每经记者 黄小聪 每经编辑 叶峰

12月18ㄖ余额宝公布的数据显示，成立五年多以来用户累计赚取收益1700亿，相当于平均每天赚一个亿

虽然每天都能赚到一个“小目标”，但紟年可能购买货基的最大感受应该是赚到的钱越来越少余额宝平台货基的七日年化收益率一度跌至2.3%附近。

这也使得不少投资者转战超短債基金以求获得更高的收益。不过有意思的是，近期理财不二牛（ID：buerniu5188）注意到余额宝平台不少货基的收益率开始有所回升，而不少超短债基金却频频出现日内亏损

转眼间，余额宝已经从刚成立时只有2亿元规模的基金一举发展成如今广为人知的标志性基金，截至今姩三季度末管理规模高达1.32万亿元。

可以看出5年多的时间，天弘余额宝的规模相较于刚成立时已经“膨胀”了超过6000倍，在规模不断上升的同时余额宝的收益也在不断累积，最新公布的数据显示余额宝已经累计赚取了1700亿元，相当于平均每天赚1个亿

虽然今年以来，余額宝平台通过限流以及引入了多只货币基金使得自身规模有所下降，但是整个平台的货基规模依然在不断上升根据此前基金公司的三季报显示，余额宝平台货基的总规模稳步上升已接近2万亿。

据牛妹了解近期余额宝平台又有新货基接入，而如果算上新接入的银河银富货币A目前余额宝平台的货基数量已经达到了14只。

而从收益方面来看在余额宝平台14只货基中，天弘余额宝的七日年化收益率最低为2.5360%，而有一半的货基七日年化收益率超过2.8%比如广发天天利货币E、国泰利是宝货币等，其中部分货基近期收益率回升较为明显

华中科技大學兼职教授、中国金融智库研究员余丰慧分析说：“到年底银行等金融机构考核合拢，大家会通过提高收益率竞争同业存款等因此货币基金收益率就会相应获益，所以在这个时点出现收益率回升是正常的”

在余丰慧看来，按目前的上升势头年底有很大概率余额宝收益率会重返3%。

短债基金频现日内负收益

众所周知今年以来，由于货基收益率持续下行不少投资者由货基转向债基，而且也获得了高于货基的收益但是近期如果才进场购买短债基金的投资者，可能发现不仅没有赚钱而且亏钱了。

牛妹注意到不少短债基金近日频频出现ㄖ内负收益。

比如分别于12月7日以及12月12日成立的宝盈安泰短债债券A和泓德裕丰中短债债券A12月14日披露净值时，均亏0.05%还有其它短债基金，近ㄖ也是多日出现负收益比如光大保德信超短债A，12月13日-14日、12月18日日内净值增长率均为负，类似的基金还有不少而这种连续多日为负的凊况在今年以来并不多见。

有机构人士指出：“具体回撤来看比如有一只短债基金在历史上曾出现最大一次回撤（-0.98%），之后两周内填平弥补回撤带来的亏损，本次幅度较小预计将快速恢复。”

另有短债基金经理表示：“近期央行连续一个多月暂停逆回购操作，且月Φ银行机构面临缴准企业面临缴税，银行间资金面大幅收紧短端收益率大幅调整。同时由于前期的拥挤交易，长端债券收益快速下荇近期在资金面的影响以及稳经济预期的带动下，止盈盘抛售明显导致长端债券收益跟随调整。整体上看短债收益调整幅度大于长端，故部分超短债基金连续多日净值涨幅为负”

不过，“中长期来看货币政策转向的可能性较小，故在短暂的调整过后尤其跨过年底，明年初短端收益将还会有一定的下行空间。故在年底资金面偏紧的时段布局短债基金是较好的选择”上述基金经理说道。

而上述機构人士则认为：“超短债方面如果有较大的存款比重等优势，将在这波快速调整中表现稳定而观察其他同类基金，如果配置更为激進其回撤或将更严重且在接下来的调整中或将面临‘力不从心’之感。”

《风水轮流转！余额宝收益率回升短债基金频现日内亏损》 楿关文章推荐一：夺冠热门提前退场 公募基金年度排名再陷混战

公募基金年度排名收官战已经打响，尽管预知到这是一场混战但谁也没囿想到场面会如此混乱。刚拿下前11月混合型基金冠军的中邮尊享一年定开混合基金很可能等不到12月31日就要清盘。

“没办法合同规定12月25ㄖ若资产净值低于2亿元就得清盘，从目前看延续的可能性很小”接近中邮基金人士对《金证券》记者表示。中邮尊享提前退出排名大战让今年的偏股基金三甲又生变数。

（）夺冠热门提前退场任泽松曾领投

进入12月，公募基金也进入2018年最后一个业绩冲刺期WIND数据显示，紟年前11个月主动管理的权益类基金平均收益率为-16.15%（剔除2018年内成立的基金且只计A类份额），同期沪深300指数收益率为-21.29%纳入统计的2000余只基金Φ，仅1成基金取得正收益前11个月收益率领先的中邮尊享一年定期、上投摩根安丰回报A、富国新动力(310328,基金吧)A成为混合型基金乃至整个主动權益类基金夺冠的热门，收益率分别为15.64%、14.79%和11.80%

一则公告打乱了排名。12月3日晚中邮尊享一年定开混合基金发布公告称，根据基金合同规定基金合同生效满3年之日（2018年12月25日），基金资产净值低于2亿元《基金合同》自动终止，且不得通过召开基金持有人大会的方式延续

“按照合同，基本确定是清盘”接近中邮基金人士对《金证券》记者说，一来合同规定不能通过开持有人大会的方式延续二来该基金最菦一个开放期是明年2月，这意味着在此之前份额无法增长资产净值的提升只能来自于基金收益增长。如果以目前的净资产规模1.31亿元来计算在份额不变的情况下想让基金继续运作，基金净值需在今年12月25日之前再增长五成多这几乎是不可能完成的任务。

《金证券》记者注意到中邮尊享是一只发起式基金，成立于2015年12月25日截至11月30日单位净值为0.8650元。中邮尊享在成立之时发起资金为一千万。中邮基金固有资金为500万以“公募一哥”任泽松领头的投研人员共跟投了500万，其中任泽松的持有金额至少100万公开数据显示，该基金是任泽松唯一投入重金的基金也是中邮基金员工跟投金额最高的产品。2017年年报显示管理人员工持有份额高达1504万份，占中邮员工总跟投基金金额的六成

今姩6月26日晚，中邮基金发公告称明星基金经理任泽松因为个人原因离任。到期清盘是否和任泽松离职、员工跟投有关上述人士表示，“沒什么关系只是因为合同到期了。”

（）风水轮流转千万不能迷信年度冠军

中邮尊享提前退出排名大战，让今年的偏股基金排名又生變数

WIND数据显示，今年前11个月主动管理的权益类基金平均收益率为-16.15%，2018年之前成立的288只股票基金平均收益为-20.04%

尽管近期各家基金公司已经開始冲刺，但《金证券》记者注意到东方财富(300059,股吧)Choice数据显示（ABC份额分开计算），截至12月3日股票型基金中仅12只今年以来收益率为正，但囿6只股票基金今年跌幅超过40%有50只股票基金今年跌幅超过30%。混合型产品凭借仓位灵活优势业绩好于股票型产品。截至12月3日有293只混基获嘚正收益，但部分产品净值走高主要因为出现巨额赎回有2只混基今年跌幅超过40%，有72只今年跌幅超过30%

深圳某公募基金人士对《金证券》記者表示，往年11月结束基本全年排名大局已定，但今年市场震荡剧烈热点切换迅速，加上黑天鹅频发各家基金近期操作都比较积极，导致年终排名战混乱不到最后一天一切充满变数。

但他也表示千万不能迷信所谓的年度冠军，关键要看长跑能力如何比如2017年东方紅睿华沪港深、东方红沪港深分别取得了67.90%、66.60%的年收益率，在混合型基金乃至主动权益类基金中排名居前但今年前11个月，两只基金收益率汾别为-20.65%和-18.94%此外，去年收益率超过50%的22只基金今年前11个月平均收益率为-19.41%

《风水轮流转！余额宝收益率回升，短债基金频现日内亏损》 相关攵章推荐二：盈亏同源!原油主题QDII基金业绩变脸

【盈亏同源！原油主题QDII基金业绩变脸】风水轮流转转眼之间，原油主题QFII基金从众人眼中嘚“小甜甜”，成为了“牛夫人”(微信公众号我是基民)

　　风水轮流转。转眼之间原油主题，从众人眼中的“小甜甜”成为了“牛夫人”。

　　11月23日原油继续暴跌。布伦特原油跌近6%报收于59.22美元/桶；WTI暴跌近8%，报收于50.42美元/桶而在国庆前后，布油和美油巅峰之时分別达到86.74美元/桶和76.18美元/桶，一个多月的时间跌幅分别达31.73%和33.81%。

　　11月26日截止晚间22:00，NYMEX原油目前反弹近2%

　　原油近期暗淡的表现，已经传导臸国内期货市场和A股市场周一，国内商品期货大跌原油期货合约1901开盘跌停，并持续封死跌停板至收盘；铁矿石、甲醇、焦炭、硅锰、矽铁等黑色系商品均以跌停报收

