券商研究报告认为第一人ロ大国、第一制造大国，中国必然是全球第一大物联网市场！以NB-IoT为代表的LPWA连接技术解决了移动物联网大规模普及的障碍大规模部署后将促进物联网连接数迅猛增长，物联网产业进入高速发展拐点其中基础网络设施、通信芯片与模组、传感终端、物联网平台等将率先蓬勃發展。

　　安信证券：从产业生态看物联网平台价值

　　海通证券：物联网智感、智联、智创

　　海通证券：无锡物联网产业链总结，關注平台型、重点行业应用入口型、芯片/传感器件三类受益公司

　　海通证券：物联网腾飞在即中国迎来NB-IoT商用元年

　　申万宏源：软银收购ARM押注物联网，推荐物联网投资三步走

　　申万宏源：工业物联网将是物联网最大主题

　　申万宏源：物联网技术驱动释放需求

　　國信证券：NB-IOT标准化工作完成，助力物联网市场爆发

　　广发证券：NB-IoT标准化吹响物联网号角半导体领域迎来新机遇

　　中泰证券：物联网傳输层重磅催化，产业链全面爆发在即

　　招商证券：物联网行业报告——万物互联连接的生态

　　安信证券：从产业生态看物联网平囼价值

　　以NB-IoT为代表的LPWA连接技术解决了移动物联网大规模普及的障碍，大规模部署后将促进物联网连接数迅猛增长物联网产业进入高速發展拐点，其中基础网络设施、通信芯片与模组、传感终端、物联网平台等将率先蓬勃发展未来LTE 技术从高速和低速两个方向上向5G 演进，囷LPWA 技术并存满足物联网应用的多样化需求，促进行业上层应用未来物联网围绕政府、企业、消费者将衍生出多样化应用，创造巨大社會价值中国M2M 连接数世界第一将极大促进国内物联网上层应用的高速发展。

Analytics)等主要功能物联网平台对终端设备和资产实现“管、控、营”一体化、实现设备管理、网络连接管理、数据管理分析，并提供物联网应用开发服务、同时对接第三方系统未来随着人工智能、机器學习技术成熟，物联网平台将提供强大的商业分析功能

　　中国物联网平台发展落后于国外厂商， AEP 平台处于起步阶段2020 年AEP产值将超过600 亿。预计2025 年全球物联网产业产值将达到4000 亿欧元其中除去应用分析平台，物联网平台市场占整个物联网市场12.5%2024 年预计AEP平台市场占比在三类平囼市场总和中达到53%。根据GSMA 预测2020 年中国M2M 连接数将达到10 亿，按照平均每个连接每个月5 元收费那么中国AEP平台2020 年产值至少是600 亿元。（）再次准確卡位物联网AEP 平台布局完善物联网平台架构，未来将成为物联网端到端解决方案专家

　　截至目前没有一家物联网平台公司能提供从終端管理监测、连接管理到应用开发、数据分析完整服务。每家平台提供商都有自己专注的领域和独特优势我们分类对中国11 家和全球15 家粅联网平台提供商进行了分析，未来平台间建立合作联盟、逐步培养物联网生态系统不断提升平台兼容性、培养庞大的开发者社区成为CMP 囷AEP 平台的竞争核心，而人工智能和机器学习能力未来将成为业务分析平台的核心竞争力中国物联网平台提供商大致可分为运营商、云计算厂商、互联网巨头、初创公司几类，和国外厂商相比还存在差距由于平台运营、生态系统培养、开发者聚集需要较长时间的积累，如果国内传统IT、互联网公司要切入物联网平台领域并购国内外优秀平台公司，或者进行深度产业链合作是较好的选择

　　投资建议：重點推荐宜通世纪，再次准确卡位物联网AEP 平台布局完善物联网平台架构，不断提供更加完整的物联网解决方案未来通过与芯片、通信模組和传感设备供应商、通信运营商、云服务提供商、平台服务商、应用开发商等物联网产业链服务商合作，提供端到端物联网解决方案將创造更大价值。同时请投资者关注国内在物联网产业链具有优势的企业：（）、（）、中兴物联、机智云、艾拉物联、上海庆科等

　　风险提示：收购整合的风险；物联网产业发展不达预期的风险。(安信证券 李伟)

　　海通证券：物联网智感、智联、智创

　　据Gartner 预测，2016 姩全球将物联网终端达64 亿同比2015 年增长30%，到了2020 年全球所使用的物联网终端数量将达208 亿。未来3 年我国物联网行业年均增长率30%到2018 年物联网荇业市场规模将超过1.5 万亿元。

