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某上市公司股票当前的价格是50元，期权执行价格为49元，连续复利的短期无风险年利率为7%，该期权还
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某上市公司股票当前的价格是50元，期权执行价格为49元，连续复利的短期无风险年利率为7%，该期权还有199天到期，按连续复利计算的该公司股票年收益率的标准差为0.3。 假设N(d1)=0.6459，N(d2)=0.5607，则看涨期权的当前价值为（）元。A. 4.85B. 5.85C. 6.55D. 6.85此题为多项选择题。请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！
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18月31日，美元6个月期与1年期的无风险年利率分别为4.17%与4.11%。市场上一种十年期国债现货价格为990美元，该证券一年期远期合约的交割价格为1001美元，该债券在6个月和12个月后都将收到60美元的利息，且第二次付息日在远期合约交割日之前。 问1：则该合约的价值为（　　）。A. －80.04B. －87.04C. 80.04D. 87.042假设目前美元1年期利率为2%，港元1年期利率为4%。目前美元兑港元汇率为1：8。则目前1年期美元对港元远期汇率应为（　　）港元。A. 8.O000B. 8.1569C. 8.3138D. 7.84313以下数据是对于上海市月三大价格指数运行的统计结果。根据图表内容回答下列各问题。月居民消费价格指数的涨幅比1—5月（　　）。A. 高出了0.3个百分点B. 高出了0.8个百分点C. 下降了0.2个百分点D. 下降了1.6个百分点4从月整体情况来看，工业品出厂价格指数与原材料、燃料、动力购进价格指数这两大价格水平涨幅落差高达（　　）个百分点。A. 3.9B. 7.7C. 9.2D. 11.3
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先利用单期定价模型，根据Cuu和Cud得出Cu，Cud和Cdd得出Cd；然后，再根据Cu和Cd得出C0。从后向前推进。(注意对应的，应为相应期间的)(先建立股票二叉树，再建立期权二叉树)多期二叉树:期数增加以后带来的主要问题是股价上升与下降的百分比如何确定问题。期数增加以后，要调整价格变化的升降幅度，以保证年收益率的标准差不变。u＝1＋上升百分比＝；d=1-下降百分比=1u；其中：e=自然常数，σ=标的资产连续复利收益率的标准差；t=以年表示的时段长度。半年为0.5；15天的t=15365④布莱克－斯科尔斯期权定价模型(BS模型)⑴假设：不发股利，无交易成本，无风险利率已知，允许卖空，欧式看涨期权⑵公式：C0=S0[N(d1)]-Xe-et[N(d2)]=S0[N(d1)]-PV(X)[N(d2)]=最终股票价格的期望现值-期权执行价格的期望现值其中Xe-et中e的指数为-*et，是X的连续复利现值，可用PV(X)表示ln(S0X)?[c?(?22)]tln[S0PV(X)]?t?2d2=d1-??t?td1==ln(S0X)为S0X的自然对数,e是自然对数的底数，约为2.7183tN(d)标准正态分布离差小于d的概率，c为连续复利的年度无风险利率,δ2为连续复利的以年计的股票回报率的方差⑶参数估计：无风险利率：选择与期权到期日相同的国库券利率的市场利率。按连续复利计算的利率。c=[ln(FP)]tm?1?i有?1计算方法：按有效年复利这算.m.如有限年复利为4%，则半年期利率为1?4%?1按报价利率折算：例如，假设年报价利率为4%，则半年复利率为4%÷2=2%。⑷看涨期权-看跌期权平价定理由此可以计算欧式看跌期权的价值对于欧式期权,假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日,则下述等式成立：看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产的价格－执行价格的现值(买股票+买看跌=买看涨+买国债现值)C-P=S-PV(X)⑸派发股利的期权定价在期权估值时要从股价中扣除期权到期前所派发的全部股利的现值。也就是说，把所有到期日前预期发放的未来股利视同已经发放，将这些股利的现值从现行股票价格中扣除。把S0剔除股利现值，把剔除股利收益率⑹美式期权估价：美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值,在某种情况下比欧式期权的价值更大。对于不派发股利的美式看涨期权,可以直接使用BS模型进行估价。理论上不适合派发股利的美式期权估价。但是BS模型有参考价值,误差不大。第9章企业价值评估评估的方法：现金流量折现模型、相对价值法一、现金流量折现模型基本公式：1.种类：①股利现金流量模型：股权价值=∑{股利现金流t(1+股权资本成本)t}是企业分配给股权投资人的现金流量。②股权现金流：股权价值=∑{股权现金流t(1+股权资本成本)t}是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量。是实体现金流扣除对债权人支付后的剩余部分。股权现金流=实体现金流-债务现金流③实体现金流：是全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，是企业一定期间可以提供给所有投资人的税后现金流量。实体价值=∑{实体自由现金流t(1+加权平均资本成本)t}=股权价值+净债务价值股权价值＝实体价值－净债务价值(使用股权资本成本)净债务价值=∑{偿还债务现金流t(1+等风险债务成本)t}2.参数估计：折现率：资本成本；预测期的年数：预测期+稳定期(有稳定的增长率，稳定的净投资资本报酬率=税后经营净利润净投资资本)净投资资本=净经营资产3.现金流确定备注：实体现金流量是从企业角度观察的，企业产生剩余现金用正数表示，企业吸收投资人的现金则用负数表示。融资现金流量是从投资人角度观察的实体现金流量，投资人得到现金用正数表示，投资人提供现金则用负数表示。方法1：剩余现金流量法(从现金流量形成角度来来源确定)实体现金流=税后经营净利润+折摊-经营营运资本增加-资本支出(净经营性长期资产增加+折摊)=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出(净经营性长期资产增加+折摊)=营业现金净流量-资本支出(净经营性长期资产增加+折摊)简化：实体现金流量＝税后经营净利润-净经营资产净投资(净经营资产的增加)＝税后经营净利润-(经营营运资本增加＋净经营性长期资产增加)10
