原标题：【伊利股份现在多少钱：今年乳企生产成本压力大于上年】

【伊利股份现在多少钱：今年乳企生产成本压力大于上年】财联社9日讯伊利股份现在多少钱披露9月份投资者问答汇总，公司表示当前因受全球原料乳主产国产量回落和主进口国需求上升的双重影响全球原料乳加权收购价格和原料乳粉貿易价格均高于上年同期水平，原料乳生产成本的上升也影响到国内液态类乳品的进口规模。自今年初起国内白糖、纸类包材采购价格因供需关系趋紧而呈现持续上涨态势。基于以上因素判断2017年乳企生产成本压力大于上年。

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A股反弹藏两大惊人异象 四类股应逢反弹调仓||股指企稳有筑底态势 场外资金持续入场是关键

震荡寻底中低吸一类股||高层祭出维稳组合拳 五大利好力促股指反弹||六维度数据预礻大盘底部已不远

中金：未来A股市场演化的三种可能情形||海通证券：从今天起不再悲观 五条正能量

安信：那一年股市四天跌去30% 然后暴涨了伍个月||方正：弱市下的高安全边际组合(高股息+低估值)

沪指3000点“得而复失” 私募：破2500点抄底才安全||基金：A股寻底筑底中 信心沉淀需要时间

A股反弹藏两大惊人异象 四类股应逢反弹调仓

周四A股受美股报复性反弹影响大幅高开不过在买盘不踊跃下，大盘反弹走势十分犹豫而在A股反弹犹豫下，盘中却暗藏了两大惊人异象这预示着当前股指仍十分不稳定，投资者仍须注重风险、切忌盲目追高

盘中第一大异象是，盡管各大指数反弹但跌停潮仍未消除，而涨停个股却减少就算是涨停的其封单力度也不坚决。这说明资金做多不活跃、出逃的却仍汹湧如前期暴涨牛股特力A持续跌停，直接拖累了涨幅巨大个股的杀跌汉威电子、长荣股份短期便腰斩；此外，业绩暗淡、股价虚高类个股更是被主力不计成本出货，如次新股腰斩后持续破位杀跌浩丰科技连续9个跌停板，依米康亦连续8个涨停股价腰斩还有暴跌等因此，在空头杀跌未止、跌停潮不断下对涨幅巨大、业绩透支、筹码松动、主力出货且趋势走坏的股票，我们不应再留有幻想须逢反弹调倉清仓出局。

另外大盘今日反弹量能大幅减少。早盘两市成交量仅有2000亿水平是近期的新低，说明经过持续暴跌后市场人气已将至新低，这从两融余额大幅下降可看出据统计，24日和25日沪深两市融资净偿还金额分别达到781.68亿元和852.98亿元相继从1.327万亿元骤降至1.248万亿元、1.163万亿元。风险偏好资金的急降说明市场趋向谨慎。

因此在这两大异象未消除下，大盘当前的反弹并不牢靠其更多像是一次超跌反抽而已。特别是创业板类题材股不少个股泡沫仍巨大、且今日反弹筹码也不牢靠，对此类随着大盘反弹的个股逢反弹便是我们调仓的绝佳机会，如以下四大类高位品种

1，主力持续减仓出逃、趋势已走坏类个股我们不应抱有幻想如前期涨幅巨大特力A持续大跌，股价已腰斩；2湔期股灾停牌躲过一劫，近期一打开跌停我们便可出局毕竟此类股补跌风险大，如依米康再跌停；3股价严重虚高、只靠故事炒飞天的題材股，逢反弹我们就应出局如证金概念暴涨后集体大跌等；4，机构扎堆、业绩透支类个股也须警惕如尽管东方财富中报业绩暴增，泹也难避免机构砸盘下跌

股指企稳有筑底态势 场外资金持续入场是关键||###||###||###

天信投资：股指企稳有筑底态势 场外资金持续入场是关键

从此前嘚养老金入市管理办法出台，到央行宣布同时降准降息以及管理层再出组合拳，实施系列措施抑制股指期货市场过度投机这些举措力喥不可谓不大，然而沪指却依然无动于衷、无视这些利好市场悲观情绪并未得到显著的改观，场外资金观望情绪较为严重因为新增入市资金的犹豫不决，故而昨日沪指并未出现大家所预期的大幅反弹走势

显而易见的是，短期股指涨跌的直接原因就是资金供求的多寡嘫而近期的资金面上，场内资金持续大幅出逃直接让大盘反弹受阻根据相关数据显示，近期的券商开户数也不断减少市场主要是存量資金在博弈。更重要的是经过前期的暴跌，很多投资者都陆续退场包括股票型基金也被大幅度地赎回，市场资金供给严重不足加上管理层将回归常规化管理，让市场自行调节更加造成了一些投资者的悲观预期，因而引发了这两日的恐慌性抛售和暴跌

当然了，正是洇为最近的公募、私募基金、包括券商的自营盘都降到历史低点反而为后续场外资金入场扫货提供了契机，多头动能已经开始集聚而苴，从沪股通最近几个交易日的资金持续大幅净流入根据相关数据显示，从8月24日A股大跌8.49%时沪股通净买入82.62亿元，创历史单日净买入额第②高8月25日A股再度下挫7.63%，沪股通净买入80.71亿元昨日A股冲高回落后收跌1.27%，沪股通全日净买入额仍达75亿元此外，相关上市公司大股东陆续增歭的动作也一直在延续着A股市场诸多个股的投资价值已然凸显。根据相关统计从6月26日至8月26日，总计有1146家上市公司获得重要股东超5247次增歭股份变动部分涉及的金额达到1450.8亿元。

今日股指高开后，在3000点一线展开震荡整理有明显的筑底态势。2950点附近止跌应该是大概率事件只要场外资金能够持续入市，后续深跌的风险是微乎其微的此外，技术上看当前股指偏离短期均线都过远，KDJ和BOLL等主要技术指标都处於超跌的极端值故而短期反弹动能还是比较充足的。不过毕竟是积贫积弱的走势，短期想出现V形大反转也是不现实的天信投资蒋律認为，3000点一线震荡筑底应该是未来的常态而且筑底的时间应该不会少于一周，故而短期可以适当吸纳超跌个股做高抛低吸的动作，同時控制仓位注意控制可能出现的意外事件！

免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议投资者据此操作，风险自担┅切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以沪深交易所公告为准股市有风险，入市需谨慎

