加入SDR,人民币汇率还会有“铁底”吗|人民币|人民币汇率|汇率_新浪新闻
　　原标题：加入SDR,人民币汇率还会有“铁底”吗　　本报记者 张頔
　　10月12日，人民币兑美元中间价大幅下调160点至6.7258元，为连续第六个交易日调降，创下日来新低。人民币10月1日起正式加入SDR货币篮子，双向波动的承诺将兑现，而且恰逢加息预期刺激美元走强，造成了这一波汇率贬值。有人担心6.7的汇率“铁底”洞穿之后，会打开放任人民币贬值的大门，但也有机构表示，人民币这次贬值的相对幅度并不大，而且不存在大幅贬值的基础。
　　近几天人民币兑美元中间价的连续走跌与“十一”期间国际市场的表现不无关系。假期期间，美联储12月加息预期再次高涨，离岸市场人民币报价一度逼近6.72；同时，英镑出现重挫，也推升美元的走高。
　　国庆假期后人民币汇率的下跌早有先兆，央行公布的9月官方外汇储备数据显示，当月外汇储备余额近3.17万亿美元，为2011年6月以来最低值，较8月下滑188亿美元。经济学家赵扬认为，中国外汇储备降幅扩大主要由于央行在9月加大了维稳汇率操作，通过干预外汇市场，抛售美元来稳定人民币汇率，从而牺牲了一部分外汇储备。
　　10月1日，人民币正式纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子，这是人民币在国庆假期的最大新闻。10月2日，离岸人民币汇率微涨0.85%，但此后离岸人民币连续5天出现贬值。10月7日，离岸人民币对美元汇率最低跌至6.7182。国庆后首个交易日人民币中间价突破了6.7关口，曾经被业内视作的“铁底”已经打开，人民币波动区间迈入新阶段。
　　从市场的解读来看，随着人民币加入SDR货币篮子的顺利完成，人民币双向波动的承诺也将兑现，官方会放松对人民币汇率调控的力度，更多地让市场的力量决定汇率的走势，因此，人民币波动加大也会是市场预期之中的存在。但影响汇率走势有多方面的原因，而看待人民币汇率近期走势，不能只考虑加入SDR一重因素。人民币外汇储备创5年新低、美联储加息概率提高以及英镑在国庆期间闪跌，这些都是人民币汇率触及6年新低的原因。
　　人民币纳入SDR后，成为“可自由使用货币”。一方面，人民币入SDR后，更多的央行会更乐于提高其储备中人民币的比例；另一方面，国际贸易中将更多人民币计价贸易，从而减少外贸企业的汇率波动损失。更长远看，人民币全球流动还可以推动中国的资产价格逐步跟国际接轨。人民币的国际化也意味着汇率机制将更加透明，相比于不透明的稳定，透明的跟随市场的波动才是好的机制。
　　对于未来汇率走势，民生证券表示，中期来看，年内贬值底不会击穿6.8(这意味着年度贬值4.5%)，整体贬值压力可控，不用过度恐慌。长期来看，要走出过去那种不透明的单边升或贬的框架，也要改变过去只盯中间价的分析模式，未来人民币是中间价与一篮子汇率(CFETS)两条腿的汇率逻辑，中间价将迎来更透明的、机制化的、市场化的宽区间波动，一篮子汇率的重要性将会提升。
　　按照CFETS的算法，虽然近期人民币兑美元汇率下跌了，但这主要源于美元的强势，与发达经济体货币和其他新兴经济体货币相比，人民币贬值幅度其实相对较小，CFETS测算的人民币汇率指数仍是升值的。参照一篮子货币变化，人民币对美元双边汇率升贬都是正常的，未来还将继续双向浮动。
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一提到领导奇葩怪癖，我脑子马上闪过的就是前一任分管副局长，虽说去年已调离，但每次想到他，我就会腿疼。
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在咱们这个社会，有企业家精神的创业者不是太多，而是太少。从这个意义说，张锐的离世，是社会的损失。但让社会善待张锐的最好途径，只能是更多人努力变成更好的张锐。吴迪：人民币汇率的铁底在哪里？
　　三.人民币汇率贬值到哪里为止？
　　在未来五年，资产负债表通缩的阴影依然将笼罩全球，要帮助世界走出这个通缩，美国从政策上能做的已经不多，日本也指望不上，作为全球经济引擎的中国将主动或被动的通过人民币贬值缓解咱们自己的资产债务负债表通缩压力。
　　让我们看下面这个数据图：
　　如上图所示，自放弃紧盯美元后，人民币兑同比增速和M2同比增速在趋势上就高度正相关，意即人民币越贬值，M2同比增速越下降。人民币筑底反转的时间附近，M2同比增速也会筑底反转。人民币贬值还没到位。贬到什么时候到位？什么时候不吃退烧药了？温度退到38度以下。同样的道理，M2同比增速筑底反转了，人民币就不用贬值了。因为M2同比增速一旦再次坍塌，人民币资产（抵押品质押品）价格泡沫破灭，即便是抵押品质押品被债权人没收，债务人依然不足以清偿债务，这就是债务通缩，也可以说是资产负债表通缩。系统性的资产负债表通缩则导致超级去杠杆化。超级去杠杆化的触发点就是经济体融资活动中投机融资和庞氏融资比重相当大，当这个比重达到一个零界点，资产/抵押品质押品被系统性抛售，价格就会出现大面积大幅度的跳水（Haircut），坏账大面积产生，信用/债务链条全面断裂，银行遭受重创，金融危机全面爆发。
　　是的，M2同比增速坍塌是宏观资产负债表通缩和超级去杠杆化的触发点。所以人民币汇率贬值就像吃退烧药。高烧不退，退烧药不能停。
　　M2同比增速筑底反转了，人民币就不用贬值了。从时间上来讲，M2同比增速的铁底就是人民币汇率的铁底。
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责任编辑：徐秀&RF12298
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