A股暴跌后遗症
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A股暴跌后遗症
高盛：A股暴跌后遗症& 地产商的末日?
日 07:04来源：
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　　高盛发布研报论述了A股暴跌对于金融业，财富效应，，总体金融状况及投资信心等五方面的后续影响，股市下挫动摇了信心、带来了不确定性并将影响到实体经济，然而这些影响将相对较小，反倒是券商从业人员，房地产销售人员的钱袋子恐怕要大打折扣了。
现价：<font color="#ff.68 涨跌：<font color="#ff 涨幅：<font color="#ff% 总手： 金额（万）：
　　此轮A股暴跌的赢家可以分为几类，如期指空头，宝宝类，期望长债收益率下行的央妈，而未曾成功逃顶的散户，中户，大户受伤颇深，融资客配资客更是伤亡惨重，今日高盛从宏观角度为该行解读一下A股暴跌对实体经济究竟影响几何。
　　高盛今日发布研报指出，股市对实体经济的潜在影响可直接，如金融业活动对GDP的贡献，或间接影响，包括财富效应、向楼市或总体金融状况的溢出效应、信心及不确定性效应等多种渠道得以显现，今日将量化分析通过各个渠道产生的影响。
　　该行指出，中国股市大涨之后在近期出现大跌，波动非同寻常。以去年7月底为基准，过去一年以来，上证综指大幅上涨135%至5178点高位，深证成指上涨170%至3141点，科技股占比较高的指暴涨190%至4000点。过去4周这三个股指分别下跌25%、38%和38%，但仍然显著高于去年同期水平。股市总市值从人民币25万亿元左右一度上升至70多万亿元的峰值，超过GDP的100%。股市膨胀速度之快令人惊叹，主要股指在仅仅8个月时间内上涨一倍多，估值迅速扩张，尤其是中小盘股。
　　最近，在过去几周的暴跌之后，政府尽其所能试图阻止市场进一步下滑，包括暂停交易、限制减持、放松货币政策、放宽两融限制以及通过政府协同措施增持股票等一系列组合拳。应对举措在过去几个交易日已经初现成效，沪指成功收复4000点大关。
　　该行指出，对实体经济的潜在影响可通过以下多种渠道得以显现。
　　1. 对金融业GDP的直接影响
　　金融业活动包括来自股市交易活动的佣金收入是总体经济产出的一部分。今年一季度强劲的股市相关活动推动金融业GDP加速增长，对总体GDP产生了接近50个基点的额外贡献。鉴于4月份直到6月初股市相关活动比一季度平均水平更为强劲，预计二季度金融业将对GDP产生相同甚至更大的贡献。从部分主要券商公布的初步财务数据来看，二季度金融业对GDP的贡献可能已经进一步扩大了30-50个基点。
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　　然而，近期股市回调和两融活动大幅减少可能意味着三季度金融业的贡献将缩小。基于当前趋势，高盛认为三季度券商收入可能会较二季度大幅放缓，但仍将保持在人民币1,500亿元的水平，一季度为1,140亿元。若计入其它相关效应，例如公募基金的资产管理规模受到影响以及业缩减放贷规模以支持券商两融业务，三季度金融业的GDP贡献可能会基本持平于一季度，但可能会比二季度低大约30-50基点。
一季度金融业对GDP的贡献大幅上升
　　2。财富效应对消费支出的影响股市收益的财富效应
　　其实这就是居民消费随着资产负债状况改善而增加，在今年上半年看似相当平淡。去年三季度以来直到今年6月初市场触顶期间，股市新增自由流通市值超过人民币15万亿元，但并未看到消费显著增长，然而反腐行动以及总体增长前景疲弱等非相关因素可能起到了抵消作用。
　　中国股市的正财富效应显然较为有限，可能主要归因于中国居民总体较高的储蓄率以及相对较低的股市参与率。由于此前股市上涨吸引了大量新增散户，股票开户数迅速增长，但即便在持有股票仓位的居民当中，股票资产的分布也非常不均衡。股市财富高度集中在富裕居民手中，他们的流动性压力可能较小而且将新增财富用于消费的倾向较低。
　　3。向房地产需求的溢出效应
　　房地产一直是中国居民投资的一类主要资产，因此与居民财富和消费行为密切相关。虽然可能有居民在作出投资决定时将房地产作为股票的替代品，但股票投资亏损导致的居民财富快速缩水也可能会对房地产需求产生负面的溢出效应，反之亦然。
　　最近在深圳就出现了这种情况。深交所的创业板在此轮股市上涨期间收获最大涨幅，而全国总数的7%在深圳开立。国家统计局70个大中城市房价数据显示，从去年12月份到今年5月份，深圳的平均房价上涨了10%。虽然供应有限等基本面因素肯定发挥了作用，但房价在相对较短的时间内大幅上涨意味着股市走高可能带来了影响。
　　随着近期股市表现逆转，深圳楼市似乎也已经转向。最新数据显示，伴随着股市下跌，截至7月份第一周房价信心走弱。除了市场信心变化外，一些微观信息也显示房价和成交量增速面临下行压力，同时更多购房者放弃订金以推迟购房。虽然在北京和上海也有此类报道，但在深圳房价追随股市大幅上涨的现象比较极端。从全国来看，该行认为到目前为止股市下跌对购房行为的拖累一直较为有限。实际上，如果股市下跌对居民财富的影响不大，那么甚至可能会看到部分资金从股市重回楼市。
深圳楼市信心追随股市而发生逆转
　　4。总体金融状况
　　股市回调和IPO停发以及当前鼓励上市公司回购股票的做法将会缩减可供投资的股权基金。虽然这可能会导致部分领域的进程延迟，特别是碍了去杠杆的潜在渠道，但对金融状况的冲击可能较为温和，因为股权基金向来都不是可供投资的主要融资渠道，例如，过去12个月非金融企业股权基金融资规模为人民币0.6万亿元，仅为社会融资规模增量的4%。
　　固定收益市场上，一项潜在不利影响是国内形势促使更多资金外流，进而导致系统流动性收紧。不过，到目前为止尚未出现任何此类迹象。由于人民银行发出信号承诺保持外部稳定性，人民币汇率中间价和人民币即期汇率都非常稳定。此外，人民银行一直在积极管理国内流动性状况，过去一周引导7天回购下行、向证金公司提供专项资金援助从而为股市提供支持。IPO暂停甚至可以略微降低发行前资金冻结导致的暂时的流动性紧张风险。
　　总体而言，高盛预计人民银行可能会采取更为宽松的流动性立场从而缓解金融业GDP和消费所受冲击带来的宏观下行风险。
　　5。信心和不确定性效应
　　最后但同样重要的一点是，市场暴跌也对投资者信心产生了冲击，并可能促使大额消费或企业投资陷入观望状态。A股大跌以及H股回调后，其它资产价格也产生了剧烈反应，意味着投资者面临的不确定性上升。政府突然采取干预措施防止市场下跌的举动可能进一步加剧了投资者面临的不确定性。
　　此类冲击会迅速产生作用、但其影响持续时间短暂，而且主要集中在最初冲击后2-3个月内，也就是说在中国的情况下可能主要集中体现在三季度数据中，并在随后逐步发生逆转。当前冲击的规模看似庞大，至少从股市角度来看是这样，但国有企业在经济中的重要地位或许会缓解实体经济所受影响。基于对其它国家的研究，预计影响将集中在三季度、影响幅度有限，可能远低于1个百分点、而且持续时间短暂，四季度即可部分反弹。
　　高盛指出，汇总各种渠道的影响，假设股市维持在低位徘徊，预计未来12个月左右相对于二季度而言GDP所受总体冲击约为40-70个基点，在非常悲观的财富效应假设下为80-100个基点，但如果参照点为去年三季度、市场涨跌周期开始之前，影响仍将为幅度较小的负值，因为股市及其相关活动仍可能会保持在上涨行情最初开始之前的水平以上。此外，倘若市场进一步大幅反弹，则预期中的影响也将会更小。
浙江游资掘金路径：疯狂扫楼是股市逃顶集结号
　　核心提示
　　浙江的民间资本，在中国股市这轮牛市兴起和暴跌时，被部分人士认为是提供杠杆资金和做空的主要力量之一。于是，对股市和楼市极其敏感的杭州，成为观察股市牛市背景下，浙江民间资本投资取向的最佳样本。
　　晨报记者 陈 承
　　税国姗担任销售总经理的杭州本地楼盘武林壹号，在今年5月迎来了“奇迹月”。
　　这是一个单元价格千万元起的超豪华地产项目，楼盘正南不足一公里，即是西湖景区。税国姗说，她担任过多年高档楼盘的销售负责人一职，但武林壹号在今年5月的单月销量，超出了她最好的期待——在这个月里，武林壹号共卖出57套房产，其中还有一些是真正豪掷千金，全款购房的业主。
　　7月中旬的一天，税国姗在她负责销售工作的另一个地产项目的售楼中心，对晨报记者讲述了武林壹号“奇迹月”的故事。
　　其实，在今年初的一至三月间，税国姗和她的销售团队，对今年杭州楼市的整体预期，“心里还是没有底”。
　　“今年直到三月底以前，武林壹号的销售情况并不是特别理想，在项目的4号楼认筹期间，一共推出了108套房源，当时只认筹了十来套，这些量是没办法支撑全年的预期销售目标的，”税国姗回忆说，“但是自从国家层面的'3·30新政’出台后，尤其是那段时间股市起来后，销售情况就完全就不一样了。”
　　在杭州，不只是像武林壹号这样的超豪华楼盘得益于去年陆续被放宽的限贷限购政策、今年的“3·30”新政和今年上半年中国股市的高歌猛进，二手房和各档次新楼盘的交易量，也都出现了明显上升。
　　潘猛是杭州FM89电台旗下房产事业部名楼中心公司的总经理。名楼中心从四年前开始，就组织浙江省内的温州、台州和金华三地购房团，前往杭州看房买房，目前是省内最大的新楼交易信息平台。
　　几乎每周，潘猛的团队都会组织每批次30人左右的温台金三地看房团，去杭州实地了解各个新开楼盘的情况。潘猛说，从今年三月开始，他组织的看房团成员里，首次到访楼盘就直接购买的比例开始迅猛增长。
　　“6月中旬，我们的购房团去杭州一家知名地产公司的某新开项目，当天就成交了四个商铺和两个商品房，这在过去从来没有过，”潘猛说。
　　也正是在那段时间，上证指数上摸近年来最高的5178.19点，此后一路下探，迄今尚未恢复元气。
　　至少在杭州，股市和楼市的走势在今年上半年可谓“神同步”。作为省会，杭州的楼市吸引了来自省内经济发达地区的大量民间资本，尤其在去年及今年，浙江省和国家层面接连放开针对楼市的限贷限购措施后，据杭州的业内人士估算，最近在杭州的新开楼盘中，至少有三成以上的房源，是被来自浙江省内的其他有实力的买家所购入。
　　而浙江的民间资本，在中国股市这轮牛市兴起和暴跌时，又被部分人士认为是提供杠杆资金和做空的主要力量之一。于是，对股市和楼市极其敏感的杭州，成为观察股市牛市背景下，浙江民间资本投资取向的最佳样本。
　　现在，潘猛开始担心，随着股市在6月中旬以来的重挫，杭州楼市会出现一波“违约潮”。
