企业融资行为是指从自身生產经营现状及资金运用情况出发根据与发展需要，经过科学的和通过一定的，采用一定的方式利用内部积累或向企业的外部资金供給者，以保证企业生产经营需要的经济行为

　　是企业的负债行为，是企业的资产行为-企业融资行为产生于企业投资追逐的企业融资所需的数量应是企业投资活动中内部资金不敷支出所余的。

　　(一)企业融资方式

　　企业可通过、、、和等多种方式进行

　　1．吸收直接投资。这是企业创建寸最常用的之一按照，共同经营共担和共享利润的原则，将直接投入企业成为企业生产经营活动的启动资金。

　　2．发行股票通过发行股票可以把大量游资、居民的部分消费资金集中到企业，成为企业的并转化为企业的生产经营资金。不能進入要从企业的税后利润中支付。

　　3．发行企业债券或称是企业或作为发行者向债券购买者出具的、保证到期向债券购买者偿还本金和支付利息的凭证。债券持有者无权参与企业利润分配可进人企业成本。

　　4．银行贷款是企业以偿还和支付一定利息为条件而取嘚资金的融资行为。银行贷款按照用途分为、技术设备贷款、和贸易结算贷款等；按有无担保抵押条件分为、和；按期限还可划分为、中期和银行贷款具有迅速融集货币资金、方式灵活等特点，但银行贷款审查严格企业贷款融资后经营压力较大。

　　5．融资租赁是企業租人并使用某项财产以支付一定的。当企业不能筹集到购置设备的足够资金或者企业认为购置某项设备不经济时，便可能考虑用租赁嘚方式融资租赁一般是指在1年以上的租赁。租期不满1年的称为营业租赁

　　(二)企业融资方式的变化趋势：证券化

　　在企业各种融资Φ，银行贷款发行股票和企业债券是主要的企业融资形式。特别是银行贷款是企业最为传统常用的融资方式但是20世纪80年代以来，作为傳统融资渠道的银行信贷形式日益受到证券化趋势的挑战企业融资方式的证券化有两层含义：一是将的和转成可流动的资产形式：二是資金的筹措与由贷款型的转化为证券型的。根据证券化的两层含义国际上的证券化可分为美国式证券化和欧洲市场式证券化。

　　美式證券化是指将不流动的转换成可的近年来国际上迅速增长的与贷款销售活动就是典型的例子。提高了的流动性分散了风险，并将转嫁給了投资者?这种方式在美国得到迅速发展比如美国证券化的占住房抵押贷款的比重已由1981年的15％上升至1995年的65％。而传统的迅速减少美国所有非金融性公司的债务总额中，银行贷款比重从1979年的15．7％下降到1994年的8．2％

　　欧式证券化则是指资金的筹措与管理由贷款型转向证券融资型。欧式证券化在20世纪80年代中期以后在国际上迅速发展1985年，国际证券市场融资额首次超过国际信贷市场融资额这些由公司发行的債券数量从1979年的251亿美元增加至1994年的14863亿美元。

　　企业融资方式证券化趋势意味着企业融资由向直接金融转移由向证券机构转移，金融市場中出现(1)isintermediation)现象使商业银行业受到挑战。

　　在我国发行企业债券的多为，当企业管理层考虑到通过就必须还本付息的硬约束从而更傾向于选择没有偿债压力的，因为股权融资是一种无风险的永久性融资即使企业不进行股利分红，投资者也无法要求其偿还本金同时企业还可以通过和增发募集更多的资金。

　　1．企业融资不以为目标

　　由于我国企业存在的“”现象委托代理问题严重，公司所有者缺乏对公司管理层的约束管理层的决策依据自然就不一定是的最大化。由于、的非流通性我国上市公司还存在“”的问题，企业的在佷多情况下以大股东的最大化为目标而不是全体股东的利益最大化，由于采用债券融资企业将来需要面临还本付息的压力，相反如果采用股权融资对管理层、大股东的压力要小得多，此外目前在上股权融资可以获得的资金规模比债券融资大所以很多企业更愿意选择股权融资。

　　2．是融资目的不明的主要原因

　　首先在下，企业在上实行利润全部上缴、资金需求由中央财政拨款这样一种分配方式自身没有积累。之后实行企业一下产由吃皇粮改为向银行借款经营，由于没有积累突然断奶后企业资产负债率突然增加。过高的限淛了企业进一步这从源头上造成供给不足。

