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定增式股权激励风生水起
　　从高管参与到员工定制
　　上市公司定增式股权激励日趋流行，参与对象由前期的高管增加到具备出资能力的员工。分析其背后原因：首先是A股市场经过多年调整后，目前股价整体处于低位，公司高管愿意出钱认购股份表达信心；其次，目前A股市场的并购重组浪潮，为高管参与定增提供了较多的机会；再次，公司高管和员工愿意入股分享未来的成长红利
　　⊙记者 覃秘 ○编辑 吴正懿
　　对上市公司来说，定增融资和股权激励都是大事，如果能把两者结合起来，无疑具有极强的诱惑力。同时，高管和公司员工掏出真金白银，对二级市场的信心也是一种极大的鼓舞。
　　据上证报记者梳理，2013年以来，数十家公司披露的定增融资方案中，均对公司高管或骨干员工作出激励式安排：或是高管直接作为定增对象之一，或是由高管持股公司参与定增，抑或是高管通过购买资管产品的形式参与。
　　和这些方案不同的是，最新出炉的(,)的定增对象则全部为公司高管和员工认购的理财产品，整个“mini型”的定增方案更像是为员工量身定制。由于操作简便，又符合目前的员工持股计划政策，有投行人士认为此种方案有可能被其他公司效仿。
　　“定制式”员工激励
　　据金风科技昨日披露的定增方案，公司拟以8.87元/股的发行价格，非公开发行4095.30万股，募集资金总额约3.64亿元全部用于补充流动资金。其中，、曹志刚、霍常宝、马金儒、刘玮、周云志、吴凯各认购55万股，杨华认购40万股，海通资管管理的海通金风1号集合资产管理计划认购1714万股、海通金风2号集合资产管理计划认购1956.30万股。
　　据发行预案介绍，发行对象中波、曹志刚为公司董事兼高级管理人员；吴凯、霍常宝、马金儒、刘玮、周云志、杨公司的高级管理人员，海通金风1号集合资产管理计划及海通金风2号集合资产管理计划由公司部分高管及具备出资能力的员工实际出资设立。
　　回查近年上市公司的定增方案可以发现，在上市公司再融资过程中，高管和员工一直都是“配角”，即在大股东或者其他机构主导的情况下，公司部分高管或者员工附带参与，全部由高管和员工认购的定增计划，相当罕见。
　　进一步对照金风科技的财务状况，此次定增更像是特别为员工定制。据公司半，截至6月底，公司总资产371亿元，流动资产中货币资金达到40亿元，尽管公司有着巨大的负债，但募资总额3.64亿元的定向增发，与公司体量相比属杯水车薪。据发行预案，按照截至日公司的财务测算，此次定增完成后，公司合并报表资产负债率将由62.65%下降至62.04%，单从财务角度来说，影响并不大。
　　“在我们看来，金风科技的定增方案，本质上就是员工持股计划，不过是形式上的一种创新。”(,)一位投行人士向本报记者分析，“和此前(,)等公司推出的员工持股计划相比，金风科技的方案锁定了员工持股成本，锁定了限售期，操作起来会更简便，更重要的是上市公司拿到了现金。”
　　与之相似的案例是(,)。公司今年3月发布的预案显示，拟以12.3元/股发行9670万股，募资不超11亿元用于补充公司流动资金。公司本次发行对象为控股股东、实际控制人和核心管理人员共计10人。
　　不过，从员工的覆盖面来看，金风科技的激励范围比浙江龙盛大得多。
　　定增式激励的流行逻辑
　　事实上，从2013年以来，在再融资和股权激励的结合方面，已经有多家上市公司进行了尝试。业内人士表示，在这些尝试中，以高管通过理财产品杠杆式参与的方式最具吸引力，但加杠杆的方式最终未能获得监管部门的认可。在杠杆取消之后，扩大受益面（即引入员工参加）成为创新的新方向。
　　据上证报资讯不完全统计，今年以来的定增方案中，引入高管参与认购的有约20家，如(,)，公司拟向控股股东奥康投资及汇康资产管理计划定向发行3000万股，所募约4亿元用于奥康国际馆建设项目。其中参与定增的汇康资产管理计划，50%份额由上市公司高管层及业务骨干等认购。
　　和金风科技类似的是，奥康国际截至上半年末的货币资金多达11亿元，上半年盈利1.6亿元，定增募资4亿元的激励用意明显。
　　值得注意的是，一些国有企业也通过定增方式，给予高管团队参与持股的机会。如今年的大牛股(,)、(,)、(,)等公司的定增方案中，也均给高管留下了认购通道。在国有企业股权激励条件苛刻的背景下，定增开辟了一条新通道。
　　业内人士分析，定增式股权激励的风生水起，首先是与目前的市场大环境有关，即A股市场经过多年的调整之后，目前股价整体处于低位，作为了解更多信息的上市公司高管，愿意出钱认购公司的股份，而且甘愿锁定三年时间，显示了其长期投资的信心。
