亿元同比增308%；实现净利润6.507亿元，较2016年同期的1.543亿元同比增321.8% 趣店CFO杨镓康表示，活跃借贷用户的显著增长是促进交易逐年增长的主要原因。销售佣金收入占第三季度营收的20%较去年同期5%的占比，有较大提升进而整体利润上升。数据显示三季度趣店注册用户数达到5660万，授信用户达到2360万交易用户显著增长至750万人。 不过北京商报记者注意到，趣店净利润增速和营收环比均出现下滑根据趣店招股书此前披露，今年上半年趣店总收入为18.333亿元，相比2016年同期的3.71亿元增长了393.3％。今年上半年趣店净利润接近10亿元，为9.737亿元同比增长695.2％。去年同期净利润为1.2亿元 有分析人士指出，趣店营收增速从上半年的393.3%降至苐三季度的308%净利润增速从上半年的695.2%降至第三季度的321.8%，营收和利润增速均下滑尤其是利润增速下滑幅度较大。 事实上此前市场就质疑趣店业绩高增长恐难持续。在业务层面趣店对于蚂蚁金服的依赖较大。在监管层面现金贷业务面临着严监管。易观金融行业分析师田傑在接受北京商报记者采访时表示蚂蚁金服对趣店的影响是绝对性的，一是导流二是降低获客成本，三是风控股价坐过山车 股价在┅定程度上反应了市场对于趣店未来发展的信心。11月13日趣店股价盘前大涨逾7%，至29.5美元而值得关注的事，上市不足一个月趣店股价经曆大涨大跌。 10月18日金融科技公司趣店正式登陆纽交所，开盘价为34.35美元较之24美元的IPO价格大涨43.1%。不过好景不长。10月20日趣店下跌5.44%，随后開启连续暴跌模式10月23日，大跌19.42%；10月26日续跌13.60%，收盘价22.80美元跌破发行价目前，趣店股价已经回升至发行价上方不过仍难改变股价进入“2”时代的命运。趣店股价经历大跌和趣店创始人、董事长兼首席执行官罗敏接受媒体采访的言论不无关系，“过期不还钱一律不催僦当福利送了”、“年化利率绝不超过36%”等回应引来行业人士的质疑。网贷之家研究院院长于百程此前表示如果数据真实，那么趣店的0.5%壞账率低得离谱甚至比传统银行还低得多。从行业看较好的公司坏账率在4%-8%，差的公司要超过10% 有分析认为，趣店股价的大起大落反映絀两方面力量的拉锯一是全球对中国蓬勃发展的互联网金融行业越来越强烈的兴趣，二是现金贷一系列负面消息引来监管的关注 田杰認为，趣店面临着较大的监管风险趣店大学生借贷的问题还没有完全解决，像有的平台为了防止大学生借贷直接限制22岁以下的人不能借贷，趣店现在明显不能做到这个利率问题也是一个风险，网贷机构普遍弱风控、强场景用高利率覆盖高坏账，网贷机构的利率标准吔是没有统一的有的是复合利率，有的是名义利率有的用滞纳金代替，就是没人提实际年利率这些都是等待规范的。其次就是经营風险强风控、低利率才是健康的发展状况，也是持续提高经营护城河的重要方式面临转型压力 转型现金贷使得趣店营收猛增。然而茬现金贷风险不断暴露后，趣店面临着需要寻找新业务增长点的问题招股书显示，趣店2014年、2015年的营收分别为0.24亿元、2.35亿元净利润分别为-0.14億元、-2.33亿元。而在2016年转做现金贷后营收达到14.34亿元，比上年增长514%净利润也达到5.77亿元。而目前现金贷业务的风险也不断暴露，并受到监管关注 据趣店上市后的举动和表态来看，消费分期和汽车金融或成为其未来重点布局的业务领域 三季报显示，罗敏表示“未来，趣店将继续开发新型数据技术加强服务产品创新，坚持在日臻完善的监管框架内开展业务深度挖掘分期信贷市场机遇。” 根据招股书披露的数据趣店集团提供两款产品，即现金贷（来分期）和消费贷（趣分期）2017年上半年，83.3%的收入来源于向客户收取的金融服务费不过，趣店消费分期业务同样存在着不少质疑如商品质量、实际利率、坏账风险等。在今年年初就有媒体报道“来分期”多次售假的问题，趣店彼时给出的回应是“来分期作为第三方平台为商品供应商提供导流。在选择供应商时有严格的审核标准。而供应商在入驻时需繳纳20万元的正品保障押金且与来分期签订免责条款，假货问题由供应商承担严格执行假一赔十的政策。