2015军工股票一览表 军工概念股有哪些 股票代码一览表_综投网
2015军工股票一览表 军工概念股有哪些 股票代码一览表
来源：综投网&
2015军工一览表 军工概念股有哪些 股票代码一览表
　　编者按：近日，国防科技工业发展战略委员会正式成立，作为国防科技工业发展战略咨询平台，将辅助军工改革顶层决策。今年以来，军工行业迎来诸多利好。军民融合上升为国家战略，并出台一揽子政策。中国军事战略白皮书首发， 海军装备和军事信息化引领军事战略转变。
　　下半年，军工行业更是亮点纷呈。随着下半年&两机专项&发布实施、抗战胜利70周年大阅兵、军工企业改革和科研院所改制方案落地、以及&民参军&不断涌现等多重催化剂的驱动，军工行业有望迎新一轮行情。
　　关注军工信息化
　　随着武器装备远程精确化、智能化、隐身化、无人化趋势明显，战争形态加速向信息化战争演变，军工信息化的地位凸显。
　　在军事战略白皮书中，强调信息化在未来战争中的重要地位，明确指出，根据战争形态演变和国家安全形势，将军事斗争准备基点放在打赢信息化局部战争上。要发展先进武器装备。坚持信息主导、体系建设，加快武器装备更新换代，构建适应信息化战争和履行使命要求的武器装备体系。
　　中信证券（32.01 +0.06%，咨询）分析师认为，未来几年将是我国军工信息化的投入高峰期，雷达、卫星导航、光电、先进航电系统等领域将是我国军工信息化未来10年发展的重点。
　　其中，被喻为&战争之眼&的卫星导航是掌握国际战略竞争制高点的关键技术，未来五年复合增速超过20%，2020年国内产业规模将达到4000亿元。今年3月，首颗北斗全球组网卫星发射，标志着我国北斗卫星导航系统由区域运行向全球拓展的启动实施。预计在未来3-5年，随着北斗系统不断完善、精度不断提升，我国军队武器装备列装北斗化的进程也将不断提速，在陆、海、空三军人员装备、演习作战、武器制导等方面的应用将不断增加。
　　在雷达行业中，未来15年我国相控阵雷达市场总空间有望超过400亿美元，约合2500亿人民币，平均每年超过170亿元。有源相控阵雷达将逐步代替传统机械扫描雷达，预计有源相控阵雷达在我国军事雷达中占比将从当前的15%逐步提升至60%左右。
　　军事信息化有望成为未来的投资主线，涉及信息获取、处理和传递三个主要环节的上市公司值得长期关注。获取环节包括中国卫星（75.25 +0.7%，咨询）、大立科技（20.9 停牌，咨询）、中航光电（47.1 +1.53%，咨询）、航天电子（24.5 停牌，咨询）等；处理环节包括卫士通（84.8 停牌，咨询）、航天信息（90.81 -1.76%，咨询）等；传递环节包括北斗星通（72.88 +0.73%，咨询）、国睿科技（70.82 停牌，咨询）、金信诺（61.26 -0.03%，咨询）等。
　　布局三条主线
　　进入下半年，科研院所改制、军民融合、军工资产注入有望成为军工投资主线。
　　科研院所改制方案目前正在制定中，预计未来一段时间将获得政策支持。下半年至2016年各军工集团有望推进下属经营性研究所改制，资本运作空间打开。航天、电科、兵器等集团资产证券化率仍有较大提升空间。
　　随着军民融合上升为国家战略，军民融合已经成为高层大力推进的方向。民营企业参与军品生产的门槛将有望大幅降低。目前具备军品生产资质的民营企业约为500家，上市公司通过并购方式进入军工行业有望持续成为未来热点。
　　更重要的是，资本层面的&民参军&落地将推进军民融合的&资本融合&。随着国防科技工业体系的改革和装备采购制度改革的不断深入，通过引入民企、社会资本参与军工企事业单位的重组改制，一些军工企事业单位将形成多种经济成分参与的混合所有制结构，一些优势民企的先进技术、顶尖产品将进入国防科技工业装备生产和武器维修领域。
　　申万宏源（19.52 +1.93%，咨询）分析师表示，目前我国军工集团下属企业经过漫长的发展累积了丰富的军工产业资源，而民企则具有机制灵活、勇于创新等优势，双方通过深度合作恰好互补从而达到双赢的目的。军民融合将成为A股一条可持续关注的投资主线。
　　中信证券建议布局三条主线：一是中长期潜在空间广阔、增长确定的基本面标的，关注中国重工（17.82 停牌，咨询）、中航飞机（46.73 +4.85%，咨询）、中航动力（75.46 +5.49%，咨询）、中直股份（80.5 +1.94%，咨询）、光电股份（40 +6.33%，咨询）等；二是中短期资产注入主线，关注杰赛科技（52.43 +1.31%，咨询）、航天机电（18.6 +9.99%，咨询）、光电股份、国睿科技、中航电子（47.59 +0.98%，咨询）、航天电子等；三是军民融合主线，关注四川九洲（39.1 +1.06%，咨询）、威海广泰（41.92 +0.65%，咨询）、振芯科技（47.93 +10.01%，咨询）、海格通信（45.82 +1.51%，咨询）、银河电子（20.69 +9.99%，咨询）、天和防务（198.02 +0.21%，咨询）、海兰信（34.49 停牌，咨询）等。
　　中国重工：兼并整合 布局提升特种船建造能力
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：
　　重要事项：近期媒体报道，经主管部门审核批准，中国重工子公司大连船舶重工集团正式收购大连大洋船舶工程有限公司100%股权。至此，大连大洋船舶工程有限公司成为大船重工全资子公司，中国重工外延式扩张正式启幕。
　　我们的分析与判断
　　民船已见底，政策推动行业兼并重组加速。2014年，世界经济复苏放缓，国内经济下行压力加大及全球运力过剩，全球船舶新接订单下降35%，国内新接订单下降14.2%，我们判断船舶行业整体已经见底，多数小规模船厂经营艰难面临倒闭，大型船企抗风险能力强，国家出台多项政策支持国内船舶企业并购重组，去产能化。2014年底出台的《金融业支持船舶工业转型升级的指导意见》支持&白名单&船企加大对船舶企业兼并重组、海外并购，将对未来船舶行业带来深远影响。
　　收购大洋船舶，加大LNG船及军品等特种船建造能力。大洋船舶工程有限公司是韩国大洋商船株式会社成立的外商独资修船企业，业务包括海洋工程的修理、改装和建造，各类型远洋船舶的修理和改装等。目前拥有2个干船坞（吨位分别为30万DWT和10万DWT），4个工作码头（长度分别为420m、390m、280m、和227m）。此次收购主要考虑区位优势（距大船重工主场区直线距离仅18公里）和岸线资源。大船重工很早规划发展LNG船，已完成概念和生产设计，前期研发17.4万方LNG船。收购完成后，大船进一步投资将其规划改造为现代化高技术船舶制造基地，提升LNG船及军船等建造能力。