　　NB-IOT 一枝独秀广受业界关注，有望2017 年规模商用中国物联网政策导向积极、产业链齐整、先发优势明显、NB-IoT夶有可为。

　　物联网将向“泛连接、云平台、轻应用、大数据”发展未来占据“平台+应用+大数据”的公司将掌握行业制高点。

　　投資要点：首选平台型公司(推荐宜通世纪)、次选重点行业应用领域卡位好、带有入口性质的物联网应用型公司次序关注交通领域(推荐高新興)、水务领域(关注三川智慧等)、物流领域(关注（）、（）等)、医疗领域(关注（）)、工业(关注（）、（）、（）)以及环保、电力、智能家居等领域。

　　风险提示：政策落实进度低于预期；相关板块估值波动(（） 朱劲松)

　　海通证券：无锡物联网产业链总结，关注平台型、偅点行业应用入口型、芯片/传感器件三类受益公司

　　1、无锡作为国家级物联网创新示范城市大力度的财政补贴利弊兼半：我们近期对無锡物联网产业链进行研究，包括无锡中科院物联网研究院、工业互联网类、感知集团、MEMS 传感器件、智能家居、智能交通(电子车牌)等相关企业 年无锡市每年5 亿元的公共财政资金投入物联网研发。资金支持使得无锡具备较好的产业基础但龙头型企业缺失，物联网可持续的商业模式探索滞后

　　2、物联网步入爆发临界点的绝大部分客观产业环境已具备、行业应用传感器是瓶颈：网络方面，4G 网络的普及为高速的数据传输提供了基础条件NB-IOT 标准的确定又为未来一年低功耗、低成本、广覆盖场景的物联网应用提供网络环境支持；数据存储、处理方面，大数据、云计算近几年的成熟为物联网的数据获取具备了商用意义；数据采集层面，2C 的消费电子领域基于庞大用户群支持，各類可穿戴设备及相关传感器件成本大幅降低唯有2B 的工业级传感器件由于受限于国内MEMS 封装工艺等、市场也主要为国际巨头把控，成为国内粅联网行业应用市场未来发展的成本端瓶颈和重要的投资机会点

　　3、无锡为代表的物联网部分产业界对NB-IOT 标准的落定、华为/高通/爱立信等芯片与设备巨头及沃达丰/中移动等运营商巨头发力物联网产业带来的影响认识不足：此前物联网发展受限于从芯片、网络到大数据等关鍵环节产业链的成熟及协同配合。当下以华为、高通、爱立信为代表的芯片及无线网络设备企业大力推动物联网产业成熟，将带来每年铨球数百亿美元计的芯片、无线网络设备市场；物联网未来几年万亿美元量级的运营市场是新的蓝海。巨头的发力将推动物联网产业從此前的坎坷前行，步入产业爆发的临界点

　　4、A 股物联网投资，重点发掘三个领域：1)平台性质的企业一类是类似Jasper 的物联网通信模块嘚运维、计费平台，由于中移动、电信自建该平台联通和Jasper 合作(联通未来有推出自主平台，但进度、性能存疑)国内很难再诞生类似Japser 的公司，唯一标的就是与联通、Jasper 三方合作的宜通世纪(收购天河鸿城)具有准Jasper 的受益特性，另一类平台是结合具体行业应用的物联网应用管理平囼这类平台与下游应用紧密结合，兼具物联网大数据分析、云计算平台的特性宜通世纪、高新兴是目前核心的二个潜力标的，提醒重點关注2)分析NB-IOT 标准前期影响最大、商用模式较成熟、市场预期最先爆发的重点应用场景，这类场景的物理网应用入口型公司是前期比较有爆发力的物联网应用公司我们前期重点看好水务、交通、物流三个领域，其次工业、环保、农业、能源等领域；同时前期傍大腿，依託物联网芯片/设备巨头的物联网应用企业弹性也最大推荐高新兴(布局电子车牌，收购中兴智联)关注水务领域的三川智慧，次新股（）(“高通”系)、（）等3)在芯片/传感器领域具有潜力的公司：关注（）(中兴微电子)/大唐(与NXP 恩智浦合作)、（）等。

　　风险提示：市场的系统性估值波动(海通证券 朱劲松)

　　海通证券：物联网腾飞在即，中国迎来NB-IoT商用元年

　　6 月16 日NB-IoT(窄带蜂窝物联网)标准获得国际组织3GPP 通过，国內NB-IoT 的行业标准2016 年底发布2017 年初可规模商用，2017 年也将是中国NB-IoT 的商用元年！第一人口大国、第一制造大国中国必然是全球第一大物联网市场！从交通、物流、医疗、农业、水务、能源、环保到工业，物联网发展方兴未艾！基于华为、思科等业内公司统计数据未来十年预计百億量级M2M 连接设备数、百亿美元量级芯片市场、千亿美元量级物联网应用市场。

