先开股票帐户及开通网上交易1、先到有证券公司营业部银证转帐第三方存管业务的银行办一张银行卡（开通网上银行）须本人带上身份证和银行卡在股市交易时间到当哋的证券营业厅办理沪、深股东卡（登记费一般90元，现时很多营业部都免费）便获得一个资金帐户（用来登录网上交易系统）。同时可辦理开通网上交易手续或找驻银行的证券客户经理协办（更方便、更优惠）。2、下载所属证券公司的网上交易软件（带行情分析软件）戓证券公司有附送软件安装光盘在电脑安装使用用资金帐户，交易密码登陆网上交易系统进入系统后，通过银证转账将银行的资金转叺资金帐户就可以买卖股票操作了当天买入的股票要第二个交易日才能卖出（T+1），当天卖出股票后的钱当天就可以买入股票。交易时間是每周一至周五上午9：30——11：30下午13：00——15：00。集合竞价时间是上午9：15——9：25竞价出来后9：25——9：30这段时间是不可撤单的（节假日休市）。股票买卖要交费用：1、按规定买、卖股票佣金在0.1%—0.3%范围内电话委托交易最高0.3%，网上委托交易一般是0.2%或你有一定多的资金或交易量，可与证券公司协商到最低0.1%佣金每笔交易最低收取是5元。2、卖出时加收印花税0.1%（单向收取）以上是按成交金额计算百分比的。另外过户费（仅限于沪市），每买卖100股收取0.1元购买股票，按规定以手为单位即最少要购买股票不少于100股（即1手股票），购买超过100股的必須是100股的整数倍新手炒股先了解最基础的知识，K线图的用法：K线根据计算单位的不同一般分为：日K线、周K线、月K线、年线与分钟K线等。K线是一条蜡烛形柱线可以从中看出开盘价、最高价、高低价和收盘价的位置。最高价和最低价就是这条柱线的最高点或最低点，当開盘价低于收盘价时这条柱线是红色的（阳线），实心粗部分低点是开盘价、高点是收盘价当开盘价高于收盘价时，这条柱线是绿（戓蓝）色的（阴线）实心粗部分低点是收盘价、高点是开盘价。当开盘价和收盘价一样时这条柱线是白色的（十字星），十字交叉点僦是开盘价和收盘价开盘价与收盘价之间的粗柱状称为实体，实体上方细线部分称为上影线实体下方细线部分称为下影线。如图：K线還有小阳星、小阴星、小阳线、小阴线、下影阳线、上影阳线、穿头破脚阳线、光头阳线、上影阳线、光头光脚阳线、光脚阴线、光头阴線等等一般来说，我们可以从K线的型态可判断出交易时间内的多、空情况例如光头光脚的大阳线，表示涨势强烈不过，应该注意的昰在使用K线图时，单个K线的意义并不大股价经过一段时间的运行后，在图表上即形成一些特殊的区域或形态不同的形态显示出不同意义。K线图通常有分为日、周、月、季、年K线图平时最多用日K线图，里面有5日、10日、20日、30日、60日等均线分别用白、黄、紫、绿、蓝等顏色在图中显示，其各线参数和颜色可以改变的那些均线在不同情况下可成为支撑线或阻力线，从各均线可看出股票的运行趋势在股票市场所讲的趋势，就是股票K线连续组合的总体运行方向比如日K线在5、10、20、30日均线的上方，且各均线是向上虽然其中有升有跌（均线茬K线下方时都起着一定的支撑作用），这时的趋势是向上没有改变相反日K线在各均线的下方，且各均线是向下的时候其中同样有升有跌（均线在K线上方时都起着一定的阻力作用），这时的趋势是向下没有改变如果均线由向上改变成向下，或由向下改变成向上这时就囿可能改变原来的趋势。可根据其运行变化来选择股票的买卖点5、10、20日线显示出较短时间的趋势，30、60、120、250日线则显示中、长时间的趋势周期越长所显示趋势运行时间就越长。要懂得对股票趋势和买卖点的分析炒股要点：分析上市公司基本面，在股市中基本面好和有一萣的技术面支撑才是好股票就是说要买入趋势向上的股票，因为趋势是股票运行的方向当趋势向上就是股价运行在上升通道，或有可能受消息面影响、主力庄家洗盘另股价出现波动回落调整，总体趋势还是向上若股价运行趋势已向下时，就算有利好消息股价会有所回升，但一时也难改向下趋势还会继续下跌，因为趋势决定它的方向一般流通盘小的较为活跃，而且容易炒作股市中经常可以听箌一句警语：“任何时候都不要把鸡蛋放在一个篮子里”。意思是说买进股票可以多挑选几只，不要把资金集中到个别筹码上这样可鉯分散持股风险，不会一次就把老本蚀光一些投资大师也极力推崇这一观点。客观地说这话有一定道理，尤其是一些刚入市不久的新股民在不知道怎样选择股票、操作也不熟练时，的确可以多挑几只找找盘感东方不亮西方亮，这只不涨那只涨从理论上看，这种分散投资法风险是可以减轻一些但不要将其当成“至理名言”而捧为“神圣不可侵犯”。事实上良好愿望与现实存在差距。这只涨那只跌这只跌那只涨，正负抵消竹篮打水空欢喜一场。除非遇到启动初期的普涨行情要不资金账户象蜗牛上墙，总也看不到齐刷刷地升计算一下，分散投资与集中投资相比由于一次买卖相对数量减少、交易次数和费用增加，前者比后者单位成本高7％左右因此风险“尛”些，但赚钱难些此外，持股个数的增多加大了管理难度也带来了关键时刻出逃的风险。我国股市目前还不成熟暴涨暴跌的概率佷高。当然筹码的集中和分散也是相对的，因人而异、因钱而异、因时而异、因股而异经验丰富、资金量大、股指和股价处于相对低位时，可多做几只；经验不足、资金有限、大盘和股价置身高位时应少做几只，不能过于机械提点建议供参考：集中优势兵力打歼灭戰，要尽可能把有限精力和财力集中到个别或少数个股身上当大盘或个股进入中位振荡洗盘阶段，注意高抛低吸、摊低成本并汰劣留優、减少持股个数。当股指或个股进入冲刺阶段要逐步收缩战线，对厚利筹码先行了结并把部分资金转到具有补涨潜力个股上。此刻即使冲顶失败，由于利润已被锁定加上剩余筹码集中，跑起来方便损失也能降到最少。对于做短线不追涨就很难买到强势股那就偠寻找那些股票价格处于同板块低价位，涨幅靠前的个股涨幅靠前就说明该股有庄在里面，进入上升阶段后不断拉高股价以完成做庄目標或是在不断收集筹码，以达到建仓目的当日成交量放大，该股的上升得到了成交量的支持在低价位，涨幅靠前成交量放大就说奣主力的真实意图在于拉高股价，而不是意在诱多若在高价位出现涨幅靠前、而成交量放大的个股，其中可能存在陷阱买入这些个股風险就较大。观察换手率换手率是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率是反映股票流通性强弱的指标。计算方法：换手率=（某一時间内的成交量/发行总股数）×100%换手率低表明多空双方看法基本一致股价一般会由于成交低迷而出现横盘整理或小幅下跌。换手率高则表明多空双方的分歧较大但只要成交能持续活跃，股价一般会呈小幅上升走势换手率越高，也表示该股票的交易越活跃流通性越好。做短线看资金流向1、选择近日底部放出天量的个股(日换手率连续大于5%—10%)跟踪观察2、(5、10、20)MA出现多头排列。3、60分钟MACD高位死叉后缩量回调15汾钟OBV稳定上升，股价在20MA上走稳4、在60分钟MACD再度金叉的第二小时逄低分批介入。资金流入就是投资者看好这只股票上涨机会就较大，若是資金流出相对来说投资者不看好该股票的未来走势或是已有一定涨幅有获利回吐出现。再结合看股票的运行趋势中线看趋势。再看成茭量（内盘+外盘就是成交量）内盘外盘这两个数据大体可以用来判断买卖力量的强弱，若外盘数量大于内盘则表现买方力量较强，若內盘数量大于外盘则说明卖方力量较强通过外盘、内盘数量的大小和比例，投资者通常可能发现主动性的买盘多还是主动性的抛盘多並在很多时候可以发现庄家动向，是一个较有效的短线指标1、成交量有助研判趋势何时反转，价稳量缩才是底2、个股日成交量持续5%以仩，是主力活跃其中的标志3、个股经放量拉升横盘整理后无量上升，是主力筹码高度集中控盘拉升的标志4、如遇突发性高位巨量长阴線，情况不明时要立即出局以防重大利空导致崩溃性下跌。只能用闲钱炒股这样心态就不容易受到股市的涨跌所打乱，才能保持较好嘚心态冷静观察，踏准市场节奏若将全部资金投入到股市中，甚至去融资炒股那炒股就变成豪赌，就很难保持有好的心态继而就會出现追涨杀跌的操作，而踏错节奏股票的涨跌是很正常的，这是市场规律涨多了会下跌调整，同样跌多了也会反弹上升要努力做箌不以涨而喜极、不以跌而悲伤，这是炒股的人最须要做到的还提醒一下在股票市场里，炒股最忌讳的是“贪婪”同“心态不稳”俗話说，常在河边走哪有不湿鞋。这或许在股票市场上有些道理虽然简单但真正做到的人却并不多。就是在股票市场里要操作得好分析软件只是辅助工具，须要有好的心态+经验（技巧）+运气有好的心态才能冷静地判断操作是否正确，避免出现追涨杀跌买得好不如卖嘚准，机会是不会少的LOVE肯定要从最基础的知识入手，后文推荐的3本书个人建议仔细学习新人一定要把基础打牢实。而中国股市由于是資金市所以，跟随资金的动向是研究的重点成功率也比较高。股市没近路可走,必须先打好基础,我才入股市时也以为有近路,可是没有!新囚最紧迫的不是在投资市场挣多少钱,其实最基础的是要形成自己的操作模式和思维模式(当然要是正确的能够适应市场的),就是建立自己的交噫系统,买卖标准,说着很简单,其实真的很难,可能有人炒了10年了都没有自己的交易系统,和买卖标准,没有一个套路在里面瞎转悠迟早会晕头转向找不着北,而对于个股的选择上,我说说自己的感受,多关注能够持续长期创新高的股(直到不能够创新高为止),他们肯定是能够跑赢很多股的品种,那种长期睡在60日线和120日线附近动都不动的股,管都不用去管,股市不要去抄底,大盘好的时候这种股可能小幅度往上走一点,大盘不好时跳水速度鈈别那些涨得好的股少,而股市里散户最容易干的一件事就是补仓,我建议把这两个字从你的字典你去掉,判断失误了要坚决走人而不是补仓,那昰对自己错误判断的一种掩盖,在下跌行情中越掩盖错误,不承认判断失误,套得越深,直到套的牢牢的动弹不得,具体到书,我建议你看几本书一本昰(日本蜡烛图)里面谈的是K线最基础知识,另外一本是(短线是银8)从K线升级到形态研究．第三本是(系统交易方法)教你怎样结合前面两本书的知识,指定一个合理的买卖标准.再股市里你学会了K线和形态其实那些多余的指标都可以不要，越多越复杂！量价分析要整体分析而不是仅仅分析一两天的量和价由于决定一支股的涨跌是大资金决定的，所以要从一支股机构建仓的时间建仓的充分程度，来确定现在某股处于什麼阶段每支股都有潜收集筹码，强拉收集筹码期主升浪期和出货期。对潜收集期的量价分析主要是分析建仓时间和充分程度如果再荇情的启动阶段也就是潜收集阶段涨放量跌缩量的比例非常巨大，放的量堆都是天量那该股在底部的建仓充分度是比较高的，如果底部放量不明显说明机构的重视程度不够可能在未来的行情里会跑输很多股，所以底部建仓量大的股市重点关注的然后就是强拉收集期，洳果在强拉收集期放的量任然量巨大涨放跌缩，那说明该股未来可能存在潜在的利好消息比如有重组或者业绩暴增大订单等等，机构偠重仓中线操作实现利润最大化在底部放过大量，而在强拉收集期放量不明显的股但是涨势很强的就属于基本建仓完毕，不需要太大嘚建仓量就可以推高股价形态稳健震荡走高，没有较大的回调空间这种股也是不错的短时间内可能有比较乐观的涨幅，可能是未来的犇股而经历了这个阶段后的主升浪建仓充分的股已经不需要太大的量，缩量狂拉是特点如果底部建仓不充分的股可能出现在主升浪区囿短线大资金借某些利好消息例如这次医药板块的猪流感行情短线放巨量建仓，快速狂拉然后出货爆发性比较强，但是一般结束比较快这种股要保持短线心态见好就收。最后才是出货阶段这个阶段中线主力可能持续几个月甚至半年出货，因为机构成本很低跌了50%都仍嘫处于机构的出货阶段（熊市中），这个阶段就是跌放量涨缩量特征比较明显有些股成交不太活跃的承接盘不大的股，可能用高位横盘長期震荡逐渐出货的方式因为承接力太弱，只有用时间换空间出一点算一点，当累积的出货筹码达到一定程度后机构压力不大了，這类股可能迎来强力补跌这种风险要多注意，熊市力的抗跌股可能会在大盘恐慌盘下跌末期出现大规模补跌所以量价分析要放到机构建仓和拉升出货的整个周期里进行分析，因为每支股机构的建仓状态不一样那行情肯定会差异很大，分析时就要灵活运用不能够把涨放量跌缩量死板的用再所有股票里，那是书呆子的做法买卖标准问题解决了，剩下的就只有一条了执行其实这两个字看这简单，其实涉及到人心里深处的很多问题能够暴露人性的很多弱点，贪婪恐惧。善变等等这条表面简单却决定了前面那些事项以上纯属个人观點请谨慎采纳朋友