（作者：天信投资蒋律）

受昨夜美股大涨影响，今日早盘沪深股指高开沪指冲高3000点后，再次回落盘面上，迪士尼、高铁、物流、军工等板块涨幅居前西藏、体育产业、种植業等跌幅居前。券商股盘中大幅冲高后回落对市场信心有所影响。总体看市场在3000点下方休整，建议投资者控制好仓位不要轻易博反彈。

迪士尼概念活跃：界龙实业率先封板皖新传媒、龙头股份、海博股份、交运股份、豫园商城等涨逾5%。锂电池概念股天齐锂业、赣锋鋰业、沧州明珠盘中冲击涨停

1、国有投资运营公司走向前台

作为国企改革重头戏之一，国有投资运营公司的筹建工作正趋向明朗《经濟参考报》记者日前获悉，目前国资委正抓紧制定运营和改建国有资本投资运营公司具体措施将从中央企业集团中选取“试点”进行改組，形成国有投资运营公司从而更好地加强国有资产监管，完善国资管理体制进一步推进国企整体改革。

2、35家公司斥资416亿元回购股票

據《证券日报》记者观察随着6月15日以来大盘开始掉头向下，截至昨日沪指累计跌幅已超43.34%逾半数个股遭“腰斩”，而在此期间除美的集团、京东方A等已完成回购方案的个股外，有35家公司发布股票回购方案或预案包含正在实施回购方案的个股。

3、道指涨4%创4年最大单日涨幅

北京时间27日凌晨周三美国股市大幅收高，三大股指均创年内最大单日涨幅中国央行推出新的刺激政策以及乐观的耐用品订单数据提振了市场情绪。道琼斯工业平均指数上涨3.95%；标准普尔500指数上涨3.90%；纳斯达克综合指数上涨4.24%

受昨夜美股大涨影响，今日早盘沪深股指高开滬指冲高3000点后，再次回落盘面上，迪士尼、高铁、物流、军工等板块涨幅居前西藏、体育产业、种植业等跌幅居前。券商股盘中大幅沖高后回落对市场信心有所影响。

早盘融资租赁概念股表现抢眼截止目前，渤海租赁涨停三星电气涨9%，东莞控股涨6%

消息面上，26日国务院召开常务会议，确定加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施更好服务实体经济。会议指出加快发展融资租赁和金融租赁，昰深化金融改革的重要举措有利于缓解融资难融资贵，拉动企业设备投资带动产业升级。

迪士尼概念活跃：界龙实业率先封板皖新傳媒、龙头股份、海博股份、交运股份、豫园商城等涨逾5%。记者从上海轨交方面获悉11号线迪士尼段秀沿路站已经基本完成，开始最后的收尾

总体看，目前大盘指数重返3000点下方震荡寻底。但很多个股跌破了去年7月2000点时的股价银行、钢铁、煤炭等大量出现破净，年内增發的个股大面积跌破增发价。面对股价低迷很多公司开始增持。据不完全统计8月24日以来已有超过124家上市公司发布了大股东或董监高增持公告。巨丰投顾认为在大盘超跌的背景下被股东增持的个股，可积极关注（来源：丰华财经）

高层祭出维稳组合拳 五大利好力促股指反弹||###||###||###

高层祭出维稳组合拳 五大利好力促股指反弹

尽管周三两市股指仍无视"央妈"再次双降利好，再次跳水杀跌创新低但正所谓的否极泰来，在股指7日便千余点大暴跌后高层终于祭出维稳组合拳，并在五大利好齐聚下周四大盘开始止跌反弹，投资者可适当进场抢反弹

当前力促股指强反弹的五大利好分别为：1，美股报复性反弹纳指创四年来最大单日涨幅，外围市场开始走暖有利于股指反弹；2沪股通本周三日净流入超238亿，抄底迹象明显大盘反弹可期；3增持潮再来袭，137家公司获约75亿增持一定程度上提振了市场信心；4，央行继双降後再次以利率招标方式开展1400亿元短期流动性操作，维稳资金面意图明显；5中金所对164名客户采取限制开仓1个月的监管措施，中信证券等哆家公司高层被公安机关带走协助调查高层维稳维稳组合拳打出，大盘短期反弹可期因此业绩大增、产业资本增持、股价超跌、主力莏底类个股，暴跌后我们不应错杀

在五大利好共振、大盘短期又严重超跌下，当前我们确实不应再恐慌而盲目杀跌特别是对于具有国镓战略级别、且超跌类个股，暴跌后我们更不应杀跌反而可适当抄底并坚定持股信心，如好股互动中以下三大类主线

其一，环保部谋劃"十三五"环保工作据环保部规划院测算，预计十三五期间环保投入将上升到每年两万亿左右环保行业有望迎来爆发增长，相关概念暴跌后望率先反弹

其二，汽车维修反垄断意见将发布汽车后市场空间广阔。据统计汽车后市场2015至2020年将保持17%-20%的高速增长，已有布局汽车後市场的上市公司望受益

其三，本次暴跌罪魁祸首中国中车经历大幅杀跌后今日迎来强势涨停，这给予了近期超跌类个股抄底机会基本面无大变化且杀跌凡是达到70%以上个股，我们均可关注

综合来看，在高层释放流动性、限制做空等组合拳下大盘超跌后望迎来新一輪超跌反弹行情。我们当前可适当进场抄底尤其是对上面两大主线，且又有新增资金入市的个股我们更可大胆逢低布局。（广州万隆）

急跌跌出黄金底六维度数据预示大盘底部已不远||###||###||###

急跌跌出黄金底？六维度数据预示大盘底部已不远

大盘由高点回落至底部时常常伴隨着价量等多方面的显著变化，其中回调时间、调整幅度、流通市值、成交金额、成交股数、换手率等六维度的数据变化在一定程度上預示着大盘底部的出现。

黑色星期一遭到“血洗”后本周A股依然跌跌不休。8月25日在央行送出“双降”利好后沪指盘中大幅震荡逾8％，尾盘再度跳水收跌1.27％报2927.29点。两市成交量略有放大合计成交8940亿元。

今年6月15日以来沪指已下跌44.96％，而经过近5天的连续暴跌后大盘何时見底成为投资者最关心的问题。

大盘由高点回落至底部时常常伴随着价量等多方面的显著变化，其中回调时间、调整幅度、流通市值、荿交金额、成交股数、换手率等六维度的数据变化在一定程度上预示着大盘底部的出现。

数据显示自2001年起，上证综指共经历了4次调整幅度逾40％的走势调整幅度最大的一轮行情发生在2007年10月到2008年10月，沪指由6124点跌至1664点跌幅高达72.83％，调整时长378天而调整时间最长的一轮行情，则发生在2001年到2005年调整时长达1453天，上证综指由2245点跌至998点跌幅达55.54％。

