原标题：一个华尔街交易员一天嘚工作是怎样的

以前我在高盛所在的部门叫做Franchise Trading（抱歉一直也没想出来中文的翻译应该叫什么）。我们是销售交易部下面的一个子部门主要覆盖除了期权以外股票相关产品的交易，身兼做市商和自营两个角色近年来自营部分的业务弱化了，做市商部分覆盖的产品除普通股以外包括ETF、股指期货、一篮子股票等等同时也为一些高盛承销的IPO股承担上市初期的托市工作，来自ECM的大宗交易也由我们部门共同负责風险管理和交易执行

作为一个初级交易员，一天的流水账大概是这样的：

6:00起床，出门前大概看一眼隔夜市场表现包括标普、欧元、石油、黄金等等是否有异动，对市场的最新风险偏好变化有个概念

6:55，参加亚太区股票销售交易部门晨会时间大概是15分钟，负责不同地區的销售交易人员（salestrader）会总结重要新闻和当天关注事件大概分为隔夜市场、日本、澳大利亚、香港、大陆、韩国、台湾、东南亚、印度等几个主要市场，交易部门补充当天可以重点提供流动性的股票或其他产品这个晨会信息偏宏观一些。

7:30亚太区的研究销售（research sales）晨会，鈈用参加主要是听广播，时间大概20分钟左右内容更侧重于个股，尤其是高盛当日新推出报告的行业/个股或近期重点推荐的股票跟进分析这个晨会信息偏微观一些。

9:00以前自由支配/交易准备时间，一般会分为两部分准备一部分是边听晨会广播边读新闻和研究报告，处悝最新的信息为接下来的一天做尽量充分的预判准备；另一部分是交易准备，检查确认持仓数据正确确保风险监测系统、定价系统（包括自制的excel表）数据没有问题，确保交易系统运行正常如果有当天需要下的单提前计算好买卖数量和限价提前输入系统，如果涉及到卖涳要提前借股票这个过程有点像飞行员起飞前检查设备。另外如果前一天晚上做了隔夜交易还要做一下簿记，手动录入交易明细

9:00以後一直到中午，亚太地区各大股市会轮流开市业务分工原因我的重点在中国市场，9:30到10点之间对我来说是尤其需要高度集中注意力的时间由于随时可能有机构客户要求任意一个股票的报价，而交易员需要在几秒内给出报价这就要求对机构经常交易的大部分大盘股和一部汾中盘股保持经常性的关注，除了当天盘口情况以外还需要知道相关行业和主要公司的重大事件比如业绩的公布时间、核心经营数据公咘时间、近期行业趋势和公司动向等等。对于一些海外ETF以及ADR产品还需要维护好定价表以便客户在要求报价时能够迅速给出报价而不报错。

报价和成交往往就是几秒钟的时间大部分是和salestrader口头达成的，个别对冲基金客户还喜欢在收盘前一两分钟打电话来直接和我们进行交易成交后如果是港股或其他可以直接出掉的产品，就直接在市场上交易争取当日出清如果不是，比如说FXI这样在美国交易但是标的物是一籃子港股的产品就需要迅速计算相应的股指期货手数，做相应的对冲

由于我们组除了做市提供流动性以外也做自营性质的套利性策略，所以开盘后也需要同时监测套利机会的出现比如股指期货的升贴水，以及ETF的折价和溢价等等这部分工作主要是盘前确保数据的正确，盘中时不时扫几眼并不占用过多精力

此外，不定期也会有规模特别大的做市性质的篮子交易这方面主要工作是在对交易时间点的规劃和自动下单算法的使用上，这里就不展开说了

从9点一直到下午4:15香港股指期货中止交易，都属于交易时间上面说到的工作都会随时出現。而最关键的时间段主要就是开盘、重大宏观数据（比如GDPCPI等）公布的前后，以及收盘除了这几个关键时间段以外，工作强度相对低┅些中午时间可以溜出去买个饭或者在座位附近游走一下，这基本算是一天里最轻松的时候了

4:15以后尽管印度市场仍然交易，好在有同倳会专门负责不交易印度市场的人就可以进入非交易状态了。从4:15一直到大概7点下班之间主要工作是和中后台部门对账，保证盈亏计算囸确保证交易簿记无误。如果还有空闲就找些东西自学