　　“重仓在股市的客户，现在割肉买房的可能性不高，只能期待短期内股市有相当强劲的反弹，以便他们出场把资金转向楼市，否则，只能面临购房违约的情况，”潘猛判断，“好在，无论是客户还是房企，对下半年股市的预期还尚属乐观。当然，因为股市的暴跌，也使得前期楼市疯狂下单的局面，趋于理性。”
　　4千万买楼套出股票浮盈
　　在中国股市这波牛市最火爆的今年5月底，一则刊登在温州当地报纸的消息，让潘猛格外关注。
　　这是刊发于5月26日《温州商报》头版的报道，标题是：《前4月温州股民 人均获利42.48万元》。该文引用(84.000, -1.77, -2.06%)的统计数据称，截至4月末，温州股市资金开户数为867392户，若仅考虑股民数量，1-4月温州股民人均从A股中获利42.48万元。
　　潘猛说，这一数据与他在4-5月，带领温州团在杭州购房的实际经历基本吻合。
　　“在那一波的股市收益后，温州客户在杭州置业，下单速度明显加快，以往的转换周期比较长，而在那段时间，购房团中的客户，首次到访楼盘直接购买的比例非常高，”潘猛说。
　　潘猛解释，所谓转换周期，就是购房团里的客户来杭州看房后，从看完楼盘，到回家与家人商量后凑资金，再回杭州签订购房合同的这一过程。在以前，转换周期一般为两到三个月。
　　让潘猛印象深刻的是，在前述由他带团、客户们当场认筹四个商铺和两个商品房的案例中，这六套总价值接近4000万元的不动产，皆由一个温州瑞安客户团所购。此团属于典型的温州式的亲朋好友团，带头的客户前期在股市中获利颇丰，接着逐步将股市的浮盈抛出，转而投资不动产。在这个团里，还有两位与他一起炒股获利的朋友，以及他的亲戚。彼时，股市大盘已有向下走的趋势，但尚未进入“6·26”后的暴跌模式，因此这个团的客户几乎属于成功逃顶的幸运儿。
　　潘猛的助理何姚，向晨报记者提供了更详细的数据。
　　“我们明显感到今年6月份有一波行情，6月份之前，每次出团一般签约一至两套，一个月的签约量大约是十套上下，而6月份的成交量是二十套，这个月还有一套是第一次带看就认筹了，这套房的售价是1000万，是一个200平方米的高端住宅。”何姚透露。
　　潘猛说，杭州的楼市有一定的特殊性，原因在于当地楼市对全省的辐射性相对较强，来自省内温台金三个经济发达地区的客户，对在杭州置业有一定的偏好，这在很大程度上催生了他所在的名楼中心这一带看团商业模式的崛起。潘猛透露，在杭州城东和城南的两大地区，当地房产项目的异地客购买占比超过30%，而在这些异地客中，绝大多数都来自名楼中心服务的温台金三地。
　　与此同时，由税国姗担当销售总经理的武林壹号，也出现了成交活跃的火爆场面。她告诉本报记者，2015年上半年，武林壹号的成交额是33亿多，这一数字已经是去年一整年的销售额。
　　“2014年应该是最惨的一年，当时不但杭州整体楼市迎来降价潮，限贷限购的政策也没有放开，不过自从去年7月和8月，政策相继放开了限购和限贷后，这两个月迎来了一波放量，单月签了3-4个亿，而在之前的单月销售额是2个亿左右，去年12月份的非开盘季也签了4.7亿，使得武林壹号在去年杭州楼市整体表现不加的情况下，销售还比较完美，”税国姗说。
　　让税国姗没意料到的是，2015年上半年又成为武林壹号自开盘以来，销售最为乐观的一个时期。除了前述的“奇迹月”5月售出57套房源外，税国姗还透露，今年4月和6月，武林壹号也先后在当月销售了三十多套。
　　“我卖豪宅也有很多年，之前从来没有碰到过一个月里卖出五十几套高档房源的情况，”税国姗说，“现在回过头来，今年5、6月份买房的业主都很感谢我们，因为他们都把钱从股市里面拿出来了，正好逃顶。在股市最好的时候，当时有好几笔购房款都是四五千万元一次性付清的。”
　　“买武林壹号成功逃顶”，似乎已经成为杭州的房产圈一个流传颇为广泛的传说，以至于连潘猛都听到了这个故事。根据潘猛的版本，今年5月，武林壹号向前期认筹的几位客户催付房款，彼时股市正处于近几年的最高点附近，客户自然并不太甘心在当时获利离场，但是面对一二千万元的房款需要支付的现实，这些被催付的客户还是把部分在股市中的资金拿出来付了房款。让他们没想到的是，武林壹号的催付通知，居然变成了史上最强的逃顶集结号，股市资金落袋为安，转变成房产后，业主甚至自发给售楼处的工作人员买了鲜花和水果，感谢他们如此精准地帮助自己逃顶。
　　二手房交易同步火热
　　名楼中心和武林壹号在今年上半年的热络交易，是杭州整体楼市的一个缩影。
　　来自杭州权威的透明售房研究院最新统计数据显示，2015年上半年，杭州市区新建商品房共签约54503套、签约总面积583.8万平方米、总金额948.9亿元，较去年同期分别增长86.9%、80.7%、88.5%。其中签约套数和签约金额均反超2009年上半年的交易量，创下历史同期新高； 签约面积与2009年上半年已非常接近，仅差3.7万平方米，列历史同期第二。
　　不单新建商品房交易火爆，从去年牛市启动以来，杭州的二手房交易情况也极为热络。一位在杭州本地拥有十几家门店的二手房中介负责人对本报透露，今年至今，杭州二手房每月总成交量在6000套左右，而在去年同期，单月交易量仅为现在的一半。
　　这位负责人表示，据他观察，杭州这一波二手房成交的火爆，亦与股市转牛高度同步。
　　“今年上半年杭州二手房行情，的确是这几年以来，表现最好的一段时间，而且这些二手房源不分档次高低，在近期的交易都很不错。”这位负责人评论说。
　　前述透明售房研究院的统计数据也显示，2015年上半年，杭州市区二手房共签约30428套、签约总面积309.6万平方米、总金额455.4亿元，较去年同期分别增长114.3%、126.5%、133.3%，增长幅度超过新建商品房的增长率，且市区成交量创下近5年同期最高。
　　股市下行或现“违约潮”
　　杭州楼市由于股市波动而产生的信号，最开始是经由二手房市场而表现出来的。
　　上述二手房中介负责人透露，在最近的一个月内，据他了解，杭州全城的二手房成交量，相对于前两月来说，打了个八折。
　　不过至少在目前，潘猛所在名流中心的组团规模和带看量，并没有出现明显的下滑趋势，但是名楼中心的楼盘合作伙伴，已经有负责人士私下对潘猛表示，他们担心自6月中旬以来的股市大幅下行，会造成一波“违约潮”。
　　“就在十几天前，我跟杭州本地一个开发商朋友聊天，对方就说，他的一位客户明确表示，买房资金被股市套牢了，商量是否可在购房合同的基础上，缓一缓最后付款期限。”潘猛说，“这个客户很无奈，说如果缓不了，那真的只能违约了。”
　　不过，一位不愿具名的杭州某开发商销售总经理对本报表示，开发商其实并不在意没收几万元的定金，对于售楼所得的收益来说，没收定金“根本只是小钱”、“不值一提”，因此他们会酌情考虑已签约客户的实际资金状况，并在一定程度上，给予资金被套股市的已签约客户十至二十天不等的弹性时间。
　　潘猛也认为，至少在现阶段，开发商不会很严格地按照购房合同来执行违约。
　　“我认为开发商和客户对接下来的股市向好有一定的预期，另外现在开发商不缺钱，因为在股市好的阶段，也就是年后这几个月，杭州的楼盘整体出货都不错，”潘猛分析，“在前期大卖的情况下，开发商资金开始变得宽裕，所以也没有理由去没收定金，毕竟几万的定金是很小的数目，他要的是物业的出售，所以开发商有更大的包容性。”
　　潘猛现在也很关心股市“国家队”进场救市托市的动向，毕竟，有“解放军”出现，他的客户就多了一份资金解套的可能性。
　　不过，税国姗就透露，像是武林壹号这样的杭州顶级楼盘，反而对签约客户会比较“强势”。
　　“最近违约的情况不能说没有，确实有客户用来买房的资金被股票套牢，他们现在希望抢一波反弹，再把资金从股市里拿出来，但武林壹号现在确实不愁卖，因此我们不会因为客户的钱到不了，就放松政策，”税国姗表示。
　　而让潘猛的助理何姚印象深刻的，反而是他一位“没有在股市里投资一毛钱”的实业家。6月中旬，正当股市开启暴跌模式时，何姚接待了一位来自温州的实业家，在杭州看了三个楼盘，并在其中一个楼盘看过了样板房后，这位客户就认筹了一套1000万元的房产，并当场支付了20万元的定金。而他的太太，据说正筹划一个太太团，准备去土耳其买房。
　　“我认为，这次股市的波动有利有弊，这会让更多的购房者发现，目前投资房产还是比投资股市来的更稳当，”何姚说。
外媒：全世界最狂野的股票市场败下阵来 还能涨吗
　　在政府救市措施中，中国股市一路震荡(2015年2月至今走势图)
　　凤凰iMarkets讯 据外媒报道，史无前例的政府干预措施持续了三个星期，最终全世界最为狂野的市场还是在中国政府面前败下阵来。
　　这就是期权交易员们得出的结论，他们对沪深两市股票价格波动的预期已经比6月底大幅下降了48%。在这样一个日波动超过3%司空见惯的市场，上证综合指数本周的摆幅连1%都不到，甚至难以在价格图表上难以体现出来。
　　在上证综指从6月触及的高点一度暴跌32%的背景下，对于多头们而言，平静情绪的扩散是迈向恢复投资者信心的关键性一步。
　　“从平息暴跌的角度而言，政府赢了这场战役。”宏利资产管理首席经济学家Megan Greene在伦敦接受彭博电视采访时如是说。宏利资产管理是宏利金融的子公司，后者在全球管理着约6480亿美元的资产。
　　为了挽救市值7.2万亿美元的中国股市，中国使出了非比寻常的特殊手段。逾1400家上市公司停牌，下令大股东不得出售持股，叫停了发行，还给了一家政府机构逾4800亿美元贷款的使用权，随时准备为购股提供资金支持。
　　政府出手稳定市场
　　作为回应，期权交易员压低了中证50 ETF合约的成本。该衍生品的隐含波动率已经下降到了6月初来最低点。与此同时，上证综指的10天历史波动率也几乎从其7月10日达到的峰值腰斩。
　　Liquid Capital Markets Ltd.驻香港的首席衍生品交易员Nick Cheng说，政府的目的是“稳定市场，而这个目标他们已经达到了。”
　　对于海外基金经理们来说，政府出手维稳则给中国进行市场改革的承诺蒙上了疑虑，而大陆上市的A股要想纳入MSCI公司的全球指数，迈向自由市场的改革又是必不可少的。过去12天中，境外投资者有11天都在通过“沪港通”项目净卖出A股。
　　A股继续上涨可能性不大
　　“大多数海外投资者既怕又震惊，”Asia Wealth Securities Co.驻曼谷的研究主管Warut Siwasariyanon说，“再出现一波大涨的可能性不大。”
　　尽管如此，上证综指从其7月8日的低位已经反弹了15%，成为这一时期全球表现最佳的基准股指。彭博汇总的股价目标显示，市场预计未来12个月该指数还会再涨16%。
