谁是赢家？（第五章）
日09:39　&&&作者：徐莉
　　上海市的交通太糟糕了，走不了几步就塞车，乔和平叫司机小陈干脆从内环高架路绕道走。上了高架路，提高了速度的车便轻快起来，看着窗外一栋栋高楼疾闪而过，乔和平感到像是穿行在建筑的森林之中，这感觉使他想起了那遥远的但又仿佛就在眼前的高原森林，使他想起了那遥远的却又仿佛就在眼前的高原军营。　　1971年，16岁的乔和平因为太淘气，被父亲送到西藏部队去当兵，父亲认定只有艰苦环境中的军队生活，才能锻炼出有用的人来。在西藏军区司令部新兵训练队的培训结束后，乔和平被分配到驻扎尼西的通信团教导队进行无线电报务的专业培训。西藏林芝县是西藏的江南，尼西是它的一个村镇，通信团就在这里的一座大山的半山腰。教导队有四个区队，最让人注目的是第四区队，因为那里有军区通信总站派来培训的二十名女兵。一区队的湖北兵陶有志在与乔和平交上朋友后曾说：“真羡慕你们四区队的男兵，能和她们在同一个教室上课，在同一个操场瞄靶，在同一片菜地劳动。能够那么近地与她们对话，听她们嘻笑。”“这有什么了不起。”乔和平不高兴他把女兵看得像天仙。　　不久，要过“八一”建军节了，教导队抽调了各区队的文艺骨干集中排练节目，会吹笛子的陶有志自然也在其中。由于排练是利用课余时间，乔和平与陶有志便有好长一段没见面了，不想，陶有志竟然在这短短的时间里坠入了情网。他爱上了肖蒙蒙。　　肖蒙蒙是一个在已经很令人注目的一群女兵中更加令人注目的人，倒不是她有多美丽，这群女兵都还是15、16岁的孩子，还没发育成熟的身体在肥大的绿军装里显得柔弱而单薄，虽然稚气可爱，但还没有一个是可以用美丽来形容的。令人注目的是肖蒙蒙那无拘无束的、没心没肺的、争强好胜的作派。教导队开学不久，为了提高大家的学习热情，进行过一次业务技能比赛。抄收报文比赛时的标准是看谁抄得最快，当速度为每分钟50码时，只剩下一区队的陶有志、三区队的小山东、四区队的肖蒙蒙。看教员还是5码5码地提速，肖蒙蒙要求直接来每分钟70码，一下就把另外两人甩下了。　　通信团庆祝“八一”建军节联欢晚会空前成功，教导队的每一个节目都会赢得暴风雨般的掌声，特别是女兵们忍着对酥油味儿的不习惯，而身穿从附近村庄借来的色彩艳丽的藏装表演的舞蹈，更是将晚会的热情推向了高潮。　　陶有志因与肖蒙蒙一起排节目而爱上了她，一点都不奇怪。只是有一条乔和平必须提醒他：“战士服兵役期间是不能谈恋爱的哟。”陶有志无限烦恼地打断他的话：“我知道！即使能谈也是不会有结果的，我们的差距太大。”　　接下来发生的一连串的事，是当事人和旁观者都意想不到的事。　　一天晚上，大家正在熟睡中，一阵急促的哨音划破宁静的夜空，“紧急集合”――战士们条件反射地一跃而起，穿衣服时，脑子已惯性地在想着打背包的动作了，可区队长低声地说：“不打背包，立刻集合。”　　各区队飞快地把部队带到操场向值班区队长报到，队长快步走到队列前，声音带着抑制不住的怒气命令到：“一、二、三区队各抽一个班交四区队长带领，各区队顺序朝东南西北四个方向出发，目标：寻找四区队的肖蒙蒙，无论哪个队找到了就发三颗红色信号弹，见到红色信号弹后各队迅速返回。四区队女兵留守。立刻行动。”　　教导队每夜派有游动哨，各区队轮流值岗，男兵是一人一岗，女兵是两人一岗，今晚正好该女兵上，可怎么就丢了一个呢？这事儿让所有的人都急，乔和平想，陶有志心里指不定急成什么样了呢。　　部队朝不同的方向悄无声息地钻进了夜幕里。女兵们个个心情紧张地跟着教导队领导，大气不出地注意着周围的动静，突然，班长张红指着东北面的斜坡小声地说：“瞧，那边过来一个影子，像是肖蒙蒙。”　　大家的目光刷地一下扫了过去，只见那个身影一蹦一跳地朝这边走来，然后快速地从斜坡上冲下来，这时已能清楚地看出是肖蒙蒙了，大家终于松了口气。　　肖蒙蒙也发现了他们，她警觉地问：“出什么事儿了？”队长气冲冲地说：“你还要问出什么事儿了？肖蒙蒙同志，你上哪儿去了？我们大家都在为你担心，所有的人都出去找你去了。”　　肖蒙蒙也被眼前的事吓坏了，她没想到她的行动会带来这样的结果，她声音有些颤抖地解释到：“我巡逻到操场时，发现有个黑影一闪就跑了，我想可能是偷菜的。我见那黑影绕过队部朝斜坡那边走去，于是便悄悄地跟踪着，可那黑影似乎很警觉，每走几步就要回头看看，我只好匍匐前进，谁知，不小心掉水沟里了，哗的一声……那黑影听见响声立刻停了下来，我怕再动会发出响声惊跑那黑影，只好爬在沟里不动，所以军装全湿了。”　　“那黑影呢？跑了吗？”有人急切地问。“跑了。是头牦牛。”大家本来很紧张，一听是头牦牛，差点儿没笑岔气儿，但一看队长的脸色赶紧忍住了。　　肖蒙蒙固然是勇敢的，但这种违反纪律的“勇敢”，无论是战争年代还是和平年代，都不乏带来恶果的事例。为此事，肖蒙蒙被全教导队通报批评，并在本区队做检讨，待批的加入共产主义青年团的事也搁浅了。那一段儿她情绪比较低沉。　　陶有志觉得自己应该在肖蒙蒙最困难的时候安慰她，鼓励她，于是借集中在四区队教室听时事报告时，将悄悄写好的字条塞进了她的文具盒里。