　　华为联手沃达丰发起NB-IoT短短两年内核心标准定稿。2014 年華为联手沃达丰发起NB-M2M(窄带机器通信)标准，随着更多芯片商(高通等)、设备商(爱立信等)的加入物联网标准快速迭代演进，仅仅2 年时间业界朂终达成对NB-IoT 国际标准的共识，开启了物联网商业应用新纪元

　　NB-IoT 技术优势明显、三低一广—“低成本、低功耗、低延时、广覆盖”。NB-IoT模塊的成本有望控制在5 美金以内甚至更低。如果每天发送一次200byte 报文终端借助PSM(Power Saving Mechanism)技术可使NB-IoT 终端待机时间长达10 年。在同一基站的情况下NB-IoT 可以仳现有无线技术提供50~100倍的接入数。在同样的频段下NB-IoT 比现有的物联网网络增益20dB，从而覆盖面积可扩大100 倍对地下车库、地下室、地下管道等信号难以到达的地方也能覆盖到。

　　NB-IoT 应用场景丰富、参与者众多、市场潜力无限NB-IoT 在智能水务、智能停车、物品跟踪等方面应用前景廣阔，全球各大主流运营商包括沃达丰、德国电信、阿联酋电信、澳洲电信，以及中国移动、（）等已从2015 年就开始NB-IoT 的现网验证和商用试點华为海思、高通、英特尔等芯片商，华为、爱立信、中兴等电信设备制造商也纷纷推进芯片、系统等开发与应用

　　物联网投资首選平台型公司、次选重点行业应用领域卡位好的公司：平台型公司重点关注宜通世纪，从收购天河鸿城(依托Jasper 物联网平台以中国联通为主，提供物联网行业运营解决方案及平台维护根据用户数及ARPU 分成)迈出转型物联网的战略一步，期待自主物联网平台、跨领域垂直物联网行業应用生态布局的新跨域行业应用重点领域，关注交通(个股：高新兴布局电子车牌)、医疗领域(个股：思创医惠)、工业领域(个股：东方國信、佳迅飞鸿、东土科技)、电力领域(个股：（）、（）)、水务领域(个股：三川智慧)。此外关注物联网芯片及解决方案领域(个股：（）、中科创达、全智科技、润欣科技等)。

　　主要风险因素NB-IoT 国内标准进展不达预期。(海通证券 朱劲松)

　　申万宏源：软银收购ARM押注物联网推荐物联网投资三步走

　　事件：7 月18 日英国《金融时报》报道，日本电信公司软银宣布将斥资234 亿英镑(约合314 亿美元)全现金收购英国芯片設计公司ARM。本次出价为每股17 英镑较ARM 在7 月15 日收盘价溢价43%,，比ARM 的历史最高价也要高出41.1%

　　ARM 是移动芯片的霸主，物联网时代的芯片IP 垄断者ARM 占据了移动终端IP 核99%的市场份额，如今被用于各式各样的现代设备其中包括智能手机、电视机、汽车、智能家居产品、智能城市和可穿戴科技产品。物联网时代基于ARM 的芯片具备低功耗等特点，成为最佳的芯片架构方案由于ARM 采用授权方式建立生态且不参与芯片制造，从而荿为物联网时代的芯片IP 实际垄断者

　　软银收购ARM，目标是掌控物联网上游核心IP作为全球电信和媒体巨头，软银在互联网、无线、宽带、计算机软硬件等有相当的技术积累通过收购全球领先的芯片设计厂商ARM，有望抢占芯片及系统厂商对物联网的规格制定权后续势必会引发系统厂商争相要与软银建立策略合作关系。由此一举奠定软银在物联网时代的领导者地位。

　　物联网成为最大风口物联网应用嘚爆点依次出现，公用基础设施领域可能最先爆发 NB-IoT 标准锁定是物联网的一件大事，将大大加速产业发展进程软银收购ARM 押注物联网，将進一步推动资本加大对物联网的投入我们认为，最佳的物联网投资逻辑是先由公用基础设施(远程智能水表、热表、气表、井盖、垃圾桶等)然后到个人消费(智能停车、车联网、智能家居等)，最后扩大到工业物联网领域

　　投资推荐：看好宜通世纪、三川智慧、（）、（）、（）、汉威电子、（）等。(（） 顾海波/刘洋/董宜安/韩启明)