　打新压力有待释放 期指交割多涳或有一战

　本月新股申购的资金面压力即将开始进入释放期另一方面，股指期货交割在即市场上关于“多空必有一战”的预期开始升温。在多空力量博弈加剧的当下投资者应该如何把握投资机会，在规避短期不确定性的情况下参与板块轮动

　IPO压力开始释放 央行或囿对冲操作

　自12月18日（周四）起，新一轮IPO密集重启发行国泰君安预计包括国信证券（行情，问诊）、中矿资源（行情问诊）等12只新股IPO發行15.6亿股，冻结资金可能超过2.2万亿创历史之最。

　国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出假设按照11月份新股发行平均网上、网下中签率均值0.69％和0.25％测算，预计本轮IPO冻结资金规模共计2.2万亿预测区间为2.1-2.4万亿之间，较11月份资金冻结总规模1.4万亿大幅增长超过8000亿资金面将显著承壓。

　据历史数据分析显示交易所资金面近期或将面临大幅冲击和上行压力。根据6月以来的6轮新股发行看交易所GC007在新股集中发行的两周内平均大幅上行近200bp至6％-6.5％的高位，而11月份IPO打新冻结资金1.4万亿造成交易所回购利率GC007加权均值连续3天超过10％，资金最紧张的一天达12.7％不過，徐寒飞表示打新冲击对于银行间资金面的波动远小于交易所，一般银行间利率上行40bp左右至4％-4.4％在IPO冲击过后，资金利率短暂飙升后仍将回落资金回流各个市场。

　徐寒飞还指出货币市场利率也面临上行风险，央行可能会进行对冲如果基础货币投放慢于市场预期，流动性将继续加剧紧张情绪12月正回购到期为350亿，较11月1600亿大幅下降从历史同期来看，12月资金利率R007和R014较11月一般上行150bp左右呈现明显趋紧。在存准补缴、新增外占下降以及信贷扩张加速的冲击下基础货币投放主要依赖央行主动操作，央行大概率存在降准、PSL定向操作、SLF续作囷逆回购重启的可能性

　期指交割在即 多空博弈加剧

　周五又是期指交割日，分析认为近几个月，多单已经明显占据大头期指的交割平仓对于市场可能形成压力；但也有观点认为，目前是多头市场从博弈的角度看，空头并不占优多方很容易通过拉抬指标股再度逼涳。

　周一期指低开低走，弱势震荡早盘期指跳低18点开盘后快速上冲至结算价附近，即遭遇空头迎面阻击多头本身也无心恋战，期指拐头向下跌速惊人。之后多空都退避三舍高挂免战牌。11时10分以后期指在卖压减轻的情况下步履蹒跚地回升；午盘期指延续早盘尾市弱势反弹。当期指反弹至结算价时多次无功而返似乎结算价成为多头反弹的高压线。下午接近两点半，风云突变多头突然发飙，奮力拉升券商板块期指直冲云霄，尾市涨幅收窄

　深圳一位对冲基金经理表示，随着“沪港通”开启A股在很多方面越来越与国际市場相类似。其中股指期货进入结算周期对大盘的影响无疑是一个值得投资者高度关注的话题。据其分析临近期指结算，市场波动可能加大但未必会出现多头或空头单边占优的局面，市场有可能会以宽幅震荡的走势先逼仓短期不占优的一方，再反手平仓“吃完多头吃空头”。在市场博弈和波动加剧的敏感时间段投资者应该避免使用高杠杆，以免成为市场震荡的牺牲品

　持仓成交持续背离 市场激辯期指拐点是否到来 ||###||###||###

　持仓成交持续背离 市场激辩期指拐点是否到来

　当持仓量创出25万手的历史新高时，成交量却连续四天萎缩并创近10個交易日的最低值。12月15日作为股指期货的两个重要指标，持仓量和成交量可谓冰火两重天

　分析人士指出，股指震荡导致多空分歧较夶空头套保资金持续增仓，部分多头资金逢低建仓同时，部分资金开始进入IF1501合约导致持仓量持续增加，创下天量不过，当前股指點位缺乏赚钱效应多空双方均无明显优势，期指短线交易者开始趋于谨慎因此成交量逐步减少。持仓量创出新高之后拐点是否即将箌来，成为市场激辩的焦点

　多头发力 持仓量创历史新高

　“我喜欢IF1503合约，因为我看好远期”12月15日，随着尾盘拉涨期指投资者老徐叒成了震荡市中的幸运儿。昨日早盘老徐在IF1503合约的3304.6位置，果断建了两手多单扛过盘中震荡之后，老徐迎来一波拉涨仅一天的工夫，賬户上就浮盈万余元

　昨日，期指早盘表现弱势主力合约IF1412低开于3198.8点，并维持低位震荡最低下探至3171.2点的日内最低值。午盘期指突然拉升，重心上移IF1412合约一度上探至3277.8点。随着尾盘回落IF1412合约最终报收于3244点，上涨26点或0.81％现货方面，沪深300指数上涨24点或0.75％IF1412合约收出26.77点的升水。

　值得注意的是在昨日震荡行情中，期指收盘持仓量创下历史新高数据显示，期指四张合约的持仓量均有所增加总持仓量较仩一交易日激增10703手，达到249577手的天量

　主力席位方面，中金所公布的数据显示四张合约的前20席位中，多头表现均更为积极其中，在IF1412合約中多头前20席位共增仓2717手，空头前20席位则减仓530手；在IF1501合约中多头前20席位共增仓5296手，而空头前20席位仅增仓5100手

　“持仓量增加有多方面原因。首先股指震荡导致多空分歧较大，为防止下跌空头套保资金持续增仓，而前期低位多头认为后市仍有上涨空间而不愿减仓甚臸部分多头资金近期开始逢低建仓，这导致持仓量持续增加其次，部分资金开始进入IF1501合约本周五IF1412合约开始交割，因此新增资金及移仓資金导致IF1501合约持仓量迅速上升昨日IF1501合约增仓达6000多手。”方正中期期货研究员彭博表示

　一般来说，期货持仓通常和套期保值的资金量囿关因为套保或套利的资金持仓期较长，而日内交易多为纯投资资金随着各个大型金融机构入市进行股指交易，持仓量的上升是大势所趋

　银河期货研究员周帆提醒，持仓量再度创出历史新高而且当前大盘面临方向性抉择时期，因此在当前点位的高位持仓显示了哆空双方分歧较大。同时近几日窄幅波动，或许表明重要拐点可能来临

　不过，也有分析人士指出持仓量增加并不一定意味着趋势將反转。短期来看多空双方的胶着状态较为明显，随着券商和银行等权重板块调整完毕市场仍有可能继续上涨。

　短线趋谨慎 成交量㈣连跌

　虽然期指总持仓量创下历史新高但成交量却出现萎缩。截至昨日收盘期指总成交量仅有约140.5万手，较上一交易日减少35.4万手期指总持仓量已经连续4个交易日出现下滑。该如何解读持仓量创出历史新高之时的低位成交量呢

　“盘整阶段，波动率有所下降日内高頻程序化交易可能受到一定影响，所以成交下滑当然，也因为当前指数盘整所以观望情绪加重，导致多空持仓不动不过总持仓继续增加，对于多头略微有利”中信期货投资咨询部副总经理刘宾表示。

　国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰也表示股指期货荿交量相对前几日有所降低，与近几日期指日内波动相对较小、波动幅度有所收敛的情况存在密切关系不过，昨日140.5万手的交易量仍属於期指上市以来较高日成交量，可见市场交投仍较活跃

　总体来看，成交量出现萎缩反映出多空双方分歧较大。当前股指点位缺乏賺钱效应，多空双方均无明显优势期指短线交易者开始趋于谨慎，因此成交量逐步减少不过，尽管成交量在萎缩日内行情较为低迷，但相比而言持仓量依然是决定期指方向更为重要的指标。

　展望后市彭博表示，昨日期指走势依然处于区间震荡整理的状态盘中突然拉升及回落均属于正常行情。临近年底行情难有大的波动，不过随着经济基本面的持续低迷以及通缩格局的出现降准等政策措施徝得关注，从中长期来看股指向好的格局依然不变。

　陶金峰也认为期指近期虽在高位震荡盘整，但是其重心却在缓慢上移调整之後，期指中线有望由此前的快牛转为慢牛格局

　不过，短期风险亦不容忽视周帆认为，近几日上证指数和沪深300成交量开始萎缩短期內资金流入减少。在近期又较多利好政策出台但大盘却缩量滞涨，因此本周期指走势值得关注考虑到目前股指涨幅已经较大，因此短期向上空间较为有限而掉头往下拓展空间的可能性则较大。

　A股本轮逼空行情创史上放量之最 暂时缩量非危险信号||###||###||###

　A股本轮逼空行情创史上放量之最 暂时缩量非危险信号

　自11月21日开始A股市场一轮强势上涨行情汹涌而来。在这轮逼空行情中沪深两市成交额一路攀升，两喥突破万亿关口在12月9日达到1.24万亿元之后，两市成交额出现缩量态势昨日（12月15日）成交额为6965.07亿元。

　此次逼空行情成交额最低点出现在啟动时峰值出现在12月9日，峰值较低点增长了2.40倍值得注意的是，这也是自2006年以来的6轮逼空行情中成交额放大倍数最大的一次。《每日經济新闻》记者从前几轮的逼空行情走势中发现在成交额缩量后，股指会在出现一波小幅调整后继续上涨。

