黄河旋风(600172)明匠智能首创IPP模式，智能制造龙头再起航
黄河与明匠磨合期已过，双方合作驶入正轨
公司2015年收购明匠智能100%股权，明匠智能是我国最早从事工业4.0的企业之一，业务覆盖智能制造全领域，打通“核心零部件-软件-本体-系统集成”等产业链各环节，是工业自动化和智能化生产管理系统领军者，也是国家工信部智能制造标准制定重点企业之一。黄河收购明匠初期，两公司之间存在战略目标和企业文化的差异，经过近2年时间磨合，双方合作已经走上正轨，未来大家共同目标是把握工业智能化产业发展方向。明匠智能2016年实现营收5.45亿元，同比增长103%，净利润1.26亿元，同比增长289%，业绩快速增长。黄河旋风未来将以各种方式大力支持明匠智能发展。明匠智能处的工业自动化领域属于技术及资金密集性行业，需要现金流保障。未来明匠将加速扩张业务范围，黄河旋风将提供资金、产业基金与担保等方面支持，成为明匠坚实的后盾。
明匠智能首创IPP模式，智能制造龙头再起航
2016年下半年，明匠智能在国内首创IPP(Industry Public Private)模式，即“政府-社会资本-企业”三方参与，该模式中先由政府、银行、基金公司、明匠智能成立产业资金，由黄河旋风提供风险担保，明匠出资仅占10%左右。产业基金形成后，由基金管理人负责基金的管理，向意向和达标准企业注资进行智能化改造，制造企业通过租赁智能化设备进行生产，
依照预定的盈利分配方式向基金分配利润。
我们认为明匠智能IPP模式的主要优势体现在以下三点：1)地方政府成为主导，作为基金的买方而非企业向明匠智能购买智能产线，成功破局制造企业智能化升级资金困境，加快工业智能化升级速度；2)明匠智能从项目设立到拿到资金，回款周期仅为3-4个月，大幅缩短回款周期，提升明匠资金使用效率，现有资金能覆盖更多项目，提升扩张能力；3)社会资本通过IPP入口可以分享到工业4.0升级的红利，提升制造行业固定投资资金结构，契合我国大力发展实体高端制造业的诉求。
股权激励方案落地，上下齐心共谋发展
日公司公告股权激励方案，拟向黄河旋风高管及明匠核心成员授予5000万股，占公司总股本3.51%，其中授予限制性股票授予价格为4.08元/股，将按照五年每年20%比例解锁。股权激励业绩考核目标以年扣除非经常性损益后的净利润为基数，相比2016年增长率分别不低于15%、38%、72.5%，彰显公司对未来发展的信心。激励计划有助于将公司、管理层和股东利益绑定，上下齐心目标一致，共同谋划公司长远发展。
盈利预测：我们预计公司年将分别实现归母净利润4.5亿、6.3亿、7.5亿元，同比增长21.72%、39.98%、19.01%，对应每股收益EPS分别为0.32、0.44、0.53元。其中明匠智能归母净利润为1.7亿，3.4亿和4.5亿元，给予18年动态市盈率40倍，市值为136亿元；本部黄河旋风实现归母净利润为2.8亿、2.9亿和3.0亿元，给予18年动态市盈率20倍，对应市值为58亿元，按照上市公司总股本14.26亿股计算和总市值194亿元计算，黄河旋风合理目标值为13.6元，给予买入投资评级。
黄河旋风(600172)股权激励彰显信心，智能制造龙头再起航
股权激励方案落地，上下齐心共谋发展
公司拟向激励对象授予5000万股，占公总股本3.51%，其中授予限制性股票不低于票面金额，授予价格为4.08元/股。此次股权激励为公拟按5年每年20%比例解锁，业绩考核目标以年扣除非经常性损益后的净利润为基数，比2016年增长率分别不低于15%、38%、72.5%。此次激励计划有助于将公司利益、管理层利益和股东利益绑定，进一步夯实公司增长之基；而严格的考核标准也彰显了公司对未来发展的信心。
明匠智能业内首创IPP项目，智能制造龙头再起航
公司2015年收购明匠智能100%股权，明匠是我国最早从事工业4.0、智能工厂研发及项目实施的领先企业之一，是行业内打通智能制造产业链各环节的稀有标的。公司是工业自动化、机器人集成和智能化生产管理系统提供商。2016年末，明匠首创IPP模式，成为智能制造领域整合者。
IPP模式即“政府-社会资本-工业4.0”三方参与，有望加速推进国内工业
智能化改造，突破国际巨头垄断。IPP模式优势在于能够在满足厂商智能化改造的同时帮助解决资金问题，从而切合需求，并迅速铺开业务，社会资本参与度渗透率得到提升。2017Q1，公司已有八只基金开始募集，全年基金总数将达30只，募资额预计达到30亿元。
通过IPP模式，明匠可打破原商业模式中回款周期较长的困境，大幅提升公司资金流动效率，同样的资金规模可以参与更多的优质项目，积累更多的项目与技术经验形成良性循环。
进军宝石级大单晶蓝海市场，超硬材料产品多元化发展
黄河旋风是全球最大的人造金刚石生产企业，占国内份额的1/3，成立以来超硬材料为主业，同时坚持贯彻“预合金粉+复合材料”的发展战略，构建遍及全产业链产品体系。2015年，公司积极推进国内首条无色大单晶钻石和片状大单晶金刚石生产线，建成后有望突破外国垄断，缩短与国际水平的差距。目前，人造钻石的生产技术已经纯熟，其各种特性与天然金刚石无二，价格方面比天然钻低约30%，市场份额也在逐年增加，而天然钻石的产量正在下滑。伴随着国内消费环境的升级，人工钻石有望在国内市场占有相当比例的份额。公司项目落成后将合计为公司新增净利润达6,706万元，毛利率达51.34%，进一步优化产品结构与市场竞争力。