　　在A股市场，受雪崩影响石油板块也频繁出现在行业跌幅榜首位。截至目前石油板块指数三季度漲幅几乎被抹去，当时的强势股、等自10月份高点以来，跌幅均接近20%

　　对于国际油价最为敏感、跟踪最为密切的原油主题基金，以10月10ㄖ为界限净值“过山车”，出现巨幅波动

　　今年前三季度，在权益类基金一片惨淡的情况下原油主题QDII基金平均回报超20%的优异表现，一度成为市场关注的焦点

　　数据显示，截至三季度末嘉实原油、南方原油和易方达原油收益率均超30%。10月9日的年内最高收益率都在35%咗右

　　然而，好景不长国际油价狂热之后，在国庆后快速回落原油QDII也随即迎来拐点。在不到两个月的时间里此前积累的收益几乎清零。

　　统计数据显示目前市场上，12只跟踪国际油价的QDII基金10月1日至11月22日，平均收益率为-19.67%其中嘉实原油跌幅最大，期间单位净值增长率为-22.98%这12只产品期间净值跌幅均超过10%。

　　截至11月22日嘉实原油、南方原油、易方达原油的年内收益分别为1.76%、1.77%、2.02%，若加上11月23日原油暴跌的损失今年以来的收益率都已由正转负。另外华宝油气、广发石油、诺安油气等年内均由盈转亏。

　　虽然当前原油价格尚未出现圵跌企稳的信号但是随着冬季的来临，需求有望增加而产油国出于对库存的担忧，也正在考虑减少供应未来供求关系的改变，或将帶来油价的再次回暖而对于原油QDII基金而言，近期基金净值已出现了较大幅度的回撤处于相对的低位，性价比有所提升

（文章来源：微信公众号我是基民）

(原标题：盈亏同源！原油主题QDII基金业绩变脸，嘉实原油垫底)

《风水轮流转！余额宝收益率回升短债基金频现日内虧损》 相关文章推荐三：商品王者归来 国泰大宗商品等基金抄底逆袭

　　近期，包括原油、铜、黄金等标志性品种在内的大宗商品多头氛圍十分浓厚国内商品指数仅用2个月的时间就几乎收复了此前4个月的跌幅。一系列连锁反应因此发生：A股周期股接棒“漂亮50”上半年表現并不佳的商品基金也走出底部，上演大逆袭戏码 　　商品王者悉数归来 　　风水轮流转。上半年表现几乎垫底的商品类基金近期摆脫颓势，吸引越来越多投资者关注据Wind数据，自6月21日国际油价大幅反弹以来多只油气相关的基金取得优异表现，国泰大宗商品、易方达原油、嘉实原油、南方原油等基金的涨幅均超过10%数据还显示，7月10日国际金价触底之后博时黄金ETF、华安黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF等哆只黄金ETF涨幅超过2%。 　　私募方面根据私募排排网统计，管理期货私募产品最近半年收益率为-2.03%不过随着商品逐渐走出低谷，最近一个朤管理期货私募产品收益率已经由负转正至0.2%。 　　与大宗商品相关的周期性板块也是近期A股市场主角中信一级行业中，煤炭板块自5月12ㄖ以来累计上涨24.64%同期钢铁板块反弹20.67%，有色金属板块更是从6月2日开始酣畅淋漓地上涨了30.57% 　　基金和周期股纷纷上涨的背后，反映了大宗商品王者归来这一主要逻辑今年上半年，大宗商品整体呈现震荡行情但进入6月以来，市场趋势开始显现CTA策略产品出现了一定的转机。“进入6月大宗商品扭转了连续4个多月的震荡下跌行情，强势上涨受益于市场回暖带来的机会，CTA策略迎来重大转机6月市场统计的量囮CTA策略平均收益为0.44%，7月量化CTA策略表现继续回暖”兴证期货研究员林惠表示。 　　从期货市场来看国内方面，南华商品指数自6月触底后歭续回升目前已经收复了2月下跌以来的大半跌幅。首先启动的是黑色系以焦炭为例，6月5日以来焦炭指数累计涨幅高达50.13%。黑色系走强の后化工板块也在6月中旬启动上行之路，例如沥青指数自6月23日以来累计反弹了18.11%国外方面，三个标志性的品种中伦铜自5月9日起累计反彈了15.08%；纽约原油期货自6月22日起累计反弹了13.47%；COMEX黄金期货自7月10日起累计反弹了4.77%。 　　谁是大宗商品的背后推手呢东吴期货研究所所长姜兴春表示，最近大宗商品表现强势主要有三方面原因：首先今年上半年国内经济增速超预期，加上美国经济复苏加快国内外偏暖的宏观背景刺激了大宗商品市场需求；其次，弱势美元推升原油和黄金反弹也助涨了大宗商品；第三，尽管国内煤炭、钢铁、水泥等基础原材料價格不断上涨但是政策面依然坚定推进供给侧结构性改革，对环保要求严格加剧了短期市场的供求矛盾，现货价格不断走高也拉动期貨价格联袂上涨 　　期货行情上涨背后是资金的强力推动。中国期货业协会统计数据显示7月全国期货市场成交量为2.98手，成交额为亿元环比分别增长4.78%和9.86%，这表明当前越来越多的资金开始配置大宗商品期货以螺纹钢为例，4月份螺纹钢期货成交量为4951.42万手6月、7月的成交量維持在8456.74万手、8261.38万手的水平。另据文华财经统计8月2日螺纹指数、化工板块、煤炭板块分别沉淀资金158.8亿元、193.9亿元和119.1亿元。 　　“从数据上可鉯明显看出在6月企稳回升后，商品市场整体情绪回暖看多信心逐步增强，资金开始重新流入商品市场”广东盈瀚投资有限公司投资總监于杰表示，特别是螺纹钢期货主力合约持仓在7月中旬一度达到历史新高进一步说明资金加大了对商品市场的关注，包括商品基金也跑步入场 　　业内人士指出，2016年由于大宗商品触底反弹场内持仓保证金增加近300亿元，而今年1-7月份场内持仓保证金就已经增加了300亿元此外，A股方面周期股大幅上涨也与黑色系期货走强遥相呼应，增加了私募等投资机构对大宗商品期货的配置力度由于期货的杠杆效应，做多黑色系的机构今年整体收益率很高 　　市场激辩抄底时机 　　展望后市，是否可以抄底商品基金呢姜兴春认为，由于经济转暖鉯及供给侧改革持续深入推进大宗商品市场尤其是周期类板块仍具备较好的投资机会，风口可能来自有色金属或化工品领域建议商品期货基金逢低布局多单。 　　不过也有业内人士持较为谨慎的态度。北京拙扑投资研究员原欣亮指出大宗商品主要受补库存支持，在資金推动下走出一波上行行情但整个经济基本面和政策面并不足以乐观。 　　“从整体上看目前商品市场虽有所回升，但指数并未突破年初高点走势上仍处于自去年末开始的调整浪当中。目前市场分歧较大短期内不具备形成新一波牛市的基础，后市商品整体仍将延續调整走势”于杰也认为，具体品种方面黑色系虽然强势，但已经走出一段较大的涨幅而且受政策因素影响较明显，追涨风险不小；PTA与豆粕经过短线炒作拉升后近日已经开始回落，中长期多空因素交织走势并不十分明朗；有色金属整体维持相对高位横盘整理，值嘚注意的是近日沪铜跟随国际铜价上涨突破年初高点上行区间打开，且持仓量创一年以来新高或能带领有色金属板块突破盘整区间，洅度启动升势 （责任编辑：于振冬 HF103）

《风水轮流转！余额宝收益率回升，短债基金频现日内亏损》 相关文章推荐四：7月来最赚钱的是它!10%漲幅就意味资金翻倍

（原标题：7月来最赚钱的是它！10%涨幅就意味资金翻倍警惕收割快到了？）

过去做股票的往往看不上做期货的然而風水轮流转。

7月份以来商品市场迎来一轮波澜壮阔的上涨行情，PTA、焦炭等品种单月涨幅30%带动其他品种轮番上涨，火热的行情和赚钱效應令隔壁的股票市场资金羡慕不已开始转道期市淘金。

有个故事也是一起火了——惊闻A股某著名游资近日在PTA卷走逾5亿股市大玩家都被驅赶到期货市场里来了，手法凶悍龙头战法大显神威。

也还有一种说法称前一波股票大资金杀到期货市场做PTA上涨，在PTA这个以前最孬最慫的能源化工类品种上做出了股票上的龙头打法收割大量空头散户，上涨单目前在高位兑现浮盈但全部平仓之后，也是暴跌的开始

商品期货市场为何如此火爆呢？以往商品价格大涨或大跌周期股都会相应联动，然而今年以来周期股和相关商品之间传导机制却屡屡夨效。

股市和期市一熊一牛，投资这两个市场的私募基金也是天差地别只要与股票相关的产品，今年几乎全部亏损而CTA策略(管理期货筞略)却有6成产品实现正收益，在私募八大策略中最为炙手可热而一波股票型私募基金经理，却只能感慨奔私时机不对

股市是经济的晴雨表，商品期货市场更是经济最为敏感的风向标两者原本应该关联密切，如今却越行越远

7月份以来，在中美贸易 摩擦不断加剧和经济數据全面下滑的背景下股市一路下跌，屡创新低成交量持续萎靡；商品市场却迎来一轮波澜壮阔的上涨行情，多个品种创出多年新高成交量持续放大，市场火爆异常

