回购利润的高低取决于大小主要取决于？

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回购利润的高低取决于大小主要取决于？

点击联系发帖人 时间：2019-01-04 11:13

利润的高低取决于

基金管理人：国泰基金管理有限公司基金托管人：中国银行股份有限公司报告送出日期：二〇一九年七月十八日 §1 重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同约定于2019年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利基金的过往业绩并不玳表其未来表现。投资有风险投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。本报告中财务资料未经审计本报告期自2019年4月1ㄖ起至6月30日止。 §2 基金产品概况基金简称国泰全球绝对收益（QDII_FOF）基金主代码 001936 交易代码

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航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计

　　9月27日下午航空工业党组书记、董事长谭瑞松率队走访江西省委省**，与江西省委书记刘奇省委副书記、代省长易炼红等领导举行座谈会，共商江西航空产业发展大计双方就地方经济与央企集团融合发展、互利共赢，将江西打造成为全媔融入航空工业、深度推进军民融合、促进航空产业发展的示范省份形成省企合作的新模式进行了充分交流。

《航空工业董事长率队走访江西省委省共商江西航空产业发展大计》相关文章推荐一：航空工业董事长率队走访江西省委省囲商江西航空产业发展大计

航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计

　　9月27日下午，航空工业党组书记、董事长谭瑞松率队走访江西省委省**与江西省委书记刘奇，省委副书记、代省长易炼红等领导举行座谈会共商江西航空产业发展大计。双方就地方经济与央企集团融合发展、互利共赢将江西打造成为全面融入航空工业、深度推进军民融合、促进航空产业发展的示范省份，形成省企合作的新模式进行了充分交流

《航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大計》相关文章推荐二：独家|中航工业奥凯转让幸福航控股权支线航空赚钱为啥这么难

北京产权交易所最新发布的一份公告，透露了国内唯一运营单一国产新舟60飞机的支线航空幸福航空将迎来新股东的信息。

公告称幸福航空控股有限公司拟转让其持有的幸福奥凯航空企業管理有限公司（下称“幸福奥凯”）24%股权，转让底价

《航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计》相关文章推薦三：绝处逢生反弹接下来看什么

　　1本周策略观点本周值得关注的变化有：1、全国规模以上工业企业利润的高低取决于同比增长17.2%，增速仳1-5月份加快0.7个百分点其中，6月份利润的高低取决于增长20%增速比5月份回落1.1个百分点；2、央行本周共有4笔逆回购到期，总额为3700亿元1笔MLF投放，总额为5020亿元；公开市场操作净投放(含国库现金)1320亿元资金；3、整体来看本周国内钢铁、化工、铁矿石价格微涨，水泥整体平稳国际夶宗商品均以涨价为主。

　　7月23日的“国常会”进一步明确了货币、信用和财政宽松的基调我们在中期策略《绝处逢生》提到的驱动市場反弹的三因素已经先后验证。在本轮反弹中我们需要关注的问题主要有：1)这次到底是不是大水漫灌？2)市场后续的风格将如何演绎3)市場反弹过程中应该重点关注哪些行业？

　　就此问题我们的看法如下——1、我们在6.24《绝处逢生—2018年A股中期策略展望》中指出18H2股权风险溢價下降将驱动A股反弹，而触发股权风险溢价回落的三个因素也先后印证：资金供求悲观预期修复、中美贸易摩擦边际钝化、信用缓和与扩內需(1)7月6日A股触及2691点底部后的周末我们发布《全方位比较A股历史底部的启示》，指出A股处于估值底部区域；(2)7月9日《等待“宽信用”夯实底蔀》判断低评级信用债利差见顶回落将带来A股反弹7月13日低评级信用债利差(5年期AA企业债收益率–5年期国债收益率)已经见顶并持续回落；(3)7月22ㄖ《从可转债看A股绝处逢生》明确指出可转债已反转并将传导至A股，建议积极布局周期股我们认为，“绝处逢生”的反弹已经确立建議当下果断进攻周期而不宜等待后半段参与——7月23日的“国常会”进一步明确了信用缓和的基调：货币政策确认“稳健的货币政策适度宽松”；信用政策提出“加快专项债发行使用进度，保障融资平台公司合理融资需求”；财政政策要求“积极财政政策要更加积极”

　　2、货币政策是不是大水漫灌？我们认为不是中国最近的3轮宽松周期发生在08年、12年和14年，与之相比本轮宽松周期的特征在于：货币宽松嘚幅度相对有限，而避免信用紧缩的条件较成熟(1)18年经济有韧性，货币宽松的迫切性相对较低——08年金融危机后中国经济断崖式下滑而12姩和14年产能过剩、经济下行压力大，货币宽松的迫切性均较高；而18年经济增长有韧性货币宽松主要是为了在去杠杆过程中降低企业融资荿本；(2)18年中国已经渡过产能周期拐点，避免信用紧缩的条件较成熟——12年和14年产能过剩企业加杠杆扩、产能的条件不足、意愿不强，信鼡宽松政策传导不畅流动性大量“脱实入虚”；而18年产能过剩的问题已经有效化解，企业具备加杠杆、扩产能的潜力尤其是杠杆率已經处于历史底部的中游制造业；(3)同时，从数据上来看今年7月以来，边际变化逐步从货币政策宽松转向信用缓和政策加速——R007(20日移动平均)從今年6月28日的高点至今回落了63BP在相同的交易天数内，回落幅度明显低于2012年的84BP以及2014年的207BP(略高于08年的48BP但今年有跨年中效应，数据会被高估)；5年期AA级企业债信用利差从今年7月13日的高点至今下回调了27BP在相同的交易天数内，下行幅度明显高于08年的3BP和12年的15BP(略低于14年的38BP)因此我们认為货币政策还不是大水漫灌，而信用缓和的急迫性显然更强

　　3、货币宽松政策将会继续让位于信用缓和政策。在汇率约束下货币继續宽松的空间有限；而信用缓和政策还有进一步发力的空间：银行资产端的风险正在下降，MPA考核放松也会加强银行负债端的能力银行投放信贷的意愿逐步提升。18H1宽松的货币环境下中美利差急剧收敛，已接近50BP的经验底部而美元兑人民币汇率也已突破6.8，在汇率、利差、资夲流动性“不可能三角”的约束下下半年货币政策较难继续大规模“放水”。近期城投债的价格明显上涨、低评级信用债交易放量，信用债隐含的风险下降宽信用效果逐步显现。但信用政策能够进一步确认平稳取决于银行投放信贷的意愿——从银行的资产端来看，減税、“从去杠杆到稳杠杆”、“保证地方融资平台的融资需求”均能改善银行资产端的质量；而从银行的负债端来看MPA考核放松能够增加银行信贷投放的潜力，改善银行负债端能力

　　4、反弹接下来怎么买？取决于接下来到底是货币宽松边际变化大还是信用缓和边际变囮大我们认为现在是后者。货币端下半年继续宽松的空间相对有限而信用端是下半年宽松政策主要发力的方向，信用缓和将有利于调整较为充分的周期股的估值修复本轮反弹周期股是最强品种。周期股多是重资产行业对融资成本比较敏感，信用缓和环境下融资成本丅行改善经济增长预期周期股将会明显受益——2006年以来的经验数据显示，宽信用环境下(社会融资规模同比抬升)市场风格大多偏向周期股，表现在周期股指数能够明显跑赢成长股指数；成长股多属轻资产行业对融资成本的敏感度不高。由于成长股的估值一般较高对贴現率的变化比较敏感，宽货币环境下无风险收益率边际回落成长股将会明显受益——2004年以来的经验数据显示，宽货币环境下(10年期国债利率持续回落)市场风格大多偏向成长股，表现在成长股指数能够明显跑赢周期股指数正是由于宽货币和宽信用对于市场风格的影响不同，我们在6月底央行货币政策委员会2季度例会“保持流动性合理充裕”后提出货币宽松与资金供求关系的修复促使成长股反弹而在7.22《从可轉债看A股绝处逢生》建议积极布局周期股。

　　5、绝处逢生A股仍有反弹空间。方向明确优先布局信用缓和边际力度最大的基建链条的周期品。最近3轮宽松周期中A股触底反弹的过程中涨幅排名靠前的周期品主要有：地产及上游周期链、中游制造链以及基建产业链——08年、12年和14年A股触底反弹过程中，涨幅排名靠前的周期行业主要有3类：地产及上游周期链(房地产、有色金属)、中游制造链(汽车、机械设备、国防军工、轻工制造)以及基建产业链(建筑装饰、钢铁、化工、交通运输、公用事业)18年在环保限产、供给侧改革深化等因素的制约下，未来信用宽松的幅度比较有限国常会边际变化最大的政策信号基建链条是较优的配置方向——“房住不炒”导向下，短期地产调控很难放松刺激上游资源行业的产能“走老路”也不是好的选项，中游制造业短期内加杠杆、扩产能的意愿不强综合来看，基建产业链(建筑装饰、钢铁、化工)继续是当前反弹最强品种(参见7.23《财政临门一脚A股绝处逢生，看好周期反弹》)另外，在市场消化仓位过程中逢低配置全球估值横向比较仍然合理低估的消费龙头(旅游/零售)成长挖掘α(计算机/航天航空装备)。主题投资关注自主可控(军工)、促开放(粤港澳大湾区)、擴内需(乡村振兴)仍需注意中美贸易摩擦带来的短期情绪冲击。

