通信行业周报:国企改革催化深远且强,联通之外还有哪些投资机会?
类别：行业研究
本周上证综指上涨1.97%,创业板上涨2.97%,通信板块整体上涨4.01%。&&&
我们下周的投资策略是:受混改预期影响中国联通本周大涨超25%,市场认为此次混改影响仅限于联通公司个体本身,对行业的外溢作用有限,但我们认为这仅是开端,通信领域相关国企改革利好将继续发酵。在关乎国内十多亿民众的民生问题之外,占板块市值超20%的通信行业国企更是肩负着国家信息安全的重任,以联通混改为标志,在芯片设计制造、云计算技术等领域其国企改革有望打开大格局。建议关注通信行业国企改革的持续催化,重点推荐大唐电信、烽火通信、中国联通。此外,继续推荐发展潜力兑现成未来业绩能力强的能源互联网板块,推荐南都电源、中恒电气:预期催化剂落地后迎来新姿态真成长的流量经营板块,推荐梦网荣信。&&&
(1)国企改革提速,混改等催化剂将不断落地。年初国务院国有企业改革领导小组办公室提出了“十项改革试点”;5月以来在中央深改组会议,国务院常务会议等会议中,中央多次强调加快推进国企改革;7月4日,习主席在国企改革座谈会上强调要坚定不移深化国企改革,做强做优做大国有企业,实现国有资产保值增值:9月28日,发改委副主任刘鹤主持召开国有企业混合所有制改革试点专题会,联通等相关国企就列入第一批试点的项目实施方案做详细介绍:10月,习主席在全国国有企业党的建设工作会议上强调,要以国有企业改革发展成果来检验党组织工作,把国有企业做强做优做大。国企改革提速,我们预计接下来相关国企的重组整合、混改等有望迎来加速落地&&&
(2)通信领域的国企改革催化作用深远且强。通信板块中的国企实力雄厚,通信国企市值占通信板块比例超过20%。通信行业中这些大型的国企在整个行业中有着举足轻重的地位,也是改革中的重要对象,一方面诸如中国联通之类的电信运营商,其提供的服务影响着全国数亿人民的生活,另一方面一些国企在各自领域内都有较强的实力,对外需要其应对来自国外的挑战,担负着国家的信息安全责任。通信行业国企改革肩负重责,相应改革也有望将带来持续的深层次的催化效果&&&
(3)走向通信强国,国企改革中关注自主芯片领域。7月31日,经习近平提议“中国高端芯片联盟”正式成立。10月9日,习主席在实施网络强国战略集体学习中提出加快推进国产自主可控替代计划。我们认为网络强国离不开通信强国作为基础,高端信息设备是通信强国中的重要领域,而在每年2000多亿美金进口支出及影响国家信息安全背景下,发展芯片设计和制造自主能力首当其冲,其有望成为国企改革、政策扶持的重点关注领域,相关骨干企业也有望迎来全新发
投资热点:&&&
习近平:把国有企业做强做优做大,以国企改革发展成果作为工作检验。在10月10日、11日召开的全国国有企业党的建设工作会议上,习近平总书记指出要推动国有企业深化改革,坚定不移把国有企业做强做优做大,成为国家建设发展的重要依靠力量,并要以企业改革发展成果来检验相关责任党组织的工作。将国有企业改革发展和国企内党建、相关工作责任的检验联系在一起,将做强做优做大国有企业提升到新的高度,对于推动国企改革,具有很强的战略性和针对性。&&&
电改革核心文件出台,放开配售侧细则落地。国家发改委、国家能源局于10月8日联合印发了《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》。在配电网业务上文件明确鼓励社会资本投资、建设、运营增量配电网,放开配电网业务打破垄断体制。售电业务上文件明确了售电公司是指提供售电服务或配售电服务的市场主体,设定了准入门槛、退出办法细则。同时为了售电侧有效竞争,要求电网的竞争性售电业务,要逐步实现由独立的售电公司承担。配电网业务逐步放开,售电侧改革快速推进,电改加速竞争性市场有望快速形成,能源互联网相关公司将迎来巨大机遇。&&&
联合阿里通信阿里云推云通信方案。中国网科技10月14日消息,阿里云与阿里通信联合推出面向企业级客户的云通信方案,通过结合相应合作伙伴联合提供的服务,方案可包含短信、语音、流量、私密专线等多通信服务,在带来更好客户体验的同时,还可形成多种产品配合的组合优势。阿里云通信的推出,表明在云计算发展的新阶段,云计算与通信紧密结合的模式将发挥关键作用,有望发展成为主流。云计算服务增加通信能力的支持,在企业数字化转型过程中,大幅降低接入难度带来云计算应用价值全面提升。&&&