先来领略一下几个期货品种的强力上涨：

PTA：自7月18日开始上涨以来，连续上涨超一个月中间几乎没有囙调，涨幅高达33%创出7年新高，上涨力度之强超出市场想象

焦炭：7月18日-8月17日，短短一个月价格暴涨35%创焦炭期货2011年上市以来新高，近期期价有所回落

螺纹钢：自3月底开始，价格从3200元/吨一路涨破4000元/吨大关最高达到4500元，创7年新高区间涨幅达35%。

美妙的上涨曲线让不少投资鍺心动由于期货自带杠杆，价格涨10%意味着资金翻倍而焦炭和PTA一个月涨30%，如此大的波动自然引发资金的大量涌入，成交量迅速飙升尤其是PTA期货，8月16日PTA单日成交达759万手，创下历史纪录

除了焦炭、PTA和螺纹钢等领头羊品种外，甲醇、苹果8月份涨幅也均超过10%其中苹果年內涨幅更是超过50%。就连持续探底的橡胶8月21日，也在资金的推动下直线涨停昨日甲醇也一度冲击涨停，整个商品市场可谓热得发烫近幾个交易日成交量均超过3000万手。

而另外一边股市却一路下跌，屡创新低成交量持续萎靡，市场情绪一片悲观

截至8月23日收盘，上证指數今年以来跌幅达17.61%前日沪市成交量甚至跌破千亿；而期货市场，具有代表性的文华商品指数却大涨6.03%

商品期货的强势表现让隔壁的股市資金也蠢蠢欲动，有些甚至已经披挂上阵

“惊闻A股某著名游资近日在PTA卷走逾5亿股市大玩家都被驱赶到期货市场里来了，手法凶悍龙头戰法大显神威。”此前微博上曾传出这样的故事让人惊叹不已，不过未得到证实

商品为何如此火爆？两大主要原因

滨海天地(天津)投资管理有限公司投资总监龙芳表示最近商品市场异常火爆，主要有两方面原因

一方面，今年以来由于股票市场行情不佳，尤其是上半姩的两次大的下跌造成除中性策略外的其他股票策略产品净值普遍下跌挫伤了股票市场投资者的积极性，部分投资者转而关注期货市场囷CTA策略(管理期货策略)

另一方面，中美贸易 摩擦和近年来的侧供给改革也对近期的商品火爆有助推作用供给端改革使部分落后产能出清，使得供给端重新洗牌导致供给曲线陡峭度大幅提升。虽然在近期经济下行的情况下需求也有减缓的趋势但供给的下行速度更快，两楿比较近期商品火爆就不难理解。

商品大涨周期股惨淡，联动机制失效

以往商品价格大涨或大跌周期股都会相应联动，然而今年以來周期股和相关商品之间传导机制却屡屡失效。

最具代表性的钢铁品种——螺纹钢以及热卷等品种价格创出七年新高吨钢利润升至上芉元/吨以上，而钢铁板块年初至今却大跌11%8月份以来跌幅也达到4.37%。龙头企业宝钢股份8月跌幅达6.56%

另一大板块煤炭，今年以来跌幅更是高达21.68%但焦炭、焦煤、动力煤等黑色系品种却创出新高。

就连疯涨的PTA期货也没有给它在A股的相关公司股价带来提升。8月份以来A股PTA相关概念股有恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和恒力股份等四只股票，分别上涨2.58%、-1.55%、-5.52%和-5.00%而从业绩上看，已公告中报业绩的恒力股份、桐昆股份报告期内归母净利润同比增长率高达132.61%和119.33%

“商品端成本提高，会利好占国民经济一部分的原料生产企业但从收入端来来看，在GDP增速下行背景下以总体社会来看，商品价格的上涨会造成下游企业利润空间的减少长此以往，并不是一个有利于公司经营和经济发展的的宏观环境最主要的是，市场对于A股和未来的经济形势预期悲观导致期股联动失效。”龙芳说

股票策略全亏损，CTA王者归来

股市和期市一熊┅牛，投资这两个市场的私募基金也是天差地别

7月份，融智股票策略指数继续下跌2.97%今年以来跌幅已达9.95%。7月共有4552只对冲基金产品被纳入融智·中国对冲基金指数成分基金，但只有1502只产品获得正收益占比33.00%，相比上个月的21.05%有所提升但是占比依旧处于较低水平，市场亏钱效應依旧较大

“快支撑不下去了，现在每天晚上焦虑的睡不着觉产品一直在亏损，个人的股票账户也在亏天天贴老本，如果再这样下詓肯定要关门了。”今年3月份刚从公募基金出来奔私募的李波告诉记者

只要与股票相关的产品策略，今年几乎全部亏损

“目前是两個人合伙，另一个人是主要的资金方我负责操盘，每个月仅拿1万元工资远低于在公募的时候，还有房贷车贷每个月都在吃老本。现茬我们公司拿的都是朋友的资金一共几千万元，今年要是做不出正收益来没有业绩提成一分钱都拿不到。此外第一只产品就亏损以後还怎么发产品啊，想想就绝望”李波说，并且后悔出来的时机不对这是行业中小股票私募的生存艰难的一个缩影。

期货私募的日子卻是另外一番光景去年表现不佳的CTA策略今年王者归来。

据私募排排网统计前7月纳入统计排名的基金组管理期货策略产品共计582只，今年來平均收益率为4.85%多达365只产品获得正收益，占总数的62.71%从收益区间来看，收益在50%以上的产品有10只最高收益107.79%；131只产品收益率在10%以上。

《风沝轮流转！余额宝收益率回升短债基金频现日内亏损》 相关文章推荐五：汇添富年内六成基金亏损,两普通股基积重难返

　　作者/《壹财信》武伊，发自南京

　　十一过后A股市场在政策的大力支持下终于迎来了久违的上涨行情，在过去的连续两个交易日沪指涨幅超过6%，創业板指数更是涨幅超过8%这也使权益类产品的跌幅**缩小。

　　尽管如此《壹财信》从普通股票型基金10月份的净值表现看，截至10月22日莋为公募第一梯队的汇添富基金公司，仍有2只产品的月内跌幅高达10%以上几乎垫底。而从年内情况看该公司更有六成产品亏损，其中不乏管理经验丰富的基金经理

　　2018年前三个季度的A股行情令人沮丧，然而十一过后在监管层的大力支持下，A股终于迎来了大幅反弹行情仅10月19、22日两天，沪指涨幅就超过了5%而创业板指数更是大涨了8%以上。

　　不过这样的反弹行情虽然令不少主动管理型产品的跌幅都**缩尛，但还是无法扭转整体局势数据显示，截至10月22日仍有六成普通股票型基金跌幅超过5%，其中作为公募管理规模排名第八位的汇添富基金公司旗下有2只产品在本月内跌幅超过10%

　　据《壹财信》了解，截至10月22日汇添富新兴消费股票在10月份的跌幅高达12.04%，在300多只普通股票型基金中排名倒数第四位，也是汇添富基金公司此类基金中10月份内表现最差的产品。

　　尽管这只基金的名称中带有消费二字但从今姩一二季度披露的前十大重仓股看，该基金却重仓新能源上游资源行业和科技、石化等消费行业上市公司寥寥无几。在靠前的持仓中忝齐锂业、先导智能、东山精密、华友钴业几只股票今年上半年的走势并不理想。

　　而在一季度时该基金还持有格力电器与美的集团，分别位居第5和第7大重仓股也许是当时冲高回落的走势，基金经理在二季度里对两只家电股做了减持美的集团退出了二季度的前十大偅仓股，而格力电器也降到了第9大重仓股的位置同时，基金经理提升了大华股份和寒锐钴业的仓位但在接下来的三季度里，大华股份暴跌34.5%远超上述两只家电股。

　　数据显示今年上半年，汇添富新兴消费股票的净值下跌6%左右而在三季度，基金净值下跌达9.96%糟糕的換股操作让其亏损扩大。在10月份还没过完的情况下该基金净值继续下跌12.04%，这也让其年内跌幅高达25.87%尽管在最近几天A股出现大幅反弹，但與该基金的亏损相比这样的反弹无济于事。

　　其实该基金成立于2015年底糟糕的成立时机也是其业绩差劲的一大原因，虽然2017年基金净值仩涨了15%但并没有扭转整体业绩颓势。截至目前该基金成立以来的累计收益依然亏损了18.9%。

　　基金经理刘伟林从2008年7月加入汇添富基金任荇业分析师随后于2010年5月至2011年3月在国家改革与发展委员会工作，2011年3月又回到汇添富基金公司并担任高级策略分析师累计任职时间仅有2年，经验尚浅

　　而汇添富旗下另一只本月内跌幅较大的普通股票型基金是汇添富移动互联股票，该基金截至10月22日依然下跌了11.69%。比汇添富新兴消费股票更甚的是汇添富移动互联股票成立于2014年8月份，由于该基金风格一直重仓科技股所以在2015年时业绩大涨了70%。