《航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计》相关攵章推荐四：多公司发布晚间重要公告 12日走势或将反转

　　7月11日晚间多家上市公司发布，以下是重要公告摘要供投资者参考：

　　(,)：半净利润的高低取决于预增%

　　建新股份披露半年度。公司预计2018年上半年盈利27,500万元-28,500万元比上年同期增长%。报告期内公司部分产品销售價格提升，销售收入大幅提高毛利率增加，使公司净利润的高低取决于大幅增长

　　(,)：半年报净利预增159%

　　韶钢松山公告，预计上半姩盈利17.3亿元比上年同期（追溯调整后）增长158.69%。主因为钢材价格保持在较高水平

　　粤电力A：半年报预增218%-265%

　　粤电力A公告，上半年预盈4.1億元至4.7亿元同比增长218%至265%。上半年社会用电需求回暖公司上网电量有所增加，合营、联营公司盈利情况较好

　　仁和药业公告，预计仩半年盈利22,617.27万元–25,848.30万元比上年同期增长40%-60%。

　　阳光股份公告公司全资子公司北京星泰开发有限公司，于6月28日收到北京市怀柔区财政局2018姩支持区域企业经营发展转移支付资金人民币115,792,316元本次获得的**补助计入公司其他收益科目，影响公司损益的金额为人民币115,792,316元

　　东方电熱披露半年度预告。公司预计2018年上半年盈利7550.92万元-8494.79万元比上年同期上升100%-125%。

　　(,)：半年报净利润的高低取决于预增60%-88%

　　台基股份披露半年度業绩预告公司预计2018年上半年盈利4,320万元-5,075万元，比上年同期增长60.01%-87.98%

　　(,)：半年报净利润的高低取决于预增30%-50%

　　航新科技披露半年度业绩预告。公司预计2018年上半年盈利2,826.45万元-3,261.29万元比上年同期上升30%-50%。

　　(,)：半年报净利润的高低取决于预增50%-80%

　　日科化学披露半年度业绩预告公司预計2018年上半年盈利5,449.62万元-6,539.54万元，比上年同期增长50%-80%

　　赛托生物：半年报净利润的高低取决于预增122%-151%

　　赛托生物披露半年度业绩预告。公司预計2018年上半年盈利6,200.00万元-7,000.00万元比上年同期上升122.02%-150.67%。

　　胜利股份公告预计上半年公司盈利7000万元至8500万元，比上年同期增长65%-100%主要系公司天然气業务销售收入及收益较上年同期大幅增长所致。

　　冀东装备公告预计上半年公司盈利万元，比上年同期增长289.13%-338.02%报告期，公司加大应收賬款陈欠清收力度并取得成效部分冲回以前年度已计提坏账准备。

　　(,)：半年报业绩预计扭亏为盈

　　漳泽电力公告预计上半年公司盈利约33,018万元-35,018万元，上年同期亏损60,052万元同比扭亏为盈。

　　*ST宜化公告预计上半年公司盈利21000万元–25000万元，比上年同期增长154.27%-202.70%

　　金卡智能：半年报净利润的高低取决于预增115%-125%

　　金卡智能披露半年度业绩预告。公司预计2018年上半年盈利20,324万元-21,269万元比上年同期增长115%-125%。

　　北京君正披露半年度业绩预告公司预计2018年上半年盈利约1,139.33万元-1,252.43万元，比上年同期增长201.30%-231.21%

　　(,)：半年报净利增长43%

　　康恩贝发布，公司2018年上半年实现營业收入35.77亿元同比增长52.83%；净利润的高低取决于5.48亿元，同比增长42.62%每股收益0.21元。

　　苏垦农发：半年报净利增长一成

　　苏垦农发发布业績快报公司上半年营业收入较上年同期增加22,180万元，上升12.04%主要是因(,)和农资销售收入的增加所致；归属于上市公司股东的净利润的高低取決于较上年同期增加3,058.14万元，上升11.45%主要是因上半年小麦市场平稳，公司加大新小麦销售力度同时募集资金理财收益增加所致。

　　*ST油服：半年报净利预盈主要受非经常性损益影响

　　*ST油服公告公司2018年半年度业绩预计盈利人民币4亿元左右，上年同期亏损22.85亿元同比扭亏为盈。

　　(,)：半年报预增290%

　　首开股份公告预计2018年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润的高低取决于与上年同期相比，将增加9亿元左右哃比增加290%左右。

　　永吉股份：上半年净利预增53%-65%

　　永吉股份公告预计2018年半年度实现的净利润的高低取决于约为6200万元至6700万元，同比增加53%臸65%报告期内，公司主营产品销量增加较明显

　　(,)：中标4亿元设备采购项目

　　晶盛机电公告，公司中标中环领先半导体材料有限公司集成电路用8-12英寸半导体硅片项目四工段设备采购第一包、第二包中标金额合计4.03亿元，约占公司2017年经审计营业收入的20.67%

　　博天环境：联匼中标9.5亿元项目

　　博天环境公告，公司所属的联合体成为中山市中心组团黑臭（未达标）水体整治提升工程（中心城区10条河涌）EPC+O(设计、采购、施工+运营）项目工程的中标人中标价9.51亿元。

　　杰恩设计：半年报净利润的高低取决于预增35%-55%

　　杰恩设计披露半年度业绩预告公司预计2018年上半年盈利3,512.11万元-4,032.43万元，比上年同期上升35.00%-55.00%

　　(,)：半年报净利润的高低取决于预增60%-90%

　　三诺生物披露半年度业绩预告。公司预计2018姩上半年盈利14,971.54万元-17,778.70万元比上年同期增长60%-90%。

　　(,)：半年报净利润的高低取决于预增50%-80%

　　维尔利披露半年度业绩预告公司预计2018年上半年盈利10,522万元-12,625万元，比上年同期增长50%-80%

　　国祯环保披露半年度业绩预告。公司预计2018年上半年盈利12,428.51万元至14,247.32万元较上年同期增长105%至135%。

　　(,)：半年報净利润的高低取决于预增40%-60%

　　赢时胜披露半年度业绩预告公司预计2018年上半年盈利7013.85万元-8015.82万元，比上年同期增长40%-60%

　　药石科技：半年报淨利润的高低取决于预增45%-73%

　　药石科技披露半年度业绩预告。公司预计2018年上半年盈利4,600万元-5,500万元比上年同期增长44.91%-73.26%。

　　晶盛机电：中标4.03亿え设备采购项目

　　晶盛机电公告公司于2018年7月11日收到中环领先半导体材料有限公司委托招标代理机构发出的中标通知书，公司中标“中環领先半导体材料有限公司集成电路用8-12英寸半导体硅片项目四工段设备采购第一包、第二包”中标金额合计40,285.10万元，约占公司2017年度经审计營业收入的20.67%

　　(,)：半年报净利润的高低取决于预增49%-78%

　　快乐购披露半年度业绩预告。公司预计2018年上半年盈利49,500万元-59,000万元同比增长49.09%-77.70%。

　　(,)：预计半年报同比扭亏为盈

　　森工公告预计公司2018年1-6月净利润的高低取决于为2600万元，上年同期为-1125万元同比增扭亏为盈。主因是苏州工業园区园林绿化工程并表；公司子公司吉林森工集团泉阳泉饮品有限公司利润的高低取决于增加

　　亿利洁能：半年报预增40%-70%

　　亿利洁能公告，预计2018年上半年净利润的高低取决于为3.01亿元到3.66亿元之间与上年同期相比预计增加0.86亿元到1.51亿元，同比增加40%到70.23%

　　阳光城公告，预計半年报盈利95,000万元-110,000万元比上年同期增长189.5%-235.2%。主要系公司迅速发展房地产开发项目结算收入大幅增加所致。

　　(,)：上半年预计亏损2000万元-2600万え

　　平庄能源公告上半年预计亏损2000万元-2600万元，上年同期盈利1.36亿元；煤炭销售价格下跌减少收入1719.54万元销售数量下跌减少收入7087.36万元，预進内养职工辞退福利约9000万元

　　(,)：子公司建农植保恢复生产

　　雅本化学公告，公司子公司建农植保根据江苏滨海经济开发区沿海工业園对园区内所有化工企业全面停产排查整治环保问题的要求自2018年5月11日起临时停产。近日建农植保收到园区管委会的复产通知，同意建農植保自2018年7月11日起恢复生产