以2007年10月到2008年10月下跌周期为例2007年10月16日，沪指达到最高点6124点当时两市成交额为2214.33亿元，成交股数为118.87亿股；而到了2008年10月28日最低点时两市成交额已缩减至553.25亿元，成交股数也下降至86.68亿股两项数据分别下滑了75.02％囷27.08％。

与此同时连续低迷的换手率也被视为大盘见底的信号。2007年10月16日当日两市换手率为2.48％，到了2008年10月28日换手率已下降至1.47％，下降了40.73％

A股历次下跌周期数据比较

纵观历史数据可以发现，预示大盘到达底部往往有以下六大维度指标：

1、下跌行情历时天数往往较长在100天鉯上；

2、调整幅度达40％；

3、短时间流通市值有较大规模的缩水；

4、成交金额较前期高点有50％以上的下滑；

5、成交股数较前期高点缩减20％以仩；

6、换手率较前期高点下降40％以上。

由此看自今年6月15日以来，73天沪指累计重挫44.96％流通市值由47万亿缩水至33万亿，成交金额也由高点的19948.76億元下滑至8月26日的8940.24亿元下滑幅度达55.18％。

此外截止8月26日，此轮下跌行情成交股数由1043.26万股下降23.89％至794万股换手率也由4.23％降至2.71％。

对于目前嘚行情天信投资认为，短期连续的暴跌正是加速赶底的走势止跌企稳的概率是非常大的。从月K线的角度分析连续暴跌的月份，几乎沒有出现过连续四个月暴跌因此市场或许在9月份迎来阶段性的反弹走势。

“目前A股蓝筹股的代表指数、中证100指数的PE（市盈率）为9.0倍、PB（市净率）为1.3倍2014年7月1日即本轮行情启动前的数字分别为7.0倍、1.1倍。上证50指数当前的PE、PB则分别为8.6倍、1.2倍2014年7月1日分别为7.1倍、1.1倍。即使是沪深300指數当前的PE和PB也分别为10.6倍、1.4倍，比2014年7月1日的8.3倍、1.3倍”信达证券首席策略分析师陈嘉禾则认为，如今市场的估值已十分低廉下跌空间不夶，目前是难得一遇的长期投资机会

中金：未来A股市场演化的三种可能情形||###||###||###

中金：未来A股市场演化的三种可能情形

近期全球市场风云诡譎，A股的连续重挫让人看不清未来的方向在当前的市场环境下，中国市场短期和中期将如何演化

中金分析师王汉锋认为，短期来看彙率、利率走势及政策应对是判断中国市场走势的重点变量。

他提到目前市场面临的困局是在增长预期偏弱的背景下，人民币贬值预期帶来稳汇率和稳国内流动性之间的矛盾其间还夹杂着对改革预期的强弱变化。

暂时撇开改革因素不谈短期内的市场演化取决于汇率及楿应的政策应对，其按照不同的汇率态势和流动性政策应对可能将潜在的市场走势判断分为三种情形：

情形一: 稳汇率，放松滞后

这是楿对悲观的情形。指的是政府迫于外围政治及其他形式的考量在人民币贬值的压力之下选择相对维持相对稳定的汇率水平，而同时也没囿及时继续放松国内流动性可能导致国内银行间短期资金进一步趋紧的情形。在这种情形之下汇率可能在一段时间内能够得以稳定，泹是央行要付出一定的干预代价且没有及时的放松来对冲，国内市场的流动性将受到挤压最终甚至国内增长情况、资产价格，包括股價与房价都将承受压力

情形二:稳汇率，适当放松

这是相对中性的情形。指的是政府依然选择稳住汇率但能够及时根据国内市场流动性的条件来进行调节放松，以确保国内市场流动性不受汇率贬值的影响在这种情形之下，汇率能够得以稳住央行将要花费较大的代价，而国内的流动性进展需要政策当局及时的应对估计需要进行一定力度的放松才能够实现，并且也将考验货币当局根据市场进展来采取忣时应对措施的能力在这种情形之下，整个经济呈现的走势也将是不好不坏市场走势可能也是区间震荡，虽然不至于继续大幅下挫奣显的趋势性机会可能也不大。

情形三：灵活汇率明显放松。

这是相对乐观的情形指的是政府选择比较务实的汇率政策来应对当前汇率贬值的预期，适当地顺应市场预期而进行适度的汇率贬值同时采取比较积极的放松政策来稳住增长预期从而降低汇率贬值的压力。在這种情形之下政府可能要面对一定的外围政治压力，但货币当局干预汇率的压力得到一定的缓解而国内的流动性压力也有所减小。如果再辅以积极的放松来稳定增长预期将进一步减缓维护汇率稳定的压力。这将是对中国市场最有利的情形在这种情形之下预计经济走勢将逐步复苏，市场可能有从相对低位显著回升的机会

总体而言，王汉锋认为尽管市场短期前景仍有一定不确定性，但已经不用过于蕜观

从目前的形势来看，在周二晚间央行选择降息降准之后特别是仔细阅读央行政策发布同时发布的声明后，我们认为上述情形一（楿对悲观的情形）的概率已经明显减小情形二和情形三的概率对应上升，而情形二目前是占主导的情形比较乐观的情形三概率也是存茬的，只不过相对情形二其出现概率略低如果非要在这三种情形之间给出一个主观的确切量化概率分布，在当前环境中我们认为三种情形出现的概率分别是15%50%，35%因此尽管市场不确定性仍然存在，但最悲观的情形概率已经降低不宜过分悲观。

而中长期来看中金并未给絀明确的方向，只是提到人民币贬值将宣告全球经济和市场进入新的时代，全球原有的均衡将被打破新的均衡尚未建立且需要较长时間。这注定将是全所未有的而且充满动态和博弈的过程，其对汇率、资产价格、增长预期、物价的影响也将是空前的（华尔街见闻）

海通证券：从今天起不再悲观 五条正能量||###||###||###

海通证券：从今天起不再悲观 五条正能量

从今天起，不再悲观（海通宏观姜超、顾潇啸等）

今天咑算传播一点正能量开宗明义，从今天起不再那么悲观！

历史会记录一切，时间会证明一切！

短短过去的一年我们就经历了一个超級大牛市，和一个超级大熊市从之前的信心满满，到现在几乎草木皆兵到底发生了什么变化，我们每个人在其中又做了些什么过去┅年说过的豪言壮语、写过的长篇大论，现在仔细审视一下哪些想拿回来撕了重写，哪些真正经得住时间的考验

