投资策略报告:股东减持真是利空吗?基于历史数据的大股东减持事件研究
长期以来,股东减持始终牵动着整个市场的神经,在近期存量博弈的市场中,这种影响似乎更明显。自6月份以来,共有415家股东在二级市场有减持交易,合计减持33.73亿股,套现金额为479.45亿元。很多人都理所当然的认为大股东减持是对股价的绝对利空,但事实果真如此吗?本文通过大量数据比较研究,尝试揭开大股东减持的神秘面纱,让投资者更清晰地了解大股东减持带来的风险和机遇。
大股东减持对股价会有怎样的影响?长期而言,股价是由企业盈利水平和成长性决定;中短期来看,股票供求关系也会明显影响股价。因此,大股东减持增加了股票供给,从而可能造成供过于求,股价短期下跌。然而,A场真的是按照这种逻辑运行的吗?本文主要研究了大股东减持信息对股价的中短期影响,通过分析历史数据,考察大股东宣布减持对后市股价的影响,并寻找股价变动背后的原因。
我们利用上市公司公告信息,对减持行为进行数据分析和研究。按照有关规定,和公司控股股东、实际控制人预计未来六个月减持超过5%的,需要预先披露,通过在公告中以“减持计划”、“拟减持”、“减持股份计划”、“减持股份预披露”等关键词进行搜索,我们筛选得到了141个有效样本。
我们将事件研究法与资本资产定价模型(即CAPM模型)相结合,通过比较大股东减持前后α(即股价涨跌幅与涨跌幅回归得到的截距项)的变化,判断大股东减持期间是否存在超额收益。最终,我们发现:1.超额收益主要集中在前两个月;2.宣布减持计划时股价越低,宣布后前两个月超额收益越明显;3.减持比例不能太大也不能太小,减持比例在5%-8%之间的样本在减持公告后股价表现最佳;4.减持公司实施的比例高于A股市场比例,且减持比例越高,越可能实施高送转。5.减持比例在5%-8%之间,且减持期间实施高送转的股票样本,80%都在公司宣布减持计划后的前两个月表现出明显正的超额收益,并且平均上涨幅度超过上证指数25.08%。
根据数据统计反映的规律,从个股博弈的角度,实际控制人或控股股东减持比例在5%-8%之间、减持公告时股价低于前3个月均价,且存在高送转预期的股票存在中短期的参与机会。
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消息上，央行逆回购投放4000亿流动性，单日规模创三年之最。持续释放流动性，有助于缓解市场节前资金趋紧，但同时也使得将准预期降低。技术上，股指3000点下方连续震荡，这里仍属于前期压力位，整理蓄势而已，站稳3000点仅是时间问题。
3只股公告数亿减持利空，危险 千万不要买！
艾迪西股东杜佳林1月20日通过大宗交易减持公司500万股。
点评：快递公司借壳，公司股价拉出10多个涨停，受利空影响，今日继续大幅下跌，千万要回避这样的股票。从世纪游轮的走势中你或许能看到一些艾迪西股价走向的暗示。这个股目前千万不要买！
宋城演艺股东山水投资减持1010万股。
点评：公司受利空影响比较小，股价低开走有走高趋势，公司净利润大幅增长，该股走势比较强，逢低可以关注
易联众股东古培坚减持公司股份260万股。
点评：如果股价返回18.5毛上方区域运行，那就要小心了。跌破年线股价会继续下行通道。
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今日搜狐热点& 定增“最实战”机构解读：减持新规我们看到的不是利空（8条全新解读）
定增“最实战”机构解读：减持新规我们看到的不是利空（8条全新解读）
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专户投资部 &何龙、李智敏
，文章版权归原作者所有，如有侵权，请联系本号删除。
端午节爬山去了，在山里一直关注，但没有深入思考减持规定这件事情。从咨询的投资机构电话&微信群内讨论的热闹程度里，我感觉到这件事情市场反响很大，但隐隐约约觉得这不是一件坏事。昨天回来跟一圈主流投资机构进行了沟通，并交换了看法，再经内部讨论得出了一个“超市场预期”的重磅结论——减持新规不是利空！！！
1） 市场焦虑的一年期定增锁定期真的延长了吗？实质只是不让你在二级走了。
答案是没有延长。如果你持有3%以内定增
到期，那么解禁后你可以一次性减完（1%二级卖掉+2%大宗），但是你必须主要走大宗；如果在3%-6%，那么你需要3个月后再减剩余部分（第二次卖1%二级+2%大宗）；后面依次推算。市场实际情况是除了“定增王”等部分机构外，能够拿到3%以上的机构并不多，何况6%也只需要3个月+。
2） 为什么要你走大宗，还要限售大宗6个月？专业机构再定价！！
让你走大宗首先是不让你“骗”小散。更重要的是：定增投资设置高门槛就是为了引入专业机构定价，那么能接6个月限售期大宗的机构，那就更应该更机构，更有“定价能力”吧。以我跟大宗机构打交道的经验来看，他们在处理二级流动性问题上面或许更专业。
3） 要限制流通6个月，你担心找不到大宗接盘方吗？杞人忧天了。
