退欧忧虑挥之不去 “黑天鹅”飞向英镑
来源：证券时报
作者：吴家明
原标题：退欧忧虑挥之不去 “黑天鹅”飞向英镑
　　证券时报记者 吴家明
　　有时候，高波动可能并非最可怕的，“黑天鹅”才令人猝不及防。随着英国“退欧公投”开始倒计时，英镑汇率遭遇前所未有的压力。
　　在昨日欧洲股市交易阶段，英镑兑美元汇率盘中跌幅一度超过0.8%，跌破1.40大关，再创2009年以来的最低水平。英国退出欧盟的预期氛围愈加浓厚，这对英镑造成了灾难性打击。彭博社对34位经济学家展开的预期调研结果显示，有多达29位经济学家都认为英镑兑美元汇率将在英国退出欧盟当周下探至1.35甚至更低水平，那将是至少1985年以来英镑都不曾触及的低位。荷兰银行宏观研究业务负责人Nick Kounis更预计，退出欧盟将会让英镑遭受重创。在他看来，英镑会在“退欧”后一周内跌至1.20下方。
　　现在，距离英国首相卡梅伦宣布的6月23日脱欧公投日期还有不到4个月的时间。被视为英国政坛重量级人物的英国伦敦市长约翰逊高调表示，将支持英国脱离欧盟，这无疑给今年6月举行的“退欧”公投结果带来巨大不确定性。有分析人士表示，现在任何相关表态都将引发外汇市场的剧烈波动，而不确定性将成为主导市场未来几个月的主题。评级机构穆迪表示，英国“脱欧”的经济成本大于收益，该机构可能将此类风险纳入评级考虑，如果“脱欧”将把英国Aa1的信用评级纳入负面展望。
　　与此前希腊退欧缩写“Grexit”类似，“Brexit”是英国可能退出欧盟的缩写。但如果全球最发达国家之一英国退出欧盟，其造成的影响要重大得多。今年往后，“英国退欧”的担忧料将持续发酵，这也将对市场产生不小的影响。汇丰表示，若公投赞成英国脱欧，将对全球各资产类别都会产生巨大影响。
　　现在，这种不确定性已降低了英国央行加息的可能性。英国央行行长卡尼表示，如有必要，仍可能会采取降息和扩大债券购买计划的举措来刺激经济。退欧担忧重挫英镑的同时，欧元走势也受到抑制，因投资者担心若英国选择脱离欧盟，则欧元区自身也可能会面临一段时间的不确定性。
　　就在昨日，外汇市场的动荡也传染至欧洲股市，加之铜价和油价下跌，大宗商品相关股票进一步承压，欧洲股市盘中进一步下挫，英国股市富时100指数下跌超过1.5%，德国和法国股市下跌超过2%。与此同时，国际金价盘中上涨接近1%，触及每盎司1235美元。华侨银行经济学家Barnabas Gan表示，如果风险厌恶情绪深化，黄金可能涨至每盎司1400美元，黄金将是今年的“超级英雄”。
　　有市场人士表示，投资者仍需关注未来英国和欧盟讨价还价过程以及各方对退欧公投的表态，并警惕“黑天鹅”事件发生，其市场冲击将远大于过去希腊“退欧”的闹剧。由于当前市场并未充分对该风险定价，需警惕公投之前退欧预期上升对于英镑欧元以及股市的打击。而在昨日，美国财长雅各布?卢表示，即将举行的G20会议不会产生应对全球市场波动的紧急政策。他呼吁各国推出更多措施刺激需求，而不是采取不公平的货币政策。
(责任编辑：王吉 UN652)
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退欧的话英镑会比92年更惨 索罗斯说的对吗
　　周一在《卫报》撰文对英国退欧风险发出警告，称一旦退欧英镑汇率可能暴跌20%以上，超过1992年英国退出欧洲汇率机制后英镑的跌幅。
　　华尔街见闻此前提及，索称：
　　假如退欧派赢得公投，英镑几乎肯定会骤然剧跌，预计跌幅会超过%的贬值幅度――当年我有幸为我的对冲基金的投资者赚取丰厚利润，对市场的破坏也会比那时更大。
　　根据目前市场定价暗示的预期，有理由猜测，英国公投决定退欧后，英镑至少会跌去15%，可能跌幅超过20%，从当前英镑兑美元的1.46跌至1.15以下（那将比公投前1.50-1.60交易区间低25%-30%）。
　　60年的人生经历告诉我，英镑会暴跌，你的生活水平也会骤降。投机者将是唯一的赢家。
　　瑞信对这种看法表示认同，称如果英国投票退欧，紧接着出现的结果就是英镑汇率的大幅下跌，以及严重的资本外流，情况甚至会比1992年英镑大跌的“黑色星期三”还要严重。
　　日“黑色星期三”当天，英镑大跌4%，截至当月底跌幅达到15%。
　　瑞信称，如果英镑出现相似下跌程度的迹象，英国央行可能将出面支撑英镑，因为如今英国股市、楼市都处于多年高位，对外部冲击尤为敏感，英镑崩溃带来的影响将比1992年更为严重。瑞信写道：
　　经常账户赤字更大。在“黑色星期三”时，英国经常账户赤字接近GDP的2%，而如今却已经扩大到GDP的近7%（G10中的最大者），国际资产和负债总额也已经增至超过GDP的500%。这些因素表明，英镑可能更容易遭受外部冲击影响。
　　资产价格更加敏感。1992年英国市场曾遭遇一段时间的增长停滞，当年5-9月富时100指数下跌超过15%。而与这形成鲜明对比的是，自今年3月以来，富时100指数基本稳定，仍保持在危机后的高位。最近数月，英国房地产价格增长失速，但是伦敦及整个英国房价也依然位于多年高位。
　　瑞信认为，在这种情况下，尽管保卫汇率成本高昂，但英国央行也很有可能不得已而为之。
　　不过在知名大空头、法兴分析师Albert Edwards看来，这种判断并不能让他认同。
　　Edwards在一份中称，如今各国央行和政府对推动经济增长的无力，让货币贬值成为受欢迎的选择，因为这是为经济“注入一丝通胀”的一种方式。但是即便英国投票留欧，英镑也面临麻烦。
　　研报写道，1992年，当时的英国政府警告称，欧洲汇率机制是英国经济政策的支撑，退出这一机制对英国来说将是一场灾难，但实际情况却并非如此：
　　在这一让人害怕的事件过后，英国经济实际上出现强劲复苏，失业率也大幅下滑。
　　Edwards称，索罗斯所说的英镑汇率20%的贬值幅度，将足以抵消其他的负面影响：
　　索罗斯可能也是对的。
　　但是，从我的“冰河世纪”理论来看，在经济疲软和通缩压力持续导致利率一直无法正常化的情况下，我认为20%的英镑贬值正是当前亟需的“解药”。
　　当然，英镑下跌会导致进口价格上升，挤压家庭实际收入，但是企业因为英镑疲软而带来的利润上升，将会产生工资上涨的良性循环，从而让我们摆脱通缩深渊。
　　Edwards表示，这也正是日本的安倍经济学的原理，因此对于英国退欧之后的经济前景，要远比索罗斯乐观。
（责任编辑：宁远 HF089）
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