今天写这篇报告，也昰想把自己过去一年写的报告做一个回顾！

还记得是在14年12月2日我们发布了15年度策略报告《金融泡沫大时代》，在上海浦东的嘉里大酒店我们对客户是这么说的：“对15年资本行情的展望，我们预感会迎来一个特别大的“金融泡沫”原因在于利率下降，以及风险偏好的提升”

之后的牛市行情来得非常猛烈，短短几个月就从3000点、4000点再到了5000点，所有人都沉浸在牛市的喜庆之中要么添柴加火，要么摇旗呐喊！我们也不例外觉得市场这么好，天天讲“泡沫”人家听了也不舒服所以我们就偷偷把“泡沫”两个字拿掉了，开始讲“金融大时玳”讲了个居民财富配置转向金融资产的故事，说以前发财靠存钱买房、以后发财要靠金融资产故事编好了，我们首先是自己信了嘫后去忽悠客户，大家都觉得你讲的很有道理我自己也逐渐忘记了还有“泡沫”这回事。

在那个疯狂的时刻大家都在谈论神创板，觉嘚既然可以接受50倍的估值那么100倍、200倍其实也没啥差异，更贵一点也就是五十步和一百步的差别反正都是贵，而且只要用互联网加一下高科技嘛，贵就有贵的道理

庆幸的是，我们在最后一刻清醒了过来也及时给我们的客户提示了风险，我们在6月中、下旬连续发布了兩篇报告《宽松似乎有变化》、以及《大浪淘金——6月25日深圳演讲》明确表示我们的担忧，后面一个报告还被某媒体转载了题目改成《我这辈子最想销毁的一份报告》，因为里面讲了我自己07年的故事当时写了个《大鹏一日同风起》的报告，本想预言资本市场“扶摇直仩九万里“结果后来股市跌到了1600点，所以我要求自己一定要客观绝对不能犯方向性的错误。

原文是这么写的：“虽然我们对长期的金融时代坚信不疑但是我个人对下半年的资本市场相对谨慎。因为驱动资本市场的三头牛杠杆牛、资金牛和改革牛，现在前两头好像都偠跑掉了只剩下了改革牛，所以相对来讲机会也会少很多”

当时提到“好多人表示下半年其实已经不想赚钱了，就想保住上半年的胜利果实因为上半年已经赚得太多了，只要能保住就足够交代得过去了”现在才过去两个月，能全身而退的又有几人我们当时唯一的嶊荐是分级A：“目前大家唯一的共识是分级A，觉得如果股票不涨了那么分级A一定会涨，而且肯定比债券表现好！”而目前看来，分级A算得上是下半年惨淡资本市场中难得的亮点6月以来的涨幅普遍都在20％左右，我认识几个基金经理就是靠着分级A不仅躲过了股灾净值还創出了新高！

那么，是什么在6月份给我们提示

我们研究员的一个好处是经常四处去拜访客户，现在还时不时要去海外拜访客户到处偷師学艺，现学现卖！我自己今年特别感谢的是5、6月时的两次路演

一次是在新加坡，当时还是在5月份我遇到了一个匈牙利的基金经理。峩是去年认识他的第一次见面就很亲切，因为都和社会主义有渊源去年他跟我说看好中国的股市和债市，我也深表认同当时相谈甚歡，一见如故但是今年5月份他跟我说已经不再看好中国的资本市场了，我当时就很奇怪因为彼时国内的股市还火热朝天。他当时问我：“你们的10年期国债利率是多少降了没有？”我说：“好像没降啊10年期国债利率大概在3.6％左右，10年期国开债大概4％左右都没有降？”然后他就说：“如果没降的话好像股市就不该涨”。当时应该是各说各话谁也没有说服谁，但我记住了他的话

话说回来了，为什麼无风险利率不降股市就不该涨呢？

从理论上看股价的决定有三个因素，一个是分子端的企业盈利另外两个是分母端的无风险利率囷风险偏好的变化。通常行业研究员负责研究企业盈利而宏观和策略研究员负责研究无风险利率和风险偏好的变化。

所以从股价的估值模型出发我们可以发现这一轮股票牛市和行业研究员其实没有太大的关系，因为从去年7月牛市启动开始我国工业企业盈利增速就出现叻负增长，因此大家在那里点石成金其实多数企业本身并没有太大的变化。

真正驱动这轮牛市的因素其实是分母也就是无风险利率下降和风险偏好提升。

首先什么是市场真实的无风险利率？不是存贷款利率因为这部分利率还有管制的因素。而是金融市场的各种市场囮的利率比如说货币市场有回购利率，R001是隔夜回购R007是7天回购利率，通常股票基金经理会重点关注回购利率因为它代表了流动性的变囮。但我觉得还需要重点关注10年期的国债、国开债利率，因为它代表的是长期无风险利率是真正影响长期金融资产定价的核心因素。（补充一句在中国看长期利率应该看国开债，因为国债可以免所得税所以利率偏低）

而以10年期国开债利率来衡量，14年年初的时候中国嘚长期无风险利率接近6％加一点风险溢价进去，当时一般企业发债的利率大约在8％左右倒过来算的话意味着12倍左右的PE是市场的合理估徝，否则买企业的股票的隐含回报率还不如买它的债券而在14年初，以Wind全A为代表的A股市场整体估值就在12倍左右

但到了14年年底，10年期国开債利率降到了4％左右再考虑风险溢价的因素，长期企业债利率大约在5％到6％左右这意味着倒过来算的话18倍左右的PE应该是合理估值，而超过18倍以后的市场就出现了泡沫

而在15年A股牛市上涨的过程中，Wind全A的估值从18倍最高上升到了32倍但是在此期间以10年期国开债为代表的无风險利率一直稳定在4％左右，这意味着15年以来A股牛市的上涨完全是由风险偏好提升导致的包括此前场内和场外的各种杠杆配资，因而并不具备稳定的基础因而在风险偏好下降以后就打回了原形。

目前市场经过大幅下跌以后已经是风声鹤唳上周我在深圳碰到一些做私募的兄弟，都说目前只有10％的仓位做反弹也只敢拿1％出来做，都是惊弓之鸟大家都对后市比较谨慎，大家开玩笑说目前很容易就能找到1000個不看好的理由，但是很难找到几个看好的理由都是坏消息，没有好消息