字条的内容是：“今晚点名结束后，我在小河边等你。”晚点名至熄灯号响之间一般有一个半小时的自由活动时间。字条没有日期，陶有志准备每晚都去等，直到她发现字条赴约为止。也没有落款，他想她会知道是谁。　　当晚肖蒙蒙去教室准备写封家信，在文具盒里找笔时发现了字条，她正读着，来教室晚自习的同桌柳小莉也看到了，她惊异地说：“谁这么缺德给你写这样的字条？”“不知道。可能放错了吧。”肖蒙蒙懵头懵脑地说。　　“哎，这些男兵思想意识真差劲儿，刚当新兵就这样。你没动摇吧？现在你连团都入不了，再牵扯上这事儿恐怕就得脱军装了。”肖蒙蒙急了，说：“谁动摇了？我根本不知道是谁。”“那就把它交给领导，让领导在大会上点点这事儿，给这种人一点警告。”　　无线电报务员是通信兵中的“骄子”，他们都是经过严格挑选的，为了保证学习质量，整个学习过程中会有被淘汰的，但一区队业务顶呱呱的陶有志被淘汰，使许多战士产生了“早晚都会被淘汰”的自卑心理，严重地影响了教导队的整体学习热情。为了调动战士们的学习劲头，有的教员私下透露了陶有志被淘汰不是因为业务技能问题，而是由于他思想不健康给女兵写情书。很快，大家都知道了。一些人埋怨肖蒙蒙不该交出字条，一些人则认为是陶有志不知天高地厚自讨苦吃，但无论持什么观点，无形中与女兵之间疏远了许多的感觉却是一致的。　　陶有志改行的风波还没完全停息，陶有志随连队上山伐木被倒下的大树砸死的消息又传来了！乔和平赶到有线营，望着平放在床上的陶有志的遗体，不禁大放悲声！他非常痛恨肖蒙蒙！是她与陶有志自由暗恋，却又交出那张邀约的字条，不交字条陶有志不会改行，不改行陶有志就不会死！　　在区队里，乔和平公开与肖蒙蒙叫劲儿，你业务不错是吧？我苦练一阵超过你；你讨论会上发言积极是吧？我唇枪舌剑专门跟你抬扛；你穷讲究是吧？你洗晾的军衣兜里总会莫名地钻出又脏又峰利的石头……每当看到肖蒙蒙面对他所做的一切万般无奈时，他心里便会涌起一阵复仇的快感。　　“乔总，二号标库到了。”司机小陈的话打断了乔和平的回忆。　　二号标库在166号国道旁，是距苏交所近但离上海远的一个仓库。前一段时间，新生产的线材在钢厂的仓库已装不下了，但乔和平没让这些货直接入标库，而是暂时存放在钢厂附近的其他仓库里，待到标库的最大吞吐量在规定的时间内，能完成他安排的全部货物存放的最后期限时，才开始实施入库行动，为的是要打通达集团一个措手不及。为了保证最后期限里的每个24小时都安全且有实效，他已安排了两套人马运输。他没将总公司自己的车队而将武警总队的车队安排来负责二号标库的运输，是因为他相信军队跑远距离运输的可靠度更高。　　他看见陆老板正热情地给驾车的士兵递烟，财务部的彭丽华也在忙着给汽车兵送水递纸巾。他们都看见了乔和平，不约而同地叫了声“乔总”。“乔总？”旁边一个戴眼镜的男青年用眼光上下打量着乔和平，笑了笑说：“嗬，总指挥亲临前线。”　　“你是谁？”乔和平问，并顺手递去一支“红万宝”。“谢谢，不抽烟。我是通达集团的。这两天看你们往标库昼夜不停地运货，知道你一定是个很有魄力的人，不想能在这儿看见你。”“怎么，看上去不像个有魄力的人？”“NO。从行动到外表都像。”　　“你就是通达集团派来记录我们入库情况的‘侦察兵’吧？怎么样，有收获吗？”“收获非常大！”通达集团的小伙子盯着乔和平的眼睛，挥了挥手中的记录说：“我已经懂了你的打法，虽然最终你不一定能赢，但我非常佩服你！”　　这时，乔和平第一次听说“通达集团的马仔灰头土脸地在仓库做记录”时便梗在心头的、挥之不去的不安感，清晰地凸现了出来：反“多逼空”为“空逼多”第一要点就是要让对方措手不及，使他们在面临巨大的实盘时，即使有实力接下来，也因交割期限内无法调齐所需资金而只好砍仓。但通达集团有可能通过这两天的记录，测算出可能交割的量并及时调剂好资金。如果真是这样，乔和平这一仗就无法彻底打败通达集团了。　　后面新来的军车又在过地称了，通达集团的小伙子说了句“对不起，我要工作了”，便跑开了。望着小伙子的背影，陆老板说：“应该禁止他们对我们的入库量进行记录，这不是侵犯我们的隐私权吗？”“都是会员单位，我们无法阻止，每周五收盘时，交易所还要公布库存量呢。”彭丽华说。　　“是啊，这就是期货交易的公平、公开、公正。”乔和平自语般地说道。陆老板看着乔和平若有所思的样子，仿佛已明白了他的担忧：“公布的只是已经入库的，并不是最后所有的，可他们这样，就可能提早知道总量啊。”　　乔和平想，以现有的条件，浦和公司已做足了功夫，如果不能指望通达集团预测不出实物量或即使能预测但由于不相信而难以做好准备的话，现在只能希望反“多逼空”为“空逼多”的第二要点起作用了，那就是通达集团没有那么多的钱。不过，只能主观“希望”而无法具体去“阻止”的事，往往会变成现实。哎！如果他们真把钱给弄来了，那行情虽然最终会跌，但在9404合约上，他们谁也捞不着便宜。乔和平感到必须抓紧融资，在后面的合约上尽可能多的布些空头，这样，9404上的亏损可由后面合约的利润来弥补。　　