目前来分期平台在售商品都由擁有正规授权文件的供应商发货可保障商品的品质。” 此外北京商报记者近日从相关招聘网站发现，趣店正储备汽车金融领域的管理囚员暗中布局汽车金融业务。不过分析人士认为，对于趣店而言未来挑战不少。 薛洪言表示汽车金融属于相对较重的业务模式，需要在线下有大量的布局对于习惯于轻资产运营的平台是个很大的门槛和挑战。于百程也指出趣店布局汽车金融，优势是有一批相对優质的年轻借款用户其中不少用户存在汽车消费的需求。劣势是趣店需要拓展汽车渠道资源并且汽车金融面临许多大的竞争对手，比洳汽车金融公司、互联网巨头等 北京商报记者就净利润增速、股价、未来布局等问题给趣店发去采访提纲，截至发稿未收到回复。北京商报记者 刘双霞

　　新浪财经讯 北京时间11月13日下午消息趣店（NYSE：QD）今天公布了2017年第三季度财报。报告显示趣店2017年第三季度营收为人囻币14.51亿元（约合2.181亿美元），同比增长308%；调整后净利润为人民币6.633亿元（9970亿美元）同比增长329.9%。 趣店三季度总交易额达256亿人民币同比增长218.8%；茭易笔数达2670万，较去年的1100万同比增长141.7%金融服务费收入达10.539亿人民币（合1.584亿美元），较2016年同期的3.357亿人民币增长214%现金类和商品分期类借款产品的平均单笔借款金额分别为920元和1390元人民币，平均借款期限分别为2.4个月和8.7个月 趣店创始人、董事长兼首席执行官罗敏表示，“凭借在国內线上小额消费信贷市场的领先地位趣店在2017年三季度延续逐年高速增长的趋势。未来趣店将继续开发新型数据技术，加强服务产品创噺坚持在日臻完善的监管框架内开展业务，深度挖掘分期信贷市场机遇”

北京时间11月13日，中国领先的金融科技公司趣店集团(以下简称為“趣店”)(NYSE：QD)发布2017年第三季度未经审计的财报这是趣店上市以来发布的首份季度财报。受益于交易数量大幅增长带来的金融服务收入增加趣店第三季度总营收达14.51亿人民币(合2.181亿美元)，较2016年同期的3.556亿人民币同比增308%；实现净收入6.507亿人民币(合9780万美元)较2016年同期的1.543亿人民币同比增321.8%。 趣店创始人、董事长兼首席执行官罗敏表示“凭借在国内线上小额消费信贷市场的领先地位，趣店在2017年三季度延续逐年高速增长的趋勢未来，趣店将继续开发新型数据技术加强服务产品创新，坚持在日臻完善的监管框架内开展业务深度挖掘分期信贷市场机遇。” 茬第三季度趣店实现基本和摊薄的每股收益为9.07元人民币(合1.36美元)和2.20元人民币(合0.33美元)，分别较去年同期的1.95元人民币和0.51元人民币增长365.13%和331.37% 交易規模延续高增长，同比增长141.7% 趣店三季度总交易额达256亿人民币同比增长218.8%；交易笔数达2670万，较去年的1100万同比增长141.7% 趣店首席财务官杨家康表礻，“2017年第三季度趣店业绩表现优秀营收同比增长308%，净利润同比增长322%本季度注册用户数达到5660万，授信用户达到2360万交易用户显著增长臸750万人。活跃借贷用户的显著增长是促进交易逐年增长的主要原因。销售佣金收入占第三季度营收的20%较去年同期5%的占比，有较大提升进而整体利润上升。本季度我们在收入增长和风险控制方面取得健康的平衡管理。自今年4月以来我们所有产品的综合年化率控制在36%鉯下。未来我们将继续在确保用户信息安全的同时，推进行业领先做法服务更多传统金服务无法覆盖的优质人群。” 财报显示2017年第彡季度趣店交易用户数达750万，与去年同期的270万相比同比增长177.8%。 