　　科研院所资产注入预期日益增强，业绩增厚明显。2015年研究所改制可能有实质性进展。2013年上市公司占集团利润的30%，剩余的70%中约有60%来自于28家科研院所，估计可能占到30亿元左右，集团2014年将完成科研院所分类方案，28家科研院所完成组建平台公司，具备平台企业的院所可能优先注入，我们预计将分批注入。科研院所的资产盈利性强，对业绩的增厚明显，值得期待。
　　重申&买入-A&投资评级。我们预计年净利润为27.05亿元、31.5亿元、35.5亿元，EPS为0.15元、0.17元、0.19元，公司直接受益于科研院所改制加速，相关资产注入将大幅增厚公司业绩，按照2014年样本公司3.98倍平均市净率估值，6个月目标价为11.94元，我们重申&买入-A&投资评级。
　　风险提示：军品订单增速低于预期；科研院所改制推进缓慢。
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　中航飞机：打造军民融合型两大飞机产业体系
　　中航飞机 000768
　　研究机构：申万宏源 分析师：李晓光 撰写日期：
　　事件：
　　中航飞机发布2014年年报，公司2014年实现营业收入211.98亿元，同比增长22.63%，实现归属上市公司股东净利润3.52亿元，同比增长0.30%。
　　投资要点：
　　大型军用运输机唯一制造商&&公司运-20未来市场空间超过2000亿。目前公司轰-6和歼轰-7是我军轰炸机的主力机型，而其运8系列飞机以及起落架业务、航空机轮和刹车业务等也形成了公司自己的飞机产业链。特别是公司的运-20，作为我国空军急需的战略性装备，国防经济研究中心发布的《中国军民融合发展报告2014》中建议部队配备400架运-20大型运输机，按每架6亿元人民币计算（参考美军类似机型保守估计），仅运-20一项未来就有2400亿以上的市场空间。
　　运八系列出击抢占中型运输机&蓝海&市场。目前国际军用中型运输机市场主要由美国C130系列飞机、俄罗斯An12系列飞机和我国的运八系列飞机构成，其中部分机型服役年限较长，预计未来15年内全球将有800~1000架中型运输机面临更新换代。考虑到俄罗斯An12系列飞机和美国C130系列早期型号飞机现已停产，目前仅有美国C130J 中型运输机可与运八系列竞争，公司已对运八原有部装、总装和信息化等方面的不足进行改善，可有效提升运八系列的竞争力，为其抢占国际中型运输机市场提供有利的支持。
　　构建完整民用飞机谱系，新舟700冲刺涡桨支线飞机世界第一。作为新一代70座级涡桨支线飞机，新舟700与C919、ARJ21共同构建我国的民用飞机谱系，实现国家民用航空产业&一干两支&的发展规划。根据最新涡桨支线飞机市场展望，未来20年全球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机3400架，价值约800亿美元，其中新舟700所属的60座-90座级涡桨支线飞机的市场需求约1600架。
　　打造军民融合型两大飞机产业体系，维持增持评级。作为我国飞机制造企业的龙头，公司订单饱满，产品结构丰富，我们看好公司未来的发展前景，维持年EPS 为0.24元、0.32元，预计2017年EPS 为0.40元，维持增持评级。
　　中航动力：两机龙头引领行业整合 专项资金投入焕发新价值
　　中航动力 600893
　　研究机构：方正证券（15.09 +0.2%，咨询） 分析师：韩振国 撰写日期：
　　公司发布2014年年报，重组合并报表后实现营业收入267.64亿元，同比增长237.63%，实现归属于上市公司股东的净利润9.36亿元，同比增长183.64%，基本每股收益0.50元。
　　1.航发、燃机业务保持稳定，出口转包及非航业务均有增长
　　航空发动机及相关产品实现收入149.84亿元，同比增长277.05%，毛利率22.43%；航空零部件出口转包实现收入26.35亿元，同比增长81.6%；非航空产品及民用服务业实现收入87.24元，同比增长262.14%。业绩的大幅上涨来自于报表合并，子公司南方、黎阳利润总额分别增长10.5%、7.2%，黎明公司利润较上年下降5.2%。 总体上，航空发动机及衍生产品收入仍保持平稳：其中涡扇发动机、涡喷发动机、涡轴发动机整机销售量和销售收入均实现小幅增长，同年所接订单也比去年略有增加；出口转包收入略有增加：公司积极开拓市场，加速新产品开发和试制，保证了这项业务的稳定发展；非航空产品及民用服务业收入涨幅最多，产品主要以铝制品、燃机产品、烟机、设备等为主，增长源于相关所属公司在原有优势产品的基础上提升产品性能，加大产品市场开拓力度。
　　2.公司完成重大资产重组，占据行业龙头地位
　　公司2014年6月完成重大资产重组，向中航工业、发动机控股、西航集团等发行股份购买黎明公司、南方公司、黎阳公司、晋航公司、吉发公司、贵动公司100%的股权，三叶公司80%的股权以及西航集团注资资产。重组后公司主要产品基本覆盖行业内的全部型号，同时航空发动机、燃气轮机的研制能力和生产规模得到了极大提升。公司不但作为中航工业承诺的发动机资产上市的唯一平台，处于我国航空发动机、燃气轮机产业整机制造的垄断地位，更是国内拥有整机业务的唯一上市公司。 公司生产的涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞发动机广泛配装于各类军民用飞机和直升机上，其中具有完全自主知识产权的太行（涡扇-10）、昆仑（涡喷-14）航空发动机，以及为我国著名战机飞豹提供动力装置的秦岭航空发动机（涡扇-9）。在研型号涡扇-15在2011年于黎明公司完成验证机交付，未来或将成为大运主要动力来源的涡扇-20也处在批产前期。公司的舰船及工业燃气轮机研制与生产也处于国内领先地位，募集资金预期投资8000万的QC280/QD280舰船燃气轮机能力建设项目正在稳步推进。
　　3.设立精铸公司加速产业整合，企业、院所合并预期助力突破技术瓶颈
　　公司4月15日公告与其子公司黎明、南方等，及中航发动机公司、中航资本（34.84 +6.54%，咨询）控股子公司中航产投等8家单位共同投资发起设立中航精密铸造科 技有限公司，主要从事各类飞行器动力装置、燃气轮机、直升机传动系统等精密铸造产品的设计研制、生产、销售等服务。精密铸造技术对我国航空发动机产业突破&瓶颈&有重大意义，精铸公司的成立标志着我国&两机&产业整合已现实质性进展，而这只是第一步。 为突破两机技术瓶颈，产业整合和国家相关投入可能刚刚开始。与先进国家相比，差距不仅体现在材料水平、制造工艺等技术领域，产业结构、航空与船舶分离、科研院所与生产厂分离的现状都是未来需要改变的。集中优势资源、消除竞争内耗，整合目前尚处分散状态的相关公司及科研院所是未来的大概率事件。尤其是中航系旗下如中航动控（42.96 +3.69%，咨询）、成发科技（84.05 +8.35%，咨询）、上海商发等公司，以及相关科研院所，如沈阳发动机设计研究所606所、涡轮院624所、中船重工703所等，未来都有可能成为公司合并或收购的对象。