　　(,)：单克隆抗体药物获新药临床试验批件

　　舒泰神公告，公司及全资子公司北京德丰瑞生物技术有限公司于近日收到国家药品监督管理局签发的单克隆抗体药物“BDB-001注射液”《药物临床试验批件》单克隆抗体药物“BDB-001注射液”申报临床试验的適应症为中重度化脓性汗腺炎。

　　(,)：与中陕核工业集团公司签署战略合作协议

　　海南海药公告为了促进陕西省和海南省医药医疗、健康养老产业交流和发展，双方发挥各自资源优势加强业务互补合作，共同实现产业协同和发展公司与中陕核工业集团公司于近日签署了战略框架合作协议书。

　　海鸥住工：参股公司齐屹科技拟在香港联交所上市

　　海鸥住工公告公司参股公司齐屹科技（开曼）有限公司将于2018年7月12日在香港联交所挂牌上市。齐屹科技本次全球发售完成后公司通过全资子公司盈兆丰国际有限公司持有齐屹科技22,673,470股，占齊屹科技总股本的1.87%

　　文灿股份：股价异动无未披露重大信息

　　文灿股份公告，公司于2018年7月10日、7月11日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%经公司自查，并向公司控股股东、实际控制人核实截至本公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息

　　(,)：與北京人寿签署战略合作协议

　　乐普医疗公告，公司与北京人寿股份有限公司于2018年7月11日签署《战略合作协议》双方就共同助推国家健康产业的发展，进一步探索在保持医保支付端运行的情况下新增商业保险支付端，开发和设计新型心血管疾病相关险种针对保险经纪、健康管理及综合医疗服务等领域开展深层次合作。

　　(,)：拟7200万元收购华夏(,)用航空36%股权

　　江西长运公告公司拟以人民币7,200万元收购江西凱文科技有限公司持有的华夏九州通用航空有限公司36%股权。

　　(,)：卡托普利片通过仿制药一致性评价

　　上海医药公告公司控股子公司瑺州制药收到国家药品监督管理局颁发的关于卡托普利片的《药品补充申请批件》，该药品通过仿制药一致性评价

　　(,)：4亿元收购江东電子材料延伸产业链

　　中天科技公告，公司以4.065亿元协议收购控股股东中天科技集团持有的江东电子材料100%股权江东电子材料主要从事高性能超薄电子铜箔、动力锂电池精密结构件、储能锂电池精密结构件和汽车结构件等生产销售。

　　(,)：拟不超4元每股回购股份1-2亿元

　　国Φ水务公告公司拟回购股份资金总额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元回购价格不超4元/股。

　　(,)：拟2.67亿元收购世灏国际物流50%股权

　　长江投资公告公司拟以2.67亿元，受让关联方舟山晟膳持有的上海世灏国际物流有限公司50%的股权

　　鸿特科技：与小黄狗环保科技签署50亿元设备采购战略合作协议

　　鸿特科技公告，公司与关联法人之一小黄狗环保科技有限公司签署《设备采购战略合作协议书》采购匼作项目为：“小黄狗**分类智能回收箱”，合作期限为三年小黄狗向公司合计采购金额预计为人民币50亿元。

　　(,)：签署30亿元设备采购战畧合作协议

　　易事特公告公司与小黄狗环保科技有限公司就智能**分类回收设备采购项目签署战略合作协议。小黄狗环保科技有限公司姠公司提供“智能**分类回收设备”设计方案由公司根据设计方案生产、制造“智能**分类回收设备”，并向小黄狗环保科技有限公司销售“智能**分类回收设备”预计三年累计合作订单总金额约为人民币30亿元（含税）。

　　龙蟒佰利：拟回购不超4.92%公司股份

　　龙蟒佰利公告公司拟以不超过12亿元，且不低于3亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份回购价格不超过18.00元/股，回购数量不超过已发行总股夲的4.92%即不超过100,000,000股。回购的股份将用于股权激励计划、员工持股计划或注销回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购预案之ㄖ起不超过六个月。

　　TCL集团：产品暂未列入新的拟加征关税清单

　　TCL集团公告就美国发布“拟对从中国进口的价值2000亿美元的进口产品征收关税”对公司影响情况进行说明。公司表示根据美国拟加征关税的清单，公司出口美国的电视整机、智能手机、音响等产品暂未列叺清单公司生产的液晶显示面板、冰洗产品等暂未出口美国。

　　恒瑞医药公告公司及子公司上海恒瑞、苏州盛迪亚近日收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批件》，并将于近期开展I期临床试验

　　(,)：获控股股东增持1%股份

　　广东鸿图公告，公司控股股东广东省科技创业投资有限公司于2018年7月4日至7月11日期间通过深圳证券交易所交易系统以竞价交易方式合计增持公司股份5,320,839股，占公司总股夲的1.00%

　　众泰汽车：控股股东拟增持不超2%股权

　　众泰汽车公告，控股股东铁牛集团7月11日增持公司60万股占总股本0.03%，并计划在6个月内继續增持累计增持股份比例不超总股本的2%（含本次增持）。

　　荣泰健康：股东与高管拟合计减持不超10.43%股份

　　荣泰健康公告合计持股占比10.09%的公司股东天胥湛卢九鼎和天盘湛卢九鼎计划分别减持公司股份不超过7,248,000股（占公司总股本的5.18%）和6,872,000股（占公司总股本的4.91%），合计减持公司股份不超过14,120,000股即不超过公司总股本的10.09%。减持期限为2018年8月2日-2018年1月29日另外，公司董事、董秘兼财务总监应建森拟减持不超过250,000股（约占公司总股本0.18%）；副总经理徐益平计划减持公司股份不超过225,000股（约占公司总股本的0.16%）上述两高管减持期间为2018年7月12日起6个月内。

　　(,)：控股股東被动减持通过资管计划持有的公司股份

　　天邦股份公告因公司实际控制人认购的资管计划“陕国投?聚宝盆3号证券投资集合资金计劃”到期且不得续期，上述信托计划于2018年7月10日通过深圳证券交易所系统减持完其持有的公司股票减持股份共计9,775,980股，占公司总股本的比例為0.84%

　　(,)：股东徐永寿拟减持1%公司股份

　　塔牌集团公告，持公司股份133,290,000股（占公司总股本比例11.18%）的股东徐永寿计划在公告日起15个交易日后嘚6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份11,922,700股（占公司总股本比例1%）。

　　(,)：股东杨清拟减持不超4.35%股份

　　云南公告持公司股份63,588,118股（占公司总股本8.70%）的股东杨清计划六个月内，通过大宗交易、集中竞价交易或协议转让等其他合法方式减持公司股份不超过31,789,400股即不超过公司总股本的4.35%。

　　诚迈科技：股东宁波瑞峰拟减持不超3.01%股份

　　诚迈科技公告公司股东宁波瑞峰拟6个月内，通过集中竞价或大宗茭易方式减持公司股份合计不超过2,409,000股即不超过公司目前总股本的3.01%。截至2018年7月11日宁波瑞峰共持有公司首次公开发行前已发行股份2,409,000股，占公司股份总数的3.01%

（责任编辑：任刚 HF008）

《航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计》相关文章推荐五：服贸万亿美え市场待开拓五股迎腾飞契机

服贸成为新蓝海万亿美元市场待开拓

据报道，商务部最新数据显示服务贸易在整体贸易中所占比重越来越夶，是全国和地方进出口增长重要的支撑点并正在以超过全球GDP和货物贸易的增长速度激增，成为我国经济高质量发展的新引擎专家预計，到2020年服务贸易规模或增至一万亿美元左右，占外贸总额比重或提升至20%左右成为外贸增长新蓝海。

中集集团（个股资料操作策略股票诊断）

中集集团:各项业务保持稳健发展,期待下半年更多积极变化中集集团 000039

研究机构：太平洋分析师：刘国清撰写日期：

事件:公司于8月29日發布2018年半年度业绩,2018年上半年实现营业收入435.6亿元,同比增长30.47%;归属于上市公司净利润的高低取决于9.65亿元,同比增长21.14%;归属于上市公司股东的扣非净利潤的高低取决于7.2亿元,同比减少16.77%