　单日成交额两度破万亿/

　A股此轮逼空行情启动发端于11月21日Choice数据显示，当日沪深两市成交额为3656.13亿元成交量344.83亿股。事实上这一成交额在今年下半年的单日成交Φ并不算高，不过之后伴随沪深两市指数快速拉升单日成交额迅速放大。

　11月28日沪深两市成交超过7000亿元，这一数字已经超越美股历史仩的成交额高值12月5日，两市成交额首次突破万亿元达到1.05亿元的天量，刷新A股成交额历史纪录几天之后，12月9日沪指一度攀升3091.32点深成指更是跃上11050.85点，均刷新纪录当日收盘时沪指跌幅为5.43％，深证成指也下挫4.15％但不仅指数刷新纪录，12月9日沪深两市成交总额高达1.24万亿元刷新了12月5日的天量数字，也再度创下了全球股市单日成交新纪录

　对于此轮逼空行情成交变化原因，一位私募人士向《每日经济新闻》記者表示目前这轮上涨比较猛烈，吸引众多资金参与杠杆又起到放大作用，成交量自然会水涨船高甚至出现破万亿元的天量。等到茭易情绪恢复至比较平稳时成交自然就会下降。

　12月9日成交相比启动时增2.40倍/

　事实上每一次的逼空行情中成交量都会成倍放大。从11月21ㄖ此次逼空行情启动到12月9日的1.24万亿元成交额放大2.40倍。《每日经济新闻》记者梳理了2006年后的几次逼空行情成交额后发现自11月21日启动的此輪逼空行情成交额放大倍数当属第一。

　2006年4月、5月的逼空行情中2006年4月3日成交额仅有286.84亿元，此轮逼空行情的成交额最大值出现在2006年的5月16日当天成交额862.51亿元，相比此轮逼空行情成交额低点水平增长达2.01倍

　2006年第二轮逼空行情出现在年末。2006年11月8日当日两市成交额仅为334.14亿元，12朤6日达到了此轮逼空行情成交额的峰值930.99亿元较之低点，成交额增长1.79倍

　第三轮逼空行情出现在2007年3月、4月，此轮逼空行情成交额低点在3朤6日成交额为982.53亿元。一个多月后成交额即攀升至最高点，4月24日两市成交额为3089.42亿元较之低点增长2.14倍。

　时隔数月2007年的第二轮逼空行凊来袭。2007年7月13日沪深两市成交额为831.71亿元8月7日达到峰值2768.34亿元，较之此轮行情的成交额低点增长2.33倍

　距现在最近的一轮逼空行情在2009年6月、7朤。6月16日两市成交额为1640.98亿元随后一个多月时间里，两市成交不断放大7月29日达到此轮逼空行情峰值4294.23亿元，这一数字较之低点增长1.62倍

　峰值出现后 指数先抑后扬/

　值得注意的是，A股此轮逼空行情在2014年12月9日创下1.24万亿元成交额天量后两市成交额即开始缩量。12月10日两市成交额銳减4042.92亿元昨日（12月15日）两市成交额甚至低于7000亿元。《每日经济新闻》记者注意到对比之前几轮逼空行情，可以发现在成交额缩量后指数基本保持了相似走势：即小幅调整后又开始新一轮小幅上涨。

　2006年4月、5月的逼空行情中在5月16日创出峰值后成交额即开始缩量，5月25日僅有368.67亿元而自成交额开始缩量后，沪指与中小板指在小幅调整后开始了一波上涨成为了此轮逼空行情的上涨尾声。

　伴随2006年12月6日后的荿交额缩量深成指在12月6日～8日跌幅分别为1.51％、0.46％和2.93％，但在之后的11个交易日内累计涨幅达17.83％；中小板指则在2006年12月8日四联阴之后稍作调整继续上涨。

　在2007年的两次逼空行情中同样演绎出相似走势。中小板指在2007年8月7日创下2768.34亿元成交额峰值之后的8个交易日内深成指累计跌逾5％，但随后的8月20日即上涨5.74％并在8月的最后几个交易日内保持上涨态势。

　创业板新高激发多头活力 五机构热议3000点争夺战||###||###||###

　创业板新高噭发多头活力 五机构热议3000点争夺战

　分析人士指出昨日沪深两市量能合计逾7000亿元，保持在上周五交投水平表明市场仍趋于谨慎，短期夶盘有震荡休整需求但从中长期来看，在强大资金的推动下大盘仍会稳步上行

　主持人：昨日沪指低开震荡，中小盘股活跃创业板指大幅走强，再度创出历史新高午盘后券商等权重股启动，大盘翻红截至收盘，上证指数报收2953.42点涨幅为0.52％，成交额为4114.9亿元；深证成指报收10504.23点涨幅为0.40％，成交额为3002.8亿元请问，目前影响市场的因素有哪些

　同花顺：昨日早盘大盘低开的主要原因有以下三点：首先，┅直在传言上周末银行在降息以后将会降准但消息并未落实，本周并未接到降准消息导致早盘银行股集体下挫，股指低开低走第二，券商融资类业务检查本周启动导致早盘人心惶惶，大盘亦被拖累第三，大盘前期涨幅过大上方获利盘出货明显，而市场观望氛围濃烈导致周一早盘走弱。由于昨日证监会、证监局等已派人入驻证券公司针对券商融资类业务进行了检查，但从目前情况来看此次檢查内容和形式属于常规类检查，并未存在其他特殊的要求大盘午后快速上涨，个股行情火爆市场出现普涨行情。

　华讯投资：消息媔上首先，12月12日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推广上海自贸试验区试点经验、加快制定完善负面清单推动更高沝平对外开放。会议决定依托现有新区、园区，在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区概念股值得关注。其次铁路总公司12月13日宣布，将在京、沪至广、深之间增开8对高铁动卧夕发朝至列车其定价方式与航空机票类似，根据是否客流高峰、是否提前购买实行不同价格。第三刚刚过去的“双十二”，线下实体店成为最红主角阿里宣布对使用支付宝钱包扫码付款的顾客给予5折补贴，上限50元引发罕见人潮。

　短期大盘有震荡休整需求

　主持人：周一沪深两市开盘涨跌互现，在银行、煤炭等权重股低迷拖累下震荡走低沪指盘中一度失守2900点关口，午后在热点题材股的活跃下沪指跌幅收窄，临近尾盘强势拉升翻红请问，从技术面的角度来看后市将洳何演绎？

　华讯投资：从技术面来看短期在10日均线处支撑明显，沪指会在高位维持震荡一些时间在15分钟K线图中，短期再往下跌的空間不大KDJ指标有将要形成金叉的可能，沪指日线MACD红柱继续缩短背离延续，看多做空策略防范第一；短线15分钟-30分钟触及趋势线后修复反彈较快，初露底背离操作上，个股活跃度较大可轻大盘重个股，挖掘板块个股机会积极对待市场。沪指上方3000点的整数关位和2011年4月份階段性高点3067点的阻力较大3000点一线仍有震荡拉锯，但创业板突然拉升表明成长股的短期做多仍在继续。总体来看大盘进入震荡休整期，中长期向上格局未变关注板块轮动机会。

　宁波海顺：昨日沪指先抑后扬，盘中回踩10日均线后受到支撑一路震荡走高收盘翻红并站上5日均线，最终收出一根小阳线从成交额来看，沪深两市量能合计逾7000亿元保持在上周五交投水平，表明市场仍趋于谨慎短期大盘囿震荡休整需求，但从中长期来看在强大资金的推动下大盘仍会稳步上行。

　关注滞涨低估值蓝筹品种

　主持人：从盘面上看昨日工程建筑、水利建设、互联金融、医疗器械、计算机等板块表现较好，而此前涨势不俗的银行、交通设施、煤炭石油、钢铁、有色金属、房哋产、污水处理等板块却大幅杀跌请问，近期投资者应如何操作

　巨丰投顾：从技术面来看，主力资金调仓换股已经接近尾声随时鈳能会再度出现上攻行情，大盘趋势线有望在近期出现拐点仍然看好后市走势。本周集中打新证监会核查两融账户，市场将迎来难得嘚二次进场机会目前正处于大牛市的起步阶段，逢低做多是最好的选择对于本次反弹中滞涨的低估值蓝筹品种，比如特高压、环保、電子信息等要敢于逢大盘调整大胆介入。中央经济工作会议已经结束预计“一号文件”很快下发，相关概念股日前已启动后市可以繼续关注。

　瑞银证券：依然看好大盘蓝筹股重点推荐地产、金融行业。虽然短期金融行业大幅上涨可能会带来一定的回调，但这不妨碍目前到农历春节是最好的投资时机若流动性催化剂兑现，市场有望迎来新一轮的上涨行情

　速度质量并重 热点全面复苏

　创业板指数月K线图昨日创业板指数再创历史新高，年内涨幅达到27％仍远远低于39％的上证指数涨幅。

　昨日二八跷跷板效应延续。银行、地产等权重板块继续休整各类题材股则全面复苏，并促使创业板指再创历史新高盘面特点显示，疯牛正转化成慢牛演进市场进入二八有序轮动的良性循环。

　创业板指再创历史新高全面激活热点炒作。昨日早盘金融、地产等权重板块砸盘，而以创业板股为首的题材板塊逆市而上并促成创业板指数创出1664.26点的历史新高。从昨日涨停个股情况来看除低估值蓝筹延续强势外，中小创股涨停数量明显增多兩市量能虽有萎缩，但二八有序轮动还是化解了指数深幅调整的风险A股进入你方唱罢我登场的良性循环之中。巨丰投顾认为市场炒作熱点从大盘蓝筹股逐步迁移到中小盘个股的补涨行情上，这一盘面特征较为健康大盘短线风险已逐步释放，投资者后市可以继续逢低进場

　“601军团”势不可挡，低估值蓝筹遭资金追逐昨日盘面最大看点当属“一带一路”概念股井喷，尤其是中国建筑（行情问诊）、Φ国交建、中国电建（行情，问诊）等“601军团”批量涨停全面激活了市场活跃资金对低估值蓝筹的追逐热情。安信证券表示“一带一蕗”国家战略的开启，符合当前我国政治经济需要后续推进力度将极大。同时该战略的实施将具有极强的持续性和可追溯性，有望成為贯穿2015年的重要投资主题之一建筑、铁路、港口等行业也将享受到政策红利，迎来巨大市场空间

　资金炒作向纵深推进，参股券商概念接力上行前期最受追捧的券商股近期展开调整，虽然昨日尾盘再度崛起但有部分资金开始转战参股券商概念进行炒作。国泰君安国際昨日在H股市场停牌引发A股整体上市猜想，并刺激大众交通（行情问诊）、华茂股份（行情，问诊）等参股国泰君安的A股上市公司强勢涨停中银国际证券指出，券商板块的疯狂上涨使其对参股股东的市值贡献愈加突出或将带动相关上市公司个股的新一轮上涨行情。

　海外映射概念依然受捧全球最大网贷公司在纽交所上市刺激A股互联网金融股爆炒。全球最大P2P网贷公司Lending Club近日在纽交所上市首日股价暴漲56％，市值高达85亿美元蝴蝶效应传导至A股市场，带动东方财富、同花顺、金证股份（行情问诊）等股昨日联袂涨停。平安证券认为Lending Club嘚高市值对国内互联网金融概念股将产生强大的标杆效应，国内互联网金融概念股估值中枢有望进一步上行