　　4.重大专项呼之欲出，公司将成头号受益者
　　今年两会期间&航空发动机、燃气轮机&首次列入国家战略新兴产业，与其对接的重大专项资金呼之欲出。专项资金预期1000亿，加上社会配套资金预期达到3000亿级别。预计，产业整合后中航动力将成为专项资金的最直接、最主要的受益者。 航空发动机、燃气轮机重大专项的推出将从根本上解决长期困扰我国航空发动机与燃气轮机产业的投入不足问题，在型号、装备研制经费之外提供丰裕的课题与项目研究资金，推动我国航空发动机与燃气轮机技术追赶世界先进水平，解决国产飞机&心脏病&问题。为实现飞机、舰船动力国产化，进而走出国门销往海外注入强劲动力。
　　5.军、民两用市场庞大，型号成熟促进未来需求爆发
　　我国空、海军飞机在数量上与美、俄相差巨大，军队三代战机数量严重不足，四代战机尚未上量；运输机、武装直升机等机型在数量上与美国相比更是有2-3倍的差距。未来军机增量需要与配装国产发动机相辅相成，以一架军机全寿命中需配套10-15台发动机估算，我国航空发动机未来20-30年市场需求或能达到3000亿美元。 民用市场上国产发动机尚处一片空白，国产大飞机C919总装在即，意向订单已达400架，支线ARJ21也有近300架意向订单，通航市场的启动将带来15万私人飞机的潜在需求者，主要为直升机和小商务客机。技术上一旦实现突破，根据欧美市场经验判断，民用市场需求大概率会远超军品市场。 我们预期中航动力完成重大资产重组后，2015年、2016年和2017年EPS分别为0.55元、0.64元和0.78元，基于公司受益于产业整合及重大专项预期，给予&强烈推荐&评级。
　　风险提示：军品业务订单波动，产业整合及重大专项落地慢于预期
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　中国卫星：发射大年拉开序幕 主业影响喜忧参半
　　中国卫星 600118
　　研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：
　　动态事项：
　　3月30日21时45分，我国将在西昌卫星发射中心用长征三号丙遥十一运载火箭将北斗三号MEO-1试验卫星送入空间预定轨道。该卫星由中科院微小卫星创新研究院（上海微小卫星工程中心）抓总研制。
　　主要观点：
　　新一代导航卫星研制任务归属映射小卫星研制领域的变局
　　北斗三号MEO-1导航试验卫星的发射拉开了全年航天发射活动的序幕。今年我国计划完成20次宇航发射，将40余颗航天器送入空间预定轨道，发射量和入轨航天器数量分别同比增长25%和90%。发射次数超越年的19次，入轨航天器数量超过2012年的28颗，皆创出史上新高。今年是通信导航和微纳卫星（&100kg）的高密发射年，发射增量来自于这两个领域中的出口通信卫星、北斗三期导航试验卫星和主要作为CZ-6首射载荷（见附表2）的由近10家单位研制的微纳卫星。在今年微纳卫星发射热潮中，公司研制的产品占有30%；而公司常规的小卫星产品（》；100kg）今年发射交付量则在6颗左右。中科院微小卫星创新研究院（上海微小卫星工程中心）能够在与航天科技（77.85 +4.92%，咨询）5院、8院等总体单位的竞标中拿下部分北斗MEO卫星（见附表1）的研制任务就已预示了当下行业竞争的变局。历经15年的积累，借助中科院&空间科学&战略性先导科技专项等项目的带动，上海微小卫星工程中心已步入加速成长的收获期，当前在研型号10颗左右（见附图1），年发射交付上批量至3颗。除上海微小卫星工程中心之外，今明两年航天科技8院（见附图2）、中科院长春光机所（见附图3）、航天科工2院（见附图4）等一众实力单位在研军民用型号项目也将纷纷完成研制工作投入发射。相比原有主流产品与业务模式，后起参与者为市场带来了全新的研制与商业模式和更具性价比的产品。由市场需求变化、民用航天领域向社会开放、军方用户鼓励有效竞争等因素催生的行业竞争格局变革由此前的初见端倪正式&登堂入室&展现全貌。
　　卫星导航业务受益于北斗系统建设对应用市场发展的支撑
　　北斗卫星导航系统在事隔2年多后重启系统三期的建设，全年计划发射4颗新一代导航试验卫星，向2020年形成全球覆盖的既定目标稳步推进。在系统建设有序展开和性能不断完善的支撑下，下游北斗卫星导航应用市场正处启动期的井喷态势。截至2014年三季末，北斗导航终端的社会持有量已达到330万台，比2013年底增长了200万台，实现倍增。公司的卫星导航业务分布于子公司航天恒星空间、航天恒星科技（13.36 +3.01%，咨询）及其下属的北京星地恒通，合计贡献公司卫星应用业务板块约1/4的收入。这三家子公司的产品业务各有侧重。航天恒星科技的主导产品是星载导航、为型号装备配套的高动态导航产品和综合应用平台，北京星地恒通的导航产品以指挥型为主，航天恒星空间则主要生产授时型、手持式用户机。公司卫星导航业务的目标市场主要定位于军方、地方政府、行业主管部门等集团用户。航天恒星科技旗下占有国内市场90%占有率的星载导航产品在国内航天工业跨越式发展带动下保持年均2位数的稳健成长。北京星地恒通和航天恒星空间的导航终端在军方市场一直都是主流产品，虽不能与一代市场上超过30%的占有率相比，在北斗二代军用市场市场份额仍是排名靠前。市场的高速成长成为公司导航业务发展的重要动力。2014年，在军用市场上公司研制的北斗二代用户终端实现技术定型，四个型号产品入围某型北斗系统用户终端招标。在行业应用市场，年内完成林业领域各类应用的关键技术攻关，开拓了黑龙江省农垦、哈尔滨市农委两大农业应用的行业用户。
　　投资建议：
　　未来六个月内，维持&减持&的投资评级
　　综合研析公司主营产品业务的短期与中长期经营走向，维持我们此前的盈利预测：年公司营收预计将分别实现48.75、55.59和61.11亿元，归属于母公司的净利润有望达到3.90、4.48和5.23亿元，基本每股收益分别为0.33、0.38、0.44元。有效信息的匮乏、了解程度的粗浅，市场仍沉迷于过时的认知水平上，公司投资价值的市场预期重塑远远滞后于行业及公司经营形势的发展变化。当前的定价水平缺乏理性的逻辑基础，重申对公司&减持&的投资评级，警示估值风险。
　　投资风险提示：