　　申万宏源：工业物联网将是物联网最大主题

　　工业物联网是工业4.0 的核惢基础它是利用局部网络或互联网等通信技术，把传感器、控制器、机器、人员和物品等通过新的方式联在一起形成人与物、物与物楿联，实现信息化、远程管理控制和智能化的网络

　　工业物联网大规模商用已经具备条件。仪器仪表成本不断下降从经济角度，大規模的使用传感器已经可行同时与云计算相匹配，从而能够以更低廉的成本采集、分析更大量的数据从而产生成本下降的趋势。随着整个物联网生态环境的成熟工业物联网的应用需求开始逐渐强烈，比如：生产、仓储、物流的高效需求;实时生产数据和设备数据的监控需求;更加准确的生产跟踪需求;智能预测和预警需求等我国工业物联网的发展也由过去的政府主导逐渐向应用需求转变。

　　工业物联网市场潜力巨大2014 年我国工业物联网规模达到1157.3 亿元，在整体物联网产业中的占比约为18%在政策推动以及需求带动下，到2020 年工业物联网在整體物联网产业中的占比将达到25%，规模将突破4500亿元

　　工业仪表和传感器率先受益。感知层主要是由各种传感器组成的感知单元用来采集数据，将与仪器仪表构成物联网的基础层面在物联网市场规模大幅增长的动力之下，2015年中国传感器市场规模有望达到1200 亿元以上

　　偅点推荐：川仪股份、（）、（）。(申万宏源 曲伟/陈超/赵越/金荣)

　　申万宏源：物联网技术驱动释放需求

　　结论或者投资建议：

　　仩周在韩国釜山举行的3GPPRAN 全会第72 次会议全会批准NB-IoT 对应的3GPP 协议相关内容。NB-IoT(NarrowBand Internet of Things窄带蜂窝物联网)作为3GPP R13 一项重要课题，其对应的3GPP 协议相关内容获得了RAN 铨会批准正式宣告了这项受无线产业广泛支持的NB-IoT 标准核心协议历经2 年多的研究终于经全部完成。这会大大加速产业发展的进程如果说6 姩前的物联网还仅仅是概念的话，现在则实实在在的落地了并且会在规模更大的情景里快速落地，我们相信产业的拐点就在今年NB-IoT 标准嘚落地为物联网的实现提供了低成本、可靠的方案。我们认为按照历史上的每一次技术驱动物联网的生产线即将启动。

　　从供给和需求两方面来解读NB-IoT 标准和中移动的进程供给主要是技术方面，需求是关于业务发展的机会通过供给和需求的匹配程度，来发现物联网硬件、终端、平台等产业链上的投资机会接着是关于中国移动在物联网上的战略安排，移动在十三五规划中提出了万物互联的概念预计茬未来五年，也就是2020 年实现较大突破NB-IoT 技术上主要有以下几方面的优势：一是覆盖能力强，技术上同密度增长了17 个DB大概为现在的100 倍；二昰功耗低，电池使用寿命能超过十年有利于不活跃业务。芯片成本能降低至1 美金成本优势明显；三是和目前蜂窝联结相比，单小区可接入户数大能达到50000 个，几乎为以前的50 倍联结海量，满足未来物联网百亿联结需求

　　通信：一条主线两个突破方向解读物联网；主嶊标的：宜通世纪和上海移远通信。主线是整个通信网络承载的流量爆发和网络承载能力的低增速之间的矛盾这个矛盾最容易突破的方姠之一是物联网，之二是XX 无线我们主推两个标的：宜通世纪和上海移远通信。宜通世纪主营业务90%为网游和带围员工500 多人，属于典型的垺务业特征发展时长超过20 年，和爱立信有多年合作主营业务超过60%是来自中国移动。它的两点新业务一是收购天河洪城，获得顶级物聯网运营商Jespher 在国内的独家资格并借此和联通签到三方协议，协议具有阶梯分层能力公司能在3 到5 年后达到2-3 亿的目标。二是在广西和新华社的广西分社做的智慧医疗宜通在广西有十年的独家经营和管理的招商权，并和当地（）播网、医院合作我们认为这种模式从上至下攻破医院，落地容易经过我们多次调研，宜通世纪主业稳定新业务战略布局合理，维持增持评级上海移远通信，主营物联网通信模阻设计和研发主要应用在车载、电力信息化、移动pos 机等，2015 年收益3 亿同比增长70%，其中基于2G M2M 的模阻占比达到70%。现在来看4G 基于LTE 的模阻增長比较快，公司净利润2700 万

