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降低利率是必然现象 下半年或再次迎来一次降息
央行宣布从6月28日起降低存款贷款利率0.25百分点，存款、贷款基准利率分别降至2%和4.85%，同时宣布对三农、小微企业贷款达到标准的银行降低存款准备金率0.5%，财务公司降低存款准备金率3%。降低利率是必然目前，我国利率水平相对于2015年预期1.8%左右的消费物价来说，一直保持较高的正利率。相对国际水平来说，目前的利率水平不利于企业参与国际竞争，降低利率是必然。在降息的同时，降低存款准备金率，一方面在于市场资金需求大；另一方面也在于增加资金供给，通过增加资金供给继续降低利率。由此可见，目前货币政策的重点是降低利率，减轻企业资金成本，提供实体经济的生存和发展能力。那么，本次降低利率和存款准备金率以后，下半年货币政策走势如何？利率必然趋向下降利率政策一般根据消费物价变化而进行调整，也考虑其他因素。考虑到我国目前的消费物价水平和保持存款正利率的需要，预期下半年行政性降低利率的可能性不大。当然，如果消费物价持续下降，比如全年低于1.5%，依然有行政性降低利率一次的可能。目前，我国存款利率的相当大部分已经通过理财、互联网金融等实现了利率市场化，这些金融产品的利率回报都远高于中央银行确定的基准存款利率。随着定期存款尤其是活期存款利率的放开，所有到期的存款资金会涌向各种理财和互联网金融产品，市场化的存款资金供给增加，利率必然趋向下降。放松外汇融资管制降低利率的第二个市场化途径是放松外汇融资管制。目前，境外美元、欧元、日元等利率都很低，但人民币利率很高，企业因为外汇融资尤其是外债融资的控制而无法使用廉价资金，也使人民币利率居高不下。如果允许符合一定条件（如企业的盈利、创汇、购汇、出售股权、转让股份等指标）的企业开业直接借用外债乃至境外发行债券到国内使用，我国企业的外汇融资规模可以扩大到4万亿美元，对人民币利率可以起到较为明显的抑制作用，利率市场化就可以成功降低利率，实行内外利率的逐步均衡。目前，外汇局已经开始放松外债管制的试点，在总量控制的前提下，人民币利率会有合理的下降。
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当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期货币需求弹性
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提问人：匿名网友
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当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期货币需求弹性就会变得无限大，是指____。
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确认密码：导读：第九章汇率决定理论，两国的一般价格水平之比决定两国货币的交换比率，5．相对购买力平价：购买力平价的相对形式说明的汇率变动的根据，它将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这一段时期中的物价水平或货币购买力的变，汇率的变化是与同一时期两国物价水平的相对变化成正比的，这种由于套利而引起的资本流动必然会对汇率产生影响，如果投资者为了避免汇率对自己的不利变动，8．非抛补套利：如果投资者在套利活动中相信第九章
汇率决定理论 一、名词解释 1．一价定律（the Law of One Price）是指当贸易是开放的，并且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格必然相同。 2. 开放经济条件中的一价定律：是指在自由贸易条件下，同一种商品在世界各国以同一货币表示，其价格是一样的。简言之，就是同一种商品在世界范围内卖同样的价格。用公式表示为：Pa=ePb
ii3．购买力平价：是两国货币的购买力之比。 4．绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般价格水平之比决定两国货币的交换比率，又称绝对购买力平价。 5．相对购买力平价：购买力平价的相对形式说明的汇率变动的根据。它将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这一段时期中的物价水平或货币购买力的变化。换言之，在一段时期内，汇率的变化是与同一时期两国物价水平的相对变化成正比的。 6．资本套利：当各国利率存在差异时，投资者为了获取较高的收益，愿意将低利率货币投向利率较高的国家，以套取利差收益，这就是国际间的资本套利。很显然，这种由于套利而引起的资本流动必然会对汇率产生影响。 7．抛补套利：在套利活动中，如果投资者为了避免汇率对自己的不利变动，利用远期外汇合同进行套期保值，这就是所谓的抛补套利。 