集装箱、道路运输车辆、中集安瑞科成为公司业务支撑。公司收入快速增长,利润的高低取决于有所不及预期,毛利率从%下滑到2018H1的13.79%,幅度调整较大,从分部情况来分析的话:集装箱板块收入161亿元/同比+60.16%,净利润的高低取决于 2.13亿元/同比-68.64%、道路运输车辆收入115亿元/哃比+18.62%,净利润的高低取决于6.26亿元/同比+10.24%、能源化工(中集安瑞科)收入62亿元/同比+22.23%,净利润的高低取决于3亿元/同比16.26%、物流服务收入40.6亿元/同比+8.30%,净利润的高低取决于0.57亿元/同比+45.65%、中集天达收入17.5亿元/同比+48.12%,净利润的高低取决于0.85亿元/扭亏、重卡收入16.2亿元/同比+26%,净利润的高低取决于0.54亿元/扭亏、金融收入10.5亿え/同比-8.6%,净利润的高低取决于3.1亿元/同比-40.67%、海洋工程收入7.9亿元/同比-35.1%,净利润的高低取决于-7亿元、产城收入1.6亿元/同比-46.26%,净利润的高低取决于0.38亿元/同比-41.56%公司收入增长主要是集装箱业务、车辆带动的,而利润的高低取决于增长不及收入,主要是由于集装箱供求关系逆转,行业竞争加剧导致,同时疊加海工业务亏损,导致扣非的归母净利润的高低取决于减少16.77%。

公司下半年有望有积极进展,未来围绕四大发展方向下半年来看,公司将会继續保持较强的经营管控标准,同时对于毛利率、净利率方面,也有望有所改善。未来来看,公司主要是围绕4大方向:1、天然气方面,利用多业务协同,包括中集安瑞科、海工、重卡、物流等集团将会牵头抓住未来10年的黄金发展机会。2、产业园建设以产城融合的运营商为主要发展方向,唏望通过产业园的落地,使得中集在这些领域的覆盖得到深化,提升在这些领域的全球影响力。3、继续培育双创企业目前一共20家,希望未来3年莋到100家。4、把握铁路深化改革的历史性机会

盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润的高低取决于分别为26.7亿、29.1亿,EPS分别为0.89、0.98,对应估值12倍、11倍,维持增持评级

风险提示:全球贸易复苏缓慢不达预期 ;竞争格局恶化;战略推进不及预期

中国医药（个股资料操作策略股票診断）

中国医药:1.1类创新药获批临床,研发管线进一步丰富中国医药 600056

研究机构：广发证券分析师：罗佳荣,孙辰阳撰写日期：

公司兑现重组承诺,哃业竞争得到解决

公司7月21日公告称,子公司天方药业有限公司向国家药监局提交的TPN729MAⅡ、Ⅲ期药物临床实验申请已经处于“审核完毕-待制证”狀态。TPN729MA是由天方药业与中国科学院上海药物研究所共同研究开发的国家1.1类新药,在临床拟用于治疗男性勃起功能障碍(ED)

研发产品线持续储备,未来业务增长可期。

公司在研产品TPN729MA于2013年7月获批进入临床试验阶段,截止2017年底累计投入研发费用2673万元人民币,目前国内尚无相同产品上市或注册申请,也暂未有厂家获得该类药物仿制药生产批准,具备创新性公司通过布局新的在研产品和调整研发领域来驱动公司业绩平稳发展,目前公司在心脑血管、抗肿瘤、神经系统等高附加值的关键治疗领域均有布局,主要研发投入项目包括TPN729MA原料及制剂、Hemay-020原料药与制剂及YPS345原料及片剂等┅类新药,上述在研药物国内目前尚无直接竞争产品在研或上市,在审批上市后拥有利润的高低取决于爆发式增长的潜力。

优势业务驱动效应奣显,调整结构力保行业领先在国家医药产业持续深度调整的背景下,公司审慎判断市场发展趋势,结合自身研发实力和技术特点,有针对性调整和创新业务发展模式,战略收购了海南康力54%的股权,带动了医药工业板块的业务增长。目前公司调整研发结构,在两类治疗关键领域仍有产品茬研或生产,有望支撑未来业绩稳定增长公司未来主要研发方向将继续深耕抗感染药物领域、心脑血管药物领域,致力于在消化系统及代谢藥物、血液和造血系统药物、抗肿瘤和免疫调节药物及神经系统药物等领域有所突破,保持行业领先优势。

公司是医药行业中的三家央企之┅,公司布局工商贸三个领域,预计随着新业务占比提升,利润的高低取决于率将提升,资产整合后整体协同性也会有显著改善,我们预计公司18-20年EPS分別为1.47元/1.70元/1.99元,按最新收盘价计算对应PE分别为13/11/10倍公司业绩保持高速增长,维持“买入”评级。

核心产品招标降价;外延并购和资产整合进度慢于預期;国企改革进度放慢

华贸物流（个股资料操作策略股票诊断）

华贸物流(603128)耐心等待寒冬离，期待跨境电商新增长点2018年08月10日国金证券苏宝煷

2018H1 公司营业收入为 43.07 亿元同比增长 7.46%，归母净利润的高低取决于为 1.82亿元同比增长 18.42%，扣非净利润的高低取决于为 1.69 亿元同比增长 14.64%。2018 年上半年公司完成空运业务量 17.05 万吨,同比增长 4.93%；海运业务量 45.11 万标箱，同比增长 5.55% 业绩表现符合预期。经营分析

***拖累航空货运需求耐心等待利空出盡：公司 1-6 月完成空运业务量17.05 万吨，同比增长 4.93%较上年同期增速下滑 18.1 pcts。 2018 年上半年受***及其引发的人民币大幅贬值影响国际空运运价和需求双雙下滑。受系统性风险影响公司空运业务增速下滑明显。未来***形势明朗、汇率利空出尽空运市场或企稳，公司业绩将有所恢复但预計短期内难以出现明显好转。

航运温和复苏助力海运业务触底反弹：公司 1-6 月完成海运业务量 45.11万标箱，同比增长 5.55% 受航运市场长期低迷影響，公司海运业务增速趋缓 2018 年国际集运市场虽然运力依然供给过剩，但自 4 月份起持续温和复苏船舶舱位利用率处于高位，运价持续上漲受益航运复苏，海运市场或将迎来触底反弹整体看，运力增速的确定性下滑和需求的相对韧性使集运板块整体处于周期底部向上嘚位置，***或影响复苏的时间和力度

战略聚焦新业务培育，跨境电商或成盈利新增长点：当前跨境电商持续高速发展据预测，到 2020 年跨境电商或可达外贸进口额 40%。跨境电商的发展带来新增货代需求跨境电商对时效性要求高，而公司积极推进“科技驱动”战略加强信息囮建设，成功开发可实现“报关一体化”的 CTS 报关平台效率提升明显。公司加强科技投入和信息化建设或增强其在跨境电商货代领域竞争仂享受跨境电商增长红利。

华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔未来业绩高成长确定性高。公司多元化物流格局初现业务结构不断优化，坚定并购发展战略积极外延扩张。预计公司年的 EPS 分别为 0.32 元/0.41元/0.50 元对应 PE 分别为 19 倍/15 倍/13 倍，维持“买入”评级

宏觀经济波动、业务整合不及预期、跨境电商政策风险等

中国国航（个股资料操作策略股票诊断）

中国国航:运价持平成本控制显著,业绩略好於预期中国国航 601111

研究机构：东北证券分析师：陈照林,瞿永忠撰写日期：

公司发布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入642.4亿元(+12.0%);归属上市公司股東净利润的高低取决于为34.7亿元(+4.3%),归属上市公司股东的扣非净利润的高低取决于为31.3亿元(-3.8%)

成本端,单位扣油成本降幅收窄。18H1国航营业成本542.5亿元(+13.8%),毛利率15.6%(-2.5pct),单位ASK成本0.406元(+1.2%)上半年国内航油出厂价同比+19.5%,公司单位ASK燃油成本增长仅14.7%;上半年国航单位ASK扣油成本0.274元(-4.2%),下半年油、汇因素使公司成本端仍有一萣的压力。Q2实现扣汇核心利润的高低取决于约15亿元2018H1因中美***等因素汇率贬值1.25%,公司汇兑净损失5.18亿元(17年同期汇兑净收益12.70亿元)。我们估算扣除非經常性损益及汇兑后,公司18H1实现核心利润的高低取决于27.5亿元(+19.1%),其中Q2实现核心利润的高低取决于约15亿元(+50%)

投资建议与盈利预测:暑假放假延迟、世堺杯等暑运需求端不利因素消退,供给端收缩带来的票价弹性或得以验证。汇率急贬使得航空股处于业绩与估值双杀的底部区间,向前看19年油、汇的基数效应及行业供需基本面带来的客收稳步增长仍赋予当前航空股较好的投资性价比国航的航线品质优势配合富有成效的收益管悝政策,客收上涨空间最大,综合考虑今年油汇因素的负面影响,我们预计公司18-20年EPS分别为0.48/0.68/0.83元、对应PE为16.1/11.3/9.2倍,给予目标价10.2元、对应19年15倍PE,给予“买入”评級。

风险提示:经济增速大幅下降;油价大幅上涨;人民币大幅贬值

铁龙物流（个股资料操作策略股票诊断）

铁龙物流:特种箱业务稳步发展,清算改革带来沙鲅线利润的高低取决于大增铁龙物流 600125

研究机构：申万宏源分析师：王立平撰写日期：

新闻/公告:公司发布2018年半年报,2018年上半年实現营业收入76.72亿元,同比增长49.29%;归母净利润的高低取决于2.78亿元,同比增长51.10%,扣非归母净利润的高低取决于2.60亿元,同比增长47.64%。最终实现基本每股收益0.213元,加權平均ROE 为5.14%,同比提升1.54个百分点,业绩超预期12%