　　新鸿基金融驻香港的机构研究主管Stephen Yang认为：“最惨烈的时候已经过去了。”
　　上海和琪同益资产管理投资总监陈钢认为，救市也为决策层夯实股市的发展基础赢得了时间，让他们可以遏制不规范行为。
　　就在上个周末，中国政府收紧了互联网融资的规定，对这一将大量借贷资金输送到股市的行业施加了更多的监管。上海盈灿集团发布的显示，P2P融资平台今年5月份为股票投资提供了31亿元人民币的新增贷款，比1月份激增了5倍以上。
　　中国股市当前的历史中值仍高达69倍，超过了全球十大市场中的任何一家。彭博汇总的数据显示，2007年中国股市泡沫破裂时市盈率是68倍。
　　张耀昌在香港接受彭博电视采访时说：“到最后，他们还是希望有一个运作正常的股市，也就是说，估值不能一直在这么高的水平。”
再融资停审不停发 50亿或成门槛
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&&&22日，有传闻称再融资已恢复，但21世纪经济报道记者了解到，目前再融资依然是停审不停发。即已经过会的企业依然可以拿到批文，如非公开发行股票于18日获得证监会核准。
　　“核准基本上就等于拿到批文，我们公司的一个项目也在发行，没有受到影响。现在只是初审会与发审会暂停了，但是材料照收，反馈会也依旧开。”上海一位券商投行人士告诉记者。
　　不过记者了解到，尽管反馈会依旧开，但其速度已大大放缓。
　　与此同时，再融资50亿规模成为隐形红线。
　　“50亿规模是个不成文规定，证监会没有明确提出，但是已经成为内部衡量的标准，算是监管层的窗口指导吧。”一家大型券商投行总经理向记者透露。
　　不过其进一步解释，50亿规模并不意味着上会的速度加快，只是一个再融资的正常规模。50亿元之的再融资方案可以正常来上报。
　　巧合的是，22日，就调整了再融资规模。调整前是拟发行不超过17500万股，募集资金不超过52.28亿元，调整后为拟发行数量不超过13700万股，募集资金变更为不超过41亿元。
　　一位投行人士认为，这显然是与监管层沟通的结果。
暴跌后遗症：上市公司“次生灾害”
　　一场突然而至的暴跌，不但考验着牛市的成色，也让意图在牛市行情中大展拳脚的上市公司措手不及。定增收购资产是上市公司资本运作的一个重要工具，不少上市公司已完成或进行中的定增遭遇了股价倒挂的难题；作为完善上市公司治理结构的一个重要举措，股权激励也因为股价的倒挂失去了“金手铐”的意义；而更大的难题在于，为了配合救市，上市公司重要股东和董监高还被要求用真金白银的买入去证明公司已经跌出价值了，这倒是让不少股东和董监高用“手”说出了真实想法。
　　(39.25)（002180.SZ）监事宋丰君、 (17.36)（002691.SZ）董事兼董秘及财务负责人田季英、(14.17)（600241.SH）董事罗卫明等，均曾分别从二级市场买入1手、1手和2手股票。
　　本报记者 张望 深圳报道
　　自证监会7月8日发文号召持股5%以上股东及董监高增持上市公司股份稳定股价以来，A股市场出现了一波前所未有的增持大潮。
　　而作为上市公司“当家人”的董监高，其增持力度和规模更令市场瞩目。21世纪经济报道记者统计显示，仅在7月17日，沪深两市就有34家上市公司披露了董监高增持上市公司股份的公告。
　　但在增持护盘的大旗下，上市公司董监高却有着截然不同的行为，有诚意的如(17.68)（600572.SH）董事长及管理层出资逾1.1亿元买入745万股（除权前），也有象征性的如(15.43)（000752.SZ）的两名董事，只分别投入958元和3398元买入100股与200股。
　　“两名董事买股不是耍花招，没有什么特别的意思，可能资金只有一点点。”7月17日，西藏发展工作人员对21世纪经济报道记者说，“公司稳定股价的措施会在需要的时候推出。”
　　董监高的象征性增持
　　上市公司董监高增持股票，已经开始演变成“重在参与”的面子工程。
　　7月17日，(33.19)（600372.SH）公告称，之前未持有公司股份的监事会主席田学应，于7月15日以自有资金从二级市场增持了公司股份200股，而当日中航电子的收盘价为25.4元/股。
　　但此番增持，中航电子的董监高均有买入自家股票，增持最多的为1.5万股，而之前这些董监高均未持有公司股票。
　　上市公司监事会主席增持股票数量“缺乏诚意”的还有(29.84)（000971.SZ），据7月16日公告，蓝鼎控股董监高于7月15日分别增持公司股份数千股至20万股，但其监事会主席张植泽仅买入500股，还要少于独立董事鲍金红的600股。
　　上市公司董监高区区几百股的增持数量，引发了市场的诸多议论和吐槽。
　　“这几天，微博上、微信里都有大量关于上市公司董监高增持几百股的讨论，许多声音对这种象征性的'护盘’行为颇为不满。”一位私募基金经理对21世纪经济报道记者说，“董监高对所在上市公司的现状及前景具有明显的信息优势，如果连他们对监管部门支持的增持都畏手畏脚，投资者就难免心生疑虑。”
　　事实上，7月初以来董监高增持股份只买入1至2手的上市公司股票的并不鲜见。
　　如艾派克（002180.SZ）监事宋丰君、 冀凯股份（002691.SZ）董事兼董秘及财务负责人田季英、时代万恒（600241.SH）董事罗卫明等，均曾分别从二级市场买入1手、1手和2手股票。
　　但更多通过竞价交易买入1手股票的增持者，系上市公司董监高亲属，包括(11.28)（300040.SZ）、(34.17)（300237.SZ）、(39.60)（002601.SZ）等在内，其董监高亲属都有出现仅为1手的增持数量。
　　据Wind资讯统计数据，7月8日至16日期间，上市公司董监高及其亲属单笔增持股票为1000股及以下的多达88起，投入的资金大多在1万元以下。
　　“只买入1手股票，除了误操作，还不如不买，其带来的负面效应多过正面，说白了就是敷衍。”上述私募基金经理认为。
　　不过，被投资者吐槽“抠门”的上市公司董监高象征性增持，背后亦存在一些差别，例如(4.64)（600868.SH）在7月8日晚间的公告中披露，监事丘秀容计划增持公司股票300股以上，而其当日收盘价为3.32元/股，但实际上在7月14日，丘秀容以4.7元/股增持了2000股。
　　而在7月6日以7.71元/股增持100股的(11.31)（002641.SZ）董事长卢震宇，在7月7日通过大宗交易受让了864.01万股，但出让方永元投资却是永高股份控股股东公元集团的一致行动人，并且卢震宇持有永元投资6.12%股份。
　　尽管如此，卢震宇此举亦成为永高股份“维护资本市场稳定相关措施”公告的重要内容。
　　“这可以看成是稳定股价的措施，董事长以前是间接持股，现在是直接并增加持股，就看你怎么认为。”永高股份工作人员说。
　　郑重其事的含糊其辞
　　与上市公司董监高“露个脸”的象征性增持相对应，一些上市公司也玩起了响应稳定股价的文字游戏。
　　“从即日起6个月内，鼓励公司控股股东、实控人、董监高在本公司股票出现非理性波动时，在法律、法规许可范围内通过增持公司股票等方式稳定公司股价。”(27.82)（603222.SH）在7月17日的公告中如是表示。
　　类似的表述在近期的上市公司公告中颇为常见，如“择机增持本公司股票”、“当公司股价严重偏离投资价值时增持”、“具体增持数额视股票市场行情而定”等。
　　“这种没有实质措施内容的表态公告，属于'郑重其事’的含糊其辞，需要监管督促落实。”前述私募基金经理指出。
　　有的上市公司甚至连表态也没有，如自日起停牌超过10个月的(12.60)（000715.SZ），不仅重组、控制权转让无疾而终，而且在今年6月30日复牌以来遭遇大盘剧烈调整，使投资者错过了之前的牛市行情，但其至今仍无股东和董监高增持或稳定股价的任何措施公布。
　　亦有上市公司出现增持加码现象，据(16.92)（002479.SZ）7月17日公告，公司实际控制人、董事孙庆炎决定在7月15日承诺增持不低于3000万元的基础上，继续追加不超过3000万元增持公司股份。
　　但有市场观点认为，孙庆炎此举背后有着为大股东截至今年一季末质押12500万股、公司定增募资4.78亿元刚通过证监会核准“护航”的意味。
　　而上市公司董监高增持更是新招迭出，(36.83)（002456.SZ）公告称，公司除了核心团队23人自愿增持17800万元的规模，318个员工也计划以不低于12000万元增持，这两项资金来源均系由公司董事长进行担保的银行贷款。
　　“增持股票的资金目前已经到位一部分，但还没有开始买入股票。”欧菲光工作人员7月17日告诉21世纪经济报道记者。
　　(36.81)（300178.SZ）则由董事长钟百胜作托底保证，承诺若因增持股票续持有6个月产生的亏损由钟百胜给予补偿。由此，7月9日至15日，腾邦集团员工以均价34.91元/股买入103.78万股，占总股本的0.19%。
　　(182.55)（300431.SZ）同样如法炮制，据7月17日公告，董事长、总经理冯鑫倡议，暴风科技员工在7月17日至21日期间增持公司股票并连续持有6个月的，若因增持股票产生亏损，由冯鑫予以补偿损失，而对于入职3年以上且未持有公司股票的员工，冯鑫将资助50%的购买公司股票款项。
　　“增持股票由董事长进行托底担保，是一种对员工激励的创新，关键要做好增持人及增持数量的信息披露，使之不致成为噱头。”上述私募基金经理表示。
股民5周净卖出1.2万亿 被暴跌吓破胆反弹就想跑
　　5连阳后是6连阳。昨天，看着A股愈战愈勇的架势，不少投资者直呼后悔：“早被暴跌吓破胆了，一有反弹看着不赔就跑了，谁想A股越走越强啊！”而银河证券基金研究中心的最新报告显示，过去的5周，股民净卖出股票高达1.2万亿元。
　　“4000点上方，仓位仅剩50%了”
　　昨天一开盘，沪深股市便在4000点上方震荡整理，随后，伴随着物流、新股、次新股等个股的集体走强，股指开始震荡上扬。下午开盘后，权重股集体发力，沪综指几乎呈单边上扬趋势，一路冲上4100点。
　　截至收盘，上证综指报4123.92点，大涨了97.88点，涨幅达到2.43%；深成指报13754.53点，上涨337.99点，涨幅2.52%；创业板指报2967.95点，上涨70.58点，涨幅2.44%。
　　然而，面对A股的一路猛涨，不少股民根本就笑不出来。“跌怕了，这些天基本都是卖股票，哪敢买啊！”昨天，股民张女士告诉北京晨报记者，这一轮反弹只是把暴跌中的亏损给涨回来了，根本不敢低位加仓。而到了4000点上方，自己的仓位仅剩50%了。
