当前位置 && >
银行监管引发股市重挫? 国君:市场可能反应过度了
（原标题：银行监管引发股市重挫？国君：市场可能反应过度了）
风暴来袭，银监会10日发9份文件收紧监管，今晨央行旗下中国金融时报、人民日报均为加强金融监管、推进金融去杠杆发声。
在收紧的影响下，沪指上周累跌2.2%创下年内最大周跌幅。周一早盘，全球普涨下的重挫，沪指开盘一度大跌1.8%，随后跌幅有所收窄，早盘收跌1.56%。
不过，五届新财富第一、国泰君安邱冠华直言，此次监管对股市资金面的直接影响非常小。
邱冠华、王剑、张宇在今日的研报中称，不同市场间，本轮银行监管的影响依次为债券市场 & 信用市场 & 股票市场。股市真正存在监管问题的资金约500-1000亿元，且整改会留有时间缓冲，实质影响甚微。股价短期或已过度反应。
国泰君安邱冠华曾在年间，连续五次夺得新财富银行业第一名。
受到监管影响的股市资金约为500-1000亿元
国泰君安指出，从46号文（聚焦“三套利”监管）出发，本轮银行监管受监管影响较大的，依次是理财业务、同业业务、信贷业务三大类。
理财业务的监管问题主要包括：1）层层嵌套，资金空转；2）通过委外提高风险偏好；3）将其他问题资产藏匿于理财。理财产品的资产投向中，违规隐患较大的是非标和 SPV 投资等，监管主要影响债券市场和信用市场，对股票市场也略有影响。
同业业务监管主要影响债市和信用市场，鉴于同业投资于股市的极少听说，因此对股市的影响可忽略。
信贷业务监管推进的结果，一是导致银行不良可能进一步暴露，二是会从股市等处抽回违规信贷资金，这两点均对股市有负面影响；而信用风险暴露，对债券市场也会有间接影响。
而考虑到信贷资金违规入市是长期重点监管对象，总量较小；同业业务为股市配资又极少，国泰君安进一步分析指出，主要影响股市的是理财业务，预计入市总规模在5000亿元左右，存在监管问题的仅数百亿。
理财业务3月末余额是29万亿元，债券及货币市场工具占比一半以上，非标约15%，另有6%左右的权益类。
6%的权益类投资即1.74万亿元，主要来自高净值客户、机构客户的理财产品，业务相对简单，违规现象较少。况且里面又包含大量的一级权益（非上市股权类或明股实债，其实理应算非标），真正的投资于二级股票市场的更少。
经我们调研了解，预计理财资金直接进入二级市场的总规模在5000亿元左右。而其中，有监管问题（多层嵌套、通道和过度杠杆等）的金额就更少了，估计在500-1000亿元左右。
此外，理财资金配置的二级债券基金、打新基金对股市也有一定影响。近期可能有理财资金赎回部分二级债券基金和打新基金，主要由于自身流动性需求或不看好后市，与监管关系不大。
国泰君安认为，本轮银行监管影响从大到小分别是：债券市场 & 信用市场 & 股票市场。股市受影响资金约500-1000亿元，且会有时间缓冲，实质影响甚微，市场或已过度反应。
【相关新闻】
金融监管趋严，委外赎回潮来袭，债市正迎流动性冲击。
国君固收覃汉称，钱荒仍有可能重演，流动性冲击甚至可能殃及股票等其他资产价格。而中证报则指出，去年高峰时期四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元，整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。
中证报则指出，在2016年高峰时期，四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元，整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。
不过，中证报援引业内人士称，银行委外收缩在一季度已经出现，但尚未出现普遍性的大规模赎回现象，尽管后续部分监管指标压力大的银行确实存在被动降杠杆的需求，但预计大规模赎回潮也不会出现。
委外赎回对流动性影响几何？
“暴风雨远未过去，钱荒仍有可能重演”，覃汉指出，当前部分大行委外产品赎回对债市的冲击还暂时可控，但钱荒仍有可能重演，如果占比达到20%的委外遭到赎回，现券抛盘将达1.5-2万亿。