　　其次，目前A股市场的并购重组浪潮，为高管参与定增提供了较多的机会。再次，一些行业在经历多年调整后目前也处于转折点，公司也乐于与高管和员工分享未来的成长红利，以金风科技为例，公司所处的风电行业正逐步回暖，公司半年报显示，上半年公司实现营业收入44.71亿元，同比增长37.74%，实现净利润3.31亿元，同比大幅增长256.8%，向好明显。
　　部分上市公司定增式股权激励案例
　　公司名称 定增价格 融资规模 募资用途 高管参与方式
　　金风科技 8.87元/股 3.64亿元 补充流动资金 王海波、曹志刚等高管，由公司部分高管及具备出资能力的员工实际出资设立的海通金风1号集合资产管理计划及海通金风2号集合资产管理计划
　　(,)10.26元/股 3.4亿元 补充流动资金 万家基金-恒赢定增5号资产管理计划拟由公司部分董事、监事及高级管理人员出资设立，恒赢定增6号由公司部分骨干员工出资设立
　　(,)12.26元/股 7.11亿元 滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程 （公司控股股东、实际控制人之一，董事长）、杨媛（公司第五大股东、董事）及（公司总经理）
　　(,)24.11元/股 3.6亿元 资建设―移交（BT）项目 汇康资产管理计划由康缘药业的董事、高管和核心人员及(,)康缘医药商业有限公司认购
　　奥康国际 13.39元/股 4亿元 奥康国际馆建设项目 汇康资管计划2.8亿元认购资金中，外部投资人认购1.4亿元，奥康国际及其控股子公司的部分董事、高级管理人员、业务骨干及部分优秀经销商认购剩余1.4亿元
　　成飞集成 16.6 元/股 52.8亿元 配套融资 航晟投资的股东为沈飞集团高管人员及技术骨干，腾飞投资则由成飞集团及成飞集成的高级管理人员设立
　　精华制药 11.59元/股 6.95亿元 补充流动资金 、周云中等8位高管
（责任编辑：HN022）
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董事长SB+小气。
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⊙记者 王莉雯 ○编辑 孙放牛市降临，股价大涨，以半价推限制性股票激励计划向高管抛出“金手铐”的案例也在增多。不少公司还同时披露定增计划，为其未来完成激励条件再添砝码，仅在近日，就先后有华侨城、、等公司实施了此类“组合拳”。3月28日，杭萧钢构发布定增预案，公司拟以5.93元每股的发行价格，向包括公司董事长单银木、总经理张振勇等在内的十名董事及高管，非公开发行5316万股，拟募资总金额3.15亿元将全部用于偿还贷款。具体来看，本次所有认购对象均以现金方式认购本次发行股票，其中公司控股股东、实际控制人单银木认购2800万股，公司董事张振勇认购600万股，总裁助理许荣根认购510万股，公司副总裁陆拥军认购500万股，总裁助理寿林平认购210万股，公司子公司总经理郭立湘认购196万股，总裁助理王爱民、董秘陈瑞分别认购130万股，公司子公司总经理尹卫泽、刘安贵分别认购120万股。与上述定增同步，杭萧钢构拟向包括陆拥军、陈瑞、王爱民、许荣根、寿林平、郭立湘、尹卫泽、刘安贵等在内的62名高管、技术人员等，授予限制性股票1600万股，授予价格为3.3元每股。而本次限制性股票的解锁业绩条件也并不严苛，首次授予的限制性股票的第一个解锁期是以2014年为基准年，公司2015年净利润增长率不低于15%，第二个解锁期是以2014年为基准年，2016年净利润增长率不低于32.25%。可见，在此次定增+股权激励中，杭萧钢构绝大部分以5.93元每股参与定增的董事、高管，也同时通过获得3.3元每股的限制性股票降低了“持仓成本”。杭萧钢构停牌前股价为6.94元。除杭萧钢构外，近期还有众业达和华侨城也在定增方案出炉之际推出限制性股票激励计划。如3月初停牌的众业达于27日公布募资10亿元的定增预案，拟以23.51元每股为底价，向不超过十名发行对象定向发行不超过4300万股，募资用于预装式纯电动客车充电系统建设项目、电子商务平台建设项目及补充流动资金。同日，众业达还发布限制性股票激励草案，拟以13.06元每股的价格，向公司董事、高管及核心骨干员工共计60人授予不超过232万股，业绩考核条件以2014年净利润为基础，2015年至2018年净利润增速分别不低于10%、20%、35%和50%。同时，公司还宣布2014年度分配预案为10转10派3元。受此多重消息刺激，众业达28日复牌后一字涨停，股价报收于32.09元。