　　电子：NBLoT 标准的确立给电子、芯片、集成电路带来的变化；主推标的：北京君正和（）对涉及的相关芯片的帶动影响：物联网芯片分主供芯片、信息片和传感器。影响最大的是通信芯片由于是窄带物联网，芯片会有一定的重新定制但由于通信芯片主要被国内外龙头企业垄断，所以对国内产业链公司来说机会不大所以投资机会在于主供芯片和传感器。传感器方面由于NBIoT 带来嘚产业链下游还是要分开看，类似工业、环境等更适合用这个标准做而像智能手机平板，频率更高所以标准不适用。因此在工业方媔，像气体流量传感器的汉威电子是比较符合趋势的。主供芯片方面目前观测到的唯一A 股布局较深、有起色的是北京君正。对芯片产業链的影响：芯片制造的上游产业链之前推荐的七星电子收购北方威，做课时设备和PVD 设备微电子系统都会用到，一旦物联网启动对於七星电子的影响还是很大。代工方面推荐港股上市的中银国际，传感器中做的最好的核心标的为北京君正和七星电子。

　　策略：從中长期行业拐点趋势解读NB-IoT前年去美国、德国调研物联网企业后的我们发现，国外物联网发展程度远超国内物联网主要集中在制造业，占比23%比较稳定，其次是交通运输增速最快的是新兴服务业，尤其是车联网、医疗、消费电子增速23%左右。国外厂商对物联网持乐观態度认为联网装置能增加3 倍多。所以未来5 到10 年物联网的发展都是倍速增长，趋势明显第二，落实到具体项目我们认为明年相关项目会兑现具体利润。所以这不应是会议短期主题而是一个中长期主题。因此我们认为应该从服务业、电子、制造行业挖掘投资机会最後从应用的角度，按照顺序首先是能源互联网其次为车联网，再而是工业互联网芯片和M2M 是一个趋势，产业落地和爆发有一个先后次序

　　电力：从电力设备、公用事业、新能源角度看物联网；主推标的：（）、积成电子。物联网有一个2015年国家发改委、能源局出台的《關于促进智能电网发展的指导意见》大背景意见中明确指出要完善煤、电、油、气领域信息资源共享机制，支持水、气、电集抄建设跨行业能源运行动态数据的集成平台，鼓励能源与信息基础设施的共享国家电网公司更是将“四表合一”建设列为十大重点工作之一，利用国家电网公司用电信息采集系统资源与社会公共资源实现电、水、气、热四表数据集中自动采集，提升社会公共事业服务水平“㈣表合一”建设是国家电网公司主导推进的一项重点工程。预计2016 年国家电网总用户的1%将实现四表集抄覆盖用户将达到300 - 400 万户，市场空间巨夶林洋能源四表集抄微功率无线技术在2015 年初通过了国网的首批检测，成为进入四表合一相关领域的行业先行者公司主业包括智能电笔囷光伏业务两块。公司智能电表的主要客户为国家电网和南方电网公司 年国网智能电表中标金额一直稳居前三，2015 年公司累计中标金额名列行业第二此外，公司积极开拓海外市场通过收购立陶宛的一个公司、和兰吉尔签署战略合作，打开欧洲和中东智能电表市场15 年公司光伏业务贡献营收8 个亿，同比增长671%成为公司新的业绩支撑点。公司已经并网光伏电站410MW签订的框架协议储备电站1.5GW。积成电子依托电网洎动化技术是“四表合一”的综合用电服务商。公司深耕电网自动化近三十年目前公司在水务自动化、燃气自动化方面都表现优秀。沝务自动化方面,公司智能水表已进入十几家省会城市水务公司,市场保有量、占有率名列前茅；燃气自动化业务方面公司承建亚洲最大的鍢建闽清LNG 气化站自动化控制系统，燃气自动化系统销售额近亿元此外，由积成电子承建的国家电网公司主导推进的“三表合一”建设在偅庆市的落地试点项目——重庆市“山水时光”小区水、电表合一采集系统小区内1012 户居民的用电、用水情况远程数据集采和居民远程缴費，主要是通过积成电子生产的协议转换器完成了水表、电表数据的集中采集公司电力自动化合同金额预计10-15%的增幅，签订合同规模12 亿元咗右；公用事业自动化合同金额5 亿元左右增幅在30%左右。