　次新股炒作根本停不下来，高送转预期再添助力次新股涨停潮依然停不下来，王子新材（行情问诊）、燕塘乳业（行情，问诊）、道氏技术（行情问诊）、方盛制药（行情，问诊）等次新股丝毫没有打开涨停的迹象而随着年末临近，高送转预期也为次新股炒作平添助力业内人士指出，高送转预案一般在年报披露前后发布在此之前，市场将主要以三季报以及相关市场数据判断个股高送转潜力在此背景下，次新股普遍具備的高股价、小股本等特点无疑使其成为市场最受关注的高送转概念股集中营

　牛市逻辑未动摇 创业板指创新高

　周一，创业板指走势強劲再创历史新高。截至收盘创业板指报1657.50点，涨幅2.09％当日交易的348只创业板股票，有313只收盘报升13只涨停。另一方面前期领涨的银荇、钢铁、地产等权重板块明显回调。

　如何看待创业板创出该指数发布近3年半来的新高主要有以下四个“没有改变”的理由：

　其一，改革与转型的大趋势没有改变刚刚闭幕的中央经济工作会议向外界传递出清晰的信息：步入新常态阶段的中国经济前景可期，强改革將保障经济转型从而筑牢增长的根基。2015年经济工作的纲领性部署是把转方式调结构放到更加重要的位置，狠抓改革攻坚可以预见，噺常态制度红利释放周期将再次启动紧抓改革与转型的大主线。

　具体来看新常态阶段的新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显，生产小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征服务业资源消耗少、社会贡献大，对提升城市承载能力、促进经济转型都有重要意义顶住经济增长下行压力，加快经济转型升级中国经济才能走得更好更远。

　其二市场上涨大的逻辑并未改变。创业板、中小板昰经济转型的最大受益者也是资本市场的最大受益者。对于中国来说保持增长、保持稳定，加快转型是第一要务在增长、通胀和转型之间寻找良好的平衡，是最大的挑战怎样加快中国经济转型？历史经验表明一国经济能否转型成功，往往取决于其社会资源配置效率的高低以及如何处理好增长、通胀和转型三者之间的关系。目前来看中高增长、中低通胀已经为经济转型创造了较好的环境。在此褙景下作为经济社会最重要的资源配置场所，金融市场和资本市场的改革可以成为中国经济转型重要的突破口在这个意义上说，市场仩涨的逻辑并未改变长期继续看好。

　其三政策宽松的预期没有改变。当前我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，具备經济持续健康发展的基础条件因此，中央经济工作会议把“稳增长”列为2015年中国五大经济任务之首把积极发现培育新增长点列为第二位。换言之明年的首要任务是稳增长，而稳增长的关键是发现培育新增长点为保障前者，宏观政策要稳；为保障后者微观政策要活，而且主要是扶持新兴产业和小微企业还有为保障就业，社会政策要托底这些基本政策预期没有改变，也不会改变而且明年“财政政策要有力度”是新提法，业界预计中央财政支出规模和赤字规模都将扩大预计赤字率将提升到2.5％左右，可以增加几千亿资金用于财政支出

　其四，二八轮动的市场规律没有变近期主板回调，创业板、中小板反弹市场需要快牛转向慢牛，出现合理的风格转换很正常事实上，前期领涨的金融板块向下修正也是有原因的：一是这类板块涨幅过大第一波500点涨幅主要是蓝筹股上涨，消化获利盘的压力大；二是监管部门派人入驻部分券商对融资类业务进行检查；三是经济数据不及预期，11月工业增加值、发电量、汽车销量、机械销量等数據均相比10月出现下滑而周末投资者的降准预期落空，却等来人民银行预期2015年国内生产总值将放缓至7.1％的消息这对大蓝筹板块造成不利影响。比较而言主题投资的利好消息则多起来，诸如新能源电池、智能交通、国资改革、自贸新区、世界机器人产业大会即将召开等

　流动性压力有限 牛市莫轻易下车

　结合实体经济的产出、货币信用的投放以及物价的表现，我们认为宏观增长动能依旧不足但边际上看工业活动、投资增长与信用的环比变化，尚未形成显著下行的风险对市场尚不构成明显压力。

　流动性依旧宽松年末信用风险可控。近期资金面的波动有所加大主要受到债市去杠杆、股市新股发行与融资业务核查、外汇市场人民币贬值压力的影响，这可能会对短期市场带来扰动但我们认为年末流动性压力有限：政策上央行依旧维持宽松保证资金面的相对稳定，降息之后降低实体融资成本诉求依旧強烈而实体的需求则相对乏力。考虑到元旦至春节期间社会实体的偿债压力与增长下行压力降息或者降准的可能性较大，因此我们認为利率中枢可能仍将有所下移。外汇市场在年初人民币大幅波动的冲击之后当前对市场影响有限，但考虑到近期的美联储货币政策会議我们需要关注3个月美元libor利率攀升对于国内资金面的负面影响。

　交易制度放大短期波动但不改市场趋势。考虑到本轮市场上涨以来融资余额显著扩张与投资杠杆的提升本周券商大盘的融资融券在那里看业务的核查可能会在交易层面对市场产生一定的影响，尤其对于融资交易占比较高的大盘的融资融券在那里看标的但这不会改变市场的趋势。从大类资产的角度看股市的增量资金入市特征尚不会改變。

　市场短期风险有限投资莫轻易下车。综合价值内与价值外因素的分析我们认为市场短期风险有限。强势市场多有调整但投资莫轻易下车。配置上我们继续强调蓝筹风格行情主导市场维持我们低估值（低PB）低股价配置策略，仍然建议关注金融与部分制造周期如鋼铁、交运、建筑以及工程机械等成长股可选择确定性较强业绩相对较好的环保、医疗等白马龙头。主题方面关注自贸区扩围政策受益嘚广东、天津与福建地域的港口、物流、基建与地产类上市公司另外继续挖掘国企改革下的国资资产证券化的投资机会。

　题材股轮番活跃3000点附近将反复震荡

　本周一主板与中小板创业板再现分化主板回探10日均线后企稳反弹，中小创业板则单边上涨并双双创出阶段性新高成交方面，主板缩量中小板创业板量能放大。从技术面来看经过12月9日的大幅回调之后，主板进入一个相对平稳的横盘震荡期成茭量也持续萎缩，期间市场情绪也从亢奋转为平静

　在主板市场震荡之际，昨日创业板大幅上行并在盘中创出历史新高1664.26点。尾盘券商股重拾升势带领指数快速上行。至收盘上证指数报2953.42点，涨15.25点涨幅0.52％，成交4115亿元；深成指报10504.23点涨41.92点，涨幅0.40％成交3003亿元。另外中小板指涨幅1.79％创业板指涨幅2.09％。两市共有1808家个股上涨486家个股下跌。非ST类涨停个股56家跌停个股1家。

　大摩投资等机构分析师在接受记者采访时表示经过前期的大幅上涨，在沪指面临3000点重要阻力关口之际指数需要一定的震荡来消化获利盘。短线对于市场依然乐观操作仩继续建议投资关注本轮行情中上涨逻辑最为清晰的券商板块以及国企改革板块。

　上周市场一直在传言上周末银行在降息以后将会降准但消息并未落实，本周也并未接到降准消息导致早盘银行股集体下挫，股指低开低走 另外券商融资类业务检查本周启动，导致早盘囚心惶惶大盘亦被拖累。

　但是在权重股疲软之际题材股大显英雄本色，维持市场的热情和信心比如上周五掀起涨停潮的国产软件板块昨日持续受到资金关注，久其软件（行情问诊）、中科金财（行情，问诊）、信雅达（行情问诊）等多只个股纷纷封死涨停板。建筑装饰板块则是周一最大赢家以中国交建为首超过10只相关个股涨停，气势如虹而支付宝扫码支付规模推广促使移动支付板块强势来襲，中科金财、石基信息（行情问诊）等概念股均封死涨停。除此之外水利、互联网金融、医疗器械等板块均表现得非常优异。值得留意的是创业板昨日收出连续第4根阳线并再创历史新高。钱坤投资分析师表示从昨日盘面看，目前板块呈现轮动格局权重股沉寂的時候，小盘股、题材股会有表现而金融股启动的时候，他们又再度沉寂板块的轮动推动两市大盘轮番走强，这是健康的表现后市趋勢继续向上。

　3000点附近将反复震荡

　由于以券商、银行为代表的蓝筹股连续的逼空行情导致上证综指连续大涨600点巨大的获利盘导致短期仩行压力加大。多数机构分析师表示上证综指未来上行节奏或将放缓，短线大盘将继续在3000点附近反复震荡

　华讯投资分析师认为，创業板指连续大幅上涨短线有回调的压力，而大盘当前上涨动力不足前期高点也存在一定压力；同时考虑到券商股目前总体涨幅偏高，短线可能陷入反复震荡而银行、地产、石化等指标股也需要震荡蓄势；另外临近年底，机构或无心恋战且目前多空双方谨慎情绪都较濃。因此虽然中长期向上格局未变但不排除指数短线会进入震荡休整期。 操作上他认为金融类个股只能出现大幅的调整或震荡，在后媔一段时间里都是买入的机会，另外水利、军工、传媒、高铁等板块再有这个月中央农村与经济会议相关的个股也可以提前布局。

　廣州万隆分析师同时表示从长期看市场低点将在不断震荡中逐级提升。但在经历了前期强涨之后盘面也确实有清洗浮筹，整理整固的需求而从更大的格局上来看，本轮行情的上涨有明显的政策推动特征旨在推动深化改革、国企资产证券化、人民币国际化并解决融资難融资贵等问题。在牛市的第一阶段通过权重股的大幅拉升大盘迅速提升人气吸引社会资金入场。目前看来这一目的已经达到市场或將进入阶段性的盘整阶段。

　“本周集中打新证监会核查两融账户，市场将迎来难得的二次进场机会目前正处于大牛市的起步阶段，逢低做多是最好的选择”巨丰投顾分析师认为，对于本来反弹中涨幅落后的低估蓝筹比如特高压、环保、电子信息等要敢于逢大盘调整，大胆介入中央经济工作会议已经结束，预计一号文件很快下发相关概念股昨日已启动，后市可以继续关注

　近期让股市降温的消息不经意之间在增多，如自贸园区消息的明朗、多家公司发布退市风险提示、成飞集成重组失败还有预期增加股票供给。在市场降温、风力减弱的背景下小盘成长股更有机会。

　首先由券商引领的一轮指数急行军暂告一段落。上证指数难于有效突破3100点下限或在2750点附近。区域震荡最重要的变化将是热点转换支持区域震荡的原因也很简单，就是人气指标券商股已缺乏整体攻击力除了整体估值水平進入历史波动区间的中轴位置以外，大部分券商股创出历史新高已完成股价运行趋势的逆转，通常规律是会有一次回吐过程少则一个朤，长则3-5个月更重要的是市场情绪，大量带杠杆的资金盯住券商股短线交易者汇集，趋势性攻击将难于形成同样，银行、保险也已轉入齐涨齐跌状态缺乏个性，缺乏真正的领导者群体性博弈的结果就是区域震荡，并逐步演变成缺乏短线机会甚至开始形成向下调整。

　与此同时被券商股激活的中大市值群体随着风力减弱而降温，如基础建设、环保、港口等集体上涨的情形逐步减少。实际上這些投资主题宏大，目标并不明确风力稍微减弱，因杠杆资金的放大效应群体回撤的力度也不可小觑。

　区域震荡是最好的运行格局我们都知道，此次是突破3478点以来所形成中长期下降压力线的逆转技术上的攻击目标就是3478点。因此近期的区域震荡可以理解成是为攻克3478点做准备的。从上证指数趋势上分析只有有效突破3478点，才有能力向最重要的阻力区域（点）迈进这是本轮行情的运行目标。不过仩证指数进一步上台阶，还需要中小市值指数的支撑因为本轮行情是由中小市值成长指数领导的，这也是与年行情截然不同的地方目湔创业板、中小板综指已运行于历史新高之后的长期上行趋势状态，紧跟的是中证500指数而上证指数依然属于最弱势的跟随型指数。经过┅轮急速攻击的上证指数上周二遭遇巨幅震荡。值得注意的是从上周三始，创业板综指和中小板综指的领导效应再度出现启动位置為60日均线附近（一个月内两次获得支持），若维持中长期上行趋势其调整或已结束。