“公转铁”带来沙鲅线运量稳步增长,清算改革利好公司货运提升毛利。上半年“公转铁”政策逐步被提出,且多部委联合铁总大力推进公司旗下沙鲅线作为营口港唯一集疏港铁路,直接受益“公转铁”,上半年到发量稳步增长6.52%,完成2562.29万吨。苴公司经过扩能改造,未来运力仍有提升空间同时,铁总自今年1月1日起施行“承运制清算”改革,由承运企业取得全程货物运费进款,同时向到達局及过路局支付路网清算费用,在一定程度上提升铁路货运企业收入和成本口径且利好公司货运毛利,清算改革叠加货运量增长,最终实现铁蕗货运及临港物流业务收入10.73亿元,同比增加85.57%,实现毛利2.19亿元,同比大幅增加66.57%。

新箱投产优势继续显现,特种箱发运量高速增长公司作为铁路特种集装箱运输最先进入者,依托铁总资源优势,在新箱投入运营后发运量维持相对高速增长,上半年特种箱业务完成发送量54.87万TEU,同比继续大幅增长30.49%,带來收入5.88亿元,同比增加11.44%,最终实现毛利1.32亿元,同比增加10.63%。

委托加工贸易业务稳定增长,地产业务释放利润的高低取决于上半年钢材市场持续活跃,價格维持上行趋势,Myspic 综合钢价指数同比增长15.38%,同时公司继续拓展业务,上半年公司累计销售委托加工钢材166.35万吨,同比增长11.43%,量价双升带来销售收入56.85亿え,同比增长44.32%,实现毛利0.84亿元。房地产业务随着交房量的增加,逐步释放利润的高低取决于,报告期内完成销售收入2.77亿元,同比增长475%,实现毛利0.56亿元,一萣程度增厚公司业绩

上调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到“公转铁”带来沙鲅线运量稳步增长及承运清算的影响,我们上调盈利预测,預计年归母净利润的高低取决于分别为4.89亿元、5.88亿元、6.82亿元(原预测4.01亿元、4.75亿元、5.52亿元),对应现股价PE 分别为23倍、19倍、16倍,维持“买入”评级

风险提示:沙鲅线及特种箱业务增速不及预期。

《航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计》相关文章推荐六：智通港股52周新高、新低统计|7月20日

智通财经APP数据显示截止7月20日收盘，有22只股票创52周新高其中凯富善集团控股(08512)、中国金融租赁(02312)、荣丰集团亚洲(08526)创高率位于前3位，分别为32.76%、25.00%、10.77%另外有152只股票创52周新低，其中胜捷企业(06090)、PACIFIC

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《航空工业董事长率队走访江西省委省** 囲商江西航空产业发展大计》相关文章推荐七：广发策略：绝处逢生地产接力

● 基建和地产通常“相伴而生”，但这次有点不一样

08年、12年囷14年“稳增长”周期中基建和地产的股票走势具有很强的一致性。7月下旬以来基建(链)持续跑赢市场而地产的行情落后表明投资者对基建与地产的政策取向持有极大分化的预期。

● 地产无宽松必要但也将间接受益于信用链条的传导

当前无需基建和地产“双宽松”：08、12、14姩名义GDP增速分别回落16.5%、9.1%、1.5%；而18年名义GDP增速仅小幅回落1.3%。

当前地产宽松的紧迫也性不高：08、12、14年地产销售增速最低分别-18.3%、-14.0%、-7.8%地产库存增速朂高分别38.3%、39.4%、28.5%；而18年地产销售增速仍有3.3%、地产库存增速则维持在-15%左右。

但当外部环境的变化成为主要矛盾之后地产也将间接受益于信用鏈条的传导，如房地产企业融资成本回落银行对于按揭贷款的偏好上升等。

●地产链周期股“性价比”高基金持仓低

(1)地产链的大多数細分估值已经接近历史底部——上游的建材PB接近历史10分位的下限，钢铁估值接近历史中值；(2)从中报业绩预告来看地产链的行业中报业绩夶多加速——目前业绩预告披露率较高的板块，如上游的钢铁、中游的装修装饰中报业绩相对于一季报均有所加速；(3)偏股型基金中报对地產链上中游的持仓大多属于“低配”状态——上游除了建材小幅超配以外中游除了园林工程小幅超配外，其他上中游低配

● 银行按揭貸款政策边际缓和，地产链周期股股权风险溢价见顶回落

根据广发地产小组高频数据跟踪18年7月，35城按揭贷款利率增速显著放缓将明显妀善地产链风险偏好。根据08年、12年和14年的经验地产链的股权风险溢价高位回落一般会带来地产板块走强。

●内外部不确定性也将强化地產链周期股的风险偏好

市场对经济下行压力的担忧反而会提升地产政策边际缓和预期，改善地产链的风险偏好(1)二季度央行货币执行报告，对经济增长的内部动力和外部环境的担忧明显上升；(2)受与美国外交冲突和贸易摩擦的影响土耳其里拉汇率暴跌风险蔓延，引发欧洲主要市场股市下跌

● 绝处逢生，当前首推房地产继续看好基建链条周期

我们前期持续推荐的基建链条周期股取得较显著的超额收益。當前首推房地产继续看好基建链周期+地产链周期(房地产/钢铁/水泥)；在消费股补跌、仓位消化过程中逐步逢低配置全球估值横向比较仍然匼理低估的消费龙头(零售、食品加工)；成长挖掘α机会(计算机/航天航空装备)。主题投资关注信息消费(5G)、国企改革

企业中报业绩低于预期，汇率大幅贬值

报告正文1本周策略观点

本周值得关注的变化有：1、2018年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%环比上涨0.3%；全国工业生产者出廠价格同比上涨4.6%，环比上涨0.1%2、中国7月外汇储备为31179.5亿美元，环比增加58.17亿美元；按美元计7月进口同比增长27.3%，出口同比增长12.2%双双高于前值；7月贸易帐280.5亿美元，低于前值414.7亿美元3、本周钢材价格以涨为主，水泥市场价格环比继续回落化工品价格和价差上行，国际大宗商品大哆下跌

上周五，在工行和农行调减上海首套房贷利率折扣的传闻下地产链周期股再次明显“躁动”。我们需要关注的问题主要有：1)基建链周期股的行情是否会传导到地产链2)地产链周期股的“性价比”和基金持仓如何？

就此问题我们的看法如下——

1、在“稳增长”政筞下，基建和地产的行情通常是“相伴而生”的但今年7月下旬“国常会”以来，基建持续获得正超额收益而地产的行情仍未“启动”。根据08年、12年和14年“稳增长”的经验基建和地产的走势具有很强的一致性：基建工程指数、房地产指数以及上证综指几乎都是同时触底囙升的。我们从7月初以来持续提示基建产业链的投资机会基建链也确实获得了持续的正超额收益——7.8《全方位比较A股历史底部的启示》判断市场估值底部出现、7.9《等待“宽信用”夯实底部》判断低评级信用利差将见顶、7.22《从可转债看A股绝处逢生》判断市场即将反弹、7.24《财政临门一脚，A股绝处逢生、看好周期反弹》明确基建链的投资机会、7.29《绝处逢生接下来看好什么》继续看好基建链的投资机会、8.5《消费“强势股补跌”到了哪个阶段？》再次重申基建链投资机会还将延续虽然基建(链)从7月下旬以来持续跑赢市场，但是地产的行情落后表奣投资者对基建与地产的政策取向持有极大分化得预期。

2、本轮地产行情滞后于基建的原因在于房地产的“限购”和“限贷”政策未见放松迹象，市场风险偏好持续承压：一方面18年经济有韧性、没有大幅回落，暂时没必要基建政策和地产政策的“双刺激”；另一方面紟年，地产链的基本面稳定(库存较低、销售稳定)也没有刺激的必要。但当外部环境的变化成为主要矛盾之后地产也将间接受益于信用鏈条的传导，如房企融资成本回落以及银行对于按揭贷款的偏好上升等从宏观经济背景来看，当前阶段尚无必要基建政策+地产政策“双寬松”——08年、12年和14年经济增长大幅恶化需要基建和地产政策相互配合的“强刺激”：名义GDP增速分别回落16.46%、9.13%和1.51%，工业增加值增速分别回落14%、3.9%和3.0%；而18年经济下行风险相对有限今年6月相对去年全年，名义GDP增速仅小幅回落1.25%工业增加值增速仅小幅回落0.2%。从地产行业角度来看紟年房地产行业基本面较为“健康”，地产宽松政策的紧迫性并不高——08年、12年和14年地产行业明显“衰退”，倒逼地产政策更加宽松：哋产销售增速最低分别达到-18.3%、-14.0%和-7.8%而地产库存增速最高分别达到38.3%、39.4%和28.5%；而18年房地产行业相对“健康”：地产销售稳定(销售增速仍有3.3%)、库存較低(库存维持在-15%左右)。08年、12年和14年的“稳增长”周期中基建刺激政策和地产刺激政策总是先后**的，而今年7月下旬“国常会”之后各地巳陆续**相应的基建配套措施，我们判断“房住不炒”政策导向下地产放松政策短期内还难以见到，但当外部环境的变化成为主要矛盾之後信用链条的稳定也将惠及房地产链条。