果不出乔和平之所料，通达集团确实从记录中预测出了可能有十万吨线材屯积标库。昨日深夜，各“侦察员”报告：线材仍源源不断地运来，像是要通宵达旦地干。为什么会这样？　　季德军与李威分析：绝不会是运力不够，而是仅用白天的时间不够。那么按现有仓库吞吐量翻倍计算，每日可入库四千五百吨左右，到最后交易日可到货31500吨，到最后交割日可到货63000吨，加上原有的和陆续新进的零散货物，估计会有八万吨。这个量大大超出了他们的估算，一连串的疑问从他们的脑海冒出来：哪儿来的那么多货？这么大的实力不会是浦和公司一家干的，但也肯定不会是他们那些林林总总的散户一起干的，那么是哪家大公司悄悄地掺和在里面呢？这么大的行动的背景是什么呢？　　更让他们吃惊的是，今早统计出，昨日24小时的入库总量竟是5200吨！这就是说，如果保持这样的入库量不变的话，他们面临的将是接十万吨的盘呐！季德军和李威均沉默不语，可谁的脑子都没有停止转动，虽然他们从未遇到过如此严峻的挑战，但年青的身体里流动着的热血不允许他们就这么败下阵来，再说，对方已摆好了阵势，“逃”只能输得很惨，只有“背水一战”才能挽回败局。现在最关键的问题是弄到钱，他们已经抛弃了“不可能有这么多货”一类的抱有侥幸心理的推测，而全力以赴地朝着解决十万吨之巨量的目标努力。　　“我马上回北京找骆部长。”看着李威担忧的眼神，季德军说：“我知道我们给骆部长闯下了大祸，他肯定会狠狠批评我，也许我这个老总也当不成了。”“我也有责任。”李威抢着说。“现在不是争担责任的时候，只要越过这道坎儿，咱们还能继续留在期货市场上，那时，一定有机会跟浦和公司的乔和平好好斗一斗！我立马回北京，一是把实情向骆部长汇报，请他出面融资1.5亿，以保证接十万吨线材所用。二是找我在中国经济技术开发总公司当总经理助理的朋友谈谈，争取把他们拉来一起做苏州的盘子，我们两家联手，这里就一定是我们的天下，那时，哼！”　　听季德军这么说，李威也轻松了些：“以骆部长的个性，他一定会出面应付现在的局面。”“是啊，老头儿无论在部里怎么骂我们，对外，他是不允许通达集团失败的。你在苏州好好盯盘，找机会把9404合约以外的仓单全平了，将资金空出来。同时，抓紧派人和各地现货商联系，最大限度地造出我们要将货从现货市场上甩掉的舆论，但我们甚至连过去预定出去的货都别急着交，懂吗？”　　“我懂。如果人们以为这些货不在期货市场抛，就不敢将期货价格看得太低，而我们因为手中有货，就敢于在别人认为的低价上抛到好价位，那时，再以十万吨的巨量往期市一交，价格自然就会暴跌，等到期价超跌，现货商就会自动跑来消化掉这些货的。”“对，我们将计就计，把‘多逼空’没赚到的钱，从‘空逼多’赚回来。”　　骆部长曾调动过多少资金？数也数不清！但像年青人这样，一个主意就需要上亿的资金也实在让他感到太离谱了，他怎么会不生气！但是，也正如季德军和李威对他的了解一样，自家的事，关起门来怎么批评甚至惩罚都行，自己信任的下属给自己铺下的摊子，还得他亲自出马收拾。　　季德军回京的第二天就又随骆部长返苏州了。骆部长认真地看行情，关注持仓量的变化，除了听取季德军和李威的汇报外，当天还专门叫来了红马甲林小敏，向她了解场内的人气倾向如何，场内对9404合约的局势有什么评论，对后势有什么看法等等。林小敏走后，他对季德军和李威说：“我理解你们想做大事的心情，但做任何事都要耐心等待时机。你们选择国家宏观经济调控还未到位时做多，虽然出其不意，但由于我们不是钢厂或消费者，没有做套期保值的有利条件，做投机又不能速战速决，就给自己找了不小的麻烦。如果真有十万吨线材，再调1.5个亿的资金，也只够接货，在将接下的货转换为标准仓单，然后释放出保证金之前的这段时间里，你们拿什么再建新仓？错过了现在的价位，你们打算在地板价把货交出去呐？”　　看见两个年青人低着头站得笔直的样子，骆部长显得有些无奈地说：“只有我老头子出面多调点资金了。”
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美国大选辩论谁是赢家？金融市场已有答案
&&& 本文首发于微信公众号：每日经济新闻(,)。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　市场永远是最诚实的。昨日（27日）首辩结束，对于结果，虽然没有一套完整的评判标准，但从当天金融市场表现来看，答案昭然若揭――民主党候选人? 率先拿下一城。
图片来源：CNN
　　“比索、加元、标普以及澳元都出现不同幅度的上涨。”西(,)银行高级汇率策略师SeanCallow说道。“看起来是克林顿赢得了首辩。”
　　每日经济新闻记者注意到，昨日墨西哥比索一度大涨2%，具有避险作用的日元走软。
　　股市方面，昨日欧股早盘跟随美国一并上涨，后转为微跌，受市场担忧德银情绪拖累，DAX指数跌幅暂领先。负面情绪弥漫下，低开，后逐渐走高，截至时间22时30分，三大股指悉数上涨，道指涨0.4%，涨0.29%，纳斯达克综合指数涨0.51%。