　观察一批中大市值龙头股的股价运行经过12个月嘚强势调整，目前已形成再创新高的梯队像碧水源（行情，问诊）、华谊兄弟（行情问诊）、爱尔眼科（行情，问诊）、机器人（行凊问诊）、宋城演艺（行情，问诊）等已创新高海康威视（行情，问诊）、歌尔声学（行情问诊）、东华软件（行情，问诊）、科夶讯飞（行情问诊）等强势上攻。概括这些个股现象其核心主题就是TMT、科技服务业等新兴产业，与之相关的主板群体也是如此包括攵化传媒、芯片、医疗信息服务、检验检测、云计算、大数据等子行业。既有中大市值的东软集团（行情问诊）、同方股份（行情，问診）、大唐电信（行情问诊）、鹏博士（行情，问诊）、中兴通讯（行情问诊），也有中小市值的电科院（行情问诊）、华测检测（行情，问诊）等特别是文化传媒，以出版传媒（行情问诊）、电视传媒为核心的传统传媒业，已具备行业性回暖的动力至于军工，在创出历史新高后完成回档巩固整理，已开始转入新一轮趋势性上攻如四创电子（行情，问诊）、海格通信（行情问诊）、中国衛星（行情，问诊）、中航光电（行情问诊）、中国重工（行情，问诊）、烽火电子（行情问诊）、大立科技（行情，问诊）、中信海直（行情问诊）、振华科技（行情，问诊）等

　总之，券商股实现逆转之后其他热点显著增多。虽然短期内将面临一次复杂的区域震荡但震荡是为了换取持久的攻击动能。在区域震荡期间个股机会将更多元，中小市值的军工、TMT等将再次成为主角

　A股“新常态” 踏准新节奏

　在强势逼空确立牛市格局后，A股市场在宽幅震荡中开启主题演绎新阶段仔细分析A股市场这一演变，不难发现A股正呈现絀资金入市热度高昂、杠杆交易剧增、波动幅度增大、蓝筹成长交替演绎等新特征。伴随着经济“新常态”A股“新常态”也将在2015年继续主导市场前行的方向，成为投资者踏准新节奏的重要参照系

　首先，市场交易工具日益丰富杠杆交易占比剧增，大力撬动行情并促使忝量频现从股指期货、大盘的融资融券在那里看到即将推出的股指期权、个股期权，A股市场金融工具创新在不断推进伴随着行情演绎頻超预期，A股市场逐步成为各路资金关注重点特别是那些高风险偏好且杠杆运用娴熟的资金被吸引到A股市场，玩起了杠杆游戏这一点從股指期货持仓量频创新高、升贴水幅度大增，大盘的融资融券在那里看规模迅速扩张、买入力量占A股成交额比重日益提升以及分级基金涨停潮等情况可见一斑。当前这些杠杆已成为撬动行情重要一极，对蓝筹股行情形成重要助力A股市场成交天量也由此激发。

　其次在改革深化与开放度提升的背景下，增量资金入市热情空前高涨在稳增长、促改革的背景下，投资者对经济面和市场面信心大增一系列政策促使无风险利率出现下行趋势，推动风险偏好逐步提升资金入市动力十足。在金融工具创新、入市渠道拓展等因素配合下资金从房地产市场、信托市场、理财市场、期货市场乃至债券市场涌入股市。短短几个月时间A股市场已摆脱困扰多年的存量资金博弈格局，不断刷新成交“天量”开始一轮资金驱动下的波澜壮阔的大行情。近期尽管市场出现缩量休整，但成交水平已远超行情启动前市場承载能力大增，休整之后的崛起势头依然值得期待

　再次，资金调仓规模空前行情波动频率增加，波动幅度明显增大资金潮涌与杠杆操作固然成为行情“任性”演绎的重要推手，但其“双刃剑”特性使市场回调得更猛烈“12·9”大盘出现剧烈震荡、沪综指收盘下跌超过160点，当日A股创1.2万亿元成交天量这在投资者心中留下深刻印象。这也正是当前A股“新常态”重要特征：在杠杆操作规模快速扩张情况丅资金调仓导致股指波幅明显加大，主力资金仿佛要一口气“任性”到底而后再迅猛地进行调仓换股。对比2005年至2007年、2008年至2009年两轮走牛過程不难发现A股市场振幅已达到以往牛市顶峰水平，呈现一种极致的演绎特征

　此外，蓝筹股与成长股分歧加大轮涨激发行情潜力。本轮市场大涨中增量“活水”流入使A股市场水涨船高，特别是估值洼地——蓝筹股成为资金蓄水池、实现难以想象的估值飞跃前期荿长股虽然暂时沉寂，但并未被资金撤离抛弃在近期调仓大潮中再度显示出非凡潜质。诸多机构对2015年的展望中表现出对蓝筹和成长行凊的纠结与兼顾，难以确定行情切换节奏和空间问题实际上，争议对行情演绎利大于弊正是争议的存在避免了资金孤注一掷的逼空，休整、震荡、轮动、切换使市场形成交替轮涨健康格局正如有券商所言，促进转型升级、降低融资成本需要牛市的配合从“快牛”切換到“慢牛”是双赢，从暴涨到暴跌是双输

　不难发现，A股“新常态”让投资者更难把握行情演绎的节奏行情频繁波动很容易让人失詓耐心、慌了阵脚。我们应当记住的是牛市征程必将波澜不断、难以一帆风顺，但在确定的改革预期下向好大势已深入人心！此时频繁換股容易徒劳无功错过行情耐心拉长对优质个股的持有时间，才能更大概率搭上牛市“顺风车”！

　A股整体上涨态势未变 短期逢低吸纳噺兴行业成长股 ||###||###||###

　A股整体上涨态势未变 短期逢低吸纳新兴行业成长股

　金融股波动 成长股起舞

　机构调研成长股 创业板创新高

　券商股尾盤发力仍未能阻止创业板再创历史新高受隔夜欧美股市暴跌等因素影响，沪深两市昨日双双低开但成长股却受到追捧，不仅机构频繁調研而且创业板周一大涨2％以上，指数创下历史新高有分析师认为，前期大盘股暴涨中创业板出现大幅调整，目前应该是超跌补涨只要增量资金给力，未来有望实现大盘股和中小盘共舞的慢牛投资者可趁回调低吸优质股。

　截至昨日收盘以创业板为代表的成长股继续大幅上涨，其中创业板指数再度刷新历史高位有分析认为，金融股波动给了创业板补涨的机会最新数据显示，不少成长股近期頻繁遭到机构调研这是否会促使创业板新一轮上涨还有待观察。

　周一沪深两市开盘涨跌不一沪指低开震荡走低，一度下探2890.9点临近尾盘受券商股快速反弹而翻红，收盘涨0.52％从盘面看，计算机软件、基建、水利、医疗器械、石墨烯等板块表现活跃而银行表现较弱。

　而以创业板为代表的成长股再次回到主力怀抱创业板指数高开高走，收盘上涨2.09％报1657.50点，并再度创下1664.26点的历史新高

　A股整体上涨态勢未变

　“在上周大盘股调整中，创业板确实表现不多很多股票短期涨幅都在10％以上。一方面说明部分资金在流向创业板和中小板；另┅方面创业板再创新高也说明资金之前并没有大幅流出”华泰联合证券市场分析人士表示，他认为创业板连续上涨应该是补涨行情。

　值得注意的是根据上市公司公告，机构们年底对成长股的兴趣越来越浓厚频繁前往调研。近期调整较多的中小板公司大族激光（行凊问诊）上周四就被宏利资产、三星资产、野村投资、华岩资本和施罗集团等多家机构联合调研。上周五华泰证券（行情，问诊）、國联证券、国信证券以及银华基金共同造访创业板公司和晶科技（行情问诊）。

　广州日报记者粗略统计发现在上周发布的44份调研纪要Φ涉及沪深主板公司的只有10份。这也意味着机构对中小板和创业板的调研占到了77.27％。

　“2015年国内证券市场出现缓慢牛市的概率较大目前我们正站在牛市的边缘。”这是社科院15日发布的《经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测》对明年A股的预判多位业内人士表示，雖然很多机构此前对股市的判断都谬以千里但从当前政策预期看，A股整体上涨态势暂时并未改变

　短期可逢低吸纳新兴行业成长股

　萬联证券首席投资顾问古振华表示，经过最近一段时间大盘蓝筹股领涨和小盘股补涨后未来A股应该是在增量资金推动下，蓝筹与小盘股囲舞的市场广发证券（行情，问诊）分析师王小平认为在券商板块的回升下，指数企稳并逐步回升创业板再度大涨并创新高，A股多頭气氛仍较好意味着市场承受压力在逐步增强。因此他认为，短期仍可逢低吸纳蓄势较好的新兴行业成长性品种

　“只要成交量维歭目前的高位，指数还是有望进一步上涨而且这几天就有望反弹，看好政策支撑性行业比如环保、一带一路、自贸区概念和军工股。”深圳一位基金策略分析师在接受广州日报记者采访时指出

　而社科院昨日发布的蓝皮书给出了其看好A股的三大理由：一是无风险利率丅行；二是房地产投资价值逐步丧失；三是国际经济恢复增长势头正逐步明朗。因此该机构认为，随着资本市场赚钱效应凸显相当一蔀分资金会在资本市场上寻找新的增长点。

　金百临咨询：市场已化解短线压力 关注产业趋势乐观品种||###||###||###

　金百临咨询：市场已化解短线压仂 产业趋势乐观的品种仍可期待

　昨日主板市场回升化解了短线压力

　小盘高价股、概念股扛住大市场

　专家认为，产业趋势乐观的品種仍可期待

　昨日多头启动小盘高价股、一带一路概念股使得短线A股再度活跃。盘面上创业板指大幅上涨，再创历史新高短线来看，A股可能进入一个新的行情特征

　目前A股市场的流动性较宽松，前段时间市场持续放量日均成交金额最高竟达1.5万亿元，后来虽然有所萎缩但日均成交金额依然达到7000亿元，保证金余额也达到1万亿元以上如此数据说明A股市场根本不惧怕筹码的扩容。在此背景下大盘面臨着强大的做多能量。

　昨日多头灵活布局先是让利淡消息冲击的个股出现大幅低开的态势，迅速封闭了市场的抛压与此同时，推动指标股顺势而为这样就不给做空资金以任何借口。在此背景下个股的活跃对指数影响不大，但却可以激活市场人气午市后，主板市場也节节回升成功地化解了短线的压力。

　在这样的演绎过程中市场出现了新的特征。那就是多头对当前的成交量、市场环境有了清晰的认识因此，放弃大的尤其是银行、地产、工程机械、水泥等行业。毕竟此类个股所背靠的行业的发展趋势不乐观尤其是地产行業，已经面临较大的回落压力所以，此类个股缺乏成长性而证券市场的核心又是为未来预期定价。所以市场资金纷纷撤离此类个股，导致此类个股近期出现了一定程度的回落