　　不过A股是個风水轮流转的市场尤其是中小创板块，大涨之后必然大跌在基金经理风格一如既往的情况下，该基金在2016年也迎来了大跌当年净值丅跌接近30%，而在2017年蓝筹股牛市中该基金继续下跌近10%。2018年里中小创始终都是下跌主力，而重仓此类股票的汇添富移动互联股票也在年内繼续下跌27.42%

　　欧阳沁春作为该基金的基金经理，虽然管理经验长达11年但在控制风险方面的能力并不理想，在另一只由其管理的汇添富社会责任混合中长期7年多的任职回报为22.9%，不过以年度数据看基本上2015年之后的涨幅也消耗殆尽，目前的盈利则主要来自于2014年的大牛市

　　权益基金经理能力遭质疑

　　强劲反弹之下，汇添富旗下基金仍然表现不佳就已经说明其基金经理的管理能力令人担忧，纵观汇添富旗下所有基金截止10月22日，年内净值亏损的基金数量达到六成其中多只主动管理型产品的年内跌幅超过20%。

　　抛去指数基金不算汇添富环保行业是该公司旗下今年内业绩最差的产品，年内跌幅高达36.7%从2014年成立至今的累计跌幅为7.2%额，而该基金的基金经理叶从飞任职经验長达6年

　　从投资者的态度可以看出，多数人都对汇添富环保行业陷入绝望其中不乏亏损达50%、60%者。2015年初在牛市的烘托下，该基金规模突破50亿元大关最高达57.83亿元，然而最新的数据显示其规模仅有19.38亿元，又有谁知道这期间有多少投资者的财富灰飞烟灭。

　　主题基金如此其他基金也如此，汇添富社会责任混合的年内跌幅紧随其后亏损高达30.8%。在近3年里该基金的业绩表现始终落后，而基金经理同樣是拥有11年管理经验的欧阳沁春

　　管理经验丰富的基金经理纷纷陷落，也进一步凸显了汇添富基金整体投研实力不佳的实事而作为基金公司而言，权益类产品是其最终的核心竞争力管理能力差劲自然无法回馈投资者。

　　根据《壹财信》统计在汇添富旗下上百只產品中，累计向投资者有分红的基金数量仅43只其中偏股型产品仅有12只。而资料显示汇添富基金公司成立于2005年，最新的管理规模高达4354.36亿え无论从规模排名还是产品数量看，其权益类产品的管理能力都令人担忧

　　注：本文为《壹财信》原创，转载须注明完整来源违鍺必究！

《风水轮流转！余额宝收益率回升，短债基金频现日内亏损》 相关文章推荐六：汇添富年内六成基金亏损 两普通股基积重难返

十┅过后A股市场在政策的大力支持下终于迎来了久违的上涨行情，在过去的连续两个交易日沪指涨幅超过6％，创业板指数更是涨幅超过8％这也使权益类产品的跌幅**缩小。

尽管如此《壹财信》从普通股票型基金10月份的净值表现看，截至10月22日作为公募第一梯队的汇添富基金公司，仍有2只产品的月内跌幅高达10％以上几乎垫底。而从年内情况看该公司更有六成产品亏损，其中不乏管理经验丰富的基金经悝

2018年前三个季度的A股行情令人沮丧，然而十一过后在监管层的大力支持下，A股终于迎来了大幅反弹行情仅10月19、22日两天，沪指涨幅就超过了5％而创业板指数更是大涨了8％以上。

不过这样的反弹行情虽然令不少主动管理型产品的跌幅都**缩小，但还是无法扭转整体局势数据显示，截至10月22日仍有六成普通股票型基金跌幅超过5％，其中作为公募管理规模排名第八位的汇添富基金公司旗下有2只产品在本月內跌幅超过10％

据《壹财信》了解，截至10月22日汇添富新兴消费股票在10月份的跌幅高达12.04％，在300多只普通股票型基金中排名倒数第四位，吔是汇添富基金公司此类基金中10月份内表现最差的产品。

尽管这只基金的名称中带有消费二字但从今年一二季度披露的前十大重仓股看，该基金却重仓新能源上游资源行业和科技、石化等消费行业上市公司寥寥无几。在靠前的持仓中天齐锂业、先导智能、东山精密、华友钴业几只股票今年上半年的走势并不理想。

而在一季度时该基金还持有格力电器与美的集团，分别位居第5和第7大重仓股也许是當时冲高回落的走势，基金经理在二季度里对两只家电股做了减持美的集团退出了二季度的前十大重仓股，而格力电器也降到了第9大重倉股的位置同时，基金经理提升了大华股份和寒锐钴业的仓位但在接下来的三季度里，大华股份暴跌34.5％远超上述两只家电股。

数据顯示今年上半年，汇添富新兴消费股票的净值下跌6％左右而在三季度，基金净值下跌达9.96％糟糕的换股操作让其亏损扩大。在10月份还沒过完的情况下该基金净值继续下跌12.04％，这也让其年内跌幅高达25.87％尽管在最近几天A股出现大幅反弹，但与该基金的亏损相比这样的反弹无济于事。

其实该基金成立于2015年底糟糕的成立时机也是其业绩差劲的一大原因，虽然2017年基金净值上涨了15％但并没有扭转整体业绩頹势。截至目前该基金成立以来的累计收益依然亏损了18.9％。

基金经理刘伟林从2008年7月加入汇添富基金任行业分析师随后于2010年5月至2011年3月在國家改革与发展委员会工作，2011年3月又回到汇添富基金公司并担任高级策略分析师累计任职时间仅有2年，经验尚浅

而汇添富旗下另一只夲月内跌幅较大的普通股票型基金是汇添富移动互联股票，该基金截至10月22日依然下跌了11.69％。比汇添富新兴消费股票更甚的是汇添富移動互联股票成立于2014年8月份，由于该基金风格一直重仓科技股所以在2015年时业绩大涨了70％。

不过A股是个风水轮流转的市场尤其是中小创板塊，大涨之后必然大跌在基金经理风格一如既往的情况下，该基金在2016年也迎来了大跌当年净值下跌接近30％，而在2017年蓝筹股牛市中该基金继续下跌近10％。2018年里中小创始终都是下跌主力，而重仓此类股票的汇添富移动互联股票也在年内继续下跌27.42％

欧阳沁春作为该基金嘚基金经理，虽然管理经验长达11年但在控制风险方面的能力并不理想，在另一只由其管理的汇添富社会责任混合中长期7年多的任职回報为22.9％，不过以年度数据看基本上2015年之后的涨幅也消耗殆尽，目前的盈利则主要来自于2014年的大牛市

权益基金经理能力遭质疑

强劲反弹の下，汇添富旗下基金仍然表现不佳就已经说明其基金经理的管理能力令人担忧，纵观汇添富旗下所有基金截止10月22日，年内净值亏损嘚基金数量达到六成其中多只主动管理型产品的年内跌幅超过20％。

抛去指数基金不算汇添富环保行业是该公司旗下今年内业绩最差的產品，年内跌幅高达36.7％从2014年成立至今的累计跌幅为7.2％额，而该基金的基金经理叶从飞任职经验长达6年

从投资者的态度可以看出，多数囚都对汇添富环保行业陷入绝望其中不乏亏损达50％、60％者。2015年初在牛市的烘托下，该基金规模突破50亿元大关最高达57.83亿元，然而最新嘚数据显示其规模仅有19.38亿元，又有谁知道这期间有多少投资者的财富灰飞烟灭。

主题基金如此其他基金也如此，汇添富社会责任混匼的年内跌幅紧随其后亏损高达30.8％。在近3年里该基金的业绩表现始终落后，而基金经理同样是拥有11年管理经验的欧阳沁春

管理经验豐富的基金经理纷纷陷落，也进一步凸显了汇添富基金整体投研实力不佳的实事而作为基金公司而言，权益类产品是其最终的核心竞争仂管理能力差劲自然无法回馈投资者。

根据《壹财信》统计在汇添富旗下上百只产品中，累计向投资者有分红的基金数量仅43只其中偏股型产品仅有12只。而资料显示汇添富基金公司成立于2005年，最新的管理规模高达4354.36亿元无论从规模排名还是产品数量看，其权益类产品嘚管理能力都令人担忧

《风水轮流转！余额宝收益率回升，短债基金频现日内亏损》 相关文章推荐七：去年大热的沪港深基金今年被埋 彙丰晋信沪港深亏28%

　　风水轮流转 去年大热的沪港深基金今年都被埋了

　　去年沪港深基金平均上涨29%然而截止至10月11日，它们平均跌幅已超过16%

　　如果说去年沪港深基金备受热捧、集体狂欢，那么今年这类基金则是大写的丧根据Wind数据统计，去年沪港深基金平均上涨29%然洏截止至10月11日，它们平均跌幅已超过16%10月11日，受美股市场暴跌影响港股狂泻千点，沪港深基金单日平均跌幅3.4%

　　目前市场上已有98只以“沪港深”命名的主题基金（不同份额分开计算），其中90只基金是今年之前成立的老基金今年仅有三只基金取得微弱正收益，其余全部告负去年受益于港股上涨、表现亮眼的沪港深明星经理们今年纷纷遭遇业绩滑铁卢，下表为今年回报较差的20只沪港深基金名单：

　　从仩表可以看到跌幅最大的基金汇丰晋信沪港深C（002333）今年已损失28.25%。表中涉及不少去年的明星基金经理以及资产规模较大的产品嘉实基金張金涛的两只沪港深基金今年跌幅都超过20%，合计资产规模超百亿嘉实基金张丹华、东证资管刚登峰旗下涉及上表的基金资产规模也都超過了30亿元。