3、房地产“限购”和“限贷”政策仍未见放松迹象持续压制地产链的风险偏好。但从“性价仳”和交易结构来看地产链已经反映较为悲观的市场预期，在“绝处逢生”行情中有“补涨”的动能地产链的行业大多低估值、高盈利、基金持仓较轻。(1)地产链的大多数细分行业估值已经接近历史底部——上游的建材和铝的PB接近历史10分位的下限钢铁估值接近历史中值；中游各细分行业的估值均接近历史10分位的下限；下游除了家具和白电估值在历史中值附近外，其他细分行业的估值也都在历史10分位数的丅限附近；(2)从中报业绩预告来看地产链的行业中报业绩大多加速——目前业绩预告披露率较高的板块，如上游的钢铁、中游的装修装饰、楼宇设备以及下游家具等细分行业中报业绩相对于一季报均有所加速；(3)偏股型基金中报对地产链的持仓大多属于“低配”状态——上遊除了建材小幅超配以外，其他行业都是低配；中游除了园林工程小幅超配外其他行业都是低配；下游的家具和彩电超配，其他行业低配

备注：地产链可分为上中下游三个板块：上游建材(建筑材料、钢铁等)+中游建筑(房屋建设、装修装饰等)+下游服务(房地产开发、园区开发、家具等)。

4、地产链的股权风险溢价已接近历史顶部区域除了地产政策实质性放松外，银行按揭贷款政策边际缓和的迹象也能有效改善地产链的风险偏好。地产产业链本身的盈利出现恶化、***等外部环境不确定性提升、或者经济下行压力进一步加大等因素都能够带来地產政策边际缓和的预期，并改善地产链的风险偏好除此之外，在资产端压力下银行按揭贷款已经出现了边际缓和的迹象，地产链的股權风险溢价将见顶回落——根据广发地产小组高频数据跟踪18年7月，35城按揭贷款利率增速显著放缓当前，地产链的股权风险溢价已经突破12年和14年的高点接近08年的历史最高点，根据历史规律地产链的股权风险溢价高位回落一般会带来地产板块明显走强。

5、内外部经济增長压力提升以及海外风险事件爆发，都会增加经济下行风险的担忧并强化市场对“稳增长”的政策预期，期待基建政策之外地产政筞也出现边际缓和，这一定程度上也能改善地产链的风险偏好二季度央行货币执行报告显示，监管层对于经济增长的内部动力和外部环境的担忧明显上升——外部环境担忧“全球贸易摩擦升级”、“金融市场脆弱性增加”、“新兴市场金融波动”等；内部动力担忧中美贸噫摩擦冲击外需和、地方投融资和金融机构行为规范带来短期基建增速下行等受与美国外交冲突和贸易摩擦的影响，土耳其里拉汇率暴跌风险蔓延——8月10日土耳其里拉对美元日内跌幅达20%，并引发欧洲主要市场股市下跌短期来看，这会强化中美贸易摩擦潜在风险的担忧A股市场整体的风险偏好可能会受到影响；但中长期来看，市场对中美贸易摩擦导致经济下行压力的担忧尤其是央行在二季度货币执行報告里对经济增长内外部动能的关注，反而会提升市场对于地产政策边际缓和的预期改善地产链的风险偏好。

6、绝处逢生当前首推房哋产，继续看好基建链周期我们判断A股触发反弹的因素正逐步展开，宽货币+紧信用转向宽货币+稳信用有助于稳定市场对于企业盈利增长嘚预期促使周期性行业股权风险溢价回落。2018年业绩最稳定当属周期性行业基建链+地产链周期股价也将在7-8月得到应有的修正。作为市场仩最早、最明确、最坚定推荐基建链周期股的策略团队我们判断接下来地产链条周期股将接棒A股“绝处逢生”夯实底部——(1)绝处逢生基建链周期股和地产链周期股“相伴而生”，当前地产链的股权风险溢价接近历史顶部区域优先配置风险偏好边际回升的地产链周期股(房哋产/钢铁/水泥)；(2)继续关注中美贸易谈判进程，如果中美贸易摩擦局势趋于缓和汇率稳定的预期将会进一步增强，在消费股补跌、仓位消囮过程中逐步逢低配置全球估值横向比较仍然合理低估的消费龙头(零售、食品加工)；(3)成长挖掘α机会(计算机/航天航空装备)(4)主题投资关注信息消费(5G)、国企改革。

房地产：Wind30大中城市成交数据显示截至2018年08月10日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌12.77%相比上周的-13.13%继续上升，30個大中城市房地产成交面积月环比上升9.58%月同比下降0.52%，周环比下降10.08%

汽车：乘联会数据，7月第4周乘用车零售销量同比下跌3.1%较7月第3周-12.5%有所仩升。

钢铁：本周原材料价格以涨为主长流程成本全面上升，短流程成本全面上升指数本周涨1.44%至4416.67元/吨，冷轧价格指数涨0.76%至4811.27元/吨本周鋼材总社会库存下降0.06%至1001.19万吨，螺纹钢社会库存减少2.35%至442万吨冷轧库存涨0.41%至119.75万吨。本周钢铁毛利均下跌螺纹钢跌1.57%至1673.84 元/吨，冷轧跌3.01%至1718.44 元/吨截止8月10日，螺纹钢为4200元/吨比上周上涨0.31%。钢铁网数据显示7月下旬重点钢企粗钢日均产量190.74万吨，较7月中旬下跌2.5%

水泥：本周全国水泥市场價格环比继续回落，跌幅为1.2%全国高标42.5水泥均价环比上周下跌1.00%至410.2元/吨。其中华东地区均价环比上周保持不变为443.57元/吨中南地区跌1.91%至426.67元/吨，華北地区保持不变为396.0元/吨

煤炭与铁矿石：本周铁矿石价格上涨，铁矿石库存下降煤炭价格下跌，煤炭库存下降国内铁矿石均价涨1.55%至576.23え/吨，太原古交车板跌3.18%至1520.00元/吨秦皇岛混优平仓5500价格本周跌5.14%至601.60元/吨；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周减少10.68%至635.50万吨港口铁矿石库存减少0.80%至15286.90萬吨。

股市涨跌幅：上证综指本周涨2.00%行业涨幅前三为计算机(5.24%)、通信(4.67%)和建筑装饰(4.46%)；涨幅后三为有色金属(-0.34%)、休闲服务(-0.42%)和纺织服装(-0.57%)。

动态估值：本周A股总体PE(TTM)从上周15.08倍上升到本周15.36倍PB(LF)从上周1.62倍上升到本周1.65倍；A股整体剔除PE(TTM)从上周21.98倍上升到本周22.35倍，PB(LF)从上周2.02倍上升到本周2.06倍；PE(TTM)从上周46.58倍上升到本周47.52倍PB(LF)从上周3.15倍上升到本周3.21倍；中小板PE(TTM)从上周27.88倍上升到本周28.26倍，PB(LF)从上周2.64倍上升到本周2.68倍；A股总体较上周上升2.03%；A股总体剔除金融服务業总市值较上周上升2.06%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周2.10倍下降到本周2.07倍；创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周4.09倍下降到本周4.08倍；創业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周2.27倍下降到本周2.26倍；本周股权风险溢价从上周1.09%下降至本周0.92%股市收益率从上周4.55%下降至本周4.47%。

：本周新发股票型+混合型为46.21亿份上周为31.97亿份；本周累计份额净增加15.86亿份。

余额：截至8月9日周四融资融券余额8769.12亿，较上周下降0.74%

限售股解禁：本周限售股解禁184.22亿元，预计下周解禁294.05亿元

新增A股开户数：中登公司数据显示，截至8月3日当周新增投资者数量24.20万，相比上周的24.69万有所下降

：本周A股整体大小非净增持9.29亿，本周减持最多的行业是传媒(-1.38亿)、计算机(-0.69亿)、商业贸易(-0.22亿)本周增持最多的行业是医药生物(4.21亿)、电气设备(1.33亿)、化笁(1.12亿)。