盈利预测：预计公司年归母净利分别为4.5亿、5.5亿、6.5亿元，对应EPS分别为0.32元、0.39元、0.46元。目前看好公司未来工业4.0、智能工厂研发、超硬刀具和消费级宝石领域布局的发展前景，6个月目标价10.5元，给予“买入”评级。
黄河旋风(600172)超硬材料推动业绩增长，IPP模式下明匠将持续成长
我们预测公司年EPS分别为0.29元、0.37元和0.54元，对应PE为28倍、21倍和18倍。2017年上半年公司超硬材料、金属粉末等收入增加致总营收增长，未来公司将仍以超硬材料及制品为主要方向，优化布局工业用金刚石消费市场，开拓消费级人造钻石市场。并且，随着IPP模式的进一步推广，子公司明匠智能业绩将持续快速增长。维持“推荐”评级。
超硬材料、金属粉末等收入增加致总营收增长：2017年上半年，公司实现营业总收入14.68亿元，比去年同期增长26.85%，归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，比去年同期增长2.69%，营业收入比同期增加主要原因是超硬材料、金属粉末以及贸易业务收入增加，但公司毛利有所下降，上半年为36.63%，去年年报为40.28%。经营性现金流3723万元，同比减少59.14%，主要原因是销售商品等收到现金的增加幅度低于购买商品、支付员工薪酬和税费等经营活动现金流出的幅度。销售费用3099万元，同比增加57.09%，主要原因是报告期业务费用和薪酬费用增加。管理费用1.39亿元，同比增加6.48%，财务费用9000万元，同比增加31.84%，主要原因是使用付息负债增加。研发支出4380万元，同比增长8.40%，上半年申报发明专利和实用新型合计13项，截止6月30日已有5项获得授权。
优化布局工业用金刚石消费市场，开拓消费级人造钻石市场：国家经济发展步入新常态，在宏观经济增速及市场增长乏力的大背景下，公司所在行业也发生着深刻的变革，中国超硬材料及制品行业正面临着新的发展机遇和挑战。公司审慎分析行业发展趋势，稳步推进主营业务产品结构的优化调整，优化产品结构，加大科研创新。在以超硬材料为主要经营产品的前提下，公司结合自身在行业的优势，积极向行业纵深发展，优化布局工业用金刚石消费市场，开拓消费级人造钻石消费市场，目前公司募投项目进展良好，刀具项目虽有所延迟，但相关不确性因素已经消除。
明匠智能IPP模式下业绩将持续增长：上半年全资子公司明匠智能以智能制造系统集成服务为主攻方向，以实现过程级数据采集、工厂级数据监控、企业级系统集成、产业级大数据服务为主线，在核心嵌入式硬件软件技术、6轴关节机器人应技术等领域研发均取得了一定的成绩和突破。明匠智能承诺2015年、2016年、2017年实现归母净利润不低于人民币3,000万元、3,900万元、5,070万元。2016年明匠智能已经实现净利润1.26亿元，大幅超出对赌业绩。随着明匠在家电、家具、汽车、输配电、机械军工、航天、食品和医疗等下游市场的不断开拓，未来将实现对智能制造千亿市场的不断渗透。此外明匠在业内首创IPP模式，顺利解决了项目回款问题，同时也提升了智能制造行业的社会资本参与度。随着未来IPP模式下项目的不断落地，预计将在全国范围内起到良好的示范效应，公司业绩也将持续增长。
黄河旋风(600172)“人造钻石+智能制造”双轮驱动，期待“旋风”式成长
黄河旋风(600172)人造钻石与智能制造共同构建宏伟蓝图
人造钻石：差异化竞争，独树一帜做好特色。公司定位高端生物级大钻石，定制化，往大尺寸做，与国内其他生产人造钻石的企业进行差异化竞争(国内其他人造钻石企业走批量化路线)。募投项目进展顺利。项目预计今年Q3末投入完毕，去年就已经有产品出来了。
明匠智能：快速发展，未来持续看好。公司在明匠的管理上“放管结合、以放为主”，不过多干涉明匠内部的具体管理运营，并为其提供必要的保障和帮助。明匠的团队也非常具备拼搏精神，一直在积极努力的拓展业务。今年一季度明匠实现了大约4580万业绩，收入1.8亿，同比均有显著增长。未来发展持续看好。
传统人造金刚石：稳步发展，公司行业口碑好，具备品牌溢价。工业金刚石价格目前还在底部，整个市场的供需处在相对平衡状态，其中一个原因是因为前期中南钻石的库存很大，目前还处在库存的消耗期。未来如果中南的库存消耗完毕，而下游需求又是刚性的，预计工业金刚石的市场还会复苏。公司也一直致力于维持工业金刚石生产的稳定。目前工业金刚石同质化竞争现象明显，公司品质好，比市场高出平均10%的溢价。
预计公司年归母净利润为5.09亿元、5.81亿元和6.66亿元，EPS为0.64元、0.73元和0.84元，对应目前PE分别为23倍、20倍和18倍，维持公司“增持”评级。
黄河旋风(600172)年报点评：金刚石业务稳健增长，IPP模式开启后明匠资金回笼加快
黄河旋风发布2016年年报，公司2016年全年实现营收23.6亿元，同比增长29.98%；实现净利3.69亿元，同比增长34.48%。公司同时发布利润分别方案，拟10转8派0.5元。
1、黄河本部：金刚石业务稳健增长，积极布局消费级金刚石、3D打印粉末、石墨烯等新领域