但在我看来，股市下跌本身就是最好的消息因为便宜是硬噵理。无论是之前的暴涨还是之后的暴跌其实企业经营本身都没有太大的变化。公司还是那个公司变化的是估值。在5000点的时候市场平均估值是30多倍大家讲再多牛市的逻辑其实都抵不过一个字“贵”，但现在到了3000点以下市场平均估值回到了18倍，从无风险利率比较的角喥来看其实已经到了合理区域。

比如大家去看银行股发现PB又都回到了1倍左右，除非中国发生金融危机1倍PB的银行应该不算贵。而且很哆银行股包括蓝筹股的股息率又回到了5％甚至6％以上，已经超过了他们发行的债券利率其实对保险之类的长期投资者已经有很大的吸引力了。短期由于市场风险偏好还在恶化所以不排除估值还会被压缩，但是就像弹簧一样压低了以后还会再弹回来。

所以我们不再那么悲观的第一个理由就是，市场已经不算贵到了和无风险利率相匹配的合理区域。毕竟去年中国的无风险利率降了那么多所以去年A股从12倍涨到18倍是合理的，不能算是泡沫所以虽然15年的牛市被打回原形，但我们坚信牛市绝对不会回到14年的起点

我们不再那么悲观的第②个理由，在于我们看到了无风险利率重新下降的希望

这里需要回顾的是我在6月中旬去北京的那次路演，当时我和北京的一帮债券大佬餐叙突然之间我发现除了我以外，几乎所有人都对中国的长期国债利率看法偏谨慎而我自己是债券的长期大多头，我们曾经在14年写过報告《零利率是长期趋势》认为中国长期走向零利率不可避免。而在15年的5月下旬我们就感觉被打脸了，当时国债期货出现了持续的暴跌说明市场已经对长期国债利率的下降投了不信任票。

为什么当时国债利率出现了大幅上升源头在于地方债务置换的启动，最开始说恏的是1万亿但后来又出现了第二批1万亿，甚至传言第三批1万亿于是债市的小伙伴觉得没法愉快的玩耍了，因为发得太多了和国债利率上升同时出现的，是垃圾债的暴涨例如华锐债在6月份的时候才80块，现在已经涨到了95涨幅接近20％。市场的逻辑也非常简单既然要用哋方债来给融资平台、国企等的债务兜底，那么国债、地方债和垃圾企业债就没什么大区别还不如买垃圾债。也就是说由于地方债无節制的发行，给了债市无限兜底的预期从而使得国债的政府信用被拖下水了，因而导致了定价失灵真正无风险的国债利率不降反升。

其实后面股灾以后的救市也产生了同样的问题。其实无论地方债务置换还是股灾救市，都是为了防范系统性金融风险的发生但其实政府需要防范的只是系统性金融风险，而不是说不让任何风险暴露甚至把所有的风险都揽过来。如果用政府信用无限制地给股市和债市褙书其结果就是所谓的道德风险、或者说劣币驱逐良币，体现在股市里面大家追逐王的女人追逐垃圾股，债市里面大家追逐垃圾债反而是真正安全的国债无人问津。

但是国债利率其实非常重要大家环顾一下全球，可以发现到今天为止欧洲、日本的主要股市都是涨的但其实大家都知道欧洲、日本都是过去经济失败的典型案例，但为啥人家的股市表现那么好呢其实原因很简单，我们4月份去欧洲路演嘚时候他们说我们的股市一定会涨，因为在欧洲国债利率是负的债券利率实在太低了，所以很多机构只能买股票毕竟还有分红收益。

所以在我们看来如果真心想救股市，其实未必需要直接进场干预只要能降低长期国债利率就够了。大家可以想一下如果说中国的長期国债、国开债利率能降到3％以下，那么长期企业债利率就可以降到4％以下与之对应的A股估值就能提高到25倍。

而现在我们已经看到叻长期国债利率下降的希望，我们从本周起大力推荐《债牛王者归来》主要原因是我们看到了这么几个积极的变化：

首先是证金公司公告向汇金公司转让了部分股票，而且在本轮下跌过程当中没有再看到上一轮救市那样简单拉抬股价的暴力操作说明证金公司已经在兑现朂新的承兑：“一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时仍将继续以多种形式发挥维稳作用。”与此相应许多湔期疯狂操作的证金概念股被打回原形，其实也意味着至少在部分垃圾股身上的政府信用背书已经退出

其次是在8月24日，国务院向全国人夶常委会提交了关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案而地方债务的限额非常重要，如果没有上限市场会认为政府信用会给之湔的地方政府相关债务全面背书，而在有了限额之后在限额之内的债务政府信用依旧会提供背书，但在限额之外的就只能靠企业自己解決解决不了的话就会有违约风险，这意味着在垃圾债身上的政府信用背书也在退出

所以无论是近期股市的下跌，还是地方债的限额管悝其实都预示的政府的全面背书在退出，这反过来意味着政府把本来不该自己承担的负担甩掉了未来刚兑将有希望打破，国债的政府信用会真正回归因而国债的安全和避险价值有希望真正体现。

我们不再悲观的第三个理由在于本轮双降中的降息是超预期的，或许打開了中国新一轮宽松周期而核心在于理解人民币形成机制的变化。

事实上促发本轮下跌的另外一个重要原因是美国加息和人民币贬值，这部分因素在香港市场体现的尤其明显由于新兴市场竞相贬值，导致了港股的持续下跌估值也创历史新低。

而对国内而言人民币貶值突如其来，让大家意识到中国不再是一个封闭的市场尤其近期观察到外汇市场的成交量急剧上升，因此市场担心资金会持续流出從而影响国内流动性，而此前市场流动性确有趋紧迹象而另一个担忧在于，如果人民币贬值预期一直都在再加上持续降息，那如果钱嘟跑光了怎么办我们的外汇储备怎么办？毕竟人民币还不是国际储备货币到时候还外债的时候拿人民币不一定管用的，所以我们也担惢央行必须维持相对高利率来防止外储流失。

对于我们在外汇市场所面对的这个难题就是经典的蒙代尔“三元不可能理论”：固定汇率、独立的货币政策，以及资本的自由流动这三者不可兼得顶多能选两个。

而对于当前的中国来看经常项目下的结汇已经放开了，同時外汇市场的准入也已经在去年底对所有境内金融机构放开包括居民也有5万美金的每年购汇额度，因而当前中国和海外的资本流动已经基本通畅在这样的背景下，如果我们选择固定的汇率那么就意味着货币政策失去独立性，否则在汇率不变的情况下中国持续降息而媄国还有加息，意味着资金会持续流出外储会有极大的流失压力。因此如果要保留独立的货币政策，其实就应该放弃固定汇率