　　股民净卖出股票1.2万亿
　　银河证券基金研究中心胡立峰昨天撰写的一份报告，也验证了这些天股民的心态。该报告结果显示：从6月15日到7月17日这5周，股民净卖出股票1.2万亿元。
　　今年以来至股灾发生前的6月12日，股民累计净买入股票9599亿元。银河证券表示，股民从净买入9599亿元到净卖出12115亿元，暴露了股民资金的性质并不是长期储蓄资金，更多的是短线资金与杠杆资金，其中不少是场外配资资金。
　　本周大盘在不断夯实4000点关键点位，并一举站上4100点，短线宣告着股灾告一段落。胡立峰昨天接受北京晨报记者采访时表示，本轮股灾恰好暴露了短线资金与杠杆资金构成中国股市活跃与主流资金的真实而又尴尬的现实。这个现实呼唤长期资金入场。“A股去杠杆后，呼吁加快养老金入市步伐。”胡立峰说。
新开户数跌破40万大关 创近三个月新低
　　7月9日~7月24日，A股约两周时间，不少个股的价格已基本回到6月重挫前的区间，但这似乎未能重新唤醒投资者热情。
　　中登公司最新披露的投资者统计数据显示，上周(7月20日~7月24日)，新增自然人投资者数量继续下跌，新增自然人投资者数量为39.06万人，创出近三个月来新低，也是近期首次跌破40万人，由此，期末自然人投资者数量达到9209.09万人，其中，持仓投资者数量为5132.79万人，期间参与交易的投资者数量为2919.59万人。
　　《每日经济新闻》记者了解到，事实上，6月23日后，由于市场自高位快速下挫，新增自然人投资者数量便较此前的百万人下降至不到50万人，并且已经连续四周维持在50万人的水平。
　　值得注意的是，通常而言，市场行情与投资者开户数有较为明显的正向关联。5月25日~5月29日，即上证指数首次向5000点发起冲击当周，新增投资者数量达164.28万人，随后两周(6月1日~5日、6月8日~12日)，伴随大盘止跌反弹并成功站上5000点，开户数也维持在149.75万人和141.19万人高位；但在6月15日~19日和6月22日~26日这两周，A股开启“急跌模式”，周开户数分别锐减至99.02万人和49.79万人。
　　此后，IPO紧急暂停等护市利好消息密集出台，上证指数自7月9日触底3373点进入反弹，7月16日~7月23日甚至出现六连阳，然而从上周开户数据来看，反弹并未挽回投资者的“玻璃心”，投资者入市节奏放缓。
　　对此，一位不愿具名的私募人士指出，这一轮重挫给投资者信心带来重创，尽管近期反弹行情较好，但市场仍较为脆弱，投资者信心也未能完全恢复。近期，不止散户投资者未大举参与反弹行情，很多机构投资者也在保持观望。本周一市场再度出现千股跌停，上证指数创出近8年来单日最大跌幅，这使投资者信心再次受到打击。
　　【相关报道】
　　防祸于先而不致于后伤情。在意识到股市所潜在的风险之后，场外公众的A股开户步伐明显放缓。
　　中国结算的投资者情况统计表显示，新增自然人投资者已连续三周维持在50余万水平，相较6月份第一周新增150万的水平，目前入场新增人数仅及之前的三分之一。
　　值得注意的是，5月28日上证指数单日下跌6.50%后，新增开户数未见大幅减少，随后两周的新开户数均接近150万。在多数场内投资者不以为意，将其视为“正常技术调整”、“短期冲击5000点失败”的背景下，等待入市的投资者所看到的也只是市场“持续上涨后偶尔露出的倦容”。
　　但在市场6月15日至19日持续一周的变脸后，大批等待入市的投资者选择了驻足观望，之后一周49.79万的新增开户数为5月以来最低。而且上证指数触及3373点后连续两日的大幅反弹行情也并未能重燃场外投资者的开户热情：新增自然人开户数仅从49.79万户略微升高至52.82万户；非自然人开户数甚至不升反降，从1300户降至1100户。
　　在新增入场投资者数量持续低位徘徊的情况下，A股市场倒向了场内博弈，特别是筹码巨大的救市资金的一举一动成为多方关注的焦点。据统计，证金公司通过场内买入蓝筹股、申购主动型基金份额、向证券公司提供信用额度用于券商自营增持股票等方式，撬动资金规模已超过8000亿元。
　　多位机构人士向《第一财经日报》记者表示，目前较为明确的是救市资金的表态使市场处在了“下有底，上有顶”的格局。中银国际期货人士表示：“不确定性在于4500点什么时候到，以什么样的方式到这个顶。大盘一天跌5%或6%这样的情况，我们认为很有可能再有。”
　　值得注意的是不久前“救市资金退出方案”的传闻引起关注后，本已突破4000点的上证指数大幅跳水，显示场内相当一部分资金处于“你留我留，你走我走”的摇摆态势，在证金公司沉寂数日选择观棋不语后，本周一场内资金多杀多，上证指数下跌8.48%，沪深300以及所有月份合约跌停，印证了部分机构人士“市场仍显脆弱”的观点。
　　统计显示，本周一沪深两市资金净流出1281.51亿元，为7月6日打响救市保卫战后的最大单日流出。此外，7月6日至上周五累计资金净流出约1269亿元，以此看本周一的流出额即相当于过去10个交易日的总流出额。
　　“不必过分悲观。”一私募人士向记者表示，“这波上来抄底资金获利幅度已经很可观了，有的(个股)反弹一倍多，救市资金不可能一直买，该市场自己解决的还是留给市场解决。”（来源：第一财经日报）
&&& (清理配资加暴跌，用杠杆的和提供杠杆的离场了；停止IPO，做新股配售的离场了；不让空期指，做量化对冲的离场了；抓个人集中抛售股票，大户离场了；抓程序化交易，量化和计算机辅助操盘的离场了；私募去旅游了，公募除了越来越难做的交易行为基本卧倒装死了，散户跟着追涨杀跌几轮受伤要离场了。)
退出策略曾经是五角大楼决策者的当务之急。如今，其更多是央行观察家的领域，因为美联储在吞下数以万亿美元计的按揭和政府债券后也需要退出。
退出策略曾经是五角大楼决策者的当务之急。如今，其更多是央行观察家的领域，因为美联储在吞下数以万亿计的按揭和政府债券后也需要退出。
在这个经济领域，中国增加了一个新的难题。A股在周一创下2007年来最大单日跌幅，彻底暴露了国内股市对于政策支持的依赖，因市场传言“国家队”当日没有出手。在承诺继续稳定市场之后，上证综指周二仍下跌了1.7%
中国上月的行动在那些价格取决于决策者的资产列表中加入了新的成员---原先的成员包括欧洲和日本的政府债券、以及美国抵押贷款证券。
2013年当市场传言美联储将放缓债券购买所引发的“减码风暴”重创了新兴市场，并且凸显当投资者预期决策者会减少刺激时市场所面临的剧烈反应。
“世界各地的投资者近几年都获得决策者的悉心呵护，”[1.87%]亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann表示，“一种切合实际的政策可能导致市场进一步走低，但假以时日将有助于确立健全的政策氛围。不过目前的决策倾向依然是进一步延迟痛苦。”
如何让中国投资者断掉对央行流动性的依赖将颇为棘手。重塑世界第二大经济体股市信心将面临挑战，并且也正值世界最大经济体即将实施2004年来首次加息之际。
“美联储自去年第三季以来一直是市场震荡的一个重要来源，现在是中国和美国一起，”荷兰国际集团亚洲研究主管Tim Condon表示，“美联储正尽其所能来显示出其不是不确定性的来源，如今中国完全处于相同的困境中。”
IHS Global 亚太首席经济学家Rajiv Biswas表示，鉴于全球经济增长已经收到中国经济放缓的冲击，股市大跌使得硬着陆或经济下滑延长的风险成为重要威胁。
由于市场几乎没有见底的迹象，中国或别无选择，只能继续干预。
“很多人可能会说'我走了，’”Condon表示，决策者“可能做对了，也可能搞砸了，投资者或许会感到有太多不确定性需要承受。”
股市变脸 22家公司定增夭折
　　近期A股的深度调整，给资本市场带来深刻的影响，不但一些交易规则在这个特殊时期被改变，很多上市公司的计划也受到了影响。北京商报记者统计发现，7月以来，已经有百余家企业的定增计划发生变故，其中有22家企业终止了本已经公开的发行计划。
　　多家公司公告定增夭折
　　停牌12天后，（）携一份终止定增公告在昨日复牌。公告中，东易日盛表示，近日公司组织各方就本次非公开发行涉及方案进行反复沟通和不断论证，认为目前该项目实施条件尚不成熟，继续推进该事项将面临诸多不确定因素。为切实维护投资者利益，公司决定终止筹划本次非公开发行事项。
　　补跌行情加之终止定增的利空，使得东易日盛遭到了投资者用脚投票。昨日早盘，公司直接封死跌停板，后被一拉开跌停板后震荡低行，截至收盘，股价收于24.72元/股，跌幅9.62%。
　　而像东易日盛这样突然间终止增发方案的在近期并不是个例，据北京商报记者统计发现，自7月以来，已经有22家上市公司宣布定增折戟。7月1日，（）和（）两家医药类企业终止了非公开发行股票事项，随后（）、（）、（）也纷纷公告称终止定增。而当大盘触底3700点时，宣布终止定增计划的公司突然间多了起来，仅在7月14日一天就有（）、（）、（）3家公司终止定增，随后这种现象呈愈演愈烈的态势，直到昨日，两市已经有22家企业放弃了自己的融资计划。
　　理由多为股市变脸
　　“由于公司股价较增发定价了33.62%，破发的情形使参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，公司不得不终止非公开发行股票。”7月11日，新界泵业发布了这样一则公告，由于公司股价破发不得已终止增发，新界泵业的坦诚也得到了投资者的理解。
　　其实，像新界泵业一样，22家终止增发的公司中，大部分都是因为受市场下跌的影响。6月23日，（）曾发布公告表示，公司董事会审议通过了公司2015年度非公开发行事宜，公司拟向7名对象发行股票募集资金9.8亿元。短短一个月后，公司的增发计划便被搁浅，而杭电股份给出的原因正是A股市场的变化：自公司非公开发行股票预案公告以来，证券市场发生了较大变化，截至上述公告发布日，公司股票价格与此次非公开发行股票定价基准日前20个交易日均价存有较大差异，公司拟对再融资规划进行调整。其实杭电股份所言并不假，在公司发布增发预案后的一个月内，公司的股价从45.98元/股一度下跌至18.46元/股，跌幅高达35.04%，而公司的增发价为35.9元/股。
　　（）也因此给公司的增发计划画上了句号。7月21日，鹏博士公告称，鉴于近期资本市场股价异常波动，公司股价已低于定增价，公司决定终止定增计划。
　　无奈缩小增发规模
