人民币对美元汇率下降是什么意思_百度知道
人民币对美元汇率下降是什么意思
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人民币对美元汇率下降 即 人民币相对美元来说是升值的，人民币对美元的购买力增强。中金视点：人民币升值问题确实是一个复杂而现实的问题，只有审时度势，把握好利弊，才能有理有力有节地从容应对。人民币适度升值对中国的经济将会带来一定的益处：1.有利于继续推进汇率制度乃至金融体系的改革。日，中国人民银行宣布实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调解、有管理的浮动汇率制度。更具灵活性，与改革的方向是一致的。2.有利于解决对外贸易的不平衡问题。由于实行单一的盯住美元的汇率制度，使中国产品始终保持着“廉价”的优势。在多数国内企业可以承受的幅度内，人民币适度、小幅升值，表明中国不惜牺牲自身利益为贸易伙伴着想，从而在一定程度上缓解国际收支不平衡的矛盾。3.有利于降低进口商品价格，也可以降低以进口原材料为主的出口企业的生产成本。升值可以降低部分进口商品的国内价格，惠及国内消费者。同时，由于很多出口企业实际是“两头在外”企业，出口产品的原材料多来自国外，人民币升值后，企业进口同样美元单位的货物可以少支付人民币，实际上是降低了生产的成本。4.有利于降低中国公民出境旅游的成本，促使更多的国民走出国门。近年来，走出国门看世界的同胞越来越多。国人出国有一个习惯，就是把商品价格折算成人民币看看值不值，结果是太不值。而人民币适度升值，则意味着我们手里的钱将更值钱。5.有利于促使国内企业努力提高产品的竞争能力。我们的企业长期以低价格占领国际市场的做法，实际是自相杀价竞争的结果，减少了自己的收益，让外国进口商渔翁得利。升值后如提价，可能失去市场；不提价，可能增加亏损。因此，只能提高生产率和科技含量，降低成本，提高质量，增强竞争力。6.有利于减少国外资金对国内的购房需求，减少房地产泡沫。升值抬高了外资在中国大陆的购房成本。如果外来的需求减少，无疑会缓解所谓供不应求的局面，给虚火发烧的国内房地产市场降温，对降低房价产生正面效应。人民币过快升值的不利影响在于：中金视点：人民币的升值并不是只会给中国的经济带来负面或是正面的影响，它更像是一把双刃剑。在国际间经济往来及依赖程度越来越高的情况下，一方的动荡也会引发另一方的不稳定，特别是当贸易的一方对另一方产生一定程度依赖时。所以，如果国内企业、行业的出口因升值而减少，很难保证我们的贸易伙伴会毫发无损。升值压力过大的直接后果就是，欧美很多国家的许多百姓难以享用物美价廉的中国产品。无论是转而使用本国产品，还是使用其他国家的替代品，都可能导致本国物价水平上升，居民消费支出增加，实际生活水平下降。中国人民银行在日宣布人民币汇率体制与美元“脱钩”并随即让人民币与美元兑换比价小幅上升后，国内外研究者纷纷发表了许多评论。有一些人认为这次“参考”一篮子货币为人民币定价的方式本身有不明确之处，人民币对美元升值幅度2%太小，所以这次调整对中国国内经济增长和对外经济关系都不会有显著实质性影响；另一方面，很多人认为这是一次重大改革，不仅预示人民币汇率走向浮动和升值，还将有利于国内经济结构调整和提升中国国际经济地位。但人民币升值对中国经济的负面影响是真实存在的，这主要体现在以下几个方面：1.人民币升值会对国际贸易造成不良影响。近年来，中国的对外出口持续增长，并成为拉动中国经济快速发展的重要力量。今后保持出口的快速增长，对中国经济的发展具有重大意义。中国目前的出口产品结构是:以初级产品和劳动密集型产品为主，高技术、高附加值产品出口不具有明显竞争优势，特别是加工贸易企业在全球化产业链中占据着最底层的地位，利润率低，自身增值能力不强。这种贸易结构极易受到汇率水平的影响。2.人民币升值不利于吸引外资。自20世纪90年代中期开始，中国就非常注重吸引外商直接投资。今天，外商直接投资已经成为促进中国经济发展的重要力量。如果人民币升值，可能导致资本外流规模的扩大。这会影响到外商投资企业的投资与利润再投资的规模及产业本土化的进程，对国际收支平衡产生压力，阻碍中国加工贸易产业的发展。3.人民币升值会吸引大量热钱流入中国，损害中国金融体系的稳定性。