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资产负债率如何？__好猫数据中心
&　　资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志，财务分析者多习惯用高中低三个档位来表明企业负债程度及风险的高低。资产负债率越低，企业风险越低吗？资产负债率越高，企业风险越高吗？
　　在实践中，难以简单地用资产负债率的高低来判断负债状况的优劣。资产负债率越低，说明以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力较差；资产负债越高，说明企业通过借债筹资的资产越多，风险越大。那么，在评价一个企业的资产负债率时，我们应该如何评判其高低及企业所对应的风险呢？
　　首先，我们要把资产负债率置于一个由股东、债权人以及经营者所构成的环境中。
　　对股东来说，负债比率较高可能更好，比如财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权等。又比如，由于借入资本的多余利息要用股东所得的利润份额来弥补，因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好。
　　对债权人来说，资产负债率越低越好，因为这样，企业偿债有保证，借给企业的资金不会有太大的风险。同时，由于公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值。
　　对于企业经营者来说，资产负债率指标越低，说明企业举债越容易，反之则越难。但对于不同风格的经营者，负债率标准也因人而异，激进派和保守派，对资产负债率的态度迥异。而从企业财务管理的角度来看，企业应该在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。
　　不同的利益相关方，对资产负债率有着不同的诉求。如何维护各方的利益呢?关键是在充分利用负债经营好处的同时，将资产负债率控制在一个合理的水平内。
　　其次，我们应该将公司置于其发展的阶段、所处的行业、外部的经济环境、企业所处的竞争环境中。
　　处于不同发展阶段的企业，其资产负债率也表现出较大的不同。比如在初创阶段，企业向银行获得贷款的可能性比较少，更多的是由PE或VC投入资金，这个阶段中企业的资产负债率往往不高。随着企业的发展，资产负债率可能会有所提高。
　　不同行业公司的资产负债率也表现出较大的不同。经营风险高的高科技企业负债率一般比较低，而供水、供电企业由于其经营稳定，为增加股东收益通常都选择比较高的资产负债率。
　　宏观经济环境的好坏也直接影响企业的资产负债率高低。在经济形势下行时，银行往往会收缩贷款，企业向银行获得贷款的可能性大大降低，国有和民营企业的这种差别往往会更大。银行贷款对国有企业和民营企业的差别对待，学术界已经有丰富的成果。
　　最后，我们需要把握资产负债率的本质。本质上，资产负债率指标是确定企业在破产这一最坏情形出现时，从资产总额和负债总额的相互关系来分析企业负债的偿还能力及对债权人利益的保护程度。即企业破产时，债权人能得到多大程度的保护。这个指标达到或超过100%时，声明企业已资不抵债。但是，财务报表分析时把企业作为一个持续经营的单位，不是建立在破产清算基础上的。如果企业持续经营，其资产回报率高于资金成本，如果利益各方都能够接受较高的资产负债率，那么资产负债率高于100%也是可以接受的。
　　笔者认为，资产负债率这一指标并不能简单地用于分析企业的长期偿债能力，特别是在企业经营情况持续稳定向好、资产回报率高于资金成本时。
　　事实上，从监管机构近几年对资产负债率的态度中，我们也可以看出，监管者也不再将资产负债率限制在某一个特定的数值。
　　2001年发布的《关于首次公开发行股票审核工作的指导意见》（已失效）对拟IPO公司的资产负债率提出如下要求：（十四）公司最近三年内财务会计文件是否存在虚假记载；所申报的财务资料是否合规，是否充分、完整、准确地反映公司的财务信息；公司是否存在重大的财务风险。包括但不限于：8、公司资产负债率接近70%的规定上限，且短期负债金额较大，公司短期偿债压力较大。
　　2002年发布的《关于拟公开发行股票公司资产负债率等有关问题的通知》（已失效）对拟IPO公司的资产负债率提出如下要求：经研究，发行前一年末，资产负债率高于70%的公司申请公开发行股票，应满足以下条件：一、发行前每股净资产不得低于一元人民币。二、发行后资产负债率原则上不高于70%，但银行、保险、证券、航空运输等特殊行业的公司不受此限。
　　以上2个规定，均对拟IPO公司的资产负债率提出了70%的境界上线，直到日发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》，证监会才撤销具体的财务指标，取而代之的是&资产负债结构合理&。具体可见第二章第四节&财务与会计&中的第二十八条：&发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。&
　　2014年发布的创业板IPO以及创业板再融资办法甚至要求，创业板公开发行和配股，最近一期末资产负债率在45%以上。
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