私募：牛蹄欲奋起 精耕国企改革主题
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【私募：牛蹄欲奋起 精耕国企改革主题】私募人士对2017年A股行情偏乐观，他们认为上半年牛蹄有望奋起，春季行情可能持续至6月。国企混改成为新一轮国企改革重头戏，有望成为2017年确定性主题之一，重点关注混改“6+1”试点及有望入选第二批混改试点的公司。
　　私募对2017年A股行情偏乐观，他们认为上半年牛蹄有望奋起，春季行情可能持续至6月。国企混改成为新一轮国企改革重头戏，有望成为2017年确定性主题之一，重点关注混改“6+1”试点及有望入选第二批混改试点的公司。　　国企改革主题料现大机遇　　中国证券报：如何看待2017年A股走势？　　束其全：2017年上半年是牛蹄奋起行情，三季度是震荡行情。换句话说，经过2016年四季度小碎步慢牛行情的积淀，今年上半年已经有了启动一波波澜壮阔牛市的基础条件，上半年的牛市行情若机遇不好可能止步于5月，运气好的话可能会进入6月，牛市延续到7月的可能性不大。但三季度大概率是宽幅震荡行情，其间板块行情风起云涌，核心的催化剂是政策和产业利好预期的不断刺激推动。　　做出上半年牛蹄奋起判断的核心依据是：第一，1月20日特朗普将入主白宫，2016年全球最大黑天鹅会变成白天鹅，其政策和取向的确定性将不断增强，美元走强已是强弩之末，全球主要非美国家的汇率和股市将进入强势周期，中国股市经过2016年一整年小碎步夯实，将逐步走高。第二，2017年经济企稳的确定性增强，以成长股为代表的新经济动能正在加速形成，房地产进入衰退期，债市去杠杆步伐加快，“脱虚向实”将逐步由政策取向阶段过渡到企业家自觉行动阶段。　　潘亚军：2017年A股市场不会太差，指数总体可能相对平稳，保持结构性分化行情的概率较大。首先，自2016年下半年开始，部分行业呈现探底回升格局，增强了我们对2017年运行平稳的信心。其次，从政策面看，2017年经济工作的总基调是稳中求进，货币政策保持稳健中性，财政政策将更加有力。因此，在总体平稳、流动性边际收紧及股票供应持续增加的背景下，A股市场总体表现将以稳为主。由于中小创的估值调整还未结束，结构性分化格局将延续较长时间。国企改革相关基金基金代码基金简称近三月收益手续费操作1601369.01%0.60% 0.06% 5020068.62%1.00% 0.10% 5197567.43%1.50% 0.15% 1610267.08%1.20% 0.12% 0010475.62%1.50% 0.15% 数据来源：数据，银河证券，截至日期：　　中国证券报：2017年，哪些板块和领域存在投资机会？哪些风险值得警惕？　　束其全：要重视跌出来的机会，如国企改革，包括央企和地方国改、债转股、军工等都将是今年的大题材。地方国企改革将在更大范围、更深层次推进。作为国家的战略布局，国企改革进入落实阶段，预期兼并重组、国资投资运营平台、资产证券化的力度将不断加强。国务院正在采取措施积极稳妥降低企业杠杆率，推动银行债权转股权，有望不断催生个股行情。此外，2017年将会出现数波大级别军工行情。　　潘亚军：2017年几个领域值得关注。一是消费。继白酒行业回暖之后，零售行业可能在2017年复苏；中国家电行业已掌握核心技术，并且凭借产业链集群优势、成本优势和市场规模优势，挤压日韩企业，未来中国家电行业有望出现国际化大型公司。二是供给侧改革，主要出现在民营资本主导的行业，如化工，有些已经或者正在自发完成市场出清，其中的龙头公司将在2017年出现利润显著回升。三是产业升级的优质成长股。2016年成长股因为高预期和业绩兑现破灭普遍经历了大幅调整，但真正优质的成长股能够成功穿越牛熊周期，一些被错杀的成长股将在2017年迎来布局机会。此外，国企混改成为新一轮国企改革重头戏，有望成为2017年确定性主题之一，重点关注混改“6+1”试点及有望入选“第二批”混改试点的公司。从以往国企改革上市公司看，大部分公司营收增速在改革后显著超越行业平均水平，具有明显的超额收益，投资价值明显。