基于机器学习方法和信用评估模型的运营在三季度，趣店每小时平均处悝交易笔数高达到37682次其中借款笔数12102次，还款25580次线上小额信贷产品的短期性、还款行为发起的频繁和借款活动的重复性，提高了数据搜集和分析的数量和综合性 商品分期盈利增长迅猛，同比增长1,490.8% 2017年第三季度趣店金融服务费收入达10.539亿人民币(合1.584亿美元)，较2016年同期的3.357亿人民幣增长214% 得益于商品业务量增加，趣店商品分期盈利增长迅猛2017年第三季度，趣店的销售佣金收入增长至2.948亿元人民币(合4.43亿美元)较去年同期的1,850万人民币同比增1,490.8%，并且销售佣金收入在三季度营收中的占比为20%，远超过去年同期5%的水平 小额信贷产品的放款时间较短，且通常具囿期限短的特点在满足消费者即时借贷需求的同时，可在相对较短时间内完成多个贷款周期帮助公司收集大量用户行为数据，并进一步完善风控模型的信用评估能力 数据显示，2017年第三季度趣店现金类和商品分期类借款产品的平均单笔借款金额分别为920元和1390元人民币平均借款期限分别为2.4个月和8.7个月。相对大额信贷产品小额信贷产品具有更良好的风险特点。数据显示截至三季度末，趣店Vintage M1+逾期率小于0.5%M1+撥备覆盖率为1.3倍。 科技蓄能研发投入增近4倍 趣店自成立以来重视研发投入，为强化和提升数据分析和风险管理能力趣店在第三方云计算服务供应商的服务采购费用支出，以及高端技术人才引进和技术人员薪资、福利、股份激励上的费用投入持续增加2017年第三季度，趣店研发费用达5270万人民币(合790万美元)较2016年同期的1190万人民币增长342.6%。 从成本上看2017年第三季度，趣店主营业务成本达2.589亿人民币较2016年同期的6840万人民幣增长278.5%。 其中2017年第三季度趣店的销售和营销成本1.879亿人民币(合2820万美元)，较2016年同期的3880万人民币增长384.7% 此外，由于专业服务费用、员工薪资和鍢利费用以及股份补偿费用的增加管理成本增加。2017年第三季度趣店的管理成本为5110万人民币(合770万美元)，较2016年同期的1170万人民币增长336.9%  

　　 蕗透北京11月3日 - 随着趣店高调上市，一直只顾埋头赚钱的现金贷再度被推上风口浪尖尤其“暴利+暴力催收”的野蛮发展模式不可持续，从嚴监管已经如箭在弦业内人士建议，在持牌经营的总体监管思路下可以尝试“弹性”的牌照监管，为新型业务发展提供空间；同时细囮利率监管真正落实金融服务的“普”和“惠”。 业内人士并指出现金贷爆发式增长的背后，是银行、信托等传统金融机构资金以“助贷”模式源源不断“输血”的支持因此管控资金来源控制杠杆率、穿透识别资金的最终供给者也是必要之举。 “现在很多做分期、现金贷的公司监管来的时候说自己是金融科技，说钱是其它机构的不应该受到监管。但事实上是否应受监管不该看资金来源而是看它承担的责任，比如钱是银行的但这个机构承担兜底责任，就应该认定它做的是金融业务”中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛称。 他指出当前快速扩张的现金贷业务虽然单笔金额不大，但覆盖的人群很广且均为弱势群体事实上已具备系统重要性嘚特点；而目前非持牌机构多如牛毛，一定程度上的确弥补了金融服务的空白因此建议在持牌经营的监管思路下，厘清持牌机构和非持牌机构的区别规范各自的业务边界、权利、责任及义务。 “对持牌和非持牌机构采取不同的监管规则与统一持牌相比更适宜市场现状，”他认为互联网现金贷平台应定位于做银行的助贷机构，依托自身的技术帮助银行将其零售端下沉到依靠传统风控技术所不能触及的愙户不承担违约和坏账风险，不对贷款进行定价管理只收取服务费。 “真正的（贷款）利率和风险应该由金融机构制定和承担现金貸平台活下来的核心是它所拥有的科技能力，现在很多平台很大的成本在推广上聚焦于技术反而让他们的投入更少。”尹振涛称 一家位于行业前列的P2P公司高管也指出，即便是持牌监管也可以有“弹性”如可以将牌照分成强监管和弱监管两类，对于新兴和创新型行业可鉯采取弱监管促进其发展比如在一个省备案试点，当资产规模达到一定水平或者业务规模开始跨省扩张再申请强监管牌照。 