　　此外，从各大博彩公司赔率上看，希拉里在辩论会后巩固了自己的地位，赔率暴跌。
　　首辩后希拉里? 克林顿获胜赔率暴跌
　　在华尔街看来，衡量投资者对大选展望的最佳办法之一就是紧盯美元对墨西哥比索汇率（USD/MXN）。理由很简单，最激进的政策之一，就是他计划建墨西哥边境墙，并让他南方的邻居（墨西哥毗邻美国南部边境）为此买单。他也对北美自由贸易协定持怀疑态度，而这个协定对墨西哥经济的好处可谓实实在在。
　　在美国总统大选辩论前，很多人盯上了墨西哥比索，并将其作为对希拉里? 克林顿或共和党总统候选人唐纳德? 特朗普谁将赢得对决的参考指标。
希拉里?克林顿（图片来源：
　　在两人唇枪舌战1小时后，比索交易者的动作已经暗示首场辩论希拉里? 克林顿居于上风。昨日，墨西哥比索一度大涨2%，领涨主要货币，创下7月8日以来最大涨幅。
　　9月26日美国东部时间约10:46，辩论刚结束后不久，美元/墨西哥比索在19.5328比索附近交投，这意味着比索对美元正在走强，暗示克林顿的辩论更占优势。要知道，在辩论会前，因特朗普近段时间以来支持率上升，美元/墨西哥比索一度触及19.9333比索的纪录低点。
唐纳德?特朗普（图片来源：
　　事实上，在首场辩论开始前，市场始终提心吊胆，并时刻留意着特朗普是否可能赢得11月大选的迹象显现。在一些市场人士看来，特朗普的胜利将利空股市和美元，因为他本人对于美联储、贸易和经济的看法显得非常激进。对市场而言，特朗普就是一个未知数。
　　IGMarkets分析师JunichiIshikawa表示，“冷静的”希拉里料将略微领先特朗普，市场把这个局面视作对美股有利的进展。
　　记者注意到，截至周一美股收盘，即辩论当天日间交易时段，美国三大股指齐现下跌，其中道工业指数跌0.91%，标普500跌0.86%，纳斯达克跌0.91%。但美国时间当日晚间的辩论结束后，美股指数期货受到激励出现攀升。大选辩论结束时，标普指数期货一度涨0.6%。
　　JunichiIshikawa认为，辩论结束后，须密切关注两位候选人的得分，倘若并驾齐驱，不确定性将增加。澳新银行高级外汇策略师IreneCheung表示，接下来，需要关注希拉里今后几周能否继续保持较佳表现，因为她若当选将预示现有政策有望得以持续，对风险资产和亚洲货币也将起到正面影响，特朗普若取胜，会对以贸易为导向的亚洲国家的货币不利。
　　根据彭博社在9月21~24日对可能投票的选民进行的一项调查，特朗普的支持率与希拉里? 克林顿不相上下。CNN/ORC的调查则显示，近三分之二的受访者称希拉里赢得了首场大选辩论。IreneCheung认为，市场反应说明投资者“相当放心”，因为在美国总统大选首场辩论中，希拉里的表现优于特朗普。
　　此外，每日经济新闻记者注意到，辩论结束后，希拉里赔率瞬间暴跌，各大赔率网站也调整了美国大选的赔率――希拉里有成为下一任美国总统的概率目前已经升至70%。
　　WunderlichSecurities首席市场策略师ArtHogan认为，“辩论可能会是市场对大选兴趣的转折点。两周以来特朗普方面势头渐涨，而希拉里方面则较为平缓，未获动能。现在关键性事件来了，我们将关注如何演变，如仍势均力敌，这将是负面因素。”
　　华尔街：特朗普领先利好避险资产
　　随着辩论的进行，以及大选各个节点大事的尘埃落定，投资者将使用他们的现金以买入或卖出股票、债券和货币的方式进行投票。
　　每日经济新闻记者留意到，周一出现下滑的日经255指数和Kospi指数，昨日在首辩结束后均出现小幅上升。
日经255指数和韩国Kospi指数在27日均出现小幅上升（来源：东方财富）
　　作为避险资产的日元一度下跌0.6%，为9月22日以来最大跌幅。除了日元外，韩元、澳元以及元这类高收益货币均出现上涨。彭博美元即数下跌0.2%，回吐之前涨幅。同样有避险作用的金价结束六日涨势而下跌。
金价结束六日涨势而下跌（来源：东方财富）
　　“黄金连续第三天窄幅盘整。最近几周，来自对冲基金和投资者的需求有所缺失。除了美国利率展望之外，特朗普在民调中的上升，以及美元和股市的走软，尤其是不振，都对黄金形成支撑。”盛宝银行商品研究主管OleHansen说道。
　　德国商业银行分析师EugenWeinberg表示，对金市而言，大选辩论可能会“很有意思”，如果辩论中特普朗的支持率领先，则金价可能会受到更大的支撑。
　　西太平洋银行研究分析师弗拉努诺维奇周一亦表示，若特朗普当选，那么在他的任期内，美元中期来看可能表现不佳。但在竞选的胶着期，由于还是避险情绪占主导地位，美元将会一直表现强劲。而随着特朗普逐渐缩小与希拉里的差距，相关不确定性可能会令金价得到支撑。在总统大选辩论之后，金价或将在美元区间选择一个方向，突破区间震荡走势。
　　针对美国大选对离岸人民币（CNH）的影响，瑞穗银行策略师张建泰在研究报告中称，美国总统大选首场电视辩论期间，美国主要贸易伙伴国家的货币走坚，显示市场情绪有所改善。美国大选对离岸人民币影响料有限，因中国央行在必要时可对CNH汇率进行防守。
