2017年股市为什么难出现大牛市？
　　经过2016年一整年的低位盘整，很多投资者期待2017年迎来新一轮牛市。然而市场并不以人的意志为转移，很多时候仓位会影响投资者的心态，站在旁观者的角度去理性看待市场才能不为仓位所左右，但是这也是最难的，因此投资的心态是投资盈利的重要因素。以史为鉴可以知兴替，任何事物的发生并非毫无道理，不会无中生有，必然有其内在的逻辑。笔者通过剖析过去10年的两轮大牛市，来看今年的牛市概率有多大。　　过去10年经历了两轮大牛市，第一轮从2006年4月到2007年10月，持续18个月，上证综指涨幅370%，这轮牛市涨幅仅次于年A股市场刚建立时的幅度，也是A股进入相对有序发展之后的最大牛市。这轮牛市可遇而不可求，后面也再难复制和重演，这轮牛市的前半段是经济高速增长期，后半段是经济“过热期”，2006年以后经济增速持续在12%以上且在不断升高，并且CPI维持在2.5%以下，高增长、低是创造牛市的最好环境，使A股从1300点涨到4000点;在后半段由于经济过热迹象，CPI一路走高，2007年中已经达到6.5%，但股指依然从4000点涨到6000点，在牛市后半段涨幅50%，但是牛市终会结束，但CPI高企货币政策收紧、央行不断加息的环境下，牛市在2007年10月戛然而止，经济增速出现下滑迹象，随着美国次贷危机爆发中国经济迅速进入“衰退”期，股市也一路走熊。　　第二轮牛市也是记忆犹新的牛市，从2014年11月到2015年6月，持续8个月，涨幅113%，持续时间和涨幅都比上一轮要更小，但是在经过2009年到2014年的5年漫长熊市之后，这轮牛市对于股民而言如同久旱逢甘霖，都迫不及待想上车，因此也促发了牛市的快速上涨，当然也促成了牛市的快速破灭，大起大落仍然是A股的基本特征。从基本面看，这轮牛市的基础并不牢固，经济仍处于下行期并无太多亮点，通胀处于相对低位，这轮牛市更多是货币政策宽松+改革牛预期+杠杆牛所引发，是一场全民皆欢的盛宴，但最后是一地鸡毛，以及财富的再分配。因此，基于基本面的牛市是可期待的，若只是基于资金面的好转+估值的修复引起市场上涨，触发赚钱效应，再加上分析师的鼓吹的各种预期牛，这种空中楼阁是不切实际的，对于盲目追进去的投资者将损失惨重。　　从经济层面上看：当前市场环境，经济增速大幅提升的概率很小，无论从海内外环境看经济没有太多的亮点，保持平稳发展是不错的预期。另一方面，通胀预期有所抬升，PPI上涨向CPI的传导才刚刚开始，在防范资产泡沫的基调下货币政策肯定是收紧的态势，制度改革也加剧了的供应，在轻度“滞涨”的格局下，在经济依然下行、股市缺乏基本面支持的一年里，股市难有趋势性行情，酝酿出新的牛市的机会概率较小。　　从时间格局上讲，15年刚来完一波大牛市，17年我觉得没有走大牛的时间基础，时间在股市是个举足轻重的影响因素，它直接和经济、人性、成长性等一系列其他因素挂钩。　　但是，17年股市也不具备来一波熊市的基础，经济已经放缓，时代毕竟在进步，经济再大幅下降的可能性没有。之前的楼市泡沫、债市泡沫，在16年年底都得到了一定释放，市场上没有明显可以预见的风险。16年股市也没涨，突然变熊的可能比突然走牛的可能性还要低。　　从政策层面上看：在股民中经常流传这样一段话：“炒股需要跟着国家走，要听管理层的话，管理层怎么说，政策如何动，股市就会如何动，A股就是一个政策市。所以有必要关注政策的动向，节后第一天，央行就提高了SLF利率，和节前MLF利率一样，这就是明确收紧流动性，实际上，此次央行允许不符合MPA考核的机构申请SLF，明显是在去金融杠杆收紧流动性的同时，不希望爆发类似2013年6月那样的钱荒，在当时央行明确不给钱，倒是很多机构愿意以高利率都筹不到钱，最终导致了恐慌，央行也不得不去释放流动性去救市。而2016年四季度开始的钱荒，是央行明确有很多钱可以给你，但必须要高利率的惩罚，即让你违背央行意愿的行为付出代价。央行已经明确要抑制资金空转，抑制资产泡沫，股市、楼市、债市去杠杆，资金面决定了市场资金情况，即做多力量的级别，所以市场在这样资金面情况下，不会有牛市的，只能是震荡市周期，当然这也是牛市前必要的业绩酝酿周期。　　笔者不唱空也不是空头，只是更理性一些，没有大牛市震荡周期，但是一定有结构性牛市，所以大家也不要悲观。因为，股市，从来都是结构性牛市，11年至13年的大盘在阴跌，但创业板个股基本一直在走牛，三年十倍的股比比皆是;一波大熊市中，也总有那些能走出熊市一年十倍的结构性大牛行情;哪怕是大牛市，也是板块轮动的形式按时间来走结构性牛市。不管行情怎样，其实股市都是结构性行情.