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股票价格波动率是什么？
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& &&价格波动率的基本定义是什么？股票价格波动率意思是什么？股票价格波动率是如何进行计算的？
　　股票价格波动率 被定义为股票收益率（股票价格变动比例）的标准差，它反映了股票价格的&发散&程度。从理论上讲，可转换公司的价格受可转换公司债券存续期间标的股票波动率的影响；但是，事后的波动率事前并不能准确得知。在实际操作过程中，除了用已知派生证券的价格和其定价公式倒推&隐含波动率&（Implied Volatility）之外，一个常用的方法是用标的股票历史的波动率来替代将来派生证券存续期标的股票的波动率。具体计算年波动率的方法如下：
　　假定： n： 连续观察的交易日数
　　Si：在第i个交易日末的股价
　　其中： i=1，2，&，n
　　则 的估计值为：
　　其中： 为ui的均值
　　N为年交易天数
　　全球的波动率平均约20％左右，亚洲偏高在30％左右，由于我国证券市场是新兴市场，因此每年的股票波动率变化幅度较大，以上证综指为例，1992年股票波动率高达96％，1993年下降到60％，到2000年只有34％，波动幅度非常大，但总体下降趋势是明显的。
& & 投资者可以对上述股票价格波动率相关内容进行了解。
（南方财富网股票频道）
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年注会期权估价课后作业.doc 23页
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一、单项选择题
1.期权是一种“特权”，这是因为（
A.持有人只享有权利而不承担相应的义务
B.期权不会被放弃，持有人必须执行期权
C.期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务
D.期权合约中的双方权利和义务是对等的，双方相互承担责任
2.期权按照执行时间的不同，可分为（
A.看涨期权和看跌期权
B.卖权和买权
C.欧式期权和美式期权
D.择购期权和择售期权
3.下列有关看涨期权的表述中，不正确的是（
A.如果在到期日，标的资产价格高于执行价格，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升
B.如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值
C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本
D.期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益”
4.下列各项，不属于买入看跌期权投资净损益特点的是（
A.净损失无上限
B.净损失最大值为期权价格
C.净收益最大值为执行价格减期权价格
D.净收入最大值为执行价格
5.某公司股票看跌期权的执行价格是82.5元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是66元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是87元，则购进看跌期权与购进股票的组合净损益为（
6.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时投资者应采取的期权投资策略是（
A.抛补看涨期权
B.保护性看跌期权
C.多头对敲
D.回避风险策略
7.下列有关期权投资策略的表述中，不正确的是（
A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格
B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益
C.抛补看涨期权组合锁定了最高净收入和最高净收益
D.多头对敲的最坏结果是股价没有变动
8.某看跌期权标的资产现行市价为28元，执行价格为25元，则该期权处于（
A.实值状态
B.虚值状态
C.平价状态
D.不确定状态
9.下列有关期权价格影响因素的表述中，正确的是（
A.到期期限越长，期权价格越高
B.股价波动率越大，期权价格越高
C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高
D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低
10.无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，（
）均与期权价值正相关变动。
A.标的资产价格波动率
B.无风险利率
C.预期股利
D.到期期限
11.下列各项与看涨期权价值负相关变动的是（
A.标的资产市场价格
B.标的资产价格波动率
C.无风险利率
D.预期股利
12.某看涨期权资产现行市价为42元，执行价格为36元，则该期权处于（
A.实值状态
B.虚值状态
C.平价状态
D.不确定状态
13.对于未到期的看跌期权来说，当其标的资产的现行市价高于执行价格时（
A.该期权处于虚值状态
B.该期权时间溢价为零
C.该期权处于实值状态
D.该期权价值为零
14.某股票的现行市价为50元，以该股票为标的的看涨期权的执行价格为50元，期权价格为11元，则该期权的时间溢价为（
15.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时（
A.期权价格可能会等于股票价格
B.期权价格可能会超过股票价格
C.期权价格还是会低于股票价格
D.以上三种情况都有可能
16.假设某公司的股票现行市价为60元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%，若当前的期权价格为8元，则下列表述正确的是（
A.投资人应以无风
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