人民币升值后，国际套汇投机资本会通过各种渠道流入中国，并投向流动性极高的金融证券市场，其逐利行为极易引起货币和金融危机，成为引发金融市场动荡的潜在因素，对中国经济持续健康快速发展造成不利影响。而且，目前中国金融监管体系相对较弱，金融市场发展滞后，证券市场功能不完善，投机气氛较浓，金融机构还不具备承担汇率风险的能力。4.人民币升值对国内就业产生的影响。中国是一个具有13亿人口的大国，其中农民占有8亿之多。随着经济的发展，农村人口迅速向城市转移是经济发展的必然趋势。几亿农村低技能的劳动力向城市化转变的过程中，中国的就业形势十分严峻。目前中国很多新增就业机会是由本国出口企业和外资企业提供的。显然，人民币升值对本国出口企业和外资企业的影响比较严重，最终将体现在就业上，人民币升值将会使当前的就业形势更加恶化。中金视点：升值有利有弊，关键看对进度和程度的把握。面对继续升值的压力，我们应该从容、冷静、沉着应对，兼顾现实和未来。首先，应该遵循温家宝总理在两年前提出的“主动性、可控性、渐进性”三原则。考虑外界的态度，但不屈从外部的压力。一是坚持原则，明确我方的主体和主导地位；二是善于沟通和斗争，有理有利有节，让对方明白一损俱损的道理；三是坚持小幅、稳步地推进，把幅度控制在多数国内企业短期可以承受的范围内。其次，不要急于调整出口退税政策。不能一方面升值，另一方面减少退税，双管齐下，企业难以承受。升值是面对外部压力适当妥协的结果，而退税政策完全可以由我们自己掌控。第三，以应对升值压力为契机，调整我们的出口结构乃至产业结构。人民币是否该升值或贬值，在于市场的运作需求。参考资料.百度经验[引用时间]
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同样数量的人民币相对于早些时候只能换到较少的美元。这个汇率对于国家的出口有影响，如果美元强势人们就更倾向于存储美元，那么出口的愿望就会提升。 相反如果美元走弱人们更倾向于存储人民币，就会抑制出口，更多进口。
此外，美元作为世界最大流通货币走势基本和大宗商品成反比。这和汇率是一个概念，只要把人民币看做一种特殊的商品也同样适用。美元走强意味着美元更值钱，富人们就囤积美元以求保值增值，这种情况在经济学中等同于通货紧缩；相反美元变得越来越值钱则人们热衷于将更多的美元早点卖物品，产生经济学中的通货膨胀。
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【中国同意在条件允许情况下减少对人民币汇率干预】
路透北京7月10日 - 中美两国政府达成一致，中国将在时机成熟时减少对外汇市场的干预，两国在这个多年来刺痛彼此关系的敏感问题上达成了谅解。中国人民银行行长周小川在出席一年一度的中美战略与经济对话期间表示，当条件允许的情况下，中国将“大幅”减少对人民币汇率CNY=CFXS的干预。他没有进一步具体阐述。分析师表示，周小川在中国汇率干预问题上异乎寻常的坦率，呼应了财政部长楼继伟在周三稍早的表态，暗示一旦中国经济稳定，当局可能会让人民币再度升值。美国财长杰克卢在会谈结束时对记者表示，中方承诺“在条件允许的情况下”，减少对人民币汇率的干预。他并称，中方还将提高汇率政策的透明度，他认为上述达成的协议是“重大”改变。“在汇率市场上，改革的方向是清晰的。我们希望汇率能通过改革，在合理均衡的水平上基本稳定。同时，我们将允许市场供求在决定汇率、扩大汇率浮动区间以及增加汇率弹性上，起到更大作用。”周小川称。美国官员称中国有意压低汇率以促进出口，中国对此予以否认。相反，中国当局将汇率政策与稳定挂钩，分析师称这个立场是出于对中国重蹈日本覆辙的担心，上世纪八十年代日圆急剧升值阻碍了日本经济发展。与近几年状况相似，人民币问题是本届中美对话中争论的焦点。美国财长杰克卢从一开始就告诉中方官员，汇率市场化对于中国是“关键的一步”。作为回应，中国财长楼继伟周三表示，华盛顿不断提出中国能否停止干预人民币的问题。他说考虑到经济不稳定以及资本流入异常，中国很难放手不管。杰克卢指出，周四的协议是否会有后续行动仍不得而知，他将在未来数月关注人民币汇率。周小川在该问题上异乎寻常的坦率，暗示一旦中国经济稳定，当局可能会让人民币再度升值。
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报告认为，汇改以来，人民币兑美元汇率整体呈现单边贬值走势的三大原因：1...