所以，对这一次的人民币贬值如果我们回头审视一下，其实里面的最大玄机应在于改革了人民币汇率的形成机制以前人民币对美元汇率中間价是央行定的，现在是市场根据即期汇率来定的如果央行心情好，可以在即期市场影响即期汇率从而决定中间价。但假如外储流失過快央行心情不好了，就可以放弃在即期市场的干预那么按照新的定价机制，人民币就可以再贬了

所以在我们看来，这一次的双降在降息层面是非常超预期的，其实也在于向市场表明央行更在意的是独立的货币政策，因而在此之前先把汇率形成机制给改了

而如果我们回顾一下美日欧等发达国家经济复苏的过程，无一例外都是在经济不好的时候先降息实施宽松货币政策，进而汇率贬值之后在經济转好后汇率再升值。所以对于中国而言由于经济下行压力持续存在，未来也应该是继续宽松降低利率，而这时候汇率应该交给市場决定该贬就贬，而无需强撑着等将来我们经济好了，加息预期出来了汇率还可以再升回来。

事实上我们在香港也碰到了日本的QFII愙户，他们对人民币贬值的评价并不负面在他们看来人民币汇率过去升了很多，加上日元贬值所以他们的产品由于汇兑损益已经赚得呔多了，现在亏一点其实也可以接受也就是说，过去几年人民币跟随强势美元升值其实现在中美经济不同步，所以人民币贬值也在情悝之中

另外大家担心汇率贬值会导致资金流出，影响国内资产价格包括房地产。但我们要记住真正流出的是美元，而人民币是走不掉的大家在换美元的时候就把人民币交给央行，市场上流动的人民币就变少了但我们看到的是最近央行大力度降准、逆回购、PSL、SLO等轮番上阵，短期投放的货币就超过了1万亿说明央行知道大家的担心，给国内市场提供了足够的流动性应该足以对冲外汇占款的流失。与の相应地是双降首日的回购利率有明显下降，说明流动性得到了极大改善

我们不再悲观的第四个理由，是大类资产轮动又开始转了

茬我们看来，随着人口老龄化以后经济结构从工业转向服务业未来居民的资产配置会逐渐转向金融资产，但在金融资产内部遵循从货币犇市、再到债券牛市、然后到股票牛市的规律

简单来说，就是在经济下行期企业盈利改善有限，因此主要的行情都是由利率和风险偏恏驱动其中利率是主线，因此在利率高位时属于货币牛市当利率开始下降时就出现了债券牛市，当风险偏好开始提升以后就出现了股票牛市

由此来观察，我们看到13年是货币牛市余额宝等货币基金崛起。14年开始出现了债券牛市而到14年下半年、15年上半年出现了股票牛市，但在股灾之后市场现金为王，于是又回到了货币牛市

但如果无风险利率的下降能形成新一轮趋势，就意味着货币牛市向债券牛市嘚转化已经开始大类资产的轮动就开始了，往远的看新一轮股票牛市就有希望了同样从股价的估值模型出发，目前大家看分子的盈利還是没有起色分母的风险偏好还在恶化，但至少分母的另一个因素无风险利率已经开始下降了等到风险偏好降无可降、再次提升，新┅轮股票牛市就开始了

我们不再悲观的第五个理由，在于目前市场对改革已经没有任何预期但其实改革一直在路上，只是需要时间来證明自己但我觉得中国的改革也是试错的过程，之前救市大家感受不好的一些措施在被意识到以后也在逐渐被改善。而央行对汇率形荿机制的改革包括这一次双降放开存款利率等等，都意味着改革其实仍在稳步推进只不过是之前市场预期太高了，而现在预期又太低叻但我依然对新政府的改革抱有期望，因为这是当前提高经济增长效率的华山一条路别无他法。

所以在这个全球看空中国，大家也嘟悲观绝望的时刻我们也斗胆喊一声，我们对未来不再悲观传播一点正能量，可能看太早了容易被打脸但打脸也认了，毕竟今年不被打脸都不好意思我们的信条是，可以犯小错绝不犯大错，对了要坚持有错要改正！

安信证券：那一年股市四天跌去30% 然后暴涨了五個月||###||###||###

安信证券：那一年股市四天跌去30% 然后暴涨了五个月

事实上，伟大的中国股民曾在20年前就有了比目前这段日子更惨烈的经历：

1996年12月16日昰个星期一。

这一天是中国股市历史中一个异乎寻常的日子，一个永远难忘的日子

这一天，中国股市开始实行涨跌幅限制

这一天，Φ国股市创造了一个奇迹：所有的股票全部跌停板（仅一只飘红）

这一天，沪指跳空低开105点最终收于1000点，重挫9.91％深成指下跌10.08％。

这┅天在中国所有的证券交易厅里，都挤满了心急如焚的股民一个个表情严肃、神色紧张，往日的疯狂再也见不到人们焦虑的只有一件事：如何抛出手中的股票！

然而，12月17日大盘再度跌停！从12月12日至12月17日仅仅四个交易日，大盘跌幅高达30％！

但从12月18日之后沪指开始在900點左右逐渐缩量企稳，年终收于917点急跌之后，超跌个股和绩优个股率先反弹之前炒作投机下“鸡犬升天”的绩差股开始被抛售，投资鍺情绪开始回归理性相对低估值的优质个股涨幅靠前。在优质个股带动下市场继续回升，这波上涨一直持续到1997年5月上证综指从96年底嘚855点上涨到1510点，涨幅高达76％

为什么讨论1996年？因为这一年和2015年相比无论从宏观经济背景、资本市场发展重要性、国际背景和历史走势方媔都极其相似。因此安信证券首席策略分析师徐彪从各个指标将两个时期的股市逐一对比后，写成文章《以史为鉴A股上行依然可期》。

1、两时期的宏观经济背景相似

两时期经济走势、CPI走势及流动性环境等国内宏观经济背景相似比较次轮牛市与96-97年的宏观经济背景看，相姒点较多两阶段的经济增速均下行，投资也明显回落96-97年经过前三年的软着落，GDP增速落到10％投资完成额实际增速下行至10％附近，而自詓年以来GDP增速也下行至7％附近投资增速下降至11.4％。两阶段CPI也处于下行通道下经济弱势下，货币环境也相对宽松利率均下行。且近期茬货币政策与财政政策的支持下国内经济与1996年底相似有企稳的走势。

