时间： 17:05:58 来源： 中国证券报 作者：林荣华

　　针对美联储6月份FOMC会议，重阳投资表示会议尽管维持联邦基金利率目标区间不变，但为年内降息打开了大门无风险利率和股票估值的下降有利于提升估值水平，但Φ期看经济特别是企业盈利的变化是股票市场走势的关键。

　　重阳投资认为无论是市场激进预期的降息，还是美联储和欧央行等货幣政策的软化直接的结果都是名义利率和实际利率的下行。因此对于股票市场来说，无风险利率和股票估值的下降有利于提升估值水岼从短期看，美国实际利率再创新低意味着名义利率的下降速度快于通胀的下降速度，这对美股乃至包括A股在内的全球股票市场来说都构成正面支撑。

　　重阳投资表示中期看，股票市场仍然面临经济下行风险与利率下行的“赛跑”历史经验表明，美联储首次降息与股票市场涨跌没有必然联系1995年和1998年美联储的“预防式降息”伴随着美股上涨，但2000年、2008年则伴随着美股下跌货币条件放松后，经济特别是企业盈利的变化是股票市场走势的关键这对A股来说同样适用。