　　①航天工业尤其是产业链上游环节--航天器制造、发射业务本身具有高风险的行业属性。历史统计显示，发射环节和航天器入轨后在轨运行第一年出现故障的概率合计超过10%。一旦出现发射失败或卫星在轨运行故障，相关厂商的业绩不可避免将直接遭受损失。同时，必然开展的质量问题归零工作会波及其后一段时间内的研制发射工作，更为深远的影响在于下游空间应用服务市场的发展进程会被迟滞。
　　②随着对外扩张的步伐加快和下属子公司数量的增多，并且项目投向更多地涉足充分竞争条件下的民用领域，公司的经营管控能力将面临较以往更为严峻的考验。
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　中直股份：直升机龙头扶摇直上三千尺
　　中直股份 600038
　　研究机构：海通证券（26.97 -0.26%，咨询） 分析师：徐志国，龙华，熊哲颖 撰写日期：
　　投资要点：
　　公司是我国直升机领域龙头，几乎代表我国整个直升机行业。2012年中航工业集团将直升机板块下民用直升机整机、航空零部件生产加工资产注入公司，公司已拥有直升机板块除武装直升机总装外所有资产。公司现有核心产品包括直8、直9、直11系列（含AC系列）等型号直升机及零部件，以及Y12系列飞机，努力构建起较为完整的直升机谱系，具备年产百余架的能力。作为中航工业下直升机唯一上市平台，公司几乎代表我国整个直升机行业。
　　我国军事战略逐步转型，军用直升机需求快速增长。随我国安全战略升级，陆军从区域防卫型转向全域机动型，海军从近岸防御型转向近海防御型，空军从国土防空型转向攻防兼备型，对包括直升机在内的空中力量需求快速增长。2014年我国军用直升机保有量806架，仅为美国1/8。假设未来20年我国军用直升机规模达到美国现有数量一半，也将有架采购需求。
　　我国直升机逐步向大型重型化方向拓展，未来公司有望在相关领域发力。目前我国直升机以中小型为主，在重型直升机领域几乎空白。日，在国家主席习近平和俄罗斯总统普京共同见证下，中国航空工业集团与俄罗斯直升机公司签署先进重型直升机项目合作框架协议。我们认为这将极大促进我国重型直升机发展。公司作为中航工业直升机板块唯一上市平台，未来将从中极大受益。
　　低空即将放开，民用直升机面临更为广阔市场需求，公司将持续受益。低空领域改革不断推进，按照全国低空空域管理改革工作会议信息，1000米以下低空开放试点有望在全面推开，我国通航需求处于爆发前夕。目前我国直升机保有量仅575架，仅为美国1/25，未来有巨大需求空间。公司作为产业龙头，将极大受益行业大发展。
　　集团直升机板块总装资产有进一步注入预期。公司2012年进行资产注入后，集团直升机板块尚有军用直升机总装资产在上市公司体外。中航直升机公司2014年营收240.7亿元，约为上市公司的1.93倍。中航工业资本运作走在各大军工集团最前列，我们判断随其资本运作不断推进，未来直升机板块剩余资产亦有以上市公司为平台进行整合预期。
　　盈利预测与投资建议。预计公司EPS分别为0.75、0.99、1.26元。参考飞机总装类企业估值水平，给予公司2015年95倍PE，对应目标价71.25元。首次覆盖，给予&买入&评级。
　　风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　成发科技：生产经营饱满 再申坚定看好
　　成发科技 600391
　　研究机构：海通证券 分析师：徐志国，龙华，熊哲颖 撰写日期：
　　内贸航空发动机处于新老交替期，短期收入主要来自哈轴贡献。公司定位于航空发动机零部件供应商，内贸航空业务短期主要来自中航哈轴贡献，批生产的内贸航空发动机需求以大修机和换发为主，产量相对稳定。目前公司内贸航空发动机处于新老交替期，新型号处于快速研制中。
　　外贸航空业务贡献公司近2/3收入，新产品处于研制阶段，与GE\RR\PW大订单将保证未来几年稳定增长。公司外贸航空业务14年收入超2亿美元，占公司2/3收入，是公司目前业绩主要构成部分。公司2014年内与GE、RR、PW 签订大订单，配套新型号新产品亦处于研制阶段，且公司正逐步由单纯转包零部件加工向&单元体&等高技术含量的转包项目转变。我们判断未来公司外贸航空业务将稳定增长，且毛利率水平将触底回升，仍是公司业绩重要支撑和保障。
　　在研航空发动机需求向好，公司有潜力成为我国发动机整机产能重要补充。公司航空发动机产品目前正处于新老产品更替期，批生产的发动机需求以大修和换发为主，新型号处于快速研制中。随大飞机国家重大专项和空军战略转型的需求带动，我国航空发动机市场需求呈爆发式增长。我们判断，公司曾作为我国重要发动机整机厂之一，未来有望成为我国航空发动机产能重要补充，分享庞大蛋糕。民用领域对航空发动机需求更为庞大，公司正积极参与国内商用飞机发动机的研制工作，未来成长前景极为广阔。
　　公司目前市值相较于其它发动机板块公司被明显低估，未来有极大成长空间。目前公司市值175亿元，相较于其它发动机板块公司被严重低估，当前市值主要体现其外贸转包业务及内贸航空零部件业务价值。中航动力目前1007亿元市值，长期看我们认为公司有望成我国发动机产能补充，目前公司价值被明显低估，未来有极大成长空间。
　　盈利预测与评级。
　　上调目标价至67.75元，维持&买入&评级。结合我们调研情况，公司生产任务非常饱满，上调公司2015-16EPS至0.32、0.53元，上调2015年每股销售额SPS至7.97元。考虑目前航空发动机板块可比公司估值水平，给予公司倍PS估值，上调6个月目标价至67.75元。虽短期PE估值较高，但中长期看公司成长弹性极大，我们坚定看好公司成长价值，维持&买入&评级。
　　风险提示。
　　（1）军品订单的大幅波动。（2）新产品研发量产晚于预期。（3）世界经济持续下滑，外贸航空业务增长不达预期。（4）相关政策公布晚于预期。
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　航天科技：短期下滑为增长蓄力，长期关注改革机遇
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国，龙华，熊哲颖 日期：
　　事件：
　　公司发布2014年报，全年营收15.17亿元（YoY 14.37%），归母净利润3154.75万元（YoY -33.82%），基本每股收益0.12元/股（YoY -36.84%）。
　　点评：
　　营收稳定增长，业绩下滑因新项目培育期开支增加。公司车联网及工业物联网、汽车电子、电力设备等产品2014年均发展良好，带来营收稳定增长。因车联网等新项目仍处于培育期，市场拓展、研发、人员投入等支出加大，销售、管理、财务三项费用分别同比增加39.01%、17.85%、83.14%，使净利润较去年同期下滑。我们认为业绩短期下滑在公司原有业务转型升级和拓展新业务过程中属正常现象，随各项新业务逐步展开，公司有望迎来收入及盈利能力双提升。