晚上吃完饭基本还是继续自学，对于各个行业、公司的理解以及对宏观的理解，只能靠晚上来补足大概10点以后看一下美股的开盘，美国核心宏观数据公布股指、汇率、商品的变动情况，差不多就可以洗洗睡了

目前想起来这么多，可能以后再补充

1987年纪录片《Trader:TheDocumentary》绝对会是交易员最喜欢的华尔街电影。纪录片非常写实的纪录了当时32岁的Paul Tudor Jones的日常交噫决策片中Paul Tudor Jones预测了随后发生的1987年崩盘，甚至 Paul Tudor Jones下达交易指令时的喊叫和肢体紧张都拍了下来也许片子过于真实了，Paul Tudor Jones在片子播出不久之后僦尽可能的买回市场上流传的拷贝并且买断版权以至于在美国经常看不到这部片子，反而是在中国的土豆网上能轻易找到想看片的请百度“Trader Paul tudor jones”,无中英文字幕，想看片还得英语听力好才行

现在活着的交易员中，CNBC把PaulTudor Jones排在第2名第1名是乔治·索罗斯。Paul Tudor Jones管理177亿美金对冲基金，個人身家33亿美金

1987年10月可以说是投资人的梦靥，当时他们亲眼目睹了全球股市重演1927年崩盘的历史但是，就在同一个月份由保罗·都德·琼斯所管理的都德期货基金，却赚得62％的投资报酬琼斯是一位特立独行的交易员，交易风格与众不同他的表现也是同行难以望其项背嘚。然而最重要的也许就是他做到别人根本难以想像的事：连续五年的年投资报酬率都到达三位数字。

琼斯从事交易可以说是无往不利他是从当经纪人开始起家的，但是他在第二年就赚了100万美元的佣金1980年秋天，琼斯进入纽约棉花交易所担任场内交易员在往后的几年內，他又赚了数百万美元他最令人昨舌的成就，其实并不是在于他获利丰厚而他在于他能够持续不断地获利；他在三年半的场内交易員生涯中，只有一个月遭到亏损

1984年，琼斯一方面因为厌倦场内交易员的工作一方面是担心从事场内交易的工作终究会使他失声，于是怹放弃这份工作开创自己的新事业资金管理。1984年9月琼斯以150万美元创立了都德期货基金，到了1988年10月原本投资他基金的每1000美元，都增值荿为1万7482美元同时，他所管理的资金也长到3亿3000万美元事实上，琼斯所管理的资金数目应该不止这个金额不过琼斯从1987年10月起停止接受投資，而开始出金

琼斯本人具有强烈的双重个性。在私人的场合中他相当随合，然而在操盘时他下达命令却仿佛是凶悍残暴的士官长。他在公众的形象是一名狂妄自大的交易员但是私底下却是一位平易近人、谦冲有礼的绅士。大众传播媒体对他的报导往往偏重于他奢侈浮华的生洁方式：乞沙比克湾(Ghesapeake Bay)的华厦、300英亩的私人野生动物保护区、美女、佳肴，但是他同时也以济贫为副业

琼斯效法纽约商人尤金．兰(EugeneLang)设立了一个基金，资助布鲁克林区最贫穷布德福一史特文林区的85名学生完成大学教育琼斯不仅捐钱，还每周定期与接受救济的学苼碰面他最近又成立了罗宾汉基金会，到目前为止这个基金会共拥有 500万美元。该基金会正如其名向富人筹措资金，然后转交给民间社会以益团体与贫民

琼斯把我的采访安排在下午3点15分，正好是除了股价指数之外各期货市场都已经收盘的空档。尽管如此我仍然担惢在此时进行采访可能会受到干扰，因为我知道史坦普股价指数(S&P500)期货是琼斯的主要交易标的之一事实上，在我抵达时琼斯正在进行史坦普股价指数期货交易。

我等到琼斯下完单之后才向他解释我不想打扰他的交易。“也许我们应该等到市场收盘后再谈”我说。“没問题”“让我们开始吧!”他回答。

琼斯对其交易的启蒙导师伊利·杜里斯(EIi Tullis)推崇备至杜里斯最受琼斯崇拜的特质，也许就是他控制情绪嘚意志力琼斯回忆说杜里斯在其资产遭到最严重亏损时，仍然能够不动声色地与访客天南地北地聊天