观点摘要：
报告认为，2015年8.11汇改以来，人民币兑美元汇率整体呈现单边贬值走势的三大原因：1、人民币兑美元汇率单边升值的修复；2、国内经济、金融失衡；3、美元政策外溢效应。
展望2018年，人民币对一篮子货币有望保持平稳，双向波动常态化。人民币汇率形成机制与所处内外环境均出现变化，报告认为，8.11汇改，人民币对美元中间价形成机制，以及金融逐步对外开放，人民币汇率形成机制更加市场化。报告认为，2018年影响人民币汇率因素主要有五个：1、基本面稳中略缓，但经济失衡持续改善；2、政策面保持平稳；3、市场预期逐步回归理性，国际资本流动趋于均衡；4、美元短期上行空间受抑；5、人民币资产吸引力逐步增强。以上五个因素分析看出，2018年人民币压力主要来自于国内基本面略趋缓，以及美联储加息影响，但报告认为，美联储收紧对美元指数影响有限，以及全球需求仍处于复苏阶段，国内基本面与政策面整体持稳为人民币汇率提供支撑。另外，人民币市场化改革取得进展，国际资本流动趋于均衡等，市场对人民币汇率预期更趋于理性。人民币对一篮子货币有望保持平稳。
报告预计，2018年人民币兑美元汇率在6.4-6.8附近波动。
2016年人民币走弱的三大因素
2015年“8.11汇改”至2016年底，人民币整体呈现单边走弱格局，人民币兑美元汇率盘中一度逼近6.99，2016年累计贬值幅度达7.18%左右；官方外汇储备由.99万亿美元一路下滑至.99万亿美元，市场对资本外流、人民币单边贬值预期浓。但2017年3月份以来，国内外环境发生变化，全球主要经济体经济呈现企稳复苏迹象，美国经济、通胀复苏弱于预期，欧、日及新兴经济体经济复苏好于预期，欧元等非美货币走强打压美元走势等，人民币企稳反弹。
报告认为引发人民币贬值三大重要因素在于：人民币单边升值的修正；国内经济、金融失衡；以及美元外溢效应。
一、人民币单边升值修正
2010年3月-2014年1月，人民币兑美元汇率呈现单边升值态势，累计升值11.4%左右，但2014年以来主要经济体基本面出现分化，中国等新兴经济体、欧元区及日本等经济下行压力增大，而美国就业持续改善基本面趋暖，美联储释放货币正常化信号，叠加原油价格走弱，美元持续走强，非美货币压力上升，2016年人民币兑美元较2014年1月高点贬值14.7%左右，2016年全年贬值6.8%。2016年人民币贬值是对过去10年人民币单边升值的修复。二、国内经济、金融失衡
国内经济、金融失衡引发投资者看空国内资产情景也是2016年人民币贬值的重要因素。2015年国内房地产价格进入“电梯”模式（快速上行），股市也有所表现；但2016年前三季度，受国内经济失衡，资金脱实向虚问题影响，及美元走强预期，投资者对人民币贬值与资本外流预期升温。国内工业部门整体处于通缩格局，但海淘、代购欣欣向荣，居民出境旅游创出新高；同时，资金脱实向虚问题严重，国内广大中小企业融资难、融资贵问题持续，但房地产市场异常繁荣，一、二线热点城市房价飙涨，社会资本向房地产集聚。国家统计局数据显示，2016年共14个城市房价涨幅超过25%，其中深圳、上海、南京、厦门、合肥5个城市的涨幅超过40%，新建商品住宅价格上涨超过30%的城市达11个，房价涨幅远超居民收入增速，房地产投机、炒作倾向严重。
随着美联储持续收紧政策，国内投资者忧虑国内居民资产泡沫风险被刺破，以及国内金融产品相对缺乏（金融与实体经济失衡），投资者短期内看淡人民币资产，人民币贬值与资本流出压力有所上升。另外，2016年市场对人民币加入SDR篮子后预期央行减少人民币汇率干预也是人民币贬值的一个原因。三、美元政策外溢效应