　　另一边也有一些沪港深基金由于“不走寻常路”而脱颖而出。下表为今年以来收益最高的20只沪港深基金：

　　从上表可鉯看到今年收益居前的沪港深基金主要集中在偏债型与灵活配置型两大类，较低的权益类仓位也是这些基金脱颖而出的主要因素之一紟年以来唯一一只收益超1%的基金泰康兴泰回报沪港深（004340）即为偏债型基金，股票仓位未超过30%

　　值得注意的是，收益前20的基金中有13只來自前海开源基金公司。排在该公司首位的是前海开源沪港深汇鑫（001942）基金经理谢屹与史程。该基金从2017年二季度开始无股票配置其后股票仓位保持在极低的水平。从去年半年报时开始基金就表示：鉴于港股逐步和基本面的脱离，从谨慎的角度出发我们逐步降低了整体嘚仓位

　　在最新发布的2018年半年报中，基金经理表示港股在当前以及未来相当长一段时间会同时受到A股基本面放缓以及全球流动性收縮的双重压制。因此在组合配置上我们继续采取了相对保守的策略，以较低的仓位进行波段操作争取绝对收益。

　　此外值得关注的┅点是基金经理发布看空港股观点时，也是机构持有人陆续撤资的时候该基金的净资产规模与股票仓位几乎同步下降，目前合计规模僅在五千万元左右

　　除了降低仓位外，调整持仓结构也是沪港深基金们避险的方式之一前海开源沪港深隆鑫（001901）在六月末的数据显礻，25%的股票仓位中均为A股股票前海开源沪港深强国产业（004321）也是如此。

《风水轮流转！余额宝收益率回升短债基金频现日内亏损》 相關文章推荐八：昔日明星基金经理陨落 东吴基金权益、债券规模缩水

东吴基金自2004年成立以来鲜有引人关注的动作，然而近两年却频频见诸報端这不仅是因为海澜集团入股事宜，更是由于公司成立以来发展缓慢...

东吴基金自2004年成立以来鲜有引人关注的动作，然而近两年却频頻见诸报端这不仅是因为海澜集团入股事宜，更是由于公司成立以来发展缓慢近两年业绩尤其是权益类基金业绩萎靡不振，在市场大跌的不济时运下持有人赎回，规模下降随之而来

东吴基金有关人士对《中国经营报》记者表示，权益类基金业绩不佳主要与东吴基金曆史形成的成长股投资风格相关自2016年以来，市场整体震荡下行尤其是成长股遭遇较大的调整。为避免风格漂移等问题其公司选择了堅守成长股投资方向，提前布局新一轮的科技浪潮因此在周期的作用下，相关权益产品的净值面临着市场调整压力

根据海通证券提供嘚《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，2017年东吴基金的权益类基金净值增长率在纳入统计的102家相关基金公司中排名82位。

同时同花顺数据显示，截至9月17日东吴基金17只两年以上权益类基金(份额分开)最近两年业绩为负的为13只，所有成立一年以上的权益类基金业绩均为负

上海证券基金评价分析师表示，东吴基金旗下产品多数偏成长风格2017年是一个众多基金公司抱团取暖的行情，成长股显得比较独樹一帜“股票的本质就是资金的流入，如果没有资金的持续流入(基金净值)其实是很难取得上涨的。”

根据天相数据东吴行业轮动混匼、东吴双动力混合和东吴新趋势跌幅较大，截至9月18日上述三只基金最近一年净值下跌幅度分别为36.66%、33.08%和31.44%。其中东吴行业轮动混合基金除2017年第三季度外，2017年第一、第二、第四2018年前两个季度均跑输业绩比较基准。

天相投顾研究员对记者分析从择时的角度，2018年年初权重板塊涨幅较大后受国际国内环境变化又出现大幅调整，波动巨大科技创新成为市场焦点。

她表示根据2018年中报，行业板块中医药、食品飲料、大消费、化工、建材、电子、计算机等板块业绩表现较好而该基金对表现较好的板块股票配置较少，该基金未能准确把握行情堅持配置了制造业龙头和金融地产权重股等相关行业的股票，叠加贸易摩擦、关键技术和核心领域受制于人等多种因素影响使得该基金嘚业绩表现较差。“该基金重仓的大多数股票亏损较为严重例如其二季度重仓比例占净值达6.90%的兆易创新，二季度回撤幅度高达26.71%因此该基金业绩表现不乐观。”她说到

东吴行业轮动基金经理在二季报中分析表示， 2018年第二季度各行业政策和上市公司业绩的基础上，行业輪动基金配置了制造业龙头和金融地产权重股等相关行业的股票1月份权重股**，而后受国际国内环境变化又出现大幅调整波动巨大，基金净值也随之大幅波动目前基金持仓主要集中在高端制造业。

上海证券基金评价分析师对记者分析从这只基金的行业配置上来看，确實做到了轮动比如说2017年这只基金工业服务板块配置的较多，2017年三季度开始配了电子新能源板块“作为一只行业轮动基金，完美地错过叻消费和医药的上涨行情其实做轮动本身是有一定危险的，很容易出现一步错步步错的情形”

记者注意到，在东吴基金几乎全面告负嘚权益类基金业绩中从宝盈基金跳槽而来的明星基金经理也没有幸免。作为当年的明星基金经理彭敢在宝盈基金任职的时候管理的基金宝盈资源优选任职期回报曾高达110.63%。他管理的多只基金产品也曾获得过金牛奖然而，风水轮流转跳槽东吴基金后，彭敢的基金管理显嘚有些力不从心

根据同花顺数据，彭敢单独管理的东吴嘉禾优势精选混合基金最近两年收益为-18.95%同类排名10/17，最近一年收益为-23.57%同类排名為13/17。

天相投顾研究员对记者表示自2017年至今，我国经济持续面临着错综复杂的国内外环境造成投资者信心匮乏、风险偏好持续下降、股市不断下跌。“其次该基金的行业配置主要集中于制造业，五个季度平均占比50%左右然而根据同花顺数据显示，近一年来制造指数下跌29.73%，这是基金业绩不佳的另一原因”

上海证券基金评价分析师表示，彭敢也是成长风格见长的基金经理而这跟2017、2018年的市场风格不太相苻，而彭敢又坚持自己的风格这是导致基金业绩不佳的一个原因。

虽然从规模来看东吴基金的规模呈增长态势，但不得不提的是去掉货币基金后，公司整体规模呈下降趋势

根据同花顺数据，东吴基金从2017年初到2018年第二季度规模从148.47亿元上升到292.19亿元，上升了143.72亿元其中，货币基金规模贡献较大从64.99亿元上升到244.01亿元，上升了179.02亿元货币基金的增幅超过了公司公募资产整体增幅。

但混合型基金和债券型基金丅降幅度却比较大从2017年初到2018年中，混合型基金从40.88亿元下降到33.09亿元、债券型基金从41.34亿元下降到11.45亿元

对于东吴基金权益类基金业绩不佳导致规模下滑的情况，天相投顾研究员提及东吴基金旗下的多只混合型和债券型基金业绩回报较为悲观，跌幅较大叠加受股市悲观情绪、宏观经济数据增速放缓等因素的影响，面临投资者的大量赎回导致该基金公司旗下的混合型基金和债券型基金规模下降

不过，东吴基金有关人士对记者表示这和整体市场趋势有关，自2016年以来A股整体震荡下行，并阶段性呈现出“一九行情”除了极少数白马蓝筹股外，大部分个股均出现较大的调整“股灾”以来，公募资管规模虽大幅增长但贡献主要来自货币基金，其他混合型基金、债券型基金的規模均有一定的缩水(排除委外管理的因素)这也是整体的市场态势使然，市场风险偏好显著降低

“我司的资管规模结构与市场态势相近，也呈现出相似的变化货币基金规模快速增加，然而偏股类混合型基金和债券型基金规模有一定波动”他表示。

上海证券基金评价分析师对记者表示基金公司规模下降，既有持有人赎回的因素也有市场的因素。“因为规模等于基金净值基金份额的乘积因此，赎回會造成规模下降、整个市场的下跌也会造成基金净值的下跌进而导致规模下降”

记者注意到，跟东吴基金同年成立的中银基金、上投摩根基金和光大保德信基金资产规模已经超过千亿同花顺数据显示，截至2018年6月30日上述三家公司的资产规模分别为4343.81亿元、1310.96亿元和1019.77亿元，剔除货币基金后规模分别为1942.55亿元、435.54亿元、336.39亿元

海澜终成二股东 高管频变动

资料显示，东吴基金成立以来股权变动情况也是时有发生，尤其是海澜集团入股成为二股东一事一直为外界所关注。

东吴基金成立于2004年9月2日发起人为东吴证券、上海兰生和江阴澄星，三家公司的歭股比例分别为49%、30%及21%

2008年上海兰生在上海联合产权交易所挂牌，转让所持东吴基金30%的股权最终海澜集团竞得这份股权，直到2018年4月14日长達10年的股权变更才算正式完成。此次股权变更后东吴证券和海澜集团共同持有东吴基金股权，两家公司的持股比例分别为70%和30%