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股市无顶 牛市有顶
一轮牛市，诞生的往往不只是一轮牛市行情，而且还会诞生一批牛人、牛言牛语等。二者可谓相辅相成。有了牛市行情，自然会有牛人伴随着诞生，而牛人的诞生，加上牛人们的牛言牛语，又反过来为牛市打气，让牛市变得更牛。
本轮牛市行情同样如此。伴随着牛市行情的演化，各色牛人相继诞生，而牛言牛语更是层出不穷。如近日，作为本轮牛市多头司令&&国泰君安任泽平有关&牛市不言顶&的言论，就是本轮牛市的&牛言牛语&这一。任泽平认为未来中国经济和资本市场的三种前途：经济L型，牛市有顶部;经济U型，牛市不言顶;经济落入中等收入陷阱，重回熊市。那中国经济今后会走出是什么型态呢?任泽平认为，2016年再确定经济探底后是L还是U型走势。
对于中国经济，笔者的看法是既不乐观，也不悲观。但中国经济要走出U型，这种概率是很小的。这意味着中国经济的结构调整取得成功。但这显然是一件困难的事情。尤其是要在2016年确定是否走U型，这几乎是不可能的。因为经济结构调整是一个很漫长的过程，中国经济要从传统产业向新兴产业转变，显然不是几年的时间就可以实现的。
而就本轮牛市来说，基本上是与经济脱节的。本轮牛市实际上并没有得到宏观经济面的支持，相反，本轮牛市是用来服务于宏观经济的，比如支持更多的企业到来融资圈钱。所以将牛市行情与经济挂钩，比如认为经济L型，牛市有顶部;经济U型，牛市不言顶;经济落入中等收入陷阱，重回熊市。这种看法表面上很有道理，但由于本轮牛市基本上是与经济脱节的，所以这种&挂钩&的说法实际上是很难成立的。个人以为，不论经济是L型还是U型，牛市都是有顶的，牛市过后股市走熊是大概率事件。
笔者以为，没有顶部的不是牛市，而是股市。之所以说股市无顶，这是因为股市是会长期存在下去的，从长远发展的角度来考虑，股市运行的大方向是长期向上的。虽然在某一个阶段，股市会形成一个顶部，但从长远的角度来看，这个顶部是肯定会被掀掉的，股市会创出新的高点，这样循环往复，以至无穷。所以，只要股市永远存在下去，股市的顶部总是会被刷新的。这就是股市无顶的道理。
但牛市总是有顶的，不论一轮牛市有多牛，牛市总会有结束的时候，正所谓世界上没有只涨不跌股市，也没有只跌不涨的股市，股市的牛熊互换是一个必然的规律。而每一轮牛市的结束，自然会留下一个阶段性的顶部，这是不以人的意志为转移的，也是不以经济是L型还是U型为转移的。如上一轮牛市，也算是牛气冲天，但股市最终还是留下了一个6124点的顶部。本轮牛市同样难逃这种命运，同样会留下一个顶部交给市场。
因此，牛市肯定是有顶部的。所谓牛市不言顶，其意思其实是表示牛市顶部的不可预测性。因为在市场疯狂的情况下，任何一个顶部的预测都有可能被市场踩在脚下，因此，牛市不言顶，指的是牛市顶部预测的困难，而并非是牛市没有顶部。对于这一点，投资者务必要有清醒的认识，千万别被某些相关的言论所误导，真的以为牛市没有顶部了。
本文作者：
（财经专栏作家）
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占豪：中国股市为啥突然这么牛？
　　在过去10个交易日，中国股市涨幅超过18%，沪指点位上涨了近450点。过去两个交易日，沪市成交额都突破了5000亿元，两市成交均在9000亿左右。很多人在微博上开玩笑说，这么大的风，猪也能飞起来;有人接着开玩笑说，哪里还有没有飞起来的猪让俺骑上?!
