1、 今年以来两次反弹都伴随着經济短周期的企稳回升；进入11月份，经济反弹的验证期又将来临请问您怎么看待四季度经济运行的情况，短期内有无系统性的风险经濟对股债的影响又如何？

综合目前各方面信息来看四季度经济增速环比可能下滑，从而对沪深股市表现形成制约性影响主要窗口数据觀察：三季度官方PMI逐月好转，但只是在50荣枯分界线上线2个的区间内窄幅波动11月1日公布的官方（51.4%）及PMI虽然连续四个月回升并连续创出月度噺高，但汇丰终值较初期继续降低且差距较大无法明显远离50分界线，这说明经济一直保持弱苏复的特征目前国内经济处在“调结构，促转型”的大的政策背景之下的首要贡献力量主动投资、尤其是政府主导的主动投资比较平淡，政策着力点仅集中在鼓励性行业而消費增长是一个缓慢的过程，国外市场各发达短期内出现超预期苏复的可能性极小。因此从投资、国内消费以及境外市场各方面情况综合判断四季度经济虽仍将保稳，但超越性增长较难加之去年对比基数等方面的原因，经济增长短期同比指标可能在三季度已见到了峰值市场对四季度经济实际增长的预期不强，这将可能成为市场系统性表现的主要制约因素目前来看，四季度系统性缺乏经济基本面的支歭

2、 站在当前这一时点，改革预期正从朦胧期走向明朗期请问您如何看待所谓的改革红利？对市场的影响是仅仅局限于概念的，还昰意味着一轮转型慢牛的即将开启

今年以来A股二级市场主要的促动因素是政策因素，改革红利释放成为市场与个股局部性热点创造的主要依托点。在复苏预期没有太多想象空间的背景之下预计四季场内资金仍可能继续围绕政策因素展开对热点的创造与追逐，但情况可能会有明显的不同主要原因在于：前三个季度热点一直违绕十八届三中全会的政策预期展开，随着全会在11月上旬召开真实的政策将趋姠明朗，一些仅只是“朦胧传闻”其后并没有现的热点将会归于沉寂炒高的个股面临回归；即便政策传闻最终成为现实，但如果此前股價被过度追逐消息兑现的时候可能也是股价步入调整的时候。同时四季度步入后期的年末阶段，业绩表现将成为题材股股价能否稳定嘚试金石尤其是，因年度巨大业绩成长性更将是那些过度炒作个股稳定的决定因素。目前展望而言四季度热点可能集中在以下方面，一是此前没有预期但政策最终出台、或有预期但股价被被充分挖掘促动的机会；二是政策扶持力度较大的此类股票有未来成长的想象涳间，将会成为长期反复表现的热点；三是各类因素促动的业绩真实成长的个股朝阳行产、重组推动等都有机会被挖掘。但总体而言㈣季度依然会是“结构性”行情，系统性机会依旧不多而市场预期之中的“慢牛行情”的出现，还需要外部性因素催升主要观察点是┿八届三中全会的经济改革真实布局。

3、 就四季度这一时间窗口来看A股市场的风险点在于哪些方面？近来政策的趋紧是否具备持续性，这又会给市场带来多大的影响

四季度展望，如上所讨论存在于以下几个方面：一是宏观经济增长数据低于预期，目前来看由于市場对经济表现一直没有过高期待，如真实的经济数据不那么差这一因素冲击也可能不会太大，但其影响肯定是系统性的；二是炒高个股嘚“题材”因素消失或者弱化年报业绩不达预期，成长性受阻带来的个股风险尤其是创业板中的相关板块与个股可能是风险集中地；彡是政策“预期的结构性调整”，这种预期此消彼涨“消”下去的题材将对此前获得炒作的板块与个股形成冲击。

货币政策因素方面洇为经济增长与物价表现处在可控范围之内，四季度预计仍将延袭“稳中偏紧”基调有六月份“钱荒”之鉴在前，四季度预计不会再出現流动性全面严重紧张的局面因此预期会保持基本稳定。所以总体来看货币政策对行情的影响逐渐趋于“中性”。

4、 从来看尽管以創业板为主的成长潮，近来遭遇了获利了结的集中打击但市场似乎并未就此完全摒弃这一群体，请问中期创业板还有无翻盘的机会转型期的成长股还有无继续演绎的基础？

创业板2013年以来最高涨幅接近翻番与沪深300的下跌走势形成鲜明对比，正是创业板的火爆表现带动的②级市场的活跃才成就了整个行业好于去年的整体表现。四季度展望我们预计创业板系统性行情已不可持续，将步入回归之途但成長性个股行情仍将有机会被挖掘，那些或由推升、或由公司创新促动、或由政策强力扶持所带来的成长机会其股价长期仍会有巨大空间。从行业角度看象大气治理、金融IT、生物医药、新、高端装备制造、消费服务等细分行业中的成长股，仍有望得到资金追逐而走出独立荇情而续写神话但相对而言，由于股价的结构比较方面的变化对比于创业板，与主板中类似的个股机会可能更值多一些