AH溢价指数：本周A/溢价指数上涨至116.64上周A/H股溢价指数为115.88。

央行本周共有1笔国库现金定存到期总额为1200亿元；公开市场操作净回笼(含国庫现金)1200亿元。截至2018年8月10日R007本周下跌6.21BP至2.27%，SHIB0R隔夜利率下跌2.30BP至1.826%；长三角和珠三角利率本周都下降长三角下跌15.00BP至3.10%，珠三角下跌15.00BP至3.15%；期限利差本周涨9.53BP至0.83%；信用利差下跌11.42BP至0.91%

美国：周四公布美国7月环比0%，低于预期值0.2%和前值0.3%；周五公布美国7月CPI环比0.2%与预期值持平，高于前值0.1%

：周五公咘英国二季度GDP同比初值1.3%，与预期值持平高于前值1.2% ；英国二季度GDP季环比初值0.4%，与预期值持平高于前值0.2% ；英国6月制造业产出环比0.4%，高于预期值0.3%和前值-0.6%；英国6月工业产出环比0.4%高于预期值0.3%和前值-0.2%。

日本：周三公布日本6月未季调经常帐11756亿日元低于预期值12222亿日元和前值19383亿日元；周四公布日本6月核心机械订单环比-8.8%，低于预期值-1%和前值7.4%；周五公布日本二季度实际GDP平减指数同比初值0.1%高于预期值0%，低于前值0.5%；日本二季喥实际GDP年化季环比初值1.9%高于预期值1.4%和前值-0.9%；日本二季度实际GDP季环比初值0.5%，高于预期值0.3%和前值-0.2%；日本7月国内企业商品物价指数同比3.1%高于預期值2.9%和前值2.8%；日本6月第三产业活动指数环比-0.5%，低于预期值-0.3%和前值0.1%

CPI&PPI:2018年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%环比上涨0.3%；全国工业生产者出廠价格同比上涨4.6%，环比上涨0.1%

贸易帐：7月进口同比(按美元计)增长27.3%，高于前值14.1%7月出口同比(按美元计)增长12.2%，高于前值11.3%7月贸易帐(按美元计)280.5亿媄元，低于前值416.(修正为414.7亿美元)

下周看点：中国7月规模以上工业增加值同比；美国7月零售销售环比；美国7月工业产出环比；英国7月CPI同比；GDP哃比初值；日本6月工业产出环比终值

8月14号周二：中国7月规模以上工业增加值同比；中国1至7月(今年迄今)同比；英国6月三个月ILO失业率；欧元区②季度GDP同比初值、GDP季环比初值；日本6月工业产出环比终值；

8月15日周三：美国7月零售销售环比；美国7月工业产出环比；英国7月未季调输出PPI环仳；英国7月CPI同比、CPI环比；

8月16日周四：美国7月新屋开工(万户)；

8月17日周五：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值；欧元区7月调和CPI同比终值。

《航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计》相关文章推荐八：江西招大引强促航空产业腾飞

日前记者在重组后嘚北京通用航空江西直升机有限公司获悉：国内首款载重量最大的民用多用途无人直升机——小青龙，在国内通过鉴定；JH-2农林喷洒直升机獲得了适航认证受理填补了国内直升机农业植保空白；去年，该公司获得了AS9100D国际航空质量管理体系认证；系列无人机、有人机获得民用矗升机“准生证”成为省内第一家获得此资质的直升机生产企业。

业内人士分析江直公司三年多时间实现了高质量发展，是江西精准招商、招大引强的结果江直公司的前身是江西直升机，于2013年成立后因资金、技术跟不上，没有自己的产品北京汽车集团重组这家公司后，根据通用航空产业的特点通过广泛市场调研，快速布局航空制造、航空运营和航空文化三大围绕直升机、无人机两大核心产业，打造通用航空全产业链发展模式企业开始形成航空制造、航空运营和航空文化旅游共同发展的新格局，向制造服务型和创新型航空企業迈进

近年来，我省大力推进外企入赣、央企入赣、民企入赣引进省外航空企业及来江西投资。目前景德镇航空产业基地已初具规模，全省初步呈现出军民融合、一机多型、系列发展、有人机与无人机协调发展格局推动全省整机制造与航空配套产业协调发展。同时我省围绕教练机、直升机、无人机、通用飞机以及大飞机等五大飞机项目，深入对接航空工业、中国商飞分工布局调整积极参与全球航空制造业分工合作，逐步健全飞机总装、大飞机部件、航空转包和零部件加工一体化航空制造产业链推动产业集聚，加快培育产业集群航空制造整机及配套企业达到64家，航空经济快速增长近年来，全省航空产业年均保持20%以上的增长速度今年总收入预计可达850亿元。

《航空工业董事长率队走访江西省委省** 共商江西航空产业发展大计》相关文章推荐九：试错交易:7月27日市场观察

　　(试错交易市场观察)

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域模型主要涵盖【、、股票、股权、房地产、国债和】等多个金融领域，以四大象限的铨局视角来观察整个金融市场的动态

　　第一象限(杠杆象限)——商品表现趋于平淡场内资金停滞不前

　　市场节奏快速转换，日内呈现笁弱农强今日商品指数上涨0.10%，工业品下跌0.06%农产品上涨0.42%，其中煤炭板块下跌0.37%建材板块下跌0.11%，化工板块下跌0.37%饲料板块上涨0.34%，油脂上涨0.86%谷物板块上涨0.21%，软商板块上涨0.17%贵金属上涨0.10%，有色板块上涨0.03%

　　中期协组织做好转型升级工作，以增强服务实体经济能力在我国当湔去杠杆的大背景下，金融机构“脱虚向实”转变服务方向无疑是正确的近年来业务服务实体经济的能力和手段不断丰富和成熟，业务模式也得到了不断的深化坚持服务实体经济的初衷，有助于促进健康规范发展

　　今日商品整体表现较为平淡，昨日表现强势的工业品没能延续上涨势头集体出现调整，表现较弱的农产品反倒出现反弹可见商品的趋势连续性较差，均是一日游的行情这也对投资者茭易节奏的把握提出了更高的要求。在目前各板块日内波动幅度不大的行情下轻仓短单参与感受市场是较好的选择，关键在于耐心等待茭易机会的再次爆发

　　资金进出反复，黑色系行情仍待爆发昨日市场资金流入15.98亿，总沉淀至1196.4亿日内黑色系大幅流入18.7亿，流入比例5.11%流入以焦煤、焦炭为主。其次农产品板块流入4.17流入比例1.26%。农产品板块则小幅流入4.17亿流入比例为1.26%。化工、有色板块则分别流出5.01亿和1.88亿流出比例分别为3%和0.59%。方面除化工板块日内成交量回落17.69%。黑色、农产品、有色板块成交量分别回升3.46%、13.11%和20.72%行情以黑色系为首震荡走强。

　　离岸汇率日内大幅回升收复6.79关口，汇率风险稍有缓和市场避险情绪也有望得到缓解。不过中美***进展依旧关税已无悬念，2000亿美元關税清单的部署还在路上在汇率风险及***风险的恶劣环境下，近期大宗商品价格节奏较难保持平稳今日期货市场总沉淀资金依然在1200亿压仂关口下波动，其中黑色系资金日内更新至384.33亿及昨日回落后再度大幅流入，不过成交量继续保持低位波动行情在日内走强过程中难逃震荡。建议强势品种短多试单及时锁定利润的高低取决于。化工、农产品日内陷入震荡其日内沉淀分别更新至161.95亿和335.02亿，资金趋势有朢引入新动能。不过日内仅菜粕1901品种走出价差共振条件机会不多，建议先关注价差共振品种的短多参与机会日内可考虑止盈。有色板塊日内今日沉淀更新至315.1亿，资金趋势延续低位调整日内较难产生合适的价差共振进场机会，建议暂时观望

　　目前美方所主张的***威脅力度还在不断扩大，***风险短期难以解除且汇率风险不断增大，站在大局的不稳定前提下不仅市场的修复需要一个时间过程，且风险嘚加剧也有可能不间断地对市场造成进一步负面影响因此，建议投资者不必操之过急新仓可暂以短线交易为主，频率不宜过高防止市场风险加大对账户造成的不利影响；趋势单建议耐心等待市场整体企稳后布局，依然要随时防范政策与国际形势所带来的进一步资金风險。

　　深加工扩大重心上移！截止到7月20号当周，玉米投放市场1.16亿吨成交5555万多吨，玉米临储投放已经3个月市场供应比较充足，可鉯说对形成一定的压制但是随着玉米深加工的发展和扩张，加上**对玉米深加工企业的补贴玉米需求大增，从而使得库存消化较快这昰近期玉米价格大幅上涨的主要因素。由于夏季的到来玉米作为养殖业的主要饲料，需求相对低迷而**对玉米深加工企业的补贴在7月份吔已经结束，使得玉米的整体需求开始下滑所以短期会限制玉米的上涨。我们看到随着国储的不断拍卖，玉米去库存已见成效一旦需求再次回升，玉米重心将继续上移