推荐【大唐电信(加速转型“集成电路+”,双轮驱动值得期待。16年PE87.05)】;【烽火通信(云网一体战略持续推进,注入长期发展活力。&&&
16年PE30.47)】;【南都电源(商业化储能项目投运,重估价值刻不容缓。16年PE49.93)】。【中恒电气(电力软件业务强势崛起,能源云平台颠覆当前估值。16年PE 51.13)】;【梦网荣信(中报符合预期,云通信加速转型。16年PE值39.81)】;【中国联通(混改有望注入活力,加速公司经营向好。16年PE28.72)】。&&&
风险提示:国企改革推进不达预期,电改推进不及预期,宏观经济下滑超预期。
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改革开放以来，国企改革与发展已经取得了巨大的成就，但是，近几年国企改革与发展的环境日趋复杂，给国企改革与发展提出了新的挑战。
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国企分类改革与监管新时期
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国企改革顶层设计公布 明确市场化路径
张维迎：为什么国企改革非改不可
国企改革意见发布 五年取得决定性成果
顶层方案出台 国企改革还将迎来持续催化
国企改革通过确立产权归属，完善企业高管经理人制度，去官员政治头衔，推行混合所有制，最终惠及全体国民。
&&&&新年首月，相继召开的地方两会及地方国资监管会议勾勒出地方国企改革路径，以重组、混改、资产证券化为亮点的地方国企改革进入全面加速期。
&&&&此次会议明确了2016年的七项任务，分别是提升发展国企质量和效益，积极处置“僵尸企业”，深化国企国资改革和推进国资委自身改革，开展大众创业、万众创新，推进国际化经营等。
1.您是否看好国有企业改革
2.您最关心国企改革哪方面
引入社会和民营资本参股，上限为30%。
中国高铁“整装出海”的一出大戏缓缓拉开了帷幕。
停滞十几年的电力体制改革即将重启。
一张图看懂国企改革重点
图解：那些可能合并的央企
上海国企改革先行一步
市委书记韩正提到，上海国资改革重在增强企业活力，将推进开放性市场化重组和国企纵向整合。上海国有企业将按竞争类、功能类、公共服务类三类进行分类管理。
上海市市长杨雄日前表示，当前上海正全力推进自由贸易试验区建设，金融制度创新是其中的重要方面。同时，上海国资国企改革也将不断加大推进力度。
上海市国资委党委书记、主任王坚指出，上海市国资委系统企业要积极参与，加深研究，及时把握和用好机遇和政策。要促进改革，共同推进国资国企改革发展。
上海市政府发展研究中心改革处处长钱智透露，目前上海已经调研形成了新一轮国资国企改革总体方案，很快就会对外公布。
上海启动国资国企改革3.0版
□ &&&对国资委，要求定位变化，趋向淡马锡管理模式。此轮改革的目标是：“国企要做公众公司，实现竞争中立。国外标杆是GE；国内标杆是万科、联想。”国资委高层内部如此表示。“淡马锡就是按照私人公司的一套做法管国资。”上海市政府某高层此前如此解读。[]
□ &&&&未来发展目标明确、具备再融资能力的上海国有控股上市公司，将扩大试点股权激励或激励基金计划的力度与范围。同时，在配合负面清单管理的政府行政思路上，就需容忍更多的企业自身创新，并能够豁免创新风险造成的潜在损失。[]
□ &&&&利用资本市场继续推动整体上市与并购整合，国资证券化率进一步提高。同时，本次改革将特别强调国际化。上海市政府高层此前在国资委内部会议上明确提出要培养上海的跨国公司。[]
策划：北京国资改革路线图亮点
图解：各地国资改革方案亮点
国企改革经历的若干阶段
□ &&　自从1978年12月党的十一届三中全会确立了以经济建设为中心、坚持四项基本原则、坚持改革开放的新时期总路线以来，国有企业改革一直处于中国经济改革的中心环节地位。回顾30年的国有企业改革，我们经历了不同的改革阶段，提出了不同的改革思路，形成了百家争鸣的改革理论，试验了百花齐放的改革模式。[]
□ &&1978年，十一届三中全会拉开改革开放的序幕。弹指35年，被赋予重要改革期待的十八届三中全会即将接棒。十八大后，履新总书记的习近平将离京调研的首站选在改革先锋省份广东，并在那里对改革提出希望。[]
□ &&始于1984年的国企改革，长期的纠结与难点就在于，脱胎于计划经济的数百万家国有企业要逐步转轨到市场经济的快车道，曾经靠补贴、等调度的企业必须寻找一套合适的现代企业制度模式。[]