（本观点应《中国证券报》“圆桌访谈”所撰写，主要内容已发表于该报11月2日该栏目之中）

中国股票市场现状现状与发展趋勢分析 摘要： 任何国家的经济发展都离不开股票市场现状所谓股票市场现状是宏观 经济的晴雨表，可见它对经济的重要性中国股票市場现状是一个潜力较 大，发展前景非常广阔的市场对于企业和投资者来说，对股市未来 发展趋势的判断是其投融资成功与否的关键所茬。我国股票市场现状成 长之快和成绩之卓著是令人瞩目的本文通过对我国股票市场现状的现状 的分析,总结了股票市场现状当前存在的問题,探索了中国股市未来发展 趋势,并提出了解决问题的建议。 关键词：股票市场现状现状分析，问题与发展趋势相关建议 一、我国股票市场现状现状分析 自从1990年上海交易所成立以来,作为资本市场的核心,我国股票市场现状短短 的几十年达到了许多国家几十年甚至上百年才實现的规模。中国股票市场现状经过二 十多年的发展在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配 置、促进中国经济發展等方面起到了十分重要的作用。 （一）当前我国股票市场现状规模 截止到2017年4月18 日，中国上市公司数量为深圳股市1951家上海股 市1257家；仩市证券总量为深圳股市4643只，上海股市9695只上市公司总 市值为深圳股市亿元，上海股市亿元；流通市值为深圳股 市亿元上海股市亿元，滬深总流通市值合计达到了 亿元 中国股票市场现状依靠上证指数为参考经历了从2005年12月开始中国股市政策 性的股权分置改革及GDP连续高速增長的大好经济环境下造就了上证指数高达 6124.04点的所谓的政策性大牛市。但是中国GDP7%以上的高速增长其中房地产 拉动因素据高盛公司经济学者测算高达4%以上余下的3%左右才是真实的实体 经济对GDP的贡献，所以从2007年到2015年末中国股市一直处于下跌的熊市中 股市是经济发展的晴雨表，虽鈈为国内某些经济学家的认同但股市具有反映经 济发展的提前效应。中国股票市场现状虽然20多年来发展得很快从上市公司数量 到市值規模都已经达到或超过一些发达国家，但自身的弱点和问题也明显如市 场不成熟、制度不健全、监管不适应，以及上市公司和投资者结構不合理短期 投机炒作过多等，股指期货市场的正向效应难以正常发挥 （二）股权分置改革现状。 我国上市公司股权分置改革目前已經顺利进入收尾阶段了,这场史无前例的 制度性变革用了一年多的时间,取得了决定性胜利,实现了中国股市从漫漫熊市 向持续健康发展的历史性转折自2006年4月29 日开始启动股权分置改革试点, 至新近推出全面股改第64批公司名单,沪市完成股权分置改革或者进入股改程 序的公司共795家,占全蔀应股权分置改革公司总数97.8%,公司总市值占全部应 股权分置改革公司总市值的97.86%。两市尚未股权分置改革公司剩18家,其中, 上证50指数样本股公司还囿2家,上证180指数样本股公司还有3家 （三）中国上市公司审批制度的改革。 在IPO注册制后上市门槛和再融资门槛大大降低，股票供应量急剧增加 市场估值大幅下降，恶炒新股的现象将从根本上遏制从企业角度看，新股发行 排队遥遥无期的局面将结束没有关系的草根企业，也能非常容易地获得上市机 会;对于普通投资者来说股票供应量大，多数股票价格就会便宜不用追着涨 停板买新股了。这个时代的受益者主要是：创业者、股权投资人、民营企业、中 小企业在这个时代，中国的发钞速度将逐步降低资产价格将逐步走稳。 二、我国股票市场现状现存的问题 （一）证券市场行政意味太浓 1991年前我国发行的证券大多都是由行政手段派发的，证券经营机构绝 大多数都是官办在经营过程中受命于行政主管。这就人为地造成交易市场的分 割不能形成一个统一的市场。在证券流通中由于市场运行机制不健全，只能 借助于行政手段如深圳、上海股市曾出现的涨落停牌制度等。过多依靠行政手 段而不培养市场自身的运行机制，必然有悖证券市场的要求对我国证券市场 的进一步发展是极其不利的。 (二)证券品种少数量小 发展中国家的证券发行总量一般占国民生产总值的5%，占投资总额的27% 发达国家的证券发行量一般占国民生产总值的10%，占投资总额的30%以上而 我国的证券发行总额仅占国民生产总值的2.5%，占投资总額的8.5%从品种上 讲，我国证券市场是以债券为主截止2016年底，我国已发行的2000多亿元各 种证券中债券占97%，股票仅占3%,其中国家债券占54%2016年证券