上一篇： 下一篇：
咨询热线：400-878-3981
址：湖南省长沙市岳麓区岳麓大道588号芯城科技园8栋15楼
技术支持：湖南和煜科技发展有限公司
(c) AIJIACMS SYSTEM All Rights Reserved监管风暴对股市、债市、信用市场的影响
来源：智通财经网
　　日，银监会发布《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》（银监发〔2017〕6号）。4月12日，又发布了《中国银监会关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》（银监发〔2017〕7号）。国泰君安从证券分析的角度，更为关注的是文件中哪些内容将对金融市场（包括债券市场和股票市场，尤其是银行股）产生直接影响。　　银监会表示将强化监管落实，监管路径大致分为“自查-银监现场检查-整改”三个阶段。文件核心在于严查各种违规行为，受影响按严重程度从大到小依次是：理财业务
>同业业务 >信贷业务。　　1、理财业务。隐患较大的是非标和SPV投资。非标投资的监管和信贷业务一致;SPV投资即委外。借助这些工具，理财投资进一步加杠杆或加久期，或协助其他业务实现监管套利，资金空转也可利用这些通道。　　2、
同业业务。重点关注同业非标投资。同业投资的最终资金投放被控制，会影响信用市场，导致信用风险发生。同时，同业投资的中间套利链条在拆解过程中，会影响银行间市场（债券市场），造成利率波动。　　3、信贷业务。监管推进，一是银行不良可能进一步暴露，二是会从股市等处抽回违规信贷资金。此外，信用风险暴露对债券市场也会有间接影响。　　影响测算：对股票市场影响较为轻微　　1、对股市影响较为轻微。静态估算，股票市场存在监管问题的资金规模约在500-1000亿元。按理财规模29万亿元测算，权益类配置约占6%即1.74万亿，主要来自高净值个人和机构客户理财。权益资产大部分为一级（非上市股权和明股实债）和定增，直接进入二级市场的约5000亿元。真正存在监管问题（多层嵌套、通道和过度杠杆）的估计在500-1000亿。　　2、对信用市场的影响主要取决于信贷业务、同业非标、理财非标的监管。测算全部表内外非标投资总额在15万亿元以上，其中大部分或多或少有点监管问题。考虑到总额较高，且大多资金投向实体，预计不会进行“一刀切”式的清退处置，而是新老划断，自然到期后整改。　　3、对债券市场的影响取决于SPV等业务。银行自营或理财资金直接投资于债券的，监管问题较小，大多问题还是发生在通过SPV等委外投资的情况下，总额在8万亿元左右，存监管问题的预计会有一定比例。　　行业观点　　股票市场受监管影响相对较小，加之整改留有时间缓冲，该机构认为股价短期或已过度反应，维持银行业“增持”评级。重点推荐受监管冲击较小的工商银行和建设银行，以及基本面扎实而错杀严重的平安银行和南京银行。　　研报原文附件：　　-国泰君安-商业银行业银行业监管新政系列研究（三）：股票市场对监管风暴或已过度反应.pdf
责任编辑：Robot&RF13015
机会早知道
已有&0&条评论
最近访问股
以下为您的最近访问股
28人在赚钱
25人在赚钱
14人在赚钱
14人在赚钱
707人在赚钱
15人在赚钱
13人在赚钱
13人在赚钱
11人在赚钱
服务日期05月02日-06月02日
￥998.00162人购买
服务日期05月10日-06月12日
￥1580.00144人购买
服务日期03月20日-03月20日
￥1888.00132人购买
服务日期03月24日-03月24日
￥1200.00130人购买
服务日期05月05日-05月05日
￥5000.0092人购买
服务日期04月16日-05月31日
￥588.0063人购买
服务日期05月01日-05月01日
￥1580.0060人购买
服务日期04月28日-04月28日
￥1888.0056人购买
服务日期03月15日-03月15日
￥618.0053人购买
