9.根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的；【考点】股票分割与股票回购【答案】ABD；【解析】股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约；10.在一定时期内，应收账款周转次数多、周转天数；【解析】一般来说，应收账款周转率越高、周转天数越；三、判断题(本类题共10小题；1.由于控股公司组织(H型组织)的母、子公司均为；【知识点】企业财务管理体制的设计原则【
9.根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的主要方式有()。 A.要约回购 B.协议回购 C.杠杆回购 D.公开市场回购 【考点】股票分割与股票回购 【答案】ABD 【解析】股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。本题考核股票回购的方式的知识点，该知识点在教材315页。 10.在一定时期内，应收账款周转次数多、周转天数少表明()。 A.收账速度快 B.信用管理政策宽松 C.应收账款流动性强 D.应收账款管理效率高 【考点】营运能力分析 【答案】ACD 【解析】一般来说，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。在一定时期内应收账款周转次数多、周转天数少表明：(1)企业收账迅速，信用销售管理严格;(2)应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力;(3)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益;(4)通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。该知识点在教材335页。 三、判断题(本类题共10小题。每小题1分，共10分，请判断每小题的表述是否正确，并按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中相应信息点，认为表述正确的，填涂答题卡中信息点[√];认为表述错误的，填涂答题卡中信息点[×]。每小题答题正确的得1分，答题错误的得0.5分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分) 1.由于控股公司组织(H型组织)的母、子公司均为独立的法人，是典型的分权组织，因而不能进行集权管理。() 【知识点】企业财务管理体制的设计原则 【答案】× 好学教育 C 用户体验最好的O2O学习平台
【解析】随着企业管理实践的深入，H型组织的财务管理体制也在不断演化。总部作为子公司的出资人对子公司的重大事项拥有最后的决定权，因此，也就拥有了对子公司“集权”的法律基础。现代意义上的H型组织既可以分权管理，也可以集权管理。 2.当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。() 【知识点】名义利率与实际利率 【答案】√ 【解析】实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1。当通货膨胀率大于名义利率时，(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)将小于1，导致实际利率为负值。 3.专门决策预算主要反映项目投资与筹资计划，是编制现金预算和预计资产负债表的依据之一。() 【知识点】专门决策预算的编制 【答案】√ 【解析】专门决策预算的要点是准确反映项目资金投资支出与筹资计划，它同时也是编制现金预算和预计资产负债表的依据。 4.在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。() 【知识点】杠杆效应 【答案】√ 【解析】在总杠杆系数(总风险)一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。 5.由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。( ) 【知识点】个别资本成本计算 【答案】× 【解析】留存收益属于股权筹资方式，一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。具体来说，留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，不同点在于不考虑筹资费用。 6.证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。() 【知识点】证券资产的特点 【答案】× 好学教育 C 用户体验最好的O2O学习平台