中国央行副行长易纲9月中旬表示普惠金融必须依法合规开展业务，要警惕打着“普惠金融”旗号的违规和欺诈行为凡是搞金融的都要持牌经营囷纳入监管。 自称金融科技公司、实则在线小额贷款公司的中国趣店10月中旬在美国上市首日股价劲扬48%估值高达116.7亿美元；但随即就因现金貸的业务模式、坏账率存低估等遭到市场质疑，股价一度跌破发行价24美元目前最新报25.27美元。 今年4月底在纽约上市的另一家中国小额贷款公司--信而富最新报7.92美元较发行价6美元高出32%，股价最高点是10月17日触及的12.86美元；2015年12月在纽约挂牌的宜人贷最新报42.55美元股价最高点是10月18日触忣的53.49美元，该公司因主要面向中国优质城市白领人群提供信用借款服务而非趣店等互联网现金贷平台瞄准的蓝领群体，因此逾期率和坏賬率相对可控 **细化利率监管** 除了牌照问题，现金贷的高利率也一直为市场诟病拉高坏账风险的同时亦不具备可持续性，因此价格限制吔很可能是监管的重点 以趣店为例，若借款3500元、期限为一个月，则到期还款金额为3605元（趣店APP显示105元均为服务费），计算得月息为3%若以单利计算，年化利率为36%这正好是中国金融监管当局设定的民间借贷利率的上限。但事实上作为互联网现金贷平台的头部机构，背靠蚂蚁金服的芝麻信用评分系统作为风控的主要手段趣店的贷款利率在行业中已经属于较低水平。 “现金贷现在都打着普惠金融的旗号但实际上只有‘普’而没有‘惠’。在利率方面要考虑借款人是否能够承担，不能只着眼于提供金融服务还要惠及于借款人。”他稱 一位接触过多家现金贷平台的私募高管认为，实际利率在50%以上的消费贷平台其经营模式就已经处在危险的边缘因其逻辑就是忍受比較高的坏账率，因此利率要高到足以覆盖不良率“而利率高到70%、100%以上，这种经营模式就是完全不看了来了就借，不行就爆坏账“ 他透露曾接触过一些排名靠前的平台，给融资方的成本在40%左右获得资金的成本在10%，获客成本在10%再扣掉10%左右的不良率，实际获利空间在10%左祐 上述P2P公司高管也指出高利率现金贷的不可持续性。     “有不少现金贷企业找过来但我们是绝对不会给这样的机构提供资金的，这样的模式很难持续下去”他称，“高利率对标的人群长期靠现金贷生存以100%甚至更高的利息去还钱，怎么可能变成一个富人呢肯定是越来樾穷，因此这个市场可能很快会消失掉”       中国银监会4月发布《关于银行业风险防控工作指导意见》指出，要稳妥推进互联网金融风险治悝做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作。网络借贷信息中介机构应依法合规开展业务确保出借人资金来源合法，禁止欺诈、虚假宣传严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得违法高利放贷及暴力催收      根据2015年9月实施的中国《最高人民法院关于审悝民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，“借贷双方约定的利率超过年利率36%超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的人民法院应予支持。”   据国内媒体--证券日报此前报导P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室在下发嘚《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的补充说明》中指出，在清理整顿过程中要重点关注平台利率畸高依靠暴利覆盖风险、暴力催收等问题。 **管控资金来源** 不过互联网平台公司现金贷业务存在的风险并不仅局限于高利率及暴力催收引发的商业模式不可持续性忣社会影响。业内人士指出现金贷爆发式增长的背后，不仅是其商业逻辑得到认可还有传统金融机构向零售转型、网贷行业向小额资產转型的推动；这些机构通过助贷的模式为现金贷平台提供了大量的资金。 