2016年黄河旋风本部收入18亿，同比增长8%，净利润2.44亿，同比增长4%。工业级金刚石下游广泛应用于机械制造、矿山开采等多个领域，随着公司下游行业从16年下半年开始逐步回暖，预计公司主业仍将保持稳健增长。
另外，公司还将继续以超硬材料及制品为主业的发展方向，积极培育碳系材料新的增长点，加大全产业链的整体布局，包括消费级金刚石、3D打印粉末、石墨烯等新领域。
2、明匠智能：全年维持高增长，四季度收入确认在高预期下有所低于预期，毛利水平提升，应收账款好转
子公司明匠智能2016年全年营业收入为5.44亿，同比增长222%，毛利率58.94%，提升3个pct，实现净利润1.26亿，同比增长294%，超额完成承诺业绩(3900万)。单季来看，明匠Q1-Q4收入分别为1.2亿、1.49亿、1.25亿、1.5亿，上半年主要为传统接单模式，下半年转向以IPP基金模式为主的接单方式，Q4相比Q3环比增长20%。由于市场之前对明匠4季度收入确认的过高预期，Q4环比20%的增长仍低于预期，但我们应看到，(1)公司在此期间毛利水平有所提升，(2)下半年应收账款情况有所好转，资金回笼加快，(3)公司2014年-2016年收入从4000万增长到5.45亿，增速为323%、222%，利润从1200万增长到1.27亿，增速为167%、294%，显示高成长特性。
应收账款情况：我们通过合并报表-母公司报表大概模拟明匠应收账款情况，可以得出，明匠智能应收账款单季新增情况为：一季度新增1.19亿，二季度新增1.67亿，三季度新增0.75亿，四季度新增0.2亿。从三季度起，新增应收账款有明显好转，表明公司资金回笼加快。
3、盈利预测：预计年本EPS为0.64、0.86、1.09，对应PE为27X、20X、15X，持续推荐。
黄河旋风(600172)业绩表现靓丽，IPP模式助力智能制造加速爆发
我们预测公司年EPS分别为0.64元、0.86元和1.10元，对应PE为27倍、20倍和16倍。2016年公司业绩表现靓丽，未来将仍以超硬材料及制品为主要方向，加快全产业链布局。报告期内明匠智能业绩大幅超对赌协议，预计IPP项目的持续推进将加速公司业绩爆发。我们看好公司未来发展，维持公司推荐评级。
业绩表现靓丽，转型稳步推进：公司发布2016年年报，并同时公布利润分配预案。2016年公司实现主营业务收入23.61亿，比去年同期增长29.98%，归属于上市公司股东的净利润3.70亿，比去年同期增长34.48%。公司以2016年末总股本为基数，每10股派发现金红利0.50元(含税)，共计派发3961.99万元；以资本公积金向全体股东每10股转增8股。报告期内公司管理费用2.93亿元，同比增加77.65%，主要原因系报告期合并子公司明匠智能1.19亿元，以及母公司薪酬费用和折旧摊销的增加所致。未来公司将依托超硬材料的竞争优势，积极优化布局工业用金刚石消费市场，开拓消费级人造钻石消费市场，大力发展智能制造产业，为业绩后续稳定增长提供动力。
以超硬材料及制品为主要方向，加快全产业链布局：报告期内超硬材料业务实现营业收入13.42亿元，同比增加11.09%，业务毛利率为34.52%，增加1.90个百分点。2016年10月“黄河旋风HUANGHE WHIRL WIND”被认定为驰名商标，公司的品牌优势进一步加强。公司已成为国内乃至全球范围内极少数产品类别齐全的超硬材料及制品制造商，可以向客户提供产品类别、规格齐全以及性能稳定的各类超硬材料及制品。在宏观经济增速及市场增长乏力的大背景下，公司稳步推进主营产品结构的优化调整，随着募投项目的顺利开展，公司后续将积极培育碳系材料新的增长点，加快全产业链的整体布局。
明匠智能业绩大幅超对赌协议，IPP模式下将加速爆发：公司于2015年收购明匠智能，转型智能制造。报告期内公司工业智能化类业务收入5.45亿元，同比增加364.35%，毛利率高达58.94%，增加4.14个百分点。明匠智能的原全体股东承诺2015年、2016年、2017年实现归属于母公司股东的净利润不低于人民币3,000万元、3,900万元、5,070万元。2016年明匠智能实现净利润1.26亿元，大幅超出对赌业绩。随着公司在家电、家具、汽车、输配电、机械军工、航天、食品和医疗等下游市场的不断开拓，未来将实现对智能制造千亿市场的不断渗透。此外明匠在业内首创IPP模式，顺利解决了项目回款问题，同时也提升了智能制造行业的社会资本参与度。随着未来IPP模式下项目的不断落地，预计将在全国范围内起到良好的示范效应，公司业绩将加速爆发。
黄河旋风(600172)明匠智能进入快车道，IPP开启增长新空间
收购明匠智能，智能制造行业龙头。公司于2015年收购明匠智能，转型智能制造。明匠依靠上市公司的平台资源和自身的技术优势，逐渐形成品牌效应，进入智能制造发展快车道，明匠2016年半年报营业收入2.69亿元，远超2015年全年收入。公司从单纯的汽车系统集成商逐渐成长成工业智能制造龙头企业，未来有望在家电、家具、汽车、输配电、机械军工、航天、食品和医疗等八大行业全面开花，分享智能制造千亿市场。