【解析】证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但证券资产的价值不是完全由实体资产的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值。 7.存货管理的目标是在保证生产和销售需要的前提下，最大限度地降低存货成本。() 【知识点】存货管理的目标 【答案】√ 【解析】存货管理的目标，就是在保证生产和销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。 8.根据基本的量本利分析图，在销售量不变的情况下，保本点越低，盈利区越小、亏损区越大。() 【知识点】单一产品量本利分析 【答案】× 【解析】在基本的量本利分析图中，横坐标代表销售量，以纵坐标代表收入和成本，则销售收入线和总成本线的交点就是保本点，在保本点左边两条直线之间的区域的是亏损区，在保本点右边两条直线之间的区域表示盈利区，因此保本点越低，亏损区会越小，盈利区会越大。见教材249页图8-1。 9.股票分割会使股票的每股市价下降，可以提高股票的流动性。() 【知识点】 【答案】√ 【解析】股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金减少，从而可以促进股票的流通和交易。所以，本题的说法是正确的。见教材314页。 10.净收益营运指数是收益质量分析的重要指标，一般而言，净收益营运指数越小，表明企业收益质量越好。() 【知识点】现金流量分析 【答案】× 【解析】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。所以，本题的说法是错误的。见教材344页。 四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分，凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计量结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明;理由的内容，必须有相应的文字阐述) 1.甲公司为某企业集团的一个投资中心，X是甲公司下设的一个利润中心，相关资料如下： 好学教育 C 用户体验最好的O2O学习平台
资料一：2012年X利润中心的营业收入为120万元，变动成本为72万元，该利润中心副主任可控固定成本为10万元，不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。 资料二：甲公司2013年初已投资700万元，预计可实现利润98万元，现有一个投资额为300万元的投资机会，预计可获利润36万元，该企业集团要求的较低投资报酬率为10%。 要求： (1)根据资料一，计算X利润中心2012年度的部门边际贡献。 (2)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益。 (3)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。 (4)根据(2)，(3)的计算结果从企业集团整体利润的角度，分析甲公司是否应接受新投资机会，并说明理由。 【答案】 (1)部门边际贡献=120-72-10-8=30(万元) (2)接受新投资机会前： 投资报酬率=98/700×100%=14% 剩余收益=98-700×10%=28(万元) (3)接受新投资机会后： 投资报酬率=(98+36)/(700+300)×100%=13.4% 剩余收益=(98+36)-(700+300)×10%=34(万元) (4)从企业集团整体利益角度，甲公司应该接受新投资机会。因为接受新投资机会后，甲公司的剩余收益增加了。 2.乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。 表1 不同债务水平下的税前利率和β系数 债务账面价值（万元）
表2 公司价值和平均资本成本 好学教育 C 用户体验最好的O2O学习平台 税前利率 6% 8% β系数 1.25 1.50
债务市场价值（万元）
股票市场价值（万元） 4500 （D） 公司总价值（万元） 5500 （E） 税后债务资本成本 （A） * 本 权益资本成本 （B） 16% 平均资本成（C） 13.09% 注：表中的“*”表示省略的数据。 要求： (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程) (2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。 【答案】 (1) 表2 公司价值和平均资本成本 债务市场价值（万元）
说明: A=6%*(1-25%)=4.5% B=4%+1.25*(12%-4%)=14% C=4.5%*()+14%*()=12.27% D=(900-1500*8%)*(1-25%)/16%=3656.25 E==5156.25 (2)债务市场价值为1000万元时,平均资本成本最低,公司总价值最大,所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。 3. 丙公司是一家汽车配件制造企业，近期的售量迅速增加。为满足生产和销售的需求，丙公司需要筹集资金495 000元用于增加存货，占用期限为30天。现有三个可满足资金需求的筹资方案： 方案1：利用供应商提供的商业信用，选择放弃现金折扣，信用条件为“2/10，N/40”。 方案2：向银行贷款，借款期限为30天，年利率为8%。银行要求的补偿性金额为借款额的20%。 方案3：以贴现法向银行借款，借款期限为30天，月利率为1%。 好学教育 C 用户体验最好的O2O学习平台 股票市场价值（万元） 4500 （3656.25） 公司总价值（万元） 5500 （5156.25） 税后债务资本成本 （4.5%） * 本 （14%） ） 16% 13.09% 权益资本成本 （12.27% 平均资本成三亿文库包含各类专业文献、幼儿教育、小学教育、文学作品欣赏、中学教育、行业资料、各类资格考试、外语学习资料、专业论文、生活休闲娱乐、应用写作文书、高等教育、2014年中级会计师考试真题及答案汇总下载72等内容。　