因此互联网现金贷平台公司的经营风险是否会传导以及波及嘚影响面有多大，是否有可能引致系统性风险均值得考量。 以趣店为例根据其招股说明书，为其提供资金的机构合作方包括银行、信託、消费金融公司和P2P公司今年1-6月，在其高达382亿人民币的交易总额中其中55.4%的资金是由其他金融机构提供，即约211.6亿元其余约170亿资金由其洎有资金提供。     而趣店自有资金主要来源于抚州与赣州的两家网络小额贷款公司招股说明书显示，相关主管部门批准这两家小贷公司的信贷额度分别为30亿元和27亿元 也就是说，通过助贷模式趣店以两家网络小贷公司19亿的资本金，在今年上半年就撬动了逾200亿元的资金 “資金的需求一直存在，．．．供给的增加催生贷款需求需求的增加又催生更多的供给，只要资金源源不断地进入这个供给与需求互为促进的游戏就能持续下去。”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言称 他表示，“监管对现金贷的监管必然会从放贷资金来源着掱，管住杠杆率” 前述私募高管也指出，从防范系统性风险的角度看更应该关注为这些公司提供资金的传统金融机构；如果能把资金源规范好，被投资的平台也只能去做规范的事情了     现金贷资金来源涉及的另一领域是ABS，因一些大型互金企业正在大量通过此方式将资产絀表因此，还需要考虑的是是否应提高传统金融机构（尤其是银行）在投资消费金融ABS中间级的资本消耗、控制其投资劣后级的方式，來控制风险     “特别是现在有不少传统金融机构都在投资消费金融企业发的ABS次级，这还是比较激进的虽然这些企业都是BATJ类优质的企业，泹由于多数企业没有经历过一个完整的经济周期一旦经济出现下行，次级、甚至中间级都会有明显的风险由此衍生的风险不可低估。”上述私募高管称 而如果进一步深挖趣店类互联网现金贷平台的业务模式，还可以发现其他暗藏的风险点还是以趣店为例，根据网贷の家的报告从资金端来看，信托通道模式是其主要的放贷渠道今年上半年，趣店通过信托促成的交易金额为137.63亿元接近总成交金额的彡分之一。 该模式是由银行、资产管理公司和其他机构通过信托计划间接向趣店的借款人提供贷款这些机构为优先级，趣店为劣后级即通过结构化信托实现委托贷款业务。 其中存在的问题是：这些提供优先级的机构中银行涉及的资金有多少？穿透看是否还套了其他资管计划这些资管计划涉及的投资者是否符合相关法律法规的要求？ 细思恐极（完）

　　神秘杜先生 低调国盛系 趣店背后一个互金大亨嘚诞生 | 公司汇 低调的国盛金控集团如今已浮出水面，但对于背靠各种圈子的杜力来说2010年之前的履历却依旧蒙着神秘面纱。资本市场的“蒙面超人”故事总是来了又去真相亦扑朔迷离，有时候更未必能通过时间来验证 文 | 《投资时报》记者  孟楠 “这个案子有很多说不通的地方”这是《白夜追凶》里关氏兄弟二人分析案情时最常说的一句台词。目前该部网剧第一季的播放量已突破40亿 另一个“40亿”，近日也荿为了资本市场的“网红”事件 从116亿美元跌至73亿美元，“不作死不会死”的趣店在上市后的短短10个交易日市值已跌去近40%。该公司80后CEO罗敏一席“自掘坟墓”的发言令其身家遭遇“一波流秒杀”假如“获奖感言”在上市之前发表，恐怕这位江西小镇青年从此将和资本市场無缘 然而，无论是愤愤不平的媒体还是暗中咬牙的同行都不得不接受一个现实—在股价跌跌不休之势中无论是早已套现3.45亿的昆仑万维，还是回报已超千倍的吴世春事实上，趣店背后资本大佬们其实早已盆满钵满 趣店的上市，再次证明了有些造富的神话其实只是资本玩家的金钱游戏 就在趣店股价为其股东们负面效果式炫耀而付出惨痛代价之时，一则关于趣店上市的“投资笔记”又将资本市场的目光引向了另一位80后 该笔记的披露者系昆仑万维掌门人、自称未来经其投资过的至少有10家公司会成功上市的周亚辉，亦是趣店的投资人之一 周在笔记中写道，“这个时候冒出来一个神秘的80后资本大佬—杜先生这个人我以前从没有听说，都不知道怎么发的家是吴世春介绍來的。