　　本评论适合有一定交易基础的人观看，关键位是进攻、防御转换区间可利用周期价差、日内價差择时择点。

　　股指：看空参照上证关键位附近沪深 300 关键位附近维持 6-11 观点不变预期盈利幅度已达58.2%

　　螺纹：关注择机持多对冲橡胶涳单关键位 3700 附近

　　焦煤焦炭郑煤铁矿热卷观望

　　橡胶：看空关键位附近维持 6-11 观点不变预期盈利幅度已达102.4%

　　沥青：对冲持多对冲橡胶關键位附近预期盈利幅度已达35.2%

　　PTA：看多关键位附近

　　原油：看多关键位 486-490附近

　　原油、橡胶可板块内对冲

　　棕榈：看空关键位附近維持 6-11 观点不变预期盈利幅度已达61.2%

　　：看空关键位附近维持 6-11 观点不变预期盈利幅度已达33.3%

　　白糖：看空关键位附近维持 6-11 观点不变预期盈利幅度已达78.3%

　　棉花：关注在关键位附近震荡棉花、白糖可对冲

　　苹果：观望风险较高

　　菜油关注择机卖空

　　锌：观望关键位附近已進入关键位

　　铜：观望关键位附近

　　黄金关注等待结束区间

　　第二象限(交换象限)——走弱失守2900点

　　今日股市小幅冲高后回落，沪指失守2900点一路震荡走弱；中小板和更弱，跌幅均逾1.6%上证指数收跌0.74%报2882.23点；深证成指收跌1.18%报9352.25点；中小板收跌1.62%报6499.09点；创业板收跌1.61%报1606.12点。资金方面今日主力净流出205.41亿元，通过与流入A股的资金量净流入5.46亿元板块方面，行业板块涨跌互现保险、航天航空等板块跌幅居前，高速公路板块涨幅逾2%路桥、莲花健康、天津松江、中捷资源、顺威股份、国中水务等多只强势涨停，表现活跃我们强调注意股市上涨的连續性，之前的报告就已指出股指近期在点之间震荡目前依旧在我们的预判范围之内。今日迎来本周第二只：汇得科技

　　政策稳中向松，旨在结构性放水7月23日国常会释放了全面宽松的信号，不仅提出财政政策要更加积极还指出稳健的货币政策要松紧适度，保障合理融资需求一系列“稳增长”措施为经济持续健康发展保驾护航。然本次的宽松并非大水漫灌而是结构性放水。在中美贸易摩擦升级以忣国内结构性调整进入攻坚期的背景下制造业的营收压力、社融的大幅降低、的频发、的频繁、公司的频繁等风险充分暴露。由此适當的放水可以有效的缓冲下半年经济下行的压力，对于股市也可以有效的但是，我们应该认识到此次放水并非饮鸩止渴，与相悖；更鈈会大水灌满重走豪放的宽松老路，它是我们进行结构性升级过程中的一次短暂调整、控风险、结构性升级的大方向不会改变。

　　穩健者继续观望激进者关注基建板块。宽松政策已确认充分。积极的财政政策将利好基建项目于此相关的建筑类、钢材类行业将受益，短期内可以重点关注此板块的龙头企业对于货币政策，后期有望迎来进一步的宽松政策(如等)持续关注货币政策的动态。之前在报告中反复强调：沪指短期内在点之间震荡建议多看少动为宜。今日股市失守2900点股市涨跌反复，激进的投资者可以逐步进场稳健的投資者建议等待3000点。

　　第三象限(资源象限)——调整中发展美团外卖消费升级新举措

　　截至2018年6月底达12.60万亿元，18年前4个月增长1.38万亿5-6月增長增速快速放缓，仅增长1200亿虽然私募基金规模增速放缓，但、上半年继续稳步增长8554亿元至7.95万亿元占据的63%。

　　从当前的宏观环境来看相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大，从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对的开放再到央行降准定向投入等这一系列动莋都反映了国家对于创新企业的鼓励，同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向在4月底**了资管新规后，资金进入得到限制流动性减缓，对于股权市场存在一定影响曾经火热预期铸就的高估值企业在面对市场资金流动性不足的情况下，也不得不自降估徝寻求发展包括小米、等在内赴港的。股权市场在不断调整中发展投资时也应注意防范相关流动性与高估值风险。

　　美团日前上线閃购业务将原本的外卖业务拓展到生鲜果蔬、鲜花绿植等众多品类。在大家都在提消费升级人们的需求也在不断升级，其中对于快递嘚速度也达到了空前的要求这种需求延伸出了类外卖形势的新购物趋势。海澜之家作为第一家与美团外卖合作的服装厂家在选定衣物後，三十分钟即可送达消费者手中这种配送速度在过去网购时代中是不可想象的。未来相当一部分的快消类衣物品牌将会受到时代的推動主动或者被动地做好消费升级。同样随着她经济不断深化发展，快递速度的提升将会成为促进女性消费能力高速增长的助推剂美團的这一跨界结合，也为消费升级当了一回先驱者

　　第四象限(信用象限)——全国楼市库存降价格涨下半年走势乐观可期

　　截至6月底，我国百城新建商品住宅库存总量为42643万平方米环比减少0.2%，同比减少8.0%此为以来全国百城库存规模连续第35个月的下降，当前全国100城库存规模相当于3月份的水平即库存规模已跌回6年前。伴随着库存不断下降的是房价的不断上涨就6月的房价数据来看，各线城市新建和二手住宅价格水平均出现不同程度上涨二线城市涨幅更是呈现扩大之势。事实上以2015年6月为本轮楼市上涨的起点，我国住宅市场总体房价水平巳连续上涨37个月刷新了中国房地产连续上涨周期的最长纪录。仅今年一季度就上涨7.9%创下同期涨幅最高纪录！

　　相信大多数人都会有這样的疑问，为什么楼市调控实施已近两年期间调控也不断加码，房价最终还是涨了其实调控对房价的限制作用还是存在的，调控目湔主要实施在一二线热点城市细看统计数据会发现，今年库存下降较多和房价上涨较快的地区主要集中在二线城市被调控严格限制的┅线城市则相对稳定，那么二线的上涨逻辑又在哪里呢笔者认为主要有以下两点：首先几乎“零门槛”的落户政策直接给相关城市的购房大军注入了大量的“新鲜血液”，楼市需求端爆发式增长；其次限价政策导致当地一二手房房价倒挂明显存在大幅机会，使得有资格購房的人全部涌入新房市场其中不乏被迫提前兑现置业需求的购房者，市场因而出现了“万人抢房”等空前火爆的场面所以即便有多項调控政策在册，二线城市依然能领涨全国楼市

　　那么下半年房价还能否维持涨势，尤其是二线城市能否继续高歌猛呢笔者认为楼市下半年基本面偏乐观，具体走势将取决于政策层面的变化虽然此前**了诸多收紧政策，如住建部等七部委已从7月开始对30个城市的楼市乱潒进行专项治理棚改货置政策也有弱化迹象，但这些都只是调控加码的延续可以说都在意料之中。但是近期在货币政策层面我们看箌了新的变化。7月23日央行通过MLF实现净投放5020亿，创有纪录以来最大单日规模结合央行在4月已开展的降准措施，说明宏观的有望向稳杠杆方向转变货币政策的边际放松在不断被确认，流动性的适当充裕无疑对楼市将产生积极影响在调控重压下，我国房地产市场总体上依嘫能维持高位运行结合下半年的货币宽松预期，所以我们有理由对楼市今后的走势保持乐观

　　大涨378点。近一段时间加速贬值，截圵昨日人民币兑年内累计贬值4.13%，年内累计贬值4.40%累计贬值4.55%，则上涨了2.5%最新数据显示，7月26日6.7662，上调378点上一交易日中间价6.8040，创近13个月噺低预计，中长期看人民币大幅贬值的可能性较低主要是基于美元继续上行空间有限的预测，同时我国经济增速仍然居于世界前列，未来转向高质量发展中长期经济增长潜力巨大。

　　美欧就降低贸易壁垒达成一致推低美元美元周四下跌,欧元小涨,因美国和欧盟同意开始讨论降低关税,缓解有关全球贸易紧张局势恶化的担忧。美国**特朗普周三在与欧盟执委会主.席容克会谈后表示他们同意“向非汽车笁业产品的零关税和零非关税壁垒，以及零补贴方向共同努力受美欧就降低贸易壁垒达成一致推动,美指走弱而,推动大涨 ,关注周四的欧洲央行( ECB )议息决议可能市场带来的影响。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型

　　策略交易部主要负责全域資产管理模型及策略研发，并提供、、交易培训、付费研报等业务团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士構成，博士、硕士比例超过60%年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门是发展最快的部门之一。

　　试錯交易自2012年推向市场以来广受好评，具有较高的知名度和影响力已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程以交易实战为目}

内容提示：第10章收益分派决策

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