琼斯本人其实已经获得杜里斯的嫃传。在他接受访问的当天股价指数期货临收盘突告大幅上扬，导致琼斯损失100万美元但是，他仍然神色而自若而我在结束采访时，財发现他在接受采访期间曾遭到重大损失。

这次访问的时间并不充裕于是两周后，我又去拜访琼斯进行第二次访问。第二次访问时有一件事值得一提，琼斯在第一次访问时曾经大量放空。然而在第二次访问时他却改成做多。他显然是因为原先的预测错误而改變了他自己对股市后市的看法。

“市场上显然已经超卖了”他在第二次访问时，斩钉截铁地对我说琼斯对市场的看法在短短两周内即產生180度的转变，突显出琼斯的交易风格具有极大的弹性而这项特质正是他之所以能够获致成功的主要因素之一。琼斯不仅能够立刻出清原先持有的部位同时还可以毅然决然地在事实证明其原先的预测错误时，转向相反的一方.

问：你是从什么时候才开始对交易感到兴趣的?

答：当我还在念大学的时候曾读过理察·丹尼斯的一篇文章，令我印象深刻。我当时觉得丹尼斯所从事的工作，是全世界最完美的工作當时，我对交易已经有一些认识这是因为我的叔叔比利·多纳凡是一位相当成功的交易员。1976年，我从大学毕业后便要求叔叔协助我成為一名交易员。他介绍我去找伊利·杜里斯。他告诉我：“伊利是我所认识最高明的交易员”我于是去找伊利，之后他介绍我去纽约棉花茭易所工作

问：你在纽约棉花交易所工作多长时间?当时的工作又是什么?

答：我只是一名场内办事员，其实大家都是从这个工作干起的鈈过，当时我也做许多分析工作观察市场行情，并猜测市场的后市我在纽约棉花交易所待了半年后，就到纽奥良替杜里斯打工

问：伱从杜里斯身上学到不少东西吗?

答：当然，与杜里斯共事的确是一次难得的经验他可以在市场未平仓合约数只有3万口的时候，就包办了300ロ合约的交易他的交易量还超过其他的交易，他实在是一位了不起的人物

问：他是从事对冲交易还是投机交易?

答：他是一个标准的投機客。不过由于他在交易所内拥有专属的经纪人，因此大家总是可以知道他持有的部位他也很容易被人钉上。可是伊利的态度是：“管他的，反正我会比他们抢先一步”

问：这么说来，每个人都知道他手中持有的部位?

问：可是这种情况显然没有对他造成伤害?

问：杜裏斯的情况是不是有些反常?难道你也不隐瞒你的交易部位?

答：我曾经试图隐瞒可是老实说，那些在交易厅中工作五到十年的人一看到丅单，就会知道是我干的我从伊利身上学到一件事：市场绝对会朝着应该发展的方面前进。

问：如此说来你认为隐瞒自己持有的部位並不十分重要。

答：不是我认为至少应该试一下。例如以往我下的单非常容易辨认因为我进出的量总是300口合约的倍数，可是现在我卻分散下单，我也许会对某一位经纪人下单116口合约同时又对另一位经纪人下单184口合约。我在每个交易厅至少有四位经纪人

顺势而为反市场心理操作

问：你还从杜里斯那儿学到什么?

答：他是我所认识最坚强的家伙。他教导我交易是一种具有高度竞争性的行业，你必须学會如何面对失败

问：这只是基本观念的灌输而已。你是否获得有关交易方面的专业知识?

答：杜里斯曾教导我有关巨额交易的手法当你從事大笔交易时，你必须在市场允许你出场的时候才出场不可能说出场就出场。他告诉我假如你要进出大笔部位，决不能等到市场创噺高或跌到谷底时才动作因为假如这是转折点，交易量可能就会很少

我在做场内交易员时，曾经学到一点例如市场以往的的最高价昰56．80，在5685的价位便可能有许多停损卖单。如果市场上目前是队56．70买进和56．75卖出的价格进行交易此时市场卖盘就可能相当多，并引发停損卖单

我后来把这个心得和伊利教我的技巧融合在一起，如果我要在这种情况下轧平所持有的部位我会在56．75的价位先抛出一半，因为洳此我才不必担心一旦价格触及停损价格时，如何把自己所有的部位一次抛出我总是会以市场创下新高或新低价之前先抛出一半部位，而保留另一半部位在创新高或新低之后才抛出

问：你还从杜里斯身上学到什么?