　　车联网布局至我国半壁江山，短期看仍处于培育期。年内公司车联网业务新开拓北京、贵州、山东等省级市场，已累计将布局拓展至全国19个省份。车联网业务处于快速扩张阶段，复制能力强，2015年有望完成全国多数省份布局。短期看车联网项目仍处于培育期，长期看市场空间极其广阔，未来随项目逐个落地，车联网业务有望迎来爆发。
　　汽车电子营收及盈利能力双双提升，将进入快速增长阶段。汽车电子产品全年营收同比增长14.82%，毛利率提升至28.31%，成为公司盈利能力最强产品。随我国汽车保有量和需求量仍将持续增长，预计汽车电子业务将持续保持快速增长，成为公司业绩重要增长点。
　　航天产品收入略有下滑因税收政策变动，不影响未来稳定增长。公司航天产品顺利完成相关配套任务，报告期内营业收入较去年同期略下降5.07%，主要原因是税收政策变动导致部分产品供货延后。我们认为在国家大力发展航天事业的大背景下，公司航天产品未来仍将保持稳定增长。
　　仪器及电力设备均稳定增长，预计未来将继续保持平稳增长。仪器设备业务市场拓展顺利，液位测量等产品向军队等新客户领域拓展，全年收入同比增长12.38%。未来随国家将进一步稳定油气产量，控制优质储量开采及提高储运效率，不断加大高技术、高可靠性石油设备的使用，预计石油仪器设备业务将继续保持稳定增长。电力设备方面，公司冲击电压发生器中标天津平高工频项目、苏州电科院（15.58 -1.08%，咨询）避雷器试验室等多个大项目，并新开发俄罗斯市场。配电柜产品新签西安地铁3号线一期工程、科特贝德电控柜项目等大额配电柜合同。随着整个电力设备市场竞争激烈和日趋饱和，我们判断电力设备产品收入未来将保持5-10%左右增速平稳增长。母公司未上市资产相比上市公司体量庞大，关注科研院所改制机遇。控股股东航天三院资产证券化空间大，按2013年财务数据测算，三院总资产、净资产、营业收入、净利润分别为上市公司的20、19、18、32倍。在改革背景下研究所改制注入的预期强烈，公司未来有望成为航天三院整体上市平台，关注由此带来的投资机遇。
　　盈利预测与投资建议。预计2015-17年EPS分别为0.12、0.19、0.28元。若考虑公司2014年收购山东九通物联网公司2015年若完成并表对公司业绩影响，预计2015-17年EPS分别为0.20、0.28、0.39元。因公司体外具有潜在注入可能的资产体量庞大，因此市场给予较高估值。考虑公司目前股价较高，且改革具有较大的不确定性，我们暂不给予评级和目标价，建议持续关注。
　　风险提示。车联网业务进展不及预期。改革的不确定性。
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　海格通信：借北斗之力 乘军民融合之风继续腾飞
　　海格通信 002465
　　研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：
　　公司是我国国防军工通信领域的龙头企业（原国营第七五〇厂，广州无线电集团的主要成员企业之一）。2014年度实现营业收入29.54亿元，同比增长75.43%，其中国防军工的收入占比超过55%，归属上市公司普通股股东的净利润4.43亿元，同比增长35.72%。在产业与资本双轮驱动，军民融合发展战略布局下，公司业已形成四大核心业务（无线通信、北斗导航、卫星通信和数字集群）和十大产品线（无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理、模拟仿真、信息服务、气象雷达、船舶电子、芯片设计）。在国防军工信息化建设强力推进的大背景下，在军民融合战略深度发展的政策环境下，在北斗产业高速发展的圈地布局下，未来可见数年，公司将获得快速稳定的发展。横比通信领域上市公司，公司估值水平较低，具有足够的投资安全边际。更难能可贵的是，国有军工企业的市场化激励机制使得公司如虎添翼，业绩超常发展可能会成为一个常态。基于此，我们首次覆盖给予强烈推荐评级。
　　投资要点
　　1. 四大核心业务优势明显，助力公司业绩蒸蒸日上
　　1.1 数字化部队建设奠定无线通信稳定增长的业务新常态
　　无线通信是我国军方传统的通信手段，并且作为公司的传统主营业务，经过几十年的深根细作，已形成了多频段、多形态的电台和整机产品，广泛运用于各个兵种。公司作为我国军用无线通信领域最大的整机供应商，是行业内通信整机厂家中唯一一家承担全天候覆盖我国疆土的军方大型通信科研项目的总体单位。在未来的数字化部队建设中，无线通信将继续保持平稳的增长势头。
　　1.2 北斗导航、卫星通信和数字集群作为公司三大军民融合的核心业务板块，呈现爆发式的增长势头
　　1.2.1 新一代北斗导航卫星成功发射，拉开了北斗产业链新一轮的投资热潮
　　公司在北斗导航板块已形成了&芯片-模块-终端-系统-运营服务&的全产业链布局，是军用北斗导航市场的龙头企业，今年一季度已获得2.52亿的国防军工北斗导航及电台订单。行业应用方面，公司目前在公务车、海关电子通关系统服务、&两客一危&等行业均有布局：公司给广州市纪委公务车加装1万套北斗/GPS双模终端并签订了5年服务合同，每年服务收入约2000万；公司还给广东海关搭建南方物流网实现往来港澳3万多艘船只电子通关，通过销售北斗/GPS双模终端和收取服务费盈利，每张报关单收取14块钱的服务费，公司还在继续将这种盈利模式推广到东南四省。未来，公司还将在智慧城市、精确农业、高精度等行业做更大的产业布局，抢滩北斗产业链巨大的市场空间。大众应用方面，子公司广州润芯参股公司研发的&航芯一号&射频芯片今年实现量产进入中兴等品牌手机。北斗产业布局为先，公司利用自身的品牌和技术优势，2015年紧密把握北斗产业脉搏，在引领国防军工应用基础上，抢滩行业市场，为北斗行业应用的全面爆发做好了准备。年底将要投入使用的北斗产业园将进一步整合军用北斗和民用北斗板块，建立北斗产业集群，形成协同效用。
　　1.2.2 卫星通信崭露头角，为公司收入带来新的增长点
　　公司是国内卫星通信设备的主要供应商之一。公司自2006年自主研发卫星通信产品，2012年已通过用户鉴定，2013年开始获得批量订货，近日公司与特殊机构用户签订约1.43亿卫星通信及配套设备合同，未来增速可期。美军的通信手段中卫星通信占比85%，中国以往占比很低，近年逐步提高，但也仅占到5-10%，未来还会有很大发展空间。公司目前的卫星通信业务主要集中在国防军工领域，同时也在积极拓展海警局、海事卫星等方面的民用市场。卫星通信将是公司未来稳定增长点。
