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网易公司版权所有我国私募股权投资基金的项目选择偏好研究
时至今日，私募股权投资基金在中国发展已有近十年的时间，虽然投资者和私有企业都还处于摸索阶段，法律制度、监管体系均不甚成熟，还存在着资金来源有限、退出途径不畅通等各种问题，但是我国私募股权投资基金仍然在朝着更加成熟稳定的方向发展。由于私募股权投资基金的投资期限长，那么尽管在项目选择时投资人使用各种评价方法来选择和确定投资项目，但是项目能否在3到5年后仍然有着期初的预期回报率便存在很大的不确定性。如何消除这种不确定性，承担风险的同时获得最大的资本增值，使得期初的项目选择尤为重要。　　
本文从私募股权投资基金的相关概...展开
时至今日，私募股权投资基金在中国发展已有近十年的时间，虽然投资者和私有企业都还处于摸索阶段，法律制度、监管体系均不甚成熟，还存在着资金来源有限、退出途径不畅通等各种问题，但是我国私募股权投资基金仍然在朝着更加成熟稳定的方向发展。由于私募股权投资基金的投资期限长，那么尽管在项目选择时投资人使用各种评价方法来选择和确定投资项目，但是项目能否在3到5年后仍然有着期初的预期回报率便存在很大的不确定性。如何消除这种不确定性，承担风险的同时获得最大的资本增值，使得期初的项目选择尤为重要。　　
本文从私募股权投资基金的相关概念入手，分别对私募股权投资基金的定义、分类、特点和退出途经进行总结归纳。其次介绍了我国私募股权投资基金市场的发展状况并结合2009年到2012年的投资案例分析了近四年我国私募市场的运行状况。第三部分介绍了美国私募股权投资基金的发展状况，并从微观和宏观两个角度分析了美国私募基金的项目选择偏好。本文的第四章对影响我国私募股权投资基金项目选择的四个相关因素进行研究，投资人更倾向于投资政府政策支持行业、科技含量高和研发能力强的企业、新兴行业和有上市意向和潜力的企业;而后又结合深圳达晨创业投资有限公司的投资案例进行案例分析。文章的第五部分是对北京融澜资本投资有限公司董事长李洋的实地访谈，根据李总的介绍他选择投资项目的偏好分别为：⑴投资于顺应时代发展潮流和方向的行业，如:TMT、现代服务业和生物医药等；⑵投资于国家政策明确支持的行业；⑶投资于具有较高技术壁垒的行业；⑷通过各类展会和研讨会了解各行业的发展状况，寻找投资机会。收起
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国内规模最大私募股权投资基金成立 3500亿元国企结构调整基金怎么花
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（原标题：国内规模最大私募股权投资基金成立 3500亿元国企结构调整基金怎么花）
中国国有企业结构调整基金正式设立，将充分发挥国有资本杠杆放大作用和多种所有制资本相互促进作用，发挥国有资本在结构调整中的引导作用，突破产业重点领域和薄弱环节的资金、市场、技术等瓶颈，最大限度地提高资源配置效率和国有资本使用效益——
预计总规模为3500亿元的中国国有企业结构调整基金9月26日正式在北京成立。基金将重点投资于中央企业产业结构调整，包括企业提质增效、转型升级、科技创新、国际化经营和不良资产重组等项目。
据介绍，中国国有企业结构调整基金首期募集资金1310亿元，是目前国内规模最大的私募股权投资基金。受国务院国资委委托，基金由中央企业国有资本运营公司试点企业中国诚通牵头，携手中国邮储银行、招商局集团、中国兵器工业集团、中国石化、神华集团、中国移动、中国中车、中国交通建设集团和北京金融街投资（集团）10家机构发起。
国务院国资委主任肖亚庆表示，设立基金是国资委落实党中央、国务院深化国资国企改革、优化中央企业布局结构战略部署的重要举措，也是开展国有资本运营公司试点工作的主要内容和重要抓手。业内人士普遍认为，基金的设立，对于优化国有经济布局结构、推动中央企业加快转型升级、提高国有资本运营效率意义十分重大。
当前，中央企业行业分布过宽、战线过长、资源分散、竞争力不强等问题依然比较突出，布局和结构优化的任务十分繁重。且中央企业所处行业既有部分行业产能严重过剩，又有一些行业供给不足；既有很多低端产品销售不畅，又有不少中高端产品满足不了需求，供给侧结构性矛盾日益凸显。