2016年美元走强是人民币汇率贬值重要外部因素。2016年6月英国脱欧英镑贬值，美元被动升值；11月特朗普意外胜选激励美元持续走高并突破100心理关口，市场弥漫看空人民币预期。在现行国际货币体系下，美元仍充当其他货币锚，美元走势仍将对非美货币构成重要影响。
影响2018人民币汇率的五大因素
报告认为，2018年人民币所处内外环境发生了明显变化。具体集中在以下五个方面：1、国内基本面整体保持平稳，经济失衡状况趋于改善；2、政策面保持平稳；3、美元上行空间受到抑制；4、人民币市场化改革及资本项目开放，令人民币资产海外吸引力增强；5、逆周期因子及市场预期趋于理性。报告预计，2018年人民币对一篮子货币保持稳定，双向波动成常态。
一、基本面略趋缓，经济失衡继续改善
（一）基本面稳中略趋缓
1、2018年经济或略趋缓，但经济增速有望运行在6.5%上方。2018年内需放缓主要是楼市调控与长效机制拖累房地产投资放缓，宏观降杠杆、财政收入约束基建投资扩张空间；外需方面，目前海外需求仍处扩张阶段，但考虑海外复苏动能温和、高基数效应、国内贸易差额呈现缩窄态势，外需对经济提振或弱于2017年。整体上，2018年经济环境有利于防风险与供给侧改革。假定不发生大规模贸易保护、地缘政治可控及人民币汇率维持区间稳定，2018年中国GDP同比增长在6.5-6.8%附近，经济略放缓但整体保持平稳。
2、通胀有望保持平稳。主要是：
（1）猪肉价格仍受到抑制。主要饲料价格维持低位，全国养殖平均利润维持在200元/头左右，肉类进口弹性较大，猪肉供给仍较强劲。
（2）租金受抑制。随着管理层推进住房市场长效机制，政策对租赁市场的扶持或增加租房供给抑制租金过快上涨。
（3）货币政策维持稳健。2018年管理层仍将延续防风险、供给侧改革为基调，管理层将保持定力，以及欧美主要央行有望延续货币政策正常化态势。综合以上因素，报告预计2018年中国全年通胀在2.3%左右。
整体上，经济与通胀稳或将支撑人民币汇率维持稳定，同时，2018年外需对中国经济平稳至关重要，人民币汇率保持对一篮子保持动态平稳为大概率事件。
（二）经济结构失衡趋于改善
经济结构失衡改善主要涵盖两方面内容：
1、实体经济转型升级取得进展。2015年以来，人民币贬值压力增大是内外原因的叠加造成，从内部因素看，中国经济失衡，中国金融风险集聚，尤其是房地产价格快速膨胀，金融业快速扩张，同时，投资效率在不断下降，金融与实体经济二元化明显等，环境恶化，经济结构失衡是资本外流，人民币汇率贬值核心原因之一。随着供给侧改革效果不断显现，国内房地产泡沫化趋势得到抑制，市场预期逐步回归理性；经济结构在明显优化，宏观上消费、服务对中国经济增长的贡献明显上升，微观上一系列新兴产业不断兴起，经济科技创新不断取得突破等，经济失衡问题得到明显改善。金融风险方面，监管层去杠杆取得进展，随着监管层相关监管政策落地，市场将逐步正本清源，金融体系风险有所降低，有助于金融业逐步回归服务实体经济本源。经济失衡改善，经济效率提高，有助于增强投资者对中国经济、人民币汇率的信心。
2、金融失衡降低。报告认为，金融失衡是2016年资本外流与人民币贬值预期的重要推手之一，2015年管理层为应对全球需求低迷对国内经济冲击，国内货币政策进入宽松周期，但国内存在金融产品供给与监管制度供给“双短板”问题，国内房地产与局部金融泡沫风险有所集聚，房地产泡沫风险体现在一、二线热点城市及其周边卫星城房价的非理性飙升。金融风险体现在金融监管套利、资本脱离实体经济在金融体系空转、金融加杠杆盛行等。金融失衡令投资者对国内金融泡沫破裂忧虑，短期投机资本流出压力加大，短期人民币贬值压力上升，随后便出现资本外流、人民币贬值的循环逻辑。