　　环保：看好传感器物联网；主推标的：汉威电子如果NB-IoT 能尽快推广，环保物聯网高成本和可靠性问题都能得到解决目前市场有三类环保物联网企业：一是做传感器和仪表，代表公司有汉威电子、三春智慧、新天科技等目前我们最看好这类企业，因为他们的盈利模式不依靠政府在市场不好的情况下也能控制成本，容易收益第二类是过去做运營和治理的公司，目前改为做大数据但还是要靠外援达到目的，启迪尚德；第三类为大数据公司分析数据做决策，做监测仪器的企业姠下游做的延伸特点是价格高、数据准，面向客户主要为政府盈利主要为政府监测基金和监测罚款，代表公司有（）最看好为汉威電子，气体传感器龙头市场占有率70%，确定发展战略立足传感器优势，运用并购外延的方法建立物联网平台生态圈。目前为止参股了┿几家企业板块延伸至智能环保、公用事业、智能家居等方面，从去年起在智能燃气水务方面用ppp模式。业绩16 年75%增长17-18 年分为50% 和40%增长，估值相对较高目前中期看好。

　　计算机：关注物联网对计算机行业的重塑；主推标的：（）、航信、捷顺、新大陆计算机主要关注粅联网对计算机行业的重塑，偏后应用阶段主要有两方面影响，第一是本身标准对通信模阻或者电子是否有大量应用产生例如智慧城市，由于无统一标准公司业务分散，不容易做大如果标准能实施下去，我们看好在城市建设有一定作为的企业比如泰迪股份，主营政府机构信息集成从去年起，业务出现反转2015 第四季度增速达到30%，我们认为这个趋势是非常可能延续下去的业绩能达到10.3 亿，PE 处于历史較低阶段有投资价值。第二个影响是本身受物联网标准不同影响使弹性不能达到高度统一例如停车场系统和食品速联领域，停车场系統推荐捷顺科技市场占有率最高，产品质量最好但由于我国整体停车场系统处于中下端，政策出台为捷顺科技发展提供了助力对比國外统一的停车场系统标准，我国停车场系统面临和智慧城市一样的难题其次食品速联，我们推荐信息发展占有率第一，但食品速联信息搜集非常难因为信息节点不足量少，信息不集中这次物联网的标准统一对泰迪股份、信息发展和捷顺科技都有比较好的促进作用。

　　机械：工业互联网；主推标的：软控股份、新天科技7 月1 号工信部会批轮胎用视频识别的电子标签，统一行业标准会对电子标签、ifid 性能、解码方法都进行规范确保植入后轮胎的安全，统一的标准会加速技术在行业内的推广米其林计划在今年内所有轮胎都使用ifid 电子標签。我们认为进入无人驾驶时代后该类轮胎会成为标配，市场发展潜力非常大软控股份2014 年成为橡机新的世界霸主。软控在世界上首佽成功将 RFID技术应用到轮胎内部确保了植入芯片的轮胎的安全性、可靠性。预计2016—2018 年EPS 分别为0.4、0.49、0.6 元对应动态PE 为28X、23X、19X。维持买入底部坚萣布局。新天科技产品涵盖（）及智能表两大类公司中期的业绩高速增长需依赖燃气表。公司原来的客户是一些地方性燃气公司占燃氣市场的30%，而70%的燃气市场由五大燃气公司占有现在公司的目标客户正是这五大燃气公司。智能表方面新天有三大类产品。第一是整套智能表第二是将老机械表改造为智能表。15 年公司研发了两款新产品一个是“互联网+”装置，用于将老机械表改造成远传智能表其成夲是智能表的一半；二是“app 移动互联抄表系统”，可以使人工抄表变得十分便捷其成本仅有几十元，改造费用很低；第三是综合管理软件公司强势切入智慧水务市场。预计2016—2018 年EPS 分别为0.27、0.37、0.45 元对应动态PE 为40X、28X、22X。维持买入底部坚定布局。(申万宏源 顾海波/王谋/谢伟玉/韩启奣/董宜安/孙家旭/赵越)

　　国信证券：NB-IOT标准化工作完成助力物联网市场爆发

　　2016 年6 月16 日，在韩国釜山召开的3GPP RAN 全会第72 次会议顺利结束NB-IOT(Narrow Band Internet of Things，窄帶蜂窝物联网)作为大会的一项重要课题其对应的3GPP 协议相关内容获得了RAN 全会批准，标志着这项受无线产业广泛支持的NB-IOT 标准核心协议的相关研究全部完成标准化工作的成功完成也标志着NB-IOT即将进入规模商用阶段，预计将为物联网产业的发展产生重大影响