8．非抛补套利：如果投资者在套利活动中相信汇率的变动会对自己有利，不采取套期保值措施，这就是所谓的非抛补套利。 9．固定借贷和流动借贷：国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种，前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷，后者指已进入支付阶段的借贷。 10．粘性价格（Sticky-Price）是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。 11．汇率超调：汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。 二、填空题 1．购买力平价理论是以
定律为基础的。 2．购买力平价理论奠定了从
角度对汇率进行分析的基石。 3．购买力平价分为
购买力平价和
购买力平价。 4．根据投资者对风险态度的不同假设，利率平价说可分为
利率平价和
利率平价两种。
1 5．根据抛补利率平价理论，高利率国家的货币汇率在远期外汇市场上下浮，即远期
；同时，低利率国家的货币汇率在远期外汇市场上上浮，即远期
。 6．根据非抛补利率平价理论，高利率国家的货币预期的即期汇率
；同时，低利率国家的货币预期的即期汇率
。 7．利率平价说不是从商品的价格和货币的购买力着手，而是从国际间的
着手分析汇率变动的原因和规律。 8．在国际借贷说基础上发展起来的国际收支说认为，影响汇率的因素也就是能够影响
的所有因素。 9．汇率决定理论中的资产市场说，依据对本币资产与外币资产可替代性的不同假设，分为汇率的货币论与
资产组合平衡论
。在货币论内部，又依对价格弹性的假定不同，分为弹性价格货币论与
货币论。 10．汇率决定理论中的资产市场说在对汇率决定的分析上有两个重要的特征。第一个特征是认为决定汇率的是存量因素而不是
因素。第二个特征是认为
对当期汇率的决定十分重要。 11．美元利率为11%，日元利率为18%，按照利率平价理论，日元对美元6个月远期汇率应贬值
12．汇率决定理论在不同的经济时期，先后经历了
国际借贷说
、购买力平价说、
汇兑心理说
、国际收支说和
资产市场说
等。 13．利率平价理论认为：如果国内利率高于国外利率，远期外汇将
；反之， 则
，而且升（贴）水率等于两国
14．汇率的国际借贷理论认为：影响汇率的是国际借贷关系中的
二、单项选择题（在下列每小题的四个备选答案中选出一个正确的答案，并将其字母标号填入题干的括号内。） 1．价格水平下降和上升20%，将导致实际货币存量（
） A．下降和上升20%
B．上升和下降20%
C．上升25%和下降16.7%
D．不变 2．下列表述中最为正确的是（
） A．如果PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，一价定律对于任何商品都成立
B．如果一价定律对于任何商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP将自动成立 C．如果一价定律对于任何商品都成立，那么PPP将自动成立 D．如果一价定律不是对于所有商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP将不成立
2 3．根据多恩布什的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会作出过度反应，是因为（
） A．购买力平价不成立
B．利率平价不成立 C．商品市场的调整快于金融市场的调整
D．金融市场的调整快于商品市场的调整 4．下列属于汇率决定理论的是（ A
） A． 资产市场理论
B．弹性分析理论
C． 吸收分析理论
D．货币分析理论 5．购买力平价理论的基础是（
） A．格雷欣法则
B．一价定律
C．丁伯根法则
D．平价定律 6．购买力平价理论的创立者是（
D ） A．葛逊
C．艾因齐格
D．古斯塔夫?卡塞尔 7．现代利率平价理论是由（
）提出的。 A．葛逊
C．艾因齐格
D．弗兰克尔
8．艾因齐格不仅明确给出了利率平价的概念，而且提出了动态利率平价理论的（
），即远期汇率取决于利率平价，但利率平价也受套利活动影响。 A．“平价原理”
B．“交互原理”
C．“流动原理”
D．“抛补原理” 9．抛补利率平价模型为（
）。 A．C．F?SSS?FS ≈?Id ?If?? ≈?Id -If??n12
B．F?SSF?SF ≈?Id -If?? ≈?Id -If??n12n12
D．10．非抛补利率平价模型为（
） sA．C． et?n?StStet?n ≈?Id -If??IdIfn12n12s
B．et?n?Stset?n ≈?Id -If??IdIfn12n12 s?StSt ≈?s
D．et?n?Stset?n≈? 11．汇率决定理论中的国际收支说认为：影响汇率的因素也就是能够影响（ C