　　在南方基金首席策略分析师杨德龙看来，上市公司定增出现变化最主要的原因是市场近期的大跌，“经过一番调整，很多公司股价出现腰斩，在投资者的要求下，部分公司不得已终止增发计划”。
　　然而也有分析人士称，除了股市震荡股价下跌外，公司前期定价过高也是原因之一。前期股市大涨，很多公司趁着牛市行情推出定增计划，并与高溢价的收购结伴进行，由于发行价格被规定为发行首日前20个交易日公司股票交易均价的90%，很多公司的定增价格都处于高位。股价破发后，为了重大事项的继续进行，很多公司不得不调整融资规模。
　　（）就曾对增发方案进行调整，7月22日晚间，大族激光发布公告称，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。而（）则对增发收购的方案进行了重大调整，公司不但就收购资产的估值及发行价格均进行了下调，还减少了收购标的。
42家上市公司股价跌破增发价 大股东携产业资本千方百计保定增
　　大盘震荡，上市公司不光苦恼股价下跌，更苦恼的是股价跌破增发价，这有可能导致酝酿已久的增发泡汤。
　　根据《证券日报》记者的统计，6月份以来有128家公司发布增发预案，截至8月5日，有42家公司股价已经跌破增发价。
　　对此，有的公司不得不放弃定增，但也有公司会千方百计保定增。
　　分析师认为，相关上市公司或大股东等待行情转暖的同时，也会发布一些利好消息来刺激股价，力保增发实施。
　　42家公司股价跌破增发价
　　从6月中旬以来，大盘不断震荡，上市公司股价更是“跌跌不休”。这对于已经发布定增预案的上市公司来说，可谓“生不逢时”。
　　《证券日报》记者根据统计，6月份以来有128家公司发布增发预案，截至8月5日，有42家公司股价已经跌破增发价，有14家公司相比增发价的跌幅已超过20%。
　　（）6月3日披露定增预案，拟以不低于19.28元/股，发行约5.19亿股，募资100亿元，用于对华佳彩增资投资建设第6代TFT-LCD面板生产线项目、对科立视增资投资建设触控显示屏材料器件二期项目及补充流动资金。
　　但截至8月5日，华映科技的股价已经跌至12.82元/股，相比增加价，已经下跌33.5%。
　　数据统计，截至8月5日，（）股价跌破增发价31.84%；（）股价跌破增发价30.4%。
　　需要一提的是，（）的定增预案显示，公司拟以25.25元/股，非公开发行不超过4500万股，募集资金总额不超过11.36亿元，拟用于教育云平台建设及运营项目及补充流动资金。
　　天喻信息表示，此次募投项目将促进公司的战略转型。教育云平台建设及运营项目是落实公司“产品+服务”、“云+端”发展战略、实现从“产品”向“服务”转型的重要抓手。
　　但截至8月5日，天喻信息的股价跌破增发价27.17%。
　　根据《上市公司证券发行管理办法》，上市公司进行定向增发，“发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司均价的90%”。
　　市场人士认为，6月份和7月份发布定增的公司，随着股市的大跌，跌破增发价也不奇怪，尤其是定增价较高的公司。
　　上市公司千方百计保定增
　　由于股价跌破增发价，不少上市公司不得不停止增发。
　　7月21日，（）发布复牌公告称，因股价已低于公司非公开发行股票方案确定的发行价格，公司拟终止2015年非公开发行A股股票计划。
　　实际上，鹏博士并不是个案。（）、（）等公司也选择放弃增发。
　　（）7月11日也发布公告称，因股价大幅跌破发行价，造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，决定终止本次非公开发行股票相关事宜。
　　A股震荡不停，有不少上市公司定增恐将生变。
　　昨日晚间，（）发布公告称，因正在调整非公开发行股票预案等事宜，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票8月7日开市起停牌。
　　但是，也有上市公司想通过多种方式来保住定增，没有公司愿意放弃，尤其是迫切需要资金的公司。
　　近期，有不少上市公司将发行的定价基准日，确定为发行期首日，且价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，或不低于发行期首日前一交易日公司股票均价的90%。这样一来，发行价会随着股价波动而变化。
　　提供的数据来看，也有不少公司已经徘徊在破发的边缘。
　　值得注意的是，近期产业资本增持汹涌。一旦最价跌破了增持价，在一定程度上表明市场价格低于产业资本认可的价值。
　　有券商人士向《证券日报》记者表示，如果上市公司股价跌破定增价，定增很可能会失败，所以产业资本有动力保定增。在价格倒挂幅度不大的前提下，相关上市公司或大股东等待行情转暖的同时，也会发布一些利好消息来刺激股价上涨，力保增发实施。
　　但是，他还认为，如果市场持续低迷或公司没有业绩支撑也可能导致股价继续下跌，若上市公司无力扭转股价颓势，最终也很可能选择放弃增发。
97家公司股价跌破增发价
&&&97股跌破增发价，5股破增发价比例超过30%。
　　A股周五强势反弹，沪指高开高走，收盘大涨2.26%，报3744.21点，站稳3700点关口。
　　据Choice数据统计发现，今年以来，有577家公司发布预案，截至8月7日收盘，有97家公司股价已经跌破增发价。
　　数据显示，截至8月7日收盘，、、、、等5家公司股价破增发价比例超过30%，等27家公司股价破增发价比例超过20%，成为此次“博反弹标的股”。
今年来跌破增发价股票一览(截至8月7日收盘)
增发价格(元)
最新股价(元)
　　(数据来源：东方财富Choice数据)
救市中的王思聪式“网红”
　　王思聪作为首富的儿子，整天在网上日狗、撕冰冰，忙得不亦乐乎。王思聪为啥顶着首富公子的名头当网红？是真的不靠谱还是另有秘密？就像现在国家队救市，很多上市公司正在学王思聪当“网红”，半夜都要冒出来说证金买了自己的股票。
　　上市公司当“网红”是为啥？
　　“网红”这个词跟王思聪有着密切关系。王思聪作为首富的儿子，整天在网上日狗、撕冰冰，忙得不亦乐乎。王思聪为啥顶着首富公子的名头当网红？是真的不靠谱还是另有秘密？就像现在国家队救市，很多上市公司正在学王思聪当“网红”，半夜都要冒出来说证金买了自己的股票。
　　如果没有王健林的一大招儿，王思聪在网上会那么火吗？首富王健林曾经说，自己给王思聪5亿元，让他上当20次就安心回万达集团上班。王健林的言论一出，名不见经传的王思聪一下就火了。这并无其他原因，就因为首富公子手上有钱，很多人就开始惦记王公子的5亿元。
　　没想到王思聪第二天在微博上说，别惦记了，都被人骗光了。事实上，王思聪投资了好几家公司，其中5家公司已经成功上市了。不少公司将王思聪当锚定投资人，啥意思？就是企业们不仅要你的钱，还要王思聪这个首富公子做招牌广告。现在大家明白了吧，王思聪当“网红”，那是投资需要。
　　有一个好爹让王思聪迅速蹿红，那么上市公司找一彪悍干爹一样可以成为股市的网红。现在国家队救市，不少上市公司突然飞来一个彪悍的干爹－证金公司，自然整夜里都睡不着觉啊。比如TCL，大半夜的发了一公告，说证金公司买了TCL的股票。可怎么样把飞来干爹的事给炒火呢？他说股民整天问，自己也是被动公告。其实面对飞来的干爹，上市公司们恨不得告诉世人：我是国家队睡过的人啊。
　　无论多丑的女人，只要睡过很牛的男人，她就是李师师。李师师不知道？宋朝徽宗皇帝的情妇，为了这个妓女，徽宗皇帝专门修建了一条秘密通道，经常偷偷地溜出宫私会师师姑娘。现在很多上市公司整天盯着股东名单变化，只要国家队一买，那简直就跟皇上临幸一样欢天喜地。
　　梅雁股份是一家很奇葩的公司！大股东一个月换好几茬儿，倒不是说公司重组换来的，人家压根儿就没有大股东，是一家典型的管理层控制的公司，买个几百万股就能成为大股东。可证金公司救市就给救成了大股东，零点几个百分点就成了第一大股东。梅雁股份突然来这么牛一干爹，满世界张扬。TCL他们岂能让梅雁股份独享皇上恩宠？干爹一出现自然要像王思聪那样当“网红”，搞得人尽皆知。
　　国家队的买入对上市公司的品牌和形象是一种提升。让人跌眼镜的是，很多庄股也成了拯救对象。很多庄家都快死了，国家队简直就是大救星啊！现在大家都明白上市公司为啥那么亢奋吧？他们能不半夜当“网红”拉股价吗？问题的关键是，国家队的买入决策程序是什么？道德风险怎么控制？买入庄股有没有谋私利？面对国家队接盘老庄股，也许，散户会说，瓜货，你是蚊子叮菩萨，认错人了哟。
中国散户投资者逃离股市
国股市暴跌吓走了一批新股民。上个月中国近三分之一的散户（超过2,000万人）逃离不断下挫的中国股市。据中国证券登记结算有限责任公司(China Securities Depository & Clearing Corp.)数据，截至7月底，帐户中持有股票的散户投资者数量降至5100万人。随着散户退场，上证综合指数7月下跌14%，创六年来最大单月跌幅，较6月12日高点下挫29%。
和美国不同，美国机构客户在股市中占主导，中国则是散户的天下。据中国国际金融有限公司(CICC)，中国约80%的上市流通股由散户持有。今年早些时候，上海餐馆老板ZZ Xu没有将钱投到生意里，而是放到了股市，他相信自己能获得更快的回报。诚然，他在7月大跌前全身而退，但他的信心发生严重动摇。Xu先生最近在上海签订了一份新的餐馆租约，将部分投入股市的钱重新投入业务。 他说，他意识到自己很快就能亏掉很多钱，他认为股市的威胁因素包括中国经济增速放缓以及政府的救市努力终将结束。疯狂的救市努力无法阻止沪深两市股价在7月的大部分时间里不再继续6月中旬开始的跌势。中金公司称，7月末，中国投资者开始讨论自6月12日高点以来的账面损失。虽然股市暴跌可能意味著有些便宜可捡，但是中国动荡的股市吸引的新入市者变少也不足为奇。7月24日结束的那一周，新开户的投资者数量相比6月份对应的那一周下降了20%。中国西南财经大学教授甘犁称，尚未进行投资的中国家庭没有急于入市，市场缺乏新鲜血液。他最近公布的中国家庭金融调查覆盖了28000户中国家庭。不过，仍有一些投资者计划重返股市。位于上海的医疗公司高管Helen Lu说，钱还能放在什么地方呢？房价如此之高，超出了他们的承受范围，同时也没有其他更好的投资渠道。中国人最青睐的储蓄方式--银行储蓄收益率极低。因此，Lu的家人将60万元储蓄中的大部分投进了股市，然而其投资组合的价值却已下降60%之多。他们已经趁反弹离场，目前正在寻求通过运营基金的朋友再次进行投资。根据世界银行的数据，中国人是储户大户，储蓄比例高达可支配收入的50%。政府曾希望将银行内的部分储蓄金投入资本市场，但现在看来这种希望受到挫折。