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回购股票股价一定涨？今年回购案例有两大，股价表现则……
&&& 本文首发于微信公众号：证券时报网。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　沪指3100点徘徊，年内进行回购的上市公司有什么特征、股价表现如何？
　　从年内公告回购动作完毕的上市公司来看，业绩承诺不达标和用于员工持股计划，是上市公司回购的两大。
　　今日公告回购实施完毕的3只个股中，均为涉及股权激励事项。
　　(,)公告，公司斥资近1.2亿元回购380万股并划转员工持股计划专用账户的动作已经完成，该股今日收盘下跌5.62%。
　　新丰洋公告，由于2016年业绩不达标，公司回购了激励对象已授权但未解锁的限制性股票1048.8万股并注销完毕，今日下跌1.33%。
　　海欣食品公告由于股权激励对象离职，已回购注销3.4万股，今日收跌2.2%。
　　而涉及上市公司业绩承诺事项的案例中，不乏1元回购的情形
　　6月14日，(,)公告以1元的价格回购注销了19名股东业绩补偿股份358.37万股，不仅如此，19名股东还要返还上市公司963.8万元。次日，公司公告收到19名股东的现金补偿，并计入当期损益。
　　这19名股东赔了股票又折现金的原因在哪里呢？公告显示，在日延华智能收购上述19名股东持有的成都成电医星数字健康软件有限公司（以下简称“成电医星”）75.238%股份时，就已埋下伏笔。
　　在当时的定增方案之中，双方约定成电医星2015年、2016年和2017年归属上市公司净利润分别不低于3004万元、3755万元和4693万元。但由于业绩不达标，根据相关协议，导致19名股东股份被1元回购，还要给上市公司赔偿现金的情况出现。
　　除了延华智能之外，(,)、(,)、(,)、创新医疗、(,)、联创电子、(,)、锦富技术、(,)等个股，年内均出现上市公司以1元的价格回购注销业绩补偿股份的情形。
　　回购股票用于员工持股计划，对股价是利好吗？
　　从今年以来进行回购的上市公司来看，有些上市公司回购股票用于员工持股计划。除了上文提到的创业软件之外，(,)、(,)和(,)也是如此。
　　6月2日，联建光电公告第一期员工持股计划的回购份额已完成。公司斥资近4500万元购买219.46万股，成交均价约为20.5元。目前第二批员工持股待股东大会通过之后，再择机实施回购。
　　3月24日，斯莱克公告，已通过自有资金近7500万元，通过二级市场回购161.93万股。完成公司2月24日股东大会通过的回购计划，成交价格在47.898元/股至42.6元/股。
　　3月16日，千红制药公告，使用税后利润近4500万元回购股份627.88万股，占公司总股本0.49%。从2月28日第一次临时股东会同意，到3月16日完成之间，耗时不到一个月。成交价格在6.99元至7.27元。
　　截至今日收盘，联建光电报收20.07元，斯莱克报收40.1元，千红制药报收5.97元，均低于此前回购价格。
　　而其它年内有回购事项的上市公司 股价也同样跌多涨少
　　从年内有股份回购注销的上市公司股价表现来看，除了停牌的(,)之外，其余的21只个股当中，只有新城控股、泰胜风能、联创电子、(,)、(,)和延华智能等6只个股上涨，占比28.57%。
　　在这些回购案例中，除业绩补偿方案、员工持股计划而回购的上市公司外，还有一些上市公司的方案是为了提振市场信心。
　　6月20日，(,)公告6月8日临时董事会审议通过回购股票的方案，拟计划回购总金额在1亿元至5亿元之间，回购价格为不高于22.2元。回购的目的是，为了维护公司资本市场的形象，增强投资者信心。截至今日收盘，科达股份报14.06元，较6月8日公告以来股价涨幅为0.36%。
　　整体上看，上市公司回购股份目的不同，但是从今年二级市场投资者的表现来看，对于上市公司回购股票的举措，似乎并不买单。
&&& 文章来源：微信公众号证券时报网
（责任编辑：何一华 HN110）
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(2013年)根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的主要方式有（　　）。&
A．要约回购
B．协议回购
C．杠杆回购
D．公开市场回购
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