　　1.2.3 &模转数&吹响集结号，开启数字集群新征途
　　公司数字集群板块通过外延式并购，先后收购深圳天立通和四川承联，全面布局军用和民用市场，可提供终端-系统-服务的完整数字集群系统解决方案。2014年军用数字集群已通过用户鉴定，今年有望获得订单。四川承联作为民用专网市场的老牌企业，在全国十多个省市的人防、公安和武警市场都占有一定份额，未来&模转数&的民用专网市场有望给带来公司较大营收。数字集群双向布局，百亿级的市场容量将带来该板块未来几年业绩的高速增长。
　　2. 十大产品线协同发展，为增长注入更大动力
　　在母公司的统一管理之下，各个子公司独立经营，在频谱管理、模拟仿真、信息服务、气象雷达等特色板块增长迅速，成为各细分行业的个中翘楚。各个板块协同发展，保证了公司整体盈利的持续快速增长。公司最近数年进行了一系列收购兼并，完善产品系列，并提高了抗风险能力。例如摩诘创新主要从事军机飞行模拟器研发生产，其六自维度电动平台在国内技术领先；怡创科技是最早拥有&通信信息网络系统集成企业资质证书（甲级）&的民营企业之一，是目前国内排名靠前的网络建设、维护和优化的企业，收购怡创科技是公司从专网进入公网的关键之举。公司围绕通信主业，在各个市场积极开拓，军民相依，专网公网同时布局，通信和周边产业协同发展，进一步扩大了公司的盈利空间。
　　3. 国有军工企业机制灵活，股权激励确保了公司的持续稳定发展
　　公司在2000年进行股份制改革之时即推出在集团内部的招股工作，且股份认购向经营管理人员和业务骨干倾斜。2010年公司上市之时，董事长杨海洲等47名自然人股东的持股比例占到72.0466%（个人持股比例分散）。2014年11月公司再次推出员工持股计划，非公开发行股票7500万股，募集资金11.8亿元，存续期为3+N年。其中4500万股由广电集团认购；公司董、监、高认购355万股、公司员工认购2645万股，参与认购人数超过1000余人，占公司总人数的20%左右。员工持股计划一方面有利于留住人才，激发员工的积极性和创造性，释放公司各业务板块发展潜力；另一方面，顺应当前国企改革的号召，建立灵活高效的企业机制，确保了公司的持续稳定快速发展。
　　4. 投资建议：保持稳定增长的低军工股票，强烈推荐 2015年，军民融合三大业务板块是公司发展的重点，也是增长的关键。自2012年北斗区域网组建完成之后，公司的北斗导航板块三年间保持年均100%以上增速，今年是区域网向全球网跨越的元年，高速增长趋势有望继续保持；卫星通信自2013年开始实现批量生产之后，2014年增速达到85%，我们认为今年的增速有望保持50%以上；数字集群2014年收购四川承联完成并表，今年在军用订单和&模转数&双引擎驱动下，增速可期。 我们保守预测公司年EPS分别为0.62、0.85、1.12，对应PE为49、36、27，相比通信板块行业平均PE为136倍处于较低水平。在产业与资本双轮驱动，军民融合发展战略布局下公司已形成四大核心业务和十大产品线，具有较强的抗风险能力，2015年将继续保持较大增长，加上军工和民用市场的双向布局开拓，业绩具有极大弹性。我们对公司首次覆盖，给予强烈推荐评级。 风险提示：市场开拓低于预期；订单低于预期
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　闽福发：并购南京长峰获批 军工信息化国家队平台起航
　　闽福发A（36.44 +7.4%，咨询） 000547
　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳，王书伟 撰写日期：
　　并购南京长峰获得通过，军工信息化平台初步成型。
　　公司16日公告称发行股份购买资产并募集配套资金获得证监会有条件通过（条件就是南京长峰业绩承诺需多一年），17日复牌，估计一个月左右能拿到批文和发完股份，至此闽福发已成为国家队平台。同时15日公告：（1）拟以2，500万元收购苏州磐启微电子有限公司部分股权，并且向标的公司增资4，785万元人民币，实现对标的公司的控股（持股51%），标的公司主业是军用融合芯片；（2）拟以现金方式出资和河南大通电子有限公司57.4%股权出资，共同投资成立南京航天大通微波技术有限公司，公司持股51%，主要为拓展公司的数字微波通讯设备及微波芯片业务。两个军工小收购体现了公司管理层持续执行力。
　　产业空间巨大，仍将持续拓展军工主业。
　　电子对抗和电磁防护产业空间巨大，欧地安已经跟二炮做了地地导弹防电磁攻击标准，目前寻求进入陆军和空军，所有的地面移动攻防平台可能都需要，空间很大；南京长峰主打电子战技术（射频仿真和电子干扰），这个市场100-200亿，南京长峰可能获得超预期的发展。
　　在手现金众多，将持续拓展军工业务，公司共储备了20亿元现金，将通过实施收购军工资产或投资核心军工产业来做大做强军工业务，本次收购苏州磐启微电子及设立南京航天大通就是公司拓展军工业务的具体尝试，重组通过后，预计公司将有超预期的拓展力度。
　　华丽变身航天科工平台，资产注入预期强烈。
　　重组后公司将成为航天科工旗下上市公司，航天科工集团（含一致行动人）控股比例为29%，航天科工可能会把闽福发A 列为单独子公司，和二院，三院等平行，科工领导很重视这个灵活平台（上次证监会反馈唯一表述为军品上市平台之一），可以用来补每年的考核缺口，未来体系内和战术通信、电子对抗干扰、电磁防护相关的东西估计都会整合进来
　　投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价35元。我们预计公司2015年-2017年的EPS 分别为0.28、0.35、0.45元，闽福发盈利能力突出，是国内军工信息化优质平台，未来存在外延并购及资产注入预期。
　　风险提示：资产整合不达预期，军工泄密风险。
　　 　　综投网微信号：touzirumen
　　海特高新（29.33 +3.68%，咨询）：受益军民深度融合、国防信息安全、通用航空三驱动
　　海特高新 002023
　　研究机构：银河证券 分析师：陈显帆，王华君 撰写日期：
　　1.事件。
　　公司发布一季报，一季度实现收入1.14 亿元，同比增长4.55%；实现净利润2531 万元，同比下滑12.12%； EPS 为0.08 元。
　　2.我们的分析与判断。
　　（一）运营费用、财务费用增加导致业绩有所下滑。
　　公司预计中报业绩同比下滑0-30%，主要系天津海特飞机工程公司和新加坡AST 公司处于正式运营筹备期和市场开发阶段，运行费用同比增加，以及新投入在研发项目增加，银行增加财务费用上升所致。