保证金余额连续三周净流出 上周净流出1207亿
　　中国证券投资者保护网8月12日公布的数据显示，上周(8月3日至7日)交易结算资金银证转账净转出额为1207亿元。这已是连续三周呈现净流出态势。
　　数据显示，上周投资者银证转账转入5761亿，转出为6968亿元，净转出1207亿元。截至8月7日，证券交易结算资金余额为29274亿元。
&&&& 中国结算最新数据显示，上周(8月3日至7日)新增投资者26.54万户，环比下降22%。A股投资的活跃度较前一周显著降温，上周参与交易A股的投资者数量为2338.16万人，占已开立A股账户投资者数量的25.42%，环比前一周的30.19%明显回落；期末持有A股的投资者为5020.84万人，占已开立A股账户投资者数量的54.6%，环比较前一周的55.24%小幅减少。
　　【相关报道】
　　外媒称，中国大型开发商7月销售跳升，房地产经纪人们称是因为一些投资者在股市大跌后将资金撤出，转投房地产。
　　据路透社网站8月11日报道，7月上海和深圳股市大跌14%，延续6月的跌势，路透调查的18家房产商月度销售量和价格同比都出现两位数上涨。
　　房产销售数据将缓解投资者可能抛售房产以补足股市的担忧，中国政府从去年起就在试图扭转房地产市场下滑的态势。万科称，7月销售面积增长33%，销售额增加79%。
　　“7月的房产销售并没有像我们预想的那样出现下滑。这表明中国的真实房地产需求很强劲，一些投资者可能将资金从股市转移到楼市，因为他们不想再冒险，”经纪商中原地产销售总监David Hui说。
　　报道称，受新盘推出带动，七八月传统淡季的正面趋势将受到政府和行业的欢迎。
　　“7月销售非常好。股市更多地影响人气而非实际销售，”一名高管称，他所指的是该公司在深圳和北京推出的新盘。
　　报道称，随着开发商们年底前推出新盘以完成全年销售目标，对“金九银十”的乐观情绪在上升。
　　发改委10日早些时候称，今年下半年房地产料继续改善，这对来说是个好信号。
　　中国指数研究院数据显示，35个大中城市7月住宅销售面积同比大增57.5%。国家统计局12日将公布官方7月数据。
　　中指院提供的数据显示，7月百城住宅均价环比涨0.54%，为连续第三个月上涨。（来源：参考消息网）
　　8月7日，网络上开始流传这样一则消息：截至7月底，持有A股的投资者仅剩不足5100万人，较6月底的7500万人减少了2400万，大约有三分之一的散户选择离开股市。
　　《每日经济新闻》记者查阅中登公司的数据发现，上述说法并不准确。
　　中登公司2015年6月统计月报数据显示，期末持有A股的投资者数量为4955.46万。而中登公司最新公布的一周投资者情况统计表(~)显示，截至7月31日，期末持仓投资者数量总计为5171.38万，其中持有A股的投资者数量为5065.23万。
　　由此来看，6月底至7月末，持有A股的投资者数量并未如上述消息所称的减少了2400万。事实上，整个7月还有不少投资者入场，7月末持有A股的投资者数量比6月底的增加了109.77万。
　　此外，值得注意的是，最近几月持仓A股的投资者数量稳中有升。2015年4月~7月，期末持有A股的投资者数量分别为4347.12万、4564.38万、4955.46万和5065.23万。
　　对于为何出现上述不准确的信息，《每日经济新闻》记者了解到，中登公司6月统计月报中有这样一段话——6月末持仓的A股账户数为7496.43万户，环比上升了675.41万户，升幅为9.90%。持仓A股账户占全部A股有效账户的比重为40.40%，环比上升了0.89个百分点；空仓账户占59.60%，较上月下降了0.89个百分点。
　　由此来看，上述消息很可能将6月末持仓的A股账户数7496.43万户，与截至7月31日持有A股的投资者数量为5065.23万进行对比，得出了2400万散户出逃的结论。
　　记者还发现，上述7496.43万户对应的是月末持仓的A股账户数，包括了沪市账户和深市账户。根据数据显示，沪市方面，期末持仓A股有效账户数为4133.94万户，深市则为3362.49万户。显然，沪市以及深市期末持仓有效账户数，这与期末持仓的投资者数量不是一个概念。（来源：每日经济新闻）
　股市资金连续流出
　　证券连续四周净流出。投保基金最新数据显示，上周(8月10日至8月14日)，证券保证金净流出831亿元，这是该数据连续第四周净流出。不过从幅度上看，较前一周大幅减少了31%。而自7月20日起的四周来，证券保证金已累计净流出4262亿元。
　　分析人士认为，尽管资金延续了净流出格局，但上周流出幅度明显减小，保证金余额也维持高位。在国内低的环境下，定期储蓄和的收益率均不具有较高的吸引力，国内散户投资者仍很难找到除股市以外更好的投资渠道。
　　融资余额减少
　　周二市场的大跌吓退了融资客，两市融资余额连跌两个交易日。18和19日，两市融资余额分别减少205亿和68亿元。证券时报数据中心统计显示，进入8月以来，降杠杆趋势明显，七成标的融资余额创出6月15日以来最低水平。
　　融资客跑了，基金也大搬家。在避险情绪主导下，不同类型基金之间出现罕见的规模变迁。在遭受巨额赎回的同时，超过8000亿份的避险资金纷纷流入，货币基金规模也创下历史新高，逼近公募基金规模的半壁江山。
　　出背景下哪些个股获得逆市买入？
　　虽然市场资金偏谨慎，但部分个股却得到逆市买入。统计显示，截至20日，最近20个交易日以来，两市九成以上的个股均为资金净流出，仅有近200只个股获得资金。其中、、、、等个股净流入资金超过10亿。而从向占比(净流入资金/成交额)看，占比达到13.34%，是两市唯一资金流入占比超过双位数的个股，这期间该股涨幅接近两成。另外，、、、等资金流入占比居前。
最近20个交易日资金流向(截至20日)
　　看完了大额资金，再来看游资和机构最近在买哪些股票。数据显示，截至19日，最近5个交易日，个股抢筹显示，、、、、等获得净买入额最多。
　　从(净买入额/总成交额)占比来看，宁波富达净买入额占比超过七成，、占比超过六成，、苏宁云商、、等9个股票占比超过50%。
最近5个交易日龙虎榜(截至19日)&
&&&& 据统计，7月份股票帐户市值超过1000万元人民币的交易者数量大降28%，高净值大户的流失说明其对后市的看淡，这严重制约了大盘反弹高度。
多家券商股价跌破定增价 刘益谦安好？
　　定增还是香饽饽吗？近期A股大幅震荡，不少券商定行价已出现倒挂，今年7家拟定向增发的券商有3家发行底价出现25%-38%的倒挂，而另外3家东吴、、长江则相继选择下调发行价。
　　将定增价下限从15.25元下调为10.91元，这意味着此前花100亿元受让海尔投资持有的6.98亿股而成为第一大股东的刘益谦“亏了”，每股比定增价多花了3.42元，相当于多花了23.87亿元。
　　刘益谦多花了24亿
　　A股大幅震荡，不少券商定增面临发不出去的尴尬局面，定增价远高于二级市场的价格。日前，长江证券公布新的定向增发预案，对发行价下限进行调整。
　　根据公告，定增价下限从15.25元/股下调至10.91元/股，下降了约28%；此外，新方案比旧方案多增发700万股，也就是募集资金总额与原计划120亿的规模持平。
　　但今年4月份，长江证券发生了一起大规模的股权转让，第一大股东易主。资本大鳄刘益谦，通过新理益集团从投资(简称“海尔投资”)手中接过14.72%的股权，成为第一大股东。
　　这笔6.98亿股的交易价格是100亿元，即平均每股14.33元，这跟调整后的定增底价比起来，每股足足贵了3.42元，相当于时隔4个月这笔投资多花了38.87亿元。虽然这笔股权转让仍需获得证监会批准，但从双方已签署的《长江证券股份转让协议》来看交易几乎已达成。
　　这笔交易会成为“定增大王”刘益谦的败笔吗？截至8月20日，长江证券的股价收于11.31元，已经跌破刘益谦入主长江时的交易价14.33元，若从账面看已浮亏21亿元。
　　不过这距离第一个大股东的锁定期解禁还远着，而刘益谦也曾表示，收购长江证券股权是战略投资，希望对长江证券以及新理益集团的整体业务发展带来帮助。这或许有别于他参与其他上市公司定增的财务投资属性。
　　7券商3家下调定增价
　　据证券时报·券商中国记者统计，目前定增未发行的券商一共有7家，其中的定增预案已通过发审委核准，、定增方案已通过董事会批准，、、长江证券、的定增预案则均已通过股东大会批准。
　　据了解，上市公司询价发行的非公开发行项目在申报后、初审会前可对发行底价进行调整。目前，已有3家券商对定增底价进行调整，分别是申万宏源、东吴证券、长江证券，规模也相应发生变化。
　　申万宏源将定增底价从16.92元下调为12.3元，下调幅度27%；东吴证券定增发行价下限从23.5元下调为15.83元，下调幅度32.6%；长江证券从15.25元下调为10.91元，下调幅度28.6%。
　　其中，除了长江证券保持融资总规模上限不变外，申万宏源将此前的融资规模上限由180亿元下调至140亿元，东吴证券也将募集资金总额从不超过75亿元，降低为不超过60亿元。
　　另外4家券商，如国元证券已拿到证监会批文，需在6个月内按30.14元的定增底价发行。而国金证券、东兴证券均向记者表示，目前定增还在按步骤进行中，价格调整尚未有计划，因二级市场变化较大，定增仍需视情况而定。
　　截至8月20日，国元证券、国金证券、东兴证券都的定增发行底价分别较收盘价出现26.14%、33.64%、37.21%的倒挂。只有山西证券3月份公布的发行底价12.74元仍比二级市场价格低了8.43%。
水皮：边找替罪羊边抄底大股东 恒生击中谁的软肋
现价：<font color="#.99 涨跌：-4.62 涨幅：-6.45% 总手：423438 金额（万）：289550 换手率：6.85%
　　8月18日，沪深两市暴跌，各种传言都有，甚至有人指责是发表的报告，而传说中的报告指出改革牛已经阵亡，牛市已经结束，紧急辟谣并且表达对中国股市的信心。指责者无知，回应者无聊，如果一份报告，且不管报告真假，一个分析师的言论、一个券商的分析能毁掉一个牛市，那么这个牛市是不是纸糊的，或者根本就是雪堆的？