）的所有因素。 A．经常账户收支
B．资本与金融账户收支
C．国际收支
D．外汇收支 12．汇率决定理论中的国际收支说是由（
）提出的。 A．葛逊
C．艾因齐格
D．弗兰克尔
13．汇率决定理论中的弹性价格货币分析法形成于20世纪70年代中期，是由美国芝加哥大学亨利?约翰逊为首的一批经济学家倡导，并由（
）等人加以系统阐述的。 A．葛逊
C．艾因齐格
D．弗兰克尔 14．汇率决定理论中弹性价格货币分析法的基本模型为（ B
3 A．s = φ( y*－y) + λ(ΔPe*－ΔPe) + (m－m* )
B．s = φ( y－y) + λ(ΔP－ΔP) + (m－m ) C．s = φ( y*－y) + λ(ΔPe－ΔPe*) + (m*－m)
D．s = φ(y－y*) + λ(ΔPe－ΔPe*) + (m－m* ) 15．汇率决定理论中的粘性价格货币分析法又称为汇率超调模型或称射击过头论。该理论是由美国麻省理工学院教授（
）于1976年提出的。 A．艾因齐格
B．弗兰克尔
C．多恩布什
D．布兰森 16．根据汇率决定理论中的粘性价格货币分析理论，如本国实际利率低于外国，那么本币汇率在短期内贬值幅度要（
）长期的调整幅度。 A．小于
C．等于或小于
D．等于或超过 17．通常人们认为，美国普林斯顿大学教授（
）于1975年和1977年的系统论述是汇率决定理论中资产组合分析模型的基础。 A．布兰森
B．霍尔特纳
D．麦金农 18．汇率决定理论中资产组合平衡说假定本币与外币资产之间不具有完全的替代性，主张用（
）分析法探讨国内外金融市场上不同资产间的有效组合对汇率的影响。 A．“收益――流动”
B．“收益――风险”
C．套利机制
D．商品套购机制 19．外汇供求理论是指（ A
）。 A．国际借贷理论
B．购买力平价理论
C．利率平价理论
D．综合平价理论 20．渊源于货币数量理论的是（ B
）。 A.．国际借贷理论
B．购买力平价理论
C．利率平价理论
D．综合平价理论 21．远期汇率理论是指（
C ）。 A．国际借贷理论
B．购买力平价理论
C．利率平价理论
D．综合平价理论 22．汇兑心理理论是由法国学者（
B ）于1927年提出的。 A．卡塞尔
B．阿夫塔里昂
D．爱因齐格 23．汇率决定理论中的汇率超调模型又称（ C
）。 A．弹性价格货币论
B．柔性价格货币分析
C．粘性价格货币论
D．资产组合模型 24．购买力平价理论中的绝对购买力平价公式中暗含着（
B ）。 A．平价定理
B．一价定理
C．两价定理
D．跛价定理 *ee**三、多项选择题（在下列每小题的五个备选答案中选出两个以上正确的答案，并将其字母标号填入题干的括号内。） 1．下列属于汇率决定理论的是（
）。 A．购买力平价理论
B．利率平价理论
C．国际借贷理论 D．国际收支理论
E．资产市场理论 2．汇率在短期内会因为（
）而暂时偏离购买力平价。
4 A．价格弹性的存在
B．价格粘性的存在
C．资本流动对汇率的影响
D．汇率制度对汇率变动的影响
E．国际收支的影响 3．根据抛补利率平价模型，下列正确的观点是（
）。 A．高利率国家的货币汇率在即期外汇市场上上浮
B．高利率国家的货币汇率在远期外汇市场上升水 C．低利率国家的货币汇率在即期外汇市场上下浮 D．低利率国家的货币汇率在即期外汇市场上贴水 E．低利率国家的货币汇率在远期外汇市场上升水 4．根据汇率决定理论中国际收支说的基本模型，影响均衡汇率的因素有（
）。 A．国内外国民收入水平
B．国内外相对价格水平
C．国内外相对利率水平 D．人们对未来即期汇率的预期
E．汇率政策 5．资产市场说在对汇率决定的分析上的两个重要特征是（
）。 A．认为决定汇率的是流量因素而不是存量因素
B．认为决定汇率的是存量因素而不是流量因素 C．认为决定汇率的不仅有存量因素，还有流量因素
D．认为市场对当期汇率的决定十分重要
E．认为预期对当期汇率的决定十分重要 6．根据汇率决定理论中弹性价格货币分析法的基本模型，影响汇率变动的主要因素有（
）。 A．两国货币需求的相对变化
B．两国国民收入的相对变化 C．两国价格的相对变化
D．两国利率的相对变化
E．两国货币供给的相对变化 7．汇率决定理论中弹性价格货币分析法与国际收支分析法在分析影响汇率变化的因素中，对下列因素变化对汇率影响的观点是完全相反的（
）。 A．货币供给
B．货币需求
C．国民收入 D．利率
E．价格 8．汇率决定理论中的资产组合平衡说认为，资产市场的各种失衡影响汇率变动的途径有（
） A． 外国货币供应量的变化
B．外国资产需求量的变化 C．本国货币供应量的变化
D．本国债券供应量的变化
E．外国资产供应量的变化 9．国际借贷理论认为（
） A．汇率的变动与外汇的供给与需求有关
B．汇率的变动与物价水平有关
5 包含总结汇报、考试资料、IT计算机、外语学习、党团工作、教学教材、工作范文以及第十二章 汇率决定理论等内容。本文共3页
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