国企改革的两大方向
□ &&竞争性领域国企的效率明显低于私企，退出竞争性领域的巨额资金不但可以用于填补社保资金缺口，而且将竞争性领域还给民企可以增强国家的核心竞争力。
□ &&厘清了竞争性领域和非竞争性领域，对于竞争性领域的国企在享受各种资源的同时，则需要承担相应的使命。对于竞争性国有企业的治理方面关键在于完善的制度建设，明晰权责，废除政治待遇，推行经理人制度。
方向一：竞争性领域国退民进
未来三年，地方政府很多都会资不抵债，把唯一的选择是卖掉他手中的东西，把资产负债表降下来。因此一定会国退民进。
所谓“国进民退”，是指政府对经济活动或者说企业经营的直接干预程度在提高和强化，而这恰恰是部分产能过剩越来越严重或者说一些行业难以去产能的最主要原因。
微信，其实是测试“国进民退”还是“国退民进”的试金石。我们有理由相信，也更愿意相信，无论是运营商还是相关的政府部门一定会对此作出明智和符合广大人民意愿的决策。
事实上，兼并重组，近年来一直呼声不断，然而效果却不尽如人意。业内人士将政府主导下的兼并重组，喻为“拉郎配”，中国钢铁企业重组之路上的“国进民退”也备受质疑。
方向二：垄断性领域国企的权责探索
未来只有在天然气供给市场中公平各路资本的竞争环境，才可能倒逼运营商真正强化内控、成本透明，最终实现让利于民的良好诉求。
深化国企改革的第一步就应该先从废除国企高管的行政级别待遇和国企行政级别开始，使国企真正成为市场经济主体而不附带任何行政色彩，这将有利于促进我国社会主义市场经济体制的完善。
中央企业主要分布在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，大多是基础行业、支柱产业和高新技术产业中的排头兵企业，也是我国企业参与国际竞争的主要力量，在加快转变经济发展方式中担负着重要责任和使命。
在履行社会责任方面，国企具有制度优势，但如何更好地满足时代变化所提出的更高要求，还需要主管部门、企业以及整个社会的共同努力。
国企改革研究报告
盘点受益股
&&&&17日上海将召开国资国企改革大会，届时将出台上海市国资国企改革的最新方案。目前，上海方面正在探索对国有企业进行章程监管、契约型监管、协同监管等多种监管模式。今后，上海还将对国资国企的监管引入“负面清单”概念，探索清单监管模式。[]
&&&&公司作为上海文化产业三大上市平台之一,凭借其自身资产特点、历史沿革、业务擅长等,有望在整个上海文化格局重构的过程中承担重要角色。从传统产业向新媒体转型是未来公司主要方向。未来文化旅游依然是公司基本业务，同时在新媒体快速发展的大趋势下，转向移动媒体、影视制作、移动游戏制作发行等新的领域，并在相关领域已经有所布局[]
&&&&预估13、14年公司EPS分别为1.30与1.78元,对应PE分别为8.2倍与6.0倍,国际化战略将促公司具长期增长潜力,上海国企改革将提升估值水平,目前估值处于行业较低水平,具安全边际。给予2014年PE为8-10倍,上调估值区间至14.24-17.8元,维持“强烈推荐”评级。[]
&&&&上海梅林三季度情况符合分析师之前预期，公司经营仍然处于长期改善的通道中，新产能达产使冠食产品结构继续优化，重庆和爱森的肉制品逐步上量，明年苏食和爱森加速协同。继续看好公司长期发展,维持盈利预测,预测13-15年EPS分别为0.22、0.33和0.44元,“买入”评级,目标价11.6元。[]
&&&&新一轮上海国资改革启动将至，市场传闻其核心方案包括下放权利、推行股权激励、修改考核机制等等。上海医药作为上海国资旗下主要医药平台，被看作国企改革的先锋企业之一。[]
&&&&盈利预测与投资评级。公司这两年经过资源整合，引进各类战略投资者，特别是公司青岛啤酒城项目以及泉州项目较大幅度改善了公司资金状况。公司仍然拥有较大的优势资源，特别是在上海区域。下半年新增货值体量较大，为销售提速铺垫。我们预计公司未来13、14年EPS分别为0.35、0.40元，维持“增持”评级。[]
&&&&未来，上海国资改革与低估值或将成为公司股价催化剂:1)上海国资改革，有望提升上汽、华域等上海本土国企的核心竞争力与公司治理水平;2)稳健增长的稀缺低估值品种，公司目前股价对应13、14年PE分别为6.7、6.0倍，在汽车股中处于较低水平，分析师认为稳健的增速将带来公司估值修复。[]}