在筛选相关标的时，重点关注能否充分发挥现有资源禀赋、实现产业上下游整合、提升公司运营效率、发挥协同作用等要素。　　“春季行情”可期　　中国证券报：1月3日A股“开门红”，如何看待所谓的“春季行情”？蓝筹与成长风格会否切换？　　束其全：2017年“春季行情”的出现不容置疑，正是2016年四季度进行战略布局的大好获利期，操作上要注意锁定盈利落袋为安，将会成为众多机构的吃饭行情。除国企改革、债转股和军工出现的大范围板块行情外，大盘蓝筹上半年整体涨幅会小于创业板。随着“脱虚向实”的不断深入，中小板、创业板的行情值得期待。2016年底的蓝筹行情正在逐步切换到中小市值成长股行情上。　　潘亚军：从A股历史统计数据看，确实存在一定概率的“春季行情”现象，主要原因有几点：第一，大型机构、基金等投资策略的重新布局，其中新增资金建仓或者调仓等行为，有助于增强市场活跃度；第二，新年为中央政策发布密集期，这为偏好主题和概念的资金提供了政策土壤；第三，年报发布密集期，其中提前发布盈喜或财报发布较早的公司，往往受到游资的追捧或基金的青睐。但是“春季行情”并非绝对，例如1994年、2002年、2008年和2016年并未出现“春季行情”。　　成长股由于估值过高和并购热降温，在2016年整体表现不佳，其中一些真成长的个股遭遇错杀和估值下移，因此优质成长股有望迎来布局期。但需要精选个股，一些业绩不佳或因盲目并购导致减值压力大的公司估值依然过高，需要回避。　　中国证券报：一季度哪些投资机会值得把握？　　束其全：最值得把握的是次新股行情，每年都会演绎波澜壮阔高送转行情。其次要关注绩优成长股尤其是年报大幅度预增的股票，这些标的是上半年牛股集中营。再次要关注*ST股“脱帽”行情，春节前是大资金布局“脱帽”行情的关键时刻，投资者要注意*ST股年报公布时间，针对年报时间精心布局。　　潘亚军：一季度处于中国经济数据的相对真空期，也是政策会议密集期。市场在经济企稳的预期下，价格水平回升和改革热点方向是较确定的投资线索。从价格水平回升看，受益于石格上涨，上游油服及设备行业最困难时期已经过去，下游化工行业产品价格上涨，盈利能力改善，都值得重点关注。另外，在政策会议密集期，国企混改、债转股、东北振兴等相关政策表述可能增多，适度关注主题投资机会。
(责任编辑：DF058)
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当地人给断掉的鼻子贴上了创口贴，一时在网上走红。
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1月5日，沪指全天呈现横盘震荡格局，市场出现分化，国资改革全面开花，相关概念股如泰山石油、大庆华科、徐家汇、长江投资、铁龙物流、青海华鼎、中国嘉陵、湖南天雁等相继涨停。
直接上图：
在经历了长期规划和试点后，国企改革将在2017年进入“突破”阶段。此前，国有重点大型企业监事会主席季晓南表示，2017年国企重要领域实质性改革步伐将大于2016年，混合所有制改革、混改企业员工持股、国有资本投资运营公司组建等应加速推进，重组合并应加大力度，市场化选聘经理人应积极探索，为资本市场注入新的活力和动力。
对此，广发证券认为，刚刚闭幕的中央经济工作会议对2017年增长目标有所淡化，整体基调明显偏重于调结构、防风险、促改革。因此，供给侧改革和国企改革都将是A股市场重头戏。
　　国企混改“东风”起
来源：国金证券
刚刚过去的2016年，是国企改革成果颇丰的重要一年。一方面，国企改革“1+N”文件体系已完成，“十项试点”工作全面铺开，同时，国资委会同有关部门出台了36个配套文件，共同形成了国企改革的设计图、施工图。另一方面，在A股市场整体表现欠佳的背景下，国企改革概念股却逆势增长、成为投资新焦点。以2016年12月前三周为例，在A股整体下跌3.38%的情况下，国资改革概念板块平均涨幅达2.30%，在全部概念板块中涨幅位列第四。
公开资料显示，央企混改试点推出之后，大多数省份均提出了提高省属集团资产证券化率、提高混合所有制企业比例的目标。目前，全国共有近20个省份已经出台地方发展混合所有制经济的指导文件。