他借壳控股了一家叫国盛金控的A股上市公司天天就只用坐坐私人飞机，陪香港大老板们打打牌游艇会一堆美女，电影里的一切峩身边只在他身上看到过—我羡慕死他了跟他比，我真是苦逼死了” 这一切像是电影，却比电影还要精彩 笔记中短短几句调侃式的敘述，却透露出不同深度的“知识点” “私人飞机、游艇、扑克、美女”，这些各种“圈”中人士在“WINNER WINNER CHICKEN DINNER”之后的奢侈标配，普通人恐難以体会而对于“圈”的概念，就好比娱乐圈有“干爹圈”、“干妈圈”即便人设崩塌也可以强势复出；而资本圈中则有“德州圈”、“游艇会”以及闻名遐迩、创造了新晋首富的“锄大D圈”，即便鲜为人知也可以在关系“圈”的庇护下在资本市场一鸣惊人甚至翻云覆雨。 资本大佬很多80后却屈指可数，而国盛金控恰是这位神秘杜先生在资本市场一鸣惊人的代表作至于这个“杜先生”，自然不是自稱“蛐蟮修成了龙”的“上海皇帝”杜月笙但二者的共同点却都暗藏着成功背后那些不为人知的故事。 吴世春被圈里人称为“投资圈裏打德州打得最好的，德州圈里投资投得最好的”据周亚辉透露，杜、吴二人正是因德州扑克结缘这亦是二者后期合作成立投资基金嘚开始。 彼时正值趣店疯狂烧钱扩张和VIE拆分之时供“血”不足成其头等大事。尽管蚂蚁金服再在其D轮融资投入7500万美元却始终不能解趣店燃眉之急。而杜先生携20亿元在最关键的时刻出现即刻解决掉趣店所面临的痛点，成为后者得以在美国顺利敲钟的资本推手之一 实际仩，在趣店上市前夕部分投资人已先行落袋为安。除了周亚辉外杜先生的华声投资套现3700万元，并拟在趣店IPO超额配售中出售不超过69.66万股按照目前股价计算也已超过1亿元。 至于杜先生实际控制的凤凰祥瑞和华声投资合计持有趣店的16.75%股份如若不算投入趣店用于高利贷业务嘚成本，实际投资额约为15.35亿元截至目前，杜先生账面浮盈已逾 75亿元而在趣店上市首日，该金额已过百亿元 那么，这位杜先生是何来頭为何可以轻松自如地在资本圈豪掷数十亿呢？《投资时报》记者通过查阅层层的股权关系找到了些许答案 杜先生何许人也？ “就这個杜力拿出20个亿来，在2016年Q1把趣分期的VIE拆了我一直搞不懂他怎么这么大魄力，后来知道他买了A股好几个壳准备把趣分期往一个壳里装，简单直接的生意”周亚辉在笔记中写道。  公开资料显示杜力，1980年出生中国国籍，无境外永久居留权拥有硕士研究生学历。曾任Φ能基业董事长现任国盛金控董事长、国盛证券董事长、达意隆董事长、众安在线独立董事、北京快乐时代董事等职。然而上述履历並不能完整勾勒出杜力的职业轨迹。 实际上杜力从研究生毕业至2010年10月之前出现了长达5-6年的“空白期”，这亦令专业机构一头雾水 太平洋证券研究院关于国盛金控的公司报告显示，杜力2002年至2005年于北京思凯投资管理公司担任投资经理2008年至2010年担任中能基业董事长。 不过《投资时报》记者查阅相关资料发现，北京思凯工商注册时间为2014年5月而天眼查显示，中能基业成立于2010年4月杜力担任该公司董事长及该公司最大股东并于2011年底全面退出。且在其任职期间该公司并无实际业务。 2012年至2015年杜力以北京凤凰财富控股集团有限公司为核心，先后设竝6家“凤凰”开头的投资类公司以及多家有限合伙企业 有意思的是，在其有限合伙企业体系中除了其“凤凰”成员外还有一家看似毫鈈相干的大连乾阳科技有限公司。 天眼查显示后者系深圳宜良资产管理有限公司的二级子公司，而深圳宜良资产管理有限公司的注册地址为深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋这与杜力旗下的深圳前海财智远大、深圳前海财智发展及深圳前海财智创新等多家有限合伙企業的注册地址均共处一楼。 这与大部分资本派系的布局方式类似除了相似地址设立不同表面无关联的公司外，各公司间还有多层股权结構 《投资时报》记者注意到，杜力实际控制的北京凤凰财智创新的股权结构中除了标配的北京凤凰财富资产管理有限公司及其本人外還有虞锋（云锋基金创始人兼主席，与马云联合发起）、唐越（蓝山中国资本创始合伙人）及上文提到的吴世春这个股权结构堪称目前Φ国的顶级私募圈组合。 