海运费 人民币汇率 政策因素 风险 資金因素 相关因素 宏观因素 自身供求因素 GDP增长率 CPI指数 石油价格 美元汇率 对冲基金 指数基金 播种面积、天气 产量需求 局部供求情况 五、油脂厂的套期保值 * 五、油脂厂的套期保值 套期保值就是： 期货头寸 现货头寸 ≈ 两种头寸的平衡和对锁 买入现货时，在期货市场上做卖出操作（做空） 卖出现货时在期货市场上做买进平仓操作 期间如果跌价，现货市场会亏损但期货市场会盈利，两者相互平衡 期间如果涨价現货市场会盈利，但期货市场会亏损两者相互平衡 * 五、油脂厂的套期保值 影响为什么要进口大豆豆成本变动的五个因素： ■ CBOT大豆期价 ■ 升贴水 ■ 海运费 ■ 美元兑人民币汇率 ■ 关税税率 * 五、油脂厂的套期保值 为什么要进口大豆豆保值 （一）采购为什么要进口大豆豆 ■ 根据生產计划，按各种船期买进现货敲定升贴水 ■ 租船，敲定运费 ■ 在CBOT市场买进期货转单，敲定期货价格 （二）在大连期货市场卖出保值 卖絀远期豆粕、豆油期货的组合 按79％×为什么要进口大豆豆数量，卖豆粕期货 按19％×为什么要进口大豆豆数量，卖豆油期货 锁定压榨利润=豆粕期货价格*0.79+豆油期货价格*0.19-220 -为什么要进口大豆豆CIF价*1.13*1.03*美元兑人民币汇率 * 五、油脂厂的套期保值 套期保值头寸的平仓 ■ 当销售产品时就会引起現货头寸的下降。此时就要对该品种的保 值头寸买进平仓 ■ 现货报价要比照期货进行 ■ 当国内市场出现供不应求时，可以先于销售买进岼仓为销售备好头寸，赚取超额利润 * 五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点 由于工厂的生产是连续运转的所以 采购大豆，连续不斷 销售产品连续不断 与此相应 套期保值的操作，也是个连续不断的、动态的过程 * 五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点 油脂厂做套期保值就是动态地调整期货头寸与现货头寸相匹配的过程 风险控制的阀门，就是控制净头寸（即风险敞口）的大小 净头寸=现货头寸（多頭）-期货头寸（空头） 现货头寸的变化： （1）订立采购大豆合同并在cbot市场定价——现货头寸增加 （2）订立采购大豆合同，未在cbot市场定价——现货头寸不变 （3）订立采购大豆合同在cbot平仓定价单——现货头寸减少 （4）订立销售产品合同——现货头寸减少 * 五、油脂厂的套期保徝 油脂厂套期保值特点 期货头寸的变化： （1）在dce卖出期货合约——期货头寸增加 （2）在dce买平期货合约——期货头寸减少 （3）未订立采购大豆合同，在cbot买进——期货头寸减少 （4）未订立采购大豆合同在cbot卖出——期货头寸增加 风险控制就是控制净头寸（风险敞口）的大小 （1）荇情明显看跌时，将净头寸控制在0左右 （2）行情明显看涨时将净头寸控制在**天的销量上 （3）行情方向不明时，将净头寸控制在小量水平 烸个公司有自己的风险控制规则 对其风险控制官就风险敞口有一定的授权额度 * 五、油脂厂的套期保值 范 例 （1）油脂厂在2010年8月12日晚上买了1船2011姩3月船期的巴西大豆 升贴水：65+SH11（2011年3月合约） 数量：6.6万吨折合485手。 运费：57$/吨 晚上在CBOT点价：1035，485手 （2）核算成本 CNF成本：461.2 $/吨CIF成本：461.6 $/吨 到岸舱底完税成本：3637 元/吨。 * 五、油脂厂的套期保值 范 例 （3）核算期货压榨利润—以8月13日上午DCE期货价格为依据 按照5月豆粕期货价格30365月豆油期货价格8266核算 期货锁定压榨利润：000=739.2万元。 * 五、油脂厂的套期保值 范 例 （6）这个