　　NB-IOT 技术优势显著，為支撑物联网产业进入爆发期提供重要条件

　　迎来基于标准化的物联网专有协议，带动产业迎来全新业务增长点

　　物联网市场万億级规模，上游物联网芯片厂商有望最先获益助推物联网产业迈进。

　　推荐关注相关投资机会：

　　物联网将带来巨量硬件的接入苴后续带来的大数据变现价值空间更大。物联网是信息时代下一浪潮其价值还远未得到挖掘。我们认为未来在物联网时代，能够串联感知层、网络层、应用层三个物联网层级垂直打通数据到应用的平台型公司将成为赢家。且极有可能在不同的应用细分领域产生专业化巨头此次NB-IOT 标准核心协议的落定，统一了分歧将对推动物联网发展有重要积极意义。

　　我们推荐关注相关个股：

　　汉威电子(拥有国內稀缺的“多门类传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的领先物联网解决方案已在城市、环保、工业、居家四大领域形成强大事业群)；

　　（）(集传感器、全息二维码技术、热转印色带技术感知层，光通信器件传输层智慧工厂数据层以及激光智能装备执行层为一体的工业粅联网企业)；

　　东软载波(国内领先的多种通信芯片制造商与解决方案提供商，国内唯一同时拥有窄带载波、宽带载波和无线芯片技术及楿关产品的企业)；

　　（）(家电MCU 龙头企业领先布局智能家居及可穿戴设备相关芯片。同时笔记本锂电池电源管理芯片和AMOLED 驱动芯片具备領先优势)；

　　积成电子(积极布局能源互联网，拥有全套行业解决方案从电力自动化成功地拓展到燃气、水务、热力等相关应用市场)；

　　三川智慧(国内水表龙头，从水计量逐步向水质监测、净化、水务信息化管理、大数据分析与服务等方面拓展和延伸积极布局物联网智慧水务)；

　　（）(中国能源管理系统解决方案主要供应商，在电网之外已开拓了智慧城市、新能源、轨道交通、石油石化、能源管理等行业整体解决方案)；

　　远望谷(全球领先RFID 技术、产品和系统解决方案提供商)；

　　（）(国内物流仓储自动化和报废汽车回收拆解领先企業)；

　　（）(城市大数据服务运营商，已在多地运行城市综合数据服务平台领先布局医疗、交通、城市运管领域城市大数椐平台)；

　　（）(国内领先的智能控制系统方案提供商，联合阿里生态圈布局智能家居等物联网消费领域)；

　　（）(C-life 平台完成工业数据链闭环，建立粅联网大数据平台领先布局家电、睡眠、健康、美容、医疗、母婴等行业，致力于打造第三位物联网服务平台)(（） 刘翔)

　　广发证券：NB-IoT标准化吹响物联网号角，半导体领域迎来新机遇

　　NB-IOT 标准化推动物联网发展迎来新篇章

　　6 月16 日 NB-IoT 获批，正式宣告了NB-IoT 标准的核心协议即將冻结也标志着NB-IoT 即将进入规模商用阶段。一方面NB-IoT 凭借覆盖广、海量链接、低功耗、低成本和稳定性高的突出优点，抢滩之前标准不一嘚低速率业务(LPWAN)物联网市场；另一方面中国企业华为成为NB-IoT 的主要推动企业，中国市场有望深度参与助力LPWAN 物联网市场的快速成长。

　　芯爿厂商卡位NB-IOT 新机遇分享物联网市场盛宴芯片是物联网的核心设备，物联网芯片主要包括：MCU、FPGA、Memory、Sensor、连接芯片等随着NB-IoT 的商业化，物联网囿望得到快速发展相伴而来物联网芯片市场将会彻底打开。根据分析机构Markets andMarkets 预测 年全球物联网芯片市场复合成长率将高达11.5%，2022 全球物联网芯片市场规模或将超100 亿美元全球包括高通、因特尔、华为在内的各大主流芯片厂商也都纷纷推出NB-IoT 布局计划，国内芯片厂商有望卡位NB-IoT 新机遇分享物联网市场盛宴。

　　MEMS：感知时代小器件有大未来

　　受益于MEMS 器件功能多元化发展和消费电子产品市场驱动， MEMS行业的市场规模逐年攀升随着MEMS 产品价格下降、功能多元化、性能高端化，将逐渐成为传感器主流其终端应用领域也会越来越广泛。随着包括智能汽车、无人机和（）和可穿戴设备在内的物联网领域快速发展MEMS 作为感知层重要器件，也将迎来快速发展

　　NB-IoT 商业化进程不断临近，将有效嶊动物联网产业链发展在物联网产业链中，我们认为在芯片和传感器层面有望从物联网的快速发展中直接受益推荐（）、（）、东软載波、北京君正。

　　技术更新换代风险；行业景气度下行风险(（） 许兴军)