如何有效吸纳中央企业以及社会闲置资金，以存量培育增量，以增量盘活存量，更加有效地推进国有经济布局优化，提高国有资本整体配置效率，推动供给侧结构性改革？设立国有企业结构调整基金可谓应时之举。
专家表示，基金可以更好地发挥国有资本在结构调整中的引领作用，充分发挥国有资本杠杆放大作用和多种所有制资本相互促进作用，推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域、重大专项任务集中，向具有核心竞争力的优势企业集中。
基金也有利于集中优势资源，推动企业加快创新；有利于推动国有资本向战略性前瞻性产业集中，向产业链中高端集中，不断扩大有效和中高端供给；有利于推动企业加快处置大量低效无效资产，淘汰落后过剩产能，减少低端供给，更好地发挥央企在供给侧结构性改革中的引领作用。
此外，基金还将促进央企产业重组整合，在中央企业之间、中央企业与社会各类资本之间形成以股权为纽带、产业整合为目标的“生命共同体”，支持重点行业实施整合和专业化重组，推动结构调整转型升级。
有关专家认为，国企投资基金是一种新的投资模式，使国企的资金找到新空间，把资本要素活跃起来，也可以弥补民间投资的不足。
据介绍，与其他国企投资基金不同，国有企业结构调整基金将聚焦结构调整，主要在战略投资领域、转型升级领域、并购重组领域、资产经营领域四大领域。值得一提的是，在资产经营领域，该基金将重点助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的去产能，僵尸企业、低效无效资产的清理，以及与中央企业主业无互补性、协同性的低效业务和资产的退出，建立退出机制和通道。该基金的介入，将致力于加快资产变现效率，推动国有资本有序进退，引导退出资本集中投向更需集中的领域和行业，实现国有资本形态转换和资产、业务布局结构的调整优化。
具体来说，该基金将重点关注六大投资方向：一是关系国家安全、国民经济命脉的重要行业、关键领域和重大专项任务；二是中央及地方重点国有企业转型升级、国际化经营、实现创新发展项目；三是中央及地方重点国有企业强强联合、产业链整合、专业化整合和并购重组项目；四是发掘中央及地方重点国有企业重组整合和清理退出过程中的具有投资价值的项目；五是与中央企业以及境内外优秀资产管理机构共同设立专注于特定领域的子基金；六是其他具有经济效益和社会效益的项目。
至于基金的着力方向，中国诚通集团董事长马正武表示，基金将聚焦结构调整，做好“四个服务”，即：服务于国家战略，发挥主导引领作用；服务于国有资本布局结构调整，实现国有资本有序进退；服务于供给侧结构性改革，落实“三去一降一补”，瘦身健体提质增效；服务于央企、国企做强做优做大，助力国有企业转型升级。（经济日报记者 李予阳）
(原标题：国内规模最大私募股权投资基金成立 3500亿元国企结构调整基金怎么花)
本文来源：中国经济网
责任编辑：王晓易_NE0011
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投资私募股权基金 您真的准备好了吗？
吴比较/制图
　　证券时报记者 孙宪超
　　最近几年，国内民间金融获得大力发展，民营银行、小额贷款公司、担保公司、P2P公司、股权基金等如雨后春笋般地不断涌现。然而，经过前期的野蛮生长之后，民间金融机构存在的一些问题逐渐暴露。
　　近两年，P2P公司不断上演跑路潮，令很多参与其中的人血本无归，国内媒体也对此多有报道。其实，与P2P公司相比，某些私募股权基金所蕴含的风险同样不容小视。近日，国内某知名资产管理机构被曝出所承销的一款私募股权基金产品“烂尾”的消息，该资产管理机构也被投资人质疑夸大宣传，并在这一项目中分得高额管理费。一时之间，有关私募股权基金的风险问题，再度受到关注。
　　如果您已经因为投资私募股权基金而出现损失，并且发行机构存在夸大宣传或是虚假宣假，那就来听听“证券时报维权律师团”律师有什么好的建议吧！
　　从2008年开始，家境殷实的刘洁（化名）就成为一名职业股民，平日里将孩子送到学校之后，刘洁就会前往证券营业部的大户室。刘洁为人开朗、随和，与大户室里的股友和该证券营业部的员工们建立了非常融洽的关系。