有分析人士指出，从业角度上看，公司此次定增10亿元进行电商平台和充电站系统建设，将有望率先获取市场地位；而在员工层面，自2014年以来，公司高管团队陆续更新，大股东为激励管理团队，设定较低业绩考核条件的股权激励不失为“温暖人心”之举。另一案例是，本月23日华侨城在停牌两个月后，同样抛出一份“定增+限制性股票激励”计划。按计划，华侨城此次拟以6.88元每股，非公开发行11.6亿股募集不超过80亿元，用于收购华侨城集团旗下几个项目公司股权、进行项目投资以及偿还借款。本次定增的对象，包括公司控股股东华侨城集团，以及前海人寿和钜盛华股份。值得关注的是，华侨城在定增的同时也宣布了其股权激励方案，拟向296位高管、中层管理干部和核心管理、技术骨干授予限制性股票1.2亿股。其中，五位副总裁级别的高管各80万股，215位中层管理人员平均44.8万股，76位核心业务骨干平均26.2万股，授予价格4.73元每股。解锁条件为：解锁前一个财务年度（年）扣非后加权平均净资产收益率不低于12.5%，上述年度销售净利率不低于16%，扣非后净利润三年复合增长率不低于10%。“股权激励是最大的亮点，也是国企改革中较为务实、最具可行性的举措。”有分析师就此表示：作为央企，华侨城如何激励员工与高管的积极性是当下最为迫切的命题，而股权激励相对可行性更强，只有员工与高管的激励问题解决之后，其改革才会更顺畅。微信扫一扫，关注您的私人投资管家——腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved定增 股权激励“新玩法”
中国证券报
　　今年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，多家上市公司推出员工持股计划，其中上市公司定增式股权激励成为今年的新趋势。高管和公司员工掏出真金，对上市公司自身的发展意义重大，也使得到了二级市场的追捧。据中国证券报记者梳理，从今年7月份以来，共有(,)、(,)、(,)、(,)等8家公司借道定增推出了员工持股计划。定增对象或为公司高管和部分员工，或者通过公司高管和员工购买资管产品的形式参与。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　借定增推员工持股计划
　　金风科技的定增方案像是为员工量身定制。金风科技9月3日推出的非公开发行股票预案显示，公司计划向王海波等自然人及海通金风1号集合资产管理计划和海通金风2号集合资产管理计划等认购对象发行4095.30万股，发行价为8.87元/股，募集资金总额约3.64亿元，拟全部用于补充流动资金。
　　海通金风1号集合资产管理计划及海通金风2号集合资产管理计划由公司部分高管及具备出资能力的员工实际出资设立，其他定增对象也为公司高管。金风科技的定增方案实际上就是借券商资管平台推行员工持股计划。
　　分析人士表示，在上市公司再融资过程中，高管和员工此前一直都是“配角”，而金风科技此次的定增计划全部由高管和员工认购，开启了借道定增推员工持股计划的新模式。与一般的员工持股计划相比，这种定增式方案锁定了员工持股成本和限售期，操作起来更简便，同时上市公司也拿到了现金。未来这种方案可能被其他更多公司采用。
　　嵌入定增计划变相激励
　　除了苏交科和金风科技定增计划全部由高管和员工认购的模式外，近期也有不少公司将员工持股计划嵌套进整个定增方案中。
　　银轮股份9月1日公布定增方案，拟非公开发行股票3300万股，募资总额3.39亿元用于补充流动资金。发行对象为正奇投资、万家-恒赢定增5号资产管理计划、万家基金-恒赢定增6号资产管理计划、上汽投资和扬州尚颀。其中，万家基金-恒赢定增5号资产管理计划拟由银轮股份部分董事、监事及高级管理人员出资设立，拟认购345万股公司股票；另一认购对象万家基金-恒赢定增6号资产管理计划拟由银轮股份部分骨干员工以自筹资金出资设立，拟认购355万份公司股票。这一方案在引入(,)作为战略投资者的同时，变相激励了公司的部分董事、监事及高级管理人员及骨干员工。
　　特锐德7月23日首试通过定向增发小额快速融资的方式实施员工持股计划，公司将以非公开发行的方式，面向公司高管及工作满一年的员工发行不超过400万股，募集资金总额不超过5000万元。今年6月初，(,)在发行股份收购大股东资产之际，也嵌套了一份员工持股计划。此外，(,)、(,)曾经以形式推出类似的员工持股计划。
　　业内人士认为，监管层力挺员工持股计划，将引发上市公司推行员工持股计划的新一轮热潮，而借定增推员工持股计划以及其他的创新手段或层出不穷。
（责任编辑：陈巍）
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