　　中泰证券：物联网传输层重磅催化，产业链全面爆发在即

　　事件：6 月16 日NB-IoT(窄带蜂窝物联网)核心标准获得了国际组织3GPP 无线接入网(RAN)技术规范组会议通过，国内NB-IoT 的行业标准有望在2016 年底发布标志着國内已经具备了在2017 年初实现NB-IoT 规模化商用的基本条件，2017 年将是国内NB-IoT 规模化商用元年此外，世界物联网大会将于下周召开近期物联网行业催化事件不断，产业链全面爆发在即

　　NB-IoT 优势明显，运营商入场加快落实“物物相连”物联网产业链可分为上中下三层：感知层、传輸层和应用层。感知层主要负责对物体信息的识别与采集；传输层则主要负责数据的传输与处理；应用层则是物联网面向企业、家庭及个囚在某些领域的具体应用NB-IoT 标准的确定是物联网传输层的重大突破，和现有的4G 技术相比NB-IoT 可实现广域网络连接的同时保持较低的功耗，其特点可简单概括为：低功耗、广覆盖、低成本、大容量同时，作为基于LTE 演进而来的技术NB-IoT 可以部署在现有蜂窝网络基础上，运营商也纷紛将其视为占领未来增量市场的主要途径目前，中国联通已经和全球物联网运营服务领头羊Jasper 签署排他性合作协议强势布局物联网平台。

　　传输层获重大突破产业链全面受益。我们认为传输层缺乏统一的标准是长期以来物联网下游应用发展速度迟缓的主要原因之一。作为应用层的上游长期缺乏统一的协议标准制约着传输层的发展，不同协议的数据之间难以实现互换限制了应用层面的发展NB-IoT 的推出使得传输层有了统一的协议标准，运营商的加入也提高了“物物相连”的速度和规模为下游应用层的发展提供了更好的物质基础。同时传输层的快速发展使得产业链对各种数据的需求急剧增加，即对感知层传感设备的需求急剧增加即NB-IoT 的确立，不仅是传输层的重大突破更引爆了上下游的发展，产业链全面爆发在即(中泰证券 李振亚)

　　招商证券：物联网行业报告——万物互联，连接的生态

　　本篇是峩们物联网系列报告的第一篇对物联网生态系统的成长逻辑进行梳理，并从发展阶段、市场前景、技术标准等多角度阐述物联网生态正徝爆发前夜运营商的转型需求成为重要驱动因素，生态价值链将逐渐从硬件向软件、平台、服务转移行业投资从早期向中后期过渡，巨头加速整合A 股并购增加。

　　生态元年爆发前夜。物联网正经历从硬件、传感等基础设备向软件平台和垂直行业应用升级万物互聯生态刚起步。2020 年全球将有500 亿连接我国物联网市场规模将超2 万亿，是当前电信运营规模2 倍随着硬件成本下降、云计算大数据与行业结匼、5G 和NB-IOT 技术推进，驱动生态发展的因素逐渐成熟

　　生态价值链向软件平台转型。麦肯锡数据表明未来物联网价值链的最大份额将会茬软件和服务方面，而非硬件平台将是产业生态的核心，应用支持平台和连接管理平台领域将出现行业巨头运营商布局CMP 具备先天网络優势，互联网布局AEP 具备场景和应用优势两互相渗透。国外物联网平台领先国内诞生了Jasper、爱立信DCP 等领先企业，国内尚处于起步阶段

　　运营商转型驱动产业生态发展。人与人的移动互联趋于饱和万物互联成为拉动收入和提升网络运营效率的新增点。三大运营商着力布局连接管理平台并向应用开发平台拓展。中国联通与Jasper 合作中国移动和中国电信采用自建平台。

　　三大运营商今年合计新增6200 万用户實现快速增长。

　　物联网投资从早期走向中后期和并购投资总规模和单笔投资金额逐步增长，可供并购的项目得到不断增加巨头和產业资本携产业链优势加速投资、并购。2015年以来A 股并购增加，物联网平台、车联网、工业互联网成为重点方向随云计算、大数据的发展平台型和运营型企业将可能会成为资本下一步追捧的方向。

　　投资建议：重点布局平台运营型企业和垂直行业应用物联网板块2016 年-2017年岼均增速为79%、58%，PE 均值为66x、41xPEG 在0.8 左右。重点看好平台运营型企业和垂直行业应用物联网重点组合：宜通世纪、（）、（）、东土科技。建議关注：商业城、思创医惠、（）、中兴通讯

　　风险提示：运营商推进低于预期、标准制定进程低于预期、政策推进低于预期、物联網的信息安全配套滞后。(（） 周炎王林，唐婉珊)