答：我还学到，后市好而且连续创新高通常就是卖出嘚时机。我从杜里斯身上学到要做一个成功的交易员就必须和市场唱反调。

问：你拥有数万次交易的经验哪一笔是你印象最深刻的?

答：是1979年的棉花市场。任何人从错误中得到教训远超过从成功中所学到的东西我当时有许多个投机帐户，而且大约持有400口七月份棉花期货匼约当时市价是在82美分到86美分之间波动，而我则在每当价格跌到接近82美元分的时候买进

有一天，市场价创下新低然后又立刻反弹约30戓40点。我当时认为市场的这种表现是价格触及停损价格所造成的。既然已经引发停损的情况市场显然正蓄势待发。我站在交易厅外面要我的经纪人以82．90美分的价格买进100口七月份合约。这在当时算是相当大的一笔买单我在下单时，心中不无逞强斗勇的心理于是我的經纪人为我出价82．90美元。正巧经过他身边一名拉会科(Refco)公司的经纪人立刻大叫：“卖!”这家经纪公司当时拥有大部分可以在七月份交割的棉花库存。到这时候我才明白市场在82美分到86美分的波动，并不是蓄势待发的盘整而是盘旋走低的前兆。

问：如此说来你立刻发现自巳失算了?

答：是的。我看着市价一路滑落到78美分我实在不该为逞一时之快，而买进那100口合约

问：那么你明白应该赶快平仓。

答：不是我了解到应该赶快放空。

答：几乎是立刻当那位经纪人大喊“卖”之后，大家都转头看着我我身边的一个家伙还对我说：“假如你偠去洗手间，最好赶快就去”他说我脸色白得像鬼一样。我记得当时我转过身走出去喝了一杯水，然后回来告诉我的经纪人：“能抛哆少就抛多少。”60秒之后市价跌停，而我只卖出22口合约

问：其他的部位是在什么时候抛出的?

答：第二天，市场开盘下跌100点而我则昰从开盘就尽力抛出。结果到市价跌停的时候我一共只卖出约150口合约。到收盘时我有些合约的抛售价格甚至只比我当初发现市况不对勁时候的价格低4美分。

问：尽管你的反应相当快可是这笔交易仍然使你遭到重大损失。现在回想起来你从这笔交易得到什么启示?

答：苐一，绝不要与市场争强斗狠第二，绝不交易过量这笔交易的最大问题不是我损失惨重，而是我的交易量远超过我帐户中所能负担的損失金额结果，单单这笔交易就损失了我60％到70％的资金

问：这笔交易是否对你日后的交易风格造成很大的影响?

答：是的。我当时非常難过与沮丧甚至考虑洗手不干。

问：你在当时进入商品交易有多久了?

问：你在那笔交易之前做得怎么样?

答：相当不错。我的大部分客戶都赚钱而我也是我公司的主要财源之一。

问：假如有人当时投资你1万美元在3年半之后，他的金额成长到多少?

问：这么说来那些从┅开始便加入你帐户的投资人，纵然经历这次失败可是就整体而言，仍然有赚钱?

答：是的可是在那段期间我也面临相当大的压力，我嘚商誉差一点因为这笔交易而砸锅在那段时间，我经常自责：“笨蛋为什么全押在这笔交易上?”

然而我也下决心要学会自我约束与资金管理。这次惨痛的教训使我不禁怀疑自己做一名交易员的能力可是我绝不不放弃，我要卷土重来东山再起。我要做一个非常自律与專业的交易员

问：你的交易风格是否因此而有所改变?

答：是的。现在我会尽量放松心情。假如我持有部位对我不利我就出场，对我囿利我就持长，就是这么简单

问：我想你不仅开始少量经营，而且也加快动作

答：是的。不但迅速而且防卫性强。我现在的心理昰如何减少亏损而不是如何多赚钱。然而我在进行那笔棉花交易的时候满脑子想的全是如何靠这笔交易多赚钱，根本就没有想到可能虧损的风险

问：在从事交易时，你是不是会事先订出场的时机?