　　在一季报中，公司财务费用较去年同期增加361 万元，增幅58.62%，主要是贷款利息支出增加所致；资产减值损失较去年同期增加219 万元，增幅121.82%，主要是应收款项增加计提坏帐准备所致；投资收益较去年同期减少201 万元，减幅72.32%。仅这三项就影响业绩781 万元。
　　公司 年中报业绩分别占全年的业绩的40%、40%、45%，由于公司军品占比已接近60%，我们判断今年公司下半年业绩占比将加大，预计三季度业绩增速将回升，全年仍将保持较好增长。
　　（二）芯片项目投资20 亿，国防信息安全战略高地。
　　海特高新已与中电科29 所签署了《战略合作意向书》，公司和中电科29 所将就航空机载及检测设备开展联合立项、研制、联合生产等合作。
　　双方将优先与对方开展深度合作。
　　中电科29 所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所，多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务，能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备。中电科29 所和中电科14 所（国睿科技大股东）、中电科38 所（四创电子（119 -4.07%，咨询）大股东）齐名。
　　此外，海特高新通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域，我们判断嘉石科技产品前期将主要应用于29 所高端电子装备中，事关国防信息安全，具有极高的战略地位和重要性；未来市场前景看好。
　　嘉石科技注册资本10.49 亿元，位于成都市双流县西南航空港经济开发区物联网产业园区内；海特高新和四威电子（29 所全资子公司，29 所民品产业母公司，工信部卫星导航应用系统标准工作组成员）分别占股52.91%、36.61%。海特高新处于控股地位，该项目是民企和央企（军工企业）混合所有制中民企控股的典范。
　　根据《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片生产线项目环境影响报告书》，该项目总投资达20.92 亿元。四川省经济和信息化委员会已经把本项目列为四川省战略性新兴产业支持项目。
　　嘉石科技6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段尖端电子装备、军事应用和电机驱动器的高功率电子应用、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机及无线通信等，未来高端核心芯片（军民两用）市场前景看好。前期主要服务股东单位为其提供定制型产品。
　　嘉石科技详细情况请参见附件。
　　（三）航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力。
　　公司已由一家传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变，2012 年以来航空动力核心控制系统等研制业务起飞，业绩驶入高增长快车道。
　　目前公司航空军品业绩占比约60%。公司2014 年第一大客户销售金额为1.87 亿元，我们判断主要为核心军品研制业务，收入占比已接近40%。
　　公司航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高。根据公司2014 年年报，目前航空新技术研发制造业务已成为公司重要的业务板块，形成了既有产品量产、又有多种新型号在研，还有多个项目预研的良好科研生产局面。
　　某型航空动力控制系统已实现批量化生产，并获得客户单位供货商最高评级，产能正逐步扩大；其他多型航空动力控制系统项目的研制工作正在有序推进中；可满足多型直升机使用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。
　　目前，公司在已研发成功的某型号发动机电调项目的技术基础之上，开展对&新型航空动力控制系统的研发与制造项目&三种新型号（401、402、403）航空动力控制系统的衍生研发。
　　根据公司公告，动力控制系统是航空发动机的主要组件，在整个产业链条中属于必不可少的部分，约占发动机整体价值的10%-20%。受益于国产航空发动机市场的增长，动力控制系统市场也将呈现出稳定的增长态势。此外，民用航空发动机市场的发展、军民结合领域市场以及海外市场的逐步拓展，对航空动力控制产业也将具有一定的带动作用。
　　（四）航空维修：大飞机整机深度大修、公务机/直升机/发动机维修获突破。
　　公司传统航空维修业务主要为机载设备、涡轴发动机维修两大业务，处于国内领先地位。
　　2014 年，公司航空维修业务在深度和广度两个方向上的拓展均取得明显成效，业务范围覆盖运输飞机、通用飞机、直升机整机维修、发动机维修和部附件维修以及技术服务。
　　公司正向大飞机整机维修的战略升级。天津海特飞机工程公司主要从事大飞机、公务机整机深度大修业务，是公司大飞机整机维修业务载体；已经获大飞机整机大修资质，于2014 年11 月开业。
　　天津海特作为国内第一批民营干线飞机整机大修平台（之前国内以外资合资为主导），目前已完成第一期项目建设。目前公司天津基地2 个机库已经投产，可同时维修2-3 架A320/B737系列飞机及3 架公务机。2015 年1 月，天津海特顺利完成吉祥航空（55.58 +9.99%，咨询）B-9978 &；B-9957 两架A320系列飞机首次定检维修工作。已经取得CAAC 颁发的空客A320 机型4C 检维修许可证，并完成多架空客A320 的2C 检维修任务，公司计划2015 年内形成空客A320 的8C 检大修、改装能力和波音B737 的2C 检维修能力。
　　未来公司天津基地二期、三期工程完工后，预计将形成5 个机库，可同时进行9 架A320/B737 飞机、4 架公务机、两架宽体机（B747/B777 等）深度定检业务，将成为国内规模宏大，配套设施完善的第三方飞机维修基地。
　　此外，公司参股公司四川飞机维修工程有限公司2015 将实现规模生产并盈利。公司与四川航空集团、香港飞机工程有限公司、厦门太古飞机工程有限公司共同组建的四川飞机维修工程有限公司，为国内专门从事空客飞机大修与改装基地。公司是其第二大股东，随着二期工程投资完成，2015 将实现规模生产并盈利。
　　我们判断未来公司整机维修业务将获得大发展（部分机型大飞机整机大修一次约8000 万元，航空维修业务通常毛利率50%以上）。