2017年4月以来，中国与全球主要经济体经济持续复苏，管理层将防风险、强监管与供给侧改革置于更加重要位置。金稳会成立，“三三四”等监管制度规则落地，管理层推进房地产长效机制建立等，国内房地产泡沫风险基本得到控制，金融去杠杆也取得一定进展，但目前国内宏观杠杆仍高、结构不合理以及存在反弹可能，例如：非金融企业与地方政府杠杆率仍高，居民杠杆率过快上升值得警惕，中小、小微企业融资困难仍大，目前金融业去杠杆取得成效，但存在反弹动能。整体上金融风险降低，有助于提振投资者对国内资产信心。
二、政策面有望保持平稳
报告分析认为，2018年中国政策重心偏向防风险、去杠杆与供给侧改革；国内基本面有望保持平稳，通胀动力温和；以及欧美央行柔性收紧政策。中国央行单边趋向宽松或收紧的可能性低，央行政策将依据宏观经济、金融市场状况进行灵活微调，央行整体延续稳健中性货币政策基调，保持政策稳定性与连续性。 央行维持稳健中性货币政策很大程度上消除了人民币汇率单边走势预期。
三、市场预期回归理性，国际资本流动趋于均衡
逆周期因子主要功能是扭转市场单边预期，自逆周期因子引入以来，投资者对人民币汇率单边走势预期明显改善，人民币汇率双边波动预期明显增强。同时，随着国内基本面平稳，国内金融风险降低，资本外流趋于平稳，人民币汇率市场化与双向波动特征更加明显，投资者对人民币预期更趋于理性。按照美元计，远期结售汇逆差整体呈现缩窄趋势，从2015年月均逆差161美元，降至2016年月均-70.7亿美元，月月均录得顺差1.42亿美元，显示市场对人民币汇率预期逐步回归理性，远期市场外汇供求逐渐趋向平衡。月度外汇储备数据显示，2017年11月外汇储备31,192.77亿美元，较前值增加100.6亿美元，连续10个月上升，外汇占款整体呈现趋稳走势，显示国内资本外流趋于理性，国际资本流动趋于平衡。除了国内外基本面因素外，管理层加大对非法资本流出加大监查力度，市场化手段对冲单边做空，以及引导预期引导也是人民币汇率稳定的关键因素。
报告预计2018年，中国尚处于资本走出去阶段，国内居民财富增长对海外商品、服务及资产配置多元化需求较强，例如：旅游、留学、创新含量高的日用品等，国内经常项目趋于均衡，不排除外汇储备存在一定放缓压力，但单边、恐慌式资本外流概率低，人民币汇率不存在单边贬值基础。
四、美元对人民币影响减弱
主要包括以下三方面内容：美元上行空间受到抑制；中美利差缓冲作用明显；以及人民币汇率形成机制更加市场化。
（一）美元上行空间受到抑制
1、美国通胀温和制约加息节奏。11月美国新增非农22.8万人，超市场预期，但平均时薪环比增0.2%，同比增长2.5%，均逊于预期。美国薪资增长乏力，内需拉动物价动力不足。尽管美国持续趋紧，但持续偏离2.0%的通胀令市场怀疑美联储加息“将是错误的政策”？
2、税改对经济影响偏有限。历史上三次规模较大税改效果好坏参半且对经济提振趋于短期化，报告认为，本轮特朗普减税效果短期影响或逊于以往水平，理由有三：
（1）税改效果前提条件苛刻。美国税改的拉夫曲线与涓滴效应前提是封闭经济体与充分竞争，但目前全球经济体相互依赖性比以往都强，美国一项政策很快或别国政策抵消。
（2）减税对企业、消费者行为影响有限。就像有学者提出的企业除了考虑减税还需要考虑其他要素成本，市场潜力，企业决策是基于中长期发展做出的。