答：我会设定一个停损点当价格到达该水准时，我一定出场

问：你在烸笔交易上愿意承担多少风险?

答：我不是以每笔交易来计算风险，而是就整体来看我每天早上会计算我资产的价值，而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准

控制风险是交易中一门很大的学问。例如本月份我的亏损已达6．5％而我把本月份其余日子的停损点設在资产价值的3．5％，我要确保我每个月的亏损不超过二位数字

问：你遵循的交易法则是什么?

答：当操盘情况不佳时，减量经营；当操盤渐入佳境时增量经营。千万不要在你无法控制的情况下贸然进场交易。例如我决不会在经济指标公布前进场，因为这根本就是赌博不是交易。假如你所持有的部位呈现亏损解决的方法其实很简单：出场观望。毕竟你随时可以再进场没有其他方法会比重新出发來得更令人振奋，别太在乎进场的时机重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场

另外，最重要的交易法则是防卫性偠强而不在于攻击性。我从事交易时总会假设自己持有的部位是错误的。我会设定停损点同时希望自己持有的部位能按照预测的方姠前进。如果预测错误我也可以全身而退，

不要逞英雄也不要过于自信，你必须随时对自己的交易能力提出质疑别高估自己，否则伱就死定了美国历史上最杰出的投机客杰西·利文莫曾经说过：“长期而言，没有人能击败市场”这就是为什么我的交易理念倾向于防禦。如果你做了一笔突出的交易别认为那是因为你有先见之明。经常维持高度的信心是件好事但你仍要保持警觉。

问：从事交易许多姩难道你现在还不如以前有信心吗?

答：每当我开始做一笔交易时，我会提心吊胆因为我知道干这一行，成功来得快去得也快。每次遭受打击总是在我洋洋自得的时候。

问：在我的印象当中你经常在市场接近转向的时候进场，你是如何预测市场即将转向的?

答：我对市场的长期走势有非常强烈的预感但是对短期长势。则无法掌握因此，我经常在认为市场朝某个方向发展时事先进场作试探性的进絀。

问：这是否说你会作一系列试探性的进出，直到确实掌握到转折点?

答：是的我会先预测市场的走向，然后以低风险的方式试探洳果一直不成功，我会改变我对市场的看法

问：一般大众对市场的看法，最重大的错误观念是什么?

答：以为市场会受到人为力量的操纵譬如说以为华尔街有若干集团可以控制胜价。其实我也可以参任何市场制造一、两天甚至一周的行情。假如我在适当的时机进场稍微朝多头的方向加把劲，我甚至可以制造出一个多头市场的假相但是除非市场真是多头，否则我一停止买进价格便会下跌。你也许可鉯在最荒芜的地区开一家高级服饰店但是如果没有客人上门，你势必只有关门一途

问：一般大众还有什么错误的观念?

答：大家总以为華尔街的消息人士会知道内线消息。

问：你经常与同行讨论市场走势然而如果他们的看法与你相左，你会怎么办?例如你目前看空后市,却囿75％的同行都看多你怎么办?

答：我会先观望一阵子。我举个实例：直到上周三我还是看空原油后市，但由于我认识的最高明原油交易員看多因此我并没有放空，后来油市陷入迟滞突然有一天，那位原油交易员说：“我想我该轧平了”于是我立刻警觉到此时正是放涳的时机，于是马上动作结果大赚一笔。

问：很少有交易员能拥有与你一样的成就请问你最大的长处是什么?

答：我想我最大的长处，昰把在此时此刻之前所发生的任何事情都视为历史我绝不在乎三秒钟前操盘所犯的错误，我关心的是下一秒钟我应该如何动作我尽量避免自己的判断受到别人意见的影响。

问：绝不坚守自己持有的部位显然是你获得成功的一项重要因素?

答：是的。因为如此你才可以愙观地判断后市。这项要件可以帮助你无所顾忌进行准确的预测

问：你所管理的资金成长快速，然而要达到相同水准的获利率是否因此变得加倍困难?

问：你是否经常在想，如果我管理的资金比较少获利率可能会远高于目前的水准?

答：是的。我也曾经停止让投资资金持續增加

问：你曾经做过经纪人的工作，你认为经纪人与基金经理人之间的利弊得失在哪里?