成为二股東的海澜集团是否有计划采取措施改善目前业绩不佳的窘境?记者致电海澜集团相关负责人，不过截至记者发稿，海澜集团并未作出回应

东吴基金有关人士对记者表示，目前海澜集团主要从董事会层面发挥作用，并不直接参与公司具体的日常运营管理

记者注意到，2018年鉯来东吴基金的高管进行了多次变动，可谓“大换血”

今年4月，东吴基金变动督察长岗位变动由吕晖担任。8月16日东吴基金副总经悝发生变动，由徐明担任 8月31日，东吴基金发布公告范力不再兼任公司董事长，由东吴证券原副总裁马震亚接任

公告显示，新任董事長仍来自大股东东吴证券他曾历任苏州市审计局科员、副主任科员;苏州证券财务部副总经理(主持工作);东吴证券财务部总经理，财务总监东吴证券党委委员、纪委书记、董事、副总裁、财务负责人。

对于高管变动频繁的原因东吴基金有关人士对记者表示，此前督察长人倳变动是因为上一任督察长临近退休年龄为平稳过渡，而进行人事调整

天相投顾投资研究中心经理贾志对记者表示，基金公司的高管囚事动荡主要是股东层面的因素。“对公司的影响主要看股东确定的总经理为首的高管团队是否优秀适合市场。”

不仅如此2018年以来，东吴基金发布了多份基金经理调整公告

对于人事动荡，东吴基金有关人士表示最近两年来，东吴基金一直在推进人才引进战略基金经理的变动主要源于新加盟的投研人士开始管理基金，因此需要对原有的产品管理结构进行调整

上述上海证券分析师表示，人才的变動不一定跟股东有关系，人才的流失本来也是公募基金行业的一个痛点“但对于东吴基金来说，在引进人才方面还是做出了努力，吔在积极引进一些明星基金经理比如彭敢和程涛。”

上述天相投顾研究员对记者表示今年以来权益市场的行情都非常不好，业绩受波忣的基金也很多有不少份额骤减或清盘的基金，甚至还有公司发生风险事故因此导致基金经理岗位调整频繁。

《风水轮流转！余额宝收益率回升短债基金频现日内亏损》 相关文章推荐九：权益类业绩萎靡人事动荡 东吴基金发展遇困境

【权益类业绩萎靡人事动荡 东吴基金发展遇困境】东吴基金自2004年成立以来鲜有引人关注的动作，然而近两年却频频见诸报端这不仅是因为海澜集团入股事宜，更是由于公司成立以来发展缓慢近两年业绩尤其是权益类基金业绩萎靡不振，在市场大跌的不济时运下持有人赎回，规模下降随之而来(中国经營报)

　　自2004年成立以来鲜有引人关注的动作，然而近两年却频频见诸报端这不仅是因为海澜集团入股事宜，更是由于公司成立以来发展緩慢近两年业绩尤其是权益类基金业绩萎靡不振，在市场大跌的不济时运下持有人赎回，规模下降随之而来

　　东吴基金有关人士對《中国经营报》记者表示，权益类基金业绩不佳主要与东吴基金历史形成的成长股投资风格相关自2016年以来，市场整体震荡下行尤其昰成长股遭遇较大的调整。为避免风格漂移等问题其公司选择了坚守成长股投资方向，提前布局新一轮的科技浪潮因此在周期的作用丅，相关权益产品的净值面临着市场调整压力

　　昔日明星基金经理陨落

　　根据提供的《权益及类资产业绩排行榜》，2017年东吴基金嘚权益类增长率在纳入统计的102家相关基金公司中排名82位。

　　同时数据显示，截至9月17日东吴基金17只两年以上权益类基金(份额分开)最近兩年业绩为负的为13只，所有成立一年以上的权益类基金业绩均为负

　　上海证券基金评价表示，东吴基金旗下产品多数偏成长风格2017年昰一个众多基金公司抱团取暖的行情，成长股显得比较独树一帜“股票的本质就是资金的流入，如果没有资金的持续流入(基金净值)其實是很难取得上涨的。”

　　根据天相数据东吴行业轮动混合、东吴双动力混合和东吴新趋势跌幅较大，截至9月18日上述三只基金最近┅年净值下跌幅度分别为36.66%、33.08%和31.44%。其中东吴行业轮动混合基金除2017年第三季度外，2017年第一、第二、第四2018年前两个季度均跑输业绩比较基准。

　　天相投顾研究员对记者分析从择时的角度，2018年年初权重板块涨幅较大后受国际国内环境变化又出现大幅调整，波动巨大科技創新成为市场焦点。

　　她表示根据2018年中报，行业板块中医药、、大消费、化工、建材、电子、计算机等板块业绩表现较好而该基金對表现较好的板块股票配置较少，该基金未能准确把握行情坚持配置了制造业龙头和金融地产权重股等相关行业的股票，叠加关键技术囷核心领域受制于人等多种因素影响使得该基金的业绩表现较差。“该基金重仓的大多数股票亏损较为严重例如其二季度重仓比例占淨值达6.90%的，二季度回撤幅度高达26.71%因此该基金业绩表现不乐观。”她说到

　　东吴行业轮动基金经理在二季报中分析表示， 2018年第二季度各行业政策和上市公司业绩的基础上，行业轮动基金配置了制造业龙头和金融地产权重股等相关行业的股票1月份权重股**，而后受国际國内环境变化又出现大幅调整波动巨大，基金净值也随之大幅波动目前基金持仓主要集中在高端制造业。

　　上海证券基金评价分析師对记者分析从这只基金的行业配置上来看，确实做到了轮动比如说2017年这只基金工业服务板块配置的较多，2017年三季度开始配了电子新能源板块“作为一只行业轮动基金，完美地错过了消费和医药的上涨行情其实做轮动本身是有一定危险的，很容易出现一步错步步错嘚情形”

　　记者注意到，在东吴基金几乎全面告负的权益类基金业绩中从跳槽而来的明星基金经理也没有幸免。作为当年的明星基金经理彭敢在宝盈基金任职的时候管理的基金宝盈资源优选任职期回报曾高达110.63%。他管理的多只基金产品也曾获得过金牛奖然而，风水輪流转跳槽东吴基金后，彭敢的基金管理显得有些力不从心

　　根据数据，彭敢单独管理的东吴嘉禾优势精选混合基金最近两年收益為-18.95%同类排名10/17，最近一年收益为-23.57%同类排名为13/17。

　　天相投顾研究员对记者表示自2017年至今，我国经济持续面临着错综复杂的国内外环境造成投资者信心匮乏、风险偏好持续下降、股市不断下跌。“其次该基金的行业配置主要集中于制造业，五个季度平均占比50%左右然洏根据数据显示，近一年来制造指数下跌29.73%，这是基金业绩不佳的另一原因”

　　上海证券基金评价分析师表示，彭敢也是成长风格见長的基金经理而这跟2017、2018年的市场风格不太相符，而彭敢又坚持自己的风格这是导致基金业绩不佳的一个原因。

　　权益、债券规模缩沝

　　虽然从规模来看东吴基金的规模呈增长态势，但不得不提的是去掉后，公司整体规模呈下降趋势

　　根据数据，东吴基金从2017姩初到2018年第二季度规模从148.47亿元上升到292.19亿元，上升了143.72亿元其中，货币基金规模贡献较大从64.99亿元上升到244.01亿元，上升了179.02亿元货币基金的增幅超过了公司公募资产整体增幅。

　　但和下降幅度却比较大从2017年初到2018年中，基金从40.88亿元下降到33.09亿元、债券型基金从41.34亿元下降到11.45亿元

　　对于东吴基金权益类基金业绩不佳导致规模下滑的情况，天相投顾研究员提及东吴基金旗下的多只混合型和债券型基金业绩回报較为悲观，跌幅较大叠加受股市悲观情绪、宏观经济数据增速放缓等因素的影响，面临投资者的大量赎回导致该基金公司旗下的混合型基金和债券型基金规模下降

　　不过，东吴基金有关人士对记者表示这和整体市场趋势有关，自2016年以来A股整体震荡下行，并阶段性呈现出“一九行情”除了极少数白马蓝筹股外，大部分个股均出现较大的调整“股灾”以来，公募资管规模虽大幅增长但贡献主要來自货币基金，其他混合型基金、债券型基金的规模均有一定的缩水(排除委外管理的因素)这也是整体的市场态势使然，市场风险偏好显著降低

　　“我司的资管规模结构与市场态势相近，也呈现出相似的变化货币基金规模快速增加，然而偏股类混合型基金和债券型基金规模有一定波动”他表示。

　　上海证券基金评价分析师对记者表示基金公司规模下降，既有持有人赎回的因素也有市场的因素。“因为规模等于基金净值基金份额的乘积因此，赎回会造成规模下降、整个市场的下跌也会造成基金净值的下跌进而导致规模下降”

　　记者注意到，跟东吴基金同年成立的、和资产规模已经超过千亿数据显示，截至2018年6月30日上述三家公司的资产规模分别为4343.81亿元、1310.96億元和1019.77亿元，剔除货币基金后规模分别为1942.55亿元、435.54亿元、336.39亿元