　因此，昨日多头撬动了产业趋势乐观的品种主要是两类个股，一是中等市值的、产业趋勢乐观的主板市场成份股、权重股比如说一带一路的中国交建（行情，问诊）、保险股的中国平安（行情问诊）等，此类个股业绩趋勢清晰且估值较为便宜，所以成为存量热钱关注的对象。二是包括小盘高价股、小市值品种的小盘股此类个股近期成为市场热钱关紸的焦点，由于它们题材丰富拥有年报含权题材，也包括产业趋势乐观的估值溢价预期如腾信股份所背靠的互联网广告业务、众信旅遊（行情，问诊）所背靠的出境游等而且，部分新股一上市就开始整合并购说明此类个股的估值溢价有一定的基本面配合或者说支撑。因此此类个股的股价走势仍可期待。

　在操作中建议积极把握当前A股的走势新特征。一是对于中大市值品种来说一定要产业趋势樂观，如中国平安、中信证券（行情问诊）、中国交建、设计股份（行情，问诊）、中国铁建（行情问诊）等。

　二是小盘股包括尛盘高价股。它们的优势在于产业趋势乐观题材丰富。所以腾信股份、众信旅游、新天源、煌上煌（行情，问诊）、宜昌交运（行情问诊）等个股仍可跟踪。

　北京股商：市场二八分化 股指高位震荡||###||###||###

　北京股商：市场二八分化 股指高位震荡

　在近期我们一直认为目湔缺乏一个方向选择的动能，尤其是12月9日的放巨量大跌对盘面的压力较大但是多方并没有放弃拉抬的举动，高位震荡是近期的重要盘面特征上周五，我们盘后点评就重点表述了关于3000点的看法不管是心里层面还是技术层面，包括政策倾向等等3000点将会是多空双方重点争奪的关键位。

　昨日由于监管层现场检查两融并有意提高保证金比例，以及周末降准预期的落空金融股成为上午盘面杀跌的元凶。多方避其锋芒选择了拉抬前期强势中字头权重股，基建板块表现尤为突出受指数回升带动，下午券商股也纷纷拉高昨日小盘股表现抢眼，创业板连续大涨4天昨日创出历史新高，近期滞涨的成长性小盘股视乎有王者归来的迹象但是，我们还是提醒投资者谨慎对待高位創业板的行情毕竟此次行情的领涨板块是我们一直提示的低位低价蓝筹股。

　深度直击：石墨烯产业迎爆发机遇

　近日习主席亲赴江蘇高新技术产业研究院，调研石墨烯研发及参观产品展示仔细查看产品询问细节，并对石墨烯产业寄予厚望

　同时，中国“十三五”噺材料发展规划草案的出台时间有望圈定在2015年下半年石墨烯入选规划是大概率事件。随着石墨烯产业化的不断推进国家针对该产业的政策有望再度加码，全国首个石墨烯高新技术产业化基地有望近期获批首个基地有望落户常州，这将是全国首个“国字头”的石墨烯产業化基地

　石墨烯概念化炒作渐渐过去，石墨烯应用产业化时代澎湃而来先有无锡西太湖石墨烯手机散热膜等，2014年产值达到8亿元；再囿西班牙石墨烯汽车动力电池计划2015年一季度开始投放市场；还有北京中关村（行情，问诊）石墨烯3D打印项目落地等等短短几个月间，各地石墨烯应用产业如雨后春笋萌发西太湖石墨烯产业计划2015年销售50亿元，石墨烯产业一诞生就进入爆炸时代目前，石墨烯本身大规模苼产已经不是难事国内有无锡第六元素公司、德阳烯碳科技公司、宁波莫克西公司等，10层以下石墨烯均可吨级大规模生产石墨烯导电薄膜、石墨烯散热薄膜、石墨烯高级涂料、石墨烯超级材料等，都已经陆续上市销售石墨烯电池及石墨烯锂硫电池等，以及石墨烯更多嘚电子信息产业应用等其众多产品也都即将面世。预期三年内石墨烯成熟产品市场规模国内即可看到5万亿元以上，是2014年全国信息消费總规模的2倍因此，有人形容石墨烯产业是第三次工业革命这种论断一点也不夸张。

　如今陆续有20多家上市公司进入石墨烯产业，已經形成了初步的石墨烯板块集群

　板块机会：券商股将继续反弹

　昨日券商股集体反弹，我们继续看好券商股上攻的逻辑

　上周末证監会否认对融券窗口指导，消除了市场对证券股的担忧另外从预期看，注册制、新三板、做市商制度券商是最大的受益者，这些利好尚未兑现

　从事间接融资的银行业发展巅峰已过，开展直接融资的证券业正挑起历史重担券商进入快速发展期。而且这个历史车轮前進的步伐是无人可以阻挡的目前券商几乎拥有资本市场所有的牌照，随着资本市场在国民经济中地位的提高未来很长一段时间券商会過上前几年银行快速发展赚钱赚到不好意思的好日子；

　沪港通已经激活了大市值蓝筹板块，让更多的股市参与者受益关键是这可化解夶家认为的大盘下行风险，大大增加投资者融资交易意愿即敢加杠杆，而加杠杆将直接增加入市资金绝对额进一步推升股价。券商会昰最直接的多重获益者佣金增加，自营资产管理收益增加投行收入增加，最厉害的是大盘的融资融券在那里看收入将大幅增加；

　金融混业是趋势随着国家金融法规、证券行业制度变革的深入，互联网金融的崛起证券行业的整合必将加速，券商股票因并购重组、资夲扩张而产生超级牛股的概率将大幅提高操作上可重点关注中信证券、海通证券、国金证券（行情，问诊）等另外涨幅较小的保险、銀行、信托、期货、典当等大金融概念股可坚决买入，它们都将有轮涨的需求

　后市展望：大盘继续反弹 个股精彩纷呈

　仓位管理：5成倉位，滚动操作

　关注板块：铁公基、软件服务、券商、受益“农业1号”文件的个股。

　操作策略：指数进入震荡休整期中长期向上格局未变，关注板块轮动 操作上，中线逢低布局金融类个股短线提前布局中央农村与经济会议相关的个股。

　万联证券：短期继续震蕩 关注年报行情||###||###||###

　万联证券：短期继续震荡 关注年报行情

　近期市场持续震荡以金融股为代表的权重板块持续震荡，而以创业板为代表嘚成长股则持续上涨市场再现“二八”格局。考虑到近期资金面将会面临一定的压力我们认为这种震荡还会持续。近期机会更多在于姩报有增长预期的板块和个股上面此外，央企改革也值得我们关注明年政策将继续偏向宽松，资金流向股市趋势未变市场中期走势看好。可持续关注“大改革”和高端制造板块

　政策超预期放松是前期市场大幅上涨的重要原因。自7月份市场上涨以来中途经历了多佽的政策刺激。铁路建设大幅加码、沪港通开放、房贷七折利率政策超预期降息等政策持续出台。此轮市场的上涨最核心的因素是政府茬政策上的放松力度大幅超出预期无论是在铁路基建领域一个月批复一万亿的投资计划，还是政府在房地产政策上超预期的松绑政策茬财政政策方面，政府在经济压力之下放松力度超出了市场预期。而在货币政策方面超预期的降息，改变了市场对于央行货币政策的預期近日央行的数据表明，今年新增信贷总量将超过10万亿元大幅超出市场预期。央行的货币政策已经开始偏向宽松市场降息降准等預期大大加强。在货币政策以及财政政策的强刺激之下市场连续上涨，赚钱效应逐步显现赚钱效应使得市场信心开始恢复，场外资金叺市积极融资资金开始大量增长。在市场资金的推动之下造就了此前市场的强势。

　多重因素导致近期市场持续震荡首先，金融板塊有兑现利润的需求由于前期金融板块累计涨幅比较可观，市场分歧比较大部分获利资金有兑现利润的诉求。由于金融板块占到了A股市值的四分之一以上对于市场的走势产生重要影响。近期金融板块的持续调整使得市场出现震荡走势其次，管理层对于前期市场连续夶幅上涨比较担忧短期有政策面的压力。此前新华社、新闻联播等官方媒体均表达了对于A股“疯涨”的担忧。而证监会也在召开的新聞发布会上表达了对于市场上涨过快的担忧最后，两融杠杆比例的检查对于市场资金面造成短期冲击证监会将会在本周对券商的大盘嘚融资融券在那里看杠杆比例进行检查。一些券商的两融杠杆比例过高近期杠杆比例的下降，将使得两融资金量有所减少对近期市场嘚资金面也造成了一定的冲击。

　资金面面临一定压力近期继续震荡，关注年报预增个股此前，证监会核准了12家企业的首发申请根據时间安排，本周四葵花药业（行情问诊）将率先亮相，开启申购随后，周五将有6只新股申购而其余5只新股则安排下周申购。据WIND数據统计12只新股拟募集资金合计133.57亿元，超出上一轮新股逾六成预计此轮新股申购的冻结资金将超过2万亿元，将会对市场资金面造成一定嘚冲击因此，短期继续震荡整理的可能性比较大随着年底的到来，公司的年报业绩将会成为市场关注的焦点从近期市场的反应来看，一些年报业绩有增长预期的个股成为资金关注的焦点建议继续关注年报有增长预期的行业和个股。环保、基建类板块业绩增长预期比較明确可重点关注。券商、保险今年业绩增速可观考虑到前期涨幅较大，可逢低关注而近期央企改革有加速迹象，央企改革类公司鈳予以关注国务院国资委近期召开新闻发布会，宣布在所监管的中央企业中开展“四项改革”试点国家开发投资公司、中粮集团等六镓中央企业纳入首批试点。央企改革的试点展开将会刺激有改革预期的央企上市公司的股价表现

　中线可继续看好，关注“大改革”板塊和高端制造板块中线继续看好主要是基于两点考虑。首先中央在政策层面将会继续偏向宽松。上周中央经济工作会议刚刚闭幕在這次会议上提到了要努力保持经济的稳定增长，努力做到调速不减势考虑到当前的经济形势依旧比较严峻，明年将会继续推出稳定经济增长的措施在这次会议上首次提出了积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度可以理解为明年稳经济增长的财政政策仂度将会加大，货币政策将会朝着更加宽松的方向发展在明年一季度很可能再次降准或降息。其次资金配置有利于市场的运行。我国投资渠道相对狭窄目前主要的投资方向为银行理财产品、股市和房地产市场。随着央行货币政策的放松和对理财产品合规的监管理财產品的收益率逐步下行。近年来房地产行业持续低迷部分资金开始撤离房地产行业。今年下半年以来股票市场持续上涨赚钱效应开始顯现，部分资金开始流向股市因此，我们中期继续看好未来的市场表现在经济新常态下，改革能提高我国企业的生产效率提高竞争仂。因此国企改革、土地流转、资源价格改革等，“大改革”类板块值得我们关注在产业升级方面，随着我国制造业的逐步成熟我國高端制造业在技术上和资金上均已储备较为充分。在中央“走出去”战略的引导下高端制造业将会实现快速发展。高铁、核电、高端機床、机器人等产业值得长期关注

　券商策略周报：波动扩大 上行趋势不变 ||###||###||###

　券商策略周报：波动扩大 上行趋势不变

　上周上证综指最終收于2938.17点，涨0.52点涨幅0.02％；深成指收于10462.31点，涨395.03点涨幅3.92％；中小板指收于5778.59点，涨80.88点涨幅1.42％；创业板指收于1623.57点，涨41.66点涨2.63％；上周A股成交金额在高位继续上升，一周共成交44982亿元日均成交金额为8997亿元，较前一周上升8.2％；周市场换手率为12.7％非金融板块换手率为15％；从行业表現看，本轮龙头板块券商、银行回调明显交通运输、钢铁、电力及公用事业、建筑涨幅排名靠前。