成立智能制造产业基金，IPP模式改善财务结构。与传统的经营模式不同，明匠成立全国首个智能制造产业基金，率先提出了IPP模式，不仅可以解决公司项目回款的问题，改善现金流，更促进越来越多的社会资本参与智能制造行业，随着公司在江西的项目逐步落地，未来IPP模式将在全国范围内进行推广，预计今年有望在30个城市成立共计30亿规模的产业基金投向明匠的智能制造项目，公司将进入业绩的集中爆发期。
主业稳定发展，募投项目逐步放量。公司原有主业是金刚石相关产品，在维持金刚石业务龙头地位的同时，公司积极向下游拓展，在产业链上做精做细。随着2014年募投项目超硬材料表面金属化单晶和超硬刀具生产线在今明两年逐步投产，公司业绩将再添驱动引擎。
盈利预测：我们预计公司2016-18年净利润分别为3.98亿、5.41亿、6.58亿，对应2016-18年EPS分别为0.50元、0.68元、0.83元。对应PE分别为37X、27X、22X，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。
黄河旋风(600172)点评：低估值高成长的智能制造龙头，期待用业绩打消疑虑
今日，随市场反弹，黄河旋风涨4.1%。很多投资者关心公司在目前点位上的投资价值，特整理观点做一汇报。
1、从明匠订单量以及签单结构来看，公司收入将保持持续增长，预计16年四季度现金流得到改善
从明匠公布的每月订单数据来看，行业淡季期间接单量已过亿，媲美去年旺季接单水平，预计今年整体接单量仍有大幅增长，确保收入的持续增长。从接单结构来看，自16年下半年开启IPP模式，该模式接单量的比例对比传统模式不断提升。推广基金模式无需垫资，该模式比例的持续提升将有助于公司减少应收账款、改善现金流。我们预计，随16年下半年IPP模式的运作，四季度应收账款和现金流将得到改善。
2、智能制造是中国制造2025的核心，是国家十三五期间重点发展产业，行业具备长期的成长性，万亿市场待掘金，具备核心竞争力的行业龙头受益最佳
工业4.0是未来十几年制造业的大趋势，按照人工替代测算中国工业4.0市场空间达4.45万亿。分行业来看，未来五年3C、锂电、机械、轻工制造、食品制造等智能化改造市场规模合计达8000亿。明匠作为行业龙头且不断扩张，预计将有超行业增长表现，给予17年公司增速30-50%。
3、本部消费级金刚石有所突破，对标豫金刚石，消费级金刚石将为本部业务带来新增长
黄河旋风本部的超硬材料业务增长稳定，定增募投的宝石级大单晶业务已经开始贡献利润，产能完全释放后，预计宝石级大单晶项目每年将贡献4亿收入，利润率远超传统硬材料业务，在消费升级大背景下将成为公司传统业务维持稳定增长的新支撑。
4、盈利预测：
预计本部16-17年净利润2.4亿、2.6亿，明匠16-17年净利润1.9亿、2.8亿，合计4.3亿、5.4亿，现价市值139亿，对应PE为32X、26X，我们认为，符合国家发展方向的优质成长股的价值最终仍将得到体现，目前位置公司符合低估值高成长性，给予强烈推荐评级。华晶金刚石股份有限公司的来龙去脉（警醒各位股友）_豫金刚石(300064)股吧_东方财富网股吧
华晶金刚石股份有限公司的来龙去脉（警醒各位股友）
郑州华晶金刚石股份有限公司（诚信简称(300064,社区讨论)）在深交所挂牌交易。　　135项专利技术,上市前三年主营业务收入、净利润复合增长率高达25.1%和28.6% ;上市前一年,主营业务毛利率、销售净利率较其可比上市公司分别高出 16.29和23.22个百分点。　　面对国内人造金刚石产品售价逐年下滑、市场竞争日趋激烈的大背景,(300064,社区讨论)上述压倒性的盈利优势,一举奠定了其在创业板市场上的诚信形象。　　但国内人造金刚石行业龙头上市公司(600172,社区讨论)同期主营业务毛利率从29.8%降至28.81%、销售净利率从8.33%骤减至5.36%的经营窘境,就像一面无情的镜鉴,与光芒四射的业绩神光,形成了鲜明反差。　　近日,经过记者深入调查发现,层层光环下蕴藏着信息披露严重不实、销售收入虚构注水、同业竞争瞒天过海、盈利能力与行业严重背离。　　发起人股东“从业经历”迷雾　　这家2008年3月才正式注册成立的公司为何在2007年就已和进行了价值高达510万元之巨的金刚石生意？　　前身为郑州华晶金刚石有限公司（下称郑州华晶）,成立于日,由河南华晶超硬材料有限公司（后变更为“河南华晶超硬材料股份有限公司”, 下称“河南华晶”） 、郭桂兰、郑东亮、张召和付飞五名股东共同出资设立,河南华晶以实物和无形资产出资,郭桂兰、郑东亮、张召和付飞（曾用名付亚飞）分别以货币资金出资 760万元、760 万元、50万元、50 万元。　　公司招股说明书显示,公司控股股东为河南华晶,实际控制人为郭留希,发行前,郭留希通过河南华晶控制郑州华晶54.08%的股权。郭桂兰,实际控制人郭留希胞妹,持有上市公司1140万股;郑东亮,实际控制人兼董事长郭留希内弟,持有上市公司1140万股;付飞、河南华晶股东、监事,分别持有河南华晶、上市公司150万股、75万股。　　正是对发行前自然人股东郭桂兰、付飞最近五年从业经历记录的不实披露,令其完美光环之下的重重危机得以露出破绽。　　“郭桂兰:无业;付飞:2004年 10月~2007年12月,河南华晶销售员;2008年1月至今,远发信息业务员。”这是招股说明书披露的内容。　　