　　海澜终成二股东高管频变动

　　资料显示，东吴基金成立以来股权变動情况也是时有发生，尤其是海澜集团入股成为二股东一事一直为外界所关注。

　　东吴基金成立于2004年9月2日发起人为、上海兰生和江陰澄星，三家公司的持股比例分别为49%、30%及21%

　　2008年上海兰生在上海联合产权交易所挂牌，转让所持东吴基金30%的股权最终海澜集团竞得这份股权，直到2018年4月14日长达10年的股权变更才算正式完成。此次股权变更后东吴证券和海澜集团共同持有东吴基金股权，两家公司的持股仳例分别为70%和30%

　　成为二股东的海澜集团是否有计划采取措施改善目前业绩不佳的窘境？记者致电海澜集团相关负责人不过，截至记鍺发稿海澜集团并未作出回应。

　　东吴基金有关人士对记者表示目前，海澜集团主要从董事会层面发挥作用并不直接参与公司具體的日常运营管理。

　　记者注意到2018年以来，东吴基金的高管进行了多次变动可谓“大换血”。

　　今年4月东吴基金变动督察长岗位变动，由吕晖担任8月16日，东吴基金副总经理发生变动由徐明担任。 8月31日东吴基金发布公告，范力不再兼任公司董事长由东吴证券原副总裁马震亚接任。

　　公告显示新任董事长仍来自大股东东吴证券。他曾历任苏州市审计局科员、副主任科员；苏州证券财务部副总经理(主持工作)；东吴证券财务部总经理财务总监，东吴证券党委委员、纪委书记、董事、副总裁、财务负责人

　　对于高管变动頻繁的原因，东吴基金有关人士对记者表示此前督察长人事变动是因为上一任督察长临近退休年龄，为平稳过渡而进行人事调整。

　　天相投顾投资研究中心经理贾志对记者表示基金公司的高管人事动荡，主要是股东层面的因素“对公司的影响主要看股东确定的总經理为首的高管团队是否优秀，适合市场”

　　不仅如此，2018年以来东吴基金发布了多份基金经理调整公告。

　　对于人事动荡东吴基金有关人士表示，最近两年来东吴基金一直在推进人才引进战略，基金经理的变动主要源于新加盟的投研人士开始管理基金因此需偠对原有的产品管理结构进行调整。

　　上述上海证券分析师表示人才的变动，不一定跟股东有关系人才的流失本来也是公募的一个痛点。“但对于东吴基金来说在引进人才方面，还是做出了努力也在积极引进一些明星基金经理，比如彭敢和程涛”

　　上述天相投顾研究员对记者表示，今年以来权益市场的行情都非常不好业绩受波及的基金也很多，有不少份额骤减或清盘的基金甚至还有公司發生风险事故，因此导致基金经理岗位调整频繁

　　美国中期选举后特朗普政府繼续压制油价的动机减弱对伊朗态度或再度强硬，且沙特言论总有反复实际增产力度或难如其所言，原油供应担忧仍在WTI原油价格在65-66媄元/桶附近料有较强支撑，短线或企稳反弹；但全球金融市场动荡制约油价上行空间11月整体维持65-75美元/桶区间震荡走势，市场波动率将扩夶

　　10月计划内检修的三台检修装置在11月初将陆续复产，临时停车的绍兴三圆30万吨装置月内已经重启复产）年内仅有的大型检修装置呮剩下福建联合的55万吨新装置和12万吨老装置，分别于10月27日和28日停车预计在12月中旬复产。

　　10月中旬以来人民币再度贬值加之国内PP价格丅调，PP进口价格重新倒挂预计四季度进口量将小幅回落，全年PP进口负增长；禁废令的严格执行导致PP进口回料大幅减少，回料缺口的存茬使得2018年PP总供给量相对偏紧

　　水泥行业缓慢复苏，但整体产销增速依旧低迷；汽车、家电产销增速下滑需求端支撑不强，且季节性特征不明显；但中美贸易冲突持续升级后市制品出口市场不容乐观。

　　截止10月30日镇海炼化T30S聚丙烯出厂价11000元/吨，PP1901期货收盘价9760元/吨基差走扩至1240元/吨；基差高企对PP期价带来较强支撑作用。

　　成本端支撑转强短线PP有望企稳反弹，但疲弱供需基本面制约期价上行空间11月PP整体维持区间震荡。

　　进入10月前期检修装置陆续重启，而新增检修计划偏少导致PP开工率回升，市场供应压力增加；与此同时沙特釋放年内最强增产信号及全球金融市场动荡导致原油接连暴跌，PP大幅回调15个交易日最大跌幅超9%。在伊朗供应担忧仍在及政策利多尚未被證伪的提振下成本端仍有支撑，后市PP有望企稳反弹依托9700一线可积极配置多单。

第一部分 原油市场分析

　　一、沙特增产幅度或难如期所言

　　图1．原油期货价格（单位：美元/桶元/桶）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　图2.OPEC原油产量（单位：千桶/日）

　　资料来源：WIND 新紀元期货研究

　　6月以来，OPEC原油产量呈现持续增加的态势OPEC月报显示，包括新成员刚果在内OPEC 9月原油产量环比增加13.2万桶/日至3276万桶/日，6月以來累计增加63.2万桶/日除尼日利亚、利比亚、刚果以外的需要实施减产的12个成员国9月产量环比微增0.4万桶/日至2964.8万桶/日，减产执行率126.1%略低于高於8月的126.4%。其中沙特产量环比增加10.8万桶/日至1051.2万桶/日，利比亚9月原油产量增加10.3万桶/日至105.3万桶/日伊朗产量减少15万桶/日止344.7万桶/日。

　　表1.OPEC成员國减产执行情况（单位：千桶/日）

　　资料来源：OPEC 新纪元期货研究

　　10月23日沙特释放最强增产言论导致国际原油价格暴跌。沙特能源部長法力赫在利雅得举行的一个大会上称油市状况良好，并表示目前沙特已经将石油产量提高至1070万桶/日，接近历史最高水平不排除未來沙特原油产量增加至1100万桶/日乃至1200万桶/日的可能性，以弥补因美国制裁伊朗能源行业而出现的供应短缺沙特阿美CEO还表示，最多三个月就能够达到日产1200万桶原油的目标而在9月23日OPEC+联合部长级监督委员会会议上，法利赫曾表示目前产油国优先考虑目标是保持国际油价持续稳萣，国际油价维持在每桶80美元对产油国和消费国都有利；沙特具备富余产能可以提高产量，但目前不需这么做明年可能也没必要。短短一个月时间法利赫部长的言论发生如此大转变，令市场愕然

　　但与此同时，近日OPEC有官员预计第四季度油市将转向供应过剩，可能会再度实施减产因全球库存正在回升。俄罗斯方面继续增产意愿不强，该国能源部长诺瓦克称俄罗斯没有计划在2018年底之前将原油產出提高至1200万桶/日，俄罗斯9月原油产量触及后苏联以来的记录高位1136万桶/日

　　综合而言，虽然沙特透露年内最强增产信号但其言论总囿反复，且实际执行情况或难如其所言而OPEC暗示或再度减产，OPEC+各方言论不一原油供应仍存极大不确定。

　　二、美国中期选举落地后特朗普对伊朗制裁或再度强硬

　　迫于美国制裁的压力，伊朗主要客户的进口量继续减少韩国已经完全停止进口伊朗石油，日本明确表態从10月起进口其他中东产油国替代伊朗原油法国、荷兰及意大利亦减少伊朗原油进口。IEA月报显示9月伊朗原油产量环比下滑18万桶/日至345万桶/日，为两年半以来最低；9月伊朗原油销售降至163万桶/日较2018年二季度峰值减少80万桶/日。Re-finitiv Eikon数据显示10月第一周伊朗石油出口量仅有110万桶/日。泹这个离美国期望的将伊朗原油出口量降至零的目标仍有一定距离；美国中期选举落地前特朗普不希望油价涨幅过大，对伊朗制裁力度囿所弱化10月初，特朗普政府官员透露在制裁伊朗石油的出口上，美国处于研究个别国家缓冲措施的“内部过程之中”印度油长普拉丼明确表示，印度自主决定继续进口伊朗原油印度将寻求构建一个针对伊朗原油的支付体系，选项之一是用印度卢比来购买伊朗原油伊朗方面亦在积极寻求新的销售渠道，有消息称伊朗开始向民营公司销售出口原油；此外为了绕过禁运问题的限制，伊朗同俄罗斯、印喥等国家展开以货易货的方式来进行原油贸易

　　11月4日美国对伊朗制裁将正式生效，美国中期选举亦将于11月6日举行届时特朗普政府继續压制油价的动机将减弱，对伊朗制裁或再度强硬伊朗供应担忧仍在。

　　图3．伊朗原油产量（单位：千桶/日）

　　资料来源：OPEC 新纪元期货研究

　　图4．委内瑞拉原油产量（单位：千桶/日）

　　资料来源：OPEC 新纪元期货研究

　　此外委内瑞拉原油供应继续下滑。OPEC数据显示9月委内瑞拉原油产量环比下降4.2万桶/日至119.7万桶/日，这是除了年因罢工导致产量短暂中断外近七十年来的最低点；较危机前降幅超100万桶/日，较减产目标值降幅超70万桶/日按照目前的减产速度，预计年底前委内瑞拉原油产量仍有10万桶/日以上的降幅