　　2014年年初，该证券营业部的一位李经理向刘洁推荐一款私募股权基金产品。“现在的行情想要赚钱太难了，将钱用于买银行理财产品的收益率也只有5%左右，莫不如买这款私募股权基金产品。”李经理向刘洁极力推荐。
　　据介绍，这款产品是李经理的朋友公司发行的，产品的存续期为两年，每年支付一次利息，年化收益率可以达到13%，募集的资金将主要用于一个公司的养老地产项目。“他们公司刚刚成立，我现在是无偿帮忙推销。”
　　“和李经理已经相识五六年，而且他当时拍着胸脯说这款产品肯定是零风险，加之当时提出的回报率比较诱人，所以在经过几次劝说之后，我和身边的几位股民朋友都买了这款产品。这款私募股权基金的门槛是100万元，我和其他几位股友共购买了800万元。”刘洁回忆说，“实话实说，当时的确没有进行过多了解，更多还是相信他的个人信誉。”至于她本人究竟动用了多少资金购买该理财产品，刘洁则拒绝透露。
　　时间飞逝，转眼间一年就过去了。2015年年初，刘洁购买的这款私募股权基金迎来了第一次分红付息。“当时是按期、足额支付利息，大家拿到利息后都很高兴，有的人买了礼物送给李经理表示感谢。”刘洁回忆说。
　　然而到了2016年年初还本付息的时候，事情却发生了逆转。“因为项目方资金紧张，恐怕要延期一个月才能还本付息，请大家相信我，肯定是一分钱都差不了。”彼时，李经理告诉刘洁等人。
　　这个消息令刘洁等购买了该私募股权基金产品的投资人感到意外，但是看在李经理的面子，大家答应可以延后一个月还本付息。一个月之后，等来的消息却依然是让大家“再等等”，这时候购买了该私募股权基金产品的几位股民开始坐不住了。“因为大家是通过李经理购买的该款产品，所以每天私下里都找李经理要钱。”刘洁说，“后来大家还了解到，李经理其实就是那家私募股权基金的合伙人之一，这家私募股权基金公司成立的目的就是为了给那个房地产公司募资。”
　　2016年五一小长假过后，刘洁从证券营业部其他员工处得知，李经理已经递交了辞职报告，正在履行辞职程序。“当时大家就慌了，如果李经理走了还找谁要钱去？大家再度找到李经理交涉，如果不能拿回本息就将报警。”刘洁告诉证券时报?e公司记者。
　　万般无奈之下，李经理带着刘洁等几位股民、以及他们委托的律师找到了那家房地产公司的负责人。几经交涉，刘洁等人使出了各种手段，动用了各种关系之后，最终那家房地产公司的负责人同意从其他渠道拆借资金，优先偿还刘洁等几位股民的本金和利息。“在与他们的交涉时得知，因为计划中的下一期私募股权基金产品没能顺利发行，加之房子销售远远差于预期，房地产开发商的资金链已经处于断裂状态。他们逾期未付的本息合计有几千万元，我们几个人的钱只是其中的一小部分。”刘洁告诉证券时报?e公司记者。
　　今年7、8月份，刘洁和其他几位股民最终拿到了全部本息，但刘洁仍心有余悸。“现在说起来轻松，其实这中间的过程是非常周折的，有些细节没有办法和你具体介绍。”刘洁说，“如果要是没有可以利用的资源，恐怕我们也会和大多数人一样只能无奈地继续等待，最终很可能会血本无归。”
　　近日，证券时报?e公司记者在东北某城市的一座写字楼内看到，该写字楼内有不下20家私募股权基金公司聚集在这里办公。“在我们这座城市，好几栋写字楼里都存在这样的情况，这并不代表我们这里的私募股权基金行业有多繁荣，反而是说明存在鱼龙混杂的现象。你看到的这些所谓的私募股权基金公司，其中不少都是没有什么实质业务的皮包公司。”有当地熟悉该行业的知情人士告诉证券时报?e公司记者，“不可否认，的确有很多私募股权基金公司是在做着合法、合规的业务，但是也有些规模比较小、经营也不够正规的公司却是打着私募股权基金的招牌，从事着非法集资、金融诈骗等违法勾当。”
　　据这位人士介绍，现在很多所谓的私募股权主要业务是帮助一些实体企业、特别是房地产企业募集资金，通过发新还旧的方式来维持项目的运作。大家都知道，现在除了几个一线城市和少数几个二线城市之外，绝大多数的二线、三线城市的房地产行业都不景气，房地产行业面临巨大的去库存压力。在这样的情况下，依靠房地产项目很难支付和偿还投资人的本息，如果私募股权基金不能一期接一期的发行产品，那么将会导致资金链的断裂，投资人也将因此受到损失。
　　“从某种程度上来讲，像刘洁遇到的这种私募股权基金还算是好的，起码后面还有一个养老地产项目做支撑。有个别私募股权基金根本就没有任何实质项目，只是在利用私募股权这个名义进行非法集资。”据他介绍。