服务日期05月04日-06月05日
￥1088.0051人购买
服务日期03月16日-03月16日
￥1688.0042人购买
服务日期04月27日-05月31日
￥300.0041人购买
服务日期05月15日-06月18日
￥888.0038人购买
服务日期06月01日-07月31日
￥1200.0036人购买
服务日期05月02日-06月02日
￥500.0036人购买
个股净流入
个股净流出
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
33.1810.01%96059.3325.813.78%48735.2617.014.87%48084.1325.547.85%47045.61
目标涨幅最大
目标股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入19.0423.00买入15.57--买入17.5421.20买入19.6925.16休闲娱乐生活服务其他类别
监管风暴下不确定性资金：股市1.6万亿 债市8万亿来源：国泰君安银行团队 王剑“2017年以来，尤其是3月底4月初，银监会集中发布了一系列监管文件，涉及商业银行经营与管理的各个方面，引起市场高度关注。”这些文件的影响到底有多大？多文齐发掀起监管风暴监管文件梳理日，银监会发布《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》（银监发〔2017〕6号）。4月12日，又发布了《中国银监会关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》（银监发〔2017〕7号）。此外，各类财经媒体和公众号也陆续透露，银监会近期还发布了其他监管文件。我们汇总各方信息，将其中较为重要的7个文件整理如下（后文直接以文号简称）：整体而言，上述所有文件，内容涉及了商业银行经营与管理的几乎所有方面，具有全面性。其中大部分内容均是既有的监管规定，并不是此次新颁布的新规。但在从前，因种种原因，很多监管规定并未得到有效的落实和执行，导致银行业出现了一些风险隐患。为此，银监会在年初提出2017年重点工作时，表示将强化监管落实。随后，马上开始付诸行动，新监管文件陆续出台，监管人员也开始入驻银行，开展检查。从文件要求的工作安排上看，大部分文件要求银行先比照文件要求进行自查自纠，并向监管部门提交自查报告；然后，监管部门也会派员进行现场检查；最后，预计还将进行全面整改。因此，大致上是“自查—银监现场检查—整改”三个阶段。但这三个阶段并不是绝对划分的，有时自查和银监现场检查同步进行，查出问题也要求随时整改，并不必然有先后关系。其中，前3个文件文号冠以“银监发”，层级更高，其中的内容也立意更高。而后4个文件为“银监办发”，即由具体的落实部门来发布，事关具体落实。其中，45号文、46号文、53号文还详细列举了种种违规行为（或可能违规的行为），让银行对照自查。重点关注内容我们从证券分析的角度，更为关注的是文件中哪些内容将对金融市场（包括债券市场和股票市场，尤其是银行股）产生直接影响。其中，重点关注的影响途径是：监管措施将导致银行的哪些业务收缩，因此，通过这些业务向市场输送的资金将受到影响。所以，首要工作，是对照文件中所提出的违规做法，分析银行业现有业务中有多少是属于这些违规业务，评估其总量。当然，由于目前整改工作还没正式铺开，无法确定到底有哪些业务会被规范化，甚至哪些会被直接取缔，因此此刻并不可能做一个准确的估计，结果仅供参考。首先，几个聚焦于银行内控、管理、治理等方面的文件（包括5号文、43号文、45号文），对市场不会有明显的直接影响。当然，随着这些规定逐步落实，也必然会间接影响业务与市场，但很难量化分析。因此，我们暂不分析这些文件对市场的影响。然后，7号文主要是银监会提出未来的监管政策制定，在这些新政策出台前，也很难判断其具体影响。
上一页&1共5页热门新闻更多
相关新闻热门视频
阅读下一篇视频推荐金融监管大风暴来临，股市楼市债市怎么走?