&&& 文章来源：微信公众号每日经济新闻
（责任编辑：马郡 HN022）
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搜狐独家：解码股市暴涨暴跌，谁在攫取巨额财富？
摘要2015年6月到7月之间，短短17个交易日上证指数跌了32.11%，A股总市值蒸发24.5万亿。央行证监会等相关部门倾巢而出，动用一万亿救市。24万中产阶级被消灭。迄今为止38位金融高管人士落马。谁在赔钱？谁在赚钱？股灾暴露了什么本质？中国股市长期稳定关键又在何方？自从金融反腐大幕拉开，迄今为止已有38位金融高管人士落马。此时距离六七月那场尽心动魄的股灾已经过去了整整五个月。回首这段让无数中产阶级财富灰飞烟灭，让众多资本市场大佬身陷囹圄的惊心动魄的股灾，我们需要深刻反省，不能任由历史将它遗忘。日到7月8日，短短17个交易日上证指数暴跌了32.11%。在5000点配资入场的资金几乎全军覆没，这是世界证券市场可以载入史册的股灾。据统计，在这17个交易日的暴跌中，A股总市值蒸发24.5万亿，相当于上海2014年GDP的十倍！第一部分：要不要救市？短短时间内，股民见证了千股跌停、千股停牌，再到千股涨停的奇观。除了证监会清理场外配资引发的踩踏效应，此次股灾的深层原因恐怕要追溯到经济泡沫、操纵股价，内幕交易，虚假信息，高杠杆…中央财大的刘姝威一语道破“股市的肮脏才是这场股灾的根源”。对于这次世界证券市场可以载入史册的股灾，要不要救市？从理论上来说，市场如果失灵，第三方应当干预。第三方是谁？就是政府。什么叫做资本市场失灵？或者什么叫做危机呢？经济学对此定义得很清楚——因为金融领域是高风险利润，所以它会出现系统风险。当出现大规模金融机构破产，从而导致整个金融体系瘫痪，最后让整个经济奔溃，这就是系统风险的底线——当底线被触及时，政府有必要救市。稍微回顾历史，从2008年到2015年年中，股市在慢慢熊市里跌掉了70%的市值，为什么不用救？就是因为它没有触及系统风险底线，银行基金券商并没有在熊市中倒掉。那么这次呢？与2008年相比，这次的股灾多了些不同的东西。第一，股指期货；第二，融资融券。这两个新东西就带来和2008年完全不一样的情况。股指期货是成熟资本市场的金融产品，是一种高风险的金融衍生产品，中国在股市条件不成熟的时候，开放股指期货。在这场股灾中，外国对冲基金利用股指期货赚了钱，他们不仅技术高于中国对手，而且充分利用了证监会的监管漏洞。融资是什么？融资是借钱给你炒股票，它是做多机制。因为各种限制，融资融券的门槛较高，场外配资应运而生。配资就是借钱炒股，你出1w块别人出9w块，这就是10倍杠杆，挣了10%就等于赚了一万相对本金翻番，相应的，跌10%配资公司就会强制平仓，股民损失所有本金。民间场外配资就是传统的放高利贷。场外配资都有强行平仓线，当杠杆为1：10时，股价一旦下跌，很容易达到平仓线。一旦股价下跌倒警戒线，配资公司就可以强行卖出股民的股票，用来还钱。10倍杠杆的资金平仓后，股价会继续下跌，短时间的下跌会引发散户恐慌抛售，没有人接盘的话，千股跌停。既而是8倍杠杆的资金被平仓，然后是6倍，4倍，2倍……以至于券商“规范”的融资融券业务都会受到冲击。还有基金公司的赎回，短时间基金净值的大幅回撤，导致散户的大量赎回，而为了应对赎回，基金公司不得不选择卖出手中的股票，从而再度杀跌。6月19号那天，连分级A也跌停了，就是因为全线跌停，基金公司已经没有可卖的东西了，唯有选择把分级A卖掉，来换得流动性。传统上，在股市下跌时，分级A会上涨盈利。单纯基金公司遭殃也罢了，银行也牵扯了进来。虽然传统上中国的金融业实行分业经营原则，银行不得介入证券，但银行的存款在这轮牛市当中，通过理财产品到信托公司，再通过信托公司转移到了股市里，为牛市起到了推波助澜的作用。股市短期内的连续杀跌，影响到了银行这部分存款的安全性。最严重的时候，部分地区已经出现了挤兑，人们纷纷把存款换成外汇，不信任人民币和中国的银行了。还有上市公司的股权质押，上市公司为求资金，多会选择把股权质押给银行，换得银行贷款，一般都是根据三折质押，也就是市值30块钱的股票，银行会根据10块钱的价格贷款给你。如果股价下跌到了10块钱价格，银行为了保证自己的本金不受损失，就会选择卖出质押股票，从而再度杀跌。再这轮股灾里，已经有不少公司的股价跌到了三折的危险区域。从配资、到基金、再到银行和股权质押，如果政府再不出手干预，稳定市场信心，基金公司要倒，银行要倒，这就是所谓的系统性风险。如社科院杨帆所说：“不得不救，必须要救。”社科院金融所研究员杨帆第二部分：如何评价救市手段？日，是美国独立宣言发表239周年的纪念日，这一天也将会被载入中国金融史册：在这个股市休市的周末，国务院召集一行三会、财政部、国资委及主要央企负责人开会，商讨金融市场应对之策。虽然会上有诸多分歧，但最终的结果还是决定实施包括退回IPO申购款、鼓励股东增持、构建平准基金、汇金直接入市等大杀招，强力救市。