　　农行省分行财富管理中心财富顾问告诉证券时报?e公司记者，私募股权基金是PE的一种，既有从事私人股权(非上市公司股权)投资的基金，但是现在更多则是属于夹层基金，从事明股实债的业务，实质上是一种股债结合的运作模式。
　　“这类基金通常都会以有限合伙的形式运作，投资人签订的投资意向书实质上就是有限合伙的入伙协议。”刘建华进一步介绍说，对于这类基金而言，最大的风险就是募集资金投向的项目风险，如果项目本身不行，那么最终很可能造成资不抵债，投资人投入的私募股权基金的资金也将因此而受损。大家现在都知道P2P蕴含的风险比较大，但实际上，有些运作不规范的私募股权基金风险同样不容小觑。
　　刘建华说，目前市场中的私募股权基金数量众多，产品投向五花八门，很多私募股权基金往往会向投资者许以丰厚的回报，因此投资人都比较青睐这种产品。投资人在选择私募股权基金时，一定要擦亮眼睛，最好是找专业人士帮助分析一下基金的运作模式，如果基金已有待投项目，则要认真考察和研究项目的可行性和未来发展前景。
　　如果有投资人在别人的误导下投资私募股权基金，并产生了损失，是否可以通过渠道维护自己的合法权益呢？对此，证券时报维权律师团成员、广东奔穆墒κ挛袼牧豕墒Ρ硎荆诜⑾肿约汉戏ㄈㄒ媸芩鹬, 法律显然是投资者维权最有力的武器。投资者首先要准备好相关证据，如基金合同、公司章程、合伙协议、缴费收据、报刊等；其次，由于私募股权基金维权专业性比较强，为便于投诉、举报或者起诉的时候做到有的放矢，投资者可以寻求专业律师的帮助。
　　刘国华律师建议，投资者可以从多角度审核私募基金是否有违反法律规定之处。例如，私募基金管理人和私募基金是否在基金业协会办理了登记备案；是否制定并签订了基金合同、公司章程或者合伙协议；是否向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益；单只私募基金的投资者人数累计是否超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量；除特定投资者外，投资者是否为具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于1000万元的单位；（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人；是否向合格投资者之外的单位和个人募集资金，是否通过报刊、电视、等公众传播媒体或者讲座、分析会、传单、微信和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介等。
　　另外，投资人还应该了解基金公司是否有以下行为：将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事投资活动；不公平地对待其管理的不同基金财产；利用基金财产或者职务之便，为本人或者投资者以外的人牟取利益，进行利益输送；侵占、挪用基金财产；泄露因职务便利获取的未公开信息，利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；从事损害基金财产和投资者利益的投资活动；玩忽职守，不按照规定履行职责；从事内幕交易、操纵交易价格及其他不正当交易活动等等。
　　“投资者发现有违法、违约行为后，最好及时采取措施维权。毕竟私募股权基金一般涉及金额较大，越早采取行动，取得和解退款的可能性越大。”刘国华说，另外，投资者还可以向基金业协会投诉，要求他们对纠纷进行调解；向证监部门进行投诉，由证监部门采取行政监管措施；对情况严重或涉嫌金融诈骗等犯罪行为的，向公安机关举报；通过向法院提起民事诉讼挽回损失，期间最好采取财产保全措施。当然，最稳妥的方式还是投资之前多听听专业人员的意见和建议，避免踏入各种陷阱。
（责任编辑：邓益伟 HN006）
和讯网今天刊登了《投资私募股权基金 您真的准备好了吗？》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
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