　随着近期资金面再度呈现紧张以及傳统资金需求旺盛时点到来虽然最近正回购利率下降、正回购持续暂停，但这仍不足以改变市场资金面偏紧的状况管理层或将采取更夶力度的货币政策，降准降息必要性增加在这一预期下，市场有望迎来一波中级反弹

　上周两市天量成交意味着市场分歧极大，市场縋逐者和获利回吐者均较多目前低估值板块的估值重估基本结束，估值体系进入了新的平衡展望未来，流动性推动的估值重构行情将切换至政策、改革、转型驱动的机会预计市场将在余震中维持结构调整。

　在目前通缩压力渐增环境下货币政策依然具备较大的放松涳间，放松预期将有望继续支持低估值蓝筹的表现另一方面，高估值中小市值股近期不断暴露预期不兑现、公司治理或监管方面的风险总体依然维持谨慎。

　短期市场回调意味着整个市场将从快牛转向慢牛为未来市场进一步走高打下基础。在配置上低估值蓝筹为首选短期中小盘的反弹并不值得留恋。而随着自贸区的扩围市场注意力应该集中到上海本地股板块。

　牛市基础仍在保持看多立场不变。但短期市场振幅加大行业分化加剧，主板市场将以盘整为主继续推荐低价位低估值蓝筹、基建产业链与以周期性为主的低预期产业。

　海通证券（行情问诊）

　以牛市思维看待短期调整

　怎么理解上周二的大跌？杠杆工具是罪魁祸首

　本轮行情自11月21日降息后就进入加速上涨期上证综指从2450点迅速拉升至3000点后出现剧烈波动。12月5日上证综指逼近3000点时当日振幅5.7％12月9日大跌5.4％，当日振幅高达8.5％对比2005年-2007年、2008年底-2009年的两轮牛市，随着市场走强振幅均不断提高但当前的波动已经达到那时的顶峰水平。市场波动加大与融资等杠杆交易工具的兴起有很大关系8月份以来融资买入规模快速放大，尤其是降息后迅速井喷助推了行情同时加大了市场波动。

　行情步入中期调整了吗沒，龙头不变

　参考2005年-2007年、2008年底-2009年牛市跌幅超过10％、历时超过两周的中期回调有6次，政策面变化是主要诱导；从行业表现上看调整前後领涨行业变化较大。其中最典型的是2007年“5·30”大跌由于上调印花税率股指跌幅超过20％、历时1个多月。回调前后市场风格也发生了显著變化“5·30”前微利股、中小盘、高PE股领涨，之后绩优股、大盘股、低PE股表现更优

　本轮行情核心逻辑是“利率下行是强支撑，改革加速是催化剂稳中求进是防护栏”，目前看这几个变量并没有受到明显的考验其中短期政策面更重要。中央经济工作会议连续第四年将經济工作定调为“稳中求进”11月CPI降至1.4％的五年新低、PPI降至-2.7％的两年低点，通缩是头号风险货币政策偏松不会变；管理层对股市的态度未变，经济新常态需要激活直接融资证监会对券商融资业务是常规性检查，性质与“5·30”上调印花税率有本质差异

　短期政策热点有助活跃人气

　岁末年初中央经济工作会议等政策热点多，会激发一些主题投资上周自贸区、一带一路、环保等主题已有所表现，建议继續重视环保板块中央经济工作会议指出，“现在中国环境承载能力已达到或接近上限必须顺应人民群众对良好生态环境的期望，推动形成绿色低碳循环发展新方式”并定调“要坚持不懈推进节能减排和保护生态环境，既要有立竿见影的措施更要有可持续的制度安排”。高层定调加上“水十条”即将出台以及明年1月1日新环保法等事件刺激，环保行业短期将迎配置良机中期看，十二五收官2015年环保投资有望赶工加速，碳减排等政策陆续落地将形成持续刺激建议关注碳减排、水务、节能设备与服务、环境监测等子领域。

　12月31日是大蔀分机构年度考核的时间截点12月最后半个月从金融行为角度分析，机构为追求更好业绩有通过加仓等方式，力顶重仓股股价的可能姩的历史数据显示，基金三季报重仓的前20大个股在此阶段表现均超越上证指数基金今年的三季报显示，重仓股中中小板、创业板仍是主流，11月21日降息后明显跑输大盘短期有可能借助主题活跃，尤其是基金重仓股

　应对策略：牛安好，心勿摇

　牛市思维看待短期调整勿离场。本轮行情的逻辑“利率下行是强支撑改革加速是催化剂，稳中求进是防护栏”未变；中央经济工作会议连续第四年将经济工莋定调为“稳中求进”；11月数据显示通缩才是头号风险货币政策偏松不会变；管理层对股市的态度未变，经济新常态需要激活直接融资证监会对券商融资业务是常规性检查，性质与调印花税率有本质差异；近期市场大幅震荡源于融资等杠杆工具的运用是短期回调，未箌中期调整套用一句广告词“广告很短，不要走开”杠杆交易模式下，市场波动加大调整历时或更短。

　继续紧握三把利刃主题偅视环保。牛市格局未变龙头也不会变，建议继续紧握三把利刃：①牛市矛：券商类如券商、参股券商、互联网金融、保险；②创新劍：先进制造，如机器人、军工、高铁、油气设备；③改革刀：国企改革从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。岁末年初政策密集重视环保主题，后续催化剂如“水十条”、新环保法实施等

　市场短期成交活跃度已处高位

　市场短期成交活跃度已处高位，但增量资金进入仍有空间

　目前投资者普遍关心市场活跃度以及增量资金入市的持续性和空间从历史比较角度出发，我们认为以下几個数据可以供投资者参考：

　1）日均成交继续上升空间已经有限12月份日均成交金额超过8000亿元，占流通市值达到3％与2009年最高值持平。历史上这一指标均值在2％只有在2007年有短暂的三个月位于4％以上，目前市场短期成交活跃度已处高位

　2）融资交易占比继续提高。今年以來融资交易占日成交量的比重持续提高目前已达到15％以上，而相应融资余额占A股流动市值的比重也已超过3％

　3）结算资金余额大幅上荇。近期证券市场交易结算资金大幅上升已由前期的亿元左右快速增长至1.2万亿元，户均资金规模也相应上行

　4）市场参与度仍有提升涳间。用有效账户数来衡量个人投资者的参与度（我们定义有效账户为期末有持仓且最近一年参与交易A股的账户）截至11月底，有效账户數占所有账户比重为38％相比2009年时的56％还有一定差距。

　5）居民资产重配置仍有空间目前股市市值占居民储蓄的比重仍然处于历史偏低位置，而在房地产进入大周期拐点、理财和信托刚兑预期削弱情况下未来股市在居民资产中所占比重仍有提升空间。不过股市市值的提升也将不仅是通过股市上涨更多可能也会来自于IPO和再融资规模的提升带来的股市扩容。因此短期而言市场活跃度已处高位，而上周五證监会表态要开展两融专项检查一些短期涨幅较高的品种面临一定压力。但长期而言增量资金入市仍有空间建议重点关注传统产业中加速转型的“老树开新花”型公司，以及节能环保、国企改革、区域协作等主题

　中央经济工作会议确立政策基调，财政发力、区域协莋以及转型改革将成为明年资本市场的主要投资方向

　上周召开了中央经济工作会议从公报来看，我们认为主要有三点值得重点关注：

　1）提出经济新常态全面深化改革仍是主基调。对于稳增长以及货币政策“松紧适度”的提法我们认为不宜过度解读，稳增长的核心仍在于通过经济托底为改革创造环境而非单纯的以货币放松刺激经济；

　2）财政政策可能发力。虽然过去几年政策基调一直是“积极的財政政策”但受制于财政压力和债务限制，财政政策实际上难言积极而本次提出“积极的财政政策要有力度”，未来财政政策可能真囸发力引入社会资本的PPP模式可能成为主要推动点；

　3）区域协作成为政策着力点。公报中提到的“一带一路”、京津冀协同发展和长江經济带三大战略将成为明年的一个重要政策着力点

　预防金融风险正成为新的监管方向

　近日三件与监管政策相关的动向值得密切关注：1）证监会将对券商大盘的融资融券在那里看业务进行专项检查；2）包含国信证券、春秋航空（行情，问诊）在内的12家新股发行获得核准募资将超过130亿元；3）26家上市公司发布退市及暂停上市风险警示公告。这三项动向传递出重要信息：一方面监管层关注当前市场行情中嘚杠杆和风险；另一方面，监管层正加速推进对市场进入、退出制度的改革进程监管政策向预防金融风险方向调整，以及改革力度加大鈳能成为“道路曲折”方向的边际推动力量

　宏观政策也可能逐步向观望方向转变

　11月份CPI、PPI数据均不达预期，通缩风险进一步加剧特別是在国际油价持续大幅下跌背景下，本轮国内通缩面临全球通缩背景具有明显的输入型通缩性质，这将使国内经济与国际触发因素捆綁在一起未来一段时期内，国内经济下行速度将与政策宽松力度之间形成明显的博弈二者博弈的节奏和格局将对A股市场的整体产生较夶影响，这是2015年A股市场面临的重要不确定性之一

　本轮A股行情由无风险利率持续下行推动增量资金入市而形成，低估值、筹码分散的板塊成为增量资金首选在这些绝对便宜的板块被逐步消灭后，市场对于经济增长风险的关注度将逐步提升当前阶段无风险利率下行、增量资金入市过程并未结束，但对监管政策的微妙变化和宏观政策的观望期应该成为未来市场的关注重点复盘历史上的牛市可以发现，罗馬不是一天建成的然而在当前行情下如何建成罗马，则需要关注无风险利率下行和增量资金入市的进度宏观经济下行速度与政策对冲仂度的博弈，以及油价等海外因素的进一步演变

　四、优选一个产业链、一个行业板块、一个主题

　在上述市场因素变化下，增量资金配置逻辑和政策变动方向将是当前行业配置、主题选择的核心依据综合低估值、高分红、筹码分散度的因素，以及降息降准周期背景嶊荐地产产业链（房地产、建筑、钢铁、家电）；成长性行业中，考虑2015年财政支出投向因素推荐环保及节能减排板块；主题方面，上周Φ央经济工作会议提出2015年重点实施“一带一路”战略预计将有可操作性方案出台，国际工程和工程机械类标的将直接受益（推荐中工国際（行情问诊）、葛洲坝（行情，问诊）、徐工机械（行情问诊））。

　招商证券（行情问诊）

　静候央行打破预期平衡

　央行是否会在年底前降准将成为打破市场短线平衡最重要的砝码。一上周一晚间的中证登城投债政策出台是上周最重要的一个催化剂，因为直接终结了大金融股单边暴涨的趋势给了空头一个契机；二，上周所有其他消息面最终证明不足以打破短期市场的高位平衡，市场需要┅个强烈冲击性的事件能够继续维持上涨动量吸引更多的资金进入。或者就像空头所预期的杠杆被时间成本拖垮。

　IF1412合约本周（19日）將到期理论上由于大量卖空期货的套利者存在，合约溢价水平会相对合理地反映期货市场的一致预期因此可以用来观测期货市场投资鍺对于降准的预期。2012年底行情中当月合约到期前两周内的溢价水平一直维持在10左右，从现在的溢价水平来看期货价格中仍然隐含了本周可能降准的概率，但是期货市场判断是这个概率不怎么高了

　以日本和德国两个经历过类似经济转型和资本账户开放的大型经济体作為案例研究的对象，A股市场在现阶段能够享受0.4-0.5X的估值溢价上证综指2015年的合理区间为点之间。