虽然声势不小，但这套组合拳并没有多少成效。7月8日中国A股再度大跌，上证综合指数一度下跌到3373点。早些时候政府救市基本上是“投石问路”。此前两周，救市主体是中国证监会及其领导下的证金公司合券商。这不仅表现为救市资金量十分有限，也没能真正把握股市持续下跌的原因。但是，7月中央政府接连推出稳定股市的一系列重大政策：央行宣布向证金公司提供无限流动性；放宽股市融资规则；要求券商成立救市基金护盘；动用社保基金、汇金公司儒士购买股票；允许银行放宽大股东的股票抵押贷款；要求100多家央企只能购买而不准卖出股票；鼓励及要求上市公司以各种方式来稳定公司股票价格；严厉打击沽空行为及造谣言论，公安部门进驻中国证监会调查恶意沽空；暂停新股发行等。有媒体统计，7月8日当天各部门推出的稳定股市措施多达12条，涉及央行、财政部、证监会、保监会、国资委等5个部门，以及全部央企、中央汇金、中金等。此次救市，相关部门几乎倾巢而出。可以看出，政府推出这一系列措施，其核心就是要人为地改变当时股市的供求关系。由股市暴跌时的股票供给过量倾泻及股票萎缩，转变人为增加股票需求和市场购买力，以及人为地以行政手段限制股市供给并让其突然萎缩甚至停止。在这种情况下，按说股市价格由暴跌转向暴涨也是自然。但是，这种以人为而不是市场来决定的股市供求关系，其成交价基本上不是投资者真实对价，投资者也无法从这种价格来评估股票的风险及回报。投资者进入或退出股市完全取决于对政府政策取向的猜测，这又增加了市场不确定想，并降低投资者参与的欲望，股市交易量从而萎缩。救市转移而非化解了风险这次政府救市，在短时间内推出的应急措施令人眼花缭乱，但却没有消除股市的风险。比如，政府动员汇金公司、国内券商、大型央企等国家队入市只购买而不能卖出股票，这只是把估值仍然高昂的股票由一般投资者手中承接过来，由国家队来承担风险。另外，银监会允许大股东的股权质押贷款延期、保监会促保险公司停止向券商追借款，则是把股市高杠杆的痛苦转给商业银行及保险公司。救市产生道德风险股灾过后，国家队付出一万亿的代价稳定股市，直接导致了八月以后，反腐进入金融领域，证监会从主席助理张育军到副主席姚刚，再到手下的一些实权部门的领导，被抓进去了一批，另外中信证券董事总经理以下多人被抓，连私募一哥徐翔也进去了。进去的理由，无非在股灾期间，内外勾结，造成国家资金损失。政府一边在那边用钱救市，券商、证监会官员、私募一边在里应外合的操纵股价，套取国家资金。最早在证监会利用证金公司救市的时候，是从各大券商抽调精英操盘手过去，这里面其实就有很大的道德风险在。当证券公司自营盘的股票被套牢，当操盘手的哥们被套牢，而操盘手一个按键就能决定上亿资金的买卖的时候，如何能保证操盘手毫无私心的救市行动？这些操盘手都是市场中成长起来的一代，忠于公司，更甚于效忠国家。更何况证监会负责救市的官员自己就是内鬼，能救得起来才怪了。所以后来就出现了“王的女人”，各路小道消息满天飞，都在猜测明天国家队会拉哪只股票。私募也不甘寂寞，传闻徐翔一个电话打给证金公司某操盘手，点名明天拉哪只股票。迄今为止落马的38位金融高管里，中信证券独占12席，曾经叱咤江湖数十载的中信证券董事长王东明也在近日被迫退休，为自己在股灾中的所作所为付出了代价。看着王波明离开中信证券那一刻的落寞背景，不知其是否在后悔当时的抉择。银河证券左小蕾在事前就说“这样做一定会有道德风险”。事后果然一语成谶。中信证券前董事长王东明第三、谁在攫取巨额财富？股市在短期看来是“零和游戏”，有人赚钱就有人赔钱，甚至是“负和游戏”，因为政府和券商要“抽水头”，如果没有新鲜资金注入，股市里的钱会越来越少。这轮股灾，因其下跌之狠，导致了很多人赔的很惨。24万中产阶级被消灭根据中登公司公开资料显示，与5月相比较，6月持有A股市值在50万以上的投资者数量锐减24万人。持有市值在100-500万区间内的投资者，减少数量最多，一个月减少12.75万人；其次为50-100万市值区间，投资者减少了8.55万。此外，500-1000万、1000万-1亿元、1亿元以上市值分别减少了1.74万、1.13万、406人。政府救市到底救了谁？上市公司三季报在10月底公布以后，据统计，国家队1.2万亿买入1365股，浮亏2100亿，现在还深套在里面。国务院会议决定的救市力度超过了很多人的预期。证监会曾在一个周末开会，在此之前只是放出消息要减小IPO规模，但谁也没想到最终结果是将已经冻结的申购款返还。这个决定彰显了政府救市的决心。那么，谁才是救市措施的最大受益者呢？首先不可能是已被强行平仓的场外配资客。他们已经注定沦为本轮资本市场上的悲剧人物。后市是涨是跌，都需要从他们口袋里拿出一笔资金参与。其次也不会是广大散户。一系列救市措施充其量能挡住当时股市跌跌不休的节奏，但指望大盘反弹后马上走向康庄大道那就是奢望了。要知道，这次政府救市只是拯救你于水深火热之中，而不是让你发家致富。就像汶川大地震后政府立即组织救灾，救人生命、提供饮食、援建板房、提供就业。