刚刚启幕的2017年，是国企改革落地实施的关键一年。2016年12月的中央经济工作会议明确，要深化国企国资改革，混合所有制改革是国企改革的重要突破口。国企混改或成为贯穿全年的重要投资主题，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大核心领域将成为该主题下的“排头兵”。
在市场层面，国企改革主题也受到高度认同。华鑫证券认为，时至今日，国企改革已经进入深水区，国有资本相对集中，且关乎国计民生和经济安全的重要领域面临改革攻坚。
　　迷雾重重锁前路：
　　混合所有制改革需解决观念问题
只有通过企业内外不同类型资本的混合融合，国有资本才能更好发挥其影响力、控制力和带动力。在国有资本职能既定的情景下，以有限的国有资本尽可能多地影响非国有资本，只有在开放的股权结构和市场结构中才能实现。
但目前，混合所有制推进的过程中，还存在一些问题。国务院发展研究中心研究员陈清泰坦言：“管资本”改革会不会变成了既管资本，又管企业，结果比以前管得更多、更死？”他认为，公司的治理结构的要义是维护股东权益，应遵循国际通行基本的准则，不应当戴上所有制的标签。
同时，中国发展研究基金会副理事长刘世锦表示：“国企改革过程中还有一些问题要解决，例如，有些思想问题、观念问题可能还没有完全解决，就是混合所有制怎么混啊？还是要由国有股份占大股，处在一种完全控制的地位上吗？如果是这样，有些民营企业就不愿意进来。他说我把资金投进去了，最后没有发言权，也没有决策权，积极性就不高。怎么解决这个问题？”
他认为，除了一些有明文规定的特殊的行业之外，所谓混合所有制下的股权结构要按照有利于提升效率角度做出安排。有些可能是国有占大股，有些可能是民营占一个比较大的比重，甚至让它控股，具体要服从于企业治理结构的需要。这个方面需要解决认识问题，还需要解决一些具体的法律问题。
把混合所有制作为国企改革的突破口，需要在相关行业领域有大的举措，在明确方向和底线的前提下，给地方和企业更大的自主探索的空间，形成一些成功案例作为示范，提供可复制、可推广的经验。
　　券商看好哪些国企改革机会？
　　海通证券：备战春季行情 国改是先锋
国企改革是先锋，看好一带一路及油气链，真成长。同时，混改是国企改革新动力，国改措施不断落地，混改、资产整合、各类激励多点开花。16年12月召开的中央经济工作会议中，国改位列基础性关键性改革之首，定调混改是国企改革重要突破口。重申17年是国企改革落地和预期年。近期央企层面，铁总研究铁路企业债转股，中石油通过混改指导意见。地方国企层面，云南白药混改成为新样本，北京国企员工持股试点细则出炉、浙江国资委明确开展混改等试点工作。
　　国金证券：混改是国改重要抓手
2017年可能是国企改革进一步落地的一年，混改将是最重要的抓手。中央经济工作会议明确方向后，直到3月两会期间，各级政府和涉及到的国企可能会逐步将政策方向写进2017年计划，甚至不排除再有公司出些方案。而从市场风格的角度，未来1个季度，经济转入淡季，经济层面催化剂变少，改革等主题性板块比较优势显现。建议从以下三条主线关注选股：1）10月中旬6+1混改试点中涉及到的央企和浙江省混改试点企业；2）电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等板块。3）地方改革中推进比较快的，上海国企、深圳国企。
　　广发证券：三大主线不容错过
广发证券分析师廖凌、陈杰认为，2017年是深化国企改革的一年，其中混改将成为重点突破的方向。投资主线上，重点建议关注混改受益的三条逻辑主线：1、央企混改“6+1”；2、基本面改善空间较大的小市值国企；3、已经上报国资委的“混改”试点集团下属上市公司。
当然，除了央企混改外，地方国企层面的改革同样值得关注。数据显示，目前，共有18 个省市已经出台地方发展混合所有制经济的指导文件。在投资思路上，王雨认为，中后期市场有望恢复强势，随着中小市值个股活跃和资金的全面进场，股权转让、地方国企地图炒作效应以及新改革试点受益概念均有望成为阶段强势品种。