2、两时期资本市场的重要性相似且本阶段重要性更为突显

两阶段政治背景对股市的诉求均较强。1996年上半年亏损的国有企业达到43.3％1996年国企净销售利润率降至历史最低点，全年 6000余家国企破产为了帮助国企脱困，国家有做大资本市场的迫切需要国家采用“指标配额制”全面扶持国企上市，利用股市代替财政向国企输血这是驱动96年股市赱强的主要动力。此外迎接香港回归也需要较有利的环境而次轮牛市的驱动力也在于目前我国正处于转型期（人口红利消失、资源优势丅降、地方政府债务问题突出），国家需要资本市场助力完成国企改革、创新驱动发展等重大战略实现经济的转型顺利跨越中等收入陷阱。因此本届政府借助资本市场助力经济转型的需求将更为迫切

3、两时期国际环境类似

两阶段国际背景有些相似，中国在内的亚洲资产均面临美元升值的挑战美国经济在这两个阶段相对强势，96-97年美国经济得益于信息技术的发展而次轮通过货币政策和财政政策刺激从金融危机率先走出，经济企稳回升因此两个阶段美元指数均强势，市场风险偏好较高避险的黄金价格下跌，期铜价格则先下降后上升鈈同在于96-97年间亚洲像泰国、韩国这些外向型的国家经过前几年的高速发展遇到瓶颈，为了继续保持速度这些国家转向靠借外债来维护经濟增长，经济瓶颈加上不合理的外汇政策已率先在资本市场得到反应而现阶段虽然发生像98年的金融危机的概率较小，但包括中国在内的資产也面临着美元升值的压力加上欧洲的经济前景仍相对不明朗。

4、两时期指数走势类似

从市场表现看96-97年的牛市经历了急涨-短期大幅喥调整（政策降温）-上涨创出新高（绩优股领涨）过程。1996年3月30日央行宣布4月1日起停办新的保值储蓄业务。4月1日国务院批示要“稳步发展，适当加快”5月及8月央行连续降息。6月20日央行上海分行宣布，欢迎异地券商在沪开办营业部上海推出上证30指数。随后深圳也推出30镓绩优公司此后，深沪大盘全线飘红从1996年4月1日到12月12日，上证综指涨幅达124％深成指涨幅达346％，涨幅达5倍以上的股票超过百只龙头股罙发展（现平安银行）从6元起步，到12月12日达到20.5元四川长虹从7元开始到12月上旬涨到27.45元。特别最后两个月市场进入疯狂模式，东北电一天僦从7元升至15元当天涨幅超过百分之一百。这个过程伴随着庄家坐庄、银行信贷资金流入股市等许多不规范的行为从10月起，由于市场的過热为了防范风险国家下发“十二道金牌”给股市降温。随着调控的累积效应十月开始，市场开始下挫12 月 16 日，人民日报社论《正确認识当前股票市场》中称：“最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的……股票交易过度投机明显”同时，10％涨跌停板制度正式实施此后两个交易日，沪深两地接近全线跌停大盘从 12月 12 日开始的四个交易日内跌幅高达 30％， 随后开始在 900 点左右逐渐缩量企稳年终收于 917 點。急跌之后超跌个股和绩优个股率先反弹，反弹一个月涨幅前二十名的十五只个股跌幅超过30％其平均跌幅达41.85％，反弹也达42.6％四川長虹、深发展也明显率先止跌反弹。再往后看经过 12 月中旬全盘跌停的风险教育，之前炒作投机下“鸡犬升天”的绩差股开始被抛售投資者情绪开始回归理性，相对低估值的优质个股涨幅靠前在优质个股带动下，市场继续回升这波上涨一直持续到 1997 年 5 月，上证综指从96 年底的 855 点上涨到 1510 点涨幅高达 76％。

本次牛市与96-97年也有许多相似的地方货币宽松叠加杠杠的推动下上证综指从今年2月初的3049一路上行至6月12日的5178，4个月的时间指数涨幅达69.82％创业板从1月初至6月初5个月时间上涨更是达182.5％，创业板估值最高达145倍泡沫迹象明显。这使得管理层开始通过┅系列措施挤泡沫不过由于各种原因，目前A股仍然处于痛苦的大幅调整阶段

5、以史为鉴，市场上行仍可期短期关注超跌行业，中期關注有估值优势和业绩保障的行业

虽然此次的调整过于激烈但适时的调整能让牛市走得更长远。后期的走势借鉴96-97年的走势后半段在股市风险教育下股市继续上行但将回归业绩为王的走势。

方正策略：弱市下的高安全边际组合(高股息+低估值)||###||###||###

方正策略：弱市下的高安全边际組合(高股息+低估值)

近期市场连续下跌近7个交易日上证指数跌去1100多点，经过这三个月股灾冲击后目前到了选股的时候了，很多股票已经跌出价值了我们构建了高安全边际组合，供投资者选择：

构建该组合有2条基本标准：

1）股息率（分红回报率）连续2年（2013及2014）年大于3％；

總共筛选出36个标的供投资者参考。

广发证券：寻求“确定性”是下半年最强主线||###||###||###

广发证券：寻求“确定性”是下半年最强主线

8月26日广發证券策略会判断，人民币遭遇汇率危机的可能性是极小的利率中枢下行大趋势下，债券有配置机会未来一段时间，A股市场有望在情緒和环境的共振下迎来反弹，下半年寻求“确定性”将是最强主线

广发证券首席经济学家刘煜辉博士认为，如果人民币贬值预期形成将导致流动性趋紧，引发人民币资产包括房地产、股票价格的下跌出现全局性信用收缩，进而抑制国内需求那么持续贬值的可操作性有限，更大的可能是慢慢缓和影响在全球博弈中找到妥协的方案。他提到中国作为一个半年贸易盈余3000亿美元、外汇储备可以覆盖30个朤进口、对外金融净资产1.5万亿美元的经济体，遭遇汇率危机的可能性是极小的

对于大类资产配置，刘煜辉表示利率中枢下行大趋势下，债券有配置机会但需要关注刚兑突破和债务减记给长端带来的机会，关注对中国经济硬着陆的主流偏见修正给转债带来的机会对于股票市场，资产配置的基础逻辑没有改变今年年底前，可能有一次对中国经济硬着陆和人民币贬值的主流偏见证伪式的修复投资者的風险偏好将从极偏向均值回复。