但本报记者在河南省工商管理局网站检索后发现,郑州祥瑞机电设备销售有限公司（下称祥瑞机电）的法人代表名叫郭桂兰。　　祥瑞机电的工商资料显示,公司注册编号:521;法定代表人:郭桂兰;成立日期:;核准日期: ;注册资本:20.0 万元人民币; 经营范围(主营):销售机电设备、工具、量具、刃具、磨料磨具、机床配件。（诚信法规禁止的和应经审批方可经营的项目除外）。　　值得注意的是,披露的信息显示,2007年,就是这家名叫祥瑞机电公司,与进行了金额为510.62万元的销售交易,占总收入的5.45%,祥瑞机电名列大客户第5名;2008年,对祥瑞机电销售1175.28万元,占公司总收入的7.59%,祥瑞机电从大客户榜单的第5名一举跃至第3名。　　这家2008年3月才正式注册成立的公司为何在2007年就已和进行了价值高达510万元之巨的金刚石生意？　　作为的另外一名发起人股东,曾用名付亚飞的自然人股东付飞则有选择性的对从业经历进行了重大遗漏。　　记者网络搜索发现,郑州华邦工具有限公司（下称华邦工具）在中国磨料磨具在线（）网站开立了公司营销宣传网页 ,网页信息显示,“公司成立时间:2001年,法人代表:郑秀芝,销售负责人:付亚飞,经营品牌:华晶。”　　华邦工具前身为郑州华晶工具有限公司（下称华晶工具）,原系实际控制人郭留希配偶郑秀芝直接控股的有限公司,注册资本 100 万元,注册成立时间为日,主营人造金刚石制品工具、电动工具、机械加工制造通用器材以及配件市场销售。　　与招股书上只字不提付飞在华邦工具的任职相比,事实上,付飞至今仍在以付亚飞名义任职华邦工具销售经理 ,并在网上坚持开展金刚石工具制品的诚信推广。　　记者网络搜索发现,付亚飞在阿里巴巴网站开设了华邦工具的网上商铺（http://company./athena/contact/fuyafeiu8168.html）,付为阿里巴巴网站的普通会员,分别于日、10月27日发布了切刀、超金刚石精密切割片的批量供应信息。　　4月3日, 记者曾经以客户身份按照网上公布联系方式与付本人取得联系,并问其华邦工具与华晶工具的区别,公司名称变动是否会影响产品品质,付直言不讳地告知,“华邦工具和原来的华晶工具就是一家公司,是为了公司上市避免同业竞争才改名的,产品生产仍由同一家公司控制,我们有国家级实验室。”　　为进一步证实付在华邦工具是否任职,记者发问:“好多人以销售联系人名义在网上发布产品供应信息,如任康宁等,这些人都是你们一家公司的吗？”　　“是,我们有很多人在网上销售。”付十分肯定的回答。　　阿里巴巴会员档案信息显示,付早于日就已注册,最近登录时间为日。　　危险的谎言　　诸多迹象表明,代替大股东实际控制人郭留希配偶郑秀芝接盘华邦工具的李伟峰,与郑州华晶乃至控股股东之间的历史渊源深厚。　　实际上,即便祥瑞机电法人代表郭桂兰与实际控制人郭留希之胞妹不是同属一人,祥瑞机电与的关联交易非关联化,同样会令人唏嘘。　　保荐机构(600999,社区讨论)曾经对郭桂兰的出资资金来源及委托持股或信托持股情况进行过核查,郭桂兰持有1140万股的760万元人民币出资源于向公司实际控制人郭留希的借款,郭桂兰与郭留希为亲兄妹关系,2004 年 12 月 20 日签立《借款协议》,该借款为无息借款;借款期限为20 年,期满后双方将根据实际情况协商确定归还借款的方式。　　实际上,涉嫌为关联交易非关联化的影子公司祥瑞机电成立时间恰恰发生在(600999,社区讨论)郑州华晶IPO项目组进场改制阶段,改制阶段时间恰为2008年3月-2008年6月。　　到了2009年,祥瑞机电恰到好处的从郑州华晶前5大销售大客户名单中突然消失,郭桂兰随即淡出人们的视线。　　如果说郭留希妹妹郭桂兰不实从业经历信息披露牵连出关联销售非关联化且涉嫌虚增营业收入内幕,那么付亚飞从业经历信息披露有选择的遗漏,则把人们的关注焦点一下子吸引到对其潜在同业竞争危害的关注。　　招股书显示,由于华晶工具从事的业务为发行人业务的下游产业, 为避免同业竞争,建议公司作出相应处置。　　2008年4月,郑秀芝将所持有华晶工具 70%的股权转让被李伟峰,并办理了相应的工商变更登记手续。　　日,华晶工具名称变更为华邦工具,并且办理完成相应的工商登记手续。　　郭留希及其配偶郑秀芝声明承诺,华邦工具与发行人已不存在关联关系,不再构成发行人的关联方。保荐机构亦认定华邦工具实际控制人是无关联自然人李伟峰,并且华邦工具不再使用“华晶”商号。　　事实上,李伟峰并不是与毫无关系的非关联方,李为一项发明专利的共同发明人。　　通过国家知识产权专利检索发现,申请号为 CN.0的石墨－触媒复合片结构及其加工方法属于发明技术专利申请, 申请日为日,申请人为的全资子公司郑州人造金刚石及制品工程技术研究中心（下称工程技术研究中心）,发明（设计）人为刘杰、张建德、赵清国、李伟峰。　　赵清国目前为的副董事长,曾经担任工程技术研究中心法人代表,张建德与赵清国均为工程技术研究中心的名义出资人,代控股股东河南华晶持股,张在代持股期间的身份是河南华晶的员工;在改制前,刘杰曾经担任公司监事,于日辞去监事职务。　　诸多迹象表明,代替大股东实际控制人郭留希配偶郑秀芝接盘华邦工具的李伟峰,与郑州华晶乃至控股股东之间的历史渊源深厚。　　截至目前,华邦工具在阿里巴巴、HC360聪慧网等专业网站开展金刚石工具网络销售,仍在大张旗鼓的使用“华晶”品牌。　　