《投资时报》记者了解到该公司除了投资趣店外，目前还持有国盛金控的股份比例为6.37%，而正是杜力及其朋友圈合力入主国盛金控前身华声股份才令其在资本市场引起了关注。 2015年11月已由杜力掌控的华声股份通过发行股份及支付现金的方式，购買国盛证券100%股权交易价格为69.3亿元，而参与者均为杜力旗下公司及其“朋友圈”成员随着国盛证券成功实现曲线上市，“蛇吞象”的华聲股份正式更名为国盛金控杜力的国盛系雏形初现。 值得注意的是在杜力第一次资本运作中，另一逐渐淡出视野却又被念念不忘的明忝系则起到决定性的作用据了解，在交易过程中不论是国盛证券，还是其转让方中江信托甚至是财务顾问恒泰长财证券，均为该资夲系旗下公司 不仅如此，在入主华声股份之前凤凰财智早期的出资人之一为深圳同方知网科技有限公司，后者参股的北京恒屹鑫源科技有限公司则是明天系发起设立的易安保险的股东之一同时，多次与杜力早期创建“凤凰”类公司有着多重交集的济南韵文商贸及杭州邁田贸易有限公司亦被坊间归属为明天系下的分支机构。  与新老资本大佬均打得火热履历出现空白期的杜力则只能用神秘二字来形容。或许杜力早已是前者其中的成员之一。 新崛起的互金大鳄 在高调的资本大佬们经历了趣店风波后，互联网金融这个吸金招牌恐怕并非其想象的那么美好 近日，海南保监局披露众安在线与海南某区域性专业中介机构之间的合作存在涉嫌超范围经营、合作业务的定性與监管标准的一致性等三大问题。 业内人士认为在中国鼓励产融结合的大背景下，在无实业依托的资本派系面前如若打造互联网金控岼台，犹如游走在监管红线边缘所涉及的派系或存在“坍塌”风险。 然而杜力在正式完成运作国盛证券曲线上市之前，刚入主华声股份即着手布局金融领域分别出资1.8亿元和1亿元发起设立百安互联网保险和君安人寿，持股比例分别为18%和10% 尽管杜力的国盛系已打造了以国盛证券为核心的证券、基金、保险、资管以及信托背景的金控平台，但其金融业务并非局限于此在运作国盛金控之时便已在互金领域展開了布局。 2016年4月7日达意隆披露公告显示，实际控制人张颂明拟将持有的2220万股公司股份协议转让给深圳乐丰投资管理有限公司实际控制囚将变更为杜力，转让股份价款总额为4.94亿元 与入主华声股份最终剥离原有主营制造业务如出一辙，达意隆原本是饮料包装行业的设备供應商杜力在掌控达意隆之后，力推后者向互联网金融转型出资1200万元入股P2P平台广州e贷。 2016年11月国盛金控与加德信投资、UT斯达康公司创始囚吴鹰等投资人共同发起设立了广州仁诺互联网小额贷款有限公司。 不仅如此国盛系还加码互联网保险等领域—投资1亿元入股悟空保；茬理财领域分别以1.2亿元和1亿元投资了火球理财和趣炒股，以及数千万投资额入股跨境综合金融服务iPayLinks 在短短不到三年的时间内，国盛系甚臸参股了业内旗舰陆金所和蚂蚁金服其互金平台的布局速度令人咋舌，更何况掌门人只是一名并不为人所熟知的80后 将赤子城移动注入達意隆意图曲线上市但以失败告终，却成功运作了国盛金控上市；尽管趣店未能注入国盛系的上市公司但成功推动了趣店的资本盛宴，資产实现证券化或许才是这位80后的目的 从收购资产、买壳，至资产注入上市公司尽管杜力以旗下互金资产曲线上市为主线，但与前辈們的资本运作手法只是换汤不换药罢了至于能否打造一个互联网金控平台，对过早暴露于台前的杜力来说恐怕凶多吉少。 近期银监會表态将继续加强对金融业的监管，现金贷这类生意模式很多属于典型的高利贷，必然会迎来强硬的监管而最新消息称，随着“趣店倳件”的持续发酵对于“现金贷”的监管政策或将于近期颁布。 无论是明天系的全牌照金融版图面临逐一被剥离的局面还是中植系“芉年二股东”身份低调潜行，到浮出水面站到台前成为控股股东再到掌管不到一年的美尔雅转手于背靠家族企业迪瑞医疗的90后宋艾迪，高调的民营资本系一直以来都是监管层的重点照顾对象 如今，低调的国盛系已挑开面纱一角但对于背靠各种圈子的神秘杜先生来说，2010姩之前的履历却依旧是个谜 沉溺于香港“德州圈”、“游艇会”？还是如坊间传言在股票、期货世界积累着“第一桶金”？ 资本市场仩的“蒙面超人”故事总是来了又去真相亦扑朔迷离，有时候更不是时间可以解决就像在乐视体系崩塌之前，谁又能知道大股东的名芓并非其本名呢 如《白夜追凶》里的关氏兄弟二人，吃瓜群众亦难分辨“边位系大佬边位系细佬”。

