华创财富-贾红波：发展私募FOF要“量力而行”
近日，由CTA基金网召集、全国近百名FOF管理人相聚上海探讨FOF发展。中国证券投资基金业协会秘书长贾红波在会上表示，私募FOF的壮大有利于私募基金行业的分层分类发展，协会鼓励私募FOF发展，但发展私募FOF要“量力而行”，FOF管理人要做真正的FOF，切忌简单拼凑明星基金产品。
贾红波表示，中国证券投资基金业协会坚定看好私募FOF的发展，正尽可能创造条件鼓励FOF发展，下一步将在数据、人才培养、行业交流互动和私募FOF宣传这四个方面多做一些工作。他认为，私募FOF的发展对私募行业的未来有重要意义，因为私募行业的发展一定是分层分类发展，除了规模分层，还有自律管理的“分层”——近年来由于资金充裕、信息不对称，私募行业存在野蛮生长的迹象，可通过母基金（包括证券投资私募FOF）的发展来加速行业优胜劣汰。私募FOF擅长筛选出优质私募，优质私募基金将因此更容易获得资金。
“规模庞大的私募行业要搞好自律管理，单靠协会的力量肯定不够，要靠三个抓手，第一是母基金；第二是地方行业协会；第三是中介服务机构。我们希望动用社会力量，共同推动行业规范和发展。”他说。
贾红波表示，FOF管理人要做真正的FOF，真正做到平滑风险，降低资产之间的相关性，尽可能给投资人带来稳健收益。FOF的价值在于通过组合关联程度低的基金分散风险，实现稳健收益。若选取同类基金或堆砌明星基金产品，FOF的作用难以体现。“私募FOF业务需要有专业人才和强大系统的支撑。想要开展FOF业务的管理人要量力而行，要么‘补’，要么‘合’，不是谁都能做FOF。”
在当天召开的量化对冲论坛上，贾红波透露，中国证券投资基金业协会欲在两万多家机构当中培育出一百家左右比较大型的私募FOF。
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昨日，从宜信财富私募股权母基金团队传来好消息：我们的合作伙伴——华创资本于近期完成了某金融科技公司的全部退出，截至目前，华创该期基金累计分配金额/投资者本金已超过130%——也就是说，假设投资人投资了1000万，目前已经拿回超过1300万的现金。
据了解，其实在2015年，华创的这支基金成立仅一年半之时，就已经实现了某企业服务公司的全部退出；2016年底和今年8月，先后完成了某金融科技公司的部分和全部退出。这些退出带给投资人的现金分配，造就了令人羡慕的130%的现金回报佳绩。
宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞评价，“华创资本的这期人民币基金成立于2014年初，主要做偏早期项目投资，可以说其实才刚刚结束投资期。仅仅3年时间，就已经取得这样的投资业绩，这在整个行业里都是非常令人瞩目的优异成绩。”
华创资本管理团队合影
华创资本怎么做到的？
如果把华创投资的项目列一个表，会发现两个特点：
根据华创资本的投资节奏的时间线，会发现一个特点——不追风口，但总能提前抓住机会点，投资的项目中不乏行业领域的“爆款”。而且，从中可以发现一个隐隐的路径——从点到线，从线到面。不是追风口，而是深入行业里寻找机会。
2013年1月份，华创资本与IDG资本合作成立第一支天使投资基金，今年4月，华创和IDG共同公布了这支基金的投资业绩：成立四年，共投资近百个项目，其中75%拿到国内一线机构基金下一轮或多轮融资，其中包括量化派、同盾科技、铜板街等估值过10亿人民币的“千里马”公司；基金整体IRR（内部收益率）超过120%；退出项目（包括部分退出项目）所回收的现金已覆盖项目投资成本。
2014年，华创成立第一支人民币基金。目前为止，华创共拥有6支VC基金，其中包括2支美元基金与4支人民币基金，管理资产总规模超过50亿元人民币。与此同时，“华创系”的优质创业企业不断涌现，包括：什么值得买、ONE、每日优鲜、下厨房、700Bike、Wish、同盾科技、量化派、铜板街、第1车贷、二维火、无讼、巴图鲁、大丰收等等。
华创资本管理合伙人
近两年，华创非常明确地提出自己的投资方向是：新金融、新实业、新消费。“早期投资与行业大机会的出现紧密相关，机构要有对行业大趋势的前瞻判断。尤其管理的资金多了之后，要着重思考接下来几年哪些机会是早期投资基金不能错过的。”华创资本管理合伙人吴海燕说。
怎么前瞻地判断行业趋势，华创有一个独特视角，就是“从创业角度看投资。”
金融科技、企业服务是华创很早就重点布局的领域。
早在2013年初，在互联网金融这个概念还没被广泛接受之前，华创资本已经投了一批在今天看来很典型、发展迅速的互联网金融公司。
与战略合作伙伴宜信的深度沟通，让华创得以在近距离观察整个行业的发展，这帮助华创在很早就嗅到了互联网金融领域的更多投资机会，同时也使得华创早早嗅到了企业服务类项目的价值潜力。
早年看互联网金融类项目时，华创研究国外金融公司，看到硅谷的一些科技公司，靠SaaS里的数据去做企业经营能力和风险的评估。因此，华创判断，国内小微企业在SaaS上的运用，也会是未来做中小微企业金融服务的机会，所以很快把目光转向餐饮、酒店、美业等几个小微企业数量巨大的行业，寻找其中最优秀的SaaS公司。尽管那时候这些领域的SaaS公司的价值还没有被充分认识，但华创从A轮就投了进去。
“一家机构投资人，一定不能只把眼光局限在自己负责的领域，要看事物在操作和发展过程中的内在联系。”吴海燕说。这样的视角，逐渐延展出了华创在新金融、新实业、新消费的投资图谱。
华创资本投资了韩寒的文艺App ——ONE
这样的投资逻辑也深得宜信财富私募股权母基金的赞同。
“在私募股权投资领域，因为它是长周期的资产类别，所以一定要寻找什么是不变的东西。尤其是近几年的投资环境与早期已有很大不同，2010年之前，互联网和移动互联网大爆发，投资机构相对更容易投到爆发性的公司。但现在这种机会已经非常少见，更多地要求投资机构要深谙行业发展，对新技术、新模式有敏锐的嗅觉，挖掘长期价值。”廖俊霞说。
这样的思路也适用于母基金对GP的选择和判断——私募股权投资充满了不确定性，而母基金最大的作用是尽量减少这个过程中的“不确定性”，将更多的行业领先的优质基金挑选出来，并以更科学的策略组建资产包，以此享受到“和时间做朋友的快乐”，从长期来看获得风险可控的相对确定性的收益。
文 | 宜信财富理财产品部
数据来源 | 华创资本
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