做完这些就仁至义尽了，灾民还需要通过自己的努力才能达到或超过以前的生活水平。谁要是因为受灾就要求政府给他提供北上广的生活条件，大家一定认为他是疯子。既然如此，那救市还有什么用？场内融资还没有爆仓的股民，曾经是他们的生死关头，股市再下跌他们可能就被强行平仓血本无归，上涨他们资金安全甚至可以盈利，这真是冰火两重天的境界！当然，政府出手保护他们也自有道理：毕竟在一定的条件下融资炒股是合法合规的，而高杠杆的场外配资则是被打击的对象。政府让场外配资客自生自灭，而关键时刻出手保护融资客，也就是告诉大家，就算玩金融资本，也要在我划定的圈内玩。太过分我就不管了。谁在攫取巨额财富？2014年6月中国股市开始缓慢启动牛市，随着股指的缓慢上升，接踵而来的是操纵股价，内幕交易，虚假信息，高杠杆…以及暴涨之后的暴跌。在这轮从疯牛到股灾的过程中，谁是赢家？第一类，券商无疑是赢家，每天上万亿的成交量，千三的交易费用赚的喜笑颜开。券商全行业今年前三季度经营情况，124家券商前三季度实现营业收入4380.43亿元，实现净利润1924.65亿元。其中23家上市券商的营业收入达到2982.70亿元，同比增长167.56%，净利润总和为1272.61亿元，同比增长205.35%。券商的业务主要分为四块：经纪、自营、投行、资管。在中国，经纪业务是券商利润大头，平均占券商收入的50%以上。在股灾中，券商利用做空机制也赚了一笔。第二类，部分券商及高管丧失职业道德，违反法律，把股市当做赌场，玩零和博弈，利用自身的资金、技术、信息等优势，操纵股价，谋取暴利。曹山石曾在微博表示有券商副总单搞东财一只股票就赚了2亿。第三类，部分公募基金和私募基金合谋。部分公募基金和私募基金合伙操纵股价。在一家上市公司基本面没有发生任何变化的条件下，股价能暴涨几倍甚至十几倍，造成巨大的市场泡沫。而在股市暴跌的过程中，利用不对称的股指期货工具做空股指赚钱。公募如中信证券，私募如徐翔。据传徐翔甚至打电话给国家队救市的操盘手，指定拉升某只股票帮兄弟出货。私募一哥徐翔被抓第四类，部分上市公司与机构合伙操作股价，减持获利。一些上市公司不专注主业，玩概念，讲故事，与公募基金和私募基金合伙操纵本公司股价，大股东和高管在股价高位减持套现。第五类，所谓国际势力。上海公安机关10月破获了一起特大操纵期货市场犯罪案件，是俄罗斯团队利用高频交易软件，用360万本金，短短时间内从中国股市卷走了20亿。恐怕这只是被查出的犯罪，是不是还有其他犯罪团队存在，不得而知。“反腐风暴”结束了某些贪官们“升官发财”的美梦，这场罕见的股灾及随后的金融反腐也终结了某些贪婪者“股市暴利”的美梦。最惨的还是那24万中产阶级，政府罚没的违规资金，并不会进到他们的口袋里。中国政府本来应该是赢家，印花税收了很多，但有鉴于国家队救市损失的资金，总体算来，应该是亏的更多。第四部分：股市与宏观经济有何关系对于中国股市，历来有两种截然不同的观点，有人说股市反映中国经济基本面，比如许小年就说这轮疯牛毫无逻辑，有人则说中国股市与经济基本面完全没有关系。这两种观点之争背后实质是牛市该不该存在的问题。股票是经济改革的产物中国股票，是伴随着我国经济体制改革的深入而发展起来的，在经济生活中的地位日益重要。在1991年深沪股票市场成立时，两市上市公司不过13家，股票总市值不过数十亿，投资者开户人数不过数万人。截至2015年6月，A股总市值突破10万亿美元，跃居全球第二大资本市场，市值仅次于美国股市。股市是反应过敏经济状况的一个窗口，股市的兴衰直接反映国民经济发展的好坏与快慢，也在一定程度上影响国民经济的发展。从长期来看，我国股市的季度交易率的提高能明显地促进我国经济增长速度的提高。股票市场的资本化率和换手率的提高则会对经济增速起抑制作用。国民经济的发展决定股市的发展宏观经济是决定股票市场的一个基本因素。股票市场有自身的运行规律，短时间内波动可能加大，但从长期来看股市和经济是正相关关系，即经济增长体现在企业盈利上升，最终必然导致股价上涨。国家宏观经济状况以及对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在的各种股票发生显著作用。但是在整体经济增速放缓，企业利润下滑，企业负债率不断增加，银行坏账率不断攀高的今天，我们不禁要问，经济基本面具备牛市的基础吗？财政部数据，2015年前三季度全国国企利润持续负增长，同比下降8.2%。银行业不良率连升14个季度，四大行净利润增速不足1%。人大国发院院长刘元春表示中国经济将持续深度探底。第五部分：证券市场结构问题中国的A股市场在发行制度、监管制度、退市制度、交易制度上都存在着十分严重的缺陷。股指期货与现货市场的不对等通过这次股灾可以发现，中国股市已经是跨期货和现货市场，出现了像股指期货这样的金融衍生产品交易，但我国还没有一部正式监管金融衍生产品交易的期货法。有专家认为这一轮股市暴跌元凶就是对中证500的砸盘。