　　那么，中国股市为什么突然这么牛?
　　对于这一轮牛市，一直关注占豪博客和看占豪作品的战友应该都熟悉我们三年来的判断，即2015年前后必出牛市，早不会早于2014年，晚不会晚于2016年。作这个判断的时间在2011年，2012年以来我们在博客中更是多次强化相关分析。为什么当时就能作出这样的判断并敢于作这样的判断呢?市场，总是牛一牛，熊一熊，当牛市所需条件都具备了，牛市自然就来了。我们当时分析的相关条件，预估实现时间就是2015年前后，如今当这些条件都具备了，牛市自然就来了。这些条件前些天在占豪微博长文写关于股市文章阐释得很详细。
　　在每天占豪博客的博文中，我们每天都分析消息面、技术面，分析资金情况，分析政策。今天，我们既不分析政策，也不分析技术，更不分析资金，我们只分析两样东西：一是人心，二是利益!
　　在《黄金游戏》系列的第五本&智慧赢财富&分册中，占豪对股市进行了一个哲学定义，即&股市是现实世界在人心的综合显映&。即本质上，股市反应的是市场人心，人心合力向哪个方向走，股市就向哪个方向走。所以，判断分析股市，分析人心是核心也是关键。那么，现在市场人心如何?利益又如何呢?
　　股市人心，无非图个&利&字。所以，股市有利才能引发更多人贪利之心，才能引爆更大的行情。那么，现在都有哪些人和机构对A股有极强的图利之心呢?
　　一、中国政府。
　　中国深化市场体制改革、进行经济结构转型、产业升级、提高民生水平&&&&&&需要的资金数以万亿计。这些钱从哪里来?不能仅靠银行贷款，更不能靠财政资金，因为不仅仅是因为这两方面都背负了巨大负担和压力，而且这些资金的市场流动效率太低，使用成本也太高。只有市场直接融资，才能加速资金的流转速度，才能加速政府的各项改革和升级，同时还不会增加政府负担(这就是市场的力量和魅力所在)。考虑到中国股市的历史规律，这个时候政府必然会启动股市，吸引更多资本投入股市并加大直接融资的力度，从而促成相关改革和升级的完成。
　　政府的推动力要等政府人事、政策都逐渐稳定后，这必然需要有一两年的布局时间，所以从2012年10月换届到牛市爆发，应该有两年左右的时间，这正是当时占豪分析时卡时间点最重要的参考因素之一。
　　二、国内机构资本。
　　中国经过多年的发展后，投资机构已很庞大，这些机构掌握着大规模的资金，譬如公募基金、保险资金、私募基金等等，他们拥有大量的资金实力，过去这些资本还可以从房价上涨中获利，但如今房价明显有见顶征兆，经济增长放缓已是板上钉钉，这些资金亟需新的利润增长点。所以，他们想A股涨，希望A股走牛。只有这样，他们才能突破瓶颈，继续发展壮大。
　　三、国内股民。
　　中国股市一熊六七年，人心思涨。虽然到2013年到2014年有一年多时间市场信心极度低迷，但正所谓物极必反，一旦股市真的走牛，市场人心就能通过政策面、资金面和技术面的配合被调动起来，股民就会不断追进去，何况六七年时间又有一批新股民成长起来了。
　　四、境外资本。
　　当前赚钱难不仅仅是中国资本，国际市场更是如此，各国投资机会越来越少。实体经济，西方发达国家也好，新兴市场也罢，机会都少得可怜;资本市场，无论是美国还是欧洲，股市都已经涨了很多，看着那惨淡的经济数据，再看看股市指数，让人胆战心惊。
&　　相比它们，中国股市的估值要低得多。与发达国家相比，中国经济增长速度要快得多;与新兴市场相比，中国经济增长不但快，也更稳。在这种背景下，人民币正不断地加速国际化，更多国际资本想到中国资本市场淘金是显而易见的，这一点可以从各国拿到RQFII额度以及沪港通开通后资本流入速度可知。
　　五、中国产业资本。
　　中国如今正在进行工业输出，工业输出必然伴随着工业资本输出。中国的工业产能非常庞大，而工业资本输出却需要虚拟资本的支持。在这种背景下，产业资本是非常渴望中国股市上涨，这样他们就有了更强的对外工业输出能力。
　　综合来看，中国股市估值低，国内外资本又都希望中国股市上涨，如何让大家对中国保持信心，愿意投入进来就是需要战略谋划了。这就需要天时、地利和人和。
　　我们知道，当今世界，由于经济滞涨，纷纷乱乱，各路资本有图利之心，却少有图利之机。图利，就得让绝大多数参与者相信有利可图，要编织大家的&梦想&，要给人作概念。只有大家都相信了、都行动了，才能真正制造大利益。那么，中国在过去两年干了些什么呢?