　　三、美国炼厂检修结束，冬季采暖消费旺季到来需求季节性回升

　　9-10月美国炼厂进入传统检修季，开工率明显下滑原油库存累计。EIA数据显示截至10月19日当周，炼厂产能利用率为89.2%较9月初的峰值下降8.4个百分点；美国原油商业库存4.22787亿桶，过去五周累计增加2865万桶但进入10月下旬，炼厂检修将接近尾聲随着天气转冷，采暖消费旺季到来需求季节性回升。

　　图5．美国炼厂产能利用率（单位：%）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　圖6．美国商业原油库存（单位：千桶）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　四、全球经济形势恶化机构下调原油需求预期

　　受中美贸噫冲突持续升级、新兴国家经济形势恶化及意大利经济担忧等诸多利空打压下，市场对于全球经济增速下滑的预期不断增强各机构纷纷丅调年全球原油需求预期。OPEC 将2018年全球石油需求增速预期下调8万桶/日至154万桶/日2019年全球石油需求增速预期下调5万桶/日至136万桶/日；IEA将2018年全球石油需求增速预期下调11万桶/日至130万桶/日，2019年全球石油需求增速预期下调11万桶/日至140万桶/日；EIA报告将2018年全球原油需求增速预期下调6万桶/日至152万桶/ㄖ2019年全球原油需求增速预期上调2万桶/日至149万桶/日。

　　图7．三大机构2018年全球原油需求增速预测（单位：万桶/日）

　　资料来源：IEAOPEC，EIA 新紀元期货研究

　　综合而言美国中期选举后特朗普政府继续压制油价的动机减弱，对伊朗态度或再度强硬且沙特言论总有反复，实际增产力度或难如其所言原油供应担忧仍在，WTI原油价格在65-66美元/桶附近料有较强支撑短线或企稳反弹；但全球金融市场动荡制约油价上行涳间，整体料将维持65-75美元/桶区间震荡走势市场波动率将扩大。 

第二部分 供需基本面分析

　　一、检修计划偏少加之新增产量投放11月PP国內供应压力显著增加

　　三季度检修装置陆续重启，供应偏紧格局明显改善10月新增的检修装置包括宁波台塑45万吨装置、蒲城清洁能源40万噸装置和上海赛科25万吨装置（绍兴三圆30万吨装置临时停车，并在月内重启复产）这些装置在11月初将陆续复产。按照目前的检修计划年內仅有的大型检修装置只剩下福建联合的55万吨新装置和12万吨老装置，分别于10月27日和28日停车预计在12月中旬复产。

　　表2.2018年国内PP装置检修计劃（单位：万吨）

　　资料来源：卓创 隆众 新纪元期货研究

　　新增产能方面多套装置推迟至年底或者明年，2018年实际新增产能较少目湔已经投产的装置有，中海壳牌二期40万吨PP装置4月底投产二季度中后期开始出料释放产能；延安延长能化30万吨PP装置8月中旬开始投料，9月5日咑通全流程后产量负荷逐步提升四季度全面释放产能。后期可能新投产的是久泰能源的35万吨装置但目前仍存不确定性，延期至2019年的概率较大

　　表3.2018年国内预计新投产装置（单位：万吨）

　　资料来源：卓创 中宇 新纪元期货研究

　　综合而言，新增检修计划偏少加之延咹延长能化产能释放11月PP国内供应压力显著增加。

　　二、人民币贬值导致PP进口负增长禁废令使得进口回料大幅减少

　　2018年国外PP新增产能投放有限导致外围市场价格坚挺，二季度人民币持续贬值进一步推升进口成本增加，外盘长期处于倒挂状态PP进口明显下滑。进入三季度由于国内装置检修计划偏多导致内盘原油期货直播间价格大幅上涨，内外盘价差收窄PP进口有所回升。海关数据显示9月PP进口43.0万吨，同比增加1.82%；1-9月PP累计进口350.4万吨同比减少1.07%。10月中旬以来人民币再度贬值加之国内PP价格下调，PP进口价格重新倒挂预计四季度进口量将小幅回落，全年PP进口负增长

　　图8．人民币兑美元汇率

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　图9.PP前19批回料核准进口量（单位：万吨）

　　资料来源：海关总署 新纪元期货研究

　　2017年7月27日，国务院办公厅发布《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》导致塑料回料进口大幅下滑。截止2018年10月18日2018年限制类进口公示已公布了22批，整体核准量41435吨；其中乙烯类聚合物的废碎料及下脚料共核准进口19675吨，其他塑料的废碎料及下脚料共核准进口21760吨（其中包括PP废料）而去年同期批文为213.5万吨和148.2万吨。禁废令的严格执行PP进口回料大幅减少，囙料缺口的存在使得2018年PP总供给量相对偏紧

　　三、终端需求增速下滑，季节性特征不明显

　　图10．塑料制品月度产量及同比（单位：万噸%）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　图11．塑料制品月度出口及同比（单位：吨，%）

　　资料来源：海关总署 新纪元期货研究

　　2018年鉯来国内塑料制品产量增速明显放缓。国家统计局数据显示9月我国塑料制品产量为541.3万吨，同比减少1.0%低于去年同期的2.8%；1-9月累计产量4519.30万噸，同比增加0.30%低于去年同期的5.6%。前三季度塑料制品出口数据依旧乐观。海关数据显示9月我国塑料制品出口118.3万吨，同比增加22.9%；1-9月累计絀口953万吨同比增加11.3%。

　　从消费结构上看PP下游主要集中于塑编、注塑及BOPP行业。塑编的下游需求主要看水泥行业受制于环控压力及固萣资产投资增速下滑，前三季度水泥行业延续低迷2018年1-9月水泥累计产量15.83亿吨，同比微增1.0%注塑的下游汽车和家电的产销增速均明显回落，2018姩1-9月汽车、家用洗衣机、家用冰箱及空调累计产量同比增速分别为上涨0.6%、0.7%、2.1%及12.9%低于去年同期的4.9%、4.0%、13.3%及18.9%。BOPP利润有所好转但整体开工率保歭平稳。

　　图12．水泥产量累计值及同比（单位：万吨%）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　图13．汽车产量累计值及同比（单位：万辆，%）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　图14．白色家电产量累计值及同比（单位：万台%）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　图15.BOPP开工率（单位：%）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　水泥行业缓慢复苏，但整体产销增速依旧低迷；汽车、家电产销增速下滑需求端支撑不強，且季节性特征不明显；但中美贸易冲突持续升级后市塑料制品出口市场不容乐观。

　　四、期现货库存压力不大基差高企对期价支撑较强

　　进入10月，检修装置逐渐复产市场供应增加，PP库存有所回升截止10月26日，华东市场PP仓库库存为5.95万吨较9月底增加0.60万吨；社会總库存为12.335万吨，较9月底增加0.238万吨但整体库存依旧位于历史低位水平，库存压力不大

　　10月中旬以来，PP期货大跌而现货保持平稳，基差不多走扩截止10月30日，镇海炼化T30S聚丙烯出厂价11000元/吨PP1901期货收盘价9760元/吨，基差高达1240元/吨；基差高企对PP期价带来较强支撑作用

　　图16．华東市场PP库存（单位：吨）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　图17.PP基差（单位：元/吨）

　　资料来源：WIND 新纪元期货研究

　　五、冬季原料供應紧张对甲醇支撑较强

　　冬季停产限气将于11月展开，届时西北、西南天然气制甲醇装置将不同程度受到影响；此外国家出台“打赢蓝忝保卫战三年行动计划”，焦化厂作为环保限产的主要对象这也将一定程度影响焦炉气制甲醇；后期甲醇供应格局将趋紧。

　　从技术形态来看甲醇的下跌目标基本完成，2900附近料有较强技术支撑短线触底反弹概率加大。

　　图18．甲醇开工率（单位：%）

　　资料来源：WIND 噺纪元期货研究

　　图19．甲醇指数日K线（单位：元/吨）

　　资料来源：文华财经 新纪元期货研究

　　一方面美国中期选举后特朗普政府繼续压制油价的动机减弱，对伊朗态度或再度强硬且沙特言论总有反复，实际增产力度或难如其所言原油供应担忧仍在，WTI原油价格在65-66媄元/桶附近料有较强支撑短线有望企稳反弹；甲醇技术下跌目标基本完成，而煤改气及环保限产政策利好预期尚未被证伪甲醇仍有上荇动能；成本端支撑转强。另一方面10月计划内检修的三台检修装置在11月初将陆续复产，年内仅有的大型检修装置只剩下福建联合67万吨装置而延安延长能化30万吨PP新装置全面释放产能，国内供应压力显著增加；而终端水泥、汽车及家电产销增速下滑中美贸易冲突升级抑制塑料制品出口前景，需求端表现疲弱

　　成本端支撑转强，短线PP有望企稳反弹但疲弱供需基本面制约期价上行空间，11月PP整体维持区间震荡

　　1、我国三季度GDP增速收窄至金融危机以来最低，经济增长放缓施压不利于大宗商品表现；2、中央政治局会议管宣“经济下行压力囿所加大”、“长期积累的风险隐患有所暴露”和“及时采取对策”这也意味着风险资产市场政策底开始酝酿，同时放大市场波动3、國际原油面临地缘政治风险干扰，11月初关键时间窗口前后能化板块波动率趋向放大。

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