　　更奇葩的是晚间的公告，其实公告的不仅是恒生电子，还有也发表了公告，不是上市公司的自愿公告而是证监会宣布恒生电子和同花顺以及上海铭创公司违反证券法的立案查处公告，恒生和同花顺被查处是情理之中的事，原因就是他们开发的配资软件，而官方正是把这次的股灾归结于这么一个技术软件的应用。根据证监会前期的调查结果，场外配资的规模在5000亿(姑且信之)，恒生一家的规模在4000亿，罪名想都不用想就知道，出借账户没有实名。配资是个历史悠久的业务，过去不过是地下钱庄的勾当，现在则借互联网P2P的平台和恒生软件的运用开始大规模机械化操作，上涨阶段助涨，那么同理下跌阶段助跌。说得再清楚点，比技术进步危害更大的是将高利贷这样的操作公开化、社会化并且扩大化，这才是恒生电子真正的罪过，但可以肯定的是，恒生没有这种犯罪的主观故意，只是技术提供了操作可能，有问题的是使用恒生系统的券商、配资公司和股民，而且查处高利贷的责任也不在证监会。但是，既然市场已经证明，的确是由于场外配资的乱来导致了泡沫的膨胀以及泡沫破灭时的踩踏，那么恒生做个替罪羊也就顺理成章了，否则，公安部两个副部长带队到上海查境外做空恶势力至今没有说法怎么办？
　　恒生电子在通告被证监会立案的同时还披露了两个重要的信息：一是控股股东耗资4000万增持恒生电子61万股，增持后恒生集团持有1.28亿股，占比20.7%。耐人寻味的是，此次增持价格是每股65.1元，正是当天跌停板上扫货的价格，既能知道证金公司持股数量，又能在跌停板上精准扫货的，恐怕只有大股东才能做到，大股东这算什么行为，恐怕只有证监会才能解释。一是证金公司和汇金公司通过前期的买入已经持有公司的股份达4595万股，持股比例达7.4%，其中汇金持股达1000万，证金持股759万股，其余为十家的资产管理计划的持有，各家274万股，各占0.44%，汇金占比1.76%，证金占比1.23%。
　　据我们所知，恒生一直对自己成为替罪羊在极力抗争，其实换了谁也能理解，让人不能理解的是，证监会一边在查处恒生，特别要指出的是不是现在，而是股灾开始就已经盯上了恒生，但是另一方面又在拼命吃进这个“大空头”的股票，持股的恒生居然超过7%也没有公告，这是要替恒生背书呢还是要替谁解套呢？证金救市救成自己上级查处对象的第二大股东，不是合流又是什么？2600家公司为什么要买恒生的股票？现在的查处是真查还是假查？证金公司是证监会辖下的公司，当证金成为那么多公司的股东之后，证监会还怎么行使对他们的监管职责？尽管我们理解这是非常时期的非常举措，但必须指出这种做法的后遗症极其严重，恒生这种对抗是看得见的，看不见的信任危机则更重要。正是在这个意义上，水皮认为证金的退出和汇金的接手是这次救市过程中间难得正确的做法，因为汇金是财政部的公司、国有股东的代表，政府救市就应该是财政出面，中国香港如此，美国也如此，没听说过人家证监会亲自下场救市的，因为名不正言不顺，何以服人？
　　证监会该管的事情很多，但是不该管的就是指数的涨跌，不该管的管多了，该管的自然就力不从心了。从这轮行情开始，股价操作极其疯狂，证监会已经立案查处的就有24家上市公司，但是结果如何，股价照样翻倍。大股东违规减持怎么样？证监会最多通报批评，这样的查处还不如不查，严刑峻法是中国股市最需要的，也是最缺乏的。何以立信？从违法必究、执法必严开始吧，别让恒生们看证监会的笑话。
261只私募产品走向清盘末路
　　今早投资圈疯传一则消息，私募一姐王茹远旗下一私募产品已濒临清盘。截至发稿，王茹远尚未回复证券时报·券商中国这一传闻是否属实。
　　不过，有接近王茹远的人士向券商中国记者称，即便这只产品最终清盘也不足为奇，股灾期间私募圈已经有261只产品清盘。
　　清盘边缘
　　王茹远做投资顾问的产品也濒临清盘，这不免让投资者大跌眼镜，毕竟她在媒体中普遍以私募一姐的名头出现，但事情可能就这样自然地发生了。
　　今早传闻，天堂硅谷大浪潮母基金昨天收盘单位净值达到0.728元，离这只产品的清盘线单位净值0.7元只有一步之遥。
　　公开资料显示，这只产品管理人为旗下基金子公司——鹏华资产管理(深圳)有限公司，投资顾问为王茹远创立的上海宏流投资管理有限公司和浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司。
　　据悉，昨晚宏流投资和鹏华资产整晚都在讨论，最终得出3个方案。一是降低产品清仓线至单位净值0.65元；二是宏流投资用自有资金补仓；三是一旦跌破净值即平仓。
　　前两个方案都是基于宏流投资对后市看好，否则将会给客户造成更大损失。不过，在王茹远团队再三考虑之后，还是决定采用第三个方案，可见王茹远团队对后市不是特别看好。
　　传闻一出，业界一片哗然。券商中国记者第一时间联系了王茹远，但截至发稿，记者仍未收到她的回复。
　　公开资料显示，王茹远，硕士研究生，2007年12月至2011年7月就职于股份有限公司，担任首席分析师。2011年7月加入管理有限公司，担任核心研究员。现任宝盈核心优势灵活配置证券投资基金的基金经理和宝盈策略增长股票型证券投资基金的基金经理。2014年10月，王茹远宣布奔私，于11月3日创立上海宏流投资管理有限公司，注册资本1000万。
　　奔私后，王茹远延续了对互联网概念的投资理念，重仓、、等股票，取得不俗的成绩，奠定了私募一姐的江湖地位。
　　股灾期间清盘261只
　　据格上理财不完全统计，截至8月24日，今年共有926只阳光私募基金终止，其中有明确投资顾问的基金共135只。6月15日至8月24日的股灾期间，有261只阳光私募基金终止，其中有明确投资顾问的基金共20只。
　　7月初，著名私募旗下多只产品爆仓，该公司解释称，投研本身就需要带有风控意识，而极端事件超出了风控的预计。在极端事件下，政府利好政策频出，不敢减仓。团队的特长在于择时选股调整持股结构，在过往牛熊市中均是有效的，本次极端事件下，团队依然采取了最擅长的调结构方式，在26号依然高仓位，未减仓，而是将持股从转至相关板块，但是策略失效导致净值不断被击穿。
　　多家私募公司证实，清盘产品的共同点是高位重仓、盲目等待国家救市、只调仓不降低仓位，以及完全不对产品进行对冲，这对设置了止损线的产品带来致命的打击，而天堂硅谷大浪潮恰恰是设置了止损线的产品。
大盘暴跌几乎无人抄底 钱都去哪了？
　　周一市场各大指数再度出现恐慌性暴跌。短期来看，市场对经济基本面、人民币贬值、外围市场动荡、美联储加息仍存疑虑，悲观情绪蔓延，需要等待市场信心恢复以及估值体系重建。单从资金面来看，热钱大幅外流、监管层持续降杠杆、券商救市弹药有限、公募基金大幅减仓，这些都成为近日A股暴跌的重要原因。那么，市场流动性短期内能否改善？这或许是决定后市能否反弹或反弹能有多高的重要基础。【点击查看：】
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　　热钱外流
　　人民币“闪贬”热钱外流打击市场信心
　　本周一，A股创8年来最日跌幅，6月的股灾重现。
　　的表象是相似的，但两个月以来，A股的宏观环境、资金面等各方面都出现了显著变化。面对复杂的局面，再加上投资者经历了股灾后心有余悸，即使千股跌停，恐怕也没有多少人敢于抄底。《每日经济新闻》记者注意到，周一大盘创下3191点的同时，成交量也出现萎缩。沪市全天仅成交3588亿元，较上周五减少近1000亿元，那么钱都去哪了？
　　7月末外汇占款大降
　　6月的A股市场，遭遇的是去杠杆资金带来的流动性突然枯竭。而现在的A股面临的因素更加错综复杂，人民币贬值、“国家队”入场、降准预期等诸多复杂因素都搅动着市场的神经。其中人民币贬值被认为是影响市场资金面的最主要因素。
　　8月11日，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价机制后，11日、12日人民币兑美元汇率中间价分别比上一日出现了接近2%和接近1.6%的贬值。人民币连续两天贬值千点，贬值幅度创上世纪90年代以来的最大。随后，人民币汇率出现温和，根据央行官网，8月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3864元；与8月10日的1美元兑人民币6.1162元相比，贬值4.4%。
　　而在此之前，人民币已经出现短期内资本项目快速流出的情况。5月前后，受A股大涨和美元暂稳影响，结售汇和外汇占款的情况都出现了小幅改善。但7月末，央行口径外汇占款下降3080亿元，创历史最大单月纪录，至26.4万亿元；金融机构口径外汇占款下降2491亿元至28.9万亿元。截至7月末，央行口径的外汇占款增量已连续6个月负增长。7月份市场减少了7640亿元的流动性。
　　人民币贬值仍未到位？
　　尽管人民币在经历了短期大幅贬值后趋向稳定，市场人士仍然预期热钱将继续流出，这成为打击投资者信心的因素之一。
　　首席分析师任泽平周一指出，一年来，相对其他主要货币，人民币兑美元贬值幅度明显偏小，与经济放缓和出口下行情况不符，后期资本外流压力仍大。任泽平认为，人民币没有贬值到位，“短期均衡应在6.8~7，还在半山腰，给市场想象空间较大。”《每日经济新闻》记者注意到，周一A股收盘后，离岸人民币再次出现大幅贬值。截至周一17时37分，离岸人民币报于6.4992，较前一交易日跳升0.70%。
　　不过任泽平也指出，人民币汇率闪贬后将守在6.4~6.5一线，“央行短期不会给出明显的放松或引发贬值的信号。上周央行净投放资金达2600亿元，释放流动性进行对冲力度明显加大。预计央行会继续积极实行对冲政策，以维持流动性适度宽松。”
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　　杠杆降温
　　证监会检查基金专户股票配资 两融余额锐减四成
　　又是一天不愿回首的痛苦记忆，2187只个股跌停，市场毫无招架之力，几乎看不到抄底资金，流动性危机再现。
　　究其原因，仍然离不开持续降杠杆的威力，去杠杆趋势不可逆转，使得场内资金供需失衡，市场继续处于调整之中。
　　杠杆资金遭遇严打
　　本轮阶段性牛市自2000点至5100点，显现出非常典型的资金驱动型特征。有统计资料显示，这轮牛市吸纳了约18万亿元资金，其中杠杆资金约7万亿元，包括约2.2万亿元、场外配资约2万亿元、相关担保资金约3万亿元，杠杆资金占比约40%，其中配资占比23%左右，加上跟风资金，对市场投机起到了推波助澜的作用。
　　而监管层打出“严管配资+降杠杆”的组合拳后，触发整个市场陷入断崖式下跌。如今，降杠杆已经持续一个多月，监管层继续严打配资，沪深两市成交额急剧萎缩，资金面供给严重不足，市场难再回归此前的火爆行情。