关注公众号茂名友房信
点击关注，更多关于房产、金融、汽车方面的资讯等你来了解！编辑 | YOOHOUSE最近刮起的这一阵金融监管风，波及范围之广，强度之大可是少见啊，最大的问题还在后面呢，由于金融本身的特殊性，金融一被监管，股市、楼市、债市三大市场都会或多或少的收到影响，接下来信君就带着大家来看看这三个市场会走向哪里。业内人士指出，防控金融风险、引导金融机构有序去杠杆仍然是今后一段时间金融领域的重点，而这一切也都意味着金融监管大风暴或已来临。在金融去杠杆大环境下，2017年可能是监管大年、市场小年。金融监管风暴来临对大金融的强监管，并非当前临时起意或巧合。今年一季度GDP同比增长6.9%，创六个季度以来新高；投资、进出口等主要指标均好于预期，经济向好给强监管出台提供了良好基础。2017年是我国供给侧结构性改革深化之年，也是金融业风险防控关键之年。新一轮监管风暴无疑将有利于我国金融生态环境得到进一步净化。在这样的背景下，监管部门监管的强度进一步加大。近期银监会出台了多份银行业监管文件，重点对同业和委外进行检查，这些规定的落实直接限制了银行和金融机构加杠杆的空间，也将改变过去金融机构无序扩张和无序加杠杆的情况。今年金融机构的经营压力增大，不但要保住利润增长，还要防范风险，特别是去杠杆带来的流动性风险。值得注意的是，银监会郭树清主席在银监会第一季度工作会议上说：必须下重手整治金融乱象，如果银行业搞得一塌糊涂，我作为银监会主席，我就要辞职，这就是领导责任。金融去杠杆：监管大年，市场小年金融区杠杆，对大类资产的影响又会如何呢？任泽平在最新研报中声称，金融去杠杆对大类资产的影响为监管大年，市场小年。监管从严利空债市。银行为应对MPA考核，需要调整自身资源分配，首先卖出的资产便是债券和货币基金，MPA预期会持续扩围加码直接利空债市。此外，银行新规的出台直接影响同业表现，银行负债端同业存单发行量相应减少，固收配置因此走低；同时，大行委外收回冲击债市，短期利空，在监管明确收缩委外投资、降杠杆的情况下，银行委外占比会进一步降低。股市短期受到流动性及预期的负面影响，无风险利率上升和风险偏好下降，但分子基本面有支撑，且杠杆去化比较充分，整体以震荡为主，每一次回调都值得买入。长期来看， MPA考核、资管新规等一系列金融监管动作直接作用于银行、券商等机构，影响金融对实体经济的支持，对股市有一定负面作用，但信贷收缩存在一定的滞后性。热点城市加码升级，银监会要求严禁房贷违规流入房地产领域，预计这一轮接近尾声，可能调整到2018年上半年。房地产周期长期看人口、中期看土地、短期看金融，长期人口向大都市圈流入趋势不变，中期大都市圈土地供给不理想，短期金融收紧，因此未来房地产调整主要是短周期调整。YOOHOUSE友房信友房信一个让经纪人更有价值的平台长按服务号 | 友房信“扫一扫，轻松实现、卖房、创业梦！”“茂名友房信”，能赚钱的公众号点击留言，关于房产、金融、汽车方面的问题信君都会一一为您解答哟！
买房精选专题
海印森邻四季别墅
茂名贷款买房条件
阅读下一篇
Copyright (C)
All Rights Reserved 粤ICP备号
按照拼音首字母选择股票/基金&
债市风暴对银行理财市场的影响
　　债券市场在2012年得到了充足的发展。由于A股市场连续数年不作为，债券市场发展迅速，其规模逆袭超过股票市场。2012年债券市场膨胀主要原因是信用债规模的扩容，这一方面得益于监管层鼓励创新，另一方面得益于下半年项目审批的提速。截至2012年9月底，信用债存量规模是6万多亿元，而2007年底该数据仅为6000多亿元，5年期间增长了10倍有余。2013年前4个月，我国债券市场共发行各类信用债1.53万亿元，同比增长近七成。其中，共发行中期票据4757亿元、短期融资券6767亿元、企业债2673亿元、公司债1114亿元，信用债规模大有继续膨胀之势。
　　在这种形势下，各类金融机构的固定收益部门业务较为繁忙，纷纷推出各种类型的固定收益类。此类理财产品挂钩标的为风险等级不同的债券，同时向投资者提供相应的预期年化收益，决定预期年化收益的因素有：挂钩债券的风险等级、投资期限、投资门槛、杠杠比例。其中，投行能力较强的机构如、基金、机构通常通过提高产品的杠杠比例来提高产品预期年化收益率以吸引投资者。