　　兴业证券：重点关注兼并重组等三方面
经济进入补库存阶段，但由于价格方面信号不振、经济体需求疲软，补库存周期可能不会太长，主要受原材料涨价带动的PPI上涨难以持久。同时，基数效应、财务费用、外延并购三大因素在2016年为企业盈利带来的利好也将减缓。因此我们认为只有总资产高达120万亿的国有企业通过改革盘活存量资产、提高效率，中国经济才能更快重焕活力。根据今年的国企改革实施进展，以及高层近期定调明年国改的重点，我们认为2017年国企改革主题下应继续重点关注三个方面：部分重要领域混合所有制改革(被中央经济工作会议定调为突破口+混改提速)、央企兼并重组(明年央企兼并重组步伐将提速，央企数量会缩减到两位数)以及进展较快的地方国企(铺开速度快，看点多)。
　　中金：四条主线关注混改国企
对于国企混改方面的投资机会，中金公司王汉锋、周昌杰团队认为，市场对相关公司在混改方面的预期可能会加强，后续关注第一批混改试点央企实施方案落地，并持续跟踪混改在地方的进展。王汉锋、周昌杰团队建议从以下四条主线关注混改国企：1、第一批混改试点央企旗下上市平台；2、质地较好且具有混改预期的地方国企；3、具有资产注入或壳资源重组可能，经营绩效相对较弱的国企；4、计划实施员工持股的国企。
具体公司见下表：
　　国企改革概念股一览
　　中央改革试点企业：
中国医药集团、中国建材、中粮、国投集团、中国节能环保集团、中国建材、新兴际华集团和中国医药集团等。
　　地方国企改革概念股一览：
受政策的影响，北京、上海、广东、福建这三大区域的国有上市公司都有较高的发展前景，投资者可对以下个股重点关注：
北京：珠江控股、北辰实业、京投银泰、空港股份、北京城建、北京城乡、北巴传媒等；
上海：隧道股份、上海建工、嘉宝集团、华域汽车、申通地铁、上港集团等；
广东：韶能股份、白云山、海格通信、珠江实业、深物业A、风华高科、特力A、华发股份、广州浪奇、深圳燃气、盐田港、广汽集团等；
福建：紫金矿业、青山纸业、*ST南纸、福能股份、星网锐捷、福建高速、福日电子、厦门钨业、金龙汽车、福建水泥、中国武夷等。
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客服邮箱：2017年国企改革继续发力 年前布局 年后收获
　　消息面：　　地方两会预告：2017年为主要发力点　　11月减持美债幅度创近五年新高　　规划计划工作会：深入推进重点领域水利改革。　　利用新规出台在即，全面改革助行业长期向好　　社保基金时隔一年再出手 12月新开6个账户　　国务院要求推广PPP模式，探索举办混合所有制职业院校　　国资委要求针对央企境内和境外的投资项目，要划定投资红线　　央行公开市场18日净投放4100亿元，续创一年来最日净投放　　技术面：　　技术上，昨日大盘在接近20日线的位置冲高回落，最终收小阳线。从均线上来看，10、20、30日线集中在这个区间，大盘在技术面完全没有走好的情况下，这个区间很难突破，所以短线冲高回落，然后震荡调整修复指标，在大盘在围绕60日线到半年线这个区间整理扎实并形成多头排列后，有一定概率在节后获得突破。总体看经历过一波之后，目前位置止跌筑底的概率较大。　　总结：　　昨日大盘走出分化态势，创业板走势相对较弱的局面没有改变。由于节前交投清淡，场外资金抄底意愿不强，超跌反弹更多的是场内主力调仓自救起主导作用，所以一旦短线超跌修复后，在获利盘回吐压力下，市场将继续震荡呈现结构性行情，操作上，年前在整个市场节奏没有明确之前，尽量减少短线操作的频率，着眼中线布局，市场正在构筑底部，在这个位置，只要有足够的耐心，节后会有不错的表现。　　今日：　　603177 （） 发行价：3.60 　代码：732177 日：1.23　　002847 （） 发行价：9.14 　申购代码：002847 中签日：1.23　　002846 （） 发行价：8.33 　申购代码：002846 中签日：1.23 　　股市有风险，投资需谨慎。
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