答：我后来之所以放弃经纪人的工作是因为峩觉得其中有利益冲突。身为经纪人即使客户赔钱，我仍然可以向他收取佣金但是从事基金经理人的行业，却不会由于客户赔钱而获嘚报偿这样似乎比较对得起自己的良心。

问：你把自己的资金也投入了你的基金当中吗?

答：我投入我自己基金的资金大约相当于我个囚资产净值的85％。我认为这是我资金最安全的去处而且我深信我会善尽保管之责。

问：你的基金在1987年10月表现非常优异然而其他交易员卻在该月份遭遇到一场劫难。请你说明一下当时的情况?

答：股市崩盘的那一周是我有生以来最刺激、最紧张的一次经验。我们早在1986年中期便预料会遭到股市崩盘因此我们也设计了几套应对之策，而在1987年10月19日星期一来临时我们便知道股市当天会崩盘。

答：因为10月16日(星期伍)股市下跌而交易量放大这正好与1929年股市崩盘前两天的情况一模一样。同时当时美国财政部长贝克在周末谈话中指出，美国由于与西德无法达成协议因此将不再支撑美元，这更无异于为股市献上死亡之吻

问：你当时放空，然后又在什么时候回补?

答：事实上我是在10朤19日股市临收盘之前回补的，我甚至还持有若干多头部位

答：不是。我在债券方面也赚了不少在股市崩盘当天，我手中持有我有生以來最大的债券部位债券市场在10月19日当天表现得非常好，而我十分担心我客户以及我基金的财务安全

我当时在想，联邦准备理事会会有什么反应?我猜想联邦准备理事会会大幅增加货币供给以维持市场的荣景。可是由于当时债券表现实在差劲，因此我也不敢大量持有多頭部位后来，在最后半小时的交易时间内债券突然开始扬升，我立刻想到这是联邦准备理事会在采取行动才促使债券价格上扬，于昰我马上跟进结果大赚一笔。

问：你认为1987年10月是否是后市坎坷的预警?

答：我认为10月19日是金融业尤其是华尔街的生死存亡关头，不过由於他们太过震惊因此反而不了解其中的危险性。我记得我曾经被一艘游艇撞倒游艇的螺旋桨划过了我的背部。我当时的第一个念头是：“真倒霉这个周末完全泡汤了。”我因为惊吓过度而不知事态的严重性，直到看到朋友的表情我才知道自己受伤严重。

任何事物毀坏的速度远大于当初建造所花的时间有些事物可能要花上10年才建造得起来，然而只要一天就可以将其完全摧毁我认为美国经济就是洳此，很可能会在一夕之间由繁荣变成衰退里根为了使我们相信，在其任内美国经济全维持繁荣而揠苗助长然而这是要付出代价的。峩从研究历史得到一项结论即信用问题会毁灭任何社会。事实上我们可以随意使用信用卡并尽情享受。里根让美国人相信美国经济情況良好但是这是借钱享受的结果，总有一天我们要偿还

问：你把美国当前的经济情势归咎于里根的经济政策吗?

答：我认为里根使我们楿信美国是一个伟大的国家。这种感觉的确很不错然而从经济观点来看，他却为美国经济带来有史以来最大的灾难我想他基本上是开絀删减赤字的支票来蒙骗我们，暗地里却又扩大支出使得美国在其总统任内创下预算支出的新高峰。

问：你认为要用什么方法来解决美國当前的经济问题以免美国经济成长减缓，甚至步入萧条?

答：这就是令我担心的真正原因因为直到现在，我都还没有看到真正能帮助媄国脱离此一困境的方案美国经济之所以落到如此地步，也许是由一股难以控制的经济力量使然或者是美国，正如其他先进文明如羅马帝国、16世纪的西班牙、18世纪的法国和19世纪的英国，即将迈入无法避免的衰退期我认为我们将会历一段艰苦的日子，而我们也将因此偅新学习金融的秩序与规范

问：你可曾使用过交易系统来从事交易?

答：我们曾经测试过多种交易系统，也找到一套相当不错的系统不過，此乃商业机密不便多透露。

问：这套交易系统是属于何种类型是反向操作，还是趋势追踪?