打开相关网站华邦工具的公司网站链接, 映入人们眼帘的各种金刚石锯片的图片上依然打着“郑州华晶工具有限公司”的水印,华邦工具工商注册信息明确标注公司经营品牌为“华晶”　　华邦工具现任总经理李光陆为阿里巴巴的诚信通会员,其网络名片头像与郑州华晶目前正在使用的商标标志形状完全一样,略有不同的是标志的专色。华邦工具的商标标志底色为黄色,郑州华晶的标志底色为天蓝色。　　明亡实存的潜在同业竞争　　难道河南华晶即将投资研发的高速磨具不属于旗下高档超硬材料工具制作技术研究开发范畴,两者真的没有技术研发交叉冲突吗？　　曾经对实际控制人曾经控制的华晶工具（现已更名为华邦工具）共用商号情况进行核查,认为华晶工具主营业务是人造金刚石制品工具、电动工具、机械加工制造通用器材以及配件市场销售,属于人造金刚石的下游产业。从华晶工具实际经营活动记录来看, 由于华晶工具从成立以来主要从事人造金刚石工具的中试以及小批量试生产,以及人造金刚石工具的理论研究,未形成规模生产能力,小批量试生产的产品对外销售规模也很小, “华晶”工具产品在人造金刚石工具领域内尚未形成品牌影响力。　　同时强调,目前华邦工具实际控制人是无关联自然人李伟峰,并且华邦工具不再使用“华晶”商号。　　如果华邦工具使用华晶品牌继续小规模生产销售尚不会与郑州华晶构成实质性同业竞争,但河南省发改委同意其投资建设年产1.5亿高精度超数控机床刀具制造项目备案公示信息则值得投资者高度警惕了。　　河南发改委网站的公示信息显示,郑州华邦工具有限公司年产1.5亿高精度超数控机床刀具制造项目项目总投资4150万元,购置4台（套）价值3500万元的德国全自动数控激光焊机,改造车间2万平方米;利用新增设备和现有设备,采用择优取向、有序排列新工艺,形成年产300吨高精度超数控机床刀具;该项目市场前景广阔,项目建成后,预期年增销售收入15000万元,年增利税1389.13万元,出口创汇988.89万美元,河南省发改委于日同意备案。　　保荐工作报告还声称,控股股东河南华晶从事超硬材料及制品的投资业务,经营业务不存在任何与发行人从事相同、相似业务的情形,认为河南华晶与之间不存在同业竞争或潜在同业竞争风险,但事实是,河南华晶私下里并没有闲着。　　2009 年1 月12 日,河南省发改委同意了河南华晶技术中心创新能力建设项目投资备案。备案公示信息表明,总投资 6920 万元,采用具有自主知识产权的择优取向规则分布技术,高速磨具采用自主研发的CBN/金刚石陶瓷磨具制造技术,选择市场需求量大的多个系列产品,进行产业化前的实验研发、中试。建立金刚石择优取向规则分布新型锯切工具研究实验室和高速高效磨削工具试验检测室,新增研发设备33台（套）。　　需要指出的是,河南华晶拟备案投资的技术中心创建能力项目,所用的择优取向规则分布技术已经于日转让给上市公司郑州华晶, 其发行募集资金的一个投资项目与大股东河南华晶备案投资项目有交叉之处,那就是“郑州人造金刚石及制品工程技术研究中心扩建项目”。　　上述项目投资备案信息显示,总投资3000万,用于合成金刚石用智能网络化设备及配套原辅材料和工艺技术的开发设计,以及高档超硬材料工具制作技术的研究开发。购置非接触光学线性测量仪、磨削中心、点式快速磨削磨床、激光粒度分析仪、全谱发射光谱仪等设备15台（套）。　　难道河南华晶即将投资研发的高速磨具不属于旗下高档超硬材料工具制作技术研究开发范畴,两者真的没有技术研发交叉冲突吗？　　云里雾里的核心客户　　深圳一家上市公司高管十分不解地表示,“人造金刚石属于市场价格透明、竞争激烈的行业,又不是什么垄断产品需要求人代为采购,莫非这家公司能够非常便宜的拿货？”　　祥瑞机电可疑的身份,及其连续两年与公司发生销售的真实与否之疑问,只是揭开了核心大客户云山雾罩式销售冰山的一角。　　招股说明书,年,公司前五名客户销售金额占同期销售收入的比例分别为58.74%、44.76%、36.75%,前五客户销售金额对公司销售收入影响显著,尤其是对本地企业销售依赖严重。　　2007年,对控股股东河南华晶、祥瑞机电、河南省恒翔金刚石磨料有限公司（下称恒翔磨料）的销售金额占同期公司销售收入的比例达41.97%,对省外的武汉万邦激光金刚石工具有限公司（下称武汉万邦）、湖南凯特超硬材料有限公司（下称湖南凯特）的合计销售金额仅占公司同期销售收入的16.77%。　　2008年,的前五客户有四家是河南本地的企业,分别为恒翔磨料、祥瑞机电、郑州市钻石精密制造有限公司（下称郑州钻石）、河南华晶,对本地客户销售金额占同期公司销售收入的35.65%, 对武汉万邦、湖南凯特的合计销售金额占同期公司销售收入15.26%。　　2009年,迫于上市必须减少关联交易压力,河南华晶、祥瑞机电从公司前五客户名单消失,但前五客户地域结构并没有发生实质性改变,恒翔磨料、河南卡斯通科技有限公司（下称卡斯通科技）、郑州钻石分别为郑州华晶第二、三、五名大客户,武汉万邦名列第四大客户,湖南突然一跃成为公司的第一大客户,销售金额达2271.8万元,较上一年大增170.34%,占公司销售收入12.38%,对三家河南本地企业销售金额占同期销售收入19.9%。　　值得关注的是,在金融危机爆发和人造金刚石行业均价下降6%的2008年, 郑州华晶大客户对人造金刚石的采购金额,反而异常大比例攀升。　　