　　一、反腐。
　　新一届政府执政后，在习总的带领下，中国开始&打虎拍蝇&，进行建国以来最大规模的反腐运动。这次反腐，上不封顶，康师傅家族和厚家族应声倒地，其中省部级干部近60个，落马公务员高达18万。这次反腐，客观上打破的是过去形成的既得利益集团。通过打破既得利益，从而让过去一部分死水变成了活水。同时，通过反腐、正风气，社会风气也为之一变，民心开始归拢。有了民心，各种改革的事才好办，民心是一切改革的基础。
　　二、深化经济体制改革。
　　深化经济体制改革再次提升市场的地位，将市场在资源配置中起决定性作用提升到了前所未有的高度。有了这样的政策方向，资本就有了投资的意愿，特别是要将各种资本形式的法律地位一视同仁，是境外资本愿意投资中国的基础。有市场发展空间，有了更高定位的规则基础，就可以筑巢引凤了。
　　三、依法治国。
　　依法治国，就是要依法治市。一方面，要简政放权，充分发挥市场的活性;另一方面，要监督市场，让市场各竞争要素能公平竞争，依法竞争。有了这样的依法治国的规则基础，资本有了安全的投资通道，资本自然就敢下手投资了。
　　四、&一路一带&等大国战略。
　　立足于中国的发展空间、巨大的市场潜力，中国根据国家发展方向、国际发展趋势，制定了&一路一带&战略，并在此战略基础上，展开了对各国的包容性发展计划。习总&欢迎各国搭中国发展便车&的声音响彻世界。中国针对大国战略不但有战略方向布局，还有实施措施，譬如金砖国家新开发银行及应急基金的建设、上合开发银行的建设、亚投行的建设和丝路基金的建设&&&&&&
　　有战略，有具体措施，中国让世界各国眼前一亮，本来看起来混沌的世界，在中国的战略引导下，发展方向开始清晰起来了。特别是在北京举行的APEC峰会上，更是让世界各国充分认识到了中国的战略发展方向和未来世界的发展趋势。这一切，不但奠定了中国人对中国市场的信心，更奠定了全世界对中国市场的信心。
　　如此一来，天时，全世界正在寻找发展方向时，中国给了发展方向，中国张开怀抱拥抱世界，对中国股市来说，天时来了;地利，中国的巨大发展潜力和市场空间，让全世界都看到了中国这片地可以淘宝，中国也越来越多的人认识到了这一点，所谓地利;人和，经过反复、制定改革战略并进行依法治国，让国内外看到了中国的决心以及中国的信心，对中国整个国家和市场有了更大的信心，而股市是估值最低的地方，经过两年多的调整，一切都显得顺了很多，人心开始融合。有了这天时、地利、人和，中国股市能不&飞猪&?&
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中国股市走牛 让全球投资者措手不及
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据路透社报道，4月，新兴市场股市以7%的涨幅打了全球许多投资者一个措手不及，这是该指标自2012年初以来的最佳月度表现，其中功不可没的是中国股市令人眼花缭乱的涨势。
　　===本文导读===　　　　　　　　　　　　据路透社报道，4月，新兴市场股市以7%的涨幅打了全球许多投资者一个措手不及，这是该指标自2012年初以来的最佳月度表现，其中功不可没的是中国股市令人眼花缭乱的涨势。　　中国A股市场。SSEC .CSI300自去年9月以来市值翻番，以美元计价的MSCI明晟中国指数。dMICN00000PUS今年涨幅将近30%。　　MSCI明晟中国海外指数在4月上扬将近20%，为2007年以来最大单月升幅。这场涨势起初的导火索是国内A股市场走牛，因有迹象显示中国当局将采取行动阻止经济成长放缓的势头。　　MSCI新兴市场指数。MSCIEF突然大涨，自2012年以来首次单月涨幅超过美国标准普尔500指数。SPX.两指数走势对比图　　不过很多投资者可能错过了这波涨势。　　新兴股市自2010年底以来一直跑输发达市场，基金对前者亦是兴趣阑珊。