因此暴露一个问题，现货市场的交易机制是T+1，期货市场股指期货交易是T+0。这次股灾中T+1交易限制投资者及时避险，投资者买的股票当天不出去，没有办法及时控制风险。典型例子是救市第一天，7月6号，大量股票从涨停板到跌停板，当天很多投资者相信当天出现利好，要进入抄底，但是眼看自己买入股票下跌，受制于T+1制度不能及时卖出止损，一天损失最多达到20%。股市监管机构的不协调这轮救市中，救市监管划分为五家机构，市场流动性是央行监管，融资融券资金以及证券交易市场是证监会监管，场外配资是银监会监管，保险资金入市是保监会监管，救市资金是财政负责提供。因此形成一行一部三会的监管体制。反思一下引发这次股灾的原因，一个很重要的因素就是场外配资的清查。但是场外配资究竟有多少？连监管部门也拿不出一个准确数据，可见五个机构之间监管协调机制是比较差的。核准制发行制度扭曲市场注册制改革是中国证券市场的信心来源，一旦停止IPO，股票发行市场化改革，特别是证券市场改革就会大大倒退。目前我国新股发行实行核准制，但是这个核准制扭曲了市场力量。建立起以信息披露为核心的注册制是市场改革应该坚持的方向。然而，注册制下，股票上市审核权落在上交所和深交所两家手中是不是最优选择？证监会如果只是一个橡皮图章行不行？中国人民大学法学院教授刘俊海有着自己的看法，此外，他还有不少改革建言。第六部分：改革建言注册制改革新《证券法》修改的一个焦点就是注册制改革。目前我国新股发行实行核准制，但是这个核准制扭曲了市场力量，建立起以信息披露为核心的注册制是市场改革应该坚持的方向。从核准制到注册制的过程就是从行政力量回归到市场力量的过程，注册制改革是决定下一轮牛市的核心因素。只有注册制改革才能打开万众创新、大众创业的通道，如果这个通道打不开的话，下一步所有相关改革都会受到更大影响。弥补期货立法漏洞相比证券法修改，期货法可能是更加紧迫的立法任务，因为它涉及到对期货市场特别是对股指期货如何监管、如何配套监管问题。这需要让证券法和期货法两部法律互相协调互动，联合发挥作用。此次股灾是在证券交易互联网背景下发生的，主要的三个交易系统接入客户资金接近5000亿元，股市流动性危机经过互联网进行放大，下一步应该考虑把互联网金融证券监管纳入证券法的范围当中。刘俊海还以为，应该让消费者协会为股民替天行道，保护投资者权益；上市公司控股股东、董监高、实际控制人要连带担保，不能像目前这样证监会处罚是罚公司，而不是罚具体获益的个人。对上市公司进行处罚实质在罚股民，因为上市公司盈利受到了影响；另外，资本市场还需要引入“王海”这样的投资者，职业打架。中国人民大学商法研究所所长刘俊海结论：股灾和金融反腐之后反思资本市场改革方向此次股市暴跌的主要原因，仍然是高杠杆融资发展过快及监管严重滞后、期货市场乱象丛生、政府对股市干预过多、股市没有实体经济及企业业绩作支撑等，以及制度的不完善。在这些问题没有解决的情况下，政府救市只可能让股市短期稳定，并在短期内让其震荡上行，但绝不能把股市带上长期健康发展的道路。因此，政府如何促进实体经济发展，如何加快股市市场化改革，以及如何妥善制定救市推出机制，成为中国股市长期稳定的关键。经历了这场股灾，我们一定要好好反思，反思我们自己，反思我们的监管理论。我们要坚持改革，但一定要弄清资本市场改革方向。习大大说资本市场改革是我们未来发展的方向，如左小蕾所言“希望金融机构更多地充当中介的职能，而不是一个投机倒把的主体”，市场应该不断地完善秩序，这样的改革才是真正有意义的。始于八月底的金融反腐震动了整个金融界：2015年8月底，传出中信证券多位高管被查的消息。2015年9月，证监会对方正证券、海通证券、广发证券和华泰证券四大券商的罚没金额合计达2.4亿元。至9月中旬，中信证券的执行委员会中已有半数成员被查。同月，证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪接受组织调查。2015年10月，国信证券总裁陈鸿桥在家中自杀身亡。2015年11月，伊士顿高频交易被“抄家”；泽熙资本徐翔被抓；国泰君安国际董事会主席阎峰被带走；中信证券董事长王东明退休；证监会“二号人物”姚刚被查；证监会对中信证券、海通证券、国泰君安证券、国信证券立案调查。在一个有缺陷的制度下，无论是手握实权的政府官员，还是叱咤风云的资本大佬，还是翘楚一方的私募精英，没有一个是安全的，每个人都是受害者，也许这才是半年前的股灾所揭示的最残酷的真相。本文来源：原创本文系搜狐财经思想库策划第一期，内容部分来源于近期天则经济研究所举办的“股市行为与市场规则”研讨会。我们推出思想库，是想尽自己的绵薄之力，推动经济观念的进步，让思维更有趣，让思想更有力量。我们与众不同，这里没有海量新闻，我们精挑细选只满足您的需求。不冗长，不枯燥，我们提供简明清晰，一目了然的阅读体验，在这里，财经可以很简单。
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