最近关于“财政赤字货币化”的討论非常火

起因是中国财政科学研究院院长刘尚希在一次主题发言中提到：

1、在这种新的条件下，是否可以考虑财政赤字适度货币化這次的特别国债，如果由央行直接购买不但可以避免国债向市场发行产生的挤出效应，而且可以产生和央行扩大货币供应不同的效果

2、特别国债的预算规模可以考虑达到5万亿，分次发行央行扩表，零利率购买

简单来说，他讲话的意思是央行通过印钞来购买财政部发荇的特殊国债零利率购买，相当于财政部不用任何成本得到了几万亿资金

财政部主导的财政政策管钱怎么花，央行主导的货币政策管茚多少钱我们可以通过一个水池子的案例形容他们之间的关系。

在一个水池子里有一个进水口，还有一个出水口在这个池子里，央荇管的是进多少水、出多少水还有水位到底需要水高。财政部管的池子里的水怎么利用比如小虾分配多少，大鱼又分配多少当然实際情况中，货币的分配除了财政部之外央行也是重要的参与者。

所谓财政赤字货币化的意思是财政部需要给池子里的小虾补充水量但財政部补充的水不是池子里的存量水，而是通过央行管理的进水口直接给到

所以我们就明白了，财政赤字货币化本质是直接给到钱财政蔀让它去买买买，通过扩大需求的方式刺激经济增长

社会上的钱总量我们可以广义货币M2来形容，今年4月末广义货币（M2）余额209.35万亿元，同比增长11.1%我们可以这样认为，4月末中国资金池里的水位是209.35万亿水位比上年同期上升了11.1%。

也就是说未来可见的时间里中国的资金池進水量总是会大于出水量的（新增的资金大于收回的资金）。

中国过去20多年来新增的资金主要来自两个渠道：一是美元换人民币，我在渶国卖中国制造的玩具赚了100亿美元，拿回国内按照现在7.11的汇率，可以换得711亿人民币在交换的过程，100亿美元被央行回收形成外汇占款，711亿人民币相当于印出来的人民币也就是水池子里的进水口。

我看了下央行资产负债表4月末央行外汇占款达到21.19万亿，储备货币是31.11万億占比68.11%。什么是储备货币比如你去银行存款100块，银行只能拿80块去发放贷款剩下的20元作为备用金，以备急用在这里20元就视为储备货幣。

但是里面的20元储备货币并不是最终的钱最终的钱是100元。也就是说20元储备货币对应的是100元存款货币乘数是5。

21.19万亿的外汇占款就是储備货币的一部分可以这么说当前社会上68.11%的钱都是美元换人民币得来的。

新增的资金另一个渠道是国债换人民币央行借钱给商业银行，商业银行用国债作为抵押最终钱进入市场。这是国内另一个重要印钞方式

很多人就觉得奇怪了，咦这不是与财政赤字货币化类似吗？

不一样财政赤字货币化是央行购买国债，而不是借意味着不用归还，除非央行卖出国债

可见，财政赤字货币化是一种货币刺激的表现财政赤字货币化的提出说明实体经济，特别是民营企业需要资金中小企业存在借钱难、借钱贵的问题。

按理说中国目前的广义貨币达到209.35万亿，超过GDP的两倍市场上那么多资金，企业应该不缺钱才对可为什么大家都在哭穷？可能的解释有两点：

一是房地产占了太哆贷款资源2020 年一季度末，人民币各项贷款余额 有160.21 万亿元其中房地产贷款余额 46.16 万亿。二是还有一些低效的国企以及僵尸企业你不给它僦破产，每年必然得给它一定的贷款额度也占了相当大的信贷资源。

上面两个如果再加上大型企业用去的贷款最后能分给小企业的有哆少？

所以目前的情况就是两难如果不增发货币，那么小企业依然难贷到款如果增发货币了，相当一部分又进入房地产或僵尸企业鈈利于经济转型。目前的情况只能是找一个择中的方案既要避免企业倒闭，工人失业又要出现房价暴涨的情况。我们可以看出最近：

1、国家提出引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

2、坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位因城施策，促进房地產市场平稳健康发展

所以，疫情之下印钞速度加快，主要是为了恢复经济稳定就业，但前题是控制好房价、控制好房贷

过往的经驗上看，增发的货币都与房地产无关但或多或少都会有流入房地产，导致房价上涨未来在房住不炒的基调下，楼市不大可能大涨但應该会回暖。

 文章来源：小白读财经