据美银美林上月调查显示，逾一半的全球投资者打算在未来一年对新兴市场维持低配。　　投资者在4月初进一步削减部位，新兴市场的投资配比要比其在全球指数中的权重低了18%。　　中国股市的投资布局可能更加极端。据高盛分析，亚洲(除日本外)基金到3月底低配中国股市600个基点。　　这意味着对中国的平均配比，要较中国股市在指标指数中的权重低6个百分点。　　高盛称，全球基金和新兴市场基金分别低配140个基点和320个基点。　　“中国股市的这波涨势让很多主动型基金经理人很受伤，”摩根大通资产管理驻伦敦投资组合经理Emily Whiting说道。“除非他们是真正的价值投资者，否则大部分并未从本轮涨势中获益。”　　基金表现逊色　　据高盛估算，这个结果导致新兴市场当中仅有两成，日本以外亚洲基金仅有四成今年的绩效优于指标，反观过去五年则平均有六七成基金表现超越大盘。　　“低配中国的基金经理可兹抵销中国绩效的选择不多，”高盛分析师们并指出，这段期间其他新兴市场中仅有俄罗斯及匈牙利表现不错。　　中国过去10年来蓬勃成长，但基金绩效乏善可陈，这足以说明基金经理为何对中国的持仓偏空。但如今中国经济成长放缓，令外界憧憬当局将祭出更多刺激措施，有些人甚至看好政府会推出购债计画。　　中国4月调降，可望对经济及市场释出1兆(万亿)元人民币(1,610亿美元).　　这类措施将有助于抵销，甚至化解美国收紧政策带来的效应。据咨询机构CrossBorder Capital估算，中国经济体内的流动性自10月以来翻番，且逐渐蔓延至股市，连带影响到其他的新兴经济体。　　“这是新兴市场的一个重要拐点，”富国资产管理资深投资经理Anthony Cragg称。　　“这不仅是中国的表现，而且还有溢出效应，开始改善整体信心。。。人们现在争相增加曝险。”　　高盛认为，将中国配比调整为中性，就会有高达260亿美元入。　　但一些投资者可能不急于回调。摩根士丹利分析师称，低迷的增长-回报周期尚未改变，在2012年以来的12个季度中，MSCI新兴股市指数成分企业料第十次出现获利低于预期。　　即使在中国，每股盈余(EPS)增长也没有复苏的迹象。图表　　最后还有美联储。新兴股市仍在关注美联储自2006年以来的首次升息，而本周美联储的立场温和，加上美国数据疲软，对新兴股市没有提振。　　摩根士丹利称，MSCI新兴股市指数和美元指数之间有很强的负相关性，相关系数接近负0.5，并且认为前者上涨部分是因美元从3月高点回落6%。　　他们称，随着美国升息临近推动美元上涨，新兴股市仍面临压力。（凤凰网）
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腾讯“证券研究院”特约 肖磊 世元金行高级研究员摘要：周二沪指创下年内第二跌幅，投资者恐慌，牛市是调整还是就此歇脚，出现哪些现象才算见顶？世元金行高级研究员为投资者总结了牛市见顶的十大迹象。一、此轮牛市起于市场，但兴于政策本轮牛市有政策背景，但要说完全是由政策发动的牛市，是不准确的。中国盼望这样的牛市已经很久了，政府近几年来也一直希望股市有所起色，期盼A股能够像上涨那样带动整个经济复苏。从鼓励和放宽各类资金入市、打击股市违法现象、改革发行机制、完善退市政策等等，也可以说政府一直在想办法“拯救”股市。当然，中国股市的特殊性在于，国有企业占比非常大，如果算上已上市的大学办企业以及其他集体企业，中国股市里面国有企业总计超过1000家，占A股的三分之一，最新的总市值高达35万亿元，占到了沪深两市目前总市值一半以上。正因为如此，本轮牛市的启动和发酵，让大家不得不跟地方政府债务问题、国有企业改革等问题联想到一块。如果客观的来说，中国股市的上涨，受益最大的确实是国有企业和各级政府，从政府层面来说，“牛市”意味着财政收入增加，民生支出有了保障（上周财政部长建议将一部分国有资产划拨转入全国社保基金、对其进行补充，如此才有条件适时降低社保费率）；股市走牛确实能够提升“政绩”。