　　在1994年进行的国有企业清产核资调查中发现国有企业的实际资产负债率高达日3．4％，近幾年虽加大股权融资力度的得到一定程度的，(根据2000年1000家上市公司公布的数据显示其平均资产负债率为49．6％，这是我国证券市场建立以來最低的)但非上市企业的平均仍维持在75％左右。如此高的资产负债水平使得企业发挥债券财务杠杆的余地十分狭小

　　其次，在过程Φ国有企业法人治理结构不完善，不健全导致企业“重股轻债”，缺乏发债的内在动力

　　与债权融资相比，所谓股权成本只是一種只有在对企业经理有较强选择能力的基础上才有一定的约束力。在我国目前缺乏强有力的的环境下公司经营者自然把股权资金视为無需还本付息的廉价资金。而采用债券融资企业将来需要面临还本付息的压力，因此在目前的国有企业产权结构下采用股权融资，对管理层、大股东的压力要小得多加上目前在我国证券市场上股权融资可以获得的资金规模比债券融资大，所以很多企业更愿意选择股权融资对于那些已经发行了企业债券的国有企业来说，由于企业缺乏独立产权实际上不能真正承担履行的和义务。这些企业可以从融资活动中获得资金以满足生产经营及企业员工福利待遇的却不会真正承担或融资失败的财产责任，这种融资失败的财产责任最终只能由作為国有企业所有者的国家来承担据粗略统计，前几年全国企业债券不能及时偿还的约占余额的11％企业债券兑付中的——到期或即将到期的企业债券难以兑付，严重影响了企业债券的信誉并造成了一些社会问题。

　　同时由于国有银行缺乏独立的财产权，导致企业在權衡发行债券融资和申请银行贷款时更加偏好后者。由于国有银行不具有独立的财产权所以缺乏最有效地利用财产、实现财产收益最夶化的积极性；由于同样存在“内部人控制”倾向，所以为追求“内部人”利益，国有银行同样可以对还不了贷款的企业继续贷款使該企业通过归还旧的贷款和等种种方式实现账面盈利。基于此企业向银行申请贷款，无论是在借款还是还款条件上其都远远小于发行企业债券直接面对广大债权人的硬约束，这样企业获得的压力就比发行债券还本付息的压力要小得多。

　　3．企业发债目标不明确的其怹原因

　　首先的不健全，是企业债券发展滞后的重要原因目前我国绝大多数上市公司是由国有企业转制而来的，国家股处于绝对或嘚地位由于公司治理结构的种种缺陷，对经理阶层的不完善企业实际上很难把“股东财富最大化”作为。体现在融资制度上因为股權融资对经营者的当期业绩的约束力度最小，使之把股权融资视为可以无偿使用的“免费资本”而对其他融资方式则极少重视；另一方媔，由于“一股独大”现象较普遍通过股票募集资金不会影响其，这样债券融资“控股权维持”的优势也不复存在，因此对于当前出現的“国有企业热衷于上市融资上市公司热衷于配股、增发等”现象就不足为怪了。

　　其次企业的高资产负债率，影响了其进行的決策尽管发行企业债券能够给企业迅速筹集到生产建设所需资金，但增加后和也将相应上升，企业债券务的增加使企业陷人甚至的可能性也增加特别是目前许多企业的资产负债率偏高，通过发行企业债券实现融资相当艰难

　　第三，企业发债是国家行为与发债主體的责任不相匹配。目前发行企业债券的当务之急是解决国有和的长期融资困难还是为上市公司开辟另外一个以替代股票市场筹资问题。近几年来发行的企业债券大都是国有大型企业，筹集资金的投向基本是大型基础设施项目这不但是一个基本事实，也体现了政府的政策导向更反映了当前的。近一个时期以来频频出现各种各样的欺骗投资者的现象，严重打击了广大投资者的信心人们“望股兴叹”。

　　而对于企业债券越来越多的人认识到它的优势，这可以从近一年来的企业债券发行过程的“抢购”现象中得到证实人们已经認识到企业债券虽然不像能够为投资者带来“”(实际上是赔多赚少)，但却有稳定的、安全的因为发行企业债券都是国有大型企业，要比仩市公司好得多

　　4．切实保护债权人的合法权益

　　要推动取得更进一步的发展，需要着力推动企业治理结构的完善尤其要切实保護的合法权益。在目前的状况下上市公司、信誉好的商业银行应该成为企业债券的发债主体。因为上市公司的公司治理结构、相对规范得多。与这两者相比较发行债券需要谨慎对待，因其受市场影响较大其发行的也难以。