　　8月18日，（）和（）双双发布公告称，正在被证监会立案调查，这被市场视为监管层继续严打配资的重要表现。与此同时，据报道，证监会近期也将严管场外配资的监管行动延伸到了基金公司，上周已有监管部门人员进驻部分基金公司和基金子公司，检查范围包括专户股票配资、量化对冲、IT系统、操作流程等。
　　融资余额持续减少
　　无疑，降杠杆成了市场的“抽水机”。目前，两市成交量大幅萎缩，昨日(8月24日)，沪市成交额仅为3588亿元，较顶峰时期过万亿的成交额大幅缩水；而创业板昨日成交额仅为530亿元，与此轮牛市中超过2000亿元的成交额也有天壤之别。要知道，此轮牛市中，创业板扮演着“急先锋”的角色，大部分的配资集中在创业板。
　　经过前期的巨幅调整，场外配资已经大面积爆仓，部分高杠杆的伞型信托计划也已被平仓，如今创业板成交额萎缩至500亿元上下，并且在大面积跌停中难现买入资金，可见在此前清理配资的过程中，大部分配资资金都已退场。
　　同时，《每日经济新闻》记者注意到，余额继续锐减，整个市场资金供给大幅缩水。从融资融券情况来看，上周两融余额1.33万亿元，环比继续下降3.71%。融券余额达到32.76亿元，较前期增长4.53%。此前，据同花顺iFinD统计，截至6月18日，两市融资余额一度达到2.26万亿元，创历史新高。也就是说，两融余额两个月时间下降超四成。
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　　热点散乱
　　证金概念遭爆炒后 市场热点散乱难以持续
　　6月股灾以后，证金公司成为国家队救市的急先锋。近段时间，证金概念股不断激发着市场的脉冲，成为新的人气指标。
　　与以往投资者认为国家队救市走传统路径不同，本轮证金公司救市并未只靠拉两桶油、保险银行等权重股，而是大撒胡椒面。
　　7月6日，交易所盘后公布的公开信息显示，当天证金公司出现在30只个股席位上，合计买入58亿元。自此，证金公司救市的大幕正式拉开。7月中旬，证金公司又陆续买入（）、（）、（）等个股。甚至对于深陷HOMS系统风波的恒生电子也不吝巨资投入。
　　一时间，这些证金概念股引起了市场爆炒。其中最为典型的就是（）。自8月4日梅雁吉祥宣布证金公司为第一大股东之后，其股价迎来“神转折”。8月4日~19日，梅雁吉祥共拉出10个涨停板。其中8月18日、19日换手率接近100%，市场投机氛围之浓可见一斑。
　　但证金公司这种持股路径也导致了一个混乱的局面，那就是热点往往短暂而不可持续。上周四开始，梅雁吉祥露出疲态，获利资金大举撤退。上周四、上周五和本周一3个交易日，梅雁吉祥连续三个跌停。
　　很多人都不明白证金公司买入梅雁吉祥的逻辑。从基本面来看，它是一家亏损公司，股权结构分散程度为A股之最。
　　此外，在证金公司买入的个股中，还包括被立案调查的恒生电子。
　　某私募人士指出，证金公司护盘行为中，买入了一些如梅雁吉祥之类的个股，导致市场投机资金完全集中在了一些题材股的短炒上，导致市场的导向出了问题。即使证金公司钱再多，每只股票买入一点点，都是撒胡椒面，有限的资金被分散后，市场并未回归价值投资，整体市场仍处于高估状态，导致没人敢抄底。
　　深交所数据显示，8月24日创业板公司平均仍高达80.67倍，中小板也有52.28倍。
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　　机构动向
　　券商自营盘或深套基金仓位持续下降
　　尽管在7月初“救市总动员”时，21家券商大佬集体发声称，4500点以下自营盘不减持，并择机增持。如今上证指数不仅没有回到4500点以上，更是飞流直下来到3200点附近。而此前宣告4500点以下不减持的券商或已经套在山顶，无力来承担救市的使命。
　　券商救市有心无力
　　7月初，在多部委联合重拳救市时，21家券商大佬齐聚证监会集中商讨救市方案，随后发布联合公告。公告表示，21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。上证综指在4500点以下，在日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。
　　监管层对券商的“最新口风”是“倡议各证券机构主动承担责任，采取保持每天股票自营净买入措施”。
　　与此同时，从此前数据也可看出券商营业部积极买入的动作。有媒体报道称，（）自营营业部动作比较大，买入股票相对高调，有些券商自营部相对低调，净买入股票做得比较隐蔽，不愿意被市场追踪到。
　　不过，无论是高调还是低调，眼前的现实是，券商自营承诺4500以下不减持后，上证指数就从未回到4500点以上，并且经过短暂的盘整后，市场于昨日继续出现恐慌性暴跌，逾2000股跌停。而承诺不减持的券商自营盘扛到现在，大多可能已经出现了严重亏损，被套在了山顶上。即使此前券商自营按照监管层号召净买入股份，一旦自营额度接近风险指标上限，他们即使有心救市也无钱买入了。
　　公募继续降仓位
　　尽管券商在此轮救市中担任着重要角色，成为稳定市场的主力部队。但值得警惕的是，近期大部分券商研报还是透露出对市场极度谨慎甚至看空的基调，这些观点某种程度上也影响着市场的心理预期。
　　（）张忆东发布题为“保存实力，爱在深秋”的研报提出，“我并不认为2008年危机会在今年重演，但是，对于移动互联网时代悲观情绪短期的自我强化和羊群踩踏效应却保持敬畏”。
　　（）发布题为“投机情绪难以支撑有效反弹”的研报称，“当前市场仍然缺乏一个能够支撑大规模行情的理由，因此近期的行情以弱市主题轮动为主流，尚无法形成主线，大部分看多的投资者都是抱着博弈一把的投机心态，市场缺乏新增资金持续流入的契机。”
　　齐鲁证券也发布周策略《多看少动，控制仓位》表示，“我们短期更加倾向于多看少动，观望为主。”
　　（）发布研报《控仓慎行，等待机会》提到，政策面上，监管层救市力度在降低，无论是从上周证监会关于证金入市资金何去何从的表态、还是从近几次股指试探前期底部后被拉起的幅度上都有所体现，相应地，游资搏政策的积极性也会下降。
　　与此同时，公募基金仓位继续下降。众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，上周样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位较此前一周的84.60%下降0.63个百分点至83.97%，其中股票型基金平均仓位为89.65%，较此前一周下降0.78个百分点；混合型基金平均仓位为73.75%，较此前一周下降0.39个百分点。
A股大数据：历次下跌周期榜单
　　黑色星期一遭到“血洗”后，8月25日A股依然跌跌不休。早盘大幅低开6.41%后，盘中回升乏力，最终收盘暴跌7.63%，失守3000点大关，报2964.97点，重新回到“二时代”。成交量依然萎靡，两市合计成交仅6466亿元。两市仅仅40只股票上涨，近2000只股票跌停。
　　自今年6月15日以来，沪指已下跌42.61%，而经过近4天连续暴跌后，大盘何时见底？
　　据数据显示，上证综指目前经历过7次调整幅度逾40%的走势。调整幅度最大的一轮行情发生在1993年到1994年，沪指由1558点跌至325点，跌幅高达79.1%，调整时长528天。调整时间最长的一轮行情，发生在2001年到2005年，调整时长达1453天，上证综指由2245点跌至998点，跌幅达55.54%。
　　而最近的行情发生在2009年到2013年，上证综指从3478点跌至1849点，跌幅达到46.82%，历时长达1421天。
A股历次下跌周期排行榜
下跌行情历时时间区间
调整幅度(%)
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两天股民人均亏损超7万 4个苹果公司跌没了
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　　6月中旬以来的股灾不仅让各类投资者损失惨重，也让一度如日中天的股权质押业务面临“破位平仓”的风险。面对不断下跌的股价，上市公司同样成了热锅的蚂蚁，开始用补充质押物、补充等方式自救。
　　统计显示，截至8月31日，今年发生股权质押的公司中，超过813家发生股权质押公司的最新股价低于其质押日价格，其中超过158家公司最新股价较质押时日价格跌幅超过50%。
　　在市场人士看来，股权质押、场内去杠杆等因素已俨然成为压在A股头上的大山，其对二级市场的影响不可小觑。根据中金公司最新研报数据，经历6月以来的市场调整，目前股权质押业务存量约为2.7万亿，占A股总市值的6%，若以质押时股价测算，2015年净增的质押市值为1.66万亿，目前已缩水为1.4万亿，降幅达16%。
　　在融资渠道方面，、券商、信托等主流通道中，券商渠道的股权质押占比占最大，约为57%；银行次之，占比约为23%。从行业分布来看，、医药生物、新兴成长性行业股权质押规模较大，其中规模最大的医药生物质押市值约为0.3万亿；融资需求一贯较高的房地产行业紧随其后；传媒互联网、电子、计算机等TMT领域新秀的质押市值排名也相对靠前。
　　对上市公司而言，大股东若进行高比例股权质押风险最很大，如果上市公司股价跌至股权质押警戒线，上市公司股东会被要求追加担保，若股东手中可追加的股份或资金不足，而公司股价继续下挫至基准股价的“平仓线”，被质押股权则由质权人进行平仓处理。一旦银行、券商等质权方将质押的股份以、二级市场直接抛售，将会对市场产生巨大冲击。
　　中金公司研报认为，对单一股票而言，这样的下行压力只有1次或几次，在质押方平仓或质押人解押后便会解除，但对于整体市场来说，若指数下挫，将不断有股票受到质押的影响，并反过来作用于指数，产生负向循环。
　　不过，从股权质押的业务发展看，由于近期市场一直在下行，许多上市公司股价也创出了近期新低，券商等已将股权质押业务收紧。
　　《第一财经日报》记者了解到，最近两个月银行和券商方面纷纷调降股权质押率，部分金融机构出于风控考虑，实质上基本暂停了股权质押业务。
　　一家大型券商人士向《第一财经日报》记者表示，此前的股权质押业务在风控审核上相对粗放，对部分老客户在质押到期后甚至会直接做展期。“此次风险暴露正在倒逼股权质押业务优化，未来在设定质押率时，不排除引入估值和流动性等考量标准。”
　　不过，在中金公司看来，目前上市公司股权质押被平仓的压力有，但出于可控制的范围内并。中金公司认为，平仓是股权质押流程中的最后一步，由于目前货币政策放松趋势下，总体流}