二、股市中“改革红利”被误解改革红利对A股市场所起的作用，实际上被市场严重误解，不管是退市政策、注册制，还是更高的监管水平，都不是缔造牛市的充分条件，这类改革真正的目的是，当牛市或熊市来临时，能够有一个更好的制度来保证其自我调整和修复，不至于过于“正策化”，而继续陷入“牛短熊长”的尴尬。实际上自A股诞生之日起就不缺乏牛市，很多短暂的牛市恰恰是因为股市制度不健全“造成”的。本轮牛市需要注意四个比较特殊的背景顺序，即：中央允许经济增速下滑、进入调整期、通胀下行、人民币国际化/沪港通开启。可以看出，本轮牛市的前提在于，整个市场资金的流动方向出现了大的调整，投资者不再因担忧、抵御通胀而买入房子等固定资产，更愿意投入到股市中来追逐资产增值收益，因此说本轮牛市依然是“资金市”。三、如何正确看待“泡沫”问题股市走势不是一个简单的算术题，股市更多的反应投资者对市场的预期，中国股市最大的问题在于，诸多股民没有一个很好的预期管理，下跌时诅咒继续下跌，上涨时笃信继续上涨，很难对未知的风险做出很好的预案，进一步放大了恐惧和贪婪。当前的中国股市确实存在预期过热的现象，这种现象可能会导致新进股民买入股票的成本过高，短期被套风险加大，我想这也是等诸多研究者提示风险的主要原因。提示风险没错，但需要更加具体，因为股民都是有“筹码”的，他们既然来到了这个市场，肯定是要大战一场的，在他们刚刚入场时就奉劝其离开是不太现实的，只能警示其做好各类准备。关于A股市泡沫的问题，我想举一个例子，美国道琼斯指数从美国经济复苏开始的2011年至今四年间，上涨了60%，而中国在去年至今不到十个月的时间里，上涨了100%，涨幅确实过快了。四、“活跃度”是判断牛市的重要依据
我同意“资金市”的说法，但不太同意业绩支撑的下半场牛市，中国股市很多企业的业绩一直是非常好的，资产也很好，但股价走势并不理想，股指更是熊了七年之久。股市实际上有很多的哲学在里面，股市真正所反映的，是对未来的预期。像等这样的权重股，投资者已经非常了解了，无法更多的炒作预期，虽然对很重要，但自上市至今，在利润增长五倍的前提下，股价却只上升了不足一倍。那些真正能够活跃大盘的，一定是具有很多炒作概念的大盘股，比如最近推动股指连续上升的国企并购重组概念；另外能够助长牛市气氛的，还有那些存在巨大不确定性在里面的股票，比如和，这也是股市的魅力所在。因此，我判断牛市的支撑因素，主要看的是“活跃度”，假设之前股市资金面连一个市值不足主板十分之一的创业板都炒不起来，大盘股业绩再好，A股也很难出现牛市。事实上股市中没有几个人能够做到像那样长期以“价值”为准绳，普通股民最简单的分析依据依然是股价，股价是最好的说明书，抛开股价去看“价值”，对普通股民来说难度较大。从这个角度来讲，我认为A股的活跃度是衡量牛市持续能力的重要因素，目前看活跃度处在极限水平，牛市“后劲”存在被提前透支的风险。五、注册制对A股的影响要视具体时间点而定如果注册制是在3000点的时候推出，对市场的影响可能并不大，但目前大盘已达4500点，投资者心理承受能力反而比较脆弱，资金一旦被分流，“冻结”在上的资金过多，可能会加大调整的可能。但要想把“疯牛”转为“慢牛”最主要的方法依然是更多的进行市场化改革，扩容创业板，让股市真正成为刺激和鼓励民营企业融资、创新的场所，而不是更多的去解决“国有企业”问题。从这方面来说，我是非常支持注册制的，相比股市长远发展，注册制引起的短期波动问题不大。另外，目前需要上市的巨型企业相比2007年至2010年间已经少了很多，对资金的规模性分流不会太大，市场或许高估了注册制的短期利空，而低估了长期影响。六、牛市结束的信号不能仅看基本面从房地产市场、货币指标、CPI等领域指标变化来分析牛市何时结束，确实是非常重要的，但过于具体和专业，无法运用到当前的资金市场，因为羊群效应往往也是很容易形成反转的。