　　在航空维修广度上，公司涉及公务机、直升机、航空发动机、APU 等多机种、多装备维修。
　　（1）公务机维修：天津宜捷海特通用航空服务有限公司是公司与全球第三大公务机服务商瑞士宜捷合资成立的专业通用航空服务公司，2014 年正式运营后，已完成64 架次支线飞机、公务机定检维修以及航线维护任务。
　　（2）直升机维修：基地位于天津的天津翔宇航空维修工程有限公司为经中国民航批准专业从事米-17 系列直升机大修的公司。天津翔宇将在2015 年恢复运营，将与新的合作伙伴时代翼天公司加大合作力度，充分发挥该公司在俄罗斯直升机领域的资源优势，陆续恢复扩大米系列直升机和卡型直升机维修生产能力，并积极拓展直九、直八、EC-135 等直升机维修能力。
　　（3） 航空发动机、辅助动力装置（APU）维修：业务稳定增长，2014 年完成近百台发动机和辅助动力装置的大修和检测工作，并继续推进航空发动机维修能力建设工作，公司已经开展三种新的型号航空发动机维修能力开发工作。作为国家部委批准的航空发动机维修基地，公司已经建成了包括美国GE、法国赛峰、加拿大普惠、美国HONEYWELL、捷克PBS 等制造厂生产的7 个系列的20 余种型号的发动机和辅助动力装置（APU）大修能力，是捷克PBS 公司授权的大修基地；拥有经过加拿大普惠标定的发动机综合试车台，拥有按美国HONEYWELL、美国汉盛标准建设的辅助发动机试车台，可为直-8、直-9、直-19、米-171、运-12 等提供发动机维修改装，可为B737、米-171 等提供辅助发动机维修。
　　（五）航空培训：形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局。
　　公司航空培训业务布局于昆明、新加坡、天津三大航空培训基地。多领域（运输航空、通用航空）、多机种（干线飞机、通用飞机、直升机）覆盖国内外航空培训市场。
　　2014 年底公司新加坡基地已建成，首批2 台模拟机已经安装调式完毕，2015 年将正式投入运营，将拓展东南亚及西亚地区航空培训市场。
　　2014 年公司在天津空港保税区投资建设天津飞安，布局华北航空培训市场，建成后将具备7-10 台模拟机运行能力（包括A320、B737 和EC-135 直升机D 级模拟机），其中EC-135 直升机D 级模拟机是该机型国内首台高级别模拟机。
　　公司航空培训业务目前昆明飞安共运营5 台模拟机，包括2 台D 级A320 飞行模拟机、3台B737 机型全动模拟机。目前公司新加坡基地2 台模拟机已经到位，还有昆明基地1 台、天津基地EC-135 型直升机模拟机1 台在购途中，预计新的4 台模拟机将在2015 年开始贡献业绩。公司新加坡航空培训基地计划投资5.8 亿元，至2014 年6 月已投入1.2 亿元。2015 年1月，海特新加坡飞行训练中心B737-800W 和A320-200 两台全动飞行模拟机顺利通过中国民航总局和新加坡民航局初始鉴定。
　　未来公司还将航空培训业务从民航拓展至直升机领域。2013 年6 月，公司发布公告购买EC-135 型直升机飞行模拟机及其附属设备，总计价格不超过1000 万欧元，已签订购买意向合同书。公司直升机培训业务将放在天津基地。
　　我们判断公司规划模拟机数量未来可达到20 台的规模（昆明6 台左右，新加坡6 台左右、天津7-10 台）。如果每台模拟机平均每天运作20 小时，每小时按照3000 元（或者400-500 美元/小时）计算，如果按照 80%左右的利用率，则每台模拟机收入接近1800 万元，公司航空培训业务毛利率在50%左右。
　　未来公司航空培训业务如果达到20 台模拟机，仅模拟机航空培训业务收入（不计乘务员培训等其他业务）即可达到3.6 亿元。
　　（六）航空融资租赁：飞机整机、发动机、航材融资租赁业务即将突破。
　　公司航空租赁业务未来将覆盖大飞机整机、发动机、航材的租赁业务。
　　2013 年公司出资设立四川海特租赁有限公司，开始涉足航空租赁服务业务。2014 年7 月，公司被商务部、国家税务总局批准为全国第十二批内资融资租赁试点企业，该项业务有利于公司优化航空服务商业模式，实现航空产业多元化发展，并整合资源，向综合航空技术服务方向发展，达到促进公司航空主营业务发展的目的。目前公司航空融资租赁服务业务正按计划推进，飞机整机、发动机、航材的租赁业务架构初步形成。
　　（七）拟募16.7 亿发展新型航空动力ECU 等主业。
　　公司拟定增不超过7915 万股募资16.7 亿元发展新型航空动力ECU 等主业，增发底价为21.1 元。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。
　　本次发行的募集资金项目为&天津海特飞机维修基地2 号维修机库建设项目&、&新型航空动力控制系统的研发与制造项目&、&新型航空发动机维修技术开发和产业化项目&、&天津飞安航空训练基地建设项目&和&补充流动资金&。
　　3.投资建议。
　　不考虑本次增发和收购，下调15-17 年EPS 为0.59/0.95/1.22 元，PE 为62/39/30 倍（军工行业15 年平均PE 约91 倍）。考虑本次增发、收购和全面摊薄，假设按照30 元增发价进行测算，股本增加5500 多万股，预计15-17 年EPS 为0.56/0.94/1.23 元，PE 为65/39/30 倍。
　　预计未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等靠拢；持续推荐。
　　风险提示：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU 量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。
　　综投网微信号：touzirumen
在研究股票的时候，股民们常常会用到基本面分析。那么什么是股票基本面？股票基本面分析包括哪些？就让小编来为大家一一解答。 []
无人驾驶概念股 望腾飞无人驾驶概念股票个股一览 继前些年减法提案、中国大脑等提案之后，全国政协委员、百度公司董事长兼CEO李[]
柔性屏概念股个股 有哪些？柔性屏概念股票一览 苹果获柔性屏专利或用于iPhone中，柔性屏概念股：丹邦科技（002618）、得润电子（[]
无线充电概念股票 有哪些？无线充电概念股个股一览 无线充电承载终极汽车梦，概念股望掀产业革命。无线充电概念股：茂硕电源 （0[]
2016两会工作报告全文 两会受益概念股票一览 据中国网3月3日报道，全国政协十二届四次会议于今日下午3时开幕，本次会议会期12天[]}