一年期定增的9折扣都有人买？难道你还在担心锁定六个月能够有9折折扣的大宗没有人接吗？如果担心股价太贵，那么1%的解禁股在二级市场砸一个坑，再9折，你还担心没有人动心吗？定增投资设置高门槛就是为了引入专业机构定价，如果定增机构不好好定价，那么引入大宗机构再定价，也是蛮好的。尤其是不听话配资杠杆有期限的，大宗接盘方一定会好好给你定价。友情提示：群内有money的机构在今年四季度&明年1季度maybe是一个猎杀结构化定增的好机会。（超比例结构化产品不能延期）
&4） 关于“新老划断”的讨论。
本次减持新规出台把特定股东加进来（定增&
持有股票股东）目的就在于减缓15年&16年万亿定增解禁洪流对于市场的冲击，用大宗进行二次定价，拉长解禁时间，平滑二级曲线。希望“新老划断”的人是想多了。（ipo是为未来新股解禁的洪流做准备的哈）
&5） “减持新规”或许能激活一个“价值发现”的新市场，金主们你们准备好了吗？
去年7月份的定增规则明确规定超杠杆比例不超过“1:1”，并要求结构化产品到期不能续作，那么产品到期他们就需要找接盘方了。二级不许卖，大宗就任你“宰”啦。如果你是
者，近半年都没有拿到票，那么把钱准备好，哥带你去“宰”人，不！是去“拿票”。掐指一算，今年9月份后，去年结构化配资的解禁会有一浪又一浪的高潮。你可以轻松不低于9.0折拿到票，而且限售期只有六个月，只有六个月哟。
&6） 这件事情我得为监管机构拉拉票，因为让我看见了监管政策的连贯性&协调性。
分享一组数据吧。去年7月定增新规把“定增纳入股权
围”、“结构化配资不超过1:1”——今年2月定增新规“发行日定价，不低于9折”、“增发比例不超过20%”——上周减持新规“二级50%”、“大宗2%”细致观察是不是相辅相成的。
7） 减持新规我们看到的——不是利空。
a. 限制利用信息优势、资金优势等进行一二级套利，要求
主要参与者（大股东、高管&特别投资者）树立价值创造理念，强化机构投资者定价作用，引导价值投资理念。
b. 减缓解禁高峰对于二级市场冲击，借助大宗进行二次定价，从而平滑解禁股曲线。
c. 最近一年监管政策呈现出连贯性&协调性，定增新机制逐渐形成，定增投资新生态正在不断建构形成。
8） 定增投资新生态，等你来参与！
a. 机制理顺后，定增审核将回归常态（加速）。发行成功与否，由市场参与者谈判决定。
b. “上市公司”+“券商投行部”+“机构投资者”充分互动、交流将是定增投资的基础，一年期定增或将走向“定制化”。
c. 信息充分沟通&主动参与基础之上，再有一个可能超过9折的折扣价格，一年期解禁后（可大宗减持&可持有阶段减持）的项目，建立在价值判断之上的定增投资或许才是定增投资的新生态。
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姓名电话立即查询&“减持新政”要点回顾及解读1、减持新规适用的主要范围：（1）上市公司控股股东和持股5%以上股东的减持(以下统称大股东)（通过集中竞价交易取得的股份除外）；解读：通过二级市场买入的股份，或通过配股形式持有的股份但持股比例低于5%的，其减持不受新政限制。相关文章推荐：投资早报|策略：减持新规会改变什么？减持新规问答：谁受限？怎么限？减持新规出台，套现难度倍增减持新规影响如何？减持新规利好哪些股？（2）...&2月21日晚间消息，百度宣布旗下控股子公司爱奇艺已完成一笔15.3亿美元的可转债认购，其中百度认购3亿美元，此轮可转债的主要认购方为百度、高瓴资本、博裕资本、润良泰基金等。其实，自上周五证监会对可转债表示鼓励以来，可转债就被预计将成为是再融资市场的“绿色通道”。监管新规要求，上市公司非公开增发必须间隔18个月，并且融资额不能超过市值的20%，但对于一些符合条件的公司，可以采取可转债或优先股的形式来...&日,证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所随即出台了完善减持制度的实施细则。减持新规对市场有什么影响？与原规则相比，有什么变化？我们对照日实施的相关规定进行全面梳理,以供投资者参考。一减持规定的对比分析与之前实施的减持规定相比，此次减持新规的主要有以下方面变化：扩大适用范围、明确受限减持行为、强化减持信息披露、细化减持限制、加强违规减持...&原创不易，喜欢本文的话，希望大家转载给更多的朋友们哦~　一位金融工作者有感而写至证监会：2月17日，证监会发布了《证监会完善上市公司非公开发行股票规则规范上市公司再融资》，对定增政策进行了修改，对文中主要内容不同观点评论如下：“一是部分上市公司存在过度融资倾向。有些公司脱离公司主业发展，频繁融资。有些公司编项目、炒概念，跨界进入新行业，融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置，频繁变更用...&根据新的减持规定，大股东、持有首次公开发行股票前发行股份的股东每年可以通过集中竞价减持4%股权（每3个月1%），通过大宗交易可以减持8%（每90日不超过2%），全年可以通过两种减持方式减持总股本的12%股份。非公开发行股份获得的股票的股东（包括定增、并购重组）在锁定期满12月后每年可以通过集中竞价最多可减持4%股权（每3个月1%），通过大宗交易可以减持8%的股权，全年最大可减持总股本12%的股权）...&
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