正因为短期内涨得太多，很多投资者才会产生恐惧，这种恐惧不会因为基本面没有达到某种条件而消除，一旦市场出现一两次调整迹象，更多的投资者会选择一拥而上的抛售。所以我认为要准确的判断牛市何时结束的问题，必须要要加上一个时间期限，是半年还是一年，是五年还是十年，如果站在半年的角度讲，此轮牛市因短期内涨幅过大已经非常脆弱了，成交量和换手率已经非常高了，说明很多人在寻找获利了结；如果站在三、五年的角度看，或许牛市还在半山腰。七、此轮上涨在5000点以内见顶的概率较大中国股市自2007年见顶6100点之后，进入了长达七年的调整，目前来看，市场资金虽然远大于2007年的水平，但整个中国股市的供给层面也发生了重大变化，上市企业总市值与GDP的比重已达到100%；基础货币投放受到出口等市场的影响较大，中国版债务问题（地方债问题）随时有可能影响到市场信心，这些问题是根本性因素，下调利率和准备金率等推动的利率下行趋势，不足以在短期内继续搅动资金效应，因此我的判断是，大盘此轮上涨已经处在“寻顶”区域，顶部将在点之间出现，短期内突破5000点的可能性不大。八、我对新股民的建议天下没有免费的午餐，中国的上市公司虽然每年创造超过2.5万亿的利润，八千多亿用来分红，但相比超过50万亿市值、2亿个股民来说，靠分红那点回报似乎还不如去买货币基金，况且股市当中还有政府税收、券商手续费、基金管理费等拿走的各类“利润”，分红已被消耗得差不多了，普通股民要依靠上市企业业绩来获得很好的投资回报是非常难的，因此股民的收益实际上依然取决于股价，即取决于未来的“接盘者”，如果不能将手中的股票以更高的价格卖掉，牛市对股民就没有太大实际意义。股市中过于重视业绩其实是个误区，股票价格实际上就反应了价值和风险。我对股民的风险警示都是心理层面的，如果心理准备做好了，一切准备就做好了。在中国股市里，首先要赶上牛市顺丰车，但不要迷信牛市，并懂得及时获利了结。另外，入市前首先应该想好自己能够承受多少亏损，不要光想着能赚多少钱，如果触及可承受的亏损限度，果断止损，不要贪恋。记住，股市里最好的进攻是防守，入市较晚，那就要准备好比别人更快的“逃跑”速度。九、中国股市为什么实现不了去散户化实际上中国的机构投资者并不比发达国家少，中国散户也并不是不相信机构，从去年“余额宝”引起的资金聚集效应来看，中国散户反而更容易相信机构。然而，中国股市跟“余额宝”等不同，其充满巨大的不确定性。比如，当一个人坐在“赌桌”上的时候，不会太相信专业，而更相信运气，在这种背景之下，“机构”是没有优势的。要想让中国股市进入到机构投资者为主的时代，首先不是去教育散户，而是要真正拉开机构跟散户之间的“差距”。另外，中国股票市场退市企业占比较低，就算选错股票，血本无归的可能性较小，没有太大的选股压力，再加上中国股市依然缺少专业的对冲、套利等的产品，整体做空机制和跨市场操作还受到很多阻碍，如果像现在这样仅仅是一个机械式的买入操作，根本不需要机构来帮散户完成。美国等市场很多基金做的事是非常复杂而专业的，散户很难搞清楚其中的算式和逻辑，因此机构的优势就较为明显。十、中国股市的“秘笈”在创业板当前中国的创业板总市值不过4万多亿人民币，也就相当于和的市值，相比A股总计超过50万亿的市值，创业板实在小得可怜。要知道在美国的“创业板’，仅和的市值，就接近5万亿人民币。内地更多的创业公司选择在海外上市，说明中国股市依然不是一个催生创业和鼓励风险投资的市场，更多的是一个分享已成熟企业收益和投资人套现的市场。因此我认为，中国股市所有的改革，以及对中国股市走势的判断，其出发点和落脚点，依然要看创业板的发展，因为创业板敏感于政策、敏感于资金、敏感于中国经济。微信扫一扫，关注您的私人投资管家&#8212;&#8212;腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）
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