峻国内宏观经济面临下行压力褙景下，财政政策和货币政策均存在边际 0% 宽松近期包括央行扩大定向普惠降准覆盖面、新增再贷款及再贴现额度 -5% -10% 等政策均引导银行信贷資源更多向小微和民企倾斜，但信用的扩张仍受制 -15% 于当前银行收敛的风险偏好以及实体疲弱的需求信用疏通有待进一步观 -20% -25% 察。短期来看受市场对经济悲观预期以及银行资产质量担忧影响，板块 在压力个股方面，我们推荐以光大银行为代表的低估值、基本面边际改 银行( Φ信) 沪深300 善的股份行以及长期基本面稳健的行业龙头（大行和招商银行）。 资料来源：万得中银国际证券 ? 板块表现 银行：12 月份银行板块下跌5.29% ，跑输沪深300 指数0.18 个百分点板块 中除农业银行（+0.84%）、中国银行（+0.00%）外跌幅不一，其中跌幅较 小的是工商银行、交通银行和中信银荇分别下跌0.75%、1.03%、3.88% ， 跌幅较大的是浦发银行（-8.50%）、平安银行（-9.46%）、招商银行（-11.73%） 次新股中跌幅较小的是上海银行（-2.44%）、吴江银行（-3.32%），跌幅较 大的是常熟银行（-8.77%）和张家港行（-9.32%） ? 行业基本面 量：在非标融资受限背景下，银行信贷资金对于实体融资的重要性凸显 近期監管关于银行信贷向实体经济引流的政策亦有增多，我们认为实体融 资情况有望边际改善展望12 月，预计新增信贷规模约为8,000-9,000 亿（vs . 2017 年同期5,844 亿）预计 2018 年全年新增信贷规模约为 15.9 万亿-16.0 万亿，对应贷款余额同比增速为13.2%-13.3%从结构来看，考虑到经济下