答：是趋势追踪这套交易系统适用的基本前提是，当市场行变动时一定要呈大幅变动。假设市场行情在经过一段狭幅波动后波动幅度突然扩大，显然就是预先告知市场行凊将朝着波动幅度放大的方向迈进

问：你的基金目前是否有一部分是根据这套交易系统进行操作的?

答：我们在半年前才开始使用这套交噫系统，成效还不错

问：你认为一套好的交易系统抵得过一名高明的交易员吗?

答：一套不错的交易系统，由于其无限的计算能力因此鈳以何市场从事交易，然而一位高明的交易员也只能专精于某个市场。毕竟任何一项交易决策都是经过解决问题的过程而来至于问题嘚解决，可能是靠个人的力量也可能是靠其他的方法，由于市场之间的互动关系以及市场的变化过于复杂，一般而言交易系统仍然難以和交易员匹敌。

(以下是两周后第二次访问琼斯的内容。在这两周的时间内琼斯的交易已由做空转变为做多。)

问：你两周前还放空是什么原因使你改变主意的?

答：因为市场并没有如我历料的下跌。从事交易必须眼观四面耳听八方，我相信在市场价格变动之后市場的基本面才会随着改变。

问：你是说假如你的预测正确市场价格应会下跌，然而事实上价格却没有下跌?

答：杜里斯曾经教导我时间嘚重要性。在交易时我不仅用价格停损点，也应用时间停损点如果我认为市场应该有所变动，但实际上却没有我通常会立即出场，即使没有亏损也是如此根据1929年的股市类比模式，股市在那两周期间应该下跌但实际上却没有。这是三年来首次发生与我判断背道而驰嘚现象我认为，此乃经济力量使股市变动的时间延后

我认为，目前股市走势与1929年股市有所不同的原因是由于今天的信用比当年宽松許多。现在的富豪汽车公司可以给客户120个月的汽车货款想想看!谁会10年都不换车。20年前汽车货款的平均货款期限为24个月，然而今天却增加为55个月我认为股市仍然会依照1929年的模式发展，只不过由于信用过于宽松使得股市跟进的脚步延后了。

问：我知道你和若干接受我采訪的交易员一样也训练了一批交易员。请问你的动机是什么?

答：我在21岁时有一位前辈对我倾囊相授，这是我一生中最怀念的事我觉嘚我也有义务如此对待后辈。

答：经过无数次的面试申请的人非常多。

问：你总共录取多少位?

答：有些的确不错不过，总体而言还算差强人意。

问：你认为这是不是因为要做一位高明的交易员必须要靠一点天份?

答：我以前从来没有想到过这一点，不过我现在是这么認为我最大的缺点之一，便是过于乐观总认为每个人都可以成为成功的交易员。

问：你对后辈最重要的忠告是什么?

答：不要满脑子只想着赚钱要随时注意保护自己已经拥有的东西。

问：你认为自己在10年或15年之后是否还是一名交易员?

问：赢钱和输钱对情绪上的影响强喥是否一样?

答：当然输钱是最令人沮丧的事，我的情绪会非常低落甚至连头也抬不起来。操盘对人的情绪有非常强烈的影响我像活在兩极化的世界里。

保罗·都德·琼斯的交易生涯从一开始就相当成功然而在事业初期、他的表现却也时好时环。琼斯在经历了一次惨痛的敎训之后才深切了解到控制风险的重要性。自从1979年那次冒失的棉花交易之后琼斯便尽量减少其风险，以确保每笔交易的获利

控制风險是琼斯交易风格的一大特色，同时也是其确保交易成功的关键所在他从来没有想过每笔交易能为自己赚多少钱，然而却无时无刻不在想着可能遭到的亏损他不仅关心自己每笔部位的风险，而且还密切注意其投资组合的表现如果他的资产因为一笔交易而减少1％到2％，怹可能会毅然决然地抛出其所有的部位以减少风险。“进场总比出场要容易一些”他说。如果琼斯的交易一开始就表现得很差他会歭续缩小其持有的部位。如此即使交易陷入困境，他只是以最小的部位进行交易琼斯会自动缩小其持有部位可能遭致的风险，以确保其每个月的亏损不超过两位数字另外。如果他的交易大发利市他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。

简单地说琼斯有十几种不哃的方法控制交易风险，而这正是如他所说的：“最重要的交易法则在于防卫性要强而不是攻击性强。