　　目前，我国普通投资者对债券的投资渠道不甚了解，投资债券的渠道狭窄，多数投资者通过购买金融机构发行的债券型理财产品间接投资债券市场。商业发行的债券型理财产品可以作为普通投资者的一个投资渠道，既能获得略高于定期存款的预期年化收益率，又能避开风险资产（如股票等）价格下跌风险，可谓一举两得。而其他金融机构所售的杠杠型债券理财产品收益虽高，但同时伴随着高风险，只是销售人员在向投资者介绍时夸大收益，忽略风险，此类产品不适合普通投资者。未来，可以参考《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理暂行办法》，按照投资者的产品认知水平和风险承受能力区分专业投资者和普通投资者两大类，向不同的投资者出售相应风险等级的理财产品。
　　此次债市风暴正是由于债券市场发展太快，而相应的制度建设和监管措施没有跟上。制度建设方面，在此次债市风暴中，“丙类户”成为市场关注的焦点。“丙类户”背后的持有人比较多元化，且资金量小，容易出现两类风险：一是信用风险，即潜在的毁约风险。二是合规风险，即近期市场关注的“代持养券”事件，主要是指基金经理以低价卖出债券，再以约定的高价回购，私下谋取高收益率的行为。监管措施方面：目前，债券被各类金融机构广泛应用，不同类型的金融机构所属监管主体不同，另有第三方理财等处于“监管真空”的机构。
　　债市风暴的表面上是由于制度漏洞导致的利益输送。这场突如其来的风暴，让我国债券市场一时间成为众矢之的。而造成这场风暴的根源是上述债券市场规模的飞速增长以及杠杆比例的攀升。
　　随着的公开介入，这场债市风暴开始进入整顿阶段，一系列整顿与治理措施逐渐出台：一是要求商业银行内部自查；二是要求暂停券商资管、信托产品和基金专户等三类产品在银行间债市的开户申请；三是规范银行理财资金进入债市，并要求银行理财产品投资银行间债市的资金门槛为5000万元。
　　这其中，第二条较为关键。2012年A股市场不作为让券商、基金及信托机构纷纷转向以债券市场，推出固定收益理财产品、债券基金等。为了同银行理财产品区分开来以吸引客户，此类产品利用杠杆效果提高产品预期年化收益率。2012年，各类金融机构纷纷逐鹿财富管理市场，上述机构为了脱颖而出，在加大杠杆比例方面煞费苦心。这对我国债券市场特别是刚兴起不久的信用债市场的发展非常不利，“去杠杆化”刻不容缓。
　　在其发布的《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿中也加强了对基金分散投资、杠杆上限的规范。办法规定“基金的总资产不得超过基金净资产的140%”，整体上控制常规基金的杠杆水平。同时要求“基金持有一家公司发行的证券（含股票、债券）不得超过基金资产净值的10%”，将10%的分散化要求从股票资产扩大到债券资产。
　　证监会在其说明中指出，对杠杆水平不加约束，容易导致基金经理为比拼收益而争相扩大杠杆，进而加大基金的波动性和系统性风险，不利于固定收益基金的发展。
　　央行、证监会对债券市场一系列政策的出台都旨在给当前日益膨胀的债券市场降温。短期来看，商业银行理财产品亦牵涉其中。虽然此次排查重点涉及保险、基金、信托、股权等产品，商业银行发行的理财产品不在此列，但各商业银行亦十分紧张，原因在于“资金池”类理财产品的投资标的及其投资比例较为模糊。但从长期来看，监管风暴有利于银行理财市场的发展。“去杠杆化”的监管思路将使券商、信托、基金机构发行的固定收益类产品毫无优势可言，银行理财产品在财富管理市场中的优势地位或将进一步扩大。
　　（作者单位：中国社科院金融研究所财富管理研究中心）
06/24 05:3506/24 05:3506/06 07:0006/04 15:1705/24 01:0805/14 12:02
暂无专家推荐本文
同时转发到我的微博
将自动提交到和讯看点，
请输入您的观点并提交。
请输入您的观点 168字以内
同时转发到我的微博置顶我的观点
银行精品推荐
特色数据库：
精品栏目：
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩专题图鉴
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。}