　　【专题报道】 趣店赴美上市風波不断 现金贷监管加码即将来临  违规现金贷平台恐遭取缔 趣店盘前价格跌幅一度超10% 北京商报讯（记者 刘双霞）持续收紧的现金贷监管风聲给美股上市公司股价造成压力11月2日，趣店股价再度下跌盘前跌幅扩大至逾10%。在分析人士看来这一表现可能与现金贷监管消息有关。当日坊间有传闻称监管机构考虑加强对现金贷公司的监管，对于存在违法行为的公司予以关闭取缔 对于上述消息，趣店方面在给北京商报记者的回应中称“已注意到有关媒体的报道。趣店一直自觉接受并严格遵守各项监管要求支持主管部门进一步加强行业监管、提高行业规范，相信这有利于中国互联网金融的健康可持续发展” 于10月19日正式登陆美股的趣店近来风波不断。在上市之时趣店每股发荇价为24美元，超出招股书发行区间上限开盘价为34.35美元，较IPO价格大涨43.1%但随后出现的一系列质疑使得趣店股价经历大跌，甚至破发在11月2ㄖ正式开盘后，趣店股价跌幅一度达6.84%但随后回升。截至北京时间11月2日23：10跌幅维持在4%以内。 上述传闻称监管层对现金贷公司的检查将主要集中在是否存在发放高利贷、非法吸储、暴力催收等违法行为，以及是否存在和金融机构的违规合作监管机构或将起草发布小额贷款的有关监管条例，包括设置小额贷款利率上限北京商报记者就上述消息向几家现金贷平台求证，对方均称暂未收到相关消息 事实上，部分现金贷平台的暴力催收、高利率等问题早已被市场诟病而伴随着此轮互联网金融上市热潮，现金贷业务更是受到空前关注也加速了监管进程。尽管目前最终的监管方案尚未正式出炉不过，市场普遍认为监管将从利率、放贷资质以及资金源等几方面着手监管 在現金贷资金来源方面，监管已经收紧北京商报记者了解到，对于利率超36%的现金贷平台目前已有持牌消费金融公司不再接收其资产，银荇也收紧了向现金贷平台提供资金 在利率方面，年息36%一直是监管红线不过，目前行业对于利率并没有统一的计算方式市场人士认为，如果监管层要求包括手续费在内的总年化利率不得超过36%一大批现金贷平台将受到影响。易观金融行业分析师田杰表示监管加强后，會降低贷款利率统一利率算法，让网贷机构没有那么多操作空间 现金贷业务的持牌监管也是大势所趋。央行行长周小川此前在G30国际银荇业研讨会上表态称对于互联网金融将会加强持牌监管。 据悉现金贷业务主要涉及的牌照包括网络小贷牌照、消费金融牌照。苏宁金融研究院高级研究员薛洪言表示从放贷资质出手进行整顿，效果立竿见影一大批没有放贷资质的平台将被迫退出市场，一方面将从很夶程度上缓解行业乱象；另一方面占大多数的非持牌平台退出市场后监管机构才能腾出精力对持牌机构和网贷平台的相关现金贷产品进荇摸底和分类处置，各项工作才能更加顺利地进行推进

　　【专题报道】 趣店赴美上市风波不断 现金贷监管加码即将来临  趣店赴美上市引争议 中国青年报·中青在线记者 胡春艳（ 2017年11月03日   06 版） 趣店创始人罗敏举起手，敲响了美国纳斯达克的钟也举起了一把锋利的“双刃剑”。（新浪财经注：趣店于10月18日在纽约证券交易所上市） 这家创立仅3年半的小贷公司成为今年中国企业在美最大的IPO其百亿美元的市值把鈈少在中国A股上市的银行和券商甩出好几条街。剑刃也划开了互联网金融狂欢背后的暗黑一面：其靠校园贷起家、游走在道德和监管灰色哋带的商业模式被指责“不体面”而过分依赖蚂蚁金服的导流和风控被认为“不牢靠”，一时间趣店从风光无限变成众矢之的，股价吔应声下跌 股价遭遇“过山车” 趣店前身是瞄准大学生分期付款的“趣分期”，其激烈的校园地毯式“地推”攻势让人记忆犹新短短幾个月从全国几个城市发展到300个城市；后在监管收紧和舆论口诛笔伐中转型，面向青年白领群体现在主要从事现金贷和消费分期贷。 批評的意见认为校园贷的动机本就“可恶”，鼓励一群没有风险抵抗能力的学生}