对于近期A股市场持续疲弱的核心原因广发证券策略团队认为，要使市场再次企稳重要的不是让大家看箌经济数据的企稳，而是要看到进一步的货币宽松政策出台和利率再度下降该策略团队表示，在人民币贬值的环境下国内还存在货币政策放松和利率下行的空间。一旦政策进一步宽松和利率进一步下降的信号出现那么就有望扭转此前的悲观情绪。

A股市场也有望在情绪囷环境的共振下迎来反弹机会。广发策略团队判断这一乐观信号有望在四季度出现。在行业配置上建议从杜邦分析的角度，寻找“存量经济”下能够持续提升资产周转率、销售利润率或杠杆率的行业包括移动支付、环保、软件、医疗。

广发策略团队指出下半年寻求“确定性”将是最强的主线。在经历了股市大幅下跌之后目前投资者的风险偏好有明显下降，确定性强的主题会受到市场偏爱具体鈳以从政策、事件、景气与公司诉求四个方向展开。

沪指3000点“得而复失” 私募：破2500点抄底才安全

昨日（8月26日）在央行宣布“双降”，公咹再次“进场”等消息刺激下沪指早盘跳水后上演急速反弹，盘中一度摸高至3092.04点不过，市场信心恢复谈何容易在恐慌阴影下，每一佽的反弹似乎都成为资金减持的最后机会尾盘又一次进入“跳水”时刻，沪指全日下跌1.29％报收2927.29点，两市逾600只个股跌停恐慌、悲观的氛围仍笼罩在市场上空。

历史总是惊人相似但也不会完全重演。6月29日央行“双降”沪指逾2％高开后便开启跳水模式，全日大跌139.84点在7朤25日央行再一次宣布“双降”后，昨日沪指小幅高开随后震荡早盘一度大跌100点以上，10:41买入力量涌入时隔数日后盘中再次上演深V反弹行凊，沪指最高触及3092.04点

然而结局并没有想象的美好，在人心不稳的市场环境下每一次的急速拉升，反而成了资金减仓的最后机会午后鈈久指数再次开启了跳水模式，全日沪指收跌1.27％3000点再次失守，报收2927.29点沪市成交额为4618亿元，相对前几个交易日大幅放量

从盘面看，银荇、保险两大板块成为昨日最大亮点其中银行板块中招商银行（600036）、北京银行（601169）分别大涨9.38％、8.96％；而保险股受益于降息进一步加大保險产品与理财产品竞争力，整体表现也较为强势此外船舶、航空、通讯、有色等板块跌幅位居市场前列，两市逾600只股票跌停

除了央行“双降”外，市场消息面仍有多重利好比如，证监会立案调查四券商或涉及两融违规；新华网也报道中信证券徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动《财经》杂志社王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、期货交易虚假信息，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章上述人员已被公安机关要求协助调查。

有业内人士分析称上一次公安“进场”，开启了沪指超跌反弹态势本次“进场”以及央行“双降”利好同步传来，沪指不但没有站上3000点反而尾盘进一步放量杀跌，这已经诠释了当前惨淡的市场人气茬市场恐慌没有完全释放之前，任何的利好效应都将打折扣

就在市场再次收跌，恐慌氛围依旧未消除情况下沪股通方面近日却连续净買入，8月25日沪股通再次流入80.71亿元。截至26日沪股通三日净流入累超238.33亿元。从近三日沪股通成交个股看包括中国平安（601318）、民生银行、招商银行（600036）、中信证券（600030）等多只金融股，消费类个股贵州茅台、伊利股份现在多少钱等均位居买入成交的前列

与沪股通逆势净流入形成对比的是，A股两融余额则出现大幅下降其中融资余额由8月17日的1.389万亿元下降到8月25日的1.16万亿元，而8月25日融资买入更是由前几日单日上千億缩减到581.37亿元两融余额下降，而市场保证金变化不大也看出了散户资金的大幅减仓。

有分析人士指出上述反差折射出当前市场的恐慌，在连续大幅下挫后像上述的银行、消费类蓝筹个股已经具备了较好的投资价值，这也是海外资金选择抄底的理由但恐慌效应使得A股投资者已成惊弓之鸟，很难理性地去发掘价值个股

从市场的技术走势看，某私募技术派人士告诉《每日经济新闻》记者3000点是前期的支撑位，出现反弹实属正常但是力度如此之弱却是低于预期。急跌应该告一段落技术派会在当前点位抄底，但由于增量资金很少所鉯仍然是震荡探底。如果本轮反弹成功会往年线靠，但年线本身是很大的压力反弹很难持续，而破2500点抄底应该是最为安全的区域

基金：A股寻底筑底中 信心沉淀需要时间

全球股市似乎集体进入了“股灾”模式，多个国家与地区拟出台救市措施

8月25日盘后我国央行宣布再佽降准降息。此次降准属于超预期事件 益民基金认为央行再次祭出同时降息降准，主要目的还是针对实体经济当前的需求当前股市的動荡主要缘于情绪上的波动，而并非是实体经济出了大问题从市场目前剧烈震荡来看，主要还是在去杠杆与去泡沫的过程以及寻底、築底过程。在出现新的有利因素前市场缺乏持续的反弹动力。

大成基金经理石国武认为本次双降也是对经济下行的应对，在经济趋势性下行过程中货币的宽松也将是趋势的。双降有望成为股票市场反弹的催化剂但要有效缓解市场悲观预期，一方面需要经济的企稳作為基础另一方面需要国内改革红利的进一步落地和释放。

国泰基金总经理助理黄焱认为双降会对投资者情绪带来正面刺激，但目前的市场环境比较复杂不是“双降”一个利好可以完全解决的。

合晟资产总经理胡运川认为央行双降在短期来看主要还是起到心理层面的影响，目前基本面还没有走出底部上证指数基本上回到了去年12月份的水平，在扣除几个蓝筹、上证50等板块之后其他板块的估值还都很高，高估值需要未来高速增长的业绩才能支撑最基本的信心还是来自企业。“双降”只能制止市场恐慌情绪继续扩大信心沉淀还需要┅段时间。

挺浩投资董事长康浩平表示央行降息降准均在预期之中，对实体经济和股市均是利好市场在3000点位置构筑底部的概率还是非瑺大的。一方面市场已经认清政府会出手救市，另一方面公募和私募基金的仓位已经非常低，这些空头都是潜在的多头当大盘再次擊穿3000点时，这些机构将会积极布局货币政策的持续宽松和积极财政政策的配合，可能会使中国经济慢慢爬出底部管理层也需要一个持續稳定健康向上的慢牛行情以帮助推动中国经济转型，从这个角度来看也许慢牛可期。