日本金融监管将强化内幕交易惩罚力度
　　为了重获投资者对本国
的信心，日本监管当局将大力加强对内幕交易的惩罚。　　据财经援引《金融时报》报道，按照监管新规，对内幕交易的罚款将从现有水平大幅提高；公司高管、金融中介机构以及其它泄露非公开信息的主体将受到刑事处罚和罚款；那些泄露内幕交易信息的主体的名单将被公开。　　【相关阅读】　　这项更严格的新规是紧随近期发生的几件发行相关的内幕交易案例而来，这些事件震动了日本的金融行业，并引发批判称日本对内幕交易的监管过于无力。　　内幕交易丑闻很大程度上导致了今年夏季首次执行官渡部贤一辞职，野村承认涉案职员受额外利润驱动泄漏了内幕信息。　　日本对内幕交易采取更严格惩罚的举动也是紧随在美国和英国对这类活动的打击之后，英美两国对内幕交易的打击要比日本严厉很多。　　（证券时报网快讯中心）(证券时报网)
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穆迪：随着监管力度的加强，理财产品的增长速度开始放缓
5月8日，穆迪发表了最新一期的《中国影子银行季度监测报告》，更新了截至2017年第一季度末的中国影子银行的相关数据。据穆迪测算，2016年影子银行资产增长21%，达到人民币64.5万亿元，相当于GDP的87%。尽管增速仍然较快，但与2015年30%的增长率相比已有所放缓。理财产品对接资产仍是增长尤为迅速的构成部分，2016年底占影子银行融资余额的47%，高于2012年底的16%。根据银监会数据，2017年第一季度银行发行或分销的理财产品余额达到人民币29.1万亿元，高于2015年底的人民币23.5万亿元，相当于存款余额的20.4%。2016年下半年以来理财产品余额增速显示出放缓迹象，2017年第一季度同比增长率从2016年6月的41.9%降至18.6%。2017年第一季度银行表外理财业务纳入宏观审慎评估体系可能是增长放缓的原因，这也便于监管机构未来更好的监控银行理财产品业务。穆迪投资者服务公司表示，中国金融体系的流动性正在收紧，原因是日趋严格的监管措施旨在控制国内杠杆率的上升。穆迪董事总经理/亚太区首席信用总监MichaelTaylor称：“与此同时，中小银行和影子银行之间的相互关联性继续加大，因此若发生不利的流动性冲击，资金结构的脆弱性风险可能会提高。”具体来看，金融体系流动性趋紧可能会导致小型银行复杂且不透明的资金结构所固有的风险成为现实。这些银行易受批发资金抽离的影响，其将此类资金用于投资信托和非银行金融中介的资产管理计划，从而提高盈利能力，并规避对放贷的资本监管约束。穆迪助理分析师徐晶表示：“中国监管机构剑指影子银行体系存在的风险，并意图通过一系列新的监管指引予以解决，同时强调防范金融风险已成为今年政府工作的重中之重。”“然而，有迹象表明控制金融体系杠杆率的监管措施产生了意外后果，例如此前已受到监管控制的‘核心’影子银行活动近期复苏势头强劲。”徐晶补充称。穆迪表示，由于政府采取措施控制杠杆率增长，融资需求较高的房地产、地方政府融资平台和产能过剩行业等领域的借款人面临传统银行贷款和一级债券市场融资渠道收窄的问题。因此，越来越多的迹象表明上述借款人转向影子银行寻求资金，尤其推动了信托贷款和委托贷款的需求。穆迪在最新一期《中国影子银行季度监测报告》(QuarterlyChinaShadowBankingMonitor)中作出上述分析，作者是MichaelTaylor和徐晶。该报告利用公开数据对影子银行这一中国金融体系重要组成部分的趋势与发展进行简要分析。穆迪表示，随着监管力度加强，理财产品的增长速度开始放缓。过去几年银行理财产品曾是影子银行增速最快的部分，2017年第一季度其增长放缓的情况更加明显。中国央行将表外理财产品业务纳入宏观审慎评估之后，理财产品增长随即放缓。但是，官方公开数据有所延迟，这些数据有助于揭示越来越严格的监管规定对理财投资配置债券投资情况(2016年上半年末占理财产品总资产的40%)以及同业理财发展趋势的影响(2016年上半年末为15%)。如果数据仍未公开，影子银行的透明度可能会下降。穆迪《中国影子银行季度监测报告》指出，按照美元金额计算，2017年第一季度中国最大的货币市场基金余额宝成为全球最大的此类基金，2017年第一季度末管理的资产升至1,650亿美元。在流动性趋紧和大额可转让同业定期存单(同业存单)利率上升的情况下，余额宝对同业存单的投资净增长是推动其资产扩大的主要因素之一。
