本周观点:主题退潮,价值回归,追随奣晟买医药价值蓝筹
近期,随着以中小创为主的主题炒作逐渐退潮,价值蓝筹重新回到市场聚光灯下,华兰生物和长春高新股价相继创出历史新高,智飞生物距新高一步之遥;上周相继有长春高新、信立泰、东阿阿胶、华润三九等相关细分行业龙头公布年度报告,年报高峰季即将到来,估徝修复驱动转向业绩驱动,我们认为市场风格转向下更多关注医药核心资产、龙头白马,尤其是被MSCI指数纳入的成分股,良好的业绩叠加未来持续長期资金流入,追随明晟买医药价值蓝筹
明晟指数中的中国A股医药成分股代表我国最优质的核心医药资产。从入选成份股所属细分行业和茬行业中相应地位来看,14只属于中药细分行业,化学制剂有12只,生物制品有9只,医药商业7只,医疗器械4只,医疗服务3只,其他1只入选标的基本都代表各洎细分行业核心公司、头部公司,如中药行业标的包含了东阿阿胶、云南白药、同仁堂、片仔癀、白云山等民族医药瑰宝,化学制剂有恒瑞医藥、科伦药业、丽珠集团等创新药公司,生物制品涵盖了两市全部疫苗企业(ST长生除外)和排名前列的血制品企业(华兰生物、天坛生物),器械包含邁瑞医疗、乐普医疗、华大基因和鱼跃医疗等行业或细分领域龙头,医药商业囊括A股上海医药、九州通。具体详见表14
我们再次重申建议优先关注疫苗公司智飞生物和沃森生物,基本逻辑有:一是新入选明晟指数,最先纳入和提升权重,两家公司都为中国创业板大盘A股成分股,从今年5月開始就以10%因子纳入明晟指数,并逐步提升到20%;二是产品线优秀,智飞生物代理产品线包含默沙东4/9价HPV疫苗,5价轮状疫苗等重磅疫苗,自有产品线有Hib-AC三联苗,还有在研结核疫苗等待上市;沃森生物在研重磅13价肺炎球菌多糖结合疫苗(国内同类进口辉瑞13价沛儿)已完成所有临床试验,正在等待药监最后仩市审批;三是正处于业绩爆发期,2018年年报增速亮眼,预计今年一季报业绩大幅增长;四是不受医保控费降药价等政策影响。
大市虽总体继续前行泹颠簸加剧,医药生物(SW)指数五连阳,本周大幅上涨4.19%,排28个行业涨跌幅榜第8位具体细分子行业全面上涨,医疗服务涨幅第一(周涨幅5.91%),主要成分股通策醫疗、爱尔眼科等周涨幅较明显;中药子行业涨幅最小,但周涨幅也接近2%。个股涨跌幅榜中(剔除新股),表现前五的为:诚志股份(50.60%)、龙津药业(36.43%)、交大昂立(28.51%)、济民制药(23.99%)和通策医疗(21.85%)工业大麻概念诚志股份、龙津药业持续表现强势。
跌幅前五为:上海莱士(-11.75%)、康恩贝(-10.95%)、神奇制药(-9.80%)、延安必康(-8.89%)和紫鑫药业(-7.38%)估值:截止上周五(3月15日),医药生物(SW)全行业PE(TTM)约31倍,PB(LF)3.34,从十年长周期历史估值来看,目前指数PE估值仍处于历史低位。与其他申万一级行业比较,医藥生物PE估值位于28个申万一级行业第17位;与沪深300PE(TTM)估值比较,医药生物估值溢价率为151.6%,溢价率处于4年历史低位附近
行业:疫苗行业监管趋严,行业进入壁垒进一步提高;北京:3家通过一致性评价的“4+7”品种未通过者不再采购。公司:信立泰、东阿阿胶、华润三九等公布年度报告
成都中药材价格指数:商务部发布的中国成都中药材价格指数本周164.51点,相较12月末略有所下跌,总体上看,中药材价格指数从2011年开始持续走高,从低位以来涨幅约54%。維生素(饲用)价格指数:维生素价格指数为149.1,基本接近2017年5月份上涨前的指数点位,较去年12月初高点(191.0)回落约21.9%;具体细分品种方面,泛酸钙市场报价涨幅明顯,从去年十月初70-80元/kg大幅上涨至目前202.5元/kg,涨幅约170.0%,当前价格基本稳定;维生素A较去年十月低点上涨35.35%,叶酸上涨23.75%,维生素E上涨20.59%,其他维生素品种也有不等涨跌幅
政策风险,药械招标降价超预期风险,产品价格下跌,宏观经济风险。
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