（3）美国经济各变量相互牵制。美国债务、赤字、加息将削弱减税对美国企业、消费者支出，甚至对美国出口构成冲击。若美国减税效果不佳，美国可能走向贸易战之路，这对全球经济构成冲击。
3、非美货币表现稳健。本轮经济复苏动力虽然温和但整体均衡，在美元指数篮子中权重大欧元、日元、英镑、加元等表现均强劲，欧元区民间经济扩张步伐持续加快，欧央行将在2018年1月启动缩减购债规模，欧元估值上修；英镑主要受到英国脱欧取得进展，以及英国经济受到全球需求回暖带动，缓解英国经济“硬着陆”忧虑；韩国、加拿大央行均开启货币政策正常化大幕。新兴经济复苏表现抢眼，基本面稳健也使得投资者对新兴经济体前景预期更加乐观。
4、强势美元与特朗普政策存冲突。强势美元与特朗普经济政策存在“冲突”，从特朗普言论看，其奉行的美国优先政策的核心是促进就业，就业岗位回流美国就需要制造业回流、减少商品贸易逆差，增加企业利润，这就需要弱势美元与减税配合，最终实现美国在工业化。其中，弱势美元是关键的一环，尤其是金融危机以来，欧元、日元持续维持弱势，这在美国看来是不公平的。
（二）中美利差缓冲
2016年12月以来，中国市场利率持续走高，中国10年期国债收益率一度冲破4.0%重要心理关口，中美利差持续扩大，截至日，中美10年国债利差153BP远超历史均值80BP，中美两年期国债利差195BP，远高于近10年均值170BP。中美维持较宽松利差有助于人民币汇率稳定。
（三）人民币汇率形成机制市场化改革
人民币兑美元汇率中间价形成机制：前一交易日日盘收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子。人民币汇率形成机制市场化、透明化，投资者预期更趋于理性且多元化，人民币汇率趋于基本面。
五、金融开放加快，人民币资产吸引力增强
随着金融开放有望加快，同时，人民币资产受到低估值及经济基本面稳健，以及经济结构明显改善，人民币资产有望受到追捧，同时美国经济整体有望延续维持扩张态势，美国收紧政策将对美国高估值资产压力将越来越明显。中国经济巨大内需潜力，人民币国际化，人民币资产低估值效应，人民币资产的系盈利或逐步增强，资本或有所进入。人民币汇率或存在一定升值压力。
数据显示，境外机构托管的国债规模由,593.57亿元升至,009.88亿元，年复合增长率在25%左右。2017年11月境外持有人民币债的规模下降，主要是国内债市调整及境外投资者获利了结。可以预见，随着国内经济质量、效率不断提升，债券、股市等市场有序开放，商品等金融衍生品丰富，人民币资产对海外吸引力将进一步增强。
结论及预测
从以上五个因素分析看，2018年人民币汇率支撑因素多于拖累因素，人民币有望对一篮子货币保持稳定，双向波动常态化。
2018年国内经济失衡改善，国际资本流动趋于均衡，政策面维持稳定，市场对人民币预期逐步回归理性，以及美元上行空间受制约五大利多人民币因素。但从目前主要经济体经济走势看，中美经济或存在一定分化，美国就业持续趋紧，特朗普税改明年落地概率较高，美国经济扩张步伐仍稳健；中国经济由于防风险、去杠杆，国内楼市放缓或对内需产生一定拖累，中美基本面差、通胀差分化程度将引发人民币汇率波动，但报告预计，2018年海外需求仍处于改善阶段或对中国经济构成支撑，中国经济大概率稳中略趋缓。
报告预计，2018年人民币兑美元汇率或在6.4-6.8附近波动。
风险提示：美股大幅回调，贸易保护加剧，中国经济放缓超预期，欧元区经济放缓，欧美通胀超预期，地缘政治风险。
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