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| 作者: 贺宛男 | 来源:
摘要:近来频繁显露的局部风险，特别是近期资本市场的剧烈波动说明，现行监管框架存在着不适应我国金融业发展的体制性矛盾。
让人出乎意料的是，在2&万多字的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》（以下简称“建议”）中，提及金融监管不过100&来字；然而，习近平主席所作的“关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的说明”（以下简称“说明”）中，有关金融监管竟达600&多字。习主席“重点说明”了9&个方面的内容，前4&个内容为：（1）经济保持中高速增长；（2）加快户籍人口城镇化；（3）农村贫困人口全面脱贫；（4）组建实施重大项目和重大创新领域的国家实验室。之后的第五个内容就是改革并完善金融监管框架。其他如媒体极为关注的“全面二孩”、“环保执法机构实施垂直管理”、“最严格的水资源管理”等，反而放到了后面。
金融监管的地位为什么如此重要？习主席是这样说的：“金融是现代经济的核心，在很大程度上影响甚至决定着经济健康发展。”又是“核心”，又是“影响甚至决定”经济是否健康发展。可以说，在现代经济的所有领域中，没有比金融更重要的了。问题是，“国际金融危机爆发后，主要国家均加大了金融监管体系改革力度”；那么我国呢？虽然十八届三中全会就加强金融监管提出了完善监管协调机制的改革任务，但是，“近来频繁显露的局部风险，特别是近期资本市场的剧烈波动说明，现行监管框架存在着不适应我国金融业发展的体制性矛盾”。
稍作回顾。今年9&月，对美国进行国事访问前夕，习近平接受了《华尔街日报》书面采访时谈到了股市，称“前段时间，中国股市出现了异常波动……为避免发生系统性风险，中国政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情绪，避免了一次系统性风险。”10&月，在对英国进行国事访问期间，又一次谈到了股市，强调中国正致力于发展资本市场。而今，在最高决策层的中央全会上，习主席再次提及“频繁显露的局部风险”和“近期资本市场的剧烈波动”，可见6&月股灾以及其背后的金融风险和金融监管问题，在最高层心目中的地位有多重。
是的，习主席说得十分明确：现行监管框架存在不适应金融业发展的“体制性矛盾”。既是“体制”，就意味着现行的监管框架要动大手术。手术怎么动？由于只是作“简要说明”，我们难揣其详。但习主席在600&多字的“说明”中还是给我们提供了一些线索：
首先是国际主要经济体采取的一些做法，如统筹监管“系统重要金融机构和金融控股公司”、统筹监管重要金融基础设施、统筹负责金融业综合统计，金融业数据全覆盖等。习主席说，“这些做法都值得我们研究和借鉴”。是啊，回想今年6&月股灾，不正是中信一类的“系统重要金融机构”和监管层的某些要员联手，让20&多万亿元市值灰飞烟灭吗？可我们之前的监管总是管着小股民，老是责备散户太多，投机过度，充其量抓几只“老鼠仓”。又如，为什么我们对场外配资情况不明，数据不清，以至于每每到了下午2点半便出现从未有过的千股跌停？就是因为、证券、保险、，各人自扫门前雪，缺乏金融业数据的综合统计。
第二是减杠杆。习主席在对第一个重点问题，即经济保持中高速增长的说明中，就强调指出，“经济运行中还存在其他一些风险，如杠杆率高企、经济风险上升等，都对经济增长形成了制约。”有关统计显示，到2014&年底，中国实体部门的债务规模为138.33&万亿元。其占&的比重，从2008&年的157%上升到2014&年的217.3%，6&年上升60.3&个百分点。中国已是主要经济体杠杆率最高的国家，正因为如此，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率，将是十三五规划的重头戏。
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