2008年,恒翔磨料金刚石采购金额高达2048.37万元,按照公布的人造金刚石销售均价计算,当年采购金刚石 4188.90万克拉,采购金额、采购量同比大增了139.97%和150.28%;祥瑞机电的采购金额、采购量同比增加130.17%、140.05%;郑州钻石采购金额、采购量同比增加156.87%、167.90%;武汉万邦的人造金刚石采购金额、采购量同比增加63.42%、70.43%;湖南凯特的人造金刚石采购金额、采购量同比增加34.27%、40.03%。　　2009年8月,在深交所中小板上市的国内最大金刚石工具制造企业——(002282,社区讨论)（002282.SZ）,2008年人造金刚石采购金额2399万元,同比下降14.90%,按其当年采购价格测算,采购人造金刚石4283.94万克拉,规模实力与(002282,社区讨论)存在一定差距的武汉万邦金刚石采购金额、采购数量却同比大增63.42%、70.43%。　　为了进一步弄清前五客户异常采购的真相,记者还对其明显依赖的本地企业进行了深入调查。　　调查发现,河南本地的前五客户均来自郑州,其中郑州钻石与同属于郑州高新技术开发区企业,而2009年的第三大客户河南卡斯通科技有限公司（下称卡斯通科技）,在河南省工商网站上竟然搜索不到相关信息。　　扩大网络检索范围后,记者在郑州高新技术开发区旗下的郑州高新人才网上找到了卡斯通科技招聘宣传信息,该公司于日在河南工商行政管理局注册成立,注册号6,公司注册资本伍千万元, 主要从事超硬材料制品及材料、锯片、刀头、金属胎体、金属单质粉末的生产销售。　　可是按照其提供的注册号查询,该注册号公司的名称为河南卡斯通超硬材料有限公司（下称卡斯通材料）,竟然是一家早于2006年2月因其他违法行为被河南省工商管理局吊销了营业执照的公司。　　到底卡斯通科技和卡斯通材料是什么关系呢？　　4月1日,记者联系上了卡斯通科技的一位销售代表。该销售代表告诉记者,卡斯通材料为卡斯通科技很早的前身,当问其公司是否每年需要采购大量金刚石时,他十分肯定地说:“我们公司和人造金刚石是兄弟企业,我们的产品为金属结合剂,从来不自己采购金刚石,即使需要,每年采购金刚石的数量只有1000克拉,用于实验研究。”　　100克拉的金刚石采购量,按照郑州华晶2009年销售均价计算,所耗费用不过区区390元,可是郑州华晶却在2009年向卡斯通科技销售了979.48万元,金刚石销量多达2267万克拉。　　那么,2009年卡斯通科技怎么向郑州华晶买了价值900多万的金刚石？　　“我们公司从华晶那里采购是代客户采购,客户信任委托我们买的。”该销售代表告诉记者 。　　按常理推断,卡斯通科技客户应该从其公司购入金属结合剂,而非金刚石,可是却有人委托该公司代为采购上千万克拉金刚石。　　深圳一家上市公司高管十分不解地表示,“人造金刚石属于市场价格透明、竞争激烈的行业,又不是什么垄断产品需要求人代为采购,莫非这家公司能够非常便宜的拿货？”　　与此相悖的是,一直高调宣称自己的产品售价比行业平均价格高,2009年人造金刚石销售均价为0.432元,较0.39元的行业平均售价高出了整整10.08%,卡斯通科技代客户采购如何得以成交,背后的真正委托人到底是谁？　　通过网络搜索,记者找到了郑州钻石联系方式,并与其一位销售经理取得联系,该经理告诉记者,郑州钻石所需原料为金刚石复合片,由于国内厂家产品质量不稳定,99%以上从国外进口,只有非常少的一部分从国内厂家购买,一年下来全部采购金额不过700-800万元。　　2007年向郑州钻石销售产品403.22万元, 2008年销售1,164.19万元,2009年销售796.76万元,莫非郑州钻石从郑州华晶采购的货物是金刚石复合片 ？　　为弄清原委,记者又拨通了郑州华晶一位在某省推销人造金刚石的销售经理电话,问其是否供应金刚石复合片,该经理的答复是,“公司不产金刚石复合片,华晶工具可能会有。”　　难道是郑州华晶将华晶工具的金刚石制品销售收入转为人造金刚石收入？　　种种迹象表明,郑州华晶超强盈利增长能力与其前五大客户销售贡献之间存在外人难以用常理推测、弥合的逻辑裂痕。　　亦真亦幻的盈利能力　　公司控股股东河南华晶与其关联交易暴露出来的高品级金刚石销售结构为人们揭开了另外一个秘密。　　年,的主营业务毛利率从40.72%逐年提高至45.10%,销售净利率从26.31%提高至28.58%,同期,(600172,社区讨论)的主营业务毛利率、销售净利率则逐年下降,主营业务毛利率从2007年的29.80%降至2009年的28.81%,销售经理从8.33%降至5.36%。　　与相比,晶2009年的主营业务利润率、销售净利率较前者分别高出16.29、23.22个百分点。　　对此悬殊差异原因的解释为,公司凭借其原辅材料、合成设备、合成工艺三大主要环节的核心技术优势及持续不断的创新能力,实现了高品级率和转化率的不断提升,高品级率占比较高促使公司产品的平均销售价格高于行业水平,同时转化率的不断提升、自主研发的原辅材料合成技术、以及间接加热工艺等保证了公司的综合成本低于行业水平,在行业竞争中具有较强的成本优势。　　