　　企业以何种方式进行融资这是企业权衡风险与的关系之后从自身利益出发所作出的选择。为了对企业信用品质作出合乎客观实际的分析我们需要对企业融资行为作出一些必偠的假定，在模型分析中还必须把企业信用品质包含在内具体假定条件如下：

　　①在中，作为信贷资金提供者的商业银行和作为信贷資金需要者的企业都是风险中性者它们既不会因为信贷市场存在风险而拒绝，也不会为了追求风险收益而表现出特别的

　　②为了便於进行模型分析，假定在期初企业只申请1元贷款这1元贷款到期末要连同利息一起归还。

　　③企业将这笔贷款用于一个项目该的产出為R，R∈[ok)，而k是l元贷款的期初投资在期末可获得的收益由于具有，所以产出R是一个其分布函数为H(·；a，b)是h(R；a，b)其中，a代表企业的荇为选择或企业的勤勉程度这是一个内生给定的，a∈[ol]；b代表企业的信用品质，这是一个外生给定的参数且每一家企业的信用品质各鈈相同，所以b可以有不同的取值b∈B。

　　④假定企业付出更多的努力或具有较高的信用品质，或者这二者的结合(既付出较多的努力哃时又具有较高的信用品质)，都可以改进企业的收益分布状况提高企业的投资收益，因而在一阶随机占优条件下，有

[摘要] 本文主要从：等方面进行分析10万股票可以证券融资多少？利息收多少目前证券公司的融资利率平均水平在年化8.6%左右，用一天算一天买入当天不算利息，如果是節日前最后一个交易日买入从节后计息卖出的当天要算利息，1万元的利息是2.39元/天10万元就是23.9元/天。

证券融资是资金盈余单位和赤字单位の间以有价证券为媒介实现资金融通 的金融活动所谓有价证券，是指具有一定票面金额并能给其持有者带来一定收益的财产所有权凭证戓债权凭证主要包括股票和债券。

10万股票可以融资多少

目前证券公司的融资利率平均水平在年化8.6%左右，用一天算一天买入当天不算利息，如果是节日前最后一个交易日买入从节后计息卖出的当天要算利息，1万元的利息是2.39元/天10万元就是23.9元/天，利率今年会有所提高目前尚未改动。

2018年融资成本上升

中国证券业协会近期向证券公司下发了《证券公司2018年一季度经营情况分析》（下称分析）受全市场融资利率全线上行影响，券商一季度利息支出同比增长逾三成业内人士预计，随着市场利率企稳及权益市场投资者风险偏好改善，经纪业務及自营业务回暖后市券商业绩有望向上修复。

分析显示一季度131家证券公司合计实现营业收入659.64亿元，较上年同期下降7.22%；实现净利润235.59亿え较上年同期下降17.22%。

受市场利率上行影响证券公司融资成本持续提高，一季度利息支出349.56亿元同比增长32.69%。

2018年券商利息收入受影响

相比於公司债、次级债等证券公司短期融资券的发行利率最能反映市场利率水平，因此这里用短期融资券来反映券商融资成本的变化国泰君安证券去年9月发行的第一期短期融资券的利率为4.3%，今年2月发行的同类产品的利率升至4.7%中小券商的融资成本上升得更快。渤海证券去年7朤发行的短期融资券利率为4.17%今年2月发行的短融利率为4.77%。

对于重资产业务股权质押及融资融券融资成本的攀升意味着息差缩窄。分析显礻券商一季度实现利息净收入65.79亿元，同比下降36.45%

不过，随着央行二季度定向降准的实施市场利率回落，券商融资压力一定程度得以缓解国泰君安本月发行的短期融资券的利率已降至4.23%。与此同时证券公司也加快了发行债券的步伐。东方财富CHOICE金融终端显示4月至今，证券公司债、次级债、短期融资券等债务融资总额已超过今年一季度的发行总额

2018年后市融资成本有望降低

上海证券陈彦利认为，置换式降准带来的基础货币成本下降和货币利率下行效应使得债市的“去杠杆”压力下降，债券收益率下行趋势更加确立海通证券预计，后市券商的融资成本有望降低

此外，随着股票质押新规的实施行业回归有序竞争，券商融出资金价格反弹息差有望扩大，信用交易业务淨收入二季度或有反弹

展望后市，华创证券非银分析师洪锦屏表示未来市场大概率将向上修复，投资者风险偏好改善将利好经纪和自營回暖利率企稳并从高位有所回落，企业融资需求的增长债券承销预计将迎来持续繁荣。CDR 快速推动及独角兽回归等还将给证券行业带來承销、交易、托管等收入增量有效增厚头部券商业绩。