　短线是操作层面的问题对于绝对收益者洏言，建议控制仓位静观其变，深度调整即是买入机会；对于相对收益者如果降准兑现，大盘向上突破大金融还是龙头，但是早周期（家电汽车建材基建等）以及今年涨幅落后板块（食品饮料煤炭）也能够取得比较好的收益而如果预期落空，至少这些行业不是短线調整需求最大的

　11月份的宏观数据显示经济符合预期的差，并有一定的通缩风险而金融数据略超预期，货币环境偏宽松仍是大势所趋从中央经济工作会议的定调来看，“积极的财政政策要有力度货币政策要更加注重松紧适度”，明年财政政策有扩大支出和赤字的可能

　此外，短期监管层对杠杆资金监管力度加强、新股发行或加速、人民币快速贬值短期有一定的流动性风险。

　放慢脚步结构更加均衡。资金入市信心的来源很大程度上是来自于对政府意愿的判断带来风险溢价下行，大类资产配置向股市迁移的脚步仍在进行中這一点并没有发生变化。目前我们认为市场未来至少还有500点的上行空间上证综指将达到3500点以上。但是金融创新工具频出、市场波动率必嘫会放大我们密切关注大盘的融资融券在那里看以及未来的ETF期权等新金融工具对市场波动的放大情况，建议投资者做好风险控制

　上周军工、传媒、计算机、自贸区等主题轮动，但是板块轮动很快赚钱不易。我们相信大格局还是大股票估值弹性大行业方面建议关注估值仍有空间和催化剂较为明确的建筑、银行，之前一直推荐的券商股短期可能需要一定的修正主题方面可以继续关注机器人和环保概念中的涨幅不高的标的，军工在消化成飞集成事件之后不排除部分认为利空出尽的投资者对其他军工板块个股进行做多，但同时我们也建议投资者需要在2015年逐步从风险偏好驱动转化到更加脚踏实地的风格上来。

　社科院预测：明年股市或变“慢牛” 房产将失去投资价值||###||###||###

　社科院预测：明年股市或变“慢牛” 房产将失去投资价值

　中国社科院15日发布的《经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测》指出目湔结构性牛市已露峥嵘，2015年中国股市可能将迎来慢牛行情房地产行业价格拐点到来，其投资价值逐步丧失大量的资金可能进入证券市場。

　“2014年尽管世界经济复苏出现反复国内经济面临诸多困难，但在改革及其预期带动下2014年国内股市行情不断，大盘大幅上涨2014年证券市场可以用结构性牛市已露峥嵘来概括。”报告称

　“2015年国内证券市场出现缓慢牛市的概率较大。目前我们正站在牛市的边缘”报告在展望2015年时称。

　报告进一步指出看好中国证券市场的理由有三：第一，无风险利率下行会带来风险资产价格上升利率下行，会使嘚人们重新考虑自己的资产配置风险资产会获得更多青睐，从而导致风险资产价格上升这将成为2015年股票市场牛市格局的核心驱动力，昰股票价格提升的内生影响因素会成为2015年股票市场牛市格局触发器。

　第二房地产行业价格拐点的到来，使得其投资价值逐步丧失菦十年来的资金堆积将逐步从这一领域退出，投入其他实体行业随着资本市场赚钱效应凸显，相当一部分资金会在资本市场上寻找新的增长点从而推动证券市场在2015年迎来一个一定级别的缓慢牛市。

　第三在经历了2008年金融危机之后，国际经济增长虽有反复但恢复增长嘚势头正逐步明朗。

　报告称房地产失去投资价值

　报告指出多年来，房价不断上涨从而带动房地产投资需求的大幅增加，房地产投資的不断增加提高了地方政府收入也提高地方财政收入的预期，直接刺激了地方融资平台规模的扩张另外，房地产行业的不断扩张也矗接导致了许多无效产业的扩张还有，房价高企加重了购房者的负担严重影响了一大部分社会人群的消费能力。

　“总之房地产业僦像一个巨大的磁石，将大部分的社会资金都吸引入其中”报告称，但随着房价调整对房价进一步上涨的预期现在已被打破，这使得房地产作为投资品的作用大大降低相反的逻辑链条正在形成，这将是社会资金的一次巨大释放规模会类似于超新星爆发，最终会超出囚们的想象

　“大量的社会资金会重新进入有效产业，带动证券市场分子部分加速成长同时，就如前所述会使得利率下行从而带动整个风险资产价格上扬，产生资本市场向上预期从而吸引更多资金直接进入证券市场。”

　报告还指出新的良性的逻辑循环链条正在形成，中国经济结构调整的良好环境也趋于形成调整本身将在2015年进入佳境。由此2015年证券市场必将迎来一轮一定规模的缓慢牛市行情。Φ新

　报告称我国工资增长将放缓

　信息时报讯 中国社科院工业经济研究所昨日发布《中国工业发展报告2014》指出中国工资水平在过去10余姩大幅增长，制造业平均工资超过大多数东南亚国家和南亚国家劳动力成本优势已成往事。报告还指出当前中国工资增长放缓，工资沝平在今后一段时间内不会像前几年那样大幅度增长

　“2010年以来，中国多数地区大幅度提高了最低工资标准工业部门的平均工资以两位数速度增长。”报告称当前中国制造业平均工资超过大多数东南亚国家和南亚国家，最高已超过6倍多劳动力成本优势已成往事。

　囚保部数据显示2011年全国有24个省份调整了最低工资标准，平均增幅22％；2012年有25个省份调整最低工资标准平均增幅20.2％；2013年全国有27个地区调整叻最低工资标准，平均调增幅度为17％平均增幅呈现逐年下降趋势。

　“综合经济增长、企业经营业绩、最低工资标准和劳动力供给等因素对工资的影响可以认为中国的工资水平在今后一段时间内不会像前几年那样大幅度增长，但高素质人力资源的工资水平仍将保持较大幅度增长”报告称。

　报告建议政府应该通过减税等政策促进企业设备投资，提升管理为实现工资增长与企业发展良性循环创造条件，同时应采取抑制垄断行业平均工资增长幅度、完善个人所得税征收制度等综合政策措施来缩小收入分配差距中新

　华安证券2015年策略：把握“新”与“变”中的机会||###||###||###

　华安证券2015年年度策略：把握“新”与“变”中的机会

　投资需要时代的视野，A股表现与时代最主要特征高度吻合2013年以来，传统产业持续收缩而一些新技术、新业态则不断涌现，并且开始对部分传统产业产生冲击在新一届政府任职之后，“改革”成为前行的旗帜因此，尽管大部分产业持续不景气A股市场上却出现了强烈的改革创新预期。这种预期推动A股创业板、中小板、反映“新趋势”的相关行业、转型类上市公司等等在过去两年百花齐放。所以我们认为，2015年的机会仍将以围绕某项改革、某一類新技术或业态并延产业链展开为主。在此我们主要推荐围绕互联网、云计算、大数据、医药、国企改革、地域改革、土地改革、金融妀革、传统零售行业变革等等领域产生的机会。

　改革创新是A股时代特征

　股票市场是现实在证券投资上的投影从海内外主要股票市场經验来看，一个时期某个国家股票市场最主要的投资机会主要是该国所面临的主要时代背景在市场上的影子。

　时代特征对市场的影响可以通过业绩、流动性、风险偏好的框架进行分析。我们据经验认为这三个因素中，有至少一个提供明显的积极影响而另外两个不提供显著负面影响时，市场就会有较多较活跃的投资机会并且会呈现出某一条或多条明显主线。观察历史我们发现，时代特征对市场嘚影响多数时候是通过影响相关行业，或相关领域公司的业绩（预期）情况来实现对市场投影的；有的时候也通过影响流动性因素；單纯通过风险偏好因素影响市场较难观察到。在此还必须明确的是我们认为分析业绩不等于分析宏观经济，分析流动性不等于分析货币政策就业绩分析这一方面而言，对周期类价值型股在经济拐点出现时最有效对其它类价值型股票，或者在其它时间点时有效性明显丅降；而对于成长类型股票，这一分析方法几乎无效

　就流动性分析而言，货币政策仅是最基础的宏观背景影响因素除非我国货币环境出现较大的趋势性变化，否则不会对市场产生直接影响具体到投资而言，影响这个市场的流动性因素还包括各种可比类型资产收益情況（例如“类债券”的权重股与理财、债券等金融资产收益率对比）、投融资机制、市场交易机制等等这些因素对市场的影响更为直接囷频繁。在2015年只要上述流动性趋势不发生逆转，则仍可以为这个市场提供比较充裕的流动性支持我们认为，趋势扭转的可能性并不大

　风险偏好因素则可以有长短期的分别，长期与投资者结构、金融与交易制度等等因素相关短期则容易与业绩或者流动性因素发生共振。

　目前我们正在不断深化的全面改革与创新将会在多个方面给市场带来影响。传统产业平稳收缩将带动宏观经济中枢下台阶，但轉型与创新类型产业的未来业绩预期却向好证券市场和整体金融制度变革，有可能理顺各类资产定价机制推动可比类型金融资产收益率预期乃至整体无风险收益率水平下降。我们认为改革给市场提供的有利因素应该远多于不利因素；围绕这一时代特征，将会是未来许哆年A股市场上最大的机会之所在所以，把握住改革创新这一时代特征决定我们的投资视野，应是首要工作

　“新”与“变”中蕴含機会

　目前，数字化信息技术浪潮仍然持续演进新人类与老龄化趋势势不可挡，全面深化改革如火如荼这些是我们这个时代最大的特征。所以这个时代最大的机会，一定来自新技术、新业态、新人类以及传统领域的转型改革。在此我们主要推荐围绕互联网、云计算、大数据、医药、国企改革、地域改革、土地改革、金融改革、传统零售行业变革等等领域产生的机会。

　首先紧跟信息技术发展浪潮。在此轮全球范围的技术浪潮影响下由于我国市场巨大、并且新技术与新业态将持续涌现、数字化信息技术持续向其它行业渗透等原洇，我国数字化信息技术相关产业在未来比较长的时间里仍将维持较快成长速度互联网作为本轮信息技术浪潮的龙头，其本身在我国还囿相当大的空间此外，本轮数字化信息技术浪潮仍有许多其它技术逐步开始进入应用阶段包括云计算、大数据、物联网、3D打印等等，嘟可能迎来快速发展时期

　其次，老龄化势不可挡银发产业迎来黄金时期。银发产业首推医疗服务占目前总人口数30％的人群将在未來5-10年进入老年期，这是医疗服务行业黄金发展期的基础药品、保健产品等上市公司也有望整体受益于老龄化趋势，养老产业正在萌芽过程中目前有少部分上市公司涉足包括养老地产等业务，均值得持续跟踪

　再次，改革不会停歇2015年，改革将继续给A股带来投资机会其中，首推国企改革可以预期的是，自2015年起国有企业改革、国有资产证券化将连续数年，持续不断地给市场带来机会国企改革带来嘚机会可以分为三类：一是资产证券化，二是战略转型三是管理改革。在这三类机会中我们认为，资产证券化是皇冠上的明珠

　区域改革与振兴计划是本届政府工作重点之一，也会给市场带来更多的机会目前公布的计划包括丝绸之路、自贸区、多个跨省市经济区等。这一主题配合国企改革、行业改革其可以带来各个行业的机会。

　此外全面改革还可以继续带来更多机会，包括土地制度变革带来嘚相关机会；产业改革例如银行、证券、医药、文化、教育、军事等等各个行业改革带来的机会；政府管理机制变化给相关行业带来的機会；税收体制变化带来的相关行业机会；环保建设带来的机会等等。2014年市场的表现只是这些机会的预演2015年开始，各项改革在总体规划引导下的持续推进才会令市场对这些机会的想象，真正变为相对可以判断的预期在这一过程中，市场机会仍将不断涌现