另外公司招股说明书披露,年,高品级金刚石产量占比分别为39.93%、41.67%,43.29%,销售额占比分别为60.99%、71.56%、67.69%;公司产品历年平均售价为0.510元、0.489元、0.432元,同期行业平均售价分别为0.450元、0.420元、0.390元。　　但是,公司控股股东河南华晶与其关联交易暴露出来的高品级金刚石销售结构为人们揭开了另外一个秘密。　　2007年,河南华晶为第一大销售客户,销售金额占当年公司销售收入的27.41%,累计向河南华晶销售金刚石6401.79万克拉,销售金额2567.59万元, 其中高品级金刚石销量1364.84万克拉,关联交易销量占比21%,销售金额981.2万元,关联销售金额占比为38.22%。　　身为第一大销售客户的控股股东高品级金刚石的关联采购数量、金额结构应为高品级产销结构的缩影,但河南华晶高品级金刚石的关联采购销量、售金额比例结构却与对外声称的高品级金刚石产销比例相差甚远。　　河南华晶高品级金刚石关联销量占比较的高品级金刚石产量占比相差了18.93个百分点,高品级金刚石关联销售金额占比较公司高品级金刚石销售金额比例整整相差29.47个百分点。　　2008年,向河南华晶销售金刚石3580.81万克拉,销售金额 1129.08万元,中高品级金刚石关联销量占比16.18%,关联销售金额占比28.36%,河南华晶高品级金刚石的销售数量、销售金额结构比例,分别较公布的高品级金刚石产量、销售金额比例相差25.49、43.20个百分点。　　令人难以理解的是,河南华晶2008年的高品级金刚石销量、销售金额结构比例为什么会同比下降了23.0%、26.0%,难道已经掌握了人造金刚石主要环节核心技术的,其高品级金刚石生产比例还不稳定,究竟是市场需求变动最终决定高品级金刚石产销比例,还是公司生产技术水平行业领先程度决定高品级人造金刚石的产销比例呢？　　国内某知名人造金刚石生产销售龙头公司的一位高层人士向记者表示,“目前国内人造金刚石生产工艺技术高度同质化,每个企业都在努力追求高品级金刚石的生产合成比例,但总体看大家都相差不大,没有特别高,也没有特别低。”　　该高层人士告诉记者,“目前国内人造金刚石行业已经成为十分成熟的行业,并不是什么新兴产业,作为原料工业不可能有任何暴利,产品价格高度透明,我们实在想不出的销售毛利怎么会有这么高。”　　同样生产销售人造金刚石的(600390,社区讨论)（600390.SH）的人造金刚石产品营业收入和一样,亦呈逐年下滑态势,2008年营业收入环比下降24.5%,2009年经营形势继续恶化,营业收入更是环比下降了41.93%。　　依照常理,处于高附加价值产业链中的公司通常会拥有较高的毛利率、销售净利率,如果的产品销售毛利率都能达到40%以上,位于下游产业链人造金刚石精密磨具、刀具的龙头公司是不是应该具备更强的盈利能力呢？　　2009年,人造金刚石工具营业收入2.47亿元,同比下降14.45%,销售毛利率41.44%,增加6.58个百分点。　　让人匪夷所思的是,2009年人造金刚石工具销售毛利利率即便历经大幅提升,依然无法赶上的毛利率水平——45.10%。　　尽管无人能解释这一奇特的超强盈利现象,记者还是从招股说明书中找到了一些十分有价值的参考信息。　　2006年,采购人造金刚石均价为0.67元/克拉,从采购了688.59万元,河南中南工业有限责任公司（现已改制为中南钻石股份有限公司,下称中南钻石）采购了1163.57万元。　　2007年,的人造金刚石采购均价为0.63元/克拉,从中南钻石采购了1154.39万元。　　2008年,人造金刚石采购均价为0.56元/克拉,分别从中南钻石和山东聊城昌润超硬材料有限公司（下称山东昌润）采购了价值1140.48万元、823.49万元人造金刚石。　　月,人造金刚石采购均价为0.40元/克拉,从和中南钻石分别采购了313.52万元、279.89万元。　　记者掌握的一份数据资料显示,造金刚石2007年的售价为0.54元/克拉,2008年平均售价为0.49元/克拉。　　从、中南钻石、三家公司人造金刚石平均售价看,并无明显溢价销售优势,2007年,平均售价较中南钻石、低19.05%、5.56%,2008年,
河南驻马店网友
这个黑的一点水平都没有啊！ 通篇6-7年前的东西，卖胡辣汤还有的赔钱 有的赚钱呢！
河南郑州网友
在跌成这样的背景下，出来一个这样的东西，用意需要揣摩。
这么多年前的事情拿来说有啥用，过去的就别说了，关键看未来的，我也看了下黄河的毛利率和净利润都差不多，最高的是四方的，普通金刚石已经很普通了竞争激烈，目前最大的看点就是大单晶，不管宝石级别还是工业用售价都非常高，毛利率肯定不会低
对的，增发取消了，刚刚我发的说明贴 被删了 看来 华晶的胃口好大，估计手里的货还没出完
河南郑州网友
小散们都亏损成这样了，还翻出老黄历说事，为什么，需要小散们思考。
河南郑州网友
就是个傻逼造谣着
河北石家庄网友
内部人员狗咬狗，发这糟蹋人
看好的留，不看好的走。有证据你可以去举报，没证据在股吧里乱说，什么目的？无非是让股价下来，你好上车罢了。这么做是不有点卑鄙！记住：造谣负法律责任！！
河南新乡网友
准备明天挂跌停